国电电力净利润为负原因分析论文怎么写（国电电力股票净值）

毕业论文写企业失败的原因分析 ，该从哪几方面去写？

近几年我国企业的兴衰成败给人最深刻的就是，那些曾经叱咤商海、呼风唤雨的巨子们大都只是昙花一现，各领风骚三五年后便销声匿迹。失败的原因有多种。我国企业家往往将失败归咎于决策失败。飞龙总裁姜伟反省出的20大失误，头三条赫然是：“决策的浪漫化、决策的模糊性、决策的急躁化。”可见决策失误给姜伟带来切肤之痛。巨人总裁史玉柱在检讨失败时曾坦言：“巨人的董事会是空的，决策是一个人说了算。因我一个人的失误，给集团整体利益带来了巨大的损失，这也恰好说明，权力必须制约。”而国内其他企业家在反思失败时，也无一例外地检讨自己的决策失误。

我国企业家为什么总是决策失误呢？最根本原因是财权配置不当，企业内部缺乏一套完善的财务决策、执行和监督机制。几乎所有失败的决策都是在独断中产生的。

巨人集团公司缺乏民主决策与科学决策的决策机制，独断专行，一意孤行，并在形式上追求军事方式，搞“三大战役”。不仅是巨人集团，我国决大多数企业决策基本上是独断体制，没有人能够阻止姜伟“决策的浪漫化、决策的模糊性、决策的急躁化”，也没有人能对吴炳新的“三株年销售额1999年达到900亿元”的宏伟目标提出质疑。

我国的企业大多集创业者、所有者、决策者和执行者一身，董事会形同虚设。这些条件与权力的结合，必然使我国的企业家拥有了全世界最高的经营失误机会和决策失误机会。

从理论上说，财务治理权是指由财务决策权、财务执行权和财务监督权组成的一个体系。目前我国财务治理权的配置极不规范，存在以下问题：

第一，财务决策权过度集中与过度分散并存，集权与分权的关系处理不当。一是财权过度集中。财权过度集中于集团内部，集团外部的利益相关者的财务治理权往往受到轻视。尤其是银行作为现阶段我国企业集团的主要资金供给者，还没有参与企业财务治理的权利，国际通用的相机治理的财务机制尚未建立。财权过度集中于内部单个经营层次和个人，财务决策的内部配置与制约机制尚未建立。在多数集团公司里，董事长与总经理一身二任，董事会与经理会机构重叠。并且，在进行财务决策时，通常是董事长或总经理一人说了算。由于财权过度集中，使企业的决策不仅有独裁性更有主观性。在实践中，由于这样的决策机制致使企业破产失败的例子不胜枚举。二是过度分权。一则下属单位的财权过大，导致集团资金运作混乱，资金投向不合理，资金使用浪费严重。二则对下属单位的财权缺乏有效的监督约束机制，导致下属单位滥用财权，过多考虑本单位的利益。有许多人曾对安然公司内部决策权最大限度地下放大加赞赏。然而安然破产后这一“经验”恰好变成了教训：在分权体制下，拿着“奶酪”的人很多时候不是外部人，而是自己的部下或子公司。

二、财务监督权虚置，财务约束机制运转不力

其主要表现在三个层面：

（一）企业内部的监督层面。（1）董事会“空壳”或“形同虚设”，缺乏董事会对经营层的有效约束机制。在国有股一股独大的企业，董事会往往被管理层所控制，成为管理层实现其目的工具。（2）监事会“有责无权”，监督泛力。（3）内部审计没有发挥作用。内部审计机构多受托于总经理,是一个与财务部门平行的职能部门,主要服务于企业的经营管理,难以对本公司的财务经理和总经理的经济责任进行监督和评价,其财务监督职能是有限的。（4）内部员工的监督在组织与职能上缺位，职工代表大会形同虚设。

（二）在政府监督层面。政府监督的形式主要有会计委派制、财务总监制、外部监事会制三种以国家出资者身份对经营者进行外部监管。然而这几种形式都有其缺陷，如委派的会计、总监和监事能尽职尽责所依赖的前提不可靠；委派人员的再监督存在问题。

（三）社会监督（或民间监督）层面。注册会计师对企业集团财务报表的审计也多流于形式。如 “安然事件”以及我国的银广夏事件等一系列财务欺诈事件都使人们开始怀疑注册会计师这一市场经济的“看门人”的角色；银行等其他债权人的财务监督在组织与职能上缺位，没有建立相机治理机制。

财务治理权的配置是财务体制的核心，必须实现财务治理权的有效分置。具体而言：

首先，对财务决策权进行合理配置。管理的重心在于决策，而决策的效果首先取决于决策权的配置。从理论上讲，公司的财务决策权应集中在股东会和董事会。但在实践中，股东会和董事会所拥有的财务决策权部分地授权给经理层执行。这就需要研究财务决策权在股东会和董事会与经理会之间的分割与配置问题。一般认为，财务的决策分为两类：一是财务战略决策；二是财务战术决策。即使在授权制度下，财务的战略决策权也必须集中在股东会和董事会，而一般的或日常的财务决策，则可授权给经理层作出。在现代企业制度下,一个公司好比一个球场,领队、教练员、运动员和裁判员必须分工明确,不能越位。一个公司包括集团公司也必须清晰决策层、管理层、作业层、监督层的各自权限和责任。决策权尤其是财务战略安排的决策权和控制权是不宜放权的,决策权的下放必然导致诸侯现象、控制失灵，战略决策权上的集中体制是公司制度下的理性选择。

其次，对财务执行权进行合理配置。公司的总经理和财务经理负责对财务决策进行执行并承担三种职能：董事会授权进行日常财务决策；董事会制定财务战略决策并拟订方案；负责实施董事会制定的财务战略决策方案。

第三，对财务监督权进行合理配置。财务监督是依据国家法律法规和企业单位内部预算、制度等，以企业的财务活动和经济活动为工作对象,对企业财务活动、财务收支以及各项经济活动的合法性、合理性和效益性进行的检查、控制和督促。财务监督权是分散地配置的，主要有两大监督体系：其一，内部财务监督体系和外部财务监督体系。从国际惯例看，企业内部的财务监督一般是按机构分设、权利分置、责任分割和相互制约的原则或逻辑展开设计的一个纵横交错的复合体系。根据我国现有公司治理结构的情况，考虑股东大会——董事会——总经理——部门经理的委托代理链，同时设置监事会、内部审计两个监督机构，并在监事会下设立审计委员会与外部独立审计进行沟通，形成以监事会为中心的内部财务监督体系。（1）监事会、董事会和总经理的财务监督。《公司法》已明确规定监事会是公司的监督机构，其成员由股东大会产生，代表股东大会对董事和经理的财务活动进行监督。可见，监事会产生于股东大会与董事会的委托代理关系上，处于财务监督体系中的最高层次，是整个体系的中心。按照公司法的规定，监事会有权检查公司的财务，有权对董事和经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督，有权要求董事或者经理纠正其损害公司利益的行为等。监事会是直接对股东大会负责的，其目标确保总经理与所有者的财务目标一致；董事会代表所有者对总经理进行财务监督，其目标是确保总经理与所有者的财务目标一致；总经理对财务经理进行财务监督，其目标是确保财务经理与企业财务管理目标一致，并保证企业财务管理工作的质量。（2）审计委员会的监督。在我国一般由管理层聘请会计师事务所对财务报告进行审计，发表意见，因此通过事务所鉴证财务报告，进而监督公司管理当局的机制不能发挥其应有的作用。在这种情况下，设立审计委员会负责聘请会计师事务所，与审计师讨论审计范围、费用、要求，解决审计师与企业管理当局的冲突，就可以在管理层与外部独立审计之间形成一种监督力量，增强外部审计的独立鉴证功能。可见，审计委员会应定位在监督管理层与外部人员对内部财务鉴定而产生的关系上，其职责主要是通过独立聘请会计师事务所、外部审计机构以及独立财务顾问等来确保这些外部人员能公允地发表意见，以免被管理当局控制和利用。（3）内部审计监督。内部审计一般通过对生产经营效率和效果的审计、组织结构的审计，以及对内部控制系统有效性和完善性的审计，发挥其监督、评价与服务职能。从监督的角度来看，内部审计机构产生于经理层与下属部门的代理关系上，它可以定位为监督经理层下属部门的财务活动，而经理层的行为偏差则可由更高层次的财务总监去纠正。这样，内部审计机构的职责主要集中在：检查内部控制系统的适用性、有效性，提出改进建议；检查各种信息的可靠性和完整性；检查单位对政策、计划、规程、法律和条例的执行情况；检查资产安全、资源的节约和有效利用情况等。（4）员工的监督。通过厂务公开、职工代表大会、职工共决制、员工代表进入监事会等方式进行的财务监督，也是属于内部财务监督的范畴。外部财务监督体系在现代市场经济条件下，企业的财务管理一般采用自律型的体制，但同时也必须辅之以结构复杂的外部监督体系。包括：政府的财务监督。即使在市场经济条件下，政府借助行政、法律和经济手段来干预和管制企业的财务行为也是必要的。如为避免重复投资和盲目建设以及实现其环境保护的目标等，政府通过行政审批和产业政策等方式引导和约束企业的投资行为等。出资者的财务监督。即使在两权分离的制度下，企业的出资者仍将保留一部分的企业治理权，尤其是财务控制权，这些财务控制权包括：选派经营者和财务总监；参与重大财务战略决策；实施财务监督；参与收益分配和决定再投入等。在法人财产权得以确立的条件下，出资者的财务主要就是一种监控机制，以确保经营者的财务行为与出资者的目标相一致。债权人的财务监督。传统的债权债务关系仅仅是一种本金和利息的偿付关系。而在现代市场经济条件下，债权债务关系的性质和内容在发生变化。相机治理机制的产生，使得债权人尤其是银行取得了对企业的部分财务监督和控制权。注册会计师的财务监督。这是市场化的财务监督的主要形式。注册会计师的查帐验证活动，是企业财务规范运作的重要保证。

我国企业必须尽快实现自身财务治理权的有效配置，建立一套完善的财务决策、执行和监督机制，这样才能降低经营失误机会和决策失误机会，使我国企业走得更远。

案例分析法在论文中怎么写

案例分析类型的论文是一种常见的论文研究方法，我们经常能从一些法律专业、教育专业甚至mba方向的论文里看到这种写法。常见的模式为：介绍案例通过案例找到要研究的问题分析问题出现的原因提出解决问题的对策，按照这个模式，论文的基本框架就出来了。本文从写作内容和格式着手，对案例分析类型的论文写作进行介绍。

1、案例分析论文来源

案例素材必须是学生亲身经历（如通过本人所从事的工作或深入实际的调查研究课题等）获得；案例素材所涉及的单位，建议原则上为某一企业，对特别有现实意义的案例，也可以是针对某一行业、某一科研院所、高等学校或政府的某一经济主管部门；案例素材应真实可靠，应取得所在单位负责人的支持与同意。应不违反有关的法律或损害所在单位的利益。必要时可对该单位的名称、有关人物的真实身份及姓名、相关数据等进行掩饰性处理。

2、案例分析报告内容组成

（1）情景描述--分析给出的案例中的情景（企业介绍，案情介绍）

（2）原因分析--分析出现该问题的原因（企业现状问题，案情形成原因）

（3）提出备选方案--分析问题的解决方法并提出可行的备选方案

（4）评估并加以选择--进行备选方案的评估及选择

3、案例正文

案例正文是案例主体部分的核心，应介绍案例的人物、组织以及事件的经过。可以按照时间顺序或事情发展的逻辑顺序组织案例的主要内容。尽量加入一些数字和图表，以加深读者对案例的理解。

（1）案例正文的叙述，要做到全面、周密、客观，避免加大作者的主观分析评价。同时，还要注重情节的真实感和生动性

（2）案例正文中涉及的组织、人物和统计数据等，可以作适当的技术性处理。例如，隐去组织和人物的真实名称而采用化名，对真实的统计数据作同比放大（或缩小）处理。

（3）案例正文中的内容也可根据编写需要进行适当标注。

4、进行案例分析

案例分析是在案例介绍完以后，对案例进行系统且深入的分析。分析报告是只针对案例正文的，这就要求我们案例中出现的重要内容，需要在分析报告里得到充分的体现；分析报告中出现的素材，也必须是案例正文里包含的。在探讨案例中问题的过程中，不能脱离案例本身，不能过度地引申。

财务报表分析相关的论文怎么写

财务报表分析相关的论文，实际上就是按照论文的格式，对财务报表分析进行详细的领域的研究和描述学术研究，从而得出个人的观点或者成果。

与所有论文一样，财务报表分析论文一般也由题名、作者、摘要、关键词、正文、参考文献和附录等部分组成。

因此，要写财务报表分析论文，首先要列出论文结构提纲，便于有条理地安排材料、展开论证和观点论述。论证时纲举目张，提纲挚领，形成全篇论文的基本骨架，保证论文的结构完整性和条理性。

具体的财务报表分析相关的论文，已经有很多，当事人应该根据自己搜集到的材料进行整理，通过合理编排，一一进行论述，提出自己的观点，千万不要照搬照抄，那样的论文只能是属于剽窃，不是自己的作品。

但是论文的格式可以参考他人，科学合理运用，那样也是允许的，以下财务报表分析相关的论文的结构和格式可以参考：

论文题目：XX单位财务报表分析（要求准确、简练、醒目、新颖）

目录（目录是论文中主要段落的简表）

摘要：（是文章主要内容的摘录，要求短、精、完整）

解释财务报表分析的概念。结合单位的财务报表，利用财务报表的基本信息进行分析、计算，并说明原因和得出相应的结论。

列出主要经营范围、偿债能力、盈利能力、营运能力，进行原因分析和结果预测，做出结论。

关键词：（关键词是从论文的题名、提要和正文中选取出来的，是对表述论文的中心内容有实质意义的词汇。关键词是用作计算机系统标引论文内容特征的词语，便于信息系统汇集，以供读者检索。每篇论文一般选取3-8个词汇作为关键词，另起一行，排在“提要”的左下方。主题词是经过规范化的词，在确定主题词时，要对论文进行主题分析，依照标引和组配规则转换成主题词表中的规范词语）

引言：

对单位做简单介绍：发展状况、近几年的财务报表，对单位做盈利能力、偿债能力、进行分析。

正文部分：（正文是论文的主体，正文应包括论点、论据、论证过程和结论。主体部分包括以下内容：提出问题-论点；分析问题-论据和论证；解决问题-论证方法与步骤；结论。）

必要时可以充分利用先进科学的管理用财务分析体系进行分析

一、详细分析公司财务和经营方面能力

(一)、公司偿债能力分析

1.公司短期偿债能力分析

2.公司长期偿债能力分析

(二)、公司盈利能力分析

对该公司将运用销售利润、资产报酬、资产净利率等指标来进行分析。

(三)、公司成长性分析

通过分析企业成长性财务指标，分析公司的成长性能力，包括单位的总资产增长率、资本积累率、净利润增长率等。

二、横向分析公司财务和经营状况

分析单位的发展情况，与同行业进行横向比较，评价公司的盈利能力、营运能力等。

三、总结

对单位的年度财务报表作分析，利用财务报表提供的信息来进行分析总结公司的财务和经营状况，借助财务报表分析出来的结论，评估公司的各种风险，提出预防和减小风险的决策。

参考文献

（一篇论文的参考文献是将论文在研究和写作中可参考或引证的主要文献资料，列于论文的末尾。参考文献应另起一页，标注方式按《GB7714-87文后参考文献著录规则》进行）

论文装订

（论文的有关部分全部抄清完了，经过检查，再没有什么问题，把它装成册，再加上封面。论文的封面要朴素大方，要写出论文的题目、学校、科系、指导教师姓名、作者姓名、完成年月日。论文的题目的作者姓名一定要写在表皮上，不要写里面的补页上）。

论文的原因分析要多少字

一、论文要写多少字

论文一般写多少字？研究生有研究生论文的要求，本科生有本科生字数的要求，每个学校又有每个学校的要求，甚至说专业不同要求也不同。

一般来说一篇本科毕业论文的字数要求就在5000~8000字之间。

二、论文各个部分字数

1、题目。中文论文题目字数应在20以内。论文题目要精辟，给人眼前一亮的感觉。

2、摘要。一般为150-300字。

3、关键词。关键词是整篇论文最频繁的词汇的汇总，一般来说要3到5个，也就是10字左右。

4、前言。一篇3000~5000字的论文，引言字数一般掌握在200~250字为宜。前言的篇幅一般不要太长，太长可致读者乏味，太短则不易交代清楚

5、正文。文理科毕业论文字数一般不少于4000字，工科、艺术类专业毕业设计字数一般不少于3000字。

6、致谢。致谢写300字左右，要在有限的字数之内对所帮助过你的老师、朋友、家人等表达最诚恳的感谢。

7、参考文献、尾注等的字数是没有办法规定的，要根据你实际的需求来写。

论文一般写多少字，各部分多少字，相信大家看完以上内容心里都有数了。在写论文之前我们要对每一部分都精心策划，这样才能完成一篇优秀的论文。一篇优秀的论文查重也是必不可少的，给自己的论文进行查重，给论文穿上一个盔甲，给论文画上一个完美的句号。希望大家都可以顺利完成论文，顺利通过论文查重。

能源电力企业的财务分析！要完整，明了！急！高分

财务报表分析案例

华能国际（600011）与国电电力（600795）财务报表

分析比较报告

一、研究对象及选取理由

（一）研究对象

本报告选取了能源电力行业两家上市公司——华能国际（600011）、国电电力（600795）作为

研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度—2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析

及对比，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。

（二）行业概况

能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长。2003年、

2004年市场表现均非常优秀，特别是2003年，大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经

营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提

升。2003年能源电力类上市公司平均每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。2003年能

源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。

且未来成长性预期非常良好。电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，

电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供给能力提升速度

仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济发达地区的缺电形势将进

一步恶化。由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，

但因此电价上涨也将成为一种趋势。在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，

表现出良好的成长性。

因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。

（三）公司概况

1、华能国际

华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多

家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本60亿股，2001年

在国内发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市。

在过去的几年中，华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈利稳步增长。

拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂，

控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛地分布于经济发达及

用电需求增长强劲的地区。目前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。

华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为64.61亿人民币，净利润为14.04亿人民币

，比去年同期分别增长24.97% 和24.58%。由此可看出，无论是发电量还是营业收入及利润，华

能国际都实现了健康的同步快速增长。当然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系

。

在发展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重

短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张

的道路，可以预见在不久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后

顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了

更多的遐想空间。

2、国电电力

国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公

司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额达14.02亿股，流通股3.52亿股。

国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构优良合理。几年来，公司

坚持"并购与基建并举"的发展战略，实现了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦

。同时，公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专

有技术68项，被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术达到了国际领先水平。

2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，

2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合

指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。

2003年营业收入18亿，净利润6. 7亿比上年度增加24.79%。

正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务制度比较完善，华能是

行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比

较分析的条件，所以特选取这两家企业作为分析对象。

以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。

二、华能国际财务报表分析

（一）华能国际 2001——2003年年报简表

表一◇2001——2003资产负债简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.应收帐款余额 235683 188908 125494

2.存货余额 80816 94072 73946

3.流动资产合计 830287 770282 1078438

4.固定资产合计 3840088 4021516 3342351

5.资产总计 5327696 4809875 4722970

6.应付帐款 65310 47160 36504

7.流动负债合计 824657 875944 1004212

8.长期负债合计 915360 918480 957576

9.负债总计 1740017 1811074 1961788

10.股 本 602767 600027 600000

11.未分配利润 1398153 948870 816085

12.股东权益总计 3478710 2916947 2712556

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表二◇2001——2003利润分配简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1.主营业务收入 2347964 1872534 1581665

2.主营业务成本 1569019 1252862 1033392

3.主营业务利润 774411 615860 545743

4.其他业务利润 3057 1682 -52

5.管理费用 44154 32718 17583

6.财务费用 55963 56271 84277

7.营业利润 677350 528551 443828

8.利润总额 677408 521207 442251

9.净 利 润 545714 408235 363606

10.未分配利润 1398153 948870 816085

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表三◇2001——2003现金流量简表◇ 单位：万元

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项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

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1经营活动现金流入 2727752 2165385 1874132

2经营活动现金流出 1712054 1384899 1162717

3经营活动现金流量净额 1015697 780486 711414

4投资活动现金流入 149463 572870 313316

5投资活动现金流出 670038 462981 808990

6投资活动现金流量净额 -520574 109888 -495673

7筹资活动现金流入 221286 17337 551415

8筹资活动现金流出 603866 824765 748680

9筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -197264

10现金及等价物增加额 112604 82746 18476

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————，

（二）财务报表各项目分析

以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。

1、资产分析

（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增

加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。

其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产

当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。

（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。

会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，

帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定

，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款的可回收性

值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款

共计87893852元，坏帐准备记提过低。

（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团

手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中

收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州

电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩

大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格

收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报

表分析时应该剔除这一因素的影响。

（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003

年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。

2、 负债与权益分析

华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。

华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较

大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金

的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金

1957970492元，因此存在一定的还款压力。

华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，

这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发

公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法

人股流通的新规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍

然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式

下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上

双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能

保证大股东的控制地位没有动摇。

3、 收入与费用分析

（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取

的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司

控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收

入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价

上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行

业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公

司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区五大集团所占有的市场

份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母

公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。

（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为

4亿元。

（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能

国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成

本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长

率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。

（三）比率分析

财务比率分析表

指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

流动性比率

流动比率 1．01 0．88 1．07

速动比率 0．91 0．77 1

长期偿债能力

资产负债率 0．33 0．38 0．42

债务对权益比率 0．26 0．31 0．35

利息保障倍数 12．5 9．09 5．26

运营能力

应收账款周转率 9．96 9．91 12．6

存货周转率 19．41 13．32 13．97

总资产周转率 0．46 0．39 0．34

获利能力

资产收益率（%） 12．71 8．56 9．35

权益回报率（%） 15．87 10．11 12．31

销售毛利率 28．85 27．83 27．96

销售净利率 23．24 21．8 22．99

净资产收益率 18．56 14 15．71

1.流动性比率 .

（1）流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/.流动负债

公司2001¬—2003流动比率先降后升，但与绝对标准2:1有很大差距与行业平均水平约1.35左右

也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预

先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1，与行业标

准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。

2资产管理比率.

（1）存货周转率=销货成本/平均存货.

（2）A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款.

B 应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.

（3）资产周转率=销售收入净额/平均总资产

公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度

超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收帐款周转率远高

于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售

收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的

资产使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。

3.负债比率.

（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产.

（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息

（3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益

公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂

相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。并且已

获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力在行业中处于领

先优势，

4 .获利能力比率.

（1）销售净利润率=净利/销售收入净额

（2）销售毛利率=毛利润/销售收入净额

（3）资产回报率=利税前利润/平均总资产

（4）每股收益=权益回报率=（净利润—优先股股息）/平均普通股股权

（5）资产净利率=（净利润—优先股股息）/平均资产

公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相

当大的领先优势。各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨

价有关。而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果

和收益。

从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠

电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水

平，这样的经营业绩令人怀疑。但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看，短期偿债能

力偏弱，企业没有办法保证在短期内能够偿还借款。此外，华能国际的存货周转速度也比同行

业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题。

下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表，可以作为参考进

行比较

股票名称 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力 国电电力

日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-

30

盈利能力 销售

毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71

主营业务利润率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39

总资产

收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82

每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26

每股

净资产 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64

每股现金净流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27

成长能力 主营业务收入

增长率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54

净资产增长率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14

营业利润增长率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42

税后利润增长率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5

利润总额增长率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88

利息保障倍数 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04

固定资产比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66

短期偿债能力 流动比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37

速动比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33

管理效率 存货

周转率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95

应收账款周转率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 -- 1.91 3.06

固定资产周转率 0.28 0.33 0.26 0.09 -- -- 0.16 0.15

股东权益周转率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46

总资产

周转率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12

资本结构 股东权益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58

资产负债比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1

华能国际电力股份有限公司 --资产负债(合并) 单位：万元

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

货币资金 443360.4438 415736.2535 217313.6245

短期投资 1.32 0 622517.1786

应收票据 44720 47275 15223

应收股利 0 0 0

应收利息 329.1154 379.2434 0

应收帐款 235682.5998 188908.2774 125494.1073

坏帐准备 0 0 0

应收帐款净额 251754.6884 188908.2774 125494.1073

预付货款 8819.4813 5404.0826 9495.3798

其他应收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413

待摊费用 477.934 1245.1202 1259.6842

存货 80815.9276 94072.3848 73945.8212

存货变动准备 0 0 0

存货净额 80815.9276 94072.3848 73945.8212

待转其他业务支出 0 0 0

待处理流动资产损失 0 0 0

一年内到期的长期债券投资 8.306 2.516 0

其他流动资产 0 7000 0

流动资产合计 830287.2165 770282.3926 1078438.0369

长期股权投资 340703.4531 77615.1596 0

长期债权投资 1.25 1013.777 0

长期投资减值准备 0 0 0

长期投资 340704.7031 78628.9366 24782.8254

合并价差 113326.2633 31386.2886 0

固定资产原价 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041

累计折旧 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114

固定资产净值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927

工程物资 111165.4804 0 0

在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894

固定资产清理 0 0 0

待处理固定资产净损失 0 0 0

其他 0 0 0

固定资产合计 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821

无形资产 -105740.6729 -130616.7496 -155345.6114

递延资产 0 0

长期待摊费用 2095.0014 1488.688 876.0388

无形资产和递延资产合计 -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726

其他长期投资 0 0 7000

递延税款借项 0 0 0

资产总计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

短期借款 160000 55000 4000

应付帐款 65310.0248 47160.8936 36504.3809

应付票据 0 0 2277.0473

应付工资 1015.7597 927.629 0

应付福利费 21400.6684 22428.9622 37619.2419

预收帐款 0 0 0

其他应付款 0 0 136812.147

内部应付款 0 0 0

未交税款 91736.2692 62018.89 52119.2667

未付股利 1478.0096 204009.3146 180000

其他未交款 295.5512 780.5368 0

预提费用 2673.3205 2627.3238 21428.7357

待扣税金 0 0 0

一年内到期的长期负债 304150.1169 241363.6557 292884.644

其他流动负债 9503.4943 11586.0824 240566.7641

流动负债合计 824657.3763 875944.7066 1004212.2276

长期负债 915360.4209 918480.0869 957576.1625

应付债券 0 0 0

长期应付款 0 0 0

其他长期负债 0 16649.789 0

待转销汇税收益 0 0 0

长期负债合计 915360.4209 935129.8759 957576.1625

递延税款贷项 0 0 0

负债合计 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901

少数股东权益 108968.6841 81853.2459 48626.0812

股本 602767.12 600027.396 600000

资本公积 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295

盈余公积 437466.8188 341966.8242 270525.6889

其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506

为分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

外币报表折算差额 0 0 0

股东权益合计 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005

负债与股东权益合计 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

华能国际电力股份有限公司 –利润分配表(合并)

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31

主营业务收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338

销售退回、折扣、转让 0 0 0

主营业务收入净额 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338

减：营业成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258

销售费用 0 0 0

管理费用 44154.8979 32718.8932 17583.6006

财务费用 55963.6467 56271.9815 84277.7611

进货费用 0 0 0

营业税金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665

主营业务利润 774411.2918 615860.1932 545743.2415

加：其他业务利润 3057.4635 1682.1913 -52.902

营业利润 677350.2107 528551.5098 443828.9778

加：投资收益 13388.5686 -4613.8983 1929.0314

补贴收入 0 0 0

营业外收入 2048.5605 5071.7819 3079.9078

减：营业外支出 15379.2811 7801.4523 6586.3415

加：以前年度损益调整 0 0 0

利润总额 677408.0587 521207.9411 442251.5755

减：所得税 111610.0498 96351.0283 71522.0304

少数股东权益 20083.7538 16621.8539 7123.1207

净利润 545714.2551 408235.0589 363606.4244

加：年初未分配利润 1152879.7057 816085.7821 696110.4819

盈余公积转入数 0 0 0

其他 0 0 0

可供分配的利润 1698593.9608 1224320.841 1059716.9063

减：提取法定公积金 54571.4255 40823.5059 36360.6424

提取法定公益金 40928.5691 30617.6294 27270.4818

职工奖福基金 0 0 0

可供股东分配的利润 1603093.9662 1152879.7057 996085.7821

已分配优先股股利 0 0 0

提取任意公积金 0 0 0

已分配普通股股利 0 0 0

应付普通股股利 204940.8208 204009.3146 180000

转作股份的普通股股利 0 0 0

未分配利润 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

华能国际电力股份有限公司 –现金流量表

数据项名称\截止时间 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

数据来源 年报 年报 年报

销售商品、提供劳务收到的现金 2712938.388 2140095.647 1846852.7029

收到的租金 0 0 0

收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0

收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0

收到的其他与经营活动有关的现金 14813.8072 25289.8651 27279.4167

经营活动现金流入小计 2727752.1952 2165385.5121 1874132.1196

购买商品、接受劳务支付的现金 994183.0698 789263.4937 600303.3383

经营租赁所支付的现金 0 0 0

支付给职工以及为职工支付的现金 107919.2007 93101.2762 99686.3875

支付的增值税款 0 0 0

支付的所得税款 0 0 0

支付的除增值税、所得税以外的其他税费 385598.6487 332697.7909 296966.9918

支付的其他与经营活动有关的现金 224353.8053 169836.8871 165760.4827

经营活动现金流出小计 1712054.7245 1384899.4479 1162717.

华能电力的