景顺新兴成长，景顺新兴成长分析
景顺新兴成长，景顺新兴成长分析
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2020年，刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金获得了“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。银河证券数据显示，截至2020年6月5日，该基金过去三年收益率高达106.41%，排名7/342；过去五年收益率为69.65%，排名6/322。
实际上，凭借优异业绩，刘彦春已连续三年获得金牛奖。他指出，做投资要立足于企业自身的价值创造。“如果一家公司经营回报让股东满意，那公司股价表现大概率不会差。我们就是要寻找这样的公司，投资并陪伴企业一起成长。”
刘彦春，管理学硕士，景顺长城基金总经理助理、研究总监、基金经理，曾担任汉唐证券研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理等职务。2015年1月加入景顺长城基金，2015年4月起担任股票投资部基金经理，现任研究部总监兼股票投资部基金经理。
看重投入资本产出
对于选股，刘彦春致力于寻找高投入资本产出比、高成长潜力的*公司进行长期投资。他发现，历史上高回报的公司，普遍具有远超平均的投入资本回报水平。“我非常在意公司的投入产出水平和公司未来的发展潜力。行业空间较大、具备核心竞争能力的公司是我们主要关注的对象。”
具体指标方面，刘彦春主要比较ROE、ROIC等财务指标，关注现金流和投入资本产出变化趋势。他喜欢通过市场竞争形成竞争壁垒的公司。在他看来，高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势，以及良好的内生增长能力。高投入资本产出、高成长公司可以为股东持续创造价值。而要实现高投入产出比，产品的创新、领先的经营模式、卓越的企业家精神不可或缺。
截至目前，基于近20年的从业生涯，刘彦春已形成了自己成熟的投资理念和研究框架。在他看来，做投资首先非常重要的是坚持自己的投资理念，尽量做到投资风格不漂移，坚持独立思考，不跟风。“影响股票价格的变量很多，短期走势偶然性极大，难以把握。但市场长期来看是有效的，依靠正确的方法和耐心的态度，未来必然有所收获。”
刘彦春指出，他“自下而上”选股的投资风格，其主要决策是基于企业本身的经营和财务绩效做出，而所有的宏观与政策研究，也是依据于此。他说，行业景气及发展空间是判断企业前景的重要依据，但他不会刻意强调行业配置权重。“对于投资方向，我不会限定自己的投资范围，无论是新兴产业还是所谓的夕阳产业，只要我们认为这个企业可以持续给股东创造价值，而且估值合理，我们都会买入并长期持有。”
坚持正确的方法
作为景顺长城的研究总监，刘彦春除了管理自己的基金产品，还会负责统筹整个投研团队的研究工作。刘彦春指出，近年来，随着新兴产业与传统行业的融合发展，衍生出了众多细分领域，且这些相关领域的发展阶段差异化比较明显，这就需要他带领各行业研究员在研究上更加精耕细作，“需要系统性思考行业问题，剖析行业格局，熟悉上下游等产业链”。
刘彦春认为，正确的投资方法是摒除杂音，回归常识。“把资产定价模型做扎实了，一切资产的定价都是由这些最基础的因素构成的。”刘彦春说，从资产管理行业诞生以来，企业未来的现金流、无风险利率变化、风险偏好变化，这几个最简单的因素就是构成资产定价的基础，这才是投资的根本。
为什么有些股票可以有持续的高回报？刘彦春认为，本质上是市场容易低估*公司能力，从而错误定价。“比如，某个企业多年下来20%-30%的年化复合回报。为什么有这么高的回报？一定是市场早期错判，没有想到这家企业有这个能力。这家企业的净利率从1%-2%可以提高到接近20%的水平。”在刘彦春看来，如果市场能够完全有效地预测企业长期发展路径，给未来预留的每年的复合回报应该是很低的。但是，市场经常低估*企业能力，企业市值才能持续快速上升。
从2020年一季报和2019年年报情况来看，刘彦春管理的基金近两年重仓白酒和养殖类的企业。刘彦春表示，“过去我们在这两个行业配置较多，是因为在这两个领域中多家公司符合我的投资理念，即投入产出水平高、发展潜力大。如果这些基本变量发生变化，或者估值过高，我们也会及时调整组合”。
刘彦春说，他长期看好消费和科技领域。他指出，中国经济已经过了刘易斯拐点，劳动力从过剩到短缺的转折点已经出现。“劳动力变得稀缺就会涨价，从而提高整个社会的劳动力成本。这对产业的影响是非常深刻的。因为，劳动力的薪水提高自然伴随消费升级的情况出现，所以消费是一个非常好且长的赛道。同时，当劳动力成本变贵以后，资本肯定会寻求机器替代人工。从企业角度来说，劳动力贵了以后企业必须要生产更高附加值的产品，依靠研发和创新才能取得高回报，从而实现产业升级。”
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据民航局消息，大兴机场在9月15日前完全具备开航投运条件。
各家航司也于近日公布了在大兴机场的首航和日常航班计划。
大兴机场正式开航前，哪些航司的机票已经开售了，新开通了哪些航线，对比首都机场有无价格优势？
小管家带你了解一下！
9月30日，大兴机场将正式开航，据机场方面消息，大兴机场首飞将有“六起六降”。
首航日将有国航、东航和南航三家航空公司参与首航，目前这三家航空公司的首航航线也已初步确定，分别为成都、上海和广州。
南航确认将选用A380机型首飞北京大兴-广州白云。
大兴机场试飞时的南航A380 @中国南方航空
此外，首航日还有首都航空、河北航空和中联航的三架次航班分别从首都国际机场和南苑机场起飞入场。
9月30日大兴机场全面开航之时，也是中国历史上首座机场——北京南苑机场关闭之时。
从1910年到2019年，百年历史的南苑机场见证了中国民航事业从无到有，从有到强，完美完成了它的历史使命。
南苑机场的驻场航司中国联合航空也将在此时一次性转场至大兴机场运营。
开航当日北京大兴-上海 航班管家APP
目前，中联航大兴机场起飞的机票已经可以在航班管家APP上购买。首航日热门目的地的票源紧张，如果想去体验开航第一天的盛况，要抓紧购票哦~
除中联航一次性转场去大兴机场外，其他航司也陆续公布了自己的转场计划。
2019年冬春航季（10月27日）开启后，南方航空将首批13条航线、28个航班率先转场至大兴机场运行，此后南航首都机场的航线将陆续平移；
东方航空将先转场10%航班量到大兴机场，2020年夏秋航季，东航把除京沪线外的首都机场所有航线转场到大兴机场；
厦门航空将在2020年3月一次性转场至北京大兴国际机场。
截止发稿前，南方航空、中国国际航空、河北航空在其官方渠道已经发布了冬春航季的航班计划。
南航从今年冬春航季首日10月27日起，计划将首批13条航线、28个航班率先转场至大兴机场运行，执行每周176班次，13个航点。
其中，南航北京往返胡志明、西宁、银川、大庆、延吉、鞍山、常德、遵义、铜仁、南充、揭阳航线所有航班计划全部转场至大兴机场运行；北京往返长春、义乌航线计划仍保持大兴机场、首都机场两场运行。
制图：航班管家
2019年冬春航季，国航将在大兴新机场新增部分国内航线航班，包括大兴始发飞往重庆、浦东、昆明、南宁、哈尔滨、深圳、长沙、沈阳、湛江航线等。
按计划，这批航线将每天执飞一班。
制图：航班管家
河北航空从 2019 年冬春航季首日（10月27日）起，计划开通16条航线、新增32个航班投入北京大兴国际机场运行。
制图：航班管家
除国内航司外，许多外国航司也选择转场大兴机场或在大兴机场和首都机场两场运营。
据民航局消息，在2019冬春航季（10月27日）开始后，英国航空将整体转场至北京大兴国际机场。
波兰航空、芬兰航空、马来西亚航空、摩洛哥皇家航空、文莱皇家航空、俄罗斯艾菲航空、喜马拉雅航空等外航将选择单场或两场运营。
10月27日，大兴机场直飞更有价格优势 *机票价格实时变动，以实际查询为准
目前芬兰航空已经宣布开通往返大兴机场的航班，每周运营3班，时间为周一、周三、周日，由空客A330执飞；波兰航空公司宣布开通北京大兴至华沙航班，自10月28日起北京-华沙航线每天一班。
@芬兰航空Finnair
转场至大兴机场的国内航司，在初期会将现有国际航线从首都机场平移到大兴机场。
此外，南航、东航、首都航空、春秋航空、中联航等几家公司，已经获得了北京大兴国际机场至英国、俄罗斯、韩国、埃及等多国的航线经营许可。北京大兴至法国巴黎航线也已完成了航权资源配置的初期工作，北京大兴至日本的航线目前也正在综合评分。
对乘客来说，从北京起飞的国际航班将有更多选择，竞争之下，国际机票也有更多下降的空间，消费者有望以更实惠的价格买到去欧美日韩的机票。
还有不到一个月，大兴机场就要正式开航，航班管家也会在现场见证凤凰的第一次展翅启航。
大兴机场还会有什么黑科技？
各家航司会开通什么样的航线，用什么机型执飞？
机场内免税店有哪些品牌？有哪些必逛的机场好店？
关注@航班管家 微博，我们将在近期推出#小管家带你飞大兴#专题，新机场到底有多棒，小管家来告诉你！
参考资料：
http://news.163.com/air/19/0909/18/EOLBROU500019JPB.html
https://www.shobserver.com/news/detail?id=174743
http://baijiahao.baidu.com/s?id=1639289460655890598&wfr=spider&for=pc
最近半年多的A股，泥沙俱下，重仓了偏股型基金的基民，日子过得并不轻松。
近日有基友向小景倾诉：“持仓的景顺长城新兴成长（260108），基金净值已经5个月未创新高了，心里很是忐忑。”
同是天涯买基人，小景懂你的忧伤。所以，我们找基金经理唠嗑去！
刘彦春
景顺长城总经理助理兼研究部总监北京大学管理学硕士曾先后担任汉唐证券研究员；香港中信投资研究有限公司研究员；博时基金研究员、基金经理 2015年1月加入景顺长城基金具有15年证券、基金行业从业经验“短期市场往往会表现出无效的一面”
追逐短线的投资者，涨时蜂拥而至，跌时疯狂甩卖，最终被割韭菜的，也可能是这些人。其实，涨涨跌跌是市场常态，长期看似有效的市场，短期可能失效得七荤八素。而做基金投资，则是要与这种凌乱的市态做抗争。正如刘彦春所说——
“长期看市场是有效的，但短期市场往往会表现出无效的一面，情绪化会带来市场偏离价值。我们需要做好价值判断，考虑清楚投资的长期和短期逻辑，以及潜在的风险因素。考虑清楚后，买定离手，短期的波动就随他去吧。”
虽然短期有回调,景顺长城新兴成长仍然是*的长跑选手。基于长期业绩的优异，该基金获得了诸多权威认证：
第十五届金基金奖：金基金·一年期偏股混合型基金(上海证券报，2018年5月)第十五届金牛奖：2017年度开放式混合型金牛基金（中国证券报，2018年3月）基金投资看长不看短，*状态是“心中有大局、眼里无净值”，买定就离手吧。
“我们致力于寻找*的公司”
景顺长城新兴成长基金是成长风格的坚守者，用刘彦春的一句话来概括，“我们始终致力于寻找拥有高投入资本产出、高成长潜力的*公司，并伴随这类公司共同成长”。
刘彦春的投资风格，有三个核心点：
注重选股而非选时；自下而上，基于且仅基于企业本身的经营和财务绩效，在每个行业中寻找符合标准的投资标的；行业景气及发展空间是判断企业前景的重要依据，但不可以强调行业配置权重。都说“发现价值容易守价值难”，但即便是市场波动剧烈的时刻，刘彦春从未忘记初心：
“我们坚持一贯的投资思路，不猜市场，不猜风格，押注企业家能力，基于3-5年中长期逻辑，买入并持有具备较强升值潜力的优质公司。”
“我们很大概率已经站在市场底部”
对于当下，刘彦春认为市场呈现底部特征：
“过去三个季度，中美贸易冲突叠加信用紧缩引发市场风险偏好显著下降，汇率波动导致人民币资产系统承压。绩优股快速补跌，市场情绪极度悲观，引发一系列对全球政治、经济的大讨论。个股基本面、估值关注度极低，对市场各种信息向悲观方向解读。根据以往经验，这是较为显著的市场底部特征。”
小景的感受是，对A股的乐观是基民*的信念，如果提前出局确认浮亏，就仿佛万米长跑中倒在最后一公里，那多可惜！
再说一个不成熟的小观点：如果此刻你看到“基金”俩字就烦躁、盯着基金账户隔三差五想割肉卖出离场，那么，这也是另一种底部区域的表现哦！
“任何利好都没有价格打折来得实惠”
刘彦春是这样看待市场下跌的:
“市场有时会把短期问题长期化，把周期性的问题趋势化。中美贸易冲突和紧信用的确阶段性给经济前景带来压力，我国仍然有较大调整空间，甚至可能激发更深层次改革提高经济发展质量。但过于担心太宏观的问题没有帮助，不如更多关心企业的调整和应对。
在目前时点，我认为机会大于风险，如果以3年的眼光来看，取得较高幅度的复合收益率是大概率事件。投资者也可以考虑以分批定投的方式分散风险。
任何利好都没有价格打折来得实惠，几年以后我们会怀念目前市场赐予我们的买入价格，就像我们现在经常怀念以往每次‘危机’带给我们的投资机会。我们反复审视手中的筹码，如果继续调整，唯有买入更多。”
小景认为，养基最重要的是心态不能崩，佛系看市场，坚持到最后才能成为赢家。如果意识到“坚持”是正确的持基方式，那么在市场低点，我们更要坚持“基金定投”来平滑波动。与其发愁，不如定投！与基友们共勉。
产品特征
景顺长城新兴成长是景顺长城基金旗下的一只偏股混合型基金，成立于2006年6月28日，*规模为36.5亿元。基金业绩比较基准为中证800成长指数×80%+银行同业存款利率×20%。
近年业绩稳定亮眼：截至2019年4月12日，该基金今年业绩收益率达到47.0%，位居同类基金前2%；而在2016年-2018年期间，其历年业绩均位居同类基金前30%水平，体现了基金经理穿越牛熊的投资能力；其中，2017年更是获得56.3%的收益，在同类产品中*位，收益表现亮眼。
关注企业持续增长能力：以长期看好中国经济增长和资本市场发展为投资立足点，该基金通过投资于具有合理估值的高成长性上市公司股票，来实现基金资产的长期稳定增值。而在成长性方面，基金经理主要从销售收入角度考虑，将预期销售收入在未来两年较快增长的股票作为投资标的，重点关注公司的经营、管理、创新及融资等因素，自下而上挖掘*的公司，结合估值构建投资组合。该基金条款约定，非现金资产的80%以上将投资于上述成长性公司。
偏好消费，持股集中，仓位积极：从近几个季度持仓来看，该基金的股票仓位通常保持在90%以上，体现出基金经理较为积极的投资态度。同时，该基金的重仓股主要以白酒、家电、农业等消费股为主，十大重仓股占股票比例在80%左右，持仓集中度较高，持仓周期较长，体现管理人对其研究标的较强的投资信心。
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