华能国际和国电电力财务报表对比分析论文（华能国际和国电电力比较）
华能国际和国电电力财务报表对比分析论文（华能国际和国电电力比较）
财务报表剖析案例华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表剖析比拟演讲一、研讨对象及选取理由 （一）研讨对象本演讲选取了动力电力行业两家上市公司——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为研讨对象，对这两家上市公司公布的2001年度—2003年度延续三年的财务报表停止了繁杂剖析及对比，以期对两个公司财务状况及运营状况得出简明结论。（二）行业概略 动力电力行业近两、三年来十分受人注目，资产和利息均继续较长时间大幅增加。2003年、2004年市场表现均十分*，特地是2003年，大少数公司的主停业务支出出现了增加，同时运营性现金流量大幅提高，说明局部上看，动力电力类上市公司的效益在2003年有较大水平的提升。2003年动力电力类上市公司平均每股收益为0。37元，高出市场平均水平95%左右。2003年动力电力行业不论在基本面还是市场表现方面都有*的表现。且未来生长性预期十分*。电力在我国属于基础动力，随着新一轮经济高生长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，固然目前电力行业投资范围大幅增加，但是电力供应才干提升速度依然落伍于需求增减速度，电力供求抵触将进一步加剧，特地是经济兴旺地域的缺电形势将进一步恶化。由于煤炭的价钱大幅下跌，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利才干，但因此电价下跌也将成为一种趋向。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出*的生长性。因此，我们选取了这一重点行业为研讨对象来剖析。（三）公司概略 1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月独自发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年在国际发行3。5亿股A股，其中凝滞股2。5亿股，然后区分在香港、纽约上市。在过去的几年中，华能国际经过项目开拓和资产收买不时扩展运营范围，坚持盈利稳步增加。具有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资具有14座电厂，控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂装备激进，高效动摇，且普遍地散布于经济兴旺及用电需求增增微弱的地域。目前，华能国际已成为中国*的独立发电公司之一。 华能国际公布的2004年第1季度财务演讲，停业支出为64。61亿群众币，净利息为14。04亿群众币，比去年同期区分增加24。97% 和24。58%。由此可看出，不论是发电量还是停业支出及利息，华能国际都完成了安康的同步快速增加。当然，这一切都与往年终中国出现大面积电荒不有联系。 在开展战略上，华能国际抓紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增加形成了电力等动力的严酷充沛。随着中国政府对此越来越多的关心和注重，以及华能国际逐渐走上快速开展和不时扩张的路途，可以预见在不久的未来，华能国际必将在中国电力动力行业中进一步脱颖而出。最后特地提一句，华能国际的董事长李小鹏教员为中国前总理李鹏之子，这或许为投资者们提供了更多的遐想空间。 2、国电电力 国电电力开展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电团体公司控股的全国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券买卖所挂牌上市，现股本总额达14。02亿股，凝滞股3。52亿股。 国电电力具有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构*合理。几年来，公司坚持"并购与基建并举"的开展战略，完成了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦。同时，公司控股和参股了包括通讯、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专有技术68项，被列入国度及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术到达了国际抢先水平。 2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列，2001年度列国际A股上市公司剖析绩效第四位，2002年7月中选上证180指数，延续三年被评为全国上市公司50强，坚持着国际A股证券市场剖析目的名列前茅的绩优蓝筹股位置。 2003年停业支出18亿，净利息6。 7亿比上年度增加24。79%。 正由于以上这两家企业范围较大，公司管理结构、运营管理正轨，财务制度比拟完美，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在范围等方面又有着较大不同，具有比拟剖析的条件，所以特选取这两家企业作为剖析对象。以下将区分对两家公司的财务报表停止剖析。 二、华能国际财务报表剖析（一）华能国际 2001——2003年年报简表 表一◇2001——2003资产负债简表◇ 单位：万元 —————————————————————————————————————————— 项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ——————————————————————————————————————— —— 1。应收帐款余额 235683 188908 125494 2。存货余额 80816 94072 73946 3。活动资产算计 830287 770282 1078438 4。流动资产算计 3840088 4021516 3342351 5。资产算计 5327696 4809875 4722970 6。对付帐款 65310 47160 *04 7。活动负债算计 824657 875944 1004212 8。临时负债算计 915360 918480 957576 9。负债算计 1740017 1811074 1961788 10。股 本 602767 600027 600000 11。未分配利息 1398153 948870 816085 12。股东权益算计 3478710 2916947 2712556 ———————————————————————————————————————— 表二◇2001——2003利息分配简表◇ 单位：万元 ———————————————————————————————————————— 项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ———————————————————————————————————————— 1。主停业务支出 2347964 1872534 1581665 2。主停业务利息 1569019 1252862 1033392 3。主停业务利息 774411 615860 545743 4。其他业务利息 3057 1682 -52 5。管理费用 44154 32718 17583 6。财务费用 55963 56271 84277 7。停业利息 677350 528551 443828 8。利息总额 677408 521207 442251 9。净 利 润 545714 408235 363606 10。未分配利息 1398153 948870 816085 ——————————————————————————————————————————— 表三◇2001——2003现金流量简表◇ 单位：万元 —————————————————————————————————————————— 项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ——————————————————————————————————————————— 1运营活动现金流入 2727752 2165385 1874132 2运营活动现金流出 1712054 1384899 1162717 3运营活动现金流量净额 1015697 780486 711414 4投资活动现金流入 149463 572870 313316 5投资活动现金流出 670038 462981 808990 6投资活动现金流量净额 -520574 109888 -495673 7筹资活动现金流入 221286 17337 551415 8筹资活动现金流出 603866 824765 748680 9筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -197264 10现金及等价物增加额 112604 82746 18476 —————————————————————————————————————————————， （二）财务报表各项目剖析 以时间距离最近的2003年度的报表数据为剖析基础。 1、资产剖析（1）首先公司资产总额到达530多亿，范围很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收买活动相关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大局部的资产为流动资产，这与该行业的特征相关：从会计报表附注可以看出流动资产当中发电装备的比重相当高，约占流动资产92。67％。 （2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不契合慎重性准绳。会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用依照其他应收款余额的3%记提，帐龄剖析标明占其他应收款42％的局部是属于两年以上没有收回的帐款，依据我国的税法规则，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐丧失处置，这局部应收款的可回收性值得疑心，应此依然依照3％的比例记提坏帐不太契合公司的资产现状，2年以上的其他应收款算计87893852元，坏帐准备记提过低。（3）有形资产为负，报表附注中显现主要是由于负商誉的因由，华能国际从其母公司华能团体手中大范围的停止收买电厂的活动，将少量的优质资产归入囊中，华能国际在这些收买活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只具有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的开展，华能国际曾经经过收买华能团体的电厂，扩展了自己的范围。但由于收买当中的关联买卖的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价钱收买华能团体的资产，因此而发生了负商誉，这是由于关联方买卖所发生的，因此停止财务报表剖析时应当剔除这一要素的影响。（4）临时投资。我们留意到公司2003年临时股权投资有一个大幅度的增加，这主要是由于2003年4月华能收买深能25%的股权以及深圳动力团体和日照发电厂投资收益的增加。 2、 负债与权益剖析 华能国际在活动负债方面比2002年底有清楚下降，主要是由于归还了局部到期借款。 华能国际的临时借款主要到期日集合在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需求筹集少量的资金，需求坚持较高的活动性，以对付到期债务，这就恳求公司关于资金的筹措做好及时的布置。其中将于一年内到期的临时借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此具有肯定的还款压力。华能国际为在三地上市的公司，在国际发行A股3。5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这局部股票是以市价向华能国电配售的，固然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开拓公司已书面许愿依照本次公开拓行肯定的价钱全额认购,该局部股份在国度出台关于国有股和法人股凝滞的新规则以前,暂不上市凝滞。”但是考虑到该局部股票的特地实质，凝滞的可能性依然很大。华能国际的这种筹资形式，在1998年3月增发外资股的时分也曾经运用过，在这种形式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实践上双方都没有付出太大的利息，仅经过这个手法，华能国际就完成了资产重组的义务，同时还能保证大股东的掌握位置没有坚定。 3、 支出与费用剖析（1）华能国际的主要支进去自于经过各个中央或省电力公司为最终用户消费和保送电力而收取的扣除增值税后的电费支出。依据每月月底依照实践上网电量或售电量的记载在向各电力公司掌握与具有的电网输电之时收回帐单并确认支出。应此，电价的上下直接影响到华能国际的支出状况。随着我国电力体制革新的片面铺开，电价由原本的计划价钱逐渐向“厂网合并，竞价上网”过渡，电力行业的垄断位置也将被突破，因此再想取得垄断利息就很难了。国际电力行业目前形成了电监会、五大发电团体和两大电网的新格式，五大发电团体将原本的国度电力公司的发电资产区分红了五份,在各个地域平均持有,往常在全国每个地域五大团体所具有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电团体之一的华能国际的旗舰，经过不时的收买母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成范围优势。（2）由于华能国际属于外商投资企业，享用国度的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。 （3）2003比2002年支出和利息有了大幅度的增加，这主要是由于上述收买几家电厂归入了华能国际的兼并范围所惹起的。但是从纵向剖析来看，固然支出比去年增加了26％，但主停业务利息增加了25％，主停业务税金及附加增加了27。34％，管理费用增加了35％，均高于支出的增加率，说明华能国际的利息依然具有下降空间。 （三）比率剖析 财务比率剖析表目的 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 活动性比率 活动比率 1．01 0．88 1．07 速动比率 0．91 0．77 1 临时偿债才干 资产负债率 0．33 0．38 0．42 债务对权益比率 0．26 0．31 0．35 利息保证倍数 12．5 9．09 5．26 运营才干 应收账款周转率 9．96 9．91 12．6 存货周转率 19．41 13．32 13．97 总资产周转率 0．46 0．39 0．34 获利才干 资产收益率（%） 12．71 8．56 9．35 权益报答率（%） 15．87 10．11 12．31 出售毛利率 28．85 27．83 27．96 出售净利率 23．24 21．8 22．99 净资产收益率 18．56 14 15．71 1。活动性比率 。 （1）活动比率=活动资产。活动负债（2）速动比率=速动资产。活动负债=（活动资产—存货）。。活动负债 公司2001?—2003活动比率先降后升，但与相对规范2:1有很大差异与行业平均水平约1。35左右也有差异，值得警觉，特地是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比拟多，必需要预先做好准备。公司速动比率与活动比率开展趋向相似。并且2003年数值0。91接近于1，与行业规范也差不多，标明存货较少，这与电力行业特征也相联系。 2资产管理比率。 （1）存货周转率=销货利息。平均存货。 （2）A 应收账款周转率=出售支出净额。平均应收账款。 B 应收账款周转天数（平均收帐期）=360。应收账款周转率。 （3）资产周转率=出售支出净额。平均总资产公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度*，其中，存货周转率2003年度超越行业平均水平，说明管理存货才干增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，出售运转流利。公司2003年资产算计增加较快，出售支出净额增加也很快，所以资产周转率呈快速下降趋向，行家业中处于抢先水平，说明公司的资产运用效率 很高，范围的扩张带来了更高的范围收益，出现良性开展。 3。负债比率。 （1）资产负债比率（负债比率）=总负债。总资产。 （2）已获利息倍数=利税前利息。利息=（净利息+利息+所锝税）。利息（3）临时债务对权益比率=临时负债。一切者权益公司负债比率逐年降低主要是由于公司成立初期举借少量放款和外债停止电厂建立， 随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不时的增资扩股相联系。并且已获利息倍数目的开展趋向较好公司有充沛才干归还利息及本金。 临时偿债才干行家业中处于抢先优势， 4 。获利才干比率。 （1）出售净利息率=净利。出售支出净额（2）出售毛利率=毛利息。出售支出净额（3）资产报答率=利税前利息。平均总资产（4）每股收益=权益报答率=（净利息—优先股股息）。平均一般股股权（5）资产净利率=（净利息—优先股股息）。平均资产公司获利才干目的数值基本上均高于行业平均水平，并处于抢先位置，特地是资产收益率有相当大的抢先优势。各项目的显现在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价相关。而2003年有了大幅度的增加，这说明公司2003年的并购等一系罗列措取得了*效果和收益。 从原外国度电力公司所属各上市电厂的横向比拟下去看华能国际的主停业务利息率仅次于桂冠电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59。12%的主停业务利息率远远高于行业平均水平，这样的运停功劳令人疑心。但是从华能国际的短期偿债才干的横向比拟来看，短期偿债才干偏弱，企业没有方法保证在短期内可以归还借款。此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货管理方面还具有着肯定的效果。下面附有2003年6月30日的原国度电力公司所属上市发电公司财务比例比拟表，可以作为参考停止比拟 股票称号 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力 国电电力 日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 盈利才干 出售毛利率 30。58 15。5 32。15 59。12 31。7 26。3 3。98 30。71 主停业务利息率 29。5 14。23 31。9 57。67 30。68 26。3 2。73 29。39 总资产收益率 3。12 1。26 5。23 2。74 2。95 2。69 -0。49 1。82 每股收益 0。26 0。08 0。39 0。19 0。24 0。1 -0。04 0。26 每股净资产 3。02 2。27 5。26 4。06 4。95 2。79 4 3。64 每股现金净流量 -0。03 0。01 -0。33 -0。02 -1。17 0。73 -0。14 0。27 生长才干 主停业务支出增加率 36。77 26。24 33。3 -4。22 4。76 1。18 10。25 40。54 净资产增加率 8。77 2。71 9。46 3。83 -0。05 3。58 -3。36 11。14 停业利息增加率 182。23 73。85 29。2 -10。98 -8。47 28。38 -176。31 17。42 税后利息增加率 170。08 97。01 29。37 -9。99 -8。89 -21。04 -163 17。5 利息总额增加率 178。08 84。03 32。82 -9。75 -5。95 -15。6 -145。54 31。88 利息保证倍数 4。62 2。48 11。18 40。97 -515。18 8。14 0。02 4。04 流动资产比率 75。88 64。72 83。78 82。97 58。3 45。53 55。36 79。66 短期偿债才干 活动比率 1。67 1。02 0。86 1。06 1。19 4。56 1。7 0。37 速动比率 1。5 1。01 0。71 1。06 1。13 4。51 1。39 0。33 管理效率 存货周转率 9。62 44。32 8。3 43。07 6。28 16。35 1。24 7。95 应收账款周转率 5。4 3。61 5。76 1。33 3。31 -- 1。91 3。06 流动资产周转率 0。28 0。33 0。26 0。09 -- -- 0。16 0。15 股东权益周转率 0。62 0。62 0。35 0。11 0。24 0。19 0。17 0。46 总资产周转率 0。22 0。23 0。24 0。07 0。15 0。14 0。09 0。12 资本结构 股东权益比率 36。83 34。89 67。37 59。05 51。29 71。13 50。18 25。58 资产负债比率 63。17 55。95 30。98 30。69 44。69 28。86 48。78 65。1 华能国际电力股份有限公司 --资产负债(兼并) 单位：万元数据项称号\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 货币资金 443360。4438 415736。2535 217313。6245 短期投资 1。32 0 622517。1786 应收票据 44720 47275 15223 应收股利 0 0 0 应收利息 329。1154 379。2434 0 应收帐款 235682。5998 188908。2774 125494。1073 坏帐准备 0 0 0 应收帐款净额 251754。6884 188908。2774 125494。1073 预付货款 8819。4813 5404。0826 9495。3798 其他应收款 16072。0886 10259。5147 13189。2413 待摊费用 477。934 1245。1202 1259。6842 存货 80815。9276 94072。3848 73945。8212 存货变化准备 0 0 0 存货净额 80815。9276 94072。3848 73945。8212 待转其他业务支出 0 0 0 待处置活动资产丧失 0 0 0 一年内到期的临时债券投资 8。306 2。516 0 其他活动资产 0 7000 0 活动资产算计 830287。2165 770282。3926 1078438。0369 临时股权投资 340703。4531 77615。1596 0 临时债务投资 1。25 1013。777 0 临时投资减值准备 0 0 0 临时投资 340704。7031 78628。9366 24782。8254 兼并价差 113326。2633 31386。2886 0 流动资产原价 6073181。0047 5894023。9645 4779616。0041 累计折旧 2233092。2497 1872507。8726 1437264。5114 流动资产净值 3840088。755 4021516。0919 3342351。4927 工程物资 111165。4804 0 0 在建工程 309096。0181 68576。1557 424868。0894 流动资产清算 0 0 0 待处置流动资产净丧失 0 0 0 其他 0 0 0 流动资产算计 4260350。2535 4090092。2476 3767219。5821 有形资产 -105740。6729 -130616。7496 -155345。6114 递延资产 0 0 长等候摊费用 2095。0014 1488。688 876。0388 有形资产和递延资产算计 -103645。6715 -129128。0616 -147469。5726 其他临时投资 0 0 7000 递延税款借项 0 0 0 资产算计 5327696。5016 4809875。5152 4722970。8718 短期借款 160000 55000 4000 对付帐款 65310。0248 47160。8936 *04。3809 对付票据 0 0 2277。0473 对付工资 1015。7597 927。629 0 对付福利费 21400。6684 22428。9622 37619。2419 预收帐款 0 0 0 其他对付款 0 0 136812。147 外部对付款 0 0 0 未交税款 91736。2692 62018。89 52119。2667 未付股利 1478。0096 204009。3146 180000 其他未交款 295。5512 780。5368 0 预提费用 2673。3205 2627。3238 21428。7357 待扣税金 0 0 0 一年内到期的临时负债 304150。1169 241363。6557 292884。644 其他活动负债 9503。4943 11586。0824 240566。7641 活动负债算计 824657。3763 875944。7066 1004212。2276 临时负债 915360。4209 918480。0869 957576。1625 对付债券 0 0 0 临时对付款 0 0 0 其他临时负债 0 16649。789 0 待转销汇税收益 0 0 0 临时负债算计 915360。4209 935129。8759 957576。1625 递延税款贷项 0 0 0 负债算计 1740017。7972 1811074。5825 1961788。3901 少数股东权益 108968。6841 81853。2459 48626。0812 股本 602767。12 600027。396 600000 资本公积 1040322。9361 1026083。0755 1025944。9295 盈余公积 437466。8188 341966。8242 270525。6889 其中：公益金 146070。0799 105351。9606 76274。1506 为分配利息 1398153。1454 948870。3911 816085。7821 外币报表折算差额 0 0 0 股东权益算计 3478710。0203 2916947。6868 2712556。4005 负债与股东权益算计 5327696。5016 4809875。5152 4722970。8718 华能国际电力股份有限公司 –利息分配表(兼并) 数据项称号\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31 主停业务支出 2347964。6958 1872534。0857 1581665。6338 出售退回、折扣、转让 0 0 0 主停业务支出净额 2347964。6958 1872534。0857 1581665。6338 减：停业利息 1569019。9491 1252862。2594 1033392。9258 出售费用 0 0 0 管理费用 44154。8979 32718。8932 17583。6006 财务费用 55963。6467 56271。9815 84277。7611 进货费用 0 0 0 停业税金及附加 4533。4549 3811。6331 2529。4665 主停业务利息 774411。2918 615860。1932 545743。2415 加：其他业务利息 3057。4635 1682。1913 -52。902 停业利息 677350。2107 528551。5098 443828。9778 加：投资收益 13388。5686 -4613。8983 1929。0314 补贴支出 0 0 0 停业外支出 2048。5605 5071。7819 3079。9078 减：停业外支出 15379。2811 7801。4523 6586。3415 加：以前年度损益调整 0 0 0 利息总额 677408。0587 521207。9411 442251。5755 减：所得税 111610。0498 96351。0283 71522。0304 少数股东权益 20083。7538 16621。8539 7123。1207 净利息 545714。2551 408235。0589 363606。4244 加：年终未分配利息 1152879。7057 816085。7821 696110。4819 盈余公积转入数 0 0 0 其他 0 0 0 可供分配的利息 1698593。9608 1224320。841 1059716。9063 减：提取法定公积金 54571。4255 40823。5059 36360。6424 提取法定公益金 40928。5691 30617。6294 27270。4818 职工奖福基金 0 0 0 可供股东分配的利息 1603093。9662 1152879。7057 996085。7821 已分配优先股股利 0 0 0 提取恣意公积金 0 0 0 已分配一般股股利 0 0 0 对付一般股股利 204940。8208 204009。3146 180000 转作股份的一般股股利 0 0 0 未分配利息 1398153。1454 948870。3911 816085。7821 华能国际电力股份有限公司 –现金流量表 数据项称号\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 数据根源 年报 年报 年报出售商品、提供劳务收到的现金 2712938。388 2140095。647 1846852。7029 收到的租金 0 0 0 收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0 收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0 收到的其他与运营活动相关的现金 14813。8072 25289。8651 27279。4167 运营活动现金流入小计 2727752。1952 2165385。5121 1874132。1196 购置商品、接受劳务支付的现金 994183。0698 789263。4937 600303。3383 运营租赁所支付的现金 0 0 0 支付给职工以及为职工支付的现金 107919。2007 93101。2762 99686。3875 支付的增值税款 0 0 0 支付的所得税款 0 0 0 支付的除增值税、所得税以外的其他税费 385598。6487 332697。7909 296966。9918 支付的其他与运营活动相关的现金 224353。8053 169836。8871 165760。4827 运营活动现金流出小计 1712054。7245 1384899。4479 1162717。2011-10-24 11:44:38
自今年以来，电力板块展开了一轮又一轮强势的上涨攻势，在众多版块的涨幅之中电力版块排到了第三，那究竟有什么好的标的可以持续关注呢？
下面我就来给大家讲讲电力板块中的龙头之一--华能国际。
借着开始分析华能国际前的空档，大家先一起看看我整理好的电力行业龙头股名单，点击一下就能拿到了：宝藏资料：电力行业龙头股一览表
一、从公司的角度来看
公司介绍：华能国际成立于1985年，发展至今已成为全球装机规模*的火电上市公司，同时也是国内*的电力上市公司。
截止2019年年底，公司总装机容量就已经达到了1.07亿千瓦，煤电装机也高达8823万千瓦，占比就达到了83%；天然气装机超过1000万kw，风电装机590万kw，光伏装机138万kw。
在对华能国际做了简单介绍以后，我们再接着了解这个公司的投资优点都有哪些？到底值不值得我们花钱投资？
亮点一：可持续发展优势
在实行煤电节能升级的环境下，华能国际所拥有的累计210台共8435万千瓦燃煤机组的超低排放得到了实现，非常符合国家的政策要求。
不仅如此，该公司还不断地开展节能新技术研发，导致供电煤耗等经济技术指标均居于业行业领先地位。
亮点二：装备优势
在发电机组中，华能国际超过50%是60万千瓦以上的大型机组，当中就包括14台已投产的百万千瓦级超超临界机组、高效超超临界燃煤机组和超超临界二次再热燃煤发电机组。
相比于别的同类型的企业来说，拥有这些大型的大电机组就能够很好地满足客户提出的不同需求，同时也提高了业务承载能力。
亮点三：区域优势
华能国际截止2019年底，在二十六个省、自治区和直辖市都有电厂分布，几乎都建在了沿海沿江地区和电力负荷中心区域，这些区域不仅运输煤炭便利，而且还能够保证机组利用率高。
华能国际除了国内市场以外，还在新加波开设了一家全资运营电力公司，在巴基斯坦投资了一家运营电力公司，这样能使得企业的营收得到充足的保障。
由于文章篇幅太长，和华能国际的深度报告和风险提示相关的更多内容，我都编辑在这篇研报里了，请*：【深度研报】华能国际点评，建议收藏！
二、从行业来看
能源被视为社会经济发展的根本和驱动力，我国提出在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的新目标。对电力行业来讲，发展清洁能源能够很好的帮助实现碳达峰、碳中和的目标。
未来国内电力系统将会向全面清洁化转型，向更高水平电气化改革，向充分市场化转型。为了响应碳中和的承诺，华能国际对手清洁能源的开发将继续加大，因此从长远角度来讲，我认为这家公司的未来值得期待。
由于文章具有滞后性的特征，如果对华能国际未来行情感兴趣的话，点击下方链接，有专业的人士为你指导股票，看看华能国际的估值到底如何：【免费】测一测华能国际现在是高估还是低估？
应答时间：2021-12-08，*业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
财务报表分析案例
华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表
分析比较报告
一、研究对象及选取理由
（一）研究对象
本报告选取了能源电力行业两家上市公司——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为
研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度—2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析
及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。
（二）行业概况
能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长。2003年、
2004年市场表现均非常*，特别是2003年，大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经
营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提
升。2003年能源电力类上市公司平均每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。2003年能
源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。
且未来成长性预期非常良好。电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，
电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供给能力提升速度
仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进
一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，
但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，
表现出良好的成长性。
因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。
（三）公司概况
1、华能国际
华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多
家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年
在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市。
在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈利稳步增长。
拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂，
控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛地分布于经济发达及
用电需求增长强劲的地区。目前，华能国际已成为中国*的独立发电公司之一。
华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64.61亿人民币，净利润为14.04亿人民币
，比去年同期分别增长24.97% 和24.58%。由此可看出，无论是发电量还是营业收入及利润，华
能国际都实现了健康的同步快速增长。当然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系
。
在发展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重
短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张
的道路，可以预见在不久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后
顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了
更多的遐想空间。
2、国电电力
国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公
司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额达14.02亿股，流通股3.52亿股。
国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构优良合理。几年来，公司
坚持"并购与基建并举"的发展战略，实现了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦
。同时，公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专
有技术68项，被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术达到了国际领先水平。
2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，
2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合
指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。
2003年营业收入18亿，净利润6. 7亿比上年度增加24.79%。
正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务制度比较完善，华能是
行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比
较分析的条件，所以特选取这两家企业作为分析对象。
以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。
二、华能国际财务报表分析
（一）华能国际 2001——2003年年报简表
表一◇2001——2003资产负债简表◇ 单位：万元
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—
项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
——————————————————————————————————————— ——
1.应收帐款余额 235683 188908 125494
2.存货余额 80816 94072 73946
3.流动资产合计 830287 770282 1078438
4.固定资产合计 3840088 4021516 3342351
5.资产总计 5327696 4809875 4722970
6.应付帐款 65310 47160 *04
7.流动负债合计 824657 875944 1004212
8.长期负债合计 915360 918480 957576
9.负债总计 1740017 1811074 1961788
10.股 本 602767 600027 600000
11.未分配利润 1398153 948870 816085
12.股东权益总计 3478710 2916947 2712556
————————————————————————————————————————
表二◇2001——2003利润分配简表◇ 单位：万元
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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
————————————————————————————————————————
1.主营业务收入 2347964 1872534 1581665
2.主营业务成本 1569019 1252862 1033392
3.主营业务利润 774411 615860 545743
4.其他业务利润 3057 1682 -52
5.管理费用 44154 32718 17583
6.财务费用 55963 56271 84277
7.营业利润 677350 528551 443828
8.利润总额 677408 521207 442251
9.净 利 润 545714 408235 363606
10.未分配利润 1398153 948870 816085
—————————————————————————————————————————
——
表三◇2001——2003现金流量简表◇ 单位：万元
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—
项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
—————————————————————————————————————————
——
1经营活动现金流入 2727752 2165385 1874132
2经营活动现金流出 1712054 1384899 1162717
3经营活动现金流量净额 1015697 780486 711414
4投资活动现金流入 149463 572870 313316
5投资活动现金流出 670038 462981 808990
6投资活动现金流量净额 -520574 109888 -495673
7筹资活动现金流入 221286 17337 551415
8筹资活动现金流出 603866 824765 748680
9筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -197264
10现金及等价物增加额 112604 82746 18476
—————————————————————————————————————————
————，
（二）财务报表各项目分析
以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1、资产分析
（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增
加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产
当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，
帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定
，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款的可回收性
值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款
共计87893852元，坏帐准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团
手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中
收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州
电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩
大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格
收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报
表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003
年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2、 负债与权益分析
华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较
大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金
的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金
1957970492元，因此存在一定的还款压力。
华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，
这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发
公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法
人股流通的新规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍
然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式
下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上
双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能
保证大股东的控制地位没有动摇。
3、 收入与费用分析
（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取
的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司
控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收
入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价
上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行
业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公
司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场
份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母
公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。
（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为
4亿元。
（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能
国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成
本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长
率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
（三）比率分析
财务比率分析表
指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
流动性比率
流动比率 1．01 0．88 1．07
速动比率 0．91 0．77 1
长期偿债能力
资产负债率 0．33 0．38 0．42
债务对权益比率 0．26 0．31 0．35
利息保障倍数 12．5 9．09 5．26
运营能力
应收账款周转率 9．96 9．91 12．6
存货周转率 19．41 13．32 13．97
总资产周转率 0．46 0．39 0．34
获利能力
资产收益率（%） 12．71 8．56 9．35
权益回报率（%） 15．87 10．11 12．31
销售毛利率 28．85 27．83 27．96
销售净利率 23．24 21．8 22．99
净资产收益率 18．56 14 15．71
1.流动性比率 .
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/.流动负债
公司2001¬—2003流动比率先降后升，但与*标准2:1有很大差距与行业平均水平约1.35左右
也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预
先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1，与行业标
准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。
2资产管理比率.
（1）存货周转率=销货成本/平均存货.
（2）A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款.
B 应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.
（3）资产周转率=销售收入净额/平均总资产
公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度*，其中，存货周转率2003年度
超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高
于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售
收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的
资产使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。
3.负债比率.
（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产.
（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息
（3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益
公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂
相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。并且已
获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力在行业中处于领
先优势，
4 .获利能力比率.
（1）销售净利润率=净利/销售收入净额
（2）销售毛利率=毛利润/销售收入净额
（3）资产回报率=利税前利润/平均总资产
（4）每股收益=权益回报率=（净利润—优先股股息）/平均普通股股权
（5）资产净利率=（净利润—优先股股息）/平均资产
公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相
当大的领先优势。各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨
价有关。而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果
和收益。
从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠
电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水
平，这样的经营业绩令人怀疑。但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看，短期偿债能
力偏弱，企业没有办法保证在短期内能够偿还借款。此外，华能国际的存货周转速度也比同行
业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题。
下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表，可以作为参考进
行比较
股票名称 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力 国电电力
日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-
30
盈利能力 销售
毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71
主营业务利润率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39
总资产
收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82
每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26
每股
净资产 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64
每股现金净流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27
成长能力 主营业务收入
增长率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54
净资产增长率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14
营业利润增长率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42
税后利润增长率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5
利润总额增长率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88
利息保障倍数 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04
固定资产比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66
短期偿债能力 流动比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37
速动比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33
管理效率 存货
周转率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95
应收账款周转率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 -- 1.91 3.06
固定资产周转率 0.28 0.33 0.26 0.09 -- -- 0.16 0.15
股东权益周转率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46
总资产
周转率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12
资本结构 股东权益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58
资产负债比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1
华能国际电力股份有限公司 --资产负债(合并) 单位：万元
数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
货币资金 443360.4438 415736.2535 217313.6245
短期投资 1.32 0 622517.1786
应收票据 44720 47275 15223
应收股利 0 0 0
应收利息 329.1154 379.2434 0
应收帐款 235682.5998 188908.2774 125494.1073
坏帐准备 0 0 0
应收帐款净额 251754.6884 188908.2774 125494.1073
预付货款 8819.4813 5404.0826 9495.3798
其他应收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413
待摊费用 477.934 1245.1202 1259.6842
存货 80815.9276 94072.3848 73945.8212
存货变动准备 0 0 0
存货净额 80815.9276 94072.3848 73945.8212
待转其他业务支出 0 0 0
待处理流动资产损失 0 0 0
一年内到期的长期债券投资 8.306 2.516 0
其他流动资产 0 7000 0
流动资产合计 830287.2165 770282.3926 1078438.0369
长期股权投资 340703.4531 77615.1596 0
长期债权投资 1.25 1013.777 0
长期投资减值准备 0 0 0
长期投资 340704.7031 78628.9366 24782.8254
合并价差 113326.2633 31386.2886 0
固定资产原价 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041
累计折旧 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114
固定资产净值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927
工程物资 111165.4804 0 0
在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894
固定资产清理 0 0 0
待处理固定资产净损失 0 0 0
其他 0 0 0
固定资产合计 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821
无形资产 -105740.6729 -130616.7496 -155345.6114
递延资产 0 0
长期待摊费用 2095.0014 1488.688 876.0388
无形资产和递延资产合计 -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726
其他长期投资 0 0 7000
递延税款借项 0 0 0
资产总计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718
短期借款 160000 55000 4000
应付帐款 65310.0248 47160.8936 *04.3809
应付票据 0 0 2277.0473
应付工资 1015.7597 927.629 0
应付福利费 21400.6684 22428.9622 37619.2419
预收帐款 0 0 0
其他应付款 0 0 136812.147
内部应付款 0 0 0
未交税款 91736.2692 62018.89 52119.2667
未付股利 1478.0096 204009.3146 180000
其他未交款 295.5512 780.5368 0
预提费用 2673.3205 2627.3238 21428.7357
待扣税金 0 0 0
一年内到期的长期负债 304150.1169 241363.6557 292884.644
其他流动负债 9503.4943 11586.0824 240566.7641
流动负债合计 824657.3763 875944.7066 1004212.2276
长期负债 915360.4209 918480.0869 957576.1625
应付债券 0 0 0
长期应付款 0 0 0
其他长期负债 0 16649.789 0
待转销汇税收益 0 0 0
长期负债合计 915360.4209 935129.8759 957576.1625
递延税款贷项 0 0 0
负债合计 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901
少数股东权益 108968.6841 81853.2459 48626.0812
股本 602767.12 600027.396 600000
资本公积 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295
盈余公积 437466.8188 341966.8242 270525.6889
其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506
为分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821
外币报表折算差额 0 0 0
股东权益合计 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005
负债与股东权益合计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718
华能国际电力股份有限公司 –利润分配表(合并)
数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31
主营业务收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338
销售退回、折扣、转让 0 0 0
主营业务收入净额 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338
减：营业成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258
销售费用 0 0 0
管理费用 44154.8979 32718.8932 17583.6006
财务费用 55963.6467 56271.9815 84277.7611
进货费用 0 0 0
营业税金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665
主营业务利润 774411.2918 615860.1932 545743.2415
加：其他业务利润 3057.4635 1682.1913 -52.902
营业利润 677350.2107 528551.5098 443828.9778
加：投资收益 13388.5686 -4613.8983 1929.0314
补贴收入 0 0 0
营业外收入 2048.5605 5071.7819 3079.9078
减：营业外支出 15379.2811 7801.4523 6586.3415
加：以前年度损益调整 0 0 0
利润总额 677408.0587 521207.9411 442251.5755
减：所得税 111610.0498 96351.0283 71522.0304
少数股东权益 20083.7538 16621.8539 7123.1207
净利润 545714.2551 408235.0589 363606.4244
加：年初未分配利润 1152879.7057 816085.7821 696110.4819
盈余公积转入数 0 0 0
其他 0 0 0
可供分配的利润 1698593.9608 1224320.841 1059716.9063
减：提取法定公积金 54571.4255 40823.5059 36360.6424
提取法定公益金 40928.5691 30617.6294 27270.4818
职工奖福基金 0 0 0
可供股东分配的利润 1603093.9662 1152879.7057 996085.7821
已分配优先股股利 0 0 0
提取任意公积金 0 0 0
已分配普通股股利 0 0 0
应付普通股股利 204940.8208 204009.3146 180000
转作股份的普通股股利 0 0 0
未分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821
华能国际电力股份有限公司 –现金流量表
数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
数据来源 年报 年报 年报
销售商品、提供劳务收到的现金 2712938.388 2140095.647 1846852.7029
收到的租金 0 0 0
收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0
收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0
收到的其他与经营活动有关的现金 14813.8072 25289.8651 27279.4167
经营活动现金流入小计 2727752.1952 2165385.5121 1874132.1196
购买商品、接受劳务支付的现金 994183.0698 789263.4937 600303.3383
经营租赁所支付的现金 0 0 0
支付给职工以及为职工支付的现金 107919.2007 93101.2762 99686.3875
支付的增值税款 0 0 0
支付的所得税款 0 0 0
支付的除增值税、所得税以外的其他税费 385598.6487 332697.7909 296966.9918
支付的其他与经营活动有关的现金 224353.8053 169836.8871 165760.4827
经营活动现金流出小计 1712054.7245 1384899.4479 1162717.
华能电力的
财务报表作为企业决策者了解公司经营状况的直接手段，是构成财务报告的重要因素。随着社会发展和科技水平的不断提高，企业的现代化财务信息发挥着愈来愈不可替代的作用。下文是我为大家搜集整理的财务报表分析的论文范文的内容，欢迎大家阅读参考!
财务报表分析的论文范文篇1
论财务报表分析的局限性
作为商业语言成果的财务报表反映了经济体业务发生的内容，因而企业利益关联方越来越重视对其分析和利用。全面分析了解上市公司的财务报表至关重要，下文将围绕这一课题展开论述。
一、财务报表分析的理论基础
(一)内涵
财务报表分析是建立在会计学与财务管理学基础上的一门综合类学科，其工作主要是分析公司的经济活动，引导管理层做出正确科学的决策。财务报表具备完善的理论体系与健全的方法体系，且逐步趋于成熟，是具有系统和客观性质的资料依据。
(二)原则
财务报表原则主要可归结为：要基于实际出发，坚持客观公正原则，切勿妄加个人主观臆断;要基于全面视角分析问题，不可片面单向判定;要基于实际与事物的联系，不可孤立看待问题;要基于发展的眼光看待问题，重视与过去、现在与未来的深层关系;要基于定量与定性相结合的前提展开分析，透过数字看本质。
(三)作用
财务报表分析能够帮助企业通过直观数字，真实反馈企业在生产经营、财务管理、获利能力中出现的问题。同时，能够清晰准确地反映企业在一段时间内各类成本的构成、花费、流动情况，属于一种为企业成本管理决策提供服务的内部报表，是考核产品的生产经营成本的重要途径，也是有效考核成本计划执行情况的方法之一。
二、财务报表案例分析――以XX上市公司为例
(一)数据分析
(1)概况。
XX上市公司是以商贸流通为主营业务的上市公司，以大卖场、大百货、综合超市等连锁经营为形式的。在2010年被誉为国内连锁经营第48位，2012年上升至37位，2014年上升至26位。根据该公司2014年中期的会计报告披露显示，该公司第一大股东为A股份有限公司，股权比例为42.09%;第二大股东为B投资有限责任公司，股权比例为7.81%;而A股份有限公司的控股股东为陈某，B投资有限责任公司也是陈某控制企业之一;在2014年中期，陈某在XX上市公司拥有的股份超过3.02%。由此可见，XX上市公司实质为陈某私人控股的私营企业，其股权集中与大股东的特点十分明显。
(2)报表分析。1)XX上市公司财务指标分析。
第一，短期和长期的偿债能力分析：从短期偿债能力来看(表1)，XX上市公司短期偿债能力呈现大幅下降态势，流动比率由2012年的1.13，下降到2014年的0.65，其他指标也反映了这样的趋势。同时，营运资产与总资产的比率甚至出现负数，说明XX上市公司短期负债超过了短期资产的金额。从长期偿债能力指标来看(表2)，XX上市公司资产负债率有上升的趋势，由2012年的0.61，上升到2014年的0.72，其他指标也反映了这样的趋势，说明了该公司负债金额提高，财务风险加大，同时股东权益比率也在下降，说明投资者对公司的前景并不持乐观态度。
第二，盈利能力分析(表3)。从盈利能力财务指标可以看出，XX上市公司净资产收益率相比2013年扭亏转盈，实现了3%的净资产收益率，总资产收益率、主营业务利润率也体现了这样的趋势。但是主营收入毛利润率并没有太大变化，只是略有提升，相对比2013年，提升为0.21。而且在扣除非经常损益后的净利润率指标上，该公司都不到0.01。在营业比率上，降低为0.79，非经常性损益比率，则提高为0.85，由此说明该公司2014年的净利润，有相当大的一部分，是由于非经常性损益带来的。
(二)研究结论
经过上文的分析，XX上市公司总体上处于调整期，财务风险有所提高，负债率上升，短期偿债能力下降，代表经营能力的资产周转率呈现下降态势，虽然盈利能力上升，但是由于非主营业务收入和投资收益大幅增加，实际上经常性的主营业务盈利能力并未有太大提升。而根据公司年报可知，盈利增幅有限的主要原因被解释为主要是由于消费市场低迷、零售行业整体不景气、人工成本上升和电子商务竞争因素。由此可见，XX上市公司需要开展更深层次的革新，改进自身经营策略，严控成本，以提高主营业务盈利能力。
三、财务报表分析局限性的形成因素
(一)报表信息披露的真实性
企业财务信息作为一个庞大而复杂的整体，很多情况下都具有“牵一发而动全身”的紧密联系。但如果对于数据的获取太过片面或是狭隘的话，就很可能造成财务分析的最终结果与企业实际运转状态相偏离的情况，从而导致企业管理者在根据财务分析进行经营决策时出现偏差，最终影响企业未来收益的获得，甚至对未来整体战略和可持续发展目标的实现。
(二)报表基础数据的局限性
众所周知，会计数据来源于会计核算，而会计核算的进行又通常需要满足统一的规范与要求，并且与企业对于会计核算方法的选择有着千丝万缕的关系，如折旧的计提方法不同，便会在财务数据中出现不同的方式。这些差异性都将对财务分析的最终结果造成不同程度的影响。
四、改善财务报表分析效率的实践策略
(一)扩大财务报表的分析范围
财务分析所指向的研究内容不应仅局限于企业经济管理具有相关性的会计数据，而应将全部财务状况一并纳入分析的范畴，密切结合企业自身所特有的经营状况展开相关研究。同时，结合财务分析的相关手段与方法，对庞杂繁复的会计报表进行抽丝剥茧，捕捉相关财务数据之间的内在联系。唯有如此，财务分析才能成为反映企业真实现状的“体检报告”，为相关个人或组织提供全面系统的企业财务分析结果。此外，必须结合市场销售渠道展开调研，研究市场渠道价值变动对报表数据的影响，综合分析，从中“剖开”净利润的真实构成，以及盈利能力的欠缺之处，最终挖掘改进盈利能力的对策。
(二)建立完善的财务战略管理制度
财务战略管理必须要有完善的组织机构，完整的控制制度。有了管理者的重视和员工的诚信，企业财务战略管理才会有良好的环境，所以，企业的控制活动必须要从计划到执行再到控制、监督的整体框架，各个环节都有严格的把关，控制活动才能真正起到作用。只有在明确的奖惩制度，奖罚分明、公平公正的环境下，才能更好辅助财务战略管理的有效执行。因此，要确保内控制度的适当性，借助产业构成调整来完善产融结合，拓展企业融资途径;创新融资方式，推进控股公司借助保理业务、融资租赁业务等方式实施融资。此外，还要加快上市运作，对控股上市公司推进定向及非定向增发，筹集资本市场资金;对收益分配实施严格的预算管控，积极推行“绩效管控”机制。
五、结语
财务报表是市场发展与企业发展走向的观察依据，也是管理者分析和决定未来发展走向的参考依据。基于上述可知，完善财务报表分析管理工作能够更正确地评价财务状况、盈利能力和现金流量情况，分析未来的收益和风险、监察预算完成情况，同时考核管理层和经理的业绩，有利于建立健全科学的激励机制，故而应对其投注应有的重视，以更好地提高企业盈利能力。
财务报表分析的论文范文篇2
试谈合并财务报表分析方法
一、 合并财务报表的相关概念分析
(一) 合并报表的内涵
合并财务报表存在于包含母子公司的企业集团中，由母公司编制，用来反映整个集团的整体财务状况的会计报表。合并财务报表是“实质胜于形式”理念的具体化，是根据股东以及管理需要，将整个集团公司视为单一经济实体，从而反映集团公司的情况。合并财务报表主要包括以下几个部分，分别为合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表、合并所有者权益变动表以及附注。
(二)合并财务报表的方法分析
收购以及交换是一个企业获得另一个企业表决权股份的途径，因此，公司可以采用收买法以及权益几何法来编制合并报表。收买法即为处理购置的企业，按照支出总成本记录来记录其购买行为，购买方式以及支付方式构成了购买成本。在这个意义上，收买法的主要特点有四，一是增值摊销的存在;二是被购买企业产生了新的计价基础;三是增值摊销以及商誉会降低合并收益;四是购买行为的商誉应该得到确认。权益集合法是将多个股东具有表决权的股份联合在一起，其方法直接影响到所有者权益，因此，这种方法与收买法不同，其特点正好与收买法的特点相反。
(三) 合并财务报表的主流观念
将企业集团视为单一经济实体进行会计处理时合并财务报表的核心，在这样的主体界限之下，合并报表在外界形成了不同的理论基础，主要有母公司观念、实体观念以及修正的母公司观念三种，这三种理念形成了当下合并财务报表的主流理论观念。母公司观念即为以母公司为主体的观念，将企业合并报表视为母公司报表的扩展，其编制主要针对现有股东，造成了少数股东以及小股东权益被忽视。实体观念与母公司观念相反，认为合并报表应该充分兼顾子母公司的利益，将大中小股东的利益视为统一实体的共同所有者。修正母公司观念是以上二者的结合，认为以上二者都不能充分阐述合并报表的理论基础，因此，修正母公司观念与以上二者有较大不同，是以市价记录资产负债，在报表中反映出一部分股权，将未实现的内部交易进行损益处理。
(四)合并报表原则及合并方法
合并报表原则主要有一体性原则、个别会计报表原则、重要性原则三类，在编制合并会计报表时，不仅要遵循一般编制原则，还应遵守以上三类原则。按照这三个原则，财务报表合并主要流程依次为：使会计政策与会计期间统一、编制合并工作底稿、编制调整分录和抵消分录、计算合并财务报表各项的合并金额以及填列五步。
二、 合并财务报表分析方法研究
合并财务报表的分析主要分为偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、以及成长能力分析四个方面。
(一)偿债能力分析
企业资产负债率、速动比率、利息保障倍数等数据均可以反映出企业的偿债能力，即为偿还债务的能力。企业集团的债权人是相对于独立法人主体而言的，但是企业集团在结构上并不是独立的法人主体，因此，法人合法拥有财产才是债权人获得求偿权的依据。在这个意义上，通过分析个别报表，来实现合并财务报表数据的综合分析是科学的，可以帮助债权人做出正确的债务决策，这种分析主要包括短期偿债能力以及长期偿债能力两种。
第一，在短期偿债能力中，最能反映短期偿债能力的数据指标为流动比率，在一般情况之下，2：1的流动比率之下，企业集团的偿债能力最强，债权人的权益最能得到保证。
第二，长期偿债能力，长期偿债能力的核心指标是资产负债率，在一般情况下，企业集团资产负债率的数值越小，企业的长期偿债能力越强。但是，对于企业所有者来说，在比率较大的情况下，利用少量的自有资金进行投资，获取生产用资产，利用财务杠杆，可以扩大企业规模，获得较多的投资利润。
(二)营运能力分析
存货周转率、固定资产周转率、应收账款周转率是最能反映企业营运能力的指标，在企业集团中，营运能力即为企业利用资产的有效程度，能够在一定程度上反映出企业的经营管理水平。对企业集团进行营运能力分析，需要对企业营运效率的指标进行计算分析，在分析过程中，存在两种具体情况，一是横向合并的企业，二是纵向或者混业合并的企业。
(三)盈利能力分析
盈利能力是企业集团经营业绩的体现，反映出企业集团能够获取利润的能力，主要反映指标为资产报酬率、资本收益率以及主营业务净利润率等。主营业务净利润率以及资产报酬率的含义较好理解，其分析也较为简单，对于主营业务净利润率以及资产报酬率来说，这二者的指标越高，就说明企业的利润获取能力越强。资本收益率是对企业自由投资来说的，该项指标越高，那么投资收益越好，风险越小，此项指标是投资者以及潜在投资者进行投资的主要依据，对于企业的管理者，这项指标要与企业债务资金成本率作对比，若资本收益率高于债务资金成本率，那么负债对投资就是有利的，低于则相反。
(四)成长能力分析
成长能力即为企业未来的发展前景，主要包括企业规模、利润、所有者权益增减。企业的资产规模、市场占有率、盈利能力三项是反映企业成长能力的主要指标，评价企业成长能力的主要指标为主营业务、主营利润以及净利润的增长率。此外，企业的成长能力是随着市场环境变化的，在对合并财务报表进行分析的过程中，一定要结合当时以及预测的市场环境，只有这样，合并财务报表分析才具有实效。
三、 合并财务报表分析的注意事项
(一)明确合并财务报表分析用途
合并财务报表反映的是企业集团的整体情况，将企业集团的整体作为会计主体，其编制抵消了内部交易事项对个别报表的影响，其对象是多个法人组成的会计主体，其意义是经济上而不是法律意义上的会计主体。此外，个别会计报表与合并会计报表的区别还有：个别会计报表的编制由独立的企业法人进行，所有企业都要进行个别会计报表的编制，合并报表则不需要，其反映对象是单个的企业法人，合并财务报表以个别会计报表为依据，无需单独设置账簿体系，个别报表则需要设置，在编制流程上也有很大不同，其项目数据经过加总、抵消分录。因此，必须明确合并财务报表分析的用途，要明确合并财务报表是否能够作为经济决策的主要依据。其实，合并报表对于企业集团决策价值有无取决于其使用者以及作用，其价值对于集团公司做出整体宏观决策是巨大的。
(二)如何以个别报表为基础综合分析合并报表
合并财务报表由子公司母公司的个别会计报表并抵销内部交易事项对报表的影响编制的，如果企业集团片面地将合并财务报表进行分析，整体性显然不足，因此，合并财务报表的分析还必须结合个别财务报表进行，只有这样，才能够将整体以及具体统筹起来，尤其是集团成员差异大的情况下，结合二者进行分析尤为重要。进行合并财务报表分析，要引入对比分析的概念，将实际数与基数进行对比，发现其中的差异，了解经济活动绩效以及问题，其效果与等效替代法相似。
(三)明确分析是否以母公司为中心
母公司是企业集团的灵魂所在，在对合并财务报表进行分析时，必须明确是否以母公司为分析中心，一般的，母公司掌握主营业务，分析主体一般为母公司，但是，特殊情况还是存在的。例如，在子公司为主营业务经营主体时，那么企业的经营管理主体以及利润主要来源就是子公司，合并报表分析以及经济决策都应该主要针对子公司。在母公司主营业务与子公司主营业务重要性相差无几时，就需要按照上文的对比法做出对比分析，确定子母公司在集团中的主导地位，只有这样，合并报表分析的作用才能体现出来。
四、结语
合并财务报表分析对于企业集团的意义重大，在对合并财务报表进行分析的过程中，不能对理论知识生搬硬套，而是要结合企业集团的实际，将报表统分结合，真正实现有效分析，从而为企业集团的长远发展提供助力。
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