嘉实周期优选(富国新能源汽车)嘉实周期优选股票

07月14日讯 富国中证新能源汽车指数A基金07月13日上涨1.71%，现价1.406元，成交812.08万元。当前本基金场外净值为1.4390元，环比上个交易日上涨1.55%，场内价格溢价率为-0.63%。

本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨4.58%，近3个月本基金净值上涨28.83%，近6月本基金净值上涨4.20%，近1年本基金净值下跌6.01%，成立以来本基金累计净值为1.5740元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为牛志冬，自2015年05月13日管理该基金，任职期内收益98.93%。

张圣贤，自2015年06月05日管理该基金，任职期内收益55.76%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例9.78%）、比亚迪（持仓比例9.56%）、恩捷股份（持仓比例6.01%）、汇川技术（持仓比例5.34%）、赣锋锂业（持仓比例5.16%）、华友钴业（持仓比例4.87%）、亿纬锂能（持仓比例4.66%）、天齐锂业（持仓比例4.29%）、先导智能（持仓比例3.27%）、天赐材料（持仓比例2.75%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

新年伊始，随着美国加息预期升温，同时伴随着市场风格切换，前期表现强势的成长赛道如新能源、锂电池、军工等板块均迎来大幅调整，稳增长板块表现较强。1月下旬，尽管央行决定下调MLF、逆回购利率各10BP，进一步释放宽松信号，但受美债收益率大幅上行、俄乌边境冲突加剧影响，节前避险情绪升温，A股迎来大幅调整。春节假期结束后，随着各地基建落地加速，稳增长力度加大，稳增长板块如建筑、银行等板块节后继续反弹，另外受原油价格大幅上涨的带动，煤炭、有色等上游周期板块也迎来上涨行情。随着1月信贷及社融数据公布，相关数据超出市场预期，宽信用正在逐步见效。同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，新能源车、光伏等成长板块逐步迎来反弹。2月下旬，受俄乌冲突加剧，全球石油天然气供给缺口加大，布伦特原油价格持续走高。受此影响，投资者对全球经济滞胀担忧加大，全球股市均出现较大幅度的调整。3月中旬，SEC将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，资本对中概股从纳斯达克退市的担忧加剧，中概股和港股互联网公司均迎来一轮大幅回调，A股也出现外资大幅流出的情况。与此同时，由于央行未如期降息，投资者对房地产信用风险担忧加剧，A股再次大幅回调。随着国务院金融稳定发展委员会召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题，对市场关切的问题如宏观经济运行、房地产、中概股、平台经济等均做出积极务实的回应，投资者信心获得提振，A股应声上涨。3月下旬，市场恐慌情绪逐步消除，各板块相继企稳，其中与稳增长相关的房地产产业链表现较为突出。

总体来看，2022年1季度上证综指下跌10.65%，沪深300下跌14.53%，创业板指下跌19.96%，中证500指数下跌14.06%。

在投资管理上，本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，采用量化和人工管理相结合的方法，处理基金日常运作中的大额申购和赎回等事件。

报告期内基金的业绩表现

08月08日讯 嘉实产业优选灵活配置混合(LOF)基金08月05日上涨0.90%，现价1.001元，成交10.18万元。当前本基金场外净值为1.0277元，环比上个交易日上涨1.67%，场内价格溢价率为-1.72%。

本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌4.48%，近3个月本基金净值上涨3.22%，近6月本基金净值下跌9.37%，近1年本基金净值下跌14.40%，成立以来本基金累计净值为1.0277元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为吴悠，自2021年09月10日管理该基金，任职期内收益-16.27%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有万科A（持仓比例8.86%）、太阳纸业（持仓比例8.57%）、春秋航空（持仓比例5.55%）、海信视像（持仓比例5.54%）、招商银行（持仓比例5.34%）、鹏鼎控股（持仓比例5.21%）、亿联网络（持仓比例5.19%）、鸿路钢构（持仓比例5.19%）、万华化学（持仓比例5.04%）、常熟银行（持仓比例4.72%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年二季度A股市场走出了一轮超预期的“V”型反弹。继4月份延续一季度的下跌之后，市场在5、6月份大幅反弹，万得全A指数自底部上涨约24%。我们认为这一轮大级别的市场反弹建立在两个基础之上：一是反弹前夕的市场估值水平回到历史低位，如常用的股债风险溢价指标在4月底达到+1.5个标准差，是过去十年第三高的水平（仅次于2012年底、2018年底）；二是当前市场流动性非常宽裕，以M2-社融同比增速差值衡量的剩余流动性指标，5月份数值创2016年以来的最高。

但我们还是倾向于界定本轮行情为反弹，而非反转。国内外的宏观环境仍然复杂，我们在一季报中提及的导致市场下跌的两大风险因素也并未完全缓解。

首先，通胀已成为当前美国经济最急切的矛盾，也是推动美联储不断提速加息的主要原因。由于本轮通胀的产生涉及到供需两端的原因，包括传统能源过去多年的资本开支不足、美国疫情后经济已呈现出过热的特征，再叠加一些事件性冲击（如俄乌冲突）。很难预期这些问题都可以在短期内迅速解决，因此今年之内美联储大概率还会延续强力的加息和缩表节奏。过去每一轮美国加息周期中，全球风险资产的波动性都会显著加大，我们还是需要关注海外市场波动对A股的风险传导。

其次，中国正处于跟美国截然不同的经济周期阶段，当前国内经济的核心问题是衰退压力和疫情防控。理论上两国的货币政策具有相当的独立性，实际上也会通过汇率、资本流动等形式互相影响。今年以来央行已经着力维持了相当宽松的流动性环境，包括1月份和5月份两次实施LPR降息。下半年很难预期货币政策再大幅放松，尤其是在美联储暴力加息的情况下。而且当前经济的主要问题是从货币端向信用端的传导不顺，需要等待疫情防控的改善、稳增长政策的起效和实体信贷需求的好转。但无论国内经济短期企稳与否，资本市场的剩余流动性可能都已经走过最宽松的阶段。

本轮行情反弹至此，可能已经进入后半程。由流动性推动的市场估值修复已经回到中枢水平，后续需要宏观基本面和微观企业盈利的支撑。且市场内部的结构性分化重回极致，本轮反弹领先的仍然是以“新半军”为代表的热门赛道，这些板块的大部分个股已经不具备良好的风险收益比。我们注意到，历史上A股每一轮牛市结束后的反弹都会延续此前的行情特征，而这些旧的结构大概率不会再成为新一轮市场周期的主线，这一次也概莫能外。

报告期内，我们延续了相对谨慎的配置策略，并在选股上更加注重公司竞争力和估值性价比。因此组合在年初的下跌中波动相对较小，但在本轮的反弹中也错失了一些涨幅。在当前位置上，我们会着重关注国内经济企稳的进程。虽然一些高频数据已经展现出积极的信号，但对应到整体的趋势还需要等待和验证。如果经济能够如期的企稳，我们预计市场结构将可能发生重大的转变，即从流动性驱动的主题赛道、转向盈利驱动的顺周期板块。这里也包括了一部分我们正在重点跟踪的投资线索，如稳增长发力下的基建和地产产业链、疫情后逐步恢复常态的可选消费、从两端受挤中盈利修复的中游制造业等。

报告期内基金的业绩表现

04月23日讯 嘉实周期优选混合型证券投资基金（简称：嘉实周期优选混合，代码070027）04月22日净值下跌1.90%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9120元，累计净值为1.9720元。

嘉实周期优选混合基金成立以来收益102.33%，今年以来收益29.89%，近一月收益1.65%，近一年收益-7.50%，近三年收益7.11%。

嘉实周期优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.22亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为吴云峰，自2017年11月16日管理该基金，任职期内收益-19.36%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有兴业银行（持仓比例4.89%）、保利地产（持仓比例4.19%）、中科曙光（持仓比例3.68%）、平安银行（持仓比例3.39%）、中信证券（持仓比例3.16%）、恒生电子（持仓比例3.13%）、中国平安（持仓比例3.06%）、招商银行（持仓比例3.04%）、华泰证券（持仓比例3.00%）、杰瑞股份（持仓比例2.91%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年1季度资本市场在宽松的货币政策以及资本市场的制度改革的推动下出现了一波较大幅度的上涨，上证综指在1季度当中上涨23.93%，沪深300上涨28.62%，中小板指数上涨35.66%，创业板指数上涨35.43%。具体分行业来看，农业、计算机、非银金融、食品饮料涨幅靠前，建筑、电力、银行等板块涨幅落后。在非洲猪瘟的影响下，生猪存栏大幅下降，导致猪肉价格在春节后出现了淡季的上涨，刺激整体养殖板块出现了较大幅度的涨幅。计算机板块在5G、科创板政策刺激下，出现了估值的大幅扩张。非银金融板块则是在券商的引领下出现了较大幅度的上涨。综合来看，2018年年底股票市场对宏观经济增长、流动性的预期都跌到了最底部，后续在货币政策放松以及资本市场的制度改革刺激下，二级市场对经济以及流动性的预期都出现了较大幅度的转变，由此导致市场在1季度出现了较大幅度的上涨。展望2019年2季度，我们认为经济可能还有一定的下滑压力。虽然社融总量在贷款放量的推动下已经见底，但是考虑到流动性的滞后作用，叠加地产的政策约束，全社会的信用传导还需要一定时间，因此2季度宏观经济还有一定的下滑压力。流动性方面，宽松政策仍然会延续，但是需要关注中美谈判的进展，叠加CPI的走高，我们需要密切关注后续宏观政策是否会有微调。在这样的背景下，我们判断2季度市场仍然会有一定的机会，尤其是景气向上同时估值合理的板块会有一定的重估空间，这些板块会是我们重点的投资方向。在2018年年底，组合超配的生猪养殖、券商、地产、云计算等股票在1季度表现较好，但是防守类的公用事业、贵金属表现落后。随着1季度市场大涨，接下来我们需要关注2季度的经济、企业业绩增长的兑现情况。综合考虑行业景气周期变化以及股票估值的变化，我们降低部分新能源汽车行业的配置，主要是考虑到电动车补贴下调幅度过大，整体行业面临降价的压力，部分中游的材料企业会有一定压力。同时组合增加了对航空、半导体行业的配置，主要是考虑到受到737MAX停飞后，叠加旺季到来，航空的运力紧张会有一定的票价上涨弹性；半导体行业周期在2019年下半年会逐步见底，叠加国家的政策刺激，半导体行业当中部分的早周期标的会有一定的估值弹性空间。我们希望通过上述的调整，能够给投资者在2季度带来较好的收益。

截至本报告期末本基金份额净值为1.889元；本报告期基金份额净值增长率为28.33%，业绩比较基准收益率为27.14%。

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