通货膨胀对经济的影响，经济大危机和通货膨胀

本文目录一览：

• 1、通货膨胀对经济的影响

• 2、北京到哈尔滨汽车

• 3、通货膨胀对经济的影响有哪些

• 4、经济大危机和通货膨胀

经济日报

过去一年，全球通货膨胀率从不足2%上升到超过6%，创2008年以来的最高水平，美国通胀更是创40年来新高。通胀涉及全球90%的经济体，包括几乎所有发达经济体以及大多数新兴市场和发展中经济体。本期邀请专家围绕相关问题进行研讨。

主持人 本报理论部主任、研究员 徐向梅

通胀升温透视出发达经济体背后因素

主持人：请简述本轮全球通胀情况并分析形成原因。

汤铎铎（中国社会科学院经济研究所宏观室主任）：2022年，全球通胀形势陡然升温。截至5月份，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅大于10%的经济体超过40个，大于5%的经济体超过80个。其中，5月份黎巴嫩和委内瑞拉的CPI同比涨幅分别高达211%和167%，土耳其为61%，阿根廷为45%，都处在高位。从主要发达经济体看，6月份美国CPI同比上涨9.1%，欧元区为8.6%，日本为2.4%。我国6月份CPI同比上涨2.5%，处在比较稳定的状态。包括中国和日本在内，全球目前CPI低于3%的经济体不足20个。

全球通胀升温引起各方普遍担忧。6月21日，德意志银行首席执行官克里斯蒂安·索英在接受美国全国广播公司财经频道采访时指出，通货膨胀是其最担心的问题，是全球经济的最大毒药。6月24日，在美国2022年第四条款磋商新闻发布会上，国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，应对通货膨胀是美国政府目前首要任务，避免美国经济陷入衰退的道路是狭窄的。6月21日，桥水基金创始人瑞·达利欧在社交媒体发声，认为在不造成经济疲软的情况下，美联储没有任何办法对抗通货膨胀，从长期来看，美联储很可能会走一条中间路线，采取“滞胀”的方式。

很多研究从供需两方面出发，指出本轮通胀的直接原因：一是中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情和俄乌冲突等导致的供应链危机，使全球经济供给侧出现短缺；二是主要经济体的量化宽松和财政救助政策，使全球经济的需求侧出现膨胀。

然而，更加深入、全面地理解当前通胀，要从更长时段进行分析，也要注意发达经济体政策背后的真正意图。

首先，当前发达经济体的高通胀，是前期其政府为应对“高低不平”经济困局而作出主动政策调整的结果。二战以后美国主导的全球经济存在一个70年左右的杠杆—利率周期。周期顶部的主要特征是高杠杆、低利率和不平等，可称之为“高低不平”的经济困局。上轮周期的顶点出现在第二次世界大战之后，其平稳过渡得益于战后繁荣和上世纪70年代的滞胀，30多年里政府完成了去杠杆，利率也飙升到高位，财政政策和货币政策同时获得巨大空间，贫富分化也大为缓和。从里根—撒切尔时期开始的30多年里，宽松的货币政策一步步压低利率，宽松的财政政策使政府负债累累，在宏观经济政策空间消耗殆尽之际，贫富差距也再次拉大，从而又一次进入“高低不平”的困局。

当前无论是供给侧的供应链危机，还是需求侧膨胀，很大程度上都是发达经济体实施财政政策主导和财政赤字货币化的宏观政策，以及改变贸易和投资政策，强行扩展政策空间的结果。高通胀意味着新一轮调整已开启，通胀和利率只是指示器，真正重要的调整是政府债务能不能消减，贫富差距能不能弥合，这些调整都需要付出时间和成本。

其次，温和通胀是化解当前经济困局的有效手段，发达经济体政策当局实际上一直在诱导甚至放任通胀的出现和恶化。在2021年美国通胀初露端倪之际，美联储主席杰罗姆·鲍威尔屡次表示通胀是暂时的，不足为虑，在通胀持续恶化后不得不收回这一说法，被认为缺乏经济判断力。通胀形势恶化后，杰罗姆·鲍威尔与各方沟通时屡次出现观点的转向和模糊，被认为左右摇摆、不够坚定。各方普遍认为，就目前的通胀形势而论，美联储无疑行动过慢，要对通胀的升温和恶化负责，美联储也一直被指责“落后于形势”。近期美国财政部长珍妮特·耶伦也主动认错，承认自己此前对通胀形势判断有误。

美联储主席和美财长的表现，与陡然升温的全球通胀相映成趣，也体现出当前通胀背后的复杂成因。从实际结果看，在通胀尚未形成和初露苗头的时候，主要发达经济体诱导甚至纵容通胀。而在通胀已经比较严重的时候，主要发达经济体则表现出非常高的忍耐力，迟迟不开启紧缩进程。直到近几个月，主要央行才先后表现出抑制通胀的姿态。正如美联储在其2022年6月份《货币政策报告》中透露的：“通胀预期的上升对日本和欧元区等近几十年来通胀持续低于目标的经济体来说可能是一种可喜的发展。”其实，同样的评论也完全适合美国，可以解释美国当局面对通胀时的反常行为。

揆诸历史，本轮始于美国的全球通货膨胀，为40多年来所仅见。主要发达经济体，尤其是美国出现明显通胀，势必引发其宏观经济政策的一系列调整，而这又会对全球经济造成较大影响，值得密切关注。

美日欧货币政策分化加剧局势复杂性

主持人：全球通胀压力加剧，主要发达国家货币政策立场如何，采取了哪些应对策略？

张茉楠（中国国际经济交流中心美欧研究部副部长）：全球遭遇高通货膨胀，主要央行迅速加息，范围之大创下20年未见。在过去3个月里，全球央行近70次上调关键利率水平，创历年之最。然而，囿于不同的通胀形势与国内政治经济形势等因素，美日欧三大央行政策调整的节奏与力度出现显著分化，恐将进一步加剧全球经济金融局势的复杂性和不可预知性风险。

当前，通胀成为美国经济的头号大敌，美国通胀的顽固性也远超预期。2021年2月份，美国前财政部长、哈佛大学教授萨默斯撰文警告，美国大规模财政货币刺激政策可能引发“一代人未曾见过的通胀压力”，美国需快速调整财政和货币政策以应对通胀风险。然而，拜登政府和美联储屡次用“通胀暂时论”淡化风险。事实证明“通胀暂时论”是严重的误判。美国通胀已经连续13个月超过5%，连续4个月超过8%，而6月份更是飙升至9.1%，创下40多年来新高。为遏制通胀飙升，美联储作出历史性决定，宣布加息75个基点，为28年来最大幅度，并强调将持续行动，加息到超过中性利率水平，直到通胀明显下降为止，但其政策调整已远远落后于通胀形势。

在通胀压力下，全球掀起一轮加息潮。英国央行、加拿大央行、瑞士央行、韩国央行等陆续跟随美联储加息脚步，采取激进的紧缩政策。6月16日，英国央行加息25个基点，将政策利率提高至1.25%，这是2009年1月份英国经济受到全球金融危机冲击以来的最高水平。7月13日，韩国央行宣布加息50个基点，将基准利率从1.75%上调至2.25%，这是韩国历史上首次一次性加息50个基点。同日，新西兰央行宣布加息50个基点，这是该行今年以来连续第三次加息50个基点。瑞士央行也加入全球货币紧缩政策的行列，15年来首次提高政策利率。加拿大央行更是一次性大幅加息100个基点，将基准利率上调至2.5%，高于市场预期75个基点。

然而，并非所有发达经济体在货币政策调整上都紧跟美联储节奏，欧洲央行和日本央行在货币政策立场上就与之出现明显差异。当前，欧洲通胀形势空前严峻，6月份欧元区19个国家的通胀率飙升至8.6%，这也是自1999年引入共同货币作为记账货币以来，欧元区录得的通货膨胀率最高水平。时隔数月，欧洲央行才启动加息进程，宣布加息50个基点，结束了8年负利率时代，但同时还公布了一项购买欧洲最脆弱经济体债务的新计划，以寻求在应对通胀急升和经济增长放缓双重威胁的同时保护欧元区货币联盟。

事实上，此前欧洲央行行长拉加德在欧洲央行官网发表题为《欧元区货币政策正常化》的文章，明确表示欧洲央行将在今年7月份举行的货币政策会议上决定加息节奏，并可能在9月底之前退出负利率，结束资产净购买计划，这是欧洲央行首次对外发出明确的加息信号。不过，欧洲当前所处的政治经济困境决定了欧洲央行恐难“激进”加息。一方面，能源依赖是欧洲的致命弱点。由于能源价格上涨导致的高昂进口价格，德国出现自1991年以来的首次贸易逆差，加息抗通胀势在必行。另一方面，为规避经济下行风险，欧洲央行无意过快加息。

受制于俄乌冲突带来的能源危机加大经济衰退风险，以及欧洲央行与美联储货币政策差异，美欧利差持续扩大，这也导致今年以来，作为欧洲统一货币的欧元兑美元汇率跌幅超过8%，甚至历史性地跌至与美元平价。而一旦俄罗斯切断天然气供应，欧洲陷入严重的衰退几乎“板上钉钉”，欧元汇率将继续下跌，这将成为欧洲央行货币政策下一步转向的风向标。

日本央行则逆势坚定维持宽松立场。在全球央行纷纷收紧货币政策之际，日本央行仍继续将短期利率维持在-0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右，捍卫其收益率曲线控制（YCC）政策。作为刺激措施的一部分，日本央行表示将于每个工作日在0.25%的收益率水平购买10年期日本国债，预计短期和长期政策利率将保持在“当前或更低”水平，誓将宽松进行到底。截至6月底，日本央行持有的长期日本国债达到创历史纪录的528.23万亿日元，约占长期日本国债总市值的50%左右。

从日本央行逆势操作背后的政策动因看，与美欧等主要发达经济体相比，日本“滞”的成分要大于“胀”，且更多属于能源价格飙升引发的输入型通胀。日本央行行长黑田东彦认为，为了2%的价格稳定目标，维持当前强有力的货币宽松政策是必要的，通过这种方式才能创造一个使企业盈利、就业和工资增长、潜在通胀温和上升的良性循环。

然而，这可能又是一场误判。随着全球通胀压力的传导叠加日本国内宽松政策，日本5月份CPI同比上升2.5%，超过2008年金融危机时期水平。PPI（生产者物价指数）跃升至20年来高点，并且同比涨幅突破9%。未来，随着通胀形势恶化，日本央行可能不得不“踩刹车”，届时空前膨胀的央行资产负债表、大幅贬值的日元，以及YCC政策目标瓦解下的日本国债市场恐将出现剧烈震荡，给日本和全球经济带来新的不可预知的风险。

通胀持续加大世界经济衰退风险

主持人：未来全球通胀发展趋势如何？会对世界经济产生哪些影响？

赵硕刚（国家信息中心经济预测部世界经济研究室副主任）：“病来如山倒，病去如抽丝”，这一轮全球经济“高烧”起病急，来势猛，虽然当前各国为应对高通胀投下了多剂“猛药”，但疗效如何还有待观察，至少在下半年，世界经济仍可能处于高烧不退的状态。

首先，发达国家工资—物价螺旋上升，“胀”的自我强化机制已然形成。上世纪70年代石油危机引发的工资—物价螺旋上升是西方国家通胀率持续居高不下的元凶，目前美英失业率处于上世纪70年代以来的低位，欧元区失业率也创出其成立以来的新低，“用工荒”将迫使企业涨薪招人，今年以来，美国非农企业工人时薪连续5个月同比涨幅超5%，英国平均周薪涨幅也基本在5%，3月最高近10%，工资—物价螺旋上升将使通胀更为持久和顽固。

其次，供给端调整短期内难以结束，延长了“胀”的时间。当前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，疫情反复将继续威胁全球供应链稳定。同时，疫情后各国持续推动供应链“本土化”“多元化”，产业链调整在逆全球化思潮泛滥、地缘政治竞争加剧的背景下将长期持续，从而降低全球生产体系效率，增加全球供应链成本和不稳定性。

再次，全球能源转型正值阵痛期，加大治理“胀”的难度。一方面传统能源产能由于前期投资不足而提升有限，另一方面绿色能源供给波动较大，俄乌冲突进一步加剧新旧能源接续过程中的供需矛盾。近年来能源转型方面较激进的欧洲，在去年便遭遇能源危机，至今危机仍未解除。6月初到7月初，欧洲天然气价格上涨1倍，突破每立方千米1900美元。为达到冬季天然气储备目标，欧洲天然气价格未来仍将高位运行。

最后，地缘政治、极端天气等仍是影响“胀”的重要不确定性因素。俄罗斯和乌克兰均为全球重要的大宗商品出口国，俄乌冲突仍在持续使未来局势发展存在较大不确定性，如果美欧制裁使俄罗斯实施报复性减产，全球油价可能会进一步飙升。同时，在全球气候变暖的大背景下，未来暴雨、洪水、干旱、极寒等极端天气对全球粮食和原材料生产造成的不利影响可能日益显现，将造成相关商品价格波动加剧，成为全球通货膨胀上升的重要推手。

通胀高烧不退将促使高通胀经济体央行采取更激进的措施，世界经济将进一步减速乃至面临陷入衰退的风险。

2022年，世界经济增长遭遇逆风，美国、日本经济一季度出现负增长。5月份以来，世界银行、联合国、经济合作与发展组织（OECD）、国际货币基金组织（IMF）等国际机构接连下调今年全球经济增长预期。如IMF在最新发布的《世界经济展望》报告中，将2022年世界经济增长预期下调至3.2%，较4月份时预测低0.4个百分点，这已是该组织年内连续第三次下调全球经济增长预期。面对全球通胀压力，多数发达经济体央行已将应对通胀作为头等大事，下半年美联储将继续收紧货币政策，7月份加息75个基点；7月份欧洲央行宣布11年来首次加息，将三大关键利率上调50个基点，超出市场此前预期的25个基点。全球央行政策“急转弯”导致的金融环境骤然收紧会加大世界经济“硬着陆”风险。

同时，高通胀持续不退还将加重全球低收入人群生活负担，加大不同人群收入分配差距，进而可能造成部分国家社会动荡，引发社会和经济危机。世界银行近期估算称，全球食品价格每上升1%，就将有近1000万人陷入每天生活费不到1.9美元的“极端贫困”中。2022年全球极端贫困人群预计将达到6.56亿至6.76亿人。今年以来，南亚国家斯里兰卡在国际能源和粮食价格上涨冲击下陷入经济危机，引发社会骚乱和政局动荡，该国6月份CPI同比上涨54.6%，在大宗商品价格上涨和货币贬值的情况下，未来该国CPI可能突破60%。随着全球高通胀持续，不排除有更多国家陷入经济危机或社会动荡的可能。

我国有条件实现全年物价调控目标

主持人：面对输入型通胀，我国面临哪些风险挑战以及如何应对？

郭丽岩（中国宏观经济研究院综合形势研究室主任）：在全球高通胀背景下，我国居民消费物价一直在合理区间小幅波动。2021年全年CPI同比涨幅仅为0.9%，2022年上半年CPI月均同比涨幅为1.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅为1%，比美国的核心CPI低5个百分点。尤其是PPI已经连续8个月呈现逐月回落走势，6月份已回落至6.1%。PPI与CPI月度同比变化的“剪刀差”已收窄至3.6个百分点，上下游价格运行协调性明显增强。

物价稳则民生稳，这是稳住国内经济基本盘的重要支撑。我国稳物价取得的成效来之不易，得益于以下因素。一是我国始终坚持稳健的货币政策，科学把握政策力度和节奏，坚决不搞“大水漫灌”的强刺激，为稳定物价总水平提供了良好的宏观政策环境。二是我国努力实现疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的多重目标动态平衡，统筹推进疫情防控和经济社会发展，有力维护了粮食安全、能源安全和产业链供应链安全稳定。随着重点区域产业链复工达产加快，目前国内供求匹配关系总体较为稳定。三是我国一直从“产购储加销”等多环节强化重要民生商品保供稳价长效联动机制建设，处理好常态化建规立制与强化应急处突能力提升的关系。为更好应对自然灾害、突发事件等风险，加强市场价格监测预警，密切跟踪重要农副产品生产、市场价格变化，及时掌握洪水台风等不利天气和疫情影响，加强研判预警。努力做好重要民生商品供应调度，必要时精准投放储备进行调节。充分发挥各地平价商店作用，确保重要民生商品市场不脱销不断供。同时，及时发布重要民生商品生产、市场价格信息，积极回应群众关切，有效引导和稳定市场预期。四是针对不同大宗商品市场结构以及造成市场大幅波动的关键因素对症下药，综合采取供需双向调节、加强市场期货现货联动监管、做好预期管理等一系列措施，压实各部门各地方和企业保供稳价责任，确保居民用能和主要行业运行安全。我国产业体系韧性足、产业链条长，国内市场潜力大、竞争激烈，虽然部分原材料价格仍然在高位运行，但是上游原材料向下游传导的影响在逐步衰减，终端消费品价格变化相对有限。

展望下半年，我国商品和服务市场供应总体充裕，特别是夏粮丰收为全年粮食稳产提供了坚实支撑，粮价稳百价稳，CPI有望继续在合理区间运行。我国虽然面临部分商品价格结构性上涨压力，但是并没有出现全面通胀的基础，剔除食品和能源之外的核心CPI仍在历史低位运行。近期生猪价格波动较大，但当前产能总体合理充裕，猪肉价格不具备持续大幅上涨基础。出行、旅游、餐饮等服务消费逐步回升，但供需畅通、用工比较平稳，服务消费价格保持相对平稳。综合来看，我们有基础有条件努力实现全年物价调控的目标。近期国际主要大宗商品价格的走势出现明显分化，对我国的输入性影响有所减弱，同时国内保供稳价效果持续显现，加之下半年翘尾因素比上半年明显缩小，预计PPI将延续回落走势。

从外部环境的复杂性和不确定性看，疫情暴发以来，全球大宗商品产业链供应链反复受到冲击，叠加俄乌冲突等地缘政治事件持续发酵，国外能源和粮食价格大幅上涨并在高位震荡，客观上给我国带来一定输入型通胀压力，而且这种压力可能阶段性加剧。同时，由于通胀高烧不退，美欧等发达经济体货币政策已经开始转向，并加快收紧节奏和力度，全球流动性环境发生逆转，给国际大宗商品市场带来不确定性，也将对我国物价运行产生间接影响。这些都是我国在保供稳价方面仍然需要密切关注的因素。

我们要坚持底线思维，在复杂局面下，从容应对外部不确定性冲击，压实各部门各地方主体责任，全力保障重要民生商品和基础能源供应充足及价格基本稳定。在此基础上，努力保障国内物价平稳运行，牢牢把握经济发展的主动权，增强市场主体与消费者信心，为宏观经济平稳运行营造良好物价环境。

携程发布《2022年暑期租车自驾报告》，数据显示：暑期租车自驾游需求旺，订单量同比实现双位数增长，较2019年增长152%；人均租车花费较去年实现18%的上涨；单均车日（每个订单租车的时长）同比增长5.5%；近乎每十个租车订单就有一个续租，平均续租天数为2.1天。暑期旅游需求集中释放之下，私密性较好、出行更灵活的自驾游热度空前，租车自驾游市场跑出“加速度”。

“今年暑期，携程租车针对异地长途旅游用户着手发力。目前看西北和云贵是自驾游的热门目的地，接下来环渤海的青岛、威海、大连和潮汕地区有望接棒西北和云贵成为暑期出游大热门。针对暑期的旺盛需求，我们已经投入5000万的用户补贴，为游客提供更实惠和优质的租车出行体验。”携程租车CEO宋臻介绍。

据了解，8月1日至10日，携程租车重磅推出“88全民租车节”活动。活动期间每日早上10点限量秒杀1000张8元“一日免租”代金券，在8月8日至10日三天内，用户可用券下单抵扣相应的租车费用，另外还可叠加标签车型立减优惠，最高可享超千元租车优惠。

租车市场暑期跑出“加速度”订单量较2019年增长152%

今年暑期租车自驾游迎来全年的“巅峰时刻”。携程租车数据显示，截至目前，暑期租车自驾游订单量已赶超去年，同比2021年实现双位数增长，较2019年增长152%。同时，因单订单平均租车时间延长，人均租车花费较去年实现18%的上涨。

针对暑期多地出现“一车难求”的租车盛况，携程租车在今年6月提前协同供应链做好了重点城市的库存和履约保障，提供无忧租、安心行等核心服务。据携程介绍，携程租车国内业务已覆盖98%以上的地级市，总计合作商家达4000家，车型超过2000种；与此同时，租车海外业务已恢复至疫情前水平。携程租车已覆盖全球200个国家/地区、8000多个城市，可租赁汽车达500万辆，开设8万家门店。

随着暑期跨省游集中爆发，游客的自驾里程也越来越远。报告显示，今年暑期单均车日（每个订单租车的时长）同比增长5.5%。假期里租车自驾游2-3天的用户人数最多，占比达到38%；租车3-5天的用户占比18%；5天以上的用户则达到21%。

值得一提的是，今年暑期自驾游客续租意愿较强，报告显示，近乎每十个租车订单中就有一个续租订单，平均续租天数为2.1天。

另一方面，疫情对租车提前预订周期影响较大，“一脚油门说走就走”的自驾用户比例大幅上升。报告显示，1天内下单租车的用户在暑期占比达六成；其次是3天以上提前预订租车的人群，占比为24%；1-2天下单用户占比10%。

为顺应消费者在租车习惯的变化，携程租车进一步完善升级“无忧租”服务保障，针对疫情原因导致的订单取消及延迟还车问题，携程提供免费取消、免延迟还车费用等政策，为旅客的安心出行做好无忧保障。

暑期迎来亲子自驾热潮 “遛娃”经济适用车型热度超2倍

今年暑期租车用户仍旧以80、90后为主，80后人群数量最多，占比41%，90后占比36%。而暑期的“亲子大军”一部分也涌入自驾游的阵营，迎来了“自驾遛娃”热潮。报告显示，7座、9座适合家庭出行的车型，暑期搜索热度高于日常2倍。

从亲子类型订单数据来看，7月份暑期受亲子家庭追捧的自驾游目的地有：成都、昆明、贵阳、三亚和海口；以雪佛兰科沃兹代表的经济适用型、大众T-ROC探歌代表的SUV车型、或者别克GL8-2021款等7座车成为出行首选。车内空间大、舒适感更强、经济适用，更能满足全家人畅享暑期的出行需求。

相比亲子家庭更注重车的经济适用性，年轻人则更想“豪一把”。报告显示，暑期Z世代租车搜索热度同比上涨八成，奔驰C级、宝马2系、大众迈腾、WEY坦克300、别克英朗成为今夏Z世代最中意的“坐骑”。

随着“低碳出行”理念的深入人心，租车用户也将目光转向了新能源汽车。报告显示，7月份上海、杭州、深圳、广州、三亚、海口等城市新能源车型需求较高；特斯拉、别克微蓝6、日产轩逸、丰田卡罗拉双擎、威马EX5、荣威EI6等新能源车型最受租车用户青睐。

携程租车近几年持续布局新能源汽车战略，按照用户需求制定库存计划，数据赋能供应链。同时，根据用户对车型的偏好，调整推荐策略和补贴计划，对相应需求做更高效的平台承接。据了解，携程租车倡导新能源车绿色出行， 4年累计服务16万绿色出行用户，每年新能源车订单以140%速度增长。按照目前的订单量评估，新能源车相比传统汽车，2022年全年将减少约1万吨碳排放。

西部引领暑期自驾游风潮 前十名西部占九位

从自驾目的地来看，今年暑期一线、新一线城市因人口流动大、游客密集等属性，租车需求仍然居高不下，北上广深及新一线城市的租车订单量占比达到32%，三线城市订单占比其次，为26%。

今年暑期，西部地区引领自驾游热潮。报告显示，暑期租车自驾热门目的地前十名有：成都、乌鲁木齐、昆明、西安、大理市、重庆、贵阳、西宁、丽江、威海。其中，除威海以外，其他九个城市均在西部地区。

云南、新疆等地甚至出现“一车难求”的情况。报告显示，昆明暑期租车订单量同比增长61%，人均花费增长六成；大理租车订单量同比增长67%，人均花费增长54%；乌鲁木齐订单量同比增长23%。

此外，今年夏天还涌现出一批“小而美”的租车自驾目的地。通过对比近两年的订单数据，报告发布了暑期十大“小而美”自驾游目的地，分别为：西双版纳（增长123%） 、伊宁市（增长125%）、汕头（增长244%）、金华（增长115%）、哈密（增长156%）、宝鸡（增长138%）、泸州（增长103%）、嘉兴（增长113%）、普洱（增长223%）、吉安（增长232%）。

有趣的是，通过分析用户取车还车的消费数据，报告发现，今年暑期用户选择最多的取车+还车地点组合为：火车站+火车站、机场+机场、酒店+酒店以及住宅区+住宅区。

“为满足用户不同种类的取还车需求，我们持续加强跨业务线交叉销售的投入。由于异地长途旅游用户为主的平台特性，机票和租车的交叉效果最为显著。针对本地周边旅游用户，我们也会持续投入酒店及目的地旅游产品和租车的交叉销售方面的探索。” 携程租车营销增长负责人表示。

据介绍，今年携程租车重点布局了大交通枢纽的租车中心，携程组局、核心商家参与，在机场枢纽内打造一站式取还的服务中心，目前已覆盖了厦门、福州、北京、哈尔滨、郑州、太原、兰州、武汉、贵阳、三亚、海口等全国旅游重点城市。

“对于履约质量的提升一直是携程租车持续努力的方向，送车上门、上门取车的资源覆盖已经达到60%以上，交接车履约环节的标准化程度在过往一年有较大提升，问题反馈率和投诉率都显著的降低。同时，无忧租产品的竞争力持续提升，目前携程租车免押覆盖率已达到95%以上，预订后免费取消政策的覆盖率也大幅提升。” 携程租车业务运营负责人表示。通讯员 杨展望 扬子晚报/紫牛新闻

美东时间7月13日周三，美联储发布了俗称“褐皮书”的地区经济调查报告，结果显示，自5月中旬以来，经济活动总体上以温和的速度增长，所有地区物价大幅上涨；部分地区看到需求放缓的迹象，一些地方指出对经济衰退风险增加的担忧。

经济温和扩张，住房需求减弱，供应链仍是问题

总体而言，虽然经济依然以温和的速度增长，但如6月褐皮书报告类似，各报告区对未来经济增长的前景大多持否定态度，预计未来6至12个月需求将进一步减弱。

从行业来看，新车销售受到库存水平持续走低影响仍然低迷；酒旅行业呈现健康态势，报告称商务和团体旅游有所上升；制造业活动好坏参半，许多地区报告供应链中断和劳动力短缺继续阻碍生产；非金融服务企业的需求稳定或略有增加，一些企业表示收入超过预期；市场对能源产品的需求仍然强劲，石油和天然气钻探活动回升，但生产仍然受到劳动力供应和关键部件的供应链瓶颈的限制。

此外，住房方面，住房需求明显减弱，因为人们对可负担性的担忧增加，导致销售量非季节性下降，致使库存略有增加，价格上涨较为温和。商业房地产的情况有所放缓，大多数地区的贷款需求参差不齐；一些金融机构报告称，客户对循环信贷额度的使用有所增加，而其他机构报告说，由于房贷利率上升，住宅贷款需求减弱。

物价水平大幅上涨，近期略有放缓，仍在历史高位

报告指出，在所有报告涉及地区，物价都显出大幅上涨，不过有四分之三的地区指出，木材和钢材等建筑材料的价格有所缓和。

在广泛的通胀下，食品、商品和能源(特别是燃料)成本的增长仍然显著，部分地区报告称这些类别的价格通胀与最近几个月相比有所放缓，但仍然处于历史高位。此外，也有报告对未来需求降温表示担忧，由于食品和汽油价格上涨，家庭的可支配收入减少，消费者的支出有所减缓。

总体来说，企业物价定价能力是相对是稳定的，在一些行业，如旅游和酒店业，企业成功地将可观的价格增长转嫁给客户。大多数企业预计，定价压力至少会持续到今年年底。

劳动力供应略有改善，就业市场持续紧张

大多数地区报告称，就业率以温和的速度增长，总体情况仍然紧张。然而，几乎所有地区都指出，在对工人的需求减弱的情况下，劳动力供应情况略有改善，特别是在制造业和建筑业中。

工资增长方面，三分之一的地区表示，雇主正在考虑或已经给员工发放奖金以抵消与通货膨胀有关的成本，而在两个地区，工人要求加薪以抵消更高的成本。四分之一的地区表示工资增长在未来6个月内将保持高位，而少数地区指出工资压力预计将在今年晚些时候消退。

美联储褐皮书基于美联储12家地区银行通过收集区域性经济情况和前景汇总而此，每年出版8次。

周三，美国通胀数据再度超预期，加剧收益率曲线倒挂。日内2年期美债收益率进一步走高，与10年期国债的收益率的倒挂幅度进一步扩大至22个基点，创2000年以来的最高水平。

文/于学军

今年6月，美国最新统计的物价指数上涨9.1%，创40年以来的最高纪录。英法德意等几乎所有的欧洲国家都通胀高企，罢工、示威形成浪潮。毋庸置疑，通货膨胀正在席卷全球，已成为影响世界经济增长的最大因素。从去年开始，有不少有识者提到上世纪70年代发生的世界性通胀，并与其相比较。那么，这次全球不断扩展蔓延的严重通货膨胀，其成因到底是什么？短期内能结束吗？会否引发国际金融危机？未来国际货币体系、金融治理结构应如何改革完善？具体分三个题目谈一些个人意见。

一、布雷顿森林体系作为一项制度安排，既是失败的，又是成功的。

78年前的1944年，44国代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林签署的国际货币协议，其核心点是美元与黄金挂钩，1盎司黄金兑换35美元，美元并被确定为国际储备货币；其他国家的货币与美元挂钩，可按承诺的固定价格兑换黄金。当时美国有黄金储备大约200亿美元，约合黄金5.71亿盎司；按目前国际市场黄金价格每盎司约1750美元换算，大约为1万多亿美元。应该说，当年美国的黄金储备数额巨大，约占全球用于货币黄金的三分之二以上。

但是，这样一种汇率制度的安排，如果用今天的目光来审视，是不可思议的，就是让学专业课程的大学生简单想想，十有八九都会认为行不通。事情很简单，因为黄金储备的数量是有限的，受资源、开发成本等因素的约束，增加很少，又规定价格固定不变，那么由黄金作为国际储备资产，实际上很难扩大；而全球经济在持续增长，规模不断扩大，如何能够满足经济扩张对流动性的需求呢？这就相当于孩子在不断长大，而给他穿的衣服却保持大小不变，所以肯定不行，有朝一日非撑破不可。并且，对各国汇率的安排也是固定的，而现实世界的经济增长却千差万别，各经济体经常处于此消彼长的不断变化中。其结果必然是：用黄金作为货币储备，人为固定价格，并在此基础上确定美元与各国货币实行固定汇率，是一种固定板块，相对固化，缺乏弹性，长期以往肯定难以覆盖、适应全球经济增长、贸易扩大、投融资活动等对流动性的自然需求。所以，布雷顿森林体系自实行之后，其自身的结构性缺陷很快便反映出来，只是在上世纪50年代早期，由于美国的经济实力强大（当时美国人口占世界的5%，生产的工业产出约占世界40%；进口、出口则分别占15%和20%，且长期保持贸易盈余），又拥有巨额黄金储备，并使出浑身解数，竭力维护，才勉强支撑到上世纪60年代。1960年肯尼迪担任总统时，已感到困难重重，危机四伏，在他上任时他的父亲就曾警告过，说：国际收支逆差是他总统任期内的最大潜在危险之一。肯尼迪自己常有两个主要担心：核战争和国际收支赤字，并认为“真正重要的是货币的地位”。因此，在肯尼迪任职时期，美国就最早实施了美元的外流管制。

勉强维持到60年代末期，美国黄金储备大量流失，美元出现严重危机，所以在1971年尼克松总统任上不得不宣布关闭黄金兑换窗口。这等于宣告布雷顿森林体系失去基石，悄然画上了句号。所以，从结果来看，布雷顿森林体系是个失败的制度安排。

对于布雷顿森林体系存在的结构性缺陷，并不是今天来看显然行不通，就是在建立之初，实际上也有不少人表示过怀疑。当初纽约联储拒不出席这次会议，认为制定的凯恩斯—怀特方案（布雷顿森林体系）只是空想。在纽约联储一直负责货币市场干预计划的查尔斯•柯布斯曾说：布雷顿森林体系最大的错误在于，人们幻想可以通过法律来固定黄金价格。

当然，有关布雷顿森林体系最有名的论断，非耶鲁大学教授罗伯特·特里芬莫属。他曾在50年代早期参与过重建欧洲的马歇尔计划，很早就发现一个悖论即“特里芬两难”：如果美国不通过支付赤字输出美元，那么国际贸易就会因为缺乏融资手段而停滞不前；如果美国继续提供所需的流动性和国际储备，那么最终会导致美元过剩，从而人们不再把美元作为储备货币。他还说：在贸易扩大和经济增长的背景下，几乎不可能长时间维持固定的黄金价格或者黄金与单一货币的可兑换性。后来他又说：依靠与黄金价格固定的美元，来满足不断扩张的世界经济增长带来的储备需求，这种体系正接近其自然极限。

实践也证明布雷顿森林体系是行不通的，所以勉强维持了大约27年，最终只能放弃。

那么，为什么又说它是成功的呢？这要从当时的历史背景谈起。二战前美欧等主要国家均以黄金作为货币基准，实行所谓的“金本位制”，其中1美元兑换35盎司黄金是美国于1934年确定的。因此，布雷顿森林体系确定的固定汇率和美元可兑换黄金的基本框架，实际上有其历史的必然性。此外，二战当中，国际货币体系遭到严重破坏，亟需设定一种相对固定的货币体系来稳定全球的金融治理，以维持和促进世界经济增长。时任美国财政部长的摩根索，在布雷顿森林会议的开幕致词中说：我们看到货币混乱在各国蔓延，它破坏了国际贸易、国际投资甚至国际信仰的根基。

布雷顿森林体系是在二战期间国际货币体系处于危急关头设立的，目的在于帮助世界经济能够从战争中恢复过来，建立可以避开再次发生大萧条和世界大战的全球金融合作体系。二战之后百废待兴，早期在重建欧洲、恢复全球经济增长、稳定金融市场等各个方面，布雷顿森林体系的确还是发挥了应有的作用。所以，从这个方面来看，它又是成功的。

二 、当前通货膨胀已成为影响全球经济增长的最大因数，除了带来衰退、滞胀等大家普遍担忧的问题之外，极有可能引发强烈的国际金融危机。追溯起来，这与布雷顿森林体系之后形成的国际货币体系、金融治理结构相关。

1971年尼克松暂停美元兑换黄金，当时美国的黄金储备已减少到不足100亿美元；与此同时，美国对外的国际债务快速上升到其黄金储备的4倍以上。1974年经“20国集团”（与2008年之后组建的新20国集团不同）协商同意，所有国家的货币均实行浮动汇率；同时，美国宣布彻底解除汇率管制，美元与黄金正式脱钩；黄金按市场价格恢复交易，实现非货币化（当时金价已上升到每盎司140多美元，而其官方价格仍为42.22美元）。70年代美国出现恶性通货膨胀，经与欧、日等协调，美元曾两次大幅度贬值10%以上；在这种情况下，各国央行当然更愿意持有黄金，1979年国际黄金价格曾陡涨到每盎司400多美元，并被戏称为“卡特黄金价格”。

布雷顿森林体系美元以固定价格与黄金兑换为基础，实际上等于将黄金作为币值标准；而该体系崩溃之后，全球并未达成一致的货币标准（以美欧等西方发达国家为代表）。虽仍以美元作为国际储备货币，各国货币不同程度地实行“浮动”或“固定”，但从此实际上国际货币体系变成为无“锚”货币。后来形成一个不断扩大膨胀的所谓三角游戏：美国连年出现贸易逆差（1971年最早发生贸易赤字，1977年达到惊人的480亿美元），虽然可用投资收益、服务贸易、手续费等作些弥补，但其总体国际收支仍出现巨额缺口，致使美元流落到世界各地并汇集到各国央行，反过来又由各央行用于购买美国国债，等于为美国的财政赤字融资。这就是美国所谓“双赤字”的由来，这种模式、情况一直延续至今，未有任何实质性改变。如此，美国过着入不敷出的生活，财政赤字持续增加，债务规模越滚越大。1996年美国政府的债务总额首超1000亿美元，2006年突破1万亿美元，至今年5月末的最新统计高达惊人的30.5万亿美元，占其经济总额的137%以上。虽然美国两党为设定债务上限经常争论不休，但其真实的约束力极为有限。2011年在金融危机时期，美国设定的债务上限为14.3万亿美元，2020年新冠肺炎疫情爆发时上调至21.99万亿美元。

上世纪70年代，美国发生并波及世界的恶性通货膨胀，是由一系列国内国际的事件、因素所造成，有些看起来也存在一定的偶然性。比如，“水门事件”、石油危机、伊朗伊斯兰革命等。期间经历了尼克松、福特、卡特三任总统，也有三位美联储主席伯恩斯、米勒、沃尔克分别登场。其中，卡特总统在两年当中就先后任命了米勒、沃尔克两位，当时美联储在货币控制和金融稳定上处于混乱之中。

然而，不管发生什么情况或者有无人为因素，最终的成因都可归结为：美元失去黄金标准的羁绊之后，美国长期实行过于宽松的财政货币政策，致使货币供应量过快过多增加。1972和1978年美国的狭义货币供应量增长，曾分别创造过历史最高纪录。于是，人们开始认识到：实行无标准、无约束的浮动汇率制度可能形成世界性通货膨胀。

应该说，这样的危险性至今依然存在，并未找到有效的解决方案。全球只要美国出现通货膨胀，就极有可能引发世界性通货膨胀。因为美元是全球最主要的国际货币，大宗商品均以美元定价，在世界各地流通使用，所以一旦美国美元出现通货膨胀，自然很快会传导、影响到全世界。

当前在全球不断蔓延高企的通货膨胀，与上世纪70年代由美国引发的世界性通货膨胀相比，的确存在不少相似点，有许多异曲同工之妙。当今拜登政府所面临的通膨局面，与当年卡特政府面对的执政难题极为相似——均为民主党政府上台执政，高通胀率导致民调超低，成为第二届竞选连任的最大障碍；前任正好都是共和党政府，所实行的超宽松刺激性政策使通货膨胀明显上升，而民主党新政府上台之后又使刺激性政策进一步加码，累积起来的叠加效应使通胀形势雪上加霜，更加严重、复杂。

去年上半年，当美国开始出现价格指数上涨时，当时对通胀形势的主要看法有两种。一种以美联储和欧洲央行为代表，他们认为物价上涨主要是受基数效应和供应链中断造成，是暂时性的，不出半年或一年等这些因素消失之后，就可恢复到美联储控制通胀的正常水平即2%左右，并预期到2023年末才可考虑提高利率。因两家机构至高无上的地位和无可置疑的权威性，这种观点不仅主导了全球的舆论，而且对学术界也形成巨大的影响力，是具有统制力的主流观点。另一种意见较为微弱、个别，认为这次通货膨胀并没那么简单，除了基数效应、供应链冲击等短期因素之外，应该还与美国等世界主要央行近几年持续实行超宽松的财政货币政策等原因相关，通货膨胀不会在短期结束，有可能继续升高，维持较长时间，并对全球经济增长形成严重影响。

我持后一种观点，在去年上半年的公开论坛上就发表过这样的看法，到年末的论坛上更是大张齐鼓几次宣讲、阐述。我相信：所有的通货膨胀归根到底都是一种货币现象，这次由美国引起的世界性通胀，其基础性原因正在于近几年美欧英日等世界主要央行持续大量放水造成货币严重超发所致，而新冠肺炎疫情、供应链冲击、俄乌冲突等只是当中的暂时性因素。

现在，我进一步认为：长期以来国际货币体系、金融治理的一些根本性难题，至今并未解决。美国消费多、储蓄少，财政赤字巨大，致使债台高筑；另一方面，美元充当国际储备货币，可以轻易从外国资本的洪流中获取资金，享有没有多大约束力的“过度特权”。全球随着美国政策的调整变化，一致性地放松或收紧经济政策，无标准、无节制，基本上每间隔一段时间，世界就会出现这样那样的风险、危机。下一步，我预计不出三年，全球将会重现严重的金融危机。这一点，我在今年三月已经讲过，可试目以待。

三 、未来的改革或发展方向：亚洲可仿照上世纪70年代欧共体创造“欧洲货币单位”即ECU模式，考虑设立一种亚洲货币，用以完善国际货币体系、金融治理结构。

21世纪被称为太平洋世纪，亚洲的崛起正在深刻地改变着全球的发展格局、治理体系等，并已在区域内形成紧密联系的供应链、产业链体系，在全球的市场份额也不断提高，客观上需要亚洲创设一种与自身贸易、经济规模、投融资服务等相匹配的结算货币，以进一步促进区域内贸易、投资、融资等融合发展，使分工合作进一步合理化。

这是一项建议，如果未来能够实现的话，相信全球将会逐步形成三种主要货币，美元、欧元、亚元三分天下，大约各占30%左右，从而构成三角三边平衡，这种结构会使国际货币体、金融治理更加合理、稳定；再配有英镑、加元、瑞士法郎等一些小主权货币，会更加全面、完善。这样一种体系下，可以避免过去一家独大形成的“过度特权”。自布雷顿森林体系崩溃之后，全球始终处于这种单边结构的不稳定、不平衡之中，极易周期性地引发各国金融危机。

长远来看，国际货币体系、金融治理结构的终极目标，应当是在国际货币基金组织的基础上组建世界中央银行，创造全球公认的储备资产，发行世界货币。这相当于把欧洲央行的模式照搬在全球实行。到那时，相信国际货币体系、金融治理结构才能真正走向大同。

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