南方全球精选配置(长信利息收益)南方全球精选配置净值
南方全球精选配置(长信利息收益)南方全球精选配置净值
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今年以来，在A股持续震荡的情况下，权益类基金整体表现乏力，而投资于海外能源类资产的油气主题QDII基金业绩一骑绝尘，在一众负增长的基金中逆市上涨，*创下超49%的收益率。
为何油气QDII领跑？2022年能否保持强势？现在还可以买吗？
分析认为，油气主题QDII业绩领跑与自去年以来的国际油价上涨有关。对于后续走势，多位基金经理对中长期原油价格和油气板块上市公司的走势保持相对乐观的预期。
是谁异军突起？
今年以来油气主题QDII基金*收益率超49%
放眼全市场基金，今年初以来创下正收益率的基金数量不足1/3，而油气主题QDII基金异军突起，在基金业绩榜单中名列前茅。
根据wind数据，统计今年以来截至4月18日的全市场基金业绩排名（不同类型份额分开计算，下同），前17名均为油气主题QDII基金，第18名才开始出现混合型基金。
截至4月18日收盘数据，在全部395只QDII基金中，今年以来收获正收益率的有46只，其中业绩排名前20的基本全部为油气主题QDII基金（其中有少量基金同时投资于能源、农产品、贵金属等大宗商品相关领域，其他均为单一油气主题）。这20只基金今年以来的平均收益率为40%，*的超过49%，*的也有18%，远远跑赢今年以来股票型基金、混合型基金的平均收益率。
在全市场基金以及QDII基金中，收益率*的为华宝标普油气，该基金的人民币A类及美元份额今年以来的收益率均超过49%，人民币C类份额收益率超过48%。该基金自去年就开始表现突出，2021年全年，该基金人民币A类、C类份额净值增长率均超过59%。
从持仓来看，华宝标普油气的权益投资全部投资于能源行业，截至2021年底能源行业持仓占基金资产净值比例的94.85%；具体来看，该基金跟踪美国上市的标普石油天然气上游股票指数（SPSIOP），持仓主要为美股的石油及天然气公司。
紧随其后的是国泰大宗商品，今年以来收益率达到46.01%。国泰大宗商品重仓的均为海外油气类ETF，2021年的收益率也不错，达到53.05%。
除此之外，嘉实原油、易方达原油、南方原油、信诚全球商品主题、广发道琼斯石油指数等油气主题QDII基金今年以来的收益率均超过40%。
相较之下，部分医药主题、科技主题QDII基金今年以来的业绩表现不佳，部分医药主题QDII今年以来净值跌超36%，还有相当一部分科技主题QDII净值跌超20%。
事实上，自去年国际油价开启强势上涨格局以来，油气主题QDII已经成为市场上业绩突出的一类基金。数据显示，2021年QDII业绩排行榜前三名均为油气主题基金，包括广发道琼斯石油指数A、华宝标普油气A、诺安油气能源；其中广发道琼斯石油指数A在2021年收益率达到68%，位居榜首。
2022年能否保持强势？
多位基金经理表示看好中长期机会
油气主题QDII基金突出的业绩与去年至今年持续上涨的国际油价有关。
2021年全年，在偏宽松的流动性环境、后疫情时代经济复苏带来需求增长的情况下，原油价格大涨50%以上，成为2021年表现*的大宗商品之一。NYMEX原油期货主力合约从2021年初的47美元/桶左右涨至年末的75美元/桶左右，ICE布油期货从年初的50美元/桶左右涨至年末的78美元/桶左右。
2022年以来，在供应紧张和地缘冲突的双重推动下，原油价格继续一路冲高，3月上旬突破历史高点后有所回落：NYMEX原油期货一度涨破130美元/桶，目前仍在100美元/桶上方；ICE布油期货*接近140美元/桶，目前保持在110美元/桶上方。
两大原油期货今年初以来截至4月18日的涨幅均超过40%，其中截至3月上旬*点时的涨幅均超过60%。
油价上涨带动油气主题QDII基金上涨的逻辑很简单，虽然油气主题QDII基金底层投资标的是股票资产，并不直接投资于原油或天然气，但油气板块的公司也会受到油价波动的影响，油价维持高位对于油气公司的盈利来说是有利的。
今年以来全球局势的一举一动都影响着油价。NYMEX原油期货后续是否能保持在100美元关口以上？
诺安油气能源的基金经理宋青指出，不排除后期油价波动继续加剧的可能性。预计地缘政治冲突将使得原油价格维持较高波动，俄乌局势短期快速平息可能性较低，叠加库存水平处于低位，全年原油均价有望维持较高水平。
一些油气主题QDII的基金经理均在近期披露的年报中对2022年油气行业走势进行了展望，综合来看，基金经理们对于中长期原油价格和油气板块上市公司的走势保持相对乐观的预期。
华宝标普油气的基金经理周晶表示，对2022年美国油气板块依然信心满满，但该板块的波动可能依然会比较高。在未来全球老能源向新能源转型的过程中，油价是有中长期的趋势性机会的。
广发道琼斯石油指数的基金经理叶帅提出，2022年，原油市场预计仍将出现结构性短缺，油气板块仍然具有投资机会。预计2022年原油市场的结构性缺口或将推动国际油价继续上行，从而持续改善油气板块相关上市企业的业绩。
适合哪些投资者？
QDII基金需特别注意汇率风险、交易时间等，“应谨记负油价时期”
现在适合基民们配置油气或大宗商品主题QDII基金吗？
国泰基金指出，根据美林时钟，在经济过热期物价持续上涨，会刺激大宗商品价格上升，此时适宜配置大宗商品基金；根据货币信用框架，在宽货币、宽信用的情况下，重组的市场资金会刺激大宗商品价格上涨，此时也适宜配置大宗商品基金。从目前来看，海外疫情和美联储加息仍然是关注重点，疫情的发展仍然具有不可预测性，流动性的收紧预期或也可能令大宗商品市场承压。
不少基金经理提醒投资者要格外注意原油QDII产品的风险。投资者们应该还记得2020年3月份的负油价时期，大宗商品市场的风险本就相对较高，原油更甚，做好风险控制很重要。
周晶表示，对美股油气板块感兴趣的投资者可以逢下跌时捡筹码，进行波段操作。当然，原油是个波动高的品种，投资者要注意做好风险控制，用闲置资金投资，同时做好分散投资。
宋青也指出，他所管理的诺安油气能源更适合有海外配置需求，通过分散投资降低组合风险，看好油气能源未来形势的投资者。
QDII基金相对来说是较为特殊的一类基金，其主要投资于境外资产，国内投资者对这类基金的熟悉程度不如投资境内资产的基金产品，很多投资者也分辨不清QDII基金的境外投资标的，在选择上也有一定障碍。
除了投资标的资产波动的风险之外，QDII基金还有特定的汇率风险。投资美国市场的QDII基金一般既有人民币份额也有美元份额，购买人民币份额的投资者只需支付人民币，由基金公司将人民币转换为美元进行投资，此时投资者需要额外承受汇率波动风险；持有美元的投资者可以直接购买美元份额，基金公司使用美元进行投资，此时不会产生汇兑损益，但需要占用个人外汇额度。
具体操作层面，由于境外市场存在时差，投资者还需注意QDII基金的净值更新、交易时间等细节问题。QDII基金的净值更新和份额确认时间相比其他普通基金有一定滞后，一般比普通基金晚一个交易日或更长时间；QDII基金申购赎回确认所需时间也较长，一般申购赎回在T+2日确认份额，赎回到账时间则因涉及汇率结算和时差等原因更长。
另外，由于境外市场的开市与休市时间与国内不同，QDII基金可能会在境外节假日暂停申购赎回，如果是投资多国市场的基金，只要基金投资的市场中有一个休市，基金管理人就可以暂停申购赎回。投资者需要格外注意基金公告。
编辑 陈莉
校对 卢茜
随着五粮液中报的披露，A股白酒股业绩悉数披露完毕。整体来看，今年上半年，白酒上市企业延续稳定增长局势，在目前已经上市的白酒企业中，有12家净利增速超30%。另一方面，多家基金公司2021年上半年营收情况相继披露，行业“马太效应”持续放大。其中，“银行系”基金公司上半年净利多实现增长，“券商系”中小型基金公司净利多出现不同比例的下降。值得关注的是，今年已有1,926只基金实施分红，累计分红3,071次，分红总规模达1,630.8亿元，再创历年同期新高。
8月最后一个交易日，基金发行“默契”停更。回顾8月30日，长信基金管理有限责任公司（以下简称“长信基金”）、东方基金管理股份有限公司（以下简称“东方基金”）各发行了一只债券型基金。此外，富国基金管理有限公司（以下简称“富国基金”）8月23日开售的一只混合型基金进入认购倒计时。
一、基金行业动态
1、白酒上市企业延续稳定增长局势，过半公司业绩增速超30%
随着五粮液中报的披露，A股白酒股业绩悉数披露完毕。据统计，今年上半年，A股19家白酒上市企业合计实现收入1,595.77亿元，同比增长21.15%；实现净利润578.66亿元，同比增长20.95%。
总体来看，今年上半年，白酒上市企业延续稳定增长局势，在目前已经上市的白酒企业中，有12家净利增速超30%。其中，贵州茅台等一线白酒稳定增长，部分次高端白酒业绩超预期。这一方面与去年基数低有关，另一方面，部分酒企提价及渠道扩张，实现了量价齐升，带动了业绩的快速增长。
2、公私募两类机构股票仓位同步低企，一线私募股指研判维持中性
8月30日*发布的公募基金仓位测算周报显示，前一交易周（8月23日至8月27日），公募偏股型基金（含股票型和标准混合型两类）微幅加仓0.34个百分点，截至上周五（8月27日）收盘时的仓位水平为66.12%，尽管较前一周有所上升，但整体仍处于今年年初以来的年内相对低位。历史数据显示，2020年最后一个交易日及今年第一季度末，公募偏股型基金的平均仓位水平分别为68.82%和68.44%。
在私募机构A股仓位水平方面，国内某第三方机构*公布的股票私募基金仓位监测数据则显示，截至8月20日收盘时（由于信披合规等原因，私募产品净值数据显著落后于公募产品），国内股票私募机构的平均仓位为77.71%，环比前一周出现连续第二周下降，并已降至今年以来的*低位。在公私募两类机构股票仓位同步低企的背景下，对于A股市场股指的短中期研判，目前多家一线私募机构总体以“震荡”“中性”的展望为主。
3、基金行业“马太效应”持续放大，上半年利润冰火两重天
中报披露接近尾声。8月30日晚间，多家基金公司2021年上半年营收情况相继披露，行业“马太效应”持续放大。其中，“银行系”基金公司上半年净利多实现增长，“券商系”中小型基金公司净利多出现不同比例的下降。
例如，中国银行发布的2021年半年度报告显示，中银基金2021年上半年实现净利润6.21亿元，同比增长37.69%。截至2021年6月30日，中银基金总资产为61.54亿元，净资产为46.99亿元。而财通基金2021年上半年实现净利润6,823.8万元，同比下降9%；实现营业收入2.64亿元，同比增长10.7%。截至2021年6月30日，财通基金总资产为24.49亿元，净资产为15.99亿元，ST瀚叶持有其30%股权。
4、部分新基金积极建仓，“硬科技”成长股仍为主攻方向
上周A股市场迎来震荡反弹，不少权益新基金建仓速度加快。一个最明显的信号是，这些新基金的净值已呈现出一定变化。譬如，由知名基金经理刘格菘管理的广发行业严选三年持有基金于8月26日成立，截至8月27日该基金净值为1.0019元，说明该基金刚成立便选择了迅速建仓；8月23日成立的国海证券量化优选一年持有，5个交易日后净值出现2.12%的涨幅，其间上证指数累计涨幅约2.77%，显示该基金在上周选择迅速建仓，且仓位已不低。
多位新任、拟任基金经理表示，当前新基金在建仓时，还是会选择短期景气度较高的行业板块，“硬科技”成长股仍是投资主线。刘格菘表示，短期市场走势很难判断，从中长期来看，现在是布局权益资产的较好时机，具有全球比较优势的制造业是其重点关注的方向，包括光伏、新能源车、化工龙头、面板、部分性价比较好的医疗服务等行业。目前，中国制造业通过自身的制造成本、产业链响应、工程师红利、研发实力、企业家精神等优势，构筑起强大的护城河。这将是未来全球复苏的重要供给力量，成长空间广阔。
5、今年以来基金分红总额逾1,600亿元，再创历年同期新高
今年A股市场持续震荡，不过，公募基金规模持续攀升，投资业绩整体表现不俗，基金分红也更加慷慨。数据显示，截至8月30日，今年已有1,926只基金实施分红，累计分红3,071次，分红总规模达1,630.8亿元，再创历年同期新高。与去年同期的1,116.3亿元相比，增长46%。若保持这一增速，今年全年分红总额有望超过去年全年总额1,896.15亿元。
平安基金FOF投资总监代宏坤认为，今年公募基金分红不断增长的原因主要有三点：一是投资者对分红持正面看法，基金公司也倾向于通过定期分红，给投资者更好的体验；二是今年市场整体波动较大，基金经理对后市观点较为谨慎，也会倾向分红；三是部分基金规模过大，通过分红来适度控制基金规模，便于投资策略的有效发挥。
二、基金公司动态
1、内地权益市场首只外资公募产品登场，贝莱德中国新视野已吸金超30亿元
8月30日，内地权益市场首只外资公募产品——“贝莱德中国新视野混合型证券投资基金”正式发售，首募规模上限为80亿元。据渠道消息，截至当日下午15时，贝莱德中国新视野的认购规模超过30亿元，8月31日将继续发售。某头部销售渠道人士透露，在8月30日上午10时左右，这只产品的认购份额就已超过10亿元。
根据贝莱德中国新视野基金合同披露，该产品将会围绕“中国新视野”主题进行投资，这一主题涵盖了在新的积极变化背景下，以全球大视野着眼，利用基金管理人的研究视角去挖掘出的具备创造长期可持续良好收益能力的中国*行业和龙头公司。
2、主要投资于医药健康主题证券，大成医药健康股票基金9月1日发售
8月18日，大成医药健康股票型证券投资基金（下称“大成医药健康股票基金”）发布公告称，该基金将于9月1日至9月14日公开发售。招募说明书显示，该基金投资于股票、存托凭证资产的比例为基金资产的80%-95%(其中港股通标的股票投资比例不超过股票资产的50%)，投资于医药健康主题证券不低于基金非现金资产的80%。
大成医药健康股票基金指出，医药健康企业包括以下两大类公司：一是从事医药相关产品研发、生产和销售以及提供专业医药服务的行业，包括化学制药、中药、生物制药、医疗器械等，二是除常见的医疗场景（包括医院、药店）外的与生命健康有关的产品及服务的健康产业，包括医疗健康保险服务、健康管理、健康保健食品、环境健康、科学健身、健康咨询、母婴健康等。
4、博时中证科创创业50ETF已上市交易，交易份额为8.46亿份
8月30日起，博时中证科创创业50交易型开放式指数证券投资基金（下称“博时中证科创创业50ETF”）在上海交易所上市交易。博时中证科创创业50ETF成立于8月19日，首募规模8.46亿元，本次上市交易份额为8.46亿份。截至8月23日，机构投资者持有1.58亿份，占基金总份额18.68%；个人投资者持有6.88亿份，占比81.32%。
该基金由尹浩担任基金经理。尹浩是硕士毕业，2012年起先后在华宝证券、国金证券工作，2015年加入博时基金，历任*研究员、*研究员兼基金经理助理，现任博时中证新能源交易型开放式指数证券投资基金等产品的基金经理。
5、鹏华养老产业股票基金上半年净值增长率4.66%，持仓名单现多只热门个股
8月30日，鹏华养老产业股票型证券投资基金（下称“鹏华养老产业股票基金”）发布2021年中期报告。上半年该基金份额净值增长率为4.66%，同期业绩比较基准增长率为0.79%。该基金上半年持仓股票数量为122只，亿纬锂能、阳光电源、宁德时代等热门个股在列。该基金的基金经理王宗合指出，下半年会加大因为产业环境变化所带来的决策权重，努力寻找未来中长期预期回报比较高的资产，对组合进行新的调整和补充。
具体看，中报显示，上半年鹏华养老产业股票基金的持仓股票数量为122只，除了持有比例前十的股票（爱尔眼科、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、贵州茅台、贝达药业、泸州老窖、凯莱英、长春高新、青岛啤酒）外，还有亿纬锂能、阳光电源、宁德时代等热门个股。亿纬锂能、阳光电源、宁德时代这三只股，在上半年“累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名股票明细”中位居前三，净买入金额分别为3,300.42万元、2,263.78万元、2,227.3万元。
三、新基金发行
1、长信基金新债基推出，陆莹在管3只产品长跑业绩“落跑”于同类平均
8月30日，长信基金推出了一只债券型基金，为长信稳惠债券型证券投资基金（以下简称“长信稳惠债券A”），基金经理为陆莹。
公开信息显示，长信稳惠债券A以“通过投资于债券品种，在严格控制基金资产风险的前提下，力争为投资者提供稳定增长的投资收益，追求超越业绩比较基准的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行或上市的国债、央行票据、金融债券、公司债券、企业债券、中期票据、短期融资券、超级短期融资券、可分离交易可转债的纯债部分、公开发行的次级债券、地方政府债、政府支持机构债券、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
陆莹，2010年7月加入长信基金，曾任基金事务部基金会计，交易管理部债券交易员、交易主管，债券交易部副总监、总监；现任现金理财部总监，长信利息收益开放式证券投资基金、长信稳健纯债债券型证券投资基金、长信长金通货币市场基金的等基金经理。
自2021年8月25日，陆莹开始任职长信稳惠债券A的基金经理。截至2021年8月31日，陆莹共任职6只债券型基金、2只货币型基金和1只混合型基金的基金经理。截至2021年8月30日，长信利息收益货币A近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为2.23%、4.39%、6.99%，不及同期同类平均涨幅2.75%、4.95%、7.79%；长信长金通货币A近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为2.38%、4.68%、7.6%，不及同期同类平均涨幅2.75%、4.95%、7.79%。截至2021年8月27日，长信稳鑫三个月定开债发起式近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为4.03%、6.89%、12.36%，不及同期同类平均涨幅4.44%、7.92%、13.89%。
2、东方基金发售新债基，车日楠1只产品近1月业绩告负排名不佳
8月27日，东方基金发售了一只债券型基金，为东方臻善纯债债券型证券投资基金（以下简称“东方臻善纯债债券A”），基金经理为车日楠。
公开信息显示，东方臻善纯债债券A以“在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，追求基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围主要为具有良好流动性的金融工具，包括债券(包括国债、央行票据、金融债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款等)、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
车日楠，2015年加盟东方基金，曾任固定收益研究部研究员、交易部债券交易员，东方永泰纯债1年定期开放债券型证券投资基金等基金经理助理；现任东方臻选纯债债券型证券投资基金、东方臻享纯债债券型证券投资基金、东方臻萃3个月定期开放纯债债券型证券投资基金等基金经理。
自2021年8月24日，车日楠起任东方臻善纯债债券A的基金经理。截至2021年8月31日，车日楠共任职6只债券型基金的基金经理。其中，截至2021年8月30日，东方臻享纯债债券A近1月的阶段涨幅为-0.13%，不敌同期同类平均涨幅0.4%；同类排名不佳，为2,102|2,144。
3、聚焦优质“赛道”精选个股，富国基金新混基进入认购倒计时
8月23日，富国基金发行了一只混合型基金，为富国稳健恒盛12个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“富国稳健恒盛12个月持有混合A”），基金经理为肖威兵，将于9月3日结束认购。
公开信息显示，富国稳健恒盛12个月持有混合A以“主要通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板以及其他经中国证监会允许发行的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、政府支持债券、政府支持机构债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券(含超短期融资券)、可交换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括定期存款、协议存款、通知存款等)、同业存单、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。该基金的行业配置策略将作为连接大类资产配置策略和个股选择策略的纽带，目的是聚焦于优质“赛道”、精选个股。
肖威兵，曾任富国新活力灵活配置混合型发起式证券投资基金、富国新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基金等基金经理，现任富国成长优选三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、富国稳健增长混合型证券投资基金基金经理。此前，肖威兵曾任职于国元证券有限责任公司、上海金信管理研究有限公司、国金证券有限责任公司等。
自2021年7月29日，肖威兵起任富国稳健恒盛12个月持有混合A的基金经理。截至2021年8月31日，肖威兵共任职4只混合型基金的基金经理。其中，肖威兵任职富国天盛灵活配置基金至今已2年又341天，任职回报率为149.17%。
美国高通胀、美联储不断加息及缩表预期影响下，美元债市场波动尤为剧烈。
受此拖累，QDII债券基金今年一季度期间普遍获得负收益，*净值跌幅甚至超过15％。不过，随着美元债市场趋于平稳，大部分基金二季度以来净值出现较大反弹，*涨幅超过6％。
在多位基金经理看来，由于美债利率在加息预期下不断攀升，长端美债利率已开始出现配置价值。
二季度以来
QDII债基平均涨幅近5％
一季度iBoxx美元债总回报指数下跌7.99％，中资高收益指数跌幅更是超过18％。受此影响，QDII债券基金期内整体表现欠佳。
据Wind统计显示，全市场20多只QDII债券基金（以A类人民币份额统计）一季度悉数获得负收益，平均收益率为-5.24％。其中，大成全球美元债A人民币净值跌幅*，不足1％，另有广发资管全球精选一年持有A人民币、中银亚太精选债券A人民币、易方达中短期美元债A人民币等净值跌幅不足3％。
不过，二季度以来，随着美元债市场趋于平稳，大部分QDII债券基金净值出现较大反弹，平均涨幅超过4.8％，其中，*涨幅超过6％，*超过3％。
其中，广发资管全球精选一年持有A人民币和南方全球精选债券A人民币一个多月时间净值涨幅超过6％，另有华安全球美元收益A人民币、华安全球美元票息A人民币、南方亚洲美元债A人民等净值涨幅超过5％。
从具体操作看，前期回撤较小的基金因为对利率和信用风险有了较为充分的预期，从而提前采取了防守姿态。
比如，富国全球债券基金经理沈博文在一季度前期面对快速飙升的美债基准收益率，提前降低了久期敞口，较好地应对利率风险；另一方面继续把控信用风险，提升组合信用资质，维持了前期较低的高收益债敞口。在后期估值出现修复迹象时，一方面低位买入资质较佳的品种作为配置补充，另一方面也抓住市场机遇，对部分具有较高交易价值的品种，作为短期交易型机会进行短线操作，并已实现锁利退出。
美债长端配置价值凸显
在基金经理看来，随着中美利差逐步缩窄，美元债产品后市机会值得关注。其中，由于美债利率在加息预期下不断攀升，长端美债利率已开始出现配置价值。
博时亚洲票息基金经理何凯认为，基于美联储明确的政策指引和对通胀的鹰派态度，美债短端利率大概率会进一步上升，但由于美国经济长期增长动力并未有显著改善且受激进紧缩政策的影响反而可能有所减弱，美债长端利率上行空间或不会太大，利率曲线或进一步平坦化甚至全面倒挂。短期来看，面对利率上行趋势采取防御姿态或为更好选择，不宜与市场作对，但长端利率已逐渐显示出吸引力。中资地产板块信用风险虽仍未出清，但已显现部分曙光，可在严控风险的基础上适当把握机会。
南方全球精选债券基金经理苏炫纲表示，当前美国依然面临着史上最严重的通胀，遏制通胀成为美联储的货币政策主要目标，预计美债基准利率大方向仍将继续进一步震荡向上。
“由于中资美元债与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此区域配置需求仍然普遍存在；叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。如果前期选择低风险或无风险资金持续流出，对高收益标的会有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种后续应有较好表现。在地缘政治不稳定与原物料价格造成通胀两个因素拉扯下，美债利率波动增大，但同时中美利差缩窄，我们会利用利率可能出现的投资机会，尽力增加组合收益。”苏炫纲称。
中国基金业协会记录在册的1739位公募基金经理中，有这样一位全能型基金经理，他独自管理着一群风格迥异的基金：既投资股票又管理债基；横跨A股与港股；既涉猎蓝筹又涵盖成长；在人工智能领域深耕的同时还看好军工板块，医疗主题与TMT也不放过。
更神奇的是，他管理的基金对同一阶段市场行情的判断和操作上各走各路，A基金谨慎看空的同时，B基金却在积极做多。
不同策略和风格之下，去年这位基金经理旗下产品之间的收益差距*达到了55%。
他就是来自前海开源基金公司的曲扬。
2017年四季报数据显示，曲扬独管10只基金，产品涉及重仓个股47只，并且，这些个股并非蜻蜓点水式的被分散持仓，而是被大手笔重仓，平均持股集中度为67.5%。
业绩表现：*的和最差的那只差了55%
曲扬2008年从清华大学计算机系博士毕业，曾在南方基金香港子公司负责港股研究、任职南方全球精选（202801）基金经理，目前是前海开源的执行投资总监、国际业务部负责人，旗下负责基金数量高达15只。
下表是曲扬现管基金情况（不同基金份额合并计算，如前海开源医疗健康A份额与C份额，视为一只基金）：
上表显示，有5只基金是由曲扬与其他基金经理共同管理，大多规模较小。
界面新闻梳理发现，这些基金大概率并非由曲扬主要管理。以沪港深优势精选为例，曲扬单独管理的港股基金四季度仍保持较高仓位，而该基金几乎清空了港股，三季度时它的港股仓位还在八成以上。
随着公募基金的不断扩容，老基金经理“一拖多”的现象已经见怪不怪。许多基金采用“双经理”制，一人挂名，实则由另一人管理的情况并不鲜见。
异乎寻常的现象出自曲扬独管的那批基金。
根据四季度数据披露，曲扬独管基金规模达到近100亿元，涉及基金产品十只，其中七只为权益类产品。
独管基金包括：新近发行的医疗健康主题基金前海开源医疗健康A（005453）、看不出主题的灵活配置型基金前海开源丰鑫A（005505）、四只沪港深基金、二级债基前海开源鼎裕（A份额003254、C份额003255），以稀缺资产、人工智能、国家比较优势为主题的三只权益类基金。
界面新闻进一步梳理发现，其独管基金业绩呈现出较大差异：
2017年业绩表现*的是沪港深系列基金，其中前海开源沪港深蓝筹（001837）收益达36.5%。业绩最差的是前海开源中国稀缺资产A（001679），亏损18.89%。*的和最差的业绩差距高达55.39%。
投资策略：一边看空一边积极做多？
如此显著的业绩差距源于不同的投资方向。
曲扬独管的十只基金中，四只主要投向港股，四只主投A股，一只主投债券，还有一只定位不明。
投向港股四只基金整体处于业绩的第一梯队，去年收益在15%-36%之间，虽然季报披露的策略有所不同，但整体表现差异不算太明显。
分化显著的是投向A股的基金。
根据四季报的披露，已成立的三只基金各有偏好：国家比较优势主题基金重点配置了TMT、医药、消费、农业等行业中的龙头股；人工智能主题基金投向了智能终端、集成电路、安防等领域的股票；稀缺资产主题基金则投向了军工行业股票。
乍一看，除了人工智能有较为清晰的边界之外，国家比较优势与中国稀缺资产的基金投资范围并不明确。
界面新闻将国家比较优势和中国稀缺资产对比
从产品定位来看，根据基金的招募说明书，国家比较优势“着眼于世界经济格局的变化趋势,紧跟国家战略,立足比较优势,把握政策方向，重仓未来的龙头产业”；稀缺资产主要投资于“在中国或在世界上具有独特性或稀缺性的A股上市公司”。
从产品设计来看，国家比较优势和稀缺资源这两只基金均成立于2015年，均为灵活配置型，股票投资范围均为是0-95%，给予股票投资*的灵活度。
且自成立起，两只基金始终由曲扬一人管理。
相仿的基金主题、相同的产品设计、同一名基金经理，两个产品的净值却走出了截然不同的曲线。
以下为国家比较优势与稀缺资产的收益率走势对比图：
天天基金网
从实际表现来看，国家比较优势在成立后逐步建仓，2017年之后收益扶摇直上。而稀缺资产2016年几乎没有波动，2017年开始净值大幅下挫。截至目前，前者收益近50%，后者亏损超20%。
天天基金网
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从上表可以看到，国家比较优势（左）配置了大量的白马股，而稀缺资产（右）选择了下注军工股。这种方向差异贯穿了2017年全年，国家比较优势搭上了“漂亮50”的车，稀缺资产却“栽”在了军工股上。
回溯更久远的操作，会发现它们在2016年对行情的多空判断截然不同。稀缺资产在2016年全年股票仓位低至10%以下，而国家比较优势中股票占比全年保持约90%的高位。
稀缺资产在当年年报中写道，“本基金对2016年行情比较谨慎，将股票仓位控制在较低水平，资产配置以债券为主。”国家比较优势则称，“本基金持仓以医药、消费、科技等成长行业为主,看重企业的内生成长性和成长确定性。”
此外，曲扬还管理着二级债基前海开源鼎裕A（003254）。去年三季度沪深300指数持续上涨，期间该基金却选择“落袋为安”，将持有的近20%股票清 仓，几乎只持有债券资产。这一举动与其他保持着高仓位的基金相比，也显得有些反常。
业内讨论：是基金经理操作太神还是另有其人？
综上，曲扬旗下基金产品种类之丰富，风格之迥异，行情判断之悬殊，业绩差距之大令人咋舌。
究竟是基金经理的操作太神奇还是基金背后的管理者另有其人？
界面新闻就此事采访多位业内人士，第一反应均是“大概率非基金经理本人管理，需进一步了解”。一位公募FOF基金经理告诉界面新闻，“没有谁可以什么都管得了的，很多时候都只是挂名而已，不过一般还会有其他基金经理同时任职。”
“如果是基金经理单独任职，那应该是带了大量基金经理助理，才会出现这种情况。”一位*公募基金研究人士说，“行业内有很多都是这样培养基金经理的，先给他一部分资金的决策权，基金助理有一定的资金量操作权限，但最终还是要给基金经理看一看。”同时，该人士指出，基金经理助理的资金规模应有所控制。“不是整个产品都给一个基金助理。比如十亿规模的产品，可以给他一个亿的资金管理。”
由此可见，基金经理挂名现象在业内早已是“潜规则”。除了双基金经理制外，聘用基金经理助理管理基金也很常见。
但是，曲扬独管10只风格迥异的基金且不聘用助理的现象实属罕见。
界面新闻梳理发现，曲扬独管的10只基金中，只有沪港深蓝筹于去年2月聘任过基金经理助理，并且在一个月后即解聘。其余9只基金均未曾发布过聘任基金经理的公告。
基金经理可以挂名吗？聘用基金经理助理应该及时披露吗？基金经理助理能在多大程度上管理基金？
根据证监会于2009年发布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》第三十一条，“公司应当严格执行其他人员代为履行基金经理职责的规定，不得违反规定以任何理由安排不符合基金经理任职条件的人员实际履行基金经理职责。拟由其他人员代为履行基金经理职责时间超过30日的，公司应当自决定之日起3个工作日内报告中国证监会相关派出机构，并进行相关信息披露”。
受访业内人士大多表示理解挂名行为，而在基金投资者眼里，挂名是令人愤怒的。投资者小贾告诉界面新闻，“都说买基金要买人，我们就是奔着基金经理买的，到头来都不知道自己到底买了谁的基金。如此不公开不透明，基金公司的诚信在哪里呢？”
事实上，基金经理“挂名”的潜规则也曾收到来自监管层的罚单。去年4月，西部利得基金公司因实际履行基金经理职责的人员与对外披露的基金经理不符等违规行为被证监会处罚。
个体背后：或跟公司推行事业部制有关？
“这种现象可能跟公司推行事业部制有关系。”前述*基金研究人士表示。
据了解，前海开源的事业部分为投资事业部和市场事业部，并按成员划分，一个基金经理或市场总监对应一个事业部。据此前中国证券报报道，团队可以招聘基金经理助理、研究员等，由事业部独立核算。一个团队管理多只基金，团队的收入与管理规模挂钩。
前海开源首席经济学家杨德龙2016年接受媒体采访时曾说，事业部能够实现创业理想。过去十几年里，每到牛市期间“奔私”的基金经理就会增多。“公募基金的激励机制是基本工资加年终奖，在牛市里面即使规模发到一百亿、两百亿，也就是多拿一点年终奖。”
杨德龙认为，事业部是未来基金公司留住人才*的方式。事业部相当于给基金经理提供了在公募平台上开公司的机会。公募基金就像淘宝平台，基金经理在上面开店，如果能利用平台的渠道和资源，把规模做大，也能拿到利润分成，相当于自己在创业。
由于基金经理负责事业部，基金经理的报酬和业绩、规模的挂钩更加紧密，部分收入从管理费中直接计提。据报道，前海开源根据不同的基金类型，给事业部的分成从30%到50%不等，这一比例在业内算比较高的。
在该制度下，事业部自负盈亏，不同事业部之间竞争激烈、优胜劣汰。规模大、效益好的事业部更容易取得优势，做得不好的事业部有可能会亏钱。而要想把事业部做大，负责人要有一定的知名度，能够募集到资金，同时把业绩做好。
曲扬无疑是前海开源的“流量担当”，也是事业部制“游戏”的大赢家。Wind数据显示，前海开源共有21名基金经理，非货币基金总规模近400亿元。而在这400亿元中，曲扬的管理规模为104.61亿元，占比约1/4。
去年曲扬旗下的沪港深系列基金业绩表现较好，受到机构资金的认可和追捧。界面新闻在此前的年度盘点中提及，曲扬是权益类基金经理中机构资金管理量*的一位。旗下4只基金的机构持有比例超九成，合计规模超82亿元。
不过，机构客户并不为曲扬所有挂名的基金“买单”。如曲扬共同管理的前海开源沪港深优势精选业绩也不差，但极少机构资金进入，产品规模在清盘线上挣扎。
而曲扬独管的三只A股基金中，机构持有比例与业绩呈正向关系。机构投资比例越高的基金，去年业绩越好。如国家比较优势业绩持续向好，就有机构资金增持，规模得以扩大。而稀缺资产却出现了业绩低迷——机构资金撤出——规模萎缩的恶性循环。
除了机构客户之外，曲扬的基金还有至少20亿元规模的个人投资者资金。
如果曲扬确实大量非公开聘用基金经理助理来打理基金，那么显然加剧了中小投资者的信息弱势，使之利益受到损害。投资者小王对此非常无奈：“那些机构大客户可以直接去问基金公司，产品的实际管理人究竟是谁，可谁来关心我们小基民呢？”
曲扬旗下的基金究竟是否为其本人管理？如果是，他如何分配精力与时间，做到公平对待各个产品？如果不是，为何不做应有的信息披露？界面新闻就此事采访前海开源基金，截至发稿前公司方面未做出回应。
值得玩味的是，据前海开源基金公司近期公开发表文章，对曲扬的描述是“专长于沪港深市场投资的国际业务部负责人”。
文章还提及，公司成立五年来，前海开源基金决策层意识到：事业部制能调动事业部和广大员工的积极性，但粗放的事业部制也有追逐短期利益等天然缺点，因此自我革新，正在推动进行事业部制2.0改革。
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