汇添富医疗服务基金，汇添富医疗服务基金如何

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• 1、汇添富医疗服务基金

• 2、博时新兴增长

• 3、汇添富医疗服务基金净值001417

• 4、汇添富医疗服务基金如何

09月25日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）09月24日净值上涨2.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1970元，累计净值为1.1970元。

汇添富医疗服务混合基金成立以来收益19.94%，今年以来收益40.66%，近一月收益4.27%，近一年收益21.15%，近三年收益39.02%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益16.73%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有爱尔眼科（持仓比例7.90%）、泰格医药（持仓比例7.28%）、益丰药房（持仓比例7.16%）、乐普医疗（持仓比例7.10%）、恒瑞医药（持仓比例6.67%）、智飞生物（持仓比例6.38%）、片仔癀（持仓比例5.44%）、安图生物（持仓比例5.06%）、长春高新（持仓比例3.85%）、卫宁健康（持仓比例2.84%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

19年上半年，医药板块总体表现中规中矩，申万医药行业涨幅21.4%，位于28个行业分类的中上游位置。但医药行业内部表现分化较大，活跃交易的股票仍然主要集中在少部分个股，医疗服务、医疗器械以及化学原料药等细分板块涨幅居前，非医保政策相关的部分个股实现了较客观的收益。市场一季度表现出对高风险的较大偏好，而到了二季度则出现了极大的分化。不受医保政策影响，短期业绩呈现较快速增长的公司，符合创新主线的公司，阶段性取得了资金的持续聚集；而大量逻辑上可能受政策波及的行业及公司，则几乎难有资金问津。考虑到政策预期波动极大，而第一类公司普遍估值已经偏高，交易也已经略显拥挤，我们组合在二季度做了适度均衡的调整。

截至本报告期末汇添富医疗服务混合基金份额净值为1.049元，本报告期基金份额净增长率为23.27%；同期业绩比较基准收益率为12.46%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

原来的中美贸易战现在看起来已经绝非仅限于双边贸易领域这么简单，地缘政治因素已经成为证券市场不可回避的重要影响因素，原有的国际经济秩序可能都要面临调整，其演变逻辑繁复无加，或许绝大部分行业将难以独善其身。宏观过于复杂，而对于医药行业，可能简单的逻辑就是最有用的逻辑，我们坚持寻找能解决医疗问题的公司，这会不受任何宏观经济的影响。就A股医药板块而言，当下，“非医保策略”演绎的如此*的市场，是否可能又矫枉过正？虽然医保局的各种降价政策只能影响医保品种，但是如果我们的投资完全规避掉医保品种，则组合就会与最有效的刚需药品器械绝缘、会与医保壁垒替我们筛选出来的高护城河公司绝缘、会与医保品类未来的剧烈份额头部集中绝缘，我相信这可能会漏掉非常多的成长性机会，而且是戴维斯双击的机会。因此，在当下阶段，考虑到市场已经对创新主线及非医保的防御策略表达的已经比较*，而很多遭遇政策打压的优良公司也已经进入非常吸引人的估值价值区间，我们更多开始研究市场是否对政策的冲击过度悲观。毕竟，优质的头部药企，还是与医保局存在*公约数的，那就是降低渠道费用、提高产品性价比、攫取更多市场份额。如果公司能够积极应对政策变量，持续调整经营布局，不断兑现经营业绩，最终还是会走出新的增长模型，重新获得市场的信任。（点击查看更多基金异动）

07月28日讯 长城久富核心成长混合(LOF)A基金07月27日下跌0.05%，现价2.129元，成交11.89万元。当前本基金场外净值为2.1403元，环比上个交易日上涨1.35%，场内价格溢价率为-0.57%。

本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌0.26%，近3个月本基金净值上涨34.30%，近6月本基金净值上涨0.87%，近1年本基金净值上涨11.27%，成立以来本基金累计净值为5.4001元。

本基金成立以来分红14次，累计分红金额17.56亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈良栋，自2018年12月28日管理该基金，任职期内收益178.29%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有华测导航（持仓比例9.17%）、伯特利（持仓比例7.32%）、江山欧派（持仓比例4.85%）、东山精密（持仓比例4.19%）、凯赛生物（持仓比例4.12%）、贵州茅台（持仓比例4.07%）、比亚迪（持仓比例3.96%）、英搏尔（持仓比例3.80%）、恩捷股份（持仓比例3.48%）、宁德时代（持仓比例3.42%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

A股市场今年开年就出现短期快速大幅下跌，4月下旬起有较大反弹。前期下跌主要原因是成长赛道公司估值处于相对高位，预期相对较高，当宏观负面因素超预期发生时，导致市场超预期下跌（美国通胀超预期和加息缩表节奏超预期、俄乌地缘政治冲突导致大宗商品阶段性上涨以及市场对国际环境的担忧、中国宏观经济下行压力加大、房地产新房销售下滑幅度超预期、疫情多点频发和动态清零政策影响消费和生产、稳增长政策落地情况等），叠加下跌过程中一些资金被动卖出，加剧A股市场下跌，A股市场估值也快速回到历史低位水平。随着4月下旬起宏观风险因素的边际快速改善、新冠疫情得到有效控制、稳增长政策持续和有力的推出，市场信心得到快速修复，市场出现较大反弹，而行业景气度较高的电动智能汽车、光伏风电、军工等行业反弹幅度居前。

展望下半年宏观因素对市场影响*的时候已过去，经过市场回调和业绩成长对估值的消化，整体估值回归到相对合理区间，目前阶段比较适合基于行业和公司基本面情况进行投资，主要看好汽车产业链、光伏等景气度好且长期成长空间大的行业，同时适当关注和布局消费电子、半导体、创新药、地产产业链等，未来有景气度上升的机会。长期维度看，当下看好市场长期投资机会，尤其看好中国产业高质量发展、产业升级趋势下的投资机会。一方面是新能源智能化汽车、光伏等新兴行业快速增长和全球产业链地位提升带来的投资机会，另一方面是成熟行业、具备超强竞争力的龙头企业市场份额提升，带来传统产业效率提升的投资机会。本基金基于对市场和行业个股基本面研究跟踪，在四月下旬进行加仓，主要增加电动智能汽车、光伏风电等行业的仓位。

报告期内基金的业绩表现

02月19日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）02月18日净值上涨3.44%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9310元，累计净值为0.9310元。

汇添富医疗服务混合基金成立以来收益-6.71%，今年以来收益9.40%，近一月收益8.26%，近一年收益1.31%，近三年收益13.81%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益-6.71%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有乐普医疗（持仓比例7.27%）、智飞生物（持仓比例6.91%）、爱尔眼科（持仓比例6.49%）、益丰药房（持仓比例5.99%）、安图生物（持仓比例4.74%）、美年健康（持仓比例3.45%）、片仔癀（持仓比例3.17%）、恒瑞医药（持仓比例2.73%）、中国国旅（持仓比例1.60%）、泰格医药（持仓比例1.55%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

四季度，对中美港三地的医药资产而言，均出现了不同程度的严重回撤，将年初以来的盈利全部抹杀。A股申万医药生物指数在单季度回撤了-17.99%，标普全球1200医药保健指数回撤-9.20%，而恒生医药保健指数更是回撤了-25.38%。本季度复盘来看，中国医药资产的回撤，主要发生在10月份和12月份，时间点分别发生在医保局4+7带量采购招标规则的出现以及执行的出炉。这次剧烈回撤，从公司的细分领域来看，并非局限在需要通过一致性评价的化学仿制药领域，而是整体医药行业全面受伤；从下跌的幅度来看，基本全是机构重仓优质公司领跌，大量绩差股、垃圾股反而毫发无损，因此基金受伤害尤其惨烈。而港股生物医药板块传统白马股的跌幅更是夸张。对此，我们团队做了深刻检讨，带量采购政策执行结果在资本市场上并非只带来了仿制药企的估值崩盘，而是引发了对优质医药股的全面杀跌，确实是我们始料未及。我们基金一直以来的结构性“轻配仿制药”的决策，也并不能在本季度的两次快速杀跌中，带来足够的超额表现。市场对带量采购政策的解读，显然已经远远超出了直接相关的化学仿制药领域。冷静下来，我们认为，医保局毕竟去年新组建成立，其部门的政策导向与行事方式，医药产业也好，资本市场也好，可能也都需要有个适应过程。客观来看，虽然中国制药工业目前与海外巨头相比，整体上依旧非常弱小，中国创新药企的现金流来源，也不外乎销售化学仿制药与资本市场融资两个渠道，但是，仅仅通过本次4+7城市的带量采购结果，就断言中国制药工业面临生死关头，应该属于过度悲观恐慌的预测，现实应不至于此。这场政策调整，只是加速了原本正在进行的产业优劣调整，再考虑到国外药企一线高端创新药也在同时加速进入中国市场，整体产业环境将倒逼资源向优质创新药更快转移。此外，大量优质非制药领域的公司，相对不那么依赖基本医保的企业，本次也被市场进行了各种政策的悲观联想，引发了各种公司的股价崩盘，应属于市场极度恐慌情绪的宣泄，很多被联想的政策，实际执行效力，一定远远不如通过了一致性评价的化学仿制药板块。从来我们就相信，在医药投资中，“危”“机”共存。在盛夏我们试着谨慎一些，在寒冬我们试着更乐观一点。本季度的几次快速下跌，制造了中国优质医药公司极为便宜的19年估值起点，一旦有优质公司证实了其抗政策风险的能力，相信新的投资机会一定会在某个时间点呼之欲出。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.851元；本报告期基金份额净值增长率为-16.57%，业绩比较基准收益率为-14.22%。

今年以来，医药板块的行情波澜壮阔。在医药领域极具投研底蕴的汇添富，旗下医药类基金均取得优异成绩，汇添富创新医药涨幅超80%，汇添富医药保健涨幅超70%，汇添富医疗服务等多只基金涨幅超50%，为投资者赚取了丰厚的回报。

展望2020，随着医改持续深入推进、药企创新力度不断加大，医药板块的结构性行情将持续上演，成为获取长期优质回报的理想赛道；医药板块内部的分化也愈加明显，唯有通过前瞻、深入的研究方能选出优质个股，这正是汇添富基金的优势所在。

全面布局

汇添富医药基金多点开花

三医联动新政频出，医保目录“腾笼换鸟”，多个创新药获批上市，“4+7”带量采购模式在全国范围推广升级……2019年医药行业成果颇丰，医改步入新常态时代。

反映在资本市场上，是医药板块的亮眼表现。中证医药卫生指数年内涨幅达32.9%，超越了上证综指及沪深300。素以“聪明钱”著称的外资也持续加码，今年以来陆股通资金持股板块中，医药生物仅次于食品饮料和家电，11月以来更是获得外资大幅增持。

汇添富基金是业内闻名的医药产业投资专家，凭借多年以来的持续深耕和前瞻布局，已经形成了横跨国内国外市场、兼具主动被动投资的“立体化”产品体系，致力于帮助投资者全方位把握医药健康产业的投资机遇。

银河证券基金研究中心数据显示，汇添富创新医药年内涨幅超80%，汇添富医药保健年内涨幅超70%，汇添富医疗服务、汇添富中证生物科技、汇添富中证*医疗等基金年内涨幅超50%，在同类基金中均排名居前。

未来已来

把握医药新周期正当其时

“今年医药板块取得较好涨幅，长期来看正逐步成为持续孕育牛股、长期提供优质回报的理想赛道。”汇添富基金医药行业投资总监周睿表示。

首先，老龄化程度加深推动医药行业迎来“黄金十年”。我国人口老龄化持续加剧，对医药健康产业的需求群体也不断扩大。研究预测我国人口将于2030年达到峰值，第一波婴儿潮即将进入老龄阶段，65岁以上人群的医疗支出显著高于其他群体。未来十年，医药健康行业将成为中国最重要的产业之一。

其次，医改持续推进将护航医药产业长期健康发展。老龄化社会的到来加剧了医保支出压力，医保资金“腾笼换鸟”、提高效率势在必行。仿制药带量采购成为新常态，高值耗材控费政策逐步落地，创新药动态纳入医保目录不断加速等趋势，均有利于医药行业进一步规范健康发展，结构性机会将不断涌现。

再次，中国医药行业进入创新驱动新时代。近年来国内市场创新药的放量速度显著加快，已有3个国产企业的PD-1单抗获批上市，与美国的Keytruda、Opdivo同台竞技。今年11月，百济神州的泽布替尼在美国获批上市，成为中国本土新药出海“零突破”的里程碑。未来3-5年，中国PD-1/PD-L1抑制剂市场将迎来高速增长，将有更多国产创新药走向世界。

此外，外资持续加码中国医药行业的“核心资产”。随着我国资本市场对外开放持续提速，外资进入渠道拓宽，资金将加速流入。中国医药产业正经历从高速发展向高质量发展的转变，行业集中度不断提升，其中具备“先导性领域”和“龙头公司”特征的“核心资产”将获得外资的一致追捧，公司股价与估值中枢也会持续上扬。

底蕴深厚

选股专家汇添富极具优势

医药行业的发展尽管具有较强确定性，但依然是机遇和挑战并存，行业与个股的分化也将愈发明显。唯有通过深入、前瞻、独创、及时的基本面研究，才能选出真正具备投资价值的细分领域和优质公司。

汇添富基金是业内闻名的“医药产业投资专家”，拥有深厚的投研底蕴和强大的团队实力，在医药领域已深耕多年。

2010年，汇添富发行国内首只主动管理型医药行业基金“汇添富医药保健混合”；2014年，汇添富设立医药保健股权投资子公司，成为业内首家布局一级市场的基金公司；2016年，汇添富发行四只医药细分领域指数基金；2017年，汇添富发行国内首只全球布局的医药基金“汇添富全球医疗保健混合”。

稳健布局、持续深耕的背后，是汇添富一以贯之的长期投资理念。汇添富始终以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。

值得注意的是，汇添富拥有业内极具特色的垂直一体化投研组织架构，始终坚持内部培养为主的模式，投研团队长期高度稳定，梯队建设完善。其中医药投研团队近10人，阵容强大、经验丰富，对医药行业整体运行脉络和发展趋势有很强的把握能力。

据了解，汇添富还对基金经理提出“三化”的要求，即“风格稳定化、业绩持续化、价值观正确化”，以此来形成基金业绩的坚实保障。

“站在医药新周期的起点，我们对行业未来发展充满信心；也相信凭借汇添富在医药领域的雄厚实力，能够帮助投资者把握机遇，获取长期优质的投资回报。”汇添富基金医药行业投资总监周睿表示。(CIS)

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