000998(002099)000998*消息
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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，隆平高科(000998.SZ)2021H1盈利预计改善，且种业作为粮价后周期未来2-3年景气都将上行，公司向上拐点显现。预计公司21-23年归母净利为3.13/5.83/8.85亿元，利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%，每股收益为0.24 /0.44 /0.67元，维持“买入”评级。
公司披露2021年半年度业绩快报，预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800万元，上年同期亏损7359万元，比上年同期减亏4.88%-34.77%。
国信证券主要观点
国信农业观点：1)我们认为隆平高科或将迎来行业、业务、管理的三重拐点，业绩有望迎来高质量向上增长，主要体现在：一，种业将迎来周期与成长的共振，周期方面，种业作为粮价后周期未来2-3年景气都将上行，且在高粮价的刺激下，农户对于品牌种子的需求要远好于行业，头部企业量价齐升;成长方面，转基因或加速落地，转基因落地后，行业的准入门槛会更一步提升，头部企业的市占率会迎来3年左右的黄金提升期，龙头强者恒强，成长属性更加凸显;二，公司业务与管理边际改善明显，公司从2019年开始业务调整，调整期内，市场有质疑公司的管理。但我们认为，前大股东新大新的彻底退出，公司在中信的协助下，管理层利益得到重塑，管理拐点终将反应在利润端，2021H1的业绩改善已经开始显现。2)风险提示：恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期。3)投资建议：隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后，公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑，我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点，业绩有望迎来高质量的向上增长。此外，转基因玉米有望加速落地，如若落地，公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋，有望充分受益行业大换代带来的成长机会。我们预计公司21-23年归母净利为3.13/5.83/8.85亿元，利润增速分别为170.3% /86.1%/51.8%，每股收益为0.24 /0.44 /0.67元，维持“买入”评级。
评论：
公司2021上半年业绩同比大幅改善，预计2022年盈利高增长
公司2021年上半年预计归属于上市公司股东的净利润实现亏损7000-4800万元，上年同期亏损7359万元，比上年同期减亏4.88%-34.77%，业绩逐步好转。整体上，我们认为水稻业务调整仍是公司业绩承压的主要因素，分具体业务来看：1)水稻业务方面，由于2021年是公司水稻业务三年调整的最后一年，预计水稻业务2021H1盈利与去年同比持平，随着调整期在今年接近尾声，业绩将迎来向上拐点;2)玉米业务方面，由于2020Q4玉米种子出库发货量占整个销售季比例相对较大，预计2021H1玉米种子收入与去年同比基本一致，但从全种植季来看，预计公司玉米种子销量实现明显增长;3)巴西隆平方面，得益于管理重塑，预计2021H1业绩实现扭亏为盈。综合来看，我们认为随着水稻业务调整的结束，以及巴西隆平逐步边际好转，在玉米高价和转基因可能落地的背景下，公司2022年业绩有望实现高质量增长。
玉米种业有望迎来周期与成长的共振，隆平高科作为国内玉米种子龙头或作为受益
玉米种子行业将迎来周期反转及未来转基因落地带来的集中催化。主要体现在：1)传统玉米种子业务方面，预计今年玉米种子将迎来较大幅的提价，从我们的调研来看，头部玉米种子企业的库存均处于历史地位，具备较好的提价基础，且在高粮价的持续刺激下，农民种植积极性颇高，因此玉米种子提价较为确立;2)转基因或加速落地，自2021年下半年以来，种业受国家重视程度持续升温，迎来多项重磅催化，包括中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》、玉米及稻品种审定标准提升、先正达拟IPO等，我们认为国家对种子品种知识产权保护的重视程度有了质的提升，种业未来有望迎来新一轮政策红利。考虑到隆平高科是国内少有的在传统玉米杂交育种体系和转基因技术积累均处于行业领先的企业，因此公司或最为受益玉米种业周期与成长的共振，建议重点关注。
研发、团队和管理升级打造全新隆平，水稻及玉米种业双龙头地位稳固
研发优势方面，公司主要体现于团队、研发投入和技术积累、研发成果三方面。具体1)公司在国内外拥有多名*种业研发大咖，研发团队长期稳定;而且凭借巴西隆平项目，公司成为国内少数拥有全球研发平台的种企;2)公司研发投入遥遥领先国内其他竞争对手，在转基因和生物育种等前端技术积累深厚;3)从水稻和玉米等品种的国审品种数量来看，公司保持行业龙头地位，尤其是水稻品种，一直引领行业进行品种的换代升级。在管理方面，在新大新彻底退出公司管理后，公司在大股东中信的协同下，对公司进行管理利益重塑，更好激发出员工积极性;另外，公司率先进行线上化和数字化改革，未来管理运营效率有望在利润端进一步体现。
投资建议：继续重点推荐
隆平高科是国内种业综合性龙头。在经历一系列的整合并购后，公司种子业务在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域皆处于行业龙头地位。随着公司近年来水稻相关业务的调整结束和管理重塑，我们认为公司将迎来行业、业务、管理的三重拐点，业绩有望迎来高质量的向上增长。此外，转基因玉米有望加速落地，如若落地，公司作为国内玉米种子龙头以及转基因技术储备先锋，有望充分受益行业大换代带来的成长机会。
智通财经APP获悉，7月7日，海翔药业(002099.SZ)在调研会上表示，一季度公司整体业绩仍然实现增长，公司医药板块盈利贡献较大 ，其中培南系列突破产能瓶颈限制，收入大幅增长，当前客户需求旺盛，订单饱满。近年来安全环保投入近 10 亿元，在满足现有生产需求，同时超前储备了未来新产品、新项目的环保处理能力。公司在制剂方面仍自优势 API 延伸为主，将通过制剂放大 API 板块盈利能力。此外，公司新项目验证、药证注册按照计划正在稳步推进中。
培南系列当前客户订单饱满
医药板块业务情况方面，据海翔药业介绍，近年来，高强度投入生产线及配套设施建设，完善产业链平台优化，2021 年上半年产业链完成整合，拳头产能利用率持续爬坡，连续多季度环比增长，医药收入贡献占比从原来 50%提到 2022 年一季度 70%，利润贡献比重提升。其中培南系列突破产能瓶颈限制，收入大幅增长，当前客户需求旺盛，订单饱满;其他自主产品克林霉素系列、降糖系列走出疫情影响，收入均实现不同程度增长，盈利能力恢复向好。
染料板块业务方面，海翔药业表示，目前染料行业处于低谷，终端需求持续低迷，染料板块盈利能力低于往年平均水平。
值得一提的是，近年来安全环保投入近 10 亿元，各厂区从生产车间设备升级、技术工艺改进，前端预处理，后端“三废”处理等全方位改造提升，在满足现有生产需求，同时超前储备未来新产品、新项目的环保处理能力。
制剂方面仍自优势API延伸为主
海翔药业介绍道，公司是国内最早开展 CDMO/CMO 业务的企业之一，早在 2008 年就与德国 BI 建立战略合作伙伴关系，2021 年CDMO/CMO 业务收入 2.42 亿元。去年新建多能中试车间已投入使用，该车间是中试专用车间，适用反应类型多，切换效率高等特点，加上原有发酵中试车间，酶工程实验室等，CDMO/CMO 产能规模，项目验证对接效率，综合承接能力大幅提升。
公司医药新项目布局分自有管线及 CDMO/CMO 两种业务模式，在研自有产品涉及免疫类、肝胆类、眼科等多个领域。API新产品立项上面，立足全球市场重点关注制剂市场容量大、竞争格局较好，坚持全产业链竞争模式，以市场占有率目标;制剂方面仍自优势 API 延伸为主，将通过制剂放大 API 板块盈利能力。
在商务拓展方面，公司完成了销售体系进行优化改革，明确新业务开发的重要性，加强专业人才引进及培养，深入推进全球化商务拓展战略。国际方面，现有大客户及战略伙伴的合作模式正在从简单产品销售向 CDMO/CMO、产业链合作等新模式转变，导入新产品新业务，同时努力探索专利期或者临床期的项目合作;国内方面，加强拳头产品、特色小品种与头部企业业务拓展，进行深度捆绑。此外，公司还与鑫*(华氏医药)、华益泰康等 CRO/CDMO 企业达成战略合作，通过产能、研发、渠道等资源共享互补，联合拓展新客户。
此外，在新项目拓展方面，除大客户、战略伙伴新合作商业化落地外，还拓展国内一些合作伙伴，涉及精神类、心血管、降糖、抗感染等多个领域。新项目验证、药证注册按照计划正在稳步推进中。
8月25日丨隆平高科(000998.SZ)公布2022年半年度报告，报告期营业收入11.98亿元，同比增长6.98%；归属于上市公司股东的净利润为-2.98亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.31亿元；基本每股收益为-0.2302元。
8月25日丨隆平高科(000998.SZ)公布2022年半年度报告，报告期营业收入11.98亿元，同比增长6.98%；归属于上市公司股东的净利润为-2.98亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.31亿元；基本每股收益为-0.2302元。
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