广发核心，广发核心价值

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财联社（上海，

多位业内人士指出，补充核心一级资本可以提升核心一级资本充足率，有利于缓解银行资本约束。作为核心的监管指标，补充资本是银行业接下来的重点内容，也是限制银行发展的核心问题。

广发银行2019年报数据显示其核心一级资本充足率为8.35%，高于非系统性重要银行7.5%的监管标准。然而随着《系统重要性银行评估办法》等规定相继出台，广发银行有望被纳入系统重要性银行监管范围，或面临一定资本补充压力。

原股东有望继续增资

根据公告，意向投资方拟投资总额不低于1亿元（含1亿元），数量择优确定。据了解，由于广发银行为非上市公众公司，根据《非上市公众公司监督管理办法》规定，本次增资扩股新增股东数量不超过35名。

据了解，广发银行目前的股东个数为1740。第一大股东为中国人寿保险股份有限公司，持股43.686%；其次是国网英大国际控股集团有限公司和中信信托有限责任公司，二者均持股15.647%；江西省交通投资集团有限责任公司持股8.184%，其余股东持股比例均不足5%。

本次增资完成后，原股东持股比例合计不低于增发后总股本的80%，公开征集到的新股东持股比例合计不超过增发后总股本的20%。以最终监管机构认可的增资结果为准。

截至

2016年中国人寿以受让方式增持广发银行股份至43.686%，正式成为广发银行最大股东。2019年，广发银行增资扩股总额达297.84亿元，其中，中国人寿向广发银行增资130.11亿元，持股比例保持不变。

本次增资是中国人寿自入主广发银行以来的第二次增资计划。业内人士指出，为了继续巩固绝对控股地位，中国人寿参与继续增资的可能性很大。

该行股东瀚蓝环境(600323.SH)已于上月发布公告称，同意按持股比例认购广发银行股份有限公司新增发行股份，增资总额1025.42万元以内，认购不超过116.5万股。授权公司经营层办理认购新增发行股份的相关手续。

2019年的增资完成后，广发银行曾公开表示一直高度重视和积极推进上市各项准备工作，总体已接近可申报状态。有消息人士称，本次广发银行再度启动增资，可能与谋划上市有关。此前，广发银行亦曾公开表示，实现公开上市是广发银行进一步完善公司治理机制，建立长效资本补充机制、夯实持续发展基础的必由之路。

有望纳入系统性重要银行监管范围

而对广发银行来说，更为紧迫的任务，是通过增资直接补充资本。

财联社

交通银行金融研究中心高级研究员梁栋材对财联社

（资料源于2019年年度报告）

如上图所示，财联社

依据现行的《商业银行资本管理办法（试行）》，系统性重要银行的核心一级资本充足率为8.5%，非系统性重要银行为7.5%。该办法下，系统性重要银行监管标准主要用于约束工行、农行、中行、建行、交行和招行六家银行。

然而，2020年12月，一行两会发布《系统重要性银行评估办法》，旨在完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性银行评估与识别机制。近日，央行、银保监会又联合对系统重要性银行附加监管规定公开征求意见。

中泰证券团队指出，该征求意见稿是在2018年《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》的总体制度框架之下，明确了D-SIBs的附加资本监管要求、恢复与处置计划要求以及审慎监管要求，是系统重要性银行监管的一般性框架。

根据该团队测算，预计六大行、三家政策性银行、12家股份行以及部分城商行可能纳入系统重要性银行评估范围；他们并预计，农发行、光大银行、平安银行、进出口行、华夏银行、广发银行、北京银行和上海银行预计会被纳入系统重要性银行的第一组别，附加资本要求为0.25%。

从对银行的影响来看，上述团队指出，由于四大行早已接受G-SIBs要求监管，同时国内TLAC要求对于大行资本的要求更高，边际影响小；但部分中小银行盈余较窄、距离监管线小于0.5%，如民生银行、广发银行，考虑银行后续业务发展需要，未来或仍面临一定资本补充压力。

最新经营数据显示，截至2020年末，广发银行营业收入805.25亿元，同比增长5.52%；实现净利润138.12亿元，同比增长9.79%。

8月31日消息，巨灵财经数据显示，8月有华夏、嘉实、广发、鹏华、国泰、诺安、富国、海富通等43家基金公司，旗下86位基金经理离任，较上月变化-21.10%，涉及到185只基金产品，投资人需注意短期主动管理基金投资风格和操作风格等发生的变化。

基金经理离任详情

谈及离任原因主要为工作变动、个人原因，而涉及个人原因的离任多为离职。

回顾近三年（2019、2020、2021年）波澜壮阔的结构性行情下，公募基金赚钱效应突出，也催生了众多声名鹊起的明星基金经理。但随着今年以来市场的震荡走弱，有不少基金经理选择了离职。

另外值得关注的是，今年以来又有基金经理升任公司副总。在业内人士看来，明星基金经理“升官”，一方面体现了明星基金经理对公司的贡献，另一方面也是公司挽留人才的举措。不过也有人士认为，在肯定明星基金经理投资能力的同时，还需要强调的是，基金经理长期优秀业绩背后也离不开整个投研团队的支撑。

过往基金公司多数安排一位分管市场、一位分管投研、一位分管运营等后台业务的副总，而最近一两年，越来越多基金公司开始提拔明星基金经理，担任公司副总经理级高级管理人员，不仅薪酬待遇上大幅倾斜，在公司职级上也给与仅次于公司总经理的高管位置。

1月28日，兴证全球基金公告，谢治宇升任公司副总经理，公开资料显示，谢治宇从2007年7月至今，一直就职于兴证全球基金，历任研究员、投资经理、基金经理等职务。2020年3月还曾担任总经理助理兼基金管理部投资总监、基金经理。截止今年二季度末，谢治宇管理基金规模超过800亿元，是目前行业内仅有4位管理权益基金规模超过800亿的基金经理之一。

6月8日，泓德基金发布公告，同时任命权益投资部总监王克玉、研究部总监秦毅担任公司副总。

更早之前，易方达基金张坤、张清华、冯波、陈皓、胡剑，鹏华基金经理梁浩、王宗合，景顺长城基金经理刘彦春，前海开源基金曲扬、邱杰，中信保诚基金胡喆、韩海平等人陆续升任公司副总，除此之外，博道基金史伟、圆信永丰基金范妍也相继晋升公司高管层。

8月24日，万家基金公告，公司总经理助理、投资研究部总监、基金经理莫海波升任公司副总。同日，恒越乐享添利混合型基金最新更新的招募说明书显示，公司投资副总监，权益投资部总监，基金经理高楠新增了“总经理助理”的头衔。

索菲亚披露2022年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入47.81亿元，同比增长11.19%；归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比下降7.64%；基本每股收益0.4538元。

截至2022年8月30日收盘，索菲亚(002572)报收于17.09元，上涨1.73%，换手率1.94%，成交量12.33万手，成交额2.1亿元。资金流向数据方面，8月30日主力资金净流入1375.77万元，游资资金净流入188.01万元，散户资金净流出1563.78万元。融资融券方面近5日融资净流出286.8万，融资余额减少；融券净流入33.9万，融券余额增加。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，索菲亚（002572）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.81。

索菲亚主营业务：书柜、电视柜、橱柜、木门等消费者装修所需的定制家居产品,而且还涵盖了非定制类的配套家居产品如沙发、床、床垫、茶几、纺织用品等,为消费者的提供了一站式的解决方案。公司董事长为江淦钧。公司总经理为王兵。

重仓索菲亚的前十大基金

其中持有数量最多的基金为广发价值核心混合A，目前规模为31.67亿元，最新净值0.6177（8月29日），较上一交易日下跌0.42%，近一年下跌27.97%。该基金现任基金经理为张东一。

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广发价值核心

基金代码：A类：010377，C类：010378。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。

基金公司：广发基金，目前总规模将近7100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3800亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理：本基金的基金经理是张东一女士，她拥有12年证券从业经验和超过4年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模57亿元。

代表基金：广发聚优A( 000167.OF )，从2016年7月26日至今，累计收益率198.54%，年化收益率27.66%。业绩表现非常优秀。

从净值图上可以看到，第一阶段跑输指数，第二阶段跑赢指数，第三阶段和指数持平，第四阶段大幅跑赢指数。

我们再从分年度的业绩来看一看，基本符合上述情况，业绩的主要来源是最近来年，如果仅看看前三年，就比较惨了。

持仓特点：

第一，持股集中度明显经历了两个阶段，在2018年以前，占比基本在50%左右。经过2018年不断提升，从2019年开始，基本维持在将近70%的水平，这是比较高的。

第二，从下图的换手率变化图中，大家应该能够很清楚的看到，张东一女士的换手率逐年降低，从早年间超过9倍，到2020年预计3倍左右，降幅非常明显。相当于从原先每3个月换仓一次，降低到了每8个月换仓一次。

第三，在4年半的管理时间内，组合的平均持股周期为1.3年，不算长。可以看到一年以内股票持仓占比达到了60%。

结合上述三点，张东一女士属于持股集中度高+持股周期不长的偏赌博型选手。

第四，从资产配置图上看，张东一女士会做幅度比较小的仓位择时，但频率比较高。

第五，再看一下持仓风格，主要以成长风格为主，但在2019年以前，还保有了不少的价值风格股票。

结合上述两点，张东一女士是一位会做一些仓位择时+会做风格择时的偏飘忽不定型选手。

第六，从行业配置图上可以看出，张东一女士从2017年底开始，风格转变了。这大概率是由于在此之前，这只基金还有一位基金经理，主要用量化的方式在做投资，所以行业比较分散。当张东一女士开始承担主要管理职责之后，就展现出了她的持仓特点。

总的来说，张东一女士长期持有了食品饮料、医药生物和家用电器板块，并在这几个板块内做一些仓位上的变动。

这也解释了为什么净值的表现为什么呈现了那几段的特点。

目前前三大持仓也同样是食品饮料、医药生物和家用电器，三者的合计占比将近80%，属于非常高的水平。

目前组合处于行业集中度高+组合估值分位水平高的刀尖上跳舞的阶段。

投资理念与投资框架：没有找到特别深度的访谈，简单总结一下吧。对于投资框架，张东一女士选择先自上而下选子行业，再自下而选个股。

一句话点评：前天我们刚写了广发基金的邱璟旻先生，今天又来写张东一女士，广发基金这周挺忙的～和之前介绍的很多广发基金经理不同，张东一女士不是科技赛道的选手，而是大消费领域的选手，她管理的产品也确实在消费行情来的时候，走的很不错。

其实，昨天刚写的郑慧莲女士也是这个赛道上非常不错的选手。我们看热闹的不嫌事大，就把他们管理的两只产品，拿出来一起比划比划吧～表现大体相当，基本上不分伯仲～

不过，无论从换手率、行业分散程度以及风格变化程度上来说，郑慧莲都要相对稳定于张东一女士。大概率在未来出现波动的时候，郑慧莲管理的基金波动会小一些。但是，在行情来了的情况下，张东一女士的产品会变现的更加好一些。

最后，关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

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值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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