财通证券融资融券，财通证券融资融券利率

2022-09-01 21:58:15 证券 xialuotejs

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财通证券融资融券

财通证券融资融券

本文目录一览：

1、财通证券融资融券
2、山西证券
3、财通证券融资融券利率
4、财通证券融资融券利率

12月30日盘中财通证券（601108）涨停，截至发稿，股价报11.88元，成交15.34亿元，换手率3.73%，振幅9.81%。

资金面上，财通证券近5日主力资金净流出5278.3万元，主力资金总体呈现净流出状态。

从融资融券数据来看，最近一个交易日数据显示，财通证券融资余额27.82亿元，融券余额1505.64万股，融资买入额1.05亿元，融资净卖出3341.63万元。

财通证券公司主营业务为总部后台及其他、财富管理业务、资产管理业务，2021年三季报显示，公司实现营业收入46.08亿元，同比降0.98%；净利润15.94亿元，同比增5.30%；每股收益0.44元。

值得关注的是，过去180天公司尚未有机构评级。

山西证券

岁末年初，券商研究所又开始了一轮人员大变动。

小编独家确认，华金证券原研究所所长刘军已经离开，日前正式入职山西证券，担任研究所所长。山西证券也将借此机会大力发展研究业务，刘军表示，将打造内外兼顾、高度支持内部业务，同步发展对外服务的新型研究所。

业内人士在接受小编采访时表示，去年以来，随着券商基金分仓股票持续增加，券商佣金收入也水涨船高，不少中小券商研究所收入来到历史最好水平，成本压力减少，挖人动力增加。此外，随着注册制等推进，券商投行、财富管理等业务对于研究的需求也大幅增加，推动了研究业务人才的需求。

刘军转会山西证券

刘军1971年出生，曾在中国石化工作8年，2004年作为行业专家加盟光大证券研究所，从事石化和化工行业研究，至今从业18年，也是研究行业的一名老兵。刘军2007年追随高善文博士一起加入安信证券，担任化工行业首席分析师以及上游组组长，期间多次获得新财富等奖项。

刘军2015年转战华金证券研究所担任研究所所长，后升任党委委员和总裁助理，实现了华金证券卖方研究从零起步，最终实现盈利，是小型研究所不可多得的成功案例。2021年底，刘军正式加盟山西证券，任山西证券研究所所长一职。

内部人士透露，刘军个性稳重成熟、为人谦和儒雅，遇事沉着、有担当、颇有大将之风范。工作尽职尽责、业界口碑颇佳。

刘军也向小编透露了加盟山西证券之后的发展思路。

“人才组织方面结合‘外引’+‘内培’的策略，引进及补充优质研究人才。聚焦核心产业赛道，引入外部人才。同时注重内部人才的长期培养，尤其是新人的系统化选拔培养。”刘军说，研究所按照中大型所的目标，不断加大资源投入，通过有竞争力的薪酬和激励制度吸引人才加盟。

刘军表示，未来山西证券研究所将打造差异化的内、外部服务产品：一方面，结合内外部产业专家资源，深化数据信息洞见及行业观点，为外部提供差异化研究产品；另一方面，组建智能研究系统平台，积累研究相关数据、模型、方法论等信息工具，打造基于数据分析的智能研究产品，服务内外部客户；同时，加大重点行业产业链研究，服务区域经济和产业客户。

山西证券此前在半年报中披露，公司研究团队研究范围已覆盖宏观策略、固定收益、非银金融、新能源、煤炭、化工、医药、家电、TMT、汽车、新三板、科创板、基金等多个领域。报告期内，公司研究团队继续做精做深资本市场研究，在策略、非银金融、家电、汽车、传媒等方面获得了较高的市场关注度和认可度。同时，积极发挥区域优势，将研究触角延伸至重点县域，持续跟踪研究山西省政策、主要产业和公司，主动服务公司省内业务，精心打造山证研究品牌，研究成果获得相关部门和市场的良好评价。

“所长市场”持续火爆

刘军是年底众多研究所所长变动的一个代表。日前，小编从中泰证券内部人士处得知，该公司已下发对中泰证券研究所副所长、新能源行业首席分析师苏晨的免职文件。苏晨离职后，下一站将转战国金证券研究所，担任该券商研究所所长一职。

近两年来，中小券商研究所在“挖人”上不遗余力，也带动了“转会”市场的火爆。去年年底，德邦证券研究所所长任志强短短两、三个月内从粤开证券到红塔证券再到德邦证券“两连跳”，让市场充分感受到了对研究人才争夺的激烈程度。

从路径上来看，中小券商研究所所长等大多数来自大研究所的行业首席或者同样中小券商的所长。5月，在海通证券曾多次获得新财富最佳分析师的周旭辉，正式加盟证券担任研究所所长一职。而国联证券年内入职的研究所所长赵雪芹此前则是前海开源基金的联席投资总监。

但是大研究所的所长等重磅人物离职之后，往往更倾向于买方机构。年初，原海通证券首席经济学家、研究所副所长姜超离职，加盟中泰资管，担任联席首席投资官。

原光大证券研究所所长胡雅丽加盟东方证券资产管理有限公司，担任总经理助理、董事总经理、兼任权益研究部总经理。随后不久，胡雅丽又升任东证资管的联席总经理。

“对于这些人来说，研究一方面已经取得了足够的成绩，更进一步很难了。而且做了很多年的研究，也想亲自下场试一试，”一位转型投资的研究人士此前对小编表示。

分仓大增提高券商挖人底气

券商人员流动加速，一方面和行业特性有关，一方面也和近两年的市场变化离不开关系。小编据Wind数据统计发现（合并同一公司主体），上半年，券商“基金分仓”股票成交额为11.65万亿元，同比增长64.55%。受成交额大幅增加的影响，券商上半年共实现91.14亿元的“基金分仓”佣金收入，同比增长63.51%。

“券商佣金分仓收入这两年是历史高位了，不少中小券商今年都有可能实现盈利，或者接近盈亏平衡”，一家券商研究所的负责人对小编表示，此前研究所一直是成本部门，不少中小券商开展研究业务承担了较大的压力，随着收入增加，中小券商对于研究业务的布局也更加重视。

从增幅来看，上半年，共有26家券商的“基金分仓”佣金收入同比增超100%。其中，2家券商“基金分仓”佣金收入同比增超1000%，九州证券上半年实现佣金收入15.65万元，同比大增1912.7%；开源证券实现佣金收入9928.52万元，同比大增1205.71%。

一些中小券商通过持续挖人确实实现了快速崛起。浙商证券2019年开始逐步发力研究业务，将2020年定位于公司的能力升年，首次将研究能力升则作为“五个提升建设”的头号工程，对研究能力的重视达到空前高度，引进白金分析师，打造白金研究所，力争三年内建成全国具有较大市场影响力、卓越价值创造力的一流研究所。

随后，浙商证券引入了邱冠华、李超、马莉等研究领域的大咖，各项业务快速铺开。2019年中报，该公司实现分仓佣金2000万元，2020年中报增加至3000万元。到了2021年中报，浙商证券的分仓佣金已经达到了1.54亿元，同比增长414.93%。

业内人士认为，随着资本市场改革深入，研究业务对于券商其他业务的“加持”也显得更加重要，也成为各家券商不遗余力发展研究业务的动力。

“IPO业务上，注册制对于新股定价的需求越来越高，研究要通过定价支持投行。同时，现在不少机构想把定价的业务外包给我们，但是我们人员不够。”前述券商研究所负责人表示，另外，各家券商都在关注基金投顾等财富管理的业务，这些也需要投研体系的支持。

财通证券融资融券利率

杠杆资金在资本市场上会将“反身性理论”发挥到淋漓尽致，它在牛市中助涨、熊市中助跌，在震荡市中则让投资者最为难受。但作为券商较为稳定的收入来源，它又历来受到行业重视。

近期，《》

4.99%在现阶段是怎样一种利率水平？我们用社会最为关心的房贷利率举例来对比看看。由于种种原因，今年各大银行房贷额度紧张，各大城市房贷利率有走高趋势。根据贝壳研究院数据，60城主流首套房贷利率为5.34%，二套房贷利率为5.62%，部分城市的首套利率已经达到6%以上。

两融利率比房贷利率都低，是券商之间两融业务竞争过于凶猛，还是有别的原因？面对券商的“让利”，投资者有何反应？券商又是否会面临“赚了规模不赚钱”的窘境？过去两融业务出现的风险为券商带来了哪些教训？且看《》

2016~2019年上市券商两融融资利率为6%~8%

先来看看两融利率情况。

根据

那么，目前各家券商的融资利率实际上是什么水平呢？有业内人士向

2016~2020年25家有可比数据的上市券商融资利率一览（

数据进一步显示，2016年~2018年均有上市券商融资利率超过8%，甚至超过9%，但到了2019年，上市券商中则未有超过9%的。仅以2019年为例，40家A股上市券商平均两融融资利率为7.30%，有27家在6.5%~7.5%。其中西部证券的融资利率最高，达到8.03%；其余均在8%以下；最低为财通证券，融资利率为6.59%。

此外，目前也有若干家上市券商披露了2020年年报，计算可以发现，国海证券、中信证券、华泰证券、国泰君安等的两融融资利率大致在7%~7.30%；浙商证券、国联证券等在6.5%~7%。国联证券在2020年年报中就表示，报告期内，公司修订了两融利率分级定价标准，进一步规范了两融业务流程体系。

值得一提的是，上述数字为

“在符合监管要求的前提下，券商一般给予客户标准利率水平，如8.35%或8.6%等。但也会有个别情况，根据客户资产量及交易情况给予一定的优惠，每家券商的执行标准不尽相同”，联储证券相关负责人告诉

开源证券相关人士也表示，会根据市场资金价格走势，参考同业利率执行标准，结合公司资金成本实际情况，考虑对符合一定条件的高净值客户提供相应优惠政策。同样，国金证券相关负责人也称，公司标准融资利率也是8.35%。客户如有个性化要求，可以与服务人员联系，经审批审批后可以为客户单独设置。

多家券商融资利率可调至在6%以下

事实上，

同样，

上述中泰证券人士进一步表示：“客户负债或净资产小于等于100万元，申请融资利率可给到6.2%；100万元~300万元之间，利率可给到6.0%；300万元~1000万元之间，可给到5.6%。拟申请的融资利率在5.8%（不含）及以上，由信用业务部审批即可。”

另外，

除了针对老客户外，不少券商为了挖掘新客户也是让出了不少空间。

2020年26家有可比数据的上市券商融出资金同比变化情况（

值得注意的是，五矿证券开两融账户的“福利”更是给出：融资利率低至4.99%，个人申请条件为仅需参与证券交易满6个月，以及近20个交易日日均证券资产不低于50万元即可。

另外，从中金公司招股书中也可见一斑：公司2017年至2020年上半年虽然两融融资利率最高均达到9.75%，但最低则分别达到5.50%、5.50%、5.00%和4.70%，融资利率下限也在不断下滑。

如果说光是比较融资融券基本利率和实际执行利率，投资者还没有直观感受的话，那么对比一下全社会关注的房贷利率，就可以看出融资融券利率下滑幅度有多明显。

根据贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示：2021年3月份，60城主流首套房贷利率为5.34%，二套房贷利率为5.62%，分别较上月提高2个、3个基点。在60城中有10个城市首套、二套利率均上升。中山、东莞、珠海的二套房贷利率提高20个基点及以上。此外，部分城市的首套利率已经达到6%以上。

这意味着部分证券账户资金雄厚的投资者，在开设融资融券账户时与券商进行谈判的话，甚至能够享受到远低于房贷的利率优惠。

“两融利率下降更可能跟当前市场行情有关。近期股市回调明显，市场投资者情绪不高，两融交易活跃度下降，市场需求下降带动了两融利率的下降”，资管研究员袁吉伟向《》

另外，华中某上市券商非银分析师向

截至4月6日两融市场人均负债111万元

值得一提的是，正如资管研究员袁吉伟所说，融资利率和融券费率下调是受到市场需求下降的影响。从春节后融资融券市场的运行情况来看，由于A股市场总体处于震荡之中，融资融券交易者也在震荡市中备受煎熬，券商的“让利”与市场震荡、操作难度加大可能产生的损失相比，可谓杯水车薪。

据统计，2月18日至4月6日的33个交易日中，只有16个交易日融资买入大于融资偿还，而融资余额仍然从2月10日节前最后一个交易日的14987.67亿元上升至15108.47亿元，小幅增加了120.8亿元。

但实际上，33个交易日中有多达14个交易日融资融券资金净买入/流出方向与指数走势发生了背离。其中，有7个交易日发生了净买入，但上证指数与深成指均出现下跌，即这7个交易日市场回调、融资者进场抄底。另外7个交易日发生了净流出，但上证指数与深成指均出现了上涨，这可以视为市场上涨时融资者逢高离场。

其中，有如下几个关键交易日值得注意：

2月18日牛年首个交易日，上证指数和深成指均大幅高开后盘中回落，最终上证指数上涨0.55%，深成指下跌1.22%。从日K线图上可以清楚看出，当天开盘几乎已是沪深两市节后最高点，尤其深成指回调幅度更大。2月18日~4月6日，上证指数下跌4.80%；深成指下跌11.77%。

但2月18日~2月22日，沪深两市连续三个交易日发生了巨额融资买入，单日买入金额均超过1000亿元，且融资净买入金额也均为正数。

证金公司盘后数据也显示，2月18日，沪深两市共计发生融资买入1175.98亿元，融券卖出52.51亿元，融资融券交易占A股总交易比重为11.33%；当天共有30.51万名投资者参与融资融券交易。2月19日、2月22日两个交易日，融资买入分别高达1062.26亿元和1340.63亿元；参与融资融券交易的投资者分别为26.77万名和36.24万名。

3月4日至3月10日是A股大幅回调的5个交易日。这5个交易日，上证指数从3500点上方最低跌破3300点，深成指从14780点左右最低跌破13300点，融资资金也随之出现连续5个交易日净流出，合计流出261.03亿元。融资买入金额也再未超过千亿大关：3月10日单日买入金额甚至只有553.47亿元，参与融资融券交易的投资者跌至19.61万名，说明部分融资者即使出现亏损也都很可能进行了融资偿还。

4月1日、2日，A股已出现止跌企稳迹象。4月1日、2日上证指数分别上涨0.71%和0.52%，深成指分别上涨1.46%和1.02%，但融资资金分别净流出24.67亿元和31.75亿元。4月1日参与融资融券交易的投资者数量为20.91万名，4月2日参与融资融券交易的投资者数量为22.06万名，均远未达到2月22日高点。这一方面说明场外投资者可能存在观望情绪，另一方面说明部分融资者可能也会逢高派发，经历了前期大跌后，总体而言投资者仍然较为谨慎。

震荡市中，两融投资者纠结的心态在统计数据中显露无疑，而在牛市中他们的想法又大不相同。

2015年已经过去了六年，当年A股因杠杆资金疯狂涌入而走出仅次于股改的大牛市，却又因杠杆资金的退潮出现一波令无数人印象深刻的回调。

彼时两融利率基本不打折。2014年12月中旬，融资余额首次突破1万亿大关时，市场普遍执行的融资利率为8.6%，融券费率从8.6%~10.6%不等。2015年3月1日，央行降息0.25个百分点，各大券商才将融资利率下调至8.35%、融券费率下调至8.35%~10.35%。

不过，高昂的融资成本无法熄灭当时投资者火爆的热情。证金公司数据显示，2015年3月31日，两市单日融资买入金额达到2054.9亿元，当日融资融券余额为14864.4亿元，参与交易的投资者为27.05万名。而2015年4月23日~4月28日，两市单日融资买入金额均超过2300亿元，单日参与融资融券交易的投资者均超过44万名，融资融券交易占A股比重超过17%。

2015年6月12日，上证指数见到此轮高点5178点，但融资余额高点在2015年6月18日才见顶，当天的融资余额22664.3亿元也成为迄今为止的历史高点。几乎可以肯定，当天收盘时有融资融券负债的138.68万名投资者蒙受了巨额损失（当天人均负债约为163.43万元）。

对比目前，截至2021年4月6日，沪深两市融资融券余额为16589.97亿元，有融资融券负债的投资者为148.53万名，人均负债为111.69万元。这意味着经过6年时间，融资融券交易参与者数量超过了2015年创下的历史高点，但人均负债仍有较大距离。

融资利率下滑影响可控

那么，对于券商而言，下调融资融券利率吸引投资者，又会对其业绩产生怎样的影响呢？

统计数据显示，2020年末，市场融资融券余额 16190.1亿元，较上年末增加 58.8%。其中融资余额14820.2亿元，较上年末增长47.4%；融券余额1369.8亿元，较上年末增长894.1%。

截至4月7日，有26家上市券商公告了2020年年报。其中，资产负债表中融出资金绝大部分为券商应收的两融资金。同时可以看出，在两融业务上，各大券商竞争激烈，头部券商具有明显优势——目前融出资金排名前十的券商期末净额总和高达8125亿元，占比超过八成。排名第一和第二的中信证券和华泰证券，期末融出资金账面净额均超过1000亿元，第三名国泰君安也高达994亿元。但排名倒数的锦龙股份与红塔证券融出资金账面净额仅为19.53亿元和13.06亿元。

另一方面，从融出资金增长率来看，部分区域性券商因前期进行融资夯实了资本金，从而带动了融资融券业务快速增长。例如国联证券、浙商证券2020年末融出资金净额增长率分别达到81.38%和71.55%。

但由于两融利率总体下降，总体而言，券商在两融业务上的“息差”也因此下降，利息收入增幅小于两融规模增幅。如行业龙头中信证券，其年报显示2020年实现融资融券利息收入67.93亿元，较上年同期增长32.24%，小于公司融出资金65.18%的同比增幅。

“实际上，券商能给出多低的两融融资利率，最主要的还是看这家券商的融资利息成本”，有券商人士向

“如果两融利率在7%，融资利率下降对于资本中介业务息差将产生压降，以头部公司为样本来看，两融利率下降100个BP对于利润的影响不到3%，影响可控”，上述华中某上市券商非银分析师说道。

开源证券相关负责人表示，今年以来，市场资金面整体平稳，公司融资成本并无太大波动。国金证券相关负责人也表示，今年融资成本略有上升, 公司通过发行收益凭证、转融资、短期融资券等方式获取资金。

资管研究员袁吉伟认为，整体来看，如果股市没有明显的提振，加之市场竞争激烈，有可能进一步挤压息差，从而带动券商相关收入增速的放缓。

面对两融利率下滑挤压息差，联储证券相关负责人表示：“随着市场竞争加剧，在融资利率逐步下降的背景下，公司通过为客户提供差异化服务，例如投顾服务、信息产品服务等提高客户满意度，进而延缓利率下降的时间、缩短利率下降的幅度。”

维保比例下降五大两融业务风险值得关注

相比“息差”下降，市场与行业更为关注的是两融业务在市场震荡甚至下跌中可能面临的风险。证金公司数据显示，2月18日，两市平均维持担保比例为281.1%，4月6日下降至271.9%。担保物总价值在2月18日为53503.75亿元，4月6日下降至51628.04亿元，下降了1875.71亿元。

上述联储证券相关负责人表示，当前A股整体市场并未出现类似于2015年极端回调行情，暂无客户出现平仓等情形，但会出现个别客户维持担保比例降低的情况。

国金证券相关负责人对此也表示，市场震荡中，确有客户出现维保比例下降需要补充担保品的情况。目前，客户基本上都能及时补充担保品，个别客户出现强制平仓，不过与之前相比无明显增加。风控措施主要是及时调整担保品折算率，对个别风险证券及时采取启用公允价等措施。

某大型券商人士也对

但2015年的波动显然给行业、投资者、监管层留下了深刻印象。

这份材料指出，当时市场存在五大问题：

（一）担保证券流动性风险易引发信用违约。保障本金安全和处置效力的前提是担保品可变现能力，若信用账户内担保证券集中度过高，一旦资产出现流动性萎缩，将极易导致被动穿仓，丧失风险处置窗口期，例如连续一字跌停的“仁东控股”、“济民制药”等，造成部分公司较大信用违约风险。

（二）“关联账户”放大实际信用风险敞口。信用风险管理核心之一是控制大额风险暴露，若事前未能识别关联方融资、事中未能发现多账户同步交易等情况，将导致低估实际信用敞口，一旦相关持仓出险，可能触发多个信用账户连环违约，放大信用风险损失。

（三）套利行为干扰风险判断、加大潜在风险。目前行业普遍对担保品范围管理较为宽松，部分投资者采取现金担保扩大授信额度、套现绕标规避标的范围、融资买入后更换担保品等手法，融资用于高风险交易，一方面导致业务数据失真，风险判断出现偏差，另一方面将套利风险转嫁给融资方，加大公司的潜在信用风险及合规风险。

（四）估值判断不合理影响风险发现效率。部分投资者通过信用账户加杠杆绕标买入高风险信用债、炒作“垃圾股”，如果公司不掌握定价逻辑、未针对资产风险实质调整估值模型，看似维持担保比例较高的信用账户，可能早已实质违约。

（五）“股票质押”改道两融风险更高。部分上市公司股东以大幅高于可减持比例的股份为担保融资交易，一旦本公司股价下跌或杠杆交易失利，均可能引发违约处置和被动信披，且处置节奏受限、补充担保和债权追偿难度更大。

中证协指出，上述问题和风险的出现，一方面反映出市场发展过程中，投资者为追逐高风险高收益，有规则套利的需求和动机，证券公司在事前风险揭示、事中风险发现和处置方面存在漏洞；另一方面体现出行业对于业务风险的认识仍不到位，主体责任和主动管理意识不足。

中证协提出，融资融券业务实质是信用业务，投资者信用风险应当基于还款能力进行判断。第一还款源为保证金，担保资产质量与其内在价值、相关性、集中度、流动性等因素相关，因此事中盯市需要把视角从标的股票扩展到整个信用账户持仓，充分考虑可能影响资产可变现能力的各类因素。第二还款源为补充资产，穿仓情况下债权的实现需要客户资产实力、还款意愿的支撑，因此征信环节需要对客户背景情况进行全面、有效的了解和评估，以确定合理授信规模，控制信用风险敞口在可承受范围。

同时，中证协还特别强调，要审慎开展涉及上市公司大股东融资融券业务，防止大股东利用融资融券业务融资套现。