基金162204，162204泰达宏利基金净值查询

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06月21日讯 泰达宏利行业精选混合型证券投资基金（简称：泰达宏利行业混合，代码162204）06月20日净值上涨3.09%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.2880元，累计净值为5.0930元。

泰达宏利行业混合基金成立以来收益471.30%，今年以来收益28.62%，近一月收益5.37%，近一年收益2.66%，近三年收益6.30%。

泰达宏利行业混合基金成立以来分红7次，累计分红金额14.53亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈丹琳，自2015年04月03日管理该基金，任职期内收益-30.02%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有温氏股份（持仓比例4.93%）、五粮液（持仓比例4.61%）、贵州茅台（持仓比例4.44%）、顺鑫农业（持仓比例4.16%）、（持仓比例4.06%）、欧普康视（持仓比例3.78%）、恒生电子（持仓比例3.77%）、泸州老窖（持仓比例3.05%）、华泰证券（持仓比例2.99%）、长春高新（持仓比例2.93%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年1季度市场出人意料的大幅上涨，沪深300、创业板指一季度上涨幅度均超过了去年整年的跌幅。其中表现*的行业是农业、计算机、非银金融、食品饮料、电子。我们认为这种大幅上涨虽然难以提前精确预测，但也是情理之中。正如我们在年报中提到的：“展望未来，虽然经济面还在寻底，然而股票市场经过一年的大幅下跌，我们认为在这个位置应该更多强调投资机会而不是风险。从全球资产配置角度看，相对其它地区动荡加剧的政治环境，加上中国庞大的内需市场，中国市场的整体吸引力在提高。”本基金本季度表现较为理想，主要受益于我们对品牌消费品长期战略配置，另外根据短期行业的周期景气特点，对养殖类股票和券商类行业加大了配置。未来我们继续看好中国权益市场的机会，自下而上精选个股，争取为持有人持续创造超额收益。

截至本报告期末本基金份额净值为3.3704元；本报告期基金份额净值增长率为31.84%，业绩比较基准收益率为20.25%。

证券时报•统计，截至8月23日，共有2602家上市公司公布2022年上半年业绩，1279家净利润同比增长、1321家下降，643家公司出现亏损(“净利润增幅”按定期报告、快报、预告数据优先顺序取，预告净利润增幅按公布区间折中计算)。其中增幅超过10倍的公司有33家，净利润同比翻倍且在10倍以下的达401家，增幅在五成以上***以下的个股为245家。2022年上半年业绩增长率较高的公司有九安医疗、天齐锂业、盛路通信，净利润同比增幅分别为27831.48%、12254.68%、9151.97%。统计显示，2022年上半年业绩增幅超五成个股主要分布在基础化工，电力设备，机械设备等行业。自6月24日至8月23日期间业绩暴增个股受到了不少机构、股东的青睐。

66只业绩大增个股遭机构席位抢筹

自6月24日至8月23日期间的龙虎榜当中，576只个股出现了机构的身影，其中301只股票呈现机构净买入状态，机构净卖出个股有275只。机构净买入超过亿元的个股达58只，净买入前三名分别是TCL中环、华阳股份、中远海特，机构资金流入净额分别是7.87亿元、7.10亿元、5.76亿元。在679只2022年上半年大幅增长（增幅在五成及以上）的个股中，自6月24日至8月23日期间机构净买入的共有66只，其中净买入金额*的个股有：TCL中环上半年净利润增长99.33%，机构净买入7.86亿元；华阳股份净利润增长186.60%，龙虎榜机构资金净流入7.10亿元；中远海特业绩同比增长129.40%，机构净买入5.76亿元。另外，机构青睐的绩优个股自6月24日至8月23日期间市场表现不俗，科信技术涨幅达332.00%，跑赢大盘334.15%，*ST中潜上涨152.14%，超过大盘154.29%。

业绩增超五成且6月24日至8月23日期间龙虎榜机构大手笔买入个股

15只业绩大增股被股东增持

业绩大增个股不但受到机构席位的青睐，上市公司股东也争相增持，679只上半年业绩增长超过50%的个股中，自6月24日至8月23日期间股东增持的共有15只，增持股数达1.57亿股，增持金额达59.29亿元。增持股数最多的个股有：通威股份上半年净利润增长312.17%，增持9927.87万股；国际实业净利润增长472.55%，股东增持2801.87万股。而增持金额（若未公布增持价格的则按增持当日收盘价计算）最多的通威股份业绩同比增长312.17%，增持金额高达54.88亿元，其次国际实业增持2.10亿元。从增持股数占流通A股比例这类相对数更能观察出增持的力度，国际实业增持2801.87万股，占流通A股比例*，达到5.83%。另外，股东青睐的业绩大增个股自6月24日至8月23日期间市场表现不俗，征和工业涨幅达49.77%，跑赢大盘51.92%，*ST大通上涨38.42%，超过大盘40.57%。

业绩增幅超五成且6月24日至8月23日期间股东增持金额最多个股

注：机构龙虎榜、股东增持数据当中已剔除近四个月上市新股。新闻中股东增持类型包括上市公司公告中的二级市场买入、股东增持、间接股东增持等类型。本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

财报解析、龙虎大师、股东风向

龙虎榜、机构、净买入、抢筹、财报、业绩、股东、高管、增减持、

投资行为的短期化特征在某种程度上说明机构投资者内卷程度日趋激烈。

本刊

新能源赛道仍在探底的路上还是已经开始反转？2月14日及15日的市场表现，让很多投资者再度争议起来。

根据Wind资讯，中证新能源指数2月14-15日实现4.50%的涨幅，使得年后跌幅由前一交易日的-18.12%收窄至-14.44%。作为第一大重仓股，宁德时代同期上涨了7.56%，年后跌幅亦从-16.67%收窄至-10.37%，失地收复近半。

至于后续剧情将如何开展仍待观察。从成交量来看，市场态度仍有所保留。数据显示，2月14日至15日，中证新能源指数日均成交金额为724亿元，只有2021年四季度（日均1098亿元）的65.94%，是2021年日均成交金额（970亿元）的74.64%。

对于在2021年四季度加仓新能源行业的投资者来说，曙光仍待时日。对于同期加仓新能源行业的公募基金来说，则恐仍要背负一段时间骂名，例如泰达宏利。

投资行为短期化特征

天天基金网数据显示，在2021年二季度之前，泰达宏利明显偏好白酒及医药行业，贵州茅台、长春高新、五粮液、恒瑞医药等长期霸榜十大重仓股名单。

例如，截至2021年一季度末，在十大重仓股中，即有3只白酒股、5只医药股。

而且，其重仓股更新频率较低。例如，2021年一季度末的十大重仓股中，有9只与上季末相同，只是次序稍有不同。2020年年底的十大重仓股，又有9只与上季末相同。

这种行业偏好及更新频率在某种程度上体现了公司的投资风格，亦是对市场中某种确定性的反应。不过，从2021年二季度开始，这种特征被打破。

数据显示，2021年二季度末，在泰达宏利十大重仓股中，白酒及医药行业降至5只，同年三季度末及四季度末降为1只。与此同时，新能源行业（主要指中证新能源指数成分股）所占比重迅速提高。

2021年一季度末，在泰达宏利十大重仓股中无一来自新能源行业，二季度末增至2只，三季度末增至6只，四季度末增至8只。

而且，即便都是来自新能源行业的重仓股，其变动频率也非常高。

例如，宁德时代在同年二季度上榜（第四大重仓股）后，又在三季度下榜，四季度重新登榜，并成为第一大重仓股。三季度末的6只新能源行业重仓股中，仅有2只（即德方纳米和大金重工）继续停留在四季度末的榜单之上。

新能源行业占比的持续提高，说明泰达宏利认为该行业的前景存在某种确定性，使其长期看好。基金经理王鹏在2021年三季报中陈述的理由是：“今年市场的主线就是碳中和：一边是长期受益于碳中和目标而需求持续增长的新能源行业，另一边是做减法导致价格上涨的周期品行业。”

而新能源行业重仓股的变动频率直接体现了泰达宏利投资行为的短期化特征，间接体现了市场逻辑的快速切换。

例如，泰达宏利之所以在2021年三季度减仓宁德时代，是“出于盈利能力变化的角度考虑”，因为同期新能源汽车上游资源和中游材料价格有所上涨。之所以在四季度加仓宁德时代，则是因为“我们仍然坚持‘投资景气行业龙头，追求戴维斯双击’的方法。这种方法核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升，长期来看超额收益明显”。

而泰达宏利投资风格的上述变化，在某种程度上亦说明机构投资者内卷程度日趋激烈，尤其是在一个拥挤的赛道中。

以宁德时代为例。2021年一季度末，重仓宁德时代的公募基金有808只，至三季度末增至1479只，四季度末增至1663只，占到股票型及混合型基金（5658只）的29.39%。

从估值水平来看，宁德时代2021年四季度PE（TTM，以收盘价计）创下160.72倍的*纪录，以季度成交均价（620.22元）计，PE（TTM）为144.88倍。中证新能源指数方面，截至2021年年底的PE（TTM）为57.62倍，远高于过去2年中位数（46.36倍）。

净值大幅回撤

短期来看，泰达宏利2021年四季度高位接盘新能源的结果是，旗下相关基金的资产净值遭遇大幅回撤。

根据Wind资讯，截至2月15日，泰达宏利旗下39只权益类基金（含股票型及混合型两类）2022年以来复权单位净值增长率全部告负，低于-10%的有20只，其中13只重仓新能源行业，其余7只重仓医药和白酒行业。

泰达宏利旗下重仓新能源行业的基金经理主要有两位，一位是王鹏，另一位是张勋，两位都是公司投资决策委员会成员。除了担任基金经理，王鹏还兼任泰达宏利基金投资部总经理，张勋则兼任公司研究部总监。

王鹏管理的基金有5只，分别是泰达宏利转型机遇（000828.OF）、泰达宏利新兴景气龙头（012382.OF）、泰达宏利景气领航两年持有（014023.OF）、泰达宏利高研发创新（010135.OF）及泰达宏利成长（162201.OF），2021年年底的资产净值合计135亿元，占到泰达宏利非货币规模（421亿元）的32.07%。

根据Wind资讯，上述5只基金2022年以来（截至2月15日）的复权单位净值增长率分别为-13.54%、-13.04%、-14.08%、-13.13%和-13.46%，全部跑输业绩比较基准。

其中，除泰达宏利新兴景气龙头及泰达宏利景气领航两年持有因成立时间较晚（分别成立于2021年10月底及11月初），未披露2021年四季度末的持仓数据，其余3只基金的第一大重仓股都是宁德时代。

从定期报告披露的数据来看，泰达宏利转型机遇、泰达宏利高研发创新及泰达宏利成长等3只基金的十大重仓股高度重合，重合度高于80%，其重仓股主要包括宁德时代、中天科技、比亚迪、亿纬锂能、科达利、大金重工、德方纳米、蔚蓝锂芯等，这8只股票2022年以来（截至2月15日）的涨幅分别为-10.37%、1.95%、-11.12%、-25.83%、-12.72%、15.46%、16.23%、-12.72%。

又由于上述5只基金同期业绩相近，因此，两只成立时间较晚的基金，即泰达宏利新兴景气龙头及泰达宏利景气领航两年持有，其重仓股亦大概率与其余3只基金高度重合，且仓位大致相同。换句话说，这两只基金成立后不久，基金经理王鹏即克隆了其余3只基金的重仓股组合，且很快完成建仓。

张勋管理的基金主要有7只，分别是泰达宏利新能源（012126.OF）、泰达宏利*企业（162208.OF）、泰达宏利绩优增长（005903.OF）、泰达宏利周期（162202.OF）、泰达宏利先进制造（014299.OF）、泰达宏利蓝筹价值（001267.OF）和泰达宏利行业精选（162204.OF），资产净值合计33亿元，占公司非货币规模的7.84%。截至2月15日，该7只基金2022年以来的复权单位净值增长率分别为-11.94%、-11.83%、-11.08%、-9.40%、-5.68%、-10.93%和-12.12%。

其中，泰达宏利先进制造由于2022年1月才成立，尚未披露持仓情况，其余6只基金的重仓股主要有华友钴业、康达新材、隆基股份，2022年以来的涨幅分别为-2.09%、-9.12%、-20.45%。

或与人事变动有关

泰达宏利投资风格的改变，除外部市场因素外，或与公司内部人事变动有关。

泰达宏利成立近20年，原名湘财合丰、湘财荷银、泰达荷银，2010年更名“泰达宏利”，注册资本1.80亿元，天津泰达国际控股集团及宏利资产管理（香港）公司分别持有51%和49%的股权，截至2021年年底公募管理规模577亿元，其中非货币规模421亿元，在公募机构中分别排在第72位和第73位。

从历史数据来看，泰达宏利早在2007年即在非货币规模方面突破350亿元，但在随后13年，其非货币规模一直在160亿元至360亿元波动，直至2021年趁着公募权益类产品的发展机遇*突破400亿元。

工商资料显示，2020年10月，弓劲梅卸任董事长，控股股东天津泰达国际控股集团董事长刘轶亲任董事长。刘轶上任后，将副总经理傅国庆拉入董事会，并将其提拔为总经理。与此同时，对公司投资决策委员会进行扩容。

公开资料显示，在2019年之前，公司投资决策委员会长时间由5人组成，其后增至8人，刘轶上任后，又增至11人，基金投资部总经理王鹏即是其中之一。

投资决策委员会的职责安排方面，固收类事项由傅国庆、总经理助理兼固收投资总监宋加旺等6人表决，权益类事项由傅国庆、总经理助理兼权益投资总监刘欣、基金投资部总经理王鹏、研究部总监张勋、*基金经理吴华、基金经理兼首席策略分析师庄腾飞等6人表决，其他事项由全体成员参与表决。

04月01日讯 泰达宏利行业精选混合型证券投资基金（简称：泰达宏利行业混合，代码162204）03月29日净值上涨4.01%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.3707元，累计净值为5.1757元。

泰达宏利行业混合基金成立以来收益485.67%，今年以来收益31.85%，近一月收益11.49%，近一年收益3.43%，近三年收益20.67%。

泰达宏利行业混合基金成立以来分红7次，累计分红金额14.53亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈丹琳，自2015年04月03日管理该基金，任职期内收益-26.04%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例3.97%）、山东黄金（持仓比例3.80%）、中国国旅（持仓比例3.34%）、中国铁建（持仓比例3.31%）、欧普康视（持仓比例3.25%）、恒生电子（持仓比例3.14%）、宁德时代（持仓比例3.01%）、温氏股份（持仓比例2.87%）、顺鑫农业（持仓比例2.57%）、比亚迪（持仓比例2.50%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年股票市场经历了相当大幅度的下跌，各行业指数亦全面下跌，相对抗跌的行业主要是餐饮旅游、银行、食品饮料、石油石化、农业，表现落后的行业则是化工、机械、传媒、有色、电子。回顾来看，我们在2018年初虽然预计到了整体经济将温和回落，但没有看到的意外利空冲击有中美贸易摩擦、金融去杠杆过程中出现债券市场点状风险暴露等问题，这导致市场下跌幅度和波动幅度都超过了我们预期。本基金从1季度以后就开始降低仓位，在2季度之后一直保持70-80%的仓位，行业和个股配置趋于分散，希望以此抵御整体市场下行的风险。这些措施对减少净值损失发挥了一定作用，但全年看基金净值表现一般，差强人意，反思下来主要有以下三点教训：一是在市场持续下跌过程中，低估了个股的估值压缩程度和速度，部分持有的电子股其实前三季度业绩一直能做到符合预期，但由于中美贸易摩擦导致未来前景看淡，股价下跌巨大；二是对特定行业的政策变化和黑天鹅事件敏感度不够，如医药行业；三是在市场下跌前期，还抱有幻想，交易摩擦和损失较大。

截至本报告期末本基金份额净值为2.5564元；本报告期基金份额净值增长率为-25.38%，业绩比较基准收益率为-17.42%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

从经济数据看，经济较差的预期正在兑现，但政策托底也很明确。展望未来，虽然经济面还在寻底，然而股票市场经过一年的大幅下跌，我们认为在这个位置应该更多强调投资机会而不是风险。从全球资产配置角度看，相对其它地区动荡加剧的政治环境，加上中国庞大的内需市场，中国市场的整体吸引力在提高。当然，我们也不会低估股票市场在底部区域的波动，未来基于对中国消费力持续增长的信心，组合将对品牌消费品和服务类公司保持较高仓位的战略配置；另外对养殖行业、新能源领域中期谨慎乐观，看好龙头公司的马太效应，将从中优选具有行业领先地位的公司。（点击查看更多基金异动）

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