冀中能源股吧，冀中能源股吧新浪
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亮点一：产业大势：金九银十旺季来临，焦煤价格将迎来进一步上涨；
上两周煤炭 板块暂时回调，但行业基本面依然向好。进入 9-10 月焦煤钢铁 旺季，在钢铁盈利大幅提升的条件下，高炉开工增长仍有可能，焦煤需求扩张仍存在较大亮点，旺季备货以及钢厂盈利的提升导致焦煤库存短期回升，同时考虑到下半年“十九大”召开，供给侧去产能政策继续推进、叠加环保 影响、贸易商补库存意愿提升以及下游钢企持续囤货等因素，尤其是金九银十传统基建投资旺季的到来，基建、房地产将大量开工，火电 、钢铁、化工 、水泥四大主要需求端未来对煤炭尤其是焦煤具有强烈需求。预计9月份和10月份在焦炭 旺盛需求支撑驱动下，焦煤价格仍将高位运行，价格将继续上涨。
请注意，在这里，焦煤的基本面要好于动力煤 ，焦煤产业链的提价幅度仍较大，并且库存仍是低位运行。京唐港焦煤库存下降5%至182 万吨。煤炭和焦炭企业基本没有库存，对继续涨价 很有利。焦化厂订单 较好，钢厂催货现象频发，一些焦化厂订单已排至月底。钢厂增库存较为吃力，中小钢厂和贸易商为了保证货源，允许焦炭企业提前涨价。焦煤产业链库存都在低位运行，在旺季9/10 月到来后，需求增加，而供给弹性受限，价格有望延续上涨。（性质有点像这个旺季的动力煤市场，需求好转，而供给是没有弹性的，6、7 月的产量环比是没有增长的，而往年旺季的产量会随着需求有增长、有弹性）
钢价持续高位上行，焦煤市场受焦炭强势上涨、环保以及低库存等因素影响，致使焦煤需求旺盛，推涨各地炼焦煤。同时，目前全国高温 仍在持续，叠加进口限制，需求旺季将支撑煤价继续上行，焦煤股经调整后将打开第三重投资收益空间。
同时，焦煤期货 连续迭创新高，势头凶猛，比翼双飞。
亮点二：中央政策：坚定供给侧改革不动摇，环保限产，关停并转继续推进；
供给侧改革继续推进，尤其是煤炭关停并转根本政策坚决推进，供给侧改革是调整经济结构的根本方略，不会轻易动摇；近两年小煤矿关闭及供给侧改革焦煤产量下降更为明显，其中15-16年产量分别下降14%和10%，而17年上半年产量在16年同期低基数基础上也仅增长4%至2.20亿吨；从供给端来看，国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变，改革信心坚定。330生产天数政策未变，置换、淘汰落后产能速度加快。供给侧改革坚决推进，产能进一步去化，煤炭价格上涨存在坚实支撑；在经济总体运行偏强，需求面较强，工业复苏的趋势明确，供给侧改革强力推行不打折扣的情况下，风险释放后的焦煤股，涨价预期强烈。
同时，在日前，环境保护 部发布《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，其中规定2017年率先对火电、钢铁、有色金属冶炼、焦化、石油炼制、化工等15个行业核发排污许可证，其中造纸 和火电两个行业的企业要求在2017年6月底前取到排污许可证，其他13个行业在2017年下半年全面开展。目前，山西、河北等地已发布环保限产的具体实施办法，针对不合格的企业将实施关停、限产的措施，此举预计将使钢铁、煤炭产量继续下降。
亮点三：受需求带动海外焦煤价格不断攀升，利好国内焦煤价格；
据钢之家数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中8月11 日报收196 美元/吨，8月15日报收203美元/吨，较6 月15 日阶段低点累计上涨38.25%。本轮海外焦煤价格上涨是由于海外需求的提升推动：前期去“地条钢”的边际影响，上半年粗钢累计净出口数量同比下降32.76%，且降幅较年初呈不断扩大趋势，而中国出口减少造成的供需缺口需要依靠海外产能补给。目前国内焦煤价格涨幅明显滞后于国际焦煤，以此逻辑推演，国内焦煤和国际焦煤价格存在较大价差，两者间将存在显著的价格修复预期。
亮点四：焦煤需求存在预期差，钢铁盈利好，对焦煤价格上涨承受能力强；
据发改委近日披露，上半年全国粗钢产量41975万吨，同比增长4.6%，去年同期为下降1.1%；钢材产量55155万吨，增长1.1%，增速同比持平。考虑前期市场对于焦煤下游需求过度悲观，与实际情况形成一定预期差。
同时，钢材价格走势乐观，6月份，国内市场钢材价格综合指数平均为98.70点，比上月提高2.44点，同比提高30.39点。与电煤不同，焦煤占钢厂成本比例较少，考虑钢厂利润不断增厚，对于上游价格上涨接受能力较强。
亮点五：库存处于历史低位，补库有望助推价格上攻；
按煤炭资源网数据，2017年6月炼焦煤全社会库存1605万吨，仅为去年同期的51.5%。从历史角度看，目前焦煤库存无论从近五年历史同期还是*量均处于较低位置。当前焦煤港口及终端库存纵向比较属于偏低水平，利润丰厚的钢厂开工率较高，焦煤价格上涨动力十足。
亮点六：公司为国内优质焦煤龙头，中报 业绩增幅高居全市场第一，下半年量价齐升业绩释放；
冀中能源为中国*质焦煤龙头企业之一，为河北省*龙头老大煤企。公司下属共22座矿井，核定生产能力3602万吨，采储量约为7.23亿吨。公司在河北的煤矿，以优质炼焦煤、肥煤、及气肥煤为主；在山西和内蒙的煤矿，以电煤为主。2016年原煤产量2690 万吨；洗精煤产量1,473万吨
2017年8月18日，公司发布2017年半年度报告。报告期内，受益供给侧改革带动煤炭价格回升，公司实现营业收入102.27亿元；归属上市公司股东的净利润5.71 亿元，中报净利润业绩实现同比61倍增长，创中报业绩增幅*第一股。考虑前期剥离亏损资产之后，公司轻装上阵，且随着金九银十焦煤旺季涨价，未来业绩弹性将进一步继续大幅释放。
亮点七：公司是煤炭行业内价格弹性*的煤企，焦煤涨价公司最为受益；
公司是煤炭行业内价格弹性*的焦煤公司，位于河北省，价格涨幅也往往大于其他企业，根据中银国际、中金公司测算，作为业绩对价格最敏感的煤炭企业，10%的煤价变动带来80%的业绩增长。同时，公司管理层一直积极进取，提升企业效率，降低成本，减少公司亏损，剥离亏损资产（公司16年剥离了下属章村矿、显德汪矿和陶一矿等资产），属于重视公司盈利且有执行力很强管理团队。
成本端管理层积极进取，剥离不良资产、控制成本卓有成效；收入端焦煤资源禀赋优异，价格业绩弹性极为敏感，将最为收益焦价格上涨。公司利润将在下半年迎来爆发式增长。根据招商证券、中信证券、中银国际预测，公司2017年净利润业绩将达到27亿元以上。
亮点八：高弹性低估值 河北煤企龙头，最受益雄安新区建设；
被忽视和错杀的雄安基建煤炭股冀中能源，实际控制人为河北省国资委 ，与中国雄安建设投资集团有限公司为兄弟公司，将最为充分受益雄安新区建设
河北每年煤炭产量约8000万吨，消费 量接近3亿吨，每年净调入2亿多吨，主要从晋陕蒙地区调入，当地煤企较调入煤有大约100元/吨的运输 优势，主要靠汽运煤调入，当前华北 地区出于环保考虑在大力整治汽运煤，在公路 治超和限制京津冀 地区汽运煤的背景下，将进一步抬高河北地区的煤价中枢，冀中地区的煤价高地特征将更加明显，新区建设将进一步拉大价差，最利好冀中能源。
从价差来看，冀中邢台地区和主产地山西临汾侯马的Q4500动力煤价格长期均值在52元/吨左右，近期由于京津冀地区大力整治汽运煤，价差扩大到目前的72元/吨。在铁运欠缺，汽运受限的背景下，如果雄安新区再带来大量增量需求，冀中地区的煤炭高地特征将会更加明显，与周边地区的价差将会继续扩大，非常有利于区域内的煤企。
冀中能源是河北省核心煤炭供应商，焦精煤主要供应河北钢铁、天津钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂，动力煤主要供应河北电厂及水泥等建材厂。可以确定的是河北区域内的钢铁、水泥、电力等基建和房地产链条企业会直接受益，进而传导到上游的煤炭企业。因此，从价值趋势投资的角度来看，冀中能源是最受益的基建煤炭标的；后期随着基建项目的实质推进，将带来基本面改善驱动的巨大投资机会。
同时，伴随着传统金九银十基建旺季的到来，焦煤价格将迎来金九银十旺季涨价行情，根据中信期货、永安期货预计，秦港Q5500价格在9月份将达到600以上。保守假定秦港Q5500 今年均价在600，测算冀中能源2017 年EPS 为0.77 元/股，对应PE 仅9 倍，PB 不足1.3 倍（全行业*）。根据招商证券、海通证券、中信证券和中金公司预计，冀中能源2017年业绩将达到27亿元以上，对应估值仅仅为9倍左右，估值处于*历史低位，真正的低估值、高弹性优质雄安基建股，只是一直被投资者忽视。
横向比较而言，相较雄安新区其他基建建设个股如建投能源、北新建材、富煌钢构、青龙管业等，冀中能源一直趴在地板上未动，尤其是建投能源近期涨幅达33%，富煌钢构涨幅41%，北新建材涨幅30%，青龙管业涨幅43%，冀中能源存在巨大补涨 空间。
总之，随着雄安新区建设尤其是基建的不断推进，作为全国优质焦煤龙头的冀中能源必将充分受益于行业金九银十涨价和大规模基建能源放量需求，迎来戴维斯双击，并将迎来资金重视。
亮点九：非煤业务迎来拐点，增长迅速；
1、化工业务：公司拥有一条23 万吨的电石 法PVC （聚氯乙烯 ）生产线以及40 万吨的在建产能，此前PVC 相关资产在上市子公司金牛化工旗下。2015年金牛化工通过资产重组 ，将PVC相关资产打包注入其***控股的子公司聚隆化工名下，随后作价3.45 亿元（账面净资产-4500 万元）转让给了冀中能源，公司拥有PVC 相关资产***权益。公司在建的40万吨PVC 项目投资预算9.4 亿，目前已经投入了9.2 亿，工程进度98%。
今年5月以来，PVC产品价格不断上涨。供给方面，PVC 行业经过连续三年的产能下降，目前维持在2326万吨，2017年新增产能投放低于预期，未来行业产能以置换为主。而环保督查趋严将限制厂家开工，水俣公约生效后，高汞触媒厂家面临极大压力。未来行业有效产能面临缩减可能。需求方面，上半年出口表现好，同时以塑代木方面为PVC新增部分需求，固定资产投资和房地产新开工数据连续走好，有望位PVC带来持续的需求增长。同时，目前厂家库存处于低位，部分厂家已经预售产品至8月份，处于负库存状态。多家研究机构预测，未来一年内，PVC产品价格将维持持续上涨格局。公司化工业务将充分收益PVC涨价。
2、建材业务：公司建材业务主要包括水泥和玻纤 。其中承载建材业务的载体为金牛玻纤。金牛玻纤生产玻璃纤维 。根据公司年报 ，2016年公司生产玻纤7万吨，金牛玻纤贡权益净利润3290万元。玻纤作为重要材料将显著受益于雄安新区的建设，预计玻纤板块的盈利还会继续增加，未来公司很可能在玻纤领域进行产业链延伸。总之，随着雄安新区建设的不断推进，基建所需的钢材、水泥、玻璃等建材行业将显著受益并迎来快速增长，公司的水泥、玻纤业务也将充分受益雄安新区基建建设。
3、医药业务：2016 年9 月，公司以现金12.2亿元及所拥有的三个煤矿（合计作价4.0亿元）作为交易对价，收购集团公司持有的华北制药15.33%股权（作价16.2 亿元），成为华北制药第三大股东。根据公司年报，取得华北制药15.33%股权对应投资收益为5163万元，预计2017年华北制药将贡献更为显著
同时，考虑华北制药未来将出售搬迁产生的大规模限制土地获得较高收益，未来华北制药股份存在较大增值空间。公司也将于其中充分获益。
亮点十：国企改革推进，资产证券规模空间庞大；
冀中能源集团为河北省国资委独资公司，下辖冀中能源股份有限公司（冀中能源，000937），冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司等多个子公司。公司业务以煤炭的开采、洗选和销售为主，医药、化工、物流等多产业为辅。集团公司煤炭可采储量合计为57.5亿吨，主要分布于河北和内蒙，为河北省第一大煤炭企业。冀中能源集团煤种齐全，以优质炼焦煤居多。河北省委煤炭净调入省，集团区位优势较明显。
集团公司煤炭产量巨大，产量达到57.5亿吨，为上市公司体量规模的3倍。这意味着冀中能源未来煤炭产能仍有极大提升空间。集团曾作出解决煤矿同业竞争的承诺，未来上市公司仍有机会通过收购集团资产，提升优质煤炭资源比重。上市公司产量不足集团产量的1/3。若集团推进煤矿资产证券化率，未来公司产能将有很大的成长空间。
8月15日，证监会发布并购重组 指导意见，明确“服务供给侧改革、促进技术升级、助推国企改革、服务国家扶贫战略、服务“一带一路”建设等五个方面的将是监管层重点支持鼓励方向”。同时，随着十九大的来临，下半年国企改革将继续深入推进并进入实质性落地期，尤其是中国神华、中国联通复牌在即，将引领国企改革步入新高潮，而煤炭行业中标杆中国神华和国电电力两大巨头的合并，将进一步催化煤电行业国企改革重组进入新一轮爆发期。冀中能源作为河北省第一大能源国企，将作为国企改革排头兵，首当其中，充分受益。
综合而言，冀中能源在基本面、市场面、资金面、技术面、题材面等各方面都极好，各方面已形成多维共振和戴维斯双击。半年报业绩5.71亿元，增速61倍，创A股全市场增速第一，而随着金九银十基建旺季的到来，焦煤价格将进一步稳步上涨，冀中能源下半年将迎来量价齐升和业绩大释放（煤炭行业弹性*个股，涨价最为受益），同时，伴随者雄安新区总体规划的成形及获批，雄安建设尤其是基建将进入实质性推进阶段，冀中能源作为河北区域内龙头能源企业，将最为充分获益。在建投能源、富煌钢构、北新建材、青龙管业等雄安基建类个股外围飞涨的大势环境下，在雄安新区将进入实质建设并迎来新一轮爆发拐点背景下，在公司业务全面反转卓然向好、业绩大幅增长释放超预期的坚实基本面支撑下，冀中能源股价还会继续趴在地底下不动么？好机会稍纵即逝，一万年太久，只争朝夕，一句话，往死里干！
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本周美联储公布6月政策会议纪要，重申了打击通胀的决心，暗示可能采取更严厉的政策措施。纪要中通胀被提及超过90次，再创年内新高，同时“金融环境收紧”提及6次，但没有重点提及衰退风险。美联储*会议纪要发布后，美元指数站稳107关口，美股走高，中长期美债收益率扩大涨幅。
美联储现在似乎在和时间赛跑：大幅加息以控制通胀，经济数据有走软可能性，但关键取决于经济下行速度有多快。事实上，近期的大宗商品价格明显回落，除了令市场对全球衰退的预期上升之外，也可能在一定程度上对于降低全球通胀压力产生有利影响。“软着陆”是否能实现？关键的三季度已经到来。
国际油价、贵金属价格大幅下跌，全球经济衰退预期升温？在误判通胀之后，美联储又在误判经济衰退？通胀何时到顶？美股在七八月份还有大跌？市场如何对衰退预期进行定价？A股回温是否稳定？能否独善其身？资产配置下半年如何调整？第一财经《首席对策》专访招商证券研发中心首席宏观分析师张静静。
张静静的主要观点：
地缘政治风险下降是大宗商品价格下跌原因之一
90次提通胀 美联储议息会议旨在强化加息导向
若失业率连续3个月上升 美联储可能停止大幅加息步伐
分项指数均出现下调 美通胀或正在见顶
七八月份美股跌出“安全垫”后将度过波动期
刺激政策不再 美股大概率年内收跌
A股走出独立行情有内在逻辑
数据回暖 信心修复 利好资本市场
资产配置面临调整 估值修复转向价值修复
地缘政治风险下降是大宗商品价格下跌原因之一
第一财经：静静你好，非常感谢接受我们的专访。首先我们看到最近国际油价、贵金属价格是大幅的下跌，这是否意味着全球经济衰退的预期正在上升？
张静静：相宜，你好，其实我们可以发现其实大宗商品跟黄金它有不同的属性。比如你觉得黄金它可能还有一定的避险属性，为什么在这个时候既然有衰退预期，所有的大宗包括能源、价格、有色，甚至包括黑色之前也跌过，但同一时期黄金也在跌。这说明两点，第一，虽然说全球现在确实是在交易衰退，但其实可能地缘政治风险也在降温，或者说如果我们认为像俄乌冲突这种地缘政治的风险在升温，理论上是不是能源价格反而应该涨。所以它们两个一起跌，应该说除了说大家在交易衰退之外，还有在交易地缘政治因素在降温。
90次提通胀 美联储议息会议旨在强化加息导向
第一财经：我们再来看美联储，它6月份的议息会议的纪要今天（7月7日）刚刚出来，然后我们看到鲍威尔是有90次提到通胀，但是他其实否认当前存在的任何的经济衰退的迹象，也没有给出一个通胀和失业之间平衡的关系，从而达到他所说的软着陆。这是否意味着鲍威尔在通胀的到来判断有误之后，是否又误判了美国经济衰退的可能性？
张静静：我们其实可以这样想。首先大家在一个阶段，如果你想加息，是不是你应该把预期往加息的方向去引导？如果你想宽松，你就应该把预期往宽松的方向去引导。比如在去年9月份之前，很多人就觉得是不是美联储在误判美国的通胀形势，然后好像美国通胀一直是超预期的，但事实上在去年绑架货币的是谁？是财政。去年3月份不是有第三轮财政刺激吗？随后财政压力那么大，美联储在金融危机还有包括疫情之后的QE是什么，不就是财政赤字货币化吗？
所以当你被财政绑架的时候，你说我一边QE然后一边告诉你我们通胀压力特别大，就感觉很扭曲的一个说法。所以他那个时候肯定是先要抓住主要矛盾，是我们先解决财政的问题，然后随后再解决通胀的问题。所以在去年8月份之后，当财政的压力缓和，但通胀确实失控了，不得不去承认不得不去压低通胀的时候，这个时候他在9月份的一些会议其实就已经有一些措辞的变化了。
事实上，当下确实通胀是最核心的矛盾，毕竟我们看到美国的经济数据整体来讲还并没有那么糟，包括PMI还是在荣枯线以上，包括失业率，虽然6月份他觉得今年年底能到3.7%，但毕竟现在还是在回落的状态下。所以他先解决这个矛盾，但是当我们如果看到美国比如就业真的有一些恶化的迹象的时候，我觉得它的政策的方向也会有一些变化。
若失业率连续3个月上升 美联储可能停止大幅加息步伐
第一财经：所以你之前也提到了，如果美国失业率上升，美联储就会停止加息，从目前来看的话，多大程度的失业率可以让美国停止现在大幅度紧缩的步伐？
张静静：其实现在比如像华尔街，甚至包括国内大家都在讨论什么标准说明美国经济衰退？像一季度它的环比折年率是负的1.6%，二季度现在我们还不知道，大概是在这个月底，我们能看到二季度的数据。但就亚特兰大联储它有一个模型，它显示现在基本上你就是在0上下。可能你再公布一个数据，也许就是0以下，如果是连续两个季度是负增长，大家就会默认这是一种经济衰退的场景。
但我觉得我们有一个特别简单的衡量依据，因为你会发现美国的失业率特别平稳，它但凡是连续三个月在回升，你就不能叫这是一个季节性，或者说因为一些什么临时性的因素，可能因为一些罢工（导致的），这就没有了。它就是一个确定的回升的趋势。所以但凡我们如果能看到连续有三期或者说两期，因为联储会比我们知道的可能信号更多，可能我觉得它的整个政策就会有一些软化。
包括在70年代末沃克尔上台之后，他在1980年4-7月份的降息，好像也是因为失业率上升，然后包括80年代末到90年代初通胀很高，但是上升的时候也在降息。所以理论上我们不能说这次失业率只要上升它一定会降息，但起码我觉得它加息的幅度节奏，甚至说整个加息周期有可能就结束了。
分项指数均出现下调 美通胀或正在见顶
第一财经：从现在来判断，你觉得这轮美国通胀它的顶点大概在什么时候？在大概多少的数值？
张静静：如果我们来看5月份的整个通胀数据里面只有两个在创新高，CPI和包括出口的价格指数。那也就是说其实整体美国的通胀它已经应该是见到顶部了。我们可能很难说是不是8.6%就一定是这一轮美国CPI的高点，也许万一它真的有个8.7%呢。
但整体来讲，如果其他的通胀口径它是在放缓的，而且我们如果观察分项，你会发现CPI有压力那几项现在基本上都在缓和。一个能源，现在至少你在当下看到油价是跌的，后面的基数还逐渐在抬高，除了去年7月、8月有个调整之外，整体的基数在去年下半年还是高一点的，所以理论上这个不应该是一个特别大的压力。
当然食品项可能会有一些不太好说，因为它会比如说引发跟农产品，农产品又是我们无法去预判的一些未知因素。但是像二手车还有包括居住这些因素，应该在下半年的压力都会很快得到缓解。但是现在应该说对于美国来讲，可能疫情算是比较降温了，而且同时大家的需求应该也饱和了，再加上去年的基数效应，所以理论上下半年这就不是一个很大的风险点。居住也是，它的价格的增速的峰值，就是房价已经过去了一年，所以说理论上你在今年下半年看到美国居住带来的CPI的通胀的影响应该也会逐渐降温。
七八月份美股跌出“安全垫”后将度过波动期
第一财经：美股最近其实波动还挺大的，对于美股的下跌，你之前说可能还要有一次比较大幅度的下跌，还有一跌就止跌了，这个时间大概是在什么时候？
张静静：我们判断可能你在七八月份就能逐渐看到。这个原因是这样的，比如说大家很多人会觉得那不就是杀估值么，因为10年期美债收益率上的比较快，然后现在因为美债收益率好像已经进入到衰退交易，自然从高位开始回落。但是这里也有一个细节，比如说我们去对照2018年，这是最近的一次，2018年四季度跌的最凶的一个月份是12月份，但其实从2018年11月份到12月份，10年期和两年期的美债收益率已经在回落了。两年期的回落，它大概率就是在影射12月份可能就是最后一次加息。然后10年的收益率在回落的那个时候应该也是像现在，你从通胀交易转向了衰退交易。
但是为什么当时美股还有这么大的跌幅？其实原因很简单，因为风险溢价是几乎接近0，相当于你没有“安全垫”。对市场来讲，它先要跌出一个“安全垫”，有点相当于你之前先杀了估值，后面再杀一下业绩，然后等到有了“安全垫”保护之后，无风险利率再回落，你就可以修复估值了。然后现在的问题一样，现在我们看到好像美股跌了很多，但事实上你的“安全垫”还是不够的，风险溢价还是接近0，就跟2018年大概8-11月份的情况很像，这个时候应该还是再跌一个“安全垫”出来之后，我觉得美股基本上就应该差不多了。
刺激政策不再 美股大概率年内收跌
第一财经：市场如何对衰退预期进行定价？
张静静：事实上那个时候相当于你虽然业绩还不能给你的股票就贡献太多，但起码无风险利率的下行已经可以提供一些估值的保护了。但我判断可能在未来我们即便看到美国经济是比较明显放缓的、衰退的，但可能没有QE了。如果没有QE我们就很难期待说美股像2000年、2020年那样就有个很大的V型反转，然后快速收复失地，然后在年内又能创新高，这个应该很难。
而且特别有意思的，其实美股它很讲政治，在每一位总统上任的前两年，第一年和第二年，除了奥巴马任期，因为基数有点低，上任前都会有一跌，有一个年份是跌的，去年是涨的，所以今年年度收跌本来对美国来讲就是一个很大的概率。
A股走出独立行情有内在逻辑
第一财经：为了应对通胀，美国取消对华关税预期升温，对于人民币和A股有什么影响吗？
张静静：首先我会认为其实它给中国降关税这个因素对它自己的通胀的影响不会特别大，但是它是一个信号。它给到老百姓的信号就是我们非常的努力，在用各种政策来帮助大家降低你的生活成本，这也是一点。
第二点，如果说我们看到之前，其实美国已经对中国的很多商品的关税已经进行了排除、豁免，所以它理论上对中国比如说A股和出口应该也不会有太多的影响。所以它的影响可能是停留在大家觉得它是一个积极的信号，但实际上的影响没有那么多。
但理论上我们A股为什么在今年4月底之后看上去就特别独立，无论是海外有什么样的冲击，我们好像都可以免疫。因为第一你原先超跌了，我们的经济是错位的；第二确实我们在现在当下能看到很多国内的积极的信号，比如说你虽然不确定宽信用能不能宽起来，经济的上行斜率是怎么样，大家有分歧。但是有一点是大家的共识，就是货币的流动性是充裕的，所以就在之后的我们看到一直到6月底，涨势都是还不错的，所以A股就在这个过程中还是免疫的。
数据回暖 信心修复 利好资本市场
第一财经：A股从4月份开始回暖，但它回暖的波动性还是挺大的，这是不是说明其实投资者对于A股信心这块还是有一些不足吗？回暖你觉得能持续多久？
张静静：您说的非常对，其实大家的分歧还很大。我们的预判是今年二季度可能经济增速有1%，还可以。经济的底部是在二季度非常的确定，没有任何的怀疑。所以从这个角度来讲，中国的经济还有中国的一些资本市场的资产还应该是有相对吸引力的。
但波折点在于，比如说很多人就怀疑在疫情之后受损的是中低收入群体，如果说收入的预期还是会有一些不太好的前景，是不是会影响到消费？最后经济是不是也会有二次探底的一个过程？但我们看到最近的很多政策，它是保市场主体、保就业，先帮大家修复你的三张表。如果我们每个人都有一张资产负债表、利润表、现金流表，都帮你修复，修复之后应该还是会有一些向好的前景的。如果说后面市场也在回暖，经济数据还不错，我觉得大家对未来的信心也应该是不错的。
资产配置面临调整 估值修复转向价值修复
第一财经：所以在你说的这种探底回升和波折同时存在的情况下，资产配置需要调整一下吗？
张静静：需要。因为比如说你在经济刚刚回暖，但大家有分歧，宽信用还不及预期，但是宽货币非常给力的时候，大家的*应该是超跌的成长股。因为这个时候大家要修复估值，你先修复一下市场的信心，包括我们看到就半导体涨得也很好，新能源涨得也很好，然后包括一些其它都涨得很不错。
但是当我们如果看到经济确实是确定性的回暖了，并且实体经济会分流一些流动性。同时我们看这周，央行给到的操作也是给大家一种提示，虽然我不会回收流动性，就不会说达到一个货币政策的反转，但起码我也不太希望有过多的流动性在金融市场里面空转。如果有这样的信号的话，是不是大家会觉得可能“水牛”的阶段就过去了，提振估值的阶段估值修复就过去了，我们可能会回归到价值。也就是说跟经济正相关的一些，比如说像稳增长相关的，而且是跟内需相关的，外需可能还稍微差一点，可能就会是下一阶段能有表现力的一个板块。
冀中能源2022年6月22日在深交所互动易中披露，截至2022年6月20日公司股东户数为7.79万户，较上期（2022年6月10日）增加2751户，增幅为3.66%。
冀中能源股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月20日煤炭行业上市公司平均股东户数为8.43万户。其中，公司股东户数处于4.5万~6万区间占比*，为25.71%。
煤炭行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年5月10日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为5.33%。2022年5月10日至2022年6月20日区间股价上涨10.88%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年6月20日，公司*总股本为35.34亿股，其中流通股本为29.07亿股。户均持有流通股数量由上期的3.87万股下降至3.73万股，户均流通市值28.14万元。
户均持股金额
冀中能源户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月20日，煤炭行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为43.94万元。其中，22.86%的公司户均持有流通股市值在13.5万~28万区间内。
煤炭行业户均流通市值分布
深股通持股
2022年6月20日，深股通持有冀中能源的股份数量为1.21亿股，占流通股本的3.43%，较上期（2022年6月10日）的1.29亿股下降6.14%。
深股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
冀中能源2022年6月22日在深交所互动易中披露，截至2022年6月20日公司股东户数为7.79万户，较上期（2022年6月10日）增加2751户，增幅为3.66%。
冀中能源股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月20日煤炭行业上市公司平均股东户数为8.43万户。其中，公司股东户数处于4.5万~6万区间占比*，为25.71%。
煤炭行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年5月10日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为5.33%。2022年5月10日至2022年6月20日区间股价上涨10.88%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年6月20日，公司*总股本为35.34亿股，其中流通股本为29.07亿股。户均持有流通股数量由上期的3.87万股下降至3.73万股，户均流通市值28.14万元。
户均持股金额
冀中能源户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月20日，煤炭行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为43.94万元。其中，22.86%的公司户均持有流通股市值在13.5万~28万区间内。
煤炭行业户均流通市值分布
深股通持股
2022年6月20日，深股通持有冀中能源的股份数量为1.21亿股，占流通股本的3.43%，较上期（2022年6月10日）的1.29亿股下降6.14%。
深股通持股图
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