新基金发行(信息消费)新基金发行值得买吗
新基金发行(信息消费)新基金发行值得买吗
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2022年开年以来，受A股震荡调整影响，不少基金遭遇发行难题。尽管基金发行难度加大，但在绩优基金经理和渠道共同发力下，近期基金销售市场已经悄然回暖，多只持有期基金出现“热卖”，备受投资者青睐。
多位业内人士表示，开年持有期基金“热卖”，除基金本身投资优势外，基金经理过往业绩*和主代销渠道较强都是影响因素。而在新基金发行市场整体乍暖还寒的格局下，部分公募的产品布局也将重点关注“固收+”和公募FOF产品等。
持有期基金“热卖”
绩优基金经理受追捧
Wind数据显示，截至1月22日，距离2022年1月份收官只剩一周时间，但当月新成立的基金数量82只，募资总规模760.13亿元。不仅远不及去年同期大卖4900亿元的成绩单，也不如去年四季度动辄2、3千亿的月销量。
然而，在发行市场遇冷的同时，持有期基金的销售却在快速回暖。数据显示，1月以来新成立的持有期基金总发行规模已超400亿元，全市场占比超半数。其中，发行规模*的兴证全球合衡三年持有，认购2天便获得了近60亿规模，有效认购户数超5万。
针对上述现象，上海一位公募市场部负责人表示，他所在公司的部分持有期新基金销售数据亮眼，一是因为渠道比较给力，新基金的托管行和主销售渠道的客群，与产品定位比较匹配；二是经过多年的积累，基金公司本身的品牌积累不错，也获得了投资者的认可；三是此次新基金的基金经理长期业绩*，具备较强资产管理能力的绩优管理人，具有一定的市场号召力，多个因素影响下，新基金在市场遇冷中，获得了相对不错的销量。
华南一位公募市场部人士也认为，他所在公募的持有期产品销量不错，主要原因是基金经理过往历史业绩较好，老产品的同班人马继续销售新基金，也获得了市场的认可。“此外托管行档期安排也集中销售了一段时间，老持有人投资体验较好，所以获得了资金的认可。”
从投资类型上来看，一月份发行规模前10名基金中，有7只为持有期基金，发行规模合计约245亿元，基金类型分别为偏股混合、偏债混合、混合FOF、二级债基等。
高莺管理的平安盈禧均衡配置1年持有，为混合FOF产品，该只基金认购10天获得近40亿规模，高莺认为主要归功于两点：一是因为FOF作为资产配置类的解决方案，它能够带领投资者穿越周期，同时给客户良好的投资体验。另一方面，在人口老龄化的压力下，第三支柱开始快速发展，FOF中的养老FOF因为承载着第三支柱开始受到较多关注。通过自上而下的推动，包括未来可能的税收优惠政策的落实，也让大家看到了该业务未来的场景。
“持有期基金对提升客户体验有帮助，一定程度上能缓解‘基金赚钱、基民不赚钱’的困局。”她表示，在大类资产配置时代，投资者将更加偏好长期稳健的投资，持有期基金也将会继续获得投资者的青睐。
另外，持有期基金中，中银恒悦180天持有、安信丰穗一年持有等多只“固收+”（偏债混合和二级债基）基金的募资规模也很大。近日，另一只“固收+”基金刚刚结束募集，渠道人士向
“在震荡市行情下，优质的稳健型‘固收+’吸引力增强，因为回撤可控，投资者持有体验较好。”北京一位大型公募市场部负责人表示。
发行市场乍暖还寒
后市产品布局趋于谨慎
尽管持有期基金发行势头不错，但不少基金业内人士认为市场虽有少数新基金热销，但谈及回暖仍言之过早。
上海一位中型公募基金市场部人士直言，目前市场发行遇冷，发行的市场反馈相对一般。“整体市场还是偏冷的格局，不是很好。”
上述北京大型公募市场部负责人表示，基金发行情况较好一般有几个方面因素，如渠道基础、过往产品业绩等。如果产品能够进入银行的重点销售池，银行销售力度较大，那么发行情况有望较好。
“不过，近期基金发行确实有所遇冷，有渠道反馈，一些银行理财经理近期卖基金的积极性偏低。”该负责人透露，近期因为市场赚钱效应较差，所以理财经理需要花大量的时间做客户安抚工作。
上海一位绩优基金经理也表示，虽然公司个别基金产品销量不错，但目前市场整体还没有回暖，还处于新基金发行比较艰难的阶段，“投资者情绪也相对低迷，尤其是去年初高位接盘的投资者，持有一年并没有带来很好的赚钱效应”。
另一方面，该基金经理认为，近期股市也没有比较好的表现，在结构性的*行情中，投资者赚钱的难度比较大，因此新基金也没有受到资金比较大的买入热情。
“如果当前市场比较巨震的局面保持下去，资金大概率还是很难有赚钱效应，新产品后续发行，从短期看仍然面临困难。”他表示。
不过，多位业内人士认为，虽然近期市场下行，但预估经济不会大幅下行，同时有流动性支撑，对全年市场无需悲观，短期市场下跌反而为新基金建仓提供了不错的机会。
高莺表示，FOF作为大类配置工具型产品，不仅仅是单一的产品，而是旨在为投资者提供动态配置解决方案。通过资产配置和风格配置，帮助投资者优中选优，买入“一篮子”基金，二次分散风险，提升基金投资体验，带领投资者“穿越周期”，未来会持续获得投资者的关注。
从投资时机上看，上述完成15亿销量的绩优基金经理也表示，本来新基金可以多卖一些时间，可能会有更好的销量，但考虑到临近春节，公司还是希望将资金高效用起来，用“固收+”的做法将收益积累起来，所以就决定及时完成募集了。“目前新基金销量我们已经满足了，希望基金成立后，慢慢做好投资业绩。”
而在这样的市场背景下，部分公募基金的产品布局也趋于谨慎。
上述上海公募市场部负责人表示，未来公司将重点布局“固收+”基金和公募FOF产品，还会发行1-2只公司比较擅长的权益类基金。在理财替代的大趋势下，“固收+”产品市场需求较大，个人养老金市场的开启，也会为公募养老FOF市场打开发展空间，公司会基于这些战略性的机会做好产品布局。
人民政协网
突如其来的新冠肺炎疫情，加速了社会服务各领域的数字化转型，在线教育、线上办公、网络购物、无接触配送等广泛开展，进一步增强了人民群众的获得感、幸福感、安全感。我国坚定不移推动数字中国建设，在新冠肺炎疫情突发的当下，也让世界看到了中国数字经济的活力。
当前，我国数字经济发展活力不断增强，信息消费蓬勃发展。2015年至2020年，我国信息消费规模由3.4万亿元增长到5.8万亿元。数字经济的沃土吸引着全球投资者来华投资，然健环球（中国）日用品有限公司是一家以电子商务为主的外资企业，在华发展18年，见证了中国经济日益强大。企业自身也一直秉承安全、健康的产品理念，坚持质量为本，精益求精，推陈出新，不断满足中国消费者日益增长的物质需求。
今天我们围绕「信息消费蓬勃发展 外资企业为经济高质量发展增添活力」这个话题，特别邀请到了美国然健环球（NHT Global）及母公司自然健康时尚股份有限公司(Natural Health Trends Corp.)全球总裁常大钧(Chris Sharng)先生，来为大家分享然健环球在中国的发展历程。
人民政协网： 然健环球作为一个定位中高端的品牌，18年来与中国市场一起成长发展，请常总分享一下然健环球在华发展的历程？
常大钧：在大健康和互联网产业高速发展的时期，美国然健环球有限公司（NHT Global，Inc.）于2001年初在达拉斯成立，通过电子商务模式将优质产品带给全球消费者，目前已在全球近50个国家和地区开展业务。正是基于我们的运营模式在世界各地取得了不错的成绩，并且已经拥有了一定的全球合作经验，母公司美国自然健康时尚股份有限公司（Natural Health Trends Corp., 纳斯达克交易代码：NHTC）于2004年正式进入中国，在广东注册成立然健环球（中国）日用品有限公司，为了配合中国消费者的购买习惯，我们大胆突破传统单一的经营模式，特别制定了「网上购物+网下服务」复合型的电子商务模式。线上侧重营销，利用互联网为顾客提供线上订购平台，线下侧重体验，为此我们在中国各地共成立了8家分支机构暨体验中心，消费者可以直接来体验产品，增加顾客购买的信心，也方便越来越多的人来熟知我们的产品，而这种符合中国特色的营销模式也让中国公司实现了良好的发展、业绩连续多年稳健增长。
当然，公司良好业绩的表现离不开优质的产品，中国公司一直致力于甄选、引进全球优质、符合大众需求的产品，截止目前公司产品已涵盖美容产品、食品、时尚生活、日常护理、怯意家居、汉方草本六大系列，多元化的产品体系满足了家庭生活需求的方方面面，公司及产品也连续多年响应中国质量检验协会的号召，参与质量诚信溯源和质量诚信验证体系，致力于成为消费者喜爱和信赖的品牌。
然健环球（NHT Global）进入中国18年来，发展历程也并非一帆风顺，任何一个行业的颠覆式创新，都少不了争议和质疑，实际上也是正常的，但是一定要用发展的眼光来看待和解决问题，我们给顾客创造的产品体验是一年比一年好，只要体验越来越好，这麽广阔的市场我们肯定不能放弃，当然对于无端的、不公平的侵害，我们也毫不妥协，坚持通过法律途径来维护自己的合法权益。特别值得一提的是，十八大以来，中国政府高度重视优化营商环境，相关制度体系也不断健全，尤其是2020年同步实施的《外商投资法》和《优化营商环境条例》，正式将优化营商环境工作纳入了法治化轨道，对于侵犯知识产权要给予处罚，依法平等保护外商的合法权益，这无疑给我们外资企业吃上了定心丸，让我们可以享受公平、公正、透明的法治化营商环境，这也更加坚定我们继续扎根中国、服务中国、长期投资中国的信心。
人民政协网： 2013年以来，中国政府把优化营商环境作为重中之重，结合然健环球在华发展的故事，请您谈一谈外资企业在华发展经历了什么样的变化？
常大钧：中国作为NHT Global全球*的市场一直被寄予厚望，我们在中国开展业务已有18年，也陆续设立了多家分支机构，这期间见证了中国营商环境的显著提升，也衷心感谢中国政府为建立更加公平、透明的市场所做的巨大努力。说到变化，印象最深的有两个方面。首先是近几年中国营商环境明显改善，特别是国税和地税合并、营业税改增值税等政策，实实在在地帮助我们降低了成本,增加效益。还有中国深入推进的「放管服」改革，足不出户一网通办，所有线上线下的事项，做到一网受理、一次办成，就连我们的营业执照范围变更，也可以在网上申报，提交资料后大约五个工作日就能办理完毕，至少为我们减少了三分之一的时间。
另一方面的变化就是中国经济在全球的辐射力和影响力越来越强大，以前外商来中国投资，看重的是中国廉价的劳动力和土地，如今中国经济的快速增长、大幅度放宽的市场准入，持续优化的营商环境，还有*版的《鼓励外商投资产业目录》，这些政策红利让外商对中国市场的参与度愈加广泛和深入。尤其是疫情期间，中国较早、较好地控制住了疫情，我们不仅增加投资拓展线上业务，还把中国生产的产品通过电子商务平台带到其他受疫情影响严重的国家和地区，帮助我们海外的消费者渡过这个困难时期。中国商务部*公布的数据，2022年1-2月，中国吸收外资同比增长37.9%，这也充分说明外国投资者对中国营商环境的坚定认可。这些信号都在向世界展示着中国经验和中国智慧，我想任何一家真正全球化的公司，想要割断与中国的联系都是不可能的。
人民政协网： 然健环球这些年来获得不少荣誉，一个*的企业，社会责任的承担是应有之义。中国公司在公益方面都做了哪些工作？
常大钧：中国公司在取得良好业绩发展的同时，一直不忘初心回馈社会，秉持「One Heart One World」（环球一心）的公益理念积极投身各种慈善活动。2015年，我们与国内大型公益机构合作，先后在北京、广州等多个地方举办了然健行活动，通过线上筹款，线下健行的创新形式带动更多的人去帮扶弱势群体，而这种运动与慈善结合的方式也与公司提倡的自然、健康理念相契合，活动特别受大家的欢迎。2017年起我们携手中国青少年发展基金会，多次在全国范围内发起健步行活动，募集善款全部用于援建希望小学，并在2018年共同成立然健环球公益基金，助力贫困地区的教育事业。截至目前，中国公司援建的6个地区的校舍已投入使用，分别在湖北、山西、辽宁、安徽、湖南和重庆。
另外，中国公司作为中国扶贫开发协会的副会长单位，在配合协会工作的同时，我们也积极响应国家*扶贫政策，于2017年启动了博爱*扶贫项目，为偏远贫困地区的学生和贫困群众提供*资助和帮扶。2020年在疫情暴发之初，中国公司也是第一时间响应政府号召，向武汉市第三医院捐赠了价值70万余元的空气净化器，通过绿色通道仅用1天时间就顺利送达到医院，保障一线医护人员的安全。
人民政协网：众所周知，扶贫要扶智，经过全社会艰苦努力，2020年我国决战脱贫攻坚取得决定性胜利。据了解，然健环球（中国）公司在2017年启动了博爱*扶贫项目，为偏远贫困地区的学生、学校和建档立卡贫困群众提供*资助和帮扶。目前这项扶贫项目进展如何？未来企业在扶贫方面还将有什么动作？
常大钧：博爱*扶贫项目是中国公司在2017年启动的一个全国性的公益活动，截止到2018年底，公司捐赠的助学金已成功帮助了400余名来自黑龙江、贵州贫困县的学生们迈入了新起点，帮助多所学校购置了电子白板、电脑、投影仪等教学设备，让贫困地区的学生们都能享受到优质的教育资源，希望学生通过知识改变命运造福家庭。2019年开始，我们将扶贫工作向深度贫困地区倾斜，同时还带动许多爱心人士一起走进四川大凉山、内蒙古正蓝旗、湖北磨坪乡等地，为那里的贫困群众送去米、油、毛衣等生活必需的一些物资，活动大大提高了公众参与度，让*扶贫「人人皆可为」。未来，我们还将继续加大对教育帮扶的力度，同时探索更多可持续的新型公益模式，助力乡村振兴、巩固脱贫成果。
人民政协网： 2020年新冠肺炎疫情刺激「宅经济」快速增长，众多公司纷纷将业务从线下转战线上。然健环球中国公司在线上经济方面有什么动作？
常大钧：2020年疫情期间，线下市场几乎是停滞状态，然而网上购物、在线教育、远程办公等一系列线上需求却井喷式增长，企业也都在加快数字化转型。中国公司除了全力配合政府做好防疫抗疫工作，我们还加码拓展线上业务，利用母公司NHTC二十年来在选品、供应链、运营等方面的经验和资源优势，于2020年年底正式开通跨境电商服务，将原有线上零售平台升级为「然健环球荟」商城小程序，并引进了多款跨境商品，小程序汇集了下单、分享、社交等功能，消费者足不出户就能买到心仪商品，还能分享给身边的亲朋好友，为他们提供更大的便利。通过这次疫情，我们也感受到必须拉近与消费者之间的距离，于是我们通过抖音、今日头条、微博等这些社交平台了解客户，并进行互动。
人民政协网：创新是一个企业向前发展的源动力。在产品创新方面，未来将聚焦哪个领域？
常大钧：中国庞大的内需市场不仅带来了巨大吸引力，也将继续激发源源不断的创新潜能，这对一直将创新作为核心战略的NHT Global及然健环球中国公司来说，是切切实实的激励和鞭策。中国「一带一路」倡议正在快速推进，「一带一路」沿线的国家也是我们将要拓展的区域市场，同时我们还会继续加大在中国基础设施的建设，进一步推进数字化布局，加快线上线下的深度整合。中国公司也将加速引进更多优质产品，通过产品创新、服务创新，满足国内消费升级的需求，充分发挥跨境电商零售进口积极作用,更好地服务国内国际市场双循环发展格局。
人民政协网： 随着经济发展越来越好，人们对生活品质有着更美好的追求，「互联网+大健康产业」受到投资者青睐。您认为大健康消费市场未来的发展趋势是什么？
常大钧：国家网信办*公布的报告显示，2020年中国数字经济总量跃居世界第二，数字经济的优势持续显现，尤其是疫情冲击下，大数据、互联网+、数字经济与大健康产业融合的趋势也越来越明显。中国14亿人口规模、营商环境的持续改善，数字经济的领先优势，以及疫情下凸显的市场稳定性，都体现了中国市场的相对优势。我相信未来越来越多的外商会被中国营商环境所吸引，加大对华投资，然健环球也将积极调整在华投资战略，顺应中国快速转型升级的步伐，期待与中国市场同行。
今天市场端来一碗“冷面”，不过还好，虽已立秋但天气炎热，就当纳凉消暑，明天给力点就行。
自从市场进入投资难度加大但结构性机会活跃的下半年后，很多基民渐渐意识到：*的主动权益基金，或是当下的破局之道。
有投资者“逼迫”小夏交个底：
小夏，那些“重磅网友分享”的新基金，到底能不能买呀？管理单只基金规模超“百亿”的基金经理很厉害吗？现在适合买新基金还是老基金呀？
一口气就是三个问题
，那么有问必答的小夏就一个个来聊，聊完再下班，接着看喽~
#1
“百亿”基金
都是如何炼成的？
基金经理与基民*的交流方式，就是：用业绩说话，而基民给基金经理*的反馈，就是：买Ta管理的基金。
一位基金经理可以管理多只基金，目前在管基金总规模破百亿的基金经理并不少，但是单只基金规模就破百亿的，当之无愧是规模方面的“佼佼者”了。
小夏统计了成立于今年二季度末之前且尚未清盘的1915只偏股混合型基金（不区分A、C类），从二季报披露的规模来看，其中，60.84%的基金规模都在10亿以下，37.39%的基金规模在10-100亿之间，而仅有1.78%的基金规模超过100亿。
（数据Wind A、C类合并计算）
（规模数据截至2022.06.30 收益率数据自成立以来至2022.08.08）
基金业绩带来的强大吸引力和号召力是有一定道理的，从成立以来的平均年化收益率来看，规模超100亿的基金相较其他规模的基金具有明显的优势（见上表标红处），为什么呢？
一般来说，基金规模能够突破百亿，最主要的原因是业绩驱动带来的申购量增加，业绩爆发的原因也并不相同：
还有可能是基金恰在大牛市发行，宣传力度大且效果好，好的行情常常可以“制造”爆款。
但是从规模持续性看，基金经理主动管理能力强驱动下的规模增长最为可靠，牛市发行或赶上行业风口带来的规模增加需要业绩配合才能持久。
而投资者需要明确的是：
规模往往是基金历史业绩优异带来的结果，而非规模扩大驱动未来业绩增长，不能单纯根据基金规模来选择基金，在某些情况下，主动权益基金的价值创造效率甚至可能会随规模的增加而降低，但最终还是取决于基金经理的主动管理能力。
#2
新基和“百亿”老基差别不大
为什么又要发新基？
细心观察的投资者就提问了：
小夏，我发现了一件事，很多时候同一基金经理发行的新基和“百亿”老基看起来差别并不大，那为什么还要发新基金呢？
顺着上文，第一个原因就呼之欲出了。
对于主动权益基金来讲，其管理难度是随着规模的扩张，呈倍数级增加的。
具体是为什么呢？
其一，规模大的基金通常难以重仓中小盘股票，因为公募基金的投资行为会受到“双十规定”和“5%举牌线”的限制，那么如果市场风格偏向中小盘，做出超额收益的难度就会大大增加。
其二，规模大的基金可能会出现“船大难掉头”的现象，调仓换股耗时较长。
但是，对于能力圈较广、获取阿尔法收益强的基金经理而言，百亿规模的基金同样可以打理地井井有条，业绩长时间跑在全市场的前列。
不过在市场风格偏向中小盘的环境下，基金经理会受到一些掣肘，需要花费更多的心思，换句话说：如果规模超百亿的基金业绩还能持续占据市场领先位置，毋庸置疑更能证明基金经理的能力。此时如果能有一只规模稍显轻巧的基金，那么基金经理管理起来也就更加舒适。
除此之外，“百亿”老基后发行新基的原因可能还有以下三点：
第一，新基金的投资范围可能更广。
比如说，早些年成立的大部分基金不能投资港股市场，但是2017年中，证监会发文对于公募基金通过港股通投资港股有了细致规定，此后大量基金产品投资范围纳入了港股通标的，可以投资港股市场了。
虽然说港股市场近年来整体β表现并不强，但是不乏大量创造了丰厚α收益的个股出现，对于擅长选股的基金经理而言，投资范围的扩大使其如虎添翼。
第二，新产品可能有一些形式的创新和优化。
比如说，2019年之后持有期基金更为主流地出现于权益类基金中。那么持有期基金有什么好处呢？
对于投资者而言，持有期的设置是为了帮助基民避免因为短期回撤而频繁赎回，因为“拿不住”而“赚不到”。
对于基金经理而言，有了持有期，就不用担心建仓期结束后或更长一段时间里规模剧烈变动带来的冲击，利于管理。
第三，应不同渠道对优质产品的需求。
一个大牛基金经理，往往会受到各个渠道的欢迎和青睐，各个渠道都想要他发产品，甚至有时候还希望能够定制产品，来更好地服务客户。
#3
“百亿”基金经理发新基
该不该买？
其实，选主动基金就是选基金经理，对于主动基金而言，选对人，就成功了一大半。能够靠业绩驱动做大规模，孵化出“百亿”基金，就已经是市场对基金经理过去管理能力的*认可了。
但是市场随时在变，如何判断基金经理的业绩表现和管理能力是否具备持续性呢？我们可以从以下角度去观察：
第一，观察基金规模迅速扩大后基金的业绩是否出现下滑。
很多基金因为业绩好看受到基民的喜爱而出现规模突然变大的情况。但管理规模过快膨胀，可能会使得基金经理无法将目光集中在能力圈中*质的标的。
这时对于能力圈相对有限的基金经理而言，优质标的的获取范围受限，管理难度加大，可能会出现业绩的下滑。
但是，真正有实力的基金经理投资管理半径较宽而且能够快速进化自己的能力圈，从而业绩继续跑在市场前列，那么对于这类基金经理而言，可以放心追随。
第二，观察基金经理核心能力圈是否契合未来一段时间的市场。
就风格而言，有人坚定看好成长、有人如一信奉价值，有人热衷大盘，有人聚焦中小盘，拉长时间看其实并无显著差异，也并无对错之分，但是在当前国内经济弱复苏、流动性尚宽松而海外紧缩的局势下，中小盘成长更有希望展现超额收益。
就行业而言，做投资要看准方向，顺应大势，找到国家大力支持的、政策不断加码的，无疑，能源革命和科技革命所引领的产业升级势不可挡，大有可为，是未来*的“增量”，对应到资本市场中，也有希望持续涌现出可观的投资机会。
第三，观察基金经理有没有成熟的投资框架且知行合一。
如果缺乏成熟的投资体系和框架，而盲目追逐热点，或许会因为一时抓住风口重仓押注而脱颖而出，但是一旦市场风格发生逆转，往往难以及时脱身。
但是对于投资框架成熟并且知行合一的基金经理而言，往往能够有所坚持，能够穿越牛熊，实现业绩的持续兑现，具备持续性的领先业绩就是对基金经理投资框架和理念的*验证。
第四，观察发行时点是否存在市场整体过热的风险。
从历史情况看，在市场高点发行的爆款基金，投资者体验几乎都很糟糕，系统性风险之下，能力再强的基金经理可能也会被错杀，但是脱离“后视镜”，市场高点往往是投资者对基金热情*的阶段。
而当前时点，A股主要宽基指数的市盈率-TTM在近2年都处于“低估”或“偏低”区域,近5年和近10年分位数*的创业板指也就在历史中枢附近，无论如何都谈不上是“过热”，处于中长期“积极有为”的区域，估值空间仍然较为充足。（数据Wind 截至2022.08.10）
（数据Wind 截至2022.08.10）
如果一番分析过后，以上四个问题都能得到相对正面的解答，那么便可以放心追随这位“百亿”基金经理了。
#4
当前适合
买新基金还是老基金？
聊到这里，老生常谈的问题就又不能回避了：认准了人之后，当前适合买新基金还是买老基金？
刚刚说到，买主动权益基金，选对人，就成功了一大半，如果能够再买对点，就又往前进了一大步。
其实当前时点，讨论买新基金还是买老基金更合适，其实核心就是要去讨论如何看待下半年的市场表现。
背景知识是：主动权益新基金的建仓期通常为 1-3 个月，最长不超过 6 个月，在建仓期基金经理会根据自己对市场的判断来控制仓位并且择机买入股票。
整体的原则是：如果投资者较为自信接下来的市场大概率会一路普涨，那么可以选择老基金去快速捕捉收益；但如果投资者认为市场存在震荡的可能，更多的是结构性机会，想把“择时”的难题交给基金经理来做的时候，就可以选择新基金了。
那么，如何看待下半年的市场表现呢？
首先，虽然近期政策面没有超预期，但是稳经济、稳增长的政策基调坚定，下半年宏观经济复苏走好的趋势总体明确。特别是A股盈利增速在二季度见底后，三季度开始有望逐步走强，对市场大势仍有较强支撑。
但是，成长板块估值便宜的选股舒适期已经过去，短期国内宏观复苏节奏的不确定性、部分行业盈利增长放缓的担忧，部分行业拥挤度相对较高的担忧以及海外经济衰退的风险等种种扰动因素会使得选股难度增大，盘面上持续会有机会活跃但是择时的难度非常之大。
因此，当下时点，对于一次性投资而言，如果想要获得更舒适的持基体验，不妨把“择时”的难题交出去，新基金或许是更适合的选择，而业绩优异的老基金，适合通过定投的方式去分批布局。
风险提示
本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证*收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
根据股票市场现在表现出来的行为特征，来判断市场目前的情绪以及市场位置高低，是增加未来收益的一个好方法。短期情绪不可预测，不要老是盯着K线指标，低头拉车的同时要抬头看看路。
A股上涨基本逻辑会遵循：政策底——信用底——基金底——市场底——盈利底的大致传导逻辑，一般政策底和信用底领先市场底为领先指标，而盈利底同步或者滞后市场底为同步或滞后指标。
一、当前市场处于政策底到市场底的传导过程中，信用底有个验证的过程。降准降息作为政策底已出现并明确，市场底还没出现，而透过基金的发行来衡量投资者的入市意愿和情绪是一个很*的判断标准，而基金自购潮则是投资机构的对未来市场的判断。
二、回顾历史大底过程中基金的发行情况来分析一下。
1、2004-2005年股改基金表现分析：
政策底：2005年3月降准，领先市场底3个月。
信用底：信贷增速直到2005年5月企稳、6月反弹标志信用底建立，领先市场底1个月。
市场底：从1783点走熊到2005年6月的998点，跌幅43%，6月磨底，7月探底回升。
盈利底：全A归母净利润增速2004Q2的47%下滑至2006Q1的-14%，滞后经济底2个季度。
基金的发行情况：两次冰点分别为2005年2月、4月领先市场底4个月，机构自购在2005年8月。
04-05这轮：政策底（领先3个月）——信用底（领先1个月）——市场底——基金发行底/自购（领先4个月/滞后2个月）——经济底（滞后3个月），这个链条传导了6个月。
2、2008年次贷危机基金表现分析
政策底：2008年9月开始降准降息加后面4万亿刺激，领先市场底1个月。
信用底：2008年12月信贷增速反弹标志着信用底建立，同步。
市场底：从5523点走熊到10月底的1665点，跌幅65%，下跌历时13个月。经历过的还有印象吗？
盈利底：全A归母净利润增速81%下滑至2009Q1的-26%，滞后4个月。
基金的发行情况：2008年11月份和次年1月份零新发，标志发行底。机构自购：峰值2009年1月。
2008这轮：政策底（领先1个月）——信用底（同步）——市场底——基金发行底/自购（领先同步/滞后2个月）——盈利底（滞后4个月），这个链条传导了5个月。
3、2011-2012年基金表现分析
政策底：2011年12月开始降准降息，领先市场底12个月。
信用底：2011年11月信贷增速反弹标志信用底建立，领先市场底14个月。
市场底：从3067点下滑到12月初的1949点后反弹，跌幅33%，本轮下跌先杀估值再杀业绩，下跌历时20个月。
盈利底：全A归母净利润增速2012Q3触底，四季度开始回升。
基金的发行情况：两次冰点2012年9月份和12月份，标志发行底。机构自购：峰值2011年12月、2012年7月。
2011-2012这轮：信用底（领先14个月）——政策底（领先12个月）——基金发行底/自购（领先3-5个月）——经济底（领先3个月）——市场底，这个链条传导了14个月。
4、2015-2016年去杠杆基金表现分析
政策底：2015年6月开始降准降息救市，领先市场底8个月。
信用底：社融于2015年6月触底，9月拐点，领先市场底8个月。
市场底：一年涨幅150%再从5178点跌到2638点跌幅达50%，2月份确立市场底，下跌历时9个月，这波加杠杆的大水牛，来的快去的也快，当时加杠杆的朋友们还好吗？
盈利底：全A归母净利润增速2016Q2触底，三季度开始转正。
基金的发行情况：高峰在股市高点2015年6月，冰点2015年9月份标志发行底。机构自购：峰值2015年7、8月。
2015-2016这轮：政策底（领先8个月）——信用底（领先8个月）——基金发行底/自购（领先5-7个月）——市场底——经济底（滞后4个月），这个链条传导了12个月。
5、2018年贸易战基金表现分析
政策底：2018年4月开始降准降息救市，领先市场底9个月。
信用底：社融于2018年12月触底，次年1月社融反弹，领先市场底1个月。
市场底：从3587点跌到2441点，1月份确立市场底，下跌历时12个月。
盈利底：全A归母净利润增速2018Q4触底，2019Q1开始负转正。领先市场底1个月。
基金的发行情况：冰点2018年9月份标志发行底。机构自购：峰值2018年4、11月。
2018这轮：政策底（领先9个月）——基金发行底/自购（领先4-9个月）——信用底（领先1个月）——盈利底（领先1个月）——市场底，这个链条传导了9个月。
三、2022年本次情况基金表现分析
经济周期运行位置：经济下行、PPI回落、CPI微涨处于美林时钟滞涨到衰退的阶段。
政策底：以降准降息为标志的政策底已于2021年12月确认。
信用底：目前货币已经宽松放水、信用宽松有个承接的过程，社融增速没看到拐点出现。
基金发行情况：自2022年2月份以来进入下行趋势，5月份基金发行底逐步接近。
基金自购情况：随着公募、私募资金越来越大，今年跟2018年一样类似定投行为。
四、市场底部反向指标——短债以及其他
每当市场大跌，损失惨重之后，散户们一定去追求稳定收益的产品，心理上表现的是前面被伤透了心需要找个安全的地方去找安慰。所以每当熊市底部短债及固收类都会大涨，先看短债从一年前的1382亿升到3月份的3079亿，短债里面*收益为2.7%，都进来避险了。
最近最火热的基金是同业存单指数基金，一共6只募集，其中4只募集完毕，募集了270亿。啥叫同业存单指数基金，就是跟踪中证同业存单AAA的被动指数基金，没啥风险，介乎于货币基金和短债，那么收益肯定就两者之间了。收益大概2-3%，减去手续费管理费估计1-2%年化收益，追踪的债券比例大，知道美林时钟的，如果市场复苏股票走牛债券会走熊，那么肯定还会跌，这货还不如持有货币基金。
现在基金公司推销的权益基金卖不掉了，就推销固守类，为了赚手续费简直太坏了，同时买这类产品的简直太傻了，真是傻子太多，骗子不够用。说明会点投资知识的还是能大把割韭菜，至少不跟他们同步就行，把他们作为反向指标就行。
结论：
1、根据历史几次熊市权益基金发行的表现看，权益基金发行量是一个很好的情绪指标，无一例外，这个由人性决定的，未来也一样好用。
2、机构自购行为，一方面对未来市场的信心，另一方面随着规模扩大，行为会像定投一样分散，不能作为观测指标。
3、现在市场表现就是权益基金接近冰点，短债及同业存单的暴增，说明市场底部越来越近，在这个位置应该超配权益资产。
4、政策底看降准降息、信用底看社融增速拐点、情绪底看权益基金发行量，相互结合判断我们已经处在市场的底部位置，未来几个月肯定会迎来反转。
5、判断可能会有偏差，策略就是逐步加大权益仓位。
说明：本文为投资理念分享，仅供学习和交流，不对因本文影响而做出的投资决策负任何责任，投资有风险，入市需谨慎。
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