机构投资者，机构投资者的创新之路

本文目录一览：

• 1、机构投资者

• 2、002842

• 3、机构投资者包括哪些

• 4、机构投资者的创新之路

证券日报

4月21日，证监会主席易会满召开全国社保基金和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，银保监会副主席曹宇、证监会副主席李超出席会议。会议分析了当前国内外经济金融形势，围绕推进资本市场高质量发展、引导更多中长期资金入市听取意见建议。

“此次会议的目的是要敦促机构投资者加大对A股市场的配置。”东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》

把提高权益投资能力

作为核心竞争力

近年来，随着资本市场系列改革措施落地，专业买方力量不断增强，专业机构投资者快速发展，机构化进程加速推进。数据显示，专业机构投资者持流通股市值占比从2019年初的18%上升至2021年底的24.6%，其中各类资管产品持股市值占比从9.3%提升至14.2%。

会议提出，养老金、银行保险机构和各类资管机构是投资者中的专业机构代表，也是资本市场最为重要的长期资金来源。在国内经济转型升级和金融市场改革发展加速的新环境下，各家机构应准确识变、科学应变、主动求变，把提高投资管理能力特别是权益投资能力作为核心竞争力，积极拓展参与资本市场的广度和深度，发挥专业优势，为促进资本市场高质量发展贡献力量。

一是增强投资能力。从战略规划上重视权益投资，不断加强投研能力建设，壮大投资人才队伍，建立健全投资体系，提高风险管控能力，优化公司经营模式；二是推进落实长周期考核。长周期考核是平衡投资端与负债端的关键机制，应着眼长远，实施长周期考核，促进强化长期投资、价值投资理念；三是发挥专业投资者功能。通过行使投票权、质询权、建议权等多种方式积极参与上市公司治理，推动上市公司提高质量，重视培育新股发行定价能力，发挥专业买方作用；四是提高权益投资比例。充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势，用好用足权益投资额度，进一步扩大权益投资比例，提升长期收益水平。

业内人士表示，专业机构投资者投资风格更趋健康，市场定价效率和优胜劣汰效率逐步提高，流动性持续向头部上市公司集中。近年来，个人投资者理财观念也走向成熟，更倾向交给专业机构进行投资管理。专业机构投资者的稳步发展，不仅有助于提升市场定价有效性、优化资源配置，也有利于降低市场波动、应对金融风险，挖掘市场价值。

社保基金等

四类长线资金入市空间大

我国资本市场的专业机构投资者主要有社保基金、公募基金、保险资金和银行理财。

社保基金方面，全国社会保障基金理事会坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念，养老基金受托管理水平不断提升。2020年年底，社保基金资产总额29226.61亿元。其中，委托投资资产19080.08亿元，占社保基金资产总额的65.28%；基本养老保险基金资产总额13950.85亿元，基金权益总额12444.58亿元。

近年来，公募基金以及权益类基金规模快速增长。数据显示，截至2021年年底，公募基金总规模超25.6万亿元，其中权益类基金规模为9万亿元，占比为35.2%。公募基金持A股流通股市值6.4万亿元，占A股流通总市值比例为8.1%。公募基金财富管理功能进一步显现。2019年至2021年，权益类基金平均年化收益率24.16%。公募基金行业自成立以来累计分红3.8万亿元。

业内人士表示，经过多年发展，公募基金呈现出专业管理、组合投资、分散风险、独立托管、严格监管、信息透明的运行机制和行业生态，行业整体抗风险能力大幅增强。另外，公募基金在助力多层次养老保障体系建设方面发挥重要作用。

保险资金参与资本市场力度较强。截至2021年年底，保险资金运用余额达23.2万亿元，较2018年末增长41.56%。其中，投资股票2.5万亿元、股票型基金0.7万亿元。

“保险资金投资资本市场仍存较大空间。”业内人士表示，银保监会于2020年将符合条件保险公司的权益投资比例上限提升到45%，并取消保险资金开展财务性股权投资的行业限制。保险资金对资本市场权益类资产的实际配置比例与政策上限还有较大空间，未来保险资金可继续通过直接投资、委托投资、投资公募基金等方式，增加资本市场投资，特别是优质上市公司股票，参与资本市场力度有望进一步加大。

3月25日，中国银保监会新闻发言人表示，下一步，银保监会将充分发挥保险资金长期投资优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产，进一步丰富保险资金参与资本市场的渠道，保持保险资金权益类资产投资稳定，修订完善保险资管公司监管规则，建立健全保险资金长周期考核机制。

银行理财方面，截至2021年底，银行理财市场规模29万亿元，同比增长12.14%，增速较2020年提升5.24个百分点，其中银行理财子公司产品规模17.2万亿元，市场份额占比达59%；银行理财产品投资资产31.19万亿元，其中权益类资产约1万亿元。

业内人士表示，银行理财投资资本市场潜力巨大。鉴于银行理财在客户资源、销售渠道、权益投资灵活性等方面的优势，银行理财有望在加强专业团队建设、增强权益投研能力积累基础上进一步快速发展，为资本市场注入新的动力。

8月16日盘中消息，9点30分翔鹭钨业（002842）封涨停板。目前价格12.02，上涨9.97%。其所属行业小金属目前上涨。该股为有色金属，有色 · 钨概念热股。

资金流向数据方面，8月15日主力资金净流入5543.61万元，游资资金净流出3543.24万元，散户资金净流出2000.36万元。

近5日资金流向一览

翔鹭钨业主要指标及行业内排名

翔鹭钨业（002842）个股

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

机构投资者与散户投资者：概述

由于不同的原因，投资吸引了不同类型的投资者。两种主要类型的投资者是机构投资者和散户投资者。机构投资者是指员工代表他人（通常是其他公司和组织）进行投资的公司或组织。机构投资者分配投资资金的方式取决于其所代表的公司或组织的目标。一些广为人知的机构投资者类型包括养老基金、银行、共同基金、对冲基金、捐赠基金和保险公司。

另一方面，散户投资者是个人投资自己的钱，通常代表自己。从广义上讲，机构投资者和散户投资者之间的主要区别在于每次交易的速度、交易中涉及的资金和投资量、每个人支付的投资成本、他们的投资知识和经验以及每个人的访问权限不得不进行重要的投资研究。

机构投资者

机构投资者是大块头——拥有大量财务权重的大象。他们是养老基金、共同基金、基金经理、保险公司、投资银行、商业信托、捐赠基金、对冲基金，以及一些私募股权投资者。机构投资者占纽约证券交易所交易量的 85% 以上。

他们移动大块股票，可以对股市的走势产生巨大影响。他们被认为是经验丰富的投资者，他们知识渊博，因此不太可能做出不知情的决策和投资。因此，机构投资者受到美国证券交易委员会 (SEC) 为您的普通日常个人投资者提供的保护性法规的约束较少。

机构投资者使用的钱实际上并不是机构自己拥有的钱。机构投资者通常为其他公司、组织和个人投资。如果您在工作中有退休金计划、拥有共同基金的股份或购买任何类型的保险，那么您实际上会从这些机构投资者的专业知识中受益。

由于其规模加上其投资的规模和数量，机构投资者通常可以协商与他们的投资相关的更好的费用。他们还有能力获得普通投资者无法获得的投资机会，例如最低买入额的投资机会。

散户投资者

散户或非专业投资者是个人的。通常，散户投资者通过经纪人、银行和共同基金买卖债务、股权和其他投资。他们通过传统的全方位服务经纪商、折扣经纪商和在线经纪商执行交易。散户投资者为自己的利益而不是代表他人进行投资。他们管理着自己的钱。通常，与机构投资者相比，在进行长期投资或为自己的账户进行交易时，他们投资的金额要少得多。散户投资者通常受个人生活目标的驱动，例如退休计划、为孩子的教育储蓄、购买房屋或为其他大宗购买提供资金。

由于他们的购买力较弱，散户投资者通常不得不为其交易支付更高的佣金和其他费用，以及营销、佣金和额外的投资相关费用。美国证券交易委员会负责保护散户投资者并确保市场有序运作，它认为散户投资者是经验不足且可能不成熟的投资者。因此，他们得到保护，并被禁止进行某些高风险、复杂的投资。

虽然他们比以往任何时候都更容易获得可靠的财务信息、投资教育和复杂的交易平台，但散户投资者可能容易受到行为偏见的影响。他们可能无法理解大量投资者推动市场的方式。

主要差异

机构投资者和散户投资者之间存在不少差异，其中一些已经在前面指出过。下面，您将找到关键差异的摘要，这些差异强调了属于每种类型投资者的规模和影响力的基本方面。

机构投资者的百分比是多少？

机构和散户的实际、活跃投资者的总数很难知道。然而，众所周知，机构投资者占纽约证券交易所总交易量的 85% 以上。

机构投资者有哪些不同类型？

机构投资者可以是养老基金、共同基金、基金经理、银行、保险公司、投资银行、商业信托、捐赠基金、对冲基金、私募股权投资者等。

什么是零售基金？

零售基金是专为散户投资者设计的投资基金。例如，共同基金或交易所交易基金是零售基金。零售基金主要为个人投资者而非机构投资者提供投资机会。他们在公开市场上交易。通常，他们的最低余额要求很低或没有最低余额要求，但他们可能会收取大量管理费用（与机构基金收取的费用相比）。

如果说巴菲特是二级市场的神话，那大卫·史文森绝对可以称之为机构投资的传奇。作为“耶鲁模式”的缔造者，大卫·史文森以“奇”制胜率先进入另类资产市场，经受住了周期的考验，跑赢了通货膨胀。在截至2020年6月30日的20年间，耶鲁大学捐赠基金的管理规模从100亿扩张至312亿美元，年回报率为 9.9%。而同期美国大盘股的年回报率为6.2% ，美国国债的年回报率为5.1% 。

今年五月，这位与巴菲特比肩的投资巨星与世长辞，《机构投资的创新之路》无疑是他为世人留下的最珍贵的遗产之一。值得一提的是这本书被中投公司的开局者楼继伟称之为阐述机构投资管理最好的著作。他山之石，可以攻玉，中国投资管理行业可以此为鉴。

出版社：中国人民大学出版社

出版时间：2015-04

一、何为投资的核心要素？

“管理好风险，收益自然就有了。”

资产配置、择时和管理策略是常用的投资组合管理工具和收益来源，每个明智的投资者都需择其权重以实现各自的投资目标，而三种方式殊途同归都是为了一个目的 — 有效降低风险。

建立分散化、多元化的投资组合

资产配置的本质在于构建一个分散性的、由各类资产组合而成，且收益驱动因素有根本性不同的投资组合。投资者在配置股票债券类资产的同时，也可以寻找与证券市场相关度不高的高收益资产类别，例如不动产、风险投资、杠杆收购以及绝对收益，减少过分集中的风险，也减少固定收益类投资的机会成本，结合定性和定量的分析得出合理的配置方案。

放眼长期，避免短期波动

凯恩斯和伯顿•马尔基尔都是择时策略的反对者，原因在于市场的波动性难以把控，除非投资者对宏观经济以及公司自身的财务情况有着超强的预见能力。

耶鲁大学凭借着一般投资机构不具备的免税优势和专业投资团队的实时操作，在2003年取得了巨额的利润，但其根本目的不应该在于短期套利，而是通过调整资本配置降低风险以维持组合的长期目标。

选择匹配自身情况的投资管理策略

主动投资管理在定价效率高的资产中获得超额收益机会相对较低，但在流动性较弱的非公开交易市场，特别是不动产和杠杆收购中投资管理人起到的积极作用更为显著。

在衡量积极型投资经理收益的历史业绩时，存活者偏差以及回填偏差是难以避免的问题，因此明智的投资者应抱有客观的预期和理性谨慎的态度。

无论是择时还是管理策略都是在资产配置的基础上进行操作的，因此制定一个低风险、高收益的资产配置方案才是机构投资者以及独立投资人的重中之重。

二、如何构建资产配置的金石之策？

“将另类资产类别加入投资组合旨在推高投资的有效边界，在既定风险水平下提高投资收益，或在固定收益水平情况下降低投资风向。”

想要构建出长久稳定的资产配置，一方面需要借鉴成功的案例，另一方面需要更加深入的理解各类资产的特性及其配置的价值。

捐赠基金的启示 ：长期配置逐渐向另类资产过渡

大卫·史文森凭借他“守正出奇”的投资策略改写了资管行业的历史，使耶鲁大学一跃成为了目前世界上最富有的大学之一。观察耶鲁基金三十几年间的配置变迁，我们不难发现其成功的奥秘。

耶鲁基金所涉及的资产类别相对全面，其中包括私募、实物资产、绝对收益、股票、固收和现金。1990年前后，耶鲁基金以国内外股票为主（约占总资产的60%），现金和固收为辅，搭配少量的另类资产。1985 年另类资产类别仅占捐赠基金的 11% ，而在三十五年间这一比重提高了约66%，有效的降低了捐赠基金对传统资产的依赖程度。

与过去相比，如今的实际投资组合和目标投资组合具有明显更低的波动性和更高的预期回报。耶鲁捐赠基金逐渐倾向投资于流动性低的市场，通过主动管理利用市场低效的机会。

图1：耶鲁大学捐赠基金30年间

资产配置变化

数据耶鲁投资办公室

耶鲁大学捐赠基金的成功是否为个例？耶鲁模式的成功是否具有可复制性？我们会有诸如此类的疑问。除了美国基金规模排名第二的耶鲁，排名第一的哈佛捐赠基金和排名第三的斯坦福捐赠基金或许可以给出最好的答案。同样，张磊也凭借着大卫·史文森“出奇守正”的耶鲁模式创建了高瓴资本，使其迅速发展成为亚洲地区规模最大、业绩最优秀的资管机构之一。

表1：2021年哈佛大学捐赠基金资产配置

数据哈佛大学2021年财务报告

2020年斯坦福大学捐赠基金资产配置

数据斯坦福大学2020年投资报告

配置组成原因：各类资产在配置中的作用

1. 另类资产

“另类资产类别可以提供强大的工具，帮助投资者通过充分分散化的组合降低风险。具体而言，绝对收益策略和实物资产投资可以作为分散化手段，而私募股权投资具备提高组合回报的潜力。”

▷ 绝对收益

绝对收益与股票和债券走势的相关性较低，通过市场的非有效定价来赚取超额收益，在一定程度上避免了系统性风险。绝对收益分为事件驱动型投资和价值驱动型投资两种，投资机构需要在复杂的不良资产处置或公司并购等事件中发现潜在的错误定价机会，或者挖掘出低估和高估的证券以实现资产增值。耶鲁捐赠基金可以说是最早将绝对收益作为独立资产类别并且取得丰厚回报的代表。

▷ 实物资产

实物资产涉及通胀保值债券、不动产、森林、石油和天然气，可以带来高稳定现金流从而降低组合的波动性。相对于其他实物资产，不动产投资是众人较为熟悉的领域，其风险收益介于股与债之间，涵盖了定期的租金收入和对未来合理时间范围内闲置面积出租前景的预测。截至到2020年6月30日的十年间，耶鲁大学不动产的年化回报率达到了9.7%，每年表现优于 MSCI 美国不动产投资信托指数1.9%。

相对于传统资产，不动产投资人对于基金管理人的能力和管理费用会更为看重，优秀的投资者善于与市场基调逆势而行创造超额收益。此外，不动产项目的市场交易价格随重置成本的变化而波动，在供求关系平衡的条件下，不动产投资可以有效的对冲通胀。

▷ 私募股权

相对于其他类别的资产，私募股权市场头部效应明显，因此打造一流的投资管理团队对于目标公司起到很好的增值作用。私募股权投资主要包括风险投资和杠杆收购，这就意味着很大的经营不确定性和更高的财务杠杆，投资分散效果有限。但它的收益却是极为可观的，2021财年哈佛大学的私募股权投资的回报率达到了77%。1992 年以前耶鲁大学捐赠基金中该项的占比尚不足10%，如今已成为基金中占比最高的资产类别。和已上市公司相比，股东与管理层的目标较为一致，利益冲突较小。

2.传统资产

“从根本上讲，传统资产类别的收益由市场产生，而非通过积极投资管理创造的。传统资产类别交易的市场维度广、程度深，具有可投资性。”

▷ 股票

从中长期而言，股票是追求高收益的最佳利器，也是抵御通胀的极佳工具，但它并不能做到万无一失对冲风险。代理所产生的利益纠纷会影响到市场表现，投资者也需谨防过度依赖。

▷ 债券

美国长期国债是唯一被史文森深度刨析的债券类型。相对于其他风险较高的资产，它的收益率平平无奇，但其配置的意义在于抵御意外的通缩和金融事件，可以与股票形成互补，并且享有美国政府的完全信用担保。

三、何为“另类”投资的信条与导向？

“逆向思维、长期行为。约束力强的决策框架是投资成功的必要前提。”

投资机构需要设置匹配自身的架构以及规范化的管理。投资管理委员会成员需要承担起监督者的责任，应对金融市场有着深刻的理解，而不单针对于项目或投资组合。管理人应尽量避免追涨杀跌，以免错失逆向投资机会。投资决策小组以3-4人为宜，参与者过多反而可能会导致妥协和“共识”思维。

机构投资者与外部投资顾问之间的坦诚与信任可以更好地帮助投资者把握市场机会。同时，在管理与内部基金经理和外部投资顾问的关系时，需要对人员素质、投资理念以及历史业绩等多重因素进行综合考量。

结语

《机构投资的创新之路》一书很好的诠释了大卫·史文森的投资管理智慧，让读者对于资产配置的重要性以及各类资产所具有的特性有了更加全方位的认知，对于刚进入另类资产市场的职场新人而言都有着指导性的作用。有助于从复杂多变的市场中发现不变的规律，并学会如何运用这些规律降低长期投资的风险。

另类资产市场的优势逐渐显现并进入大众视野，正在一步步成为投资组合的核心配置。特别是后疫情时代，多元化的投资策略会为投资者提供更为稳定且弹性较高的收益来源，成为另类资产市场蓬勃发展的重要契机。

在此向另类投资的先驱们致敬！

今天的内容先分享到这里了，读完本文《机构投资者》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多机构投资者、002842相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。