国家电网美元债（美国国债情况）

有色金属行业：铜，经济复苏、通胀归来下最受益的大宗商品之一

（一）新冠疫苗推广加速全球经济复苏进程

新冠疫苗进展顺利，欧美开始大规模接种。 在 2020 年年底全球疫苗研发获得突破性进展，海外辉瑞、Moderna、阿斯利康等多款新冠疫苗被批准紧急上市，而国内也有国药集团北京所与武汉所、科兴、康希诺新冠疫苗获准上市，中国、美国、英国、欧盟等多国开始大规模接种疫苗。截止2月底，全球新冠疫苗接种总量已达2.57亿剂次，完全接种人数达到5375万人。

其中中国、德国、法国已分别接种新冠疫苗5252、622.56、 456.09万剂次；美国已接种新冠疫苗7524万剂次，第一剂疫苗接种率近15%，第二剂疫苗接种率近7.5%；英国已接种新冠疫苗2109万剂次，第一剂疫苗接种率近30%。

而随着疫苗产能的释放与民众对疫苗接受程度的日益提高，全球疫苗的接种速度也在加快，目前美国新冠疫苗每日接种量已经达到了201.08万剂次，大幅超过了美国总统拜登之前每天接种150万剂疫苗的预期，预计2021年夏末美国通过接种新冠疫苗将实现群体免疫。

新冠疫苗的接种或将有效抑制疫情，真正确立全球经济复苏拐点。

疫苗的使用对疫情显现了明显的抑制作用。《新英格兰医学杂志》表示，在以色列全国成年人口50.1%接种第一针辉瑞新冠疫苗，34.7%完成两针接种的情况下，对以色列120万人的真实世界研究显示，辉瑞新冠疫苗对保护有症状感染的有效性达到94%。

而在英国的真实数据也显示，在15.6万接种疫苗前没有新冠感染史的 70岁英国人群中，阿斯利康与辉瑞两种疫苗接种第一针后28-35天预防有症状感染的有效性约为60%，阿斯利康疫苗在接种35天后的有效性还能进一步提高到73%。

在疫苗的作用下接种疫苗的各国每日新增病患出现了显著的下降。随着新冠疫苗在世界各国接种数量与速递的提升，疫情逐步被逐步控制，这将彻底改变疫情对经济活动的制约，彻底确立经济的拐点，加速全球经济的复苏。

美国新一轮财政刺激推出，使经济复苏与通胀预期抬升。 在遭受新冠疫情重创后，美国政府已推出多轮的财政刺激计划以援助美国经济复苏。继2020年底美国推出最后一次9000亿美元的财政刺激法案后，再次提出了新一轮1.9万亿美元的财政刺激方案。

目前该经济刺激计划已通过参议院投票，正式推出在即。美国新财政部长耶伦此前在G7会议上表示财政刺激很有必要并呼吁各国增加财政刺激。

在疫情大规模接种有效 抑制疫情驱动全球经济复苏的情况下，美国新一轮占2020年美国名义GDP约9.1%的1.9 万亿美元财政刺激，将加速美国乃至全球经济的复苏，并叠加近期强势上涨的油价，推高美国的通胀。而近期快速上涨的美国国债利率也反映了市场对于经济复苏，以及未来通胀大幅提升的预期。

铜直接受益于全球经济复苏与通胀归来。作为最为典型的大宗商品有色金属，铜具备有商品属性与金融属性。就商品属性而言铜是应用最为广泛的基本金属与重要工业原材料，其终端需求用于电气、轻工、机械、建筑、 汽车 等领域，涉及经济生活与制造工业的各个环节。

因此，铜需求直接映射了广泛的经济活动，当全球经济持续繁荣，铜的需求量就会总体增加，铜需求增速在趋势上与全球经济增速与制造业 PMI 较为拟合。而就金融属性而言铜是全球最为重要的大宗商品金属，与通胀相关性大。且全球铜价以美元定价，在通胀环境下美元贬值其相对比价价格将获得提升。

回顾近 20 年的铜价走势，铜价在经济复苏、通胀归来阶段中皆有强势上涨的表现，可以说是通胀环境中表现最佳的大宗商品之一。

通过复盘近20年的铜价表现，我们发现在过去20年3次美国经济复苏、通胀归来的过程中，美国经济（美国GDP增速）与通胀（美国CPI增速）触底回升上行至经济增速顶部时，铜价（LME铜月均价）都呈现大幅上涨态势，这3次铜月均价期间平均涨幅高达46.79%，这一收益率要高于黄金、原油、钢铁、铁矿石、大豆、豆粕等大宗商品，仅次于镍与棉花。

而在美国经济扩张上行至顶部（GDP增速见顶），但美国通胀继续上行，出现类滞胀的情况下，我们发现铜价还将继续上涨，铜价高点出现于更接近通胀高点而不是经济增速高点的时刻。

在过去20年出现的2次美国经济见顶，通胀继续上行直至顶部的过程中，铜价都维持了继续上涨的态势，且这2次铜月均价期间平均涨幅为37.57%，这一收益率要高于黄金、铝、钢铁、大豆、玉米等大宗商品，仅次于原油、糖与铁矿石。

综合来看，铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，是通胀归来下最受益的大宗商品标的之一。

美联储强调维持货币宽松，全球流动性拐点仍未到来。自疫情发生以来以美联储为首的全球央行采取了超宽松的货币政策，全球主要经济体央行资产负债表从2020年3月起大幅增长，向市场注入巨额流动性。

美联储在采用“零利率+QE”的救市政策（将联邦基金目标利率降为0%，每月至少购买1200 亿美元债券），并进行了货币政策框架的改革，提出新的货币政策评估框架，希望通胀在一段时间内平均增长2%，即采用“灵活形式的平均通胀目标制”， 提高通胀阈值，允许通胀率“适度”高于2%而不立即采取收紧货币政策的措施。

尽管近期市场在疫苗大规模接种经济复苏、原油价格大幅上涨与美国新一轮财政刺激即将推出下通胀预期抬升，美国国债收益率快速上行，但美联储1月会议纪要、美联储主席鲍威尔国会证词以及美联储高官近期表态都强调目前通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，离完成目标还有“相当长的一段距离”，货币宽松政策还将持续。

动性拐点未至且美国财政部缩减TGA或将继续驱使美联储扩表的情况下，通胀预计将继续上行，从而支撑铜价持续上涨。

铜企资本开支下滑影响未来可投产的新建铜矿产能项目进度。全球铜企资本开支在2012-2013年达到顶峰后一路下滑，2017-2020年全球铜企的资本开支仍处于较低位置。按资本开支与铜矿投产规律看，从资本开支高峰转化为铜矿新增产能的投放高峰一般需要3-4年的时间。

而2017年后铜企较低的资本开支的节奏，将影响中期铜矿山的建设与扩产项目的进程。虽然目前铜价已远高于铜矿企业开发新矿项目的激励价格，一些企业可能会加速项目建设，但由于新开发下一代铜矿的矿石质量下降问题，以及当前矿山需要遵守更高的环境与 社会 标准，这将导致新项目的时间成本与资金成本被拉高，现在建矿所需的时间可能会是过去的两倍。

疫情影响2020年全球铜精矿产出。 全球在产铜矿山主要集中在南美智利、秘鲁及非洲刚果（金）等地，2019年智利、秘鲁与刚果（金）铜矿产量占全球总产量的47%。3月以来，疫情在智利、秘鲁与刚果（金）等主要铜矿产区的蔓延，使当地被迫进入紧急状态，这严重影响了矿山运营与生产。

在疫情扰动下主要生产国智利、秘鲁铜6月矿产量出现下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要铜企较年初下调全年产量预期。

据SMM统计，疫情直接引发2020年全球铜精矿产量较年初计划产量减少近46万吨。在疫情的干扰下，2020年全球铜矿产量有所缩减，较2019年产量同比减少近1.4%。

在大型铜矿新建项目开始投产、扩产项目产能逐步释放以及受疫情影响铜矿山产量恢复的支撑下，预计 2021 年全球铜矿的供应将有所回升。

据 Wood Mackenize 统计，2021年全球铜矿的新增产能（新项目投产产能+现有项目扩产产能）将达到135.75万吨，其中铜精矿新增产能125.15万吨，湿法铜新增产能10.6万吨。

预计2021年全球铜矿产能将同比增长6.57%至 2202万吨。此外，再叠加2021年从去年疫情影响中恢复的铜矿产量预计28.7万吨，2021年全球的铜矿供应将有明显回升。

干扰因素存在，2021年全球铜矿产量仍有较大不确定性。虽然2021年全球铜矿有大量新增产能投放，但考虑到有55%的新投产产能位于非洲刚果金、博兹瓦纳与南美秘鲁、智利等疫情严重、疫苗覆盖较晚地区，其新建矿山项目是否能顺利投产，新增产能是否能顺利释放仍具有较大的不确定性。

此外，2021年是全球铜矿山合同到期的大年，据彭博统计仅智利和秘鲁就总计有466.5万吨产量的铜矿山合同到期面临劳资谈判（如智利的 Chuquicamata、 Escondida 等大型铜矿山，秘鲁的 Antamina、Cerro Verde 等大型铜矿），目前高涨的铜价将会使劳方提出更高的要求，增加了罢工的可能性，最终影响到矿山的生产。

3 月初智利安托法加斯塔矿业公司旗下 Los Pelambres 矿工会成员就选择了罢工。在疫情、劳资谈判等因素的扰动下，2021 年全球的铜矿供应仍有较大的不确定性，预计 2021 年全球铜矿产量同比增长 4.11% 至 2149 万吨。

近 10 年新低的长单冶炼加工费显示 2021 年全球铜精矿供应仍然偏紧。虽然明年铜精矿供应在产量大幅增长的情况下将有所改善，但考虑到 2020 年全球铜精矿的供应短缺后，行业铜矿库存已被大幅消耗，再叠加最近两年仅国内就有 78 万吨的新增粗炼产能投放，全球 2021 年冶炼粗炼增量接近 85 万吨，预计 2021 年全球铜精矿供应仍将将处于偏紧的状态。

国内大型冶炼厂与海外矿山敲定 2021 年长单 TC Benchmark 为 59.5 美元/吨，创下 2011 年以来的新低；以及近期因天气原因南美铜精矿运输至国内受阻下国内铜精矿现货TC持续下跌跌至36.7美元/吨，也反映了铜精矿市场的供应紧张。

而在铜原料相对于 2020 年缓解，国内冶炼新增产能投放的情况下，预计 2021 年全球精炼铜产量同比增长 1.64%至 2411 万吨。

全球经济复苏下铜需求显著回暖。从全球铜的消费属地上看，中国、美国、欧盟是全球最大的消费国与地区，2020年中国、美国与欧盟的铜消费占全球总消费的74%左右。在疫情后，全球各国政府采用了 历史 新高的货币和财政政策力度托底经济。

随着国内有效控制疫情，经济逐步复苏。而海外欧美国家在解除隔离、重启经济后，经济也开始反弹。在全球经济复苏， 中美欧等主要的铜消费国家制造业重新进入扩张区间后，全球铜消费在 2020年4月后出现明显的回暖。

疫情影响下2020年全球全球全年铜消费同比减少1.01%至 2344万吨。而在“十四 五”开局之年国内经济保持稳定增长，疫苗大规模接种及财政刺激促欧美经济快速复苏下，预计 2021 年全球铜需求将有明显的增长。

传统领域用铜维持稳定发展。 中国是全球铜消费的第一大国，2019年中国铜消费占全球总消费的52.12%。而在国内铜下游终端需求主要集中在电力、家电、建筑、交通、电子这几大领域中，其中电力板块占国内终端需求的46%左右。

2021年是“十四五”的开局之年，国家电网预计“十四五”期间电网及相关产业的投资额在6万亿元，年均1.2万亿。电网投资额虽有收窄的趋势，但无大幅下滑可能性，且电力能源结构的转型将使电力耗铜量逐步释放，令电力行业用铜量维持小幅增长。

而建筑用铜方面，在国内自2017房地产新开工增速远高于竣工增速，房企积极销售期房缓解资金压力，根据交房周期预计2021年起将进入集中交付期，这将使房地产新开工与竣工的剪刀差缩小，地产竣工可能加速。

房地产后周期的装修端对于铜的需求量更大，房屋竣工面积有望随着新开工与竣工面积的裂口缩小而企稳回升，拉动建筑用铜消费。此外， 汽车 、家电在疫情后的消费回暖，都将支持国内的铜消费。

新基建、清洁能源或将成为国内未来铜需求增量的新亮点。

新基建作为国内经济转型的基建投资重点，是近些年国内政策支持的重点。

而新基建中的5G基站、充电桩建设会带动连接器、高强高导高屏蔽相关铜板带、铜箔需求；特高压、城际高铁和城际轨道交通将带动铜线缆、铜板带、接触性需求。

据 SMM 统计，2021 年 5G 基建、充电桩、特高压、轨道交通这些新基建对铜消费合计将达到 13.89 万吨，同比增长 22.92%。

此外，我国的能源结构转型加速，新能源也将带来新的铜需求增量。

在“2030 年碳达峰、 2060 年碳中和”的目标下，我国加快了新能源的应用，光伏、新能源 汽车 都将在“十四五”有较大幅度的增长。据中国光伏行业协会统计，2020 年我国光伏新增装机规模 48.2GW，预计2021 年国内新增装机量需求将达到 55-65GW，“十四五”期间国内年均新装机规模将在 70-90GW。

美国铜开发协会统计，光伏发电每兆瓦使用铜约 5.5 吨，预计“十四五”期间国内光伏新增装机量的年均铜需求将达到 44 万吨，较 2020 年增长 66%。而 2020 年国内新能源 汽车 产量 131 万辆，渗透率为 5.2%。

根据我国《新能源 汽车 产业发展规划（2021—2035年）》， 2025 年我国新能源 汽车 渗透率将达到 20%，预计我国 2025 年新能源 汽车 产量将达到 562 万辆。新能源 汽车 用铜量在传统内燃机 汽车 的基础上将是全方位的增加。新能源 汽车 电机、电池与充电功能都需要大量用铜，新能源 汽车 所带动的 汽车 智能化所提升的 汽车 电子，也将增加铜的使用量。

据 IDTechEX 分析师测算，纯电动 汽车 用铜量 83kg，而 2019 年平均每辆 汽车 用铜量为 12.6kg。假设每辆新能源 汽车 的用铜量为 80kg，2025 年国内新能源 汽车 用量将从 2020 年的 10.48 万吨增长至 44.96 万吨，年均复合增长率 34%。

美国补库存周期将带动美国铜消费的增长。在疫情的负面影响下美国经济遭受重挫，生产几近停滞，但消费在美国货币、财政政策刺激下先于生产恢复，这使美国库存水平在 2020 年年中降至非常低的水平。

而在疫情控制及多轮财政刺激下，美国经济逐步好转，制造业 PMI 已连续 9 个处于扩张区间，美国进入新一轮补库存周期。

过去 20 年，美国在互联网泡沫、金融危机、2016 年全球共振补库存都开启了补库存周期，补库存周期一半要持续 12 个月以上，最长可达 24 个月左右。美国大规模的疫苗接种，以及新一轮 1.9 万亿美元财政刺激，有望在新冠疫情后的新一轮补库存周期中加速补库存节奏，进一步拉动铜需求。

低利率环境叠加人口结构改善，美国开启房地产上行周期，新屋建设与补库存将拉动美国铜消费量增长。

在美联储宽松政策下，房贷利率再创 历史 新低，据 Freddie Mac2021 年第一 周的基准 30 年期房屋贷款的平均利率降至 2.65%，一年前贷款利率仅为 3.64%，15 年期贷款利率降至 2.16%。

美国的低利率环境以及人口结构中有购房需求的 20 到 49 岁人口数量呈上升趋势打开了美国房地产需求，使美国房地产需求进入上行周期，美国新屋、成屋销售在 2020 年 4 月后均大幅增长，使美国成屋库存、成屋库销比、房屋空置率已下滑至 历史 低点。

在房地产旺盛需求与低库存下，美国房地产补库存拉动美国房地产投资与新屋建设，美国建造支出、已获得批准新建私人住宅增速在 2020 年年底出现了大幅增长。房地产是美国铜需求最大的消费终端，占美国铜消费总量的 43%。在美国新房销售增长及美国成屋补库存拉动新屋开工建设的情况下，预计美国房地产市场对铜的需求在未来几年将有持续的增长。

美国新政府有望继续推出基础设施建设投资，拉动美国基建对铜的需求。

美国基础设施建设兴盛于一战和二战战后时期，在罗斯福新政时期通过大力兴建基础设施工程项目。但近些年美国的基础设施状况每况愈下，已到了具有巨大缺陷的地步。

据美国土木工程师学会估计未来十年美国面临 2.59 万亿美元的基建投资缺口，重新加大对美国基建设施的翻新与投资对美国政府来说已变得极为迫切。据 CNBC 消息，美国参议院一个重要委员会的主席表示，在 1.9 万亿的疫情纾困法案通过后，拜登政府的下一个重大优先事项将是大规模的交通基础设施法案，这个基建计划可能会在 9 月底前作为更广泛经济复苏计划的一部分签署为法律。美国基建计划，预计将基于他在竞选期间提出的“重建美好 Build Back Better”提案，其中包括在基础设施和清洁能源领域投入 2 万亿美元。

除了传统的基建计划，拜登政府还计划在电动 汽车 充电站、新能源 汽车 、零排放公交系统、可持续性建筑、清洁能源创新和保护上投入资金。基础设施建设是拉动铜消费量的有力措施之一，基础设施相关的电气电子与交通运输分别占铜需求的 20%、20%。

而清洁能源设施中光伏、风电、新能源 汽车 与充电桩也将拉动铜的新兴需求。在美国 2 万亿基建投资的支撑下，预计基建领域对铜的需求将有大幅提升。

综合来看，在国内铜需求稳定消费新亮点频现，海外经济复苏下铜消费将有明显增量情况下，预计 2021 年全球铜消费将同比增长 2.59%至 2413 万吨。

全球铜显性库存降至 历史 低位。2020Q1 因受疫情影响，全球铜需求大幅受挫，全球铜累库明显。而在 2020 年 4 月后，中国疫情被有效控制后经济逐步复苏，以及欧美经济重启后，全球的铜需求快速回暖。需求景气、供应受限，再叠加有关机构对铜的收储，使全球铜进入一个快速去库存的阶段。

全球三大交易所的显性铜库存（SHFE+LME+COMEX）自 2020 年 3 月 的 63.03 万吨的高点下降近 32.5 万吨至 2021 年 3 月初的 30.54 万吨，已接近 历史 的最低点； 上海保税区铜库存目前也维持在 36.55 万吨的 历史 较低水平。

而在 2021 年一季度全球铜消费淡季的情况，全球三大交易所铜库存的累库要低于往常年份，也显示了当下全球铜供需的紧张状况。

国内春节累库低于以往，4-5 月份或迎来加速去库存阶段。据 SMM 统计，2021 年国内上海、广东、江苏三地 社会 库存春节六周累库合计 13.41 万吨，低于往常年份的累库水平。

按照过往的 历史 规律，春节后第七周国内 社会 库存就将进入去库存阶段，预计今年 3 月底国内就将开始去库存。

在 2 月国内社融超预期下预计国内春季铝需求有支撑，而在近几个月智利、秘鲁相继受到社区堵路、疫情、海浪、卡车罢工等一系列突发事件影响使国内冶炼厂铜精矿原料供应受限，叠加国内炼厂 4-5 月份的集中检修，预计今年 4-5 月份国内铜库存将加速去化，在供需紧平衡的状态下催化铜价上涨。

在疫苗大规模接种彻底改变疫情对经济活动的制约，美国推出新一轮 1.9 万亿财政刺激，而美联储表态将继续维持货币宽松下，全球经济加速复苏、通胀预期快速上行。

复盘近 20 年 的铜价走势，我们发现铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，且在经济增长停滞、通胀继续上行的类滞胀下继续上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，铜是经济复苏、通胀归来下表现最优异的大宗商品标的之一。

受南美、非洲疫情与劳工纠纷等干扰下，2021 年全球铜精矿增量产出仍具有较高不确定性；而国内铜传统需求稳定、新需求亮点频现，海外经济复苏以及美国制造业补库存、房地产上行周期、基建大投资三期叠加下全球铜需求将有明显回升，预计 2021 年全球铜供需将呈现紧平衡状态。

美联储维持宽松政策、全球流动性拐点还未到来，经济复苏下逐步上行的通胀，叠加 历史 最低位置附近的全球显性库存在行业供需紧平衡下再去库化，将从金融属性与商品属性两方面一起发力推升铜价。

目前铜价已 上涨至 9000 美元/吨，我们认为从时间维度看本轮铜价将继续上涨直至美联储收紧流动性、通胀顶点预期出现，而空间上本轮铜价将大概率突破 10190 美元/吨创出 历史 新高。铜价的上涨直接利好于原料自给率高的铜行业上市公司，而铜精矿有新增产量的企业将放大业绩的弹性。

1）铜下游消费不及预期；2）美联储货币宽松不及预期；3）疫苗研发进度与使用效果不及预期；4）铜精矿产能投放快于预期；5）金属价格大幅下跌。

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作者：中国银河证券 华立

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请问国家电网是干吗的?

国家电网公司(State Grid)成立于2002年12 月29日，是经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司的试点单位。公司作为关系国家能源安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业，以投资建设运营电网为核心业务，为经济社会发展提供坚强的电力保障。公司注册资本金2000 亿元，经营区域覆盖26 个省、自治区、直辖市，覆盖国土面积的88%以上。公司实行总经理负责制，总经理是公司的法定代表人。

公司的中文全称：国家电网公司；

公司的中文简称：国网公司

英文全称：State Grid Corporation of China

英文简称：State Grid 英文缩写：SG。

2006年公司售电量1.71万亿千瓦时，主营业务收入8529亿元，资产总额12141亿元，资产负债率60.43%。2005年主营业务收入位居《财富》杂志2006年全球500强企业第32名。

国家电网公司目前共拥有72.8万职工，其中工业企业职工52.2万人，占全部职工的比重为71.7%;建筑业职工15.7万人，占全部职工的比重为21.6%;科研设计单位职工1.46万人，占全部职工的比重为2%。

主要经营业务

依法经营国家电网公司及有关企业中由国家投资形成并由国家电网公司拥有的全部国有资产。

从事电力购销业务，负责所辖各区域电网之间的电力交易和调度。

参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程。

根据国家有关规定，经有关部门批准，从事国内外投融资业务。

经国家批准，自主开展外贸流通经营、国际合作、对外工程承包和对外劳务合作等业务。

从事与电力供应有关的科学研究、技术开发、电力生产调度信息通信、咨询服务等业务。

经营国家批准或允许的其他业务。

主要权限

公司在保证有关企业合法权益和自身发展需要的前提下，可依照《公司法》等有关规定，集中部分国有资产收益，用于国有资本的再投入和结构调整。

按照国家有关法律法规的规定，自主决定全资子公司国有资产的重组、转让、租赁及外部资产的收购、兼并等事宜。对控股或参股企业的上述相同事宜，通过法定程序决定或参与决定。

享有投资决策权。按照国家有关规定，管理公司及有关企业的投资项目，并负责组织实施。

根据国家有关规定，经国务院主管部门批准，公司享有一定的外事审批权、外贸流通经营权、对外投融资权、对外担保权、对外工程承包权和对外劳务合作权。

根据国家有关规定，自主决定公司内部管理体制和机构设置。依法决定有关企业的经营方式、分配方式和重大生产经营决策，以及合并、分立、解散等事项。

按照干部管理权限和程序，任免和管理公司所属全资企业的领导成员以及公司，总部各部门负责人；按法定程序和出资比例，向控股企业和参股企业委派或更换股东代表，推荐董事会、监事会成员。

统一管理公司及有关企业的涉外工作。公司领导人员出国审批权限按国家有关规定执行。

国务院及有关部门授予的其他权限。

该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第二，2007年度中国企业500强排名中名列第三。该企业在2007年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第二十九。

五年里，国家电网做了哪些大事

 从严治党

国家电网公司作为关系国民经济命脉和国家能源安全的特大型国有重点骨干企业，始终牢记责任和使命，将党的建设作为引领各项工作的旗帜。牢固树立“四个意识”，保证了中央决策部署的贯彻落实。扭住思想“总开关”，思想政治建设持续加强；加强组织领导，党建工作机制进一步健全完善；夯实基层基础，全面从严治党要求不断向基层延伸；坚持党管干部，努力打造忠诚干净有担当的干部队伍；强化作风建设，营造了风清气正、干事创业的良好氛围；抓好群团青年工作，促进企业和谐持续发展。

 深化改革

在党中央领导下，国家电网公司坚决拥护改革、主动参与改革，结合实际推动各项改革落地实施。围绕国企改革新要求，公司成立深化改革工作领导小组，研究制定实施方案，统筹推进公司制改制、董事会建设、分类改革、分类管理等各项改革任务。

截至今年8月，公司已完成390家县公司“子改分”，各级存量法人户数共计减少437户。电网业务基本实现两级法人、三级管理。这些改革措施为公司带来的综合收益约49亿元。2016年，公司的负债率降到55.9%，在世界500强同业中处于最优水平。在混合所有制改革方面，公司以抽水蓄能电站建设、增量配电投资业务放开、产业和金融单位等为重点，通过引进战略投资者、资本运作、股权投资和上市等方式，激发国有资本活力。

一带一路

国家电网公司是实施“走出去”战略、“一带一路”建设等国家战略的重要力量。近年来，公司坚决贯彻执行党中央决策部署，成立“一带一路”建设工作领导小组，制定公司“一带一路”建设规划和国际产能合作行动计划，以项目为依托，将“一带一路”沿线国家作为海外业务拓展的重点，推进电网互联互通，通过电网技术输出、基础设施建设、海外项目投资、社会责任履行等融入世界发展脉搏。

截至目前，国家电网公司已经累计建成中俄、中蒙、中吉等10条跨国输电线路，在解决当地无电和缺电问题、促进民心互通方面发挥了积极作用。目前，国家电网公司正在推进蒙古国锡伯敖包—中国河北等跨国输电项目，并就利用特高压技术，加强与周边国家联网进行研究。累计对外投资约155亿美元，成功投资运营菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、意大利、香港、希腊等国家和地区的骨干能源网。

坚强电网

自2004年底国家电网公司明确提出建设特高压电网的重大战略构想以来，在国家的大力支持和指导下，围绕特高压科研、试验、论证、规划、设计、建设、运行等方面，国家电网公司开展了大量深入、细致的工作。十多年来，通过发展特高压交直流电网，我国电网已经成为世界上清洁能源装机规模最大、资源配置能力最强、尖端技术装备应用最多的现代化电网。电网规模、并网发电装机、新能源开发规模、全社会用电量等均居世界第一位。

截至2017年9月，国家电网公司已累计建成“八交七直”特高压工程，在建“一交四直”特高压工程，20条特高压工程线路累计长度超过3万公里，形成输送能力达数千万千瓦的“西电东送”“北电南送”能源大通道。

农网改造

农网改造升级是一场惠及亿万农民的重要民生工程，是推进农业现代化、拉动农村消费升级的重要基础。国家电网公司认真落实党中央、国务院关于农网改造升级工程的重要部署，在新一轮农网改造升级最为关键的两年攻坚期里扎实推进工程实施，提前3个月完成新一轮农网改造升级“两年攻坚战”建设任务。2016～2017年，国家电网公司累计投资1423.6亿元，完成153.5万眼农田机井新通电及改造、6.6万个小城镇（中心村）电网改造升级、7.8万个自然村新通动力电及改造。毫无疑问，农网升级对塑造农村生产生活格局产生了巨大的影响力，农网改造塑造了新农村。

安全供电

安全供电事关经济社会发展全局和人民群众安居乐业，是国家电网公司重要的政治责任、经济责任和社会责任，也是国家电网公司全面建设“一强三优”现代公司的要求。国家电网公司把大电网安全作为重中之重，严格电网调度和运行监控，加强电力需求预测，统筹电力电量平衡，抓好风险预警预控，开展反事故演习，提高对重大电网事故的应急处理能力，全力保障夏、冬季节电力负荷高峰的安全供电。

截至2017年9月下旬，国家电网公司经营区域内21个省级电网用电负荷屡创历史新高；面对多地出现的极端恶劣天气，公司发挥跨区跨省输电通道作用，落实需求侧管理，保障电力有序供应。

科技创新

作为关系国民经济命脉、国家能源安全的国有骨干企业，国家电网公司在国家创新体系中占有重要地位，代表着行业和国家的创新能力和水平，是引导和推动行业技术进步的重要力量，是国家技术创新的国家队、主力军。公司贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，紧紧围绕国家科技创新战略目标，在特高压输电、智能电网、清洁能源等示范应用上，加大科研体系建设，大力推广技术应用，强化标准制定，取得了一大批拥有自主知识产权、占据世界电网技术制高点的重大成果，实现了“中国创造”和“中国引领”。

能源转型

国家电网公司始终以奉献清洁能源为企业使命，为我国能源清洁、低碳转型做了突出贡献。一方面积极帮助发电企业实现清洁能源的并网和输送，提高清洁能源在一次能源中的比例；另一方面积极促进清洁能源的消纳和配置，提高清洁能源在终端能源消费中的比例。仅在2016年，为加强清洁能源并网和输送，国家电网公司投资750千伏及以下相关工程120亿元，建成输电线路5620米，满足了784个新增新能源项目并网和省内输送的需要。同时，跨省跨区外送通道建设紧锣密鼓，加快推进，集中投产了一批跨省跨区输电项目，全国新能源大范围优化配置能力大幅度提高。

电能替代

国家电网公司历来重视电能替代工作。近年来，国家电网公司充分发挥电网资源优化配置作用，先后制定印发了《关于深入推进电能替代的实施方案》和《国家电网公司“十三五”电能替代规划》，从机制设计、技术保障、市场推广等方面，加快推进电能替代。

截至今年8月底，公司累计实施电能替代项目9万余个，完成替代电量约3247亿千瓦时，相当于在能源终端消费环节减少1.8亿吨标准煤消耗，减排二氧化碳3.2亿吨，二氧化硫、氮氧化物及碳粉尘合计1亿吨。替代技术由5大类、18种技术拓展到20大类、53个应用领域。

创新创业

作为一家创新型企业，国家电网公司从未停止对创新发展的战略思考。今年6月，公司成功入选国家双创示范基地。在推动产业转型升级方面，公司落实《中国制造2025》行动计划，优化业务布局，提升高端装备、智能制造、核心零部件的自主研发、产品设计和设备试验能力，推动产业向中高端升级。

公司先后成立国网电动汽车服务有限公司和国网电子商务有限公司，成为央企促进双创的典范。近年来，公司不断推动智慧车联网平台创新发展，强化充电服务、车桩全寿命周期服务等功能，提高增值服务能力和充换电设施利用效率。学习借鉴国际经验，加快电动汽车储能、分布式新能源与电网协调控制系统建设。完善分布式光伏云网功能，推进增值服务开发。

精准扶贫

国家电网公司深入分析影响贫困地区脱贫的农村电力发展突出问题，精准聚焦集中连片贫困地区农村电网建设，研究定点扶贫县及其建档立卡贫困村的稳定脱贫办法，统筹部署实施了“国网阳光扶贫行动”，推进村村通动力电、国家光伏扶贫项目接网、定点扶贫县光伏扶贫三大工程。

2017年9月25日，圆满完成全部7.8万个自然村通动力电和增容改造任务。2017年8月底，公司已完成光伏扶贫项目接网总容量896.6万千瓦，惠及174.4万户贫困户。公司连续22年推进定点扶贫工作，迄今已向湖北长阳县、秭归县、巴东县、神农架林区和青海玛多县捐赠扶贫资金1.94亿元，实施了421个扶贫项目。去年以来，公司先后在青海、湖北五县区投资建设光伏扶贫电站。

电力入藏

国家电网公司一直高度重视西藏地区电网发展，把服务西藏地区经济社会发展当作责任央企的重要政治使命，把加快西藏电力建设作为关乎国家安全、民族团结、边疆安定的大事，集中力量、狠抓落实。

由国家电网公司建设的川藏电力联网工程彻底结束了西藏东部和四川甘孜南部电网孤网运行的历史；将于2018年建成投运的藏中联网工程将显著增强西藏中东部地区电网结构，与青藏联网工程、川藏联网工程形成合力，为全区电力安全可靠供应提供有力保障，为后续藏电外送打下坚实基础。

——玖石国网