601186，601186千股千评

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• 1、601186

• 2、华夏优势增长股票

• 3、601186中国铁建股吧

• 4、601186千股千评

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持中国铁建(601186.SH)“优大于市”评级，预计21/22年EPS为1.85/2.06元，考虑到公司在手订单充足，且有望受益于基建稳增长;另外债转股降低负债率，分拆子公司上市利于价值重估，予21年6-7倍市盈率，合理价值区间11.1-12.95元。

事件：公司2021年上半年实现营收4885.15亿元，同增31.75%，较2019年上半年增长38.42%;归母净利润为123.07亿元，同增32.11%，较2019年上半年增长32.56%，归母扣非净利润112.67亿元，同增31.22%，较2019年上半年增长32.14%。

海通证券主要观点

公司各业务营收均快速增长。

分业务看，工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发和物资物流及其他业务分别实现营收4327.32、86.44、100.07、118.96、531.06亿元，分别同增30.11%、11.63%、35.72%、33.97%和56.63%。分地区看，境内、境外分别实现营收4676.77亿元、208.38亿元，分别同增31.49%、37.87%。

净利率略有下降，加权平均ROE上升，现金流下降。

毛利率方面，2021年上半年毛利率同降0.69个pct至8.41%，其中工程承包毛利率减少0.25个pct至6.75%;勘察设计咨询毛利率同增3.11个pct至33.01%;工业制造毛利率同增0.88个pct至24.72%;房地产开发毛利率减少5.18个pct至17.85%;物资物流及其他业务毛利率同降3.04个pct至9.7%。

期间费用率方面，期间费用率降低0.5个pct至4.56%，其中销售费用率增加0.01个pct至0.6%(主要为销售机构及人员增加所致);管理费用率(含研发费用)降低0.25个pct至3.75%;财务费用率降低0.26个pct至0.21%，主要为利息费用减少所致。经营现金流净流出561.86亿元，流出增加81.08亿元。21H1末企业自由现金流为-514.82亿元，比去年同期减少41.69亿元。21H1末资产负债率同减0.99pct至75.61%;总资产周转率0.38次/年，同比提高0.05次;加权平均ROE为5.63%，同比增加0.82pct。

专项债大概率提速，建筑、基建行业基本面下半年有望改善，公司有望受益。

7月30日中央政治局会议指出，“积极的财政政策要提升政策效能”、“合理把握预算内投资和地方 *** 债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。从近期新闻动态来看，该行认为下半年专项债发行大概率提速，建筑、基建投资下半年有望改善。公司作为中国乃至全球最具规模实力的综合建筑产业集团，有望受益于基建稳增长。公司2021H1新签合同额10545.55亿元，同增20.4%，增势良好。

风险提示：回款风险，海外项目风险等。

11月10日讯 华夏优势增长混合型证券投资基金（简称：华夏优势增长混合，代码000021）11月09日净值上涨2.39%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.8260元，累计净值为3.9960元。

华夏优势增长混合基金成立以来收益478.60%，今年以来收益47.42%，近一月收益9.15%，近一年收益57.00%，近三年收益48.19%。

华夏优势增长混合基金成立以来分红4次，累计分红金额104.95亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为郑晓辉，自2013年05月10日管理该基金，任职期内收益136.10%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例5.96%）、立讯精密（持仓比例5.94%）、先导智能（持仓比例5.36%）、通威股份（持仓比例3.78%）、五粮液（持仓比例3.46%）、贵州茅台（持仓比例3.29%）、北摩高科（持仓比例2.30%）、璞泰来（持仓比例2.24%）、爱尔眼科（持仓比例2.14%）、七一二（持仓比例2.01%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

3季度，全球经济呈现触底弱复苏态势。新冠疫情全球范围内仍然处于不断蔓延态势，美国、欧洲新冠疫情二次爆发的风险加剧，而印度、巴西等新兴市场国家新增患者数目仍在高位徘徊。美国新一轮财政刺激方案迟迟无法出台，市场对全球经济复苏的信心发生动摇。美国8月中旬进一步收紧对华为的限制，9月中旬对海思的限制正式生效， *** 进一步紧张，中美冲突不断升级。国内方面，工业增加值、社会商品零售总额等延续回升态势，新增社融、新增信贷等金融数据高位震荡，随着PPI环比不断回升，央行货币政策逐渐回归正常化，10年期国债收益率不断上行。

3季度，A股市场先扬后抑，整体呈现震荡走势。军工、免税等内需受益板块以及部分经济复苏相关的汽车、建材、化工等板块表现相对较好，估值相对基本面透支较高的部分TMT、疫苗等股票表现较差。

报告期内，本基金基本上维持了较高的仓位。主要增持了部分基本面逐渐变好、受益于十四五规划的军工、光伏等成长股，减持了一些涨幅偏大、估值明显透支的疫苗、计算机等个股。由于坚持了一贯的中高成长型价值投资风格，本报告期基金净值表现一般。

3月30日丨中国铁建(601186.SH)公布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入1,0200.10亿元，同比增长12.05%；归属于上市公司股东的净利润246.91亿元，同比增长10.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润224.298亿元，同比增长9.07%；基本每股收益1.60元；拟每10股派送现金红利2.46元(含税)。

10月17日，沪深股指出现深V反弹，两市个股也出现普涨行情，有市场人士指出，A股破净股数量创出历史新高，或许是市场企稳的重要原因之一。

整体来看，随着二级市场的持续下行，沪深两市A股的破净数量也逐级攀升，截至10月16日收盘，剔除净利润为负的16只个股，已有484只个股（含ST）跌破每股净资产，创历史新高，且数量占全部A股比例为13.62%，不仅远超上证指数1664点时期以及1849点时期，更是几乎追平了2005年上证指数跌至998点大底时的13.65%。数据显示，上证指数1664点时期合计有180只个股破净，占比11.24%；1849点时期158只个股破净，占比6.45%。

虽然A股市场10月17日喜迎反弹，但两市破净个股数量仍多达464只（含ST），占全部A股的13.06%。

Wind数据统计显示，10月17日，沪深两市共有464只个股跌破每股净资产。其中*ST天马（002122）、华映科技（000536）、厦门国贸（600755）市净率最低，分别为0.401倍、0.43倍、0.466倍。

分析人士认为，从历史经验来看，破净股数量增多往往是市场阶段底部的标志之一。仅从市净率的角度考虑，当前市场筑底已经比较充分，但什么时候走出底部，存在较大的不确定性。对于破净股，投资者应区别对待，不仅要看净资产，还应考量上市公司的实际盈利能力，从中选取基本面较好的优质公司。

板块方面，房地产板块是破净个股重灾区，Wind统计数据显示，截至10月17日收盘，板内共有51只个股破净；紧随其后的是公共事业、机械设备和化工行业；国防军工、计算机、食品饮料、医药板块的破净股数量较少。

申万一级行业破净股数量

大规模破净是熊市的一大特征，其充分反映了市场的悲观情绪。从总市值分布来看，500亿元以上占19家，除中煤能源（601898）、中国中冶（601618）、中国电建（601669）和中国铁建（601186）4股外，均为券商和银行个股，以银行个股占绝大部分。市值在50亿以下的上市公司有250家，其中市值在30亿以下的上市公司有126家。

天风证券分析师徐彪认为，破净股中可能存在错杀的标的，而筛选标的可以从以下几个维度来考量：总市值超过60亿元、6月以来日均成交额超过3000万元、中报净利润增速超过10%且较一季报改善、商誉/净资产比重小于10%的标的。

由于统计软件无法提取商誉/净资产比重这一指标，

破净股中可能错杀的标的

“在大量股票出现破净的时候，是一些大资金入场的时候。”前海开源基金首席经济学家杨德龙向

中信建投证券投资顾问潘成指出，一般来说，股价跌破净资产个数一定程度上反映了熊市的处境。而在过去几个月，随着大盘几波探底，上市公司股价跌破每股净资产的数量也在不断增加。

相比于6月初大盘调整初始，目前两市破净个股数量已经翻了一番。即使是与2005年、2008年以及2013年的市场低点相比，当前A股市场破净家数也达到了历史最高水平。

回顾历史，2005年6月6日，上证指数到达998历史大底时，当时A股市场共有184家公司股价跌破净资产，占全部A股总数的13.65%，2008年10月28日，上证指数达到1664.93点大底时，当时沪深两市共有180只破净股，占当时全部A股的11.24%。2013年6月25日，上证指数达到1849点时，两市共有158只个股破净，占比6.45%。

潘成表示，历史上所有的关键点位都不是一攻就破，而需要反复确认，2638点也是如此。在超跌和暴涨的行情中，我们的情绪都容易被过分放大，从而影响操作。上周五证监会暂停本周IPO审核，并且松绑并购重组融资用途，允许上市公司将募集的部分配套资金用于补充资金，至少市场短期可以喘口气。

杨德龙认为，现在已经进入四季度，四季度开局不利。上周受到外围股市暴跌影响，A股市场在节后就出现大幅下跌的走势，上证指数加速探底，市场大跌为四季度的反弹提供了基础。一般来说，四季度一些机构投资者会加仓本身持有的重仓股来提升业绩。往往四季度低估值蓝筹股有一定的表现机会，而一些被错杀的优质白马股会成为资金重点关注的对象，像白酒、医药、食品饮料等消费白马股，以及一些低估值金融股，这些都可能成为四季度反弹领涨的板块。

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