腾讯股价还有未来吗

各位老铁，咱们今天来聊个“世纪难题”，那就是咱们的“鹅厂”——腾讯控股，它的股价到底还有没有明天？这问题要是放在三年前，谁问谁就是大聪明，那时候的腾讯，那可是港股的“YYDS”，股价奔着700多港币就去了，大伙儿都觉得买腾讯等于买未来，闭着眼都能赚。可谁能想到，这风云突变，一套组合拳下来，直接把不少兄弟套在了山顶上，每天看着绿油油的K线图，心里那叫一个拔凉拔凉的，只能“关灯吃面”。

那么，问题来了，曾经那个浓眉大眼的“股王”，怎么就成了现在这个让大家爱恨交加的“磨人精”？这背后的大戏，可比你看的任何一部宫斗剧都精彩。首先登场的，就是那只看不见的大手——监管。前几年，游戏版号收紧，未成年人防沉迷系统重拳出击，反垄断的达摩克利斯之剑悬在头上，金融科技业务也得“讲规矩”。这一套操作下来，直接把腾讯最赚钱的几台“印钞机”给上了“紧箍咒”。市场最怕啥？就是不确定性。大家一看，哎哟，这未来增长的故事好像没那么香了，那还等啥，先跑为敬！

紧接着出场的第二位“主角”，就是那位来自南非的“大股东”——Naspers（或者说它的子公司Prosus）。这位老铁可以说是腾讯最早的“天使投资人”，当年投了几千万美元，后来变成了几千亿美元，这投资回报率，巴菲特看了都得递根烟。可问题是，这位“南非老铁”体量太大了，腾讯的股份占它自己市值的比重过高，所以它就开启了漫长的“减持”之路。这就好比你家楼上住着个“拆迁户”，天天往下扔金条，虽然扔的是好东西，但架不住他天天扔啊！这持续不断的抛压，就像给股价装了个“减速器”，你好不容易想往上冲一冲，人家“pia”的一下又给你按回来了，你说气不气？

当然，外部大环境也不给力。经济增速放缓，大家口袋里的钱都紧了，玩游戏充值的少了，企业投广告的预算也砍了，连带着腾讯的广告业务和金融科技业务也感受到了阵阵寒意。这就像一个武林高手，内功被封了一部分，外面还刮着十二级台风，想秀一波操作都难上加难。

看到这里，是不是觉得腾讯已经“危”了，明天就要“ICU”了？别急，故事要是这么简单，那就不叫腾讯了。所谓“瘦死的骆驼比马大”，更何况这只“企鹅”根本就没死，人家只是在憋大招。咱们得看看腾讯手里还有哪些王牌，能让它在牌桌上继续“Show Hand”。

第一张王牌，也是最硬核的一张，就是那个你每天都离不开的绿色软件——微信。这玩意儿现在已经不是一个简单的聊天工具了，它是一个坐拥13亿用户的巨大生态帝国。而在这个帝国里，一个叫“视频号”的新物种正在疯狂生长。一开始大家还觉得这玩意儿是模仿抖音的“山寨货”，结果人家愣是在微信这个“亲爹”的流量扶持下，杀出了一条血路。现在，视频号的直播带货、信息流广告搞得风生水起，已经成了腾讯财报里最亮眼的增长点。这感觉就像是，别人都在你家门口抢生意，结果你直接在自家后院里种出了一棵新的摇钱树，而且长势喜人，你说牛不牛？

第二张牌，依然是它的老本行——游戏。虽然有监管，但腾讯游戏帝国的根基依然稳固。《王者荣耀》和《和平精英》两大“现金牛”依然是全球最赚钱的手游之一，每天都在源源不断地贡献利润。而且，游戏版号也恢复了常态化发放，腾讯手里还捏着一大把准备上线的重磅游戏。只要出一两个爆款，那游戏业务的收入又能“起飞”了。这叫“家有余粮，心中不慌”。

第三张牌，也是最能体现“钞能力”的一张牌，就是“回购”。眼瞅着股价跌跌不休，“南非老铁”又不给力，腾讯管理层坐不住了，尤其是“小马哥”，心想：“你们不买，我自个儿买！”于是，腾讯开启了史诗级的“暴力回购”模式。每天花个几亿、十几亿港币从市场上买回自己的股票注销掉，这操作的潜台词就是：“我们觉得现在的价格便宜得离谱，这是捡便宜货的好机会！”这种真金白银的投入，比喊一万句口号都有用，既能稳定股价，又能提振信心。

除此之外，腾讯还有个“隐藏宝库”，那就是它庞大的投资版图。这些年，腾讯投资了美团、拼多多、京东、快手等一大堆互联网公司，简直就是半个中国互联网的“股东”。虽然现在为了响应“反垄断”，陆续减持了一些，但这部分资产的价值依然是天文数字。把这些投资变现，既能获得丰厚的现金流，又能把钱用在回购或者更核心的业务上，这操作空间可就太大了。

所以，现在的情况就很有意思了。看空的人会说，游戏增长见顶，广告被抖音抢食，南非股东的“紧箍咒”还没解除，腾讯已经从一个成长股变成了价值股，失去了想象空间。而看多的人则认为，微信生态的护城河坚不可摧，视频号是新的增长引擎，公司账上现金流充裕，回购力度空前，目前的估值已经到了历史低位，简直是“黄金坑”。

那么，腾讯的股价究竟是“坑”还是“底”？这可能取决于你相信哪个故事。是相信一个巨轮正在缓慢沉没，还是相信一头巨兽正在冬眠苏醒？这个问题的答案，可能连小马哥自己每天都在思考。不过，说到这里，我突然想起来，我那个买在700块山顶的朋友，今天中午是不是又在关灯吃面了？他好像说，面里要不要加个蛋，取决于明天大盘是红是绿……