申万巴黎基金公司(基金安久)申万巴黎基金
申万巴黎基金公司(基金安久)申万巴黎基金
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古人云，文武之道，一张一驰。周期和成长研究方法论差异很大，少有基金经理能全面覆盖，为何曹文俊张弛有度、全面均衡？在进入公募基金行业前，曹文俊曾担任卖方分析师，于钢铁、交运等周期行业颇有建树，在这一时间对宏观经济和产业格局形成了深刻理解。此后多年的投研积累中，曹文俊逐步将投资范围拓展至成长、主题、价值等其他领域，进化形成全面的能力圈。
起步于周期股的高瞻远瞩，加速于成长股的见微知著，独特的职业生涯让曹文俊形成了“自上而下”与“自下而上”相结合的投资框架，这是他区别于大多数投资人员的核心竞争力。
历经熊牛，玉汝于成。如今的曹文俊在周期股与成长股之间游刃有余，在大局观和秋毫里之间举重若轻，在风险暴露和持有久期之间灵动应变，彼此交融，方现“鹰击长空，鱼翔浅底”之妙。
曹文俊，复旦大学理论与应用力学学士，上海财经大学投资经济学硕士；历任申银万国助理分析师、申万巴黎基金行业研究员；2010年6月至2017年6月，任交银施罗德基金行业研究员、基金经理助理、基金经理；2017年6月加入富国基金，2018年4月起任基金经理，目前任富国转型机遇、富国优质发展、富国低碳环保、富国稳健策略6个月持有期、富国金安均衡精选的基金经理。
不同寻常的全局视野
依托于“自上而下”与“自下而上”相结合这套独特的投资框架，曹文俊自然有着不同寻常的全局视野，坚守上下融通的方法论，行业布局动态演化。
具体而言，曹文俊首先会以季度为单位进行一次宏观研判，参考政治、经济、社会、技术、环境、法律等多个维度进行前瞻判断，捕捉重点行业。然后在中观层面上，曹文俊对产业生命周期、价值链等主题比较，挑选“行业的美丽方向”。最后，曹文俊综合公司治理、股权结构、管理层激励、管理经营能力、企业文化等因子严格遵守选股纪律，自下而上挖掘个股。双维度交叉印证，提高组合配置的有效性。
“胸有成竹”的曹文俊心中也有一张坐标图，按照“风险暴露程度的高低”和“投资久期的长短”，两个维度将投资标的划分为周期、价值、成长和主题四大类，并依据自上而下的策略决定每个象限的配置比例。其中，短久期的部分主要是价值和周期，长久期部分主要是成长和主题。在不同宏观背景下，以自上而下的策略思维决定每一类股票的配置权重，然后根据不同象限的分析框架对行业做对比，最后自下而上选股。
周期与成长是曹文俊的核心优势，也是他的能力圈，他表示，在投资象限之上，根据风险收益比特征，正常情况下他更倾向于70%至80%的个股主要集中在成长与周期两类领域，这两个象限在同一时间段里自上而下的逻辑和自下而上的业绩增长匹配度往往较高。与之相比，主题象限主要起到调节组合贝塔的作用，而价值象限一般在在市场较为悲观的背景下才会重仓。
对于周期股，曹文俊认为研究关键在于“趋势、拐点和均值回归”，基本框架就是供求关系，判断产能利用率所处位置。这其中趋势和拐点勾勒了其周期性因素，需要通过自上而下宏观的需求脉动来做需求端展望；而供给端情况大多数是通过行业中观层面研究获得的。
曹文俊称，周期股赚钱的时间机会点主要有两个，一是行业景气度底部出现向上拐点的时候；二是产能利用率过了临界点之后。“当高经营杠杆特性体现出来的时候，就是所谓价格弹性比较大的阶段。如能够把握好这个趋势和拐点，赚钱是没问题的；如果能够把结构性因素一并研究得很透彻，周期股是有机会能赚到大钱的。”他说道。
对于成长股，曹文俊认为关键在于核心竞争力、市场容量、生命周期所处阶段。成长的研究框架折射到财务模型上面，无外乎就是去研究公司的收入端的增长速度、增长的持续性以及毛利率净利率的稳定性。成长股的收益百分之七、八十来源于公司自身业绩长期高速增长所产生的复利。
“成长股的投资，本质是长久期投资，在看得比较远的前提条件下，比拼谁看得更准。”曹文俊说道，“可能在你投资的一开始，它估值水平就不低，随着时间推移，它估值水平可能不降反升。成长股的研究相较于周期股有一个非常大的差异点，在于对公司的毛利率的稳定性要求非常高，所以对公司核心竞争力的考察至关重要。”
合二为一的梯度配置
基金经理的买入“决策”大都来自对个股的深度洞悉与推演，然而，曹文俊选股框架比普通的基金经理更上一个量级——与风控体系合二为一。
按照风险收益比，曹文俊把个股分成三类：第一类是核心战略性品种，以长期阿尔法突出、核心竞争力稳定的股票为主，持仓权重*；第二类是配置型品种，持仓权重较低；第三类是弹性品种，持仓权重相对较小。配置品种和弹性品种主要用于填补行业贝塔的暴露，同时基于宏观和中观的判断动态把握三类股票配置，灵活应对市场的变化。
具体来看，核心战略型品种，是自上而下逻辑通顺，自下而上业绩增长匹配度高，整体瑕疵点比较少的股票。考察点主要包括公司治理情况、公司信息披露是否充分、公司经营管理层的经营管理能力是否经过历史检验、利益诉求和二级市场是否基本一致等等。这些要素如果都比较完美，则可以作为基石仓位。
第二档配置型品种，虽也是宏观逻辑通顺，但是可能在阶段性存在小的瑕疵点。包括匹配的问题——公司可能只有一半业务跟投资主线相关，还有一半业务可能虽然没风险但弹性相对较小；也可能公司财务不那么稳健，比如说股东质押比例很高，经营杠杆很高。
第三档弹性品种，大多数是主题投资，优缺点都很明显：优点是进攻时锐度更高，缺点是如果行业景气度出现下滑，或市场流动性开始收紧，这些股票跌幅也很大。根据策略的判断，如果市场水温比较高，权重会上调一些；如果市场水温比较低，权重会下调一些。
值得一提的是，梯度配置这一方法论容易在流动性驱动的单边上行的市场中失效。一方面，核心战略品种可能不是弹性*的进攻性品种，而是风险调整后收益最理想的品种，在单边上涨的牛市中很难跑赢市场；另一方面，牛市中后期匹配度高的可选标的越来越少，但是单边市场要求高仓位，两者存在矛盾。
为了使投资策略“全天候”，曹文俊给方法论短板打上了“补丁”：通过自上而下的策略预判，如果判断市场是流动性驱动的牛市的话，会主动增加第三类弹性品种的配置比例，采用跟随策略，将组合贝塔尽量向市场中位数水平靠拢。
稳健均衡的长情“告白”
不求近功，不安小就。曹文俊给自己定义了清晰的投资目标：积小胜为大胜，追求组合在风险可控、稳定性和波动率相对可控的情况下的收益弹性。曹文俊曾说，“我并不希望押注一、两个行业，在比较短的时间里积累比较大的超额收益。而是希望平稳、平均、逐步积累超额收益。”
曹文俊深谙攻守之道，梯度配置持仓结构保持很强的均衡特质，也就是典型的“进可攻退可守”类型，能够抵御不同的市场风浪，最终获得了比较*的长期回报，减少基民们大幅的情绪波动，投资体验更好。
他曾表示，自己的风格较为稳健，注重*收益和长期回报，会在投资的各个阶段对不同资产的价值进行比较和分析，坚持风险可控下胜率*的路径。从富国转型机遇、富国优质发展等产品的投资布局中，可以看到曹文俊对市场的敬畏心，以及以投资者长期利益为核心的坚持。
路遥知马力，日久见人心。在近几年市场结构变化快速的环境下，无论是从核心资产到专精特新、还是从医药消费到科技新能源，曹文俊均跟上市场节奏，带给了持有人良好的投资体验。不做“***”式风格暴露，追求每年排名相对靠前的“长情”，是曹文俊给持有人的“告白”。
银河证券数据显示，截至2021年12月31日，曹文俊自2018年4月25日起管理富国转型机遇以来，近两年、近三年净值增长率分别为103.18%、212.43%，在同类偏股型基金中排名84/485、89/408，排名均居于同类前1/4。凭借*的表现，富国转型机遇受到了机构持有人的认可。基金定期报告数据显示，截至6月30日，富国转型机遇机构持有者占比从2018年末24.15％攀升至83.26％。
具体到下一阶段的配置重点，曹文俊表示，会关注景气度相对比较高的领域，比如新能源汽车、汽车智能化等细分行业，还将关注PPI向CPI传导过程中受益的食品、机械行业。此外，曹文俊比较关注政策纠偏下地产行业的估值修复机会。“我个人也比较关注地产板块，目前地产股的估值位于历史较低的位置，然而在‘稳增长’的压力下，未来政策或有望回摆。其次，部分地产公司的资产负债表比较健康，拿地不激进，现金流也足够稳定，若政策回摆，未来市场份额有望有显著提升。”
据了解，1月18日起，富国天旭均衡（A类代码：014718/C类代码：014719）正式发售，上支付宝搜“曹文俊”。
注：（1）富国转型机遇成立于2018年4月25日，自2019至2020完整会计年度及2021年上半年净值增长率及同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*80%+中债综合全价指数收益率*20%）收益率分别为：2019年53.41%（28.68%），2020年69.82%（21.73%），2021上半年11.55%（0.49%）。历任基金经理变动情况：曹文俊自2018年4月至今任基金经理。（2）富国优质发展成立于2019年1月25日，2020完整会计年度及2021年上半年净值增长率及同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*60%+中债综合全价指数收益率*40%）收益率分别为：2020年70.02%（16.24%），2021上半年14.1%（0.65%）。历任基金经理变动情况：曹文俊自2019年1月至今任基金经理。以上数据描述对象均为富国优质发展A类。（3）曹文俊目前管理的其他基金：富国低碳环保成立于2011年8月10日，自2016至2020完整会计年度及2021年上半年净值增长率及同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为：2016年-28.67%（-8.44%），2017年33.2%（17.22%），2018年-32.00%（-19.26%），2019年30.23%（29.5%），2020年9.78%（22.47%），2021上半年9.19%（0.78%）。最近5年基金经理变动情况：魏伟自2014年7月至2020年10月任基金经理，曹文俊自2020年10月至今任基金经理。曹文俊自2021年2月9日开始管理富国稳健策略6个月持有期混合，因成立时间较短，暂不披露业绩。（4）以上数据来自各基金定期报告，截至2021年9月30日，基金经理的历史业绩不代表未来，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对新基金业绩表现的保证。
市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金可以投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
近日，
据了解，二级债基通常以债券为主（债券类资产持仓比例在80%以上），股票为辅（持仓在0-20%之间）。而即将发行的嘉实睿享安久双利也属于采用“固收+”策略的二级债基，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票资产的比例为基金资产的0-20%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%）。将以债券为底做好安全垫，并帮助组合控制下行风险与回撤；权益资产以成长策略为主，通过对中国稳定成长与高成长潜力企业的投资，力争提升组合的进攻属性。
同时，嘉实睿享安久双利将采取18个月持有期模式，可以避免投资者频繁交易和不恰当择时，管住追涨杀跌的手，真正将基金业绩转化为客户回报。
业内人士分析认为，在18个月的持有期，或将经历股债转换周期，有助于投资时的资产布局和管理产品流动性，基金经理可以免受或少受基金规模变化带来的流动性冲击，按照自身投资规划和节奏，更容易实现投资目标。
实际上，作为固收+品种，二级债基更考验基金经理与基金公司的资产配置能力，能否演绎好二级债基投资的攻守之道。在固收投资方面，面对近年来日渐频繁的信用风险，嘉实基金信评体系严谨，很少信用下沉，信评团队是业内最强大的团队之一。同时，嘉实睿享安久双利合同规定信用债只投资AA+、AAA品种，其中投资于信用等级AAA的信用债占持仓信用债比例不低于30%。
（编辑 张明富）
在刚刚过去的2021年，“画线派”成了基金圈的一个热词。它被用来描述绩优基金经理所管产品长期优异的净值表现。
好业绩很大程度缘于*的投资人坚守着正确的投资理念。用高瓴资本张磊的话说，“守正”体现在研究方法上是要做时间的朋友，研究长期性的问题，不追求短视的利益。
而今天，晓资管将隆重介绍一位低调的实力派——来自富国基金的曹文俊。他在长期投资过程中坚持“守正”，所管理的任何一只基金产品伴随着投资周期的拉长均画出了美妙的净值曲线。
01 低调的实力派
介绍曹文俊其人，我们先从从业经验、过往业绩和管理规模三方面说起。
曹文俊入行至今，证券从业16年，亲历过A股市场多轮牛熊迭代；自2013年8月8日担任基金经理以来，用7年多时间证明自己是一位画线派高手。他所管理的基金除了在2015年股灾当年有过较大的回撤外，其他年份均将回撤控制在有限的范围内；即便在股灾当年，他管理的两只基金涨幅均在50%以上。
数据wind，截至2022年1月10日
截至目前，他先后管理过的基金产品多达7只。令人难以置信的是，7只基金中，他管理超过1年的5只产品在他任职期间的投资业绩，均处于同类型产品的前1/3。一只产品排名前同类前1/3不稀奇，7只业绩若此，在业内极为罕见（wind数据，截至2022年1月10日，下同）。
若将7只基金的业绩进行整合和加权处理，我们可以发现自他担任基金经理以来整体取得了328.78%的收益，年化回报高达21.91%。
曹文俊的好业绩为长期持有人赚取了较为可观收益的同时，也获得了越来越多投资者的认可。依据基金公告，截至2021年12月31日，他管理的基金资产净值合计超过了95亿元。
16年投资老兵+全部业绩均位业内前1/3+近百亿元的基金资产管理规模，这三点足以证明，富国旗下的这位基金经理有足够的资格跻身于国内一线基金经理之列。只不过，曹文俊相比业内出圈的那些基金经理，知名度显然要小一些。当然，这也跟他的平日为人处世的低调风格，不无关系。
02 扎实的历练
每一位绩优基金经理实力乍现，都不是一蹴而就的，曹文俊当然也不例外。接下来，我们来具体看看他靓丽的业绩是如何一步步做到的。
素有“周期天王”之称的周金涛曾经讲过这样一句名言——“人生发财靠康波”，引发了投资界的广泛热议。曹文俊对周期的理解应该是异于常人般的深刻。一方面，他推开证券从业大门，就赶上了A股历史上的一次康波盛宴；另一方面他出道伊始，是跑周期的研究员。“最初的成长经历”成就他日后对宏观经济以及股市的周期波动所具备的先天的敏感性。
曹文俊证券从业始于2005年6月，当时他入职申万证券担任助理研究员，一直干到了2007年8月，期间他的关注领域主要覆盖钢铁、交运等周期行业。
这段时间，股市的巨变让他见到了大场面。在他“出道”首月，A股历时四年（2001-2005年）熊市终结，上证指数*跌至998点后持续上涨，直至他离开申万研究所的时候，上证指数涨到了5000点之上，短短两年大盘竟然涨了4倍多。
当然，到2007年的时候，上证指数又涨到了6124的历史*值。可想而知，谁抓住了这次股市康波，就能成为市场上的大赢家。
2007年9月，曹文俊来到了申银万国子公司申万巴黎基金管理有限公司担任研究员。同样都是做证券研究，但却是不同的体验，一方面经历了申万研究所同行和前辈们3年多的熏陶和培育，曹文俊已经不再是“懵懂少年”，能力圈和经验值得到了大幅提升；另一方面，相比在卖方任职，他进入公募基金后向公司推票和汇报时，会更加注重行业周期的变化以及选股的有效性等问题。
2010年6月，曹文俊又转会交银施罗德基金。在那里，曹文俊又得到了新的赋能。2013年8月8日，经历了近8年的历练，曹文俊方开始担任基金经理。
谈及入行做投资的时候，曹文俊十分感慨。他说：“当时带我的基金经理跟我说过一些对我影响极大的话。第一，千万要少买烟蒂股的事情。有些公司阶段性超跌了，空间可能不大，不值得买成重仓。第二，不要去买短期有催化剂的股票，这些需要投入大量的时间精力，而且能力圈上没有复利。第三，基金经理心态要开放，对于别人不同的意见，市场不同的玩法，都要听一听。了解别人的出发点，否定的理由是什么。保持谦逊和开放的心态，能力圈才能扩大。
截至他卸任交银施罗德旗下基金经理的那一天（2017年6月13日），他在近四年的时间里，经历了2015年的杠杆牛和随之而来的股灾和熔断行情，最终取得了108.75%的回报，年化收益率21.05%，在350只同类型基金中排名50位。
这说明，曹文俊基金经理的“首秀”是成功的。
2017年7月，曹文俊加入富国基金，2018年4月开始管理富国转型机遇。这只基金也成为了他职业生涯新的代表作。截至2022年1月10日，他在任职的3年半多的时间里，累计取得了140.01%的回报，年化回报高达26.55%，在同类型的545只基金中排名87位。之后，他又在富国管理了其他4只基金，成立满1年的3只的任职业绩均位于同类型基金产品的前1/3。
截至目前，他在富国基金合计管理5只基金产品，总规模接近百亿元，这样的实力足以证明其投资业绩属于一线基金经理的范畴。
03 他是如何做投资的？
出道以来，曹文俊用自己的卓越业绩证明：*的基金经理是有能力穿越牛熊的。而他在实战中，也将自己的投资理念、框架进行了不断升级和优化，最终形成了契合自己的个性与风格，且能应对市场变幻的一套相对成熟的逻辑。
投资其实也是一场与人性的抗争，所以除基本的研究与策略外，个人风格也很关键。用一句话概括曹文俊的风格应该是——淡化择时、行业均衡、精选个股、长期持有。
华尔街的传奇人物卢西恩·胡伯尔（Lucien O. Hooper）曾说过：“给我留下深刻印象的，是那些整天很放松的长线投资者，而不是那些短线的、经常换股的投机者。”在曹文俊看来，对投资者而言，投资其实是件逆人性的事情。大跌的时候内心肯定是恐慌的，但是如果基本面没有发生太大变化的情况下，我们还是应该把更多的目光去聚焦在那些本身质地比较优良，但是因为资金面短期的扰动因素跌下来的公司，能产生一个更好的价格。我们要从更积极、更长线的角度去考虑这些问题，从而把握这些机会，而不是情绪受市场波动。
树立了正确的价值观后，曹文俊又将“自上而下”和“自下而上”两种投资理念相结合去指导投资。简单说来，即是在整体均衡的基础上，结合市场阶段和景气周期，确定当前配置的风格，再通过自下而上选股。
“上下”全面融通道理听起来简单，但执行的难度颇高。这一策略实施的基础是对市场各类机会的全面把握，需要宏观经济分析、中观产业格局和微观企业财务知识；需要对社会、人口、政治、文化环境变化保持敏感；需要对上市公司核心竞争力、公司治理情况、激励机制有所了解。
曹文俊从业16年，他的优势在于研究功底扎实，这也是他能做到上下融通的软实力。
经历了长期投资过程，他将A股按照风险、久期分为周期、主题、价值和成长四类风格。总体来说，他偏好周期和成长。在他看来，这两大题材属于自上而下的大逻辑和自下而上业绩增长匹配度比较好的领域，和自己的自下而上选股标准吻合度比较高。“整体而言，（我的）投资组合中百分之七八十的配置权重是放在成长和周期板块中，因为从选股的维度而言，周期和成长板块在特定的时间里面，能够比较好地做到自上而下宏观分析与自下而上选股的结合，业绩匹配度也比较高。”曹文俊曾说道。
在周期股的投资中，曹文俊曾多次通过自上而下判断，取得了明显的超额收益。比如在2019年三季度末，他判断整体的经济景气度接下来会有比较明显的提升，而且中美贸易摩擦也会在2020年上半年有所缓和，整体经济处在一个内外双松的状态。他在组合中加了比较多的顺周期品种，包括资源品、工业自动化、液晶面板等，在2019年四季度有比较明显的超额收益。
曹文俊能及时捕捉到周期反转的机会，并非偶然，跟他在周期研究员时建立了对宏观经济和产业格局的深刻理解的先天优势关系密切。而在“后天”，他又通过不断学习和积累，让自己成长为一名*的成长股选手。
截至目前，他在选股过程中，会根据风险收益比把股票分成三个档次，就是核心品种、配置品种、弹性品种。核心战略型品种是自上而下大逻辑通顺，自下而上业绩增长匹配性高，整体瑕疵点比较少的股票，瑕疵点主要包括公司治理情况、公司信息披露是否充分、公司经营管理层的经营管理能力是否经过历史检验、利益诉求和二级市场基本是否一致。这些要素如果都是相对比较完美的，可以作为基石仓位。
第二档是配置型品种，它属于自上而下大逻辑通顺，但是它可能在阶段性存在小的瑕疵点。包括匹配的问题——公司可能只有一半业务跟投资主线相关，还有一半业务可能虽然没风险但弹性相对较小；也可能公司财务不那么稳健，比如说股东质押比例很高，经营杠杆很高。如果行业景气度低的公司的基本面恶化，这种标的可能就是一开始配置的比例也要去控制。
第三档是弹性品种，其优缺点都很明显：市场水温好的时候beta特别大，但是在投资的初期安全边际偏薄弱。所以如果市场流动性收紧，行业景气度下行，回撤也会比较大。他把第三档的弹性品种是作为组合的beta调节器。大体是这么去选股和构建组合的。
04 研判当下大势
中国基金行业20多年大发展中，不乏善于研判大势并能把握趋势变化的投资老将，曹文俊就是其中之一。
在去年底召开的中央经济工作会议通报上，出现了25个“稳”字，并强调2022年年经济工作要稳字当头，稳中求进。
曹文俊判断，稳增长下，政策加码，市场依然可为。另从更长的时间区间分析，曹文俊认为大势则是居民资产配置正在发生深刻变化——权益投资颇具发展方向。
公开数据显示，截至2019年末，中国居民资产配置中59%在房地产，股票与基金只占2%，相对于美国的34%、日本的9%和德国的12%有明显差距。过去两年市场向好，原因之一就是居民财富的迁移，这一趋势还将长期延续。
事实上，居民财富正在向权益市场转移。一方面，近年国家大力发展资本市场，在科创板、创业板实施注册制后，全市场注册制只在朝夕之间。随着市场的扩容，交易量也水涨船高。另一方面，资管新规打破了长期以来的刚性兑付，无风险利率持续下行，将上演数十万亿理财、存款向权益市场转移的盛况。
在这样的时代环境中，曹文俊的原则是不做“***”式风险暴露，追求的是每年力争上游的“长情”。从过往管理的基金业绩来看，代表作富国转型机遇连续三年同类排名前30%，近三年净值增长超2倍；富国优质发展同样自成立起一直在同类排名前30%，过去两年净值翻倍。
注：基金净值增长率、同类排名数据来自中国银河证券基金研究中心，同类产品指混合基金-偏股型基金；业绩比较基准数据来自wind，截至2021-12-31。
代表作富国转型机遇获银河证券、海通证券三年期五星评级。注：评级数据来自银河证券、海通证券，截至2021.10
1月18日，由他拟任基金经理的新产品“富国天旭均衡混合”（A类代码014718、C类代码014719）将正式发行，届时可以上支付宝搜“曹文俊”。
富国基金旗下共有十余只“天”字辈基金，大都成立十年以上、由业内知名的实力派基金经理掌舵，已成为富国基金的“天字号”招牌。富国天旭均衡混合延续“天”字招牌品质，更加注重均衡风格的产品，力争为投资者创造风险可控、逐步累积的长期回报。
以上种种，似乎皆已说明，基于扎实研究、擅长均衡策略的曹文俊，能够在走过变幻莫测的2021后，继续在2022延续“长情”。
免责申明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议，请投资者自行把握并承担决策责任。
风险提示：市场有风险，入市需谨慎，基金过往业绩不代表未来表现
曾经依靠分级基金大热而异军突起的申万菱信基金，在近一个月的时间内接连出现高管变动，在公司打拼十余年的总经理来肖贤和副总经理张少华先后离任。
1个月内创业元老先后离任
11月23日，申万菱信基金发布公告称，公司总经理来肖贤因“工作需要”，自2019年11月22日起离任，并不再转任公司其他工作岗位；该公司董事长刘郎暂代总经理职务。
而在稍早前的10月26日，该公司刚刚公布副总经理张少华因“个人原因”离任，且同样没有转任公司其他岗位。
申万菱信基金成立于2004年1月15日，注册地位于中国上海，注册资本为1.5亿元人民币。现有股东申万宏源证券有限公司持有67%的股权，三菱UFJ信托银行株式会社持有33%的股权。
从来肖贤和张少华的个人履历来看，两人均是申万菱信基金的元老。现年50岁的来肖贤，经济学硕士，1997年加入申银万国证券股份有限公司，历任国际业务总部投资分析师、部门副经理等；2004年加入申万菱信基金（原申万巴黎基金管理有限公司），历任监察稽核总部副总监、公司督察长、公司副总经理、公司总经理。
张少华在申万菱信基金筹备初期便已参与其中，他曾任职于申银万国证券股份有限公司，2003年1月加入申万巴黎基金筹备组，后正式加入申万菱信基金，曾任风险管理总部*风险分析师、总监，基金投资管理总部基金经理、副总监、投资管理总部总监、基金经理。
公司正面临后分级时代如何转型
虽然公告并未披露两人具体的离任原因，但从申万菱信基金近2年的发展来看，公司正面临后分级时代如何转型再出发的艰难时刻。
分级基金，是指事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额称为“母基金份额”或“基础份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A份额”或“稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为“B份额”或“激进份额”。
我国首只分级基金自2007年正式成立后，到2015年上半年因具有杠杆效应大出风头，而凭借分级基金的爆发式增长，一些基金公司规模也实现了“弯道超车”，申万菱信基金正是在2015年二季度末创出管理千亿级的历史*规模。
不过，到了2015年下半年，随着2015年年中A股市场的大跌，股市异常波动中分级基金B份额发生了惨烈的亏损，分级基金也由此由盛转衰，2015年8月，监管部门叫停审批分级基金；2017年5月，《分级基金业务管理指引》落地，要求投资者需要满足权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元，这也向绝大部分普通投资者关上了分级市场的大门。
2018年4月底落地的资管新规正式宣判了分级基金“死刑”。资管新规第二十一条明确规定：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。现有产品过渡期结束后，金融机构不得再发行或存续相关资产管理产品。这意味着分级基金在2020年底过渡期结束后将不复存在。
申万菱信基金也因此经历了规模暴跌的酸楚。
Wind统计数据显示，2015年三季度末，申万菱信基金管理规模缩水近60%；截至2019年三季度末，申万菱信基金管理规模已从2015年二季度末的1024亿元*水平缩水至271亿元。
图1 申万菱信基金2015年来季度规模变化 Wind
而据申万宏源（000166）历年中报、年报中披露的数据，申万菱信基金自2015年全年创出营业收入11.67亿元、净利润5.03亿元两项历史*纪录后，营收水平逐渐走低。
图2 申万菱信基金2013年来财务摘要 Wind
在目前权益、固收皆缺乏亮点的情况下，申万菱信基金未来如何转型再出发，将是摆在新“*”面前的难题。
目前，申万菱信基金官网首页高挂《公司*管理人员公开招聘》的跳转联接，点击进入后会发现公司目前正在招聘总经理和2名副总经理（分管机构销售、投资研究）。
对于总经理任职资格，申万菱信基金给出了6项要求，其中包括：工作业绩突出，有开拓创新精神和较强的市场竞争意识；大学本科学历及以上，经济、金融、法律、管理及相关专业，10年以上金融行业从业经验，至少5年以上*管理人员任职经历；取得基金从业资格；年龄在50周岁（含）以下。
图3 申万菱信基金总经理招聘信息
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