国投瑞银稳定，国投瑞银稳定增利

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• 1、国投瑞银稳定

• 2、方正证券

• 3、国投瑞银稳定增利债券

• 4、国投瑞银稳定增利

国投瑞银债基产品长期表现亮眼，其中国投瑞银优化增强同时登上3年、5年、7年大师榜。该公司债券投资特长形成源于经验丰富的固收团队、良好的投研互动机制及系统保障

《投资时报》

在A股市场先扬后抑、波动加大的背景下，债市开始成为资金的避风港。如何找到长期给投资者贡献稳健回报的债基？大数据即将给出答案。

标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年（截至2018年末）的海量数据进行统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2019》。在固收类产品排名中，国投瑞银基金旗下有四只固定收益产品排名靠前，包括优化增强AB（121012）、双债增利A（161216）、货币B（128011）等。其中，优化增强AB同时在3年、5年、7年大师榜上名列前茅。

另外，国投瑞银稳定增利（121009）过去5年净值增长率也排名同类前列。国投瑞银恒泽中短债A/C（005725/006553）自成立以来累计收益率高于同期基准回报率。

国投瑞银固收部副总监蔡玮菁近期表示，优秀的投研实力是取得良好回报的基石。国投瑞银建立了一支集投资、研究和交易于一体的成熟、专业、高效的固定收益团队。

据《投资时报》

固收产品表现亮眼

从统计结果来看，国投瑞银基金固收类产品的长期表现颇令人瞩目，显示出公司较强的债券投资能力。

其中，国投瑞银优化增强AB在3年、5年、7年大师榜上均有亮眼表现。

《中国基金业马拉松大师榜·2019》显示，国投瑞银优化增强AB近3年、5年、7年分别以13.29%、74.84%、89.99%的净值增长率在《混债二级基金3年大师榜》《偏债型基金5年大师榜》《偏债型基金7年大师榜》排名7/238、18/540、14/221。

Wind数据显示，截至今年8月20日，国投瑞银优化增强AB成立以来累计回报率为87.37%，年化回报率为7.26%。

作为一只二级债基，国投瑞银优化增强充分利用债市投资机会，同时兼顾股市机会。该基金严格控制回撤，风险收益比较佳，今年以来、过去1年、过去2年、过去3年以及成立以来最大回撤均低于同类平均水平。

在债券投资方面，国投瑞银优化增强借鉴UBS AM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，注重挖掘债券收益率曲线期限结构与信用利差的变动趋势中隐含的投资机会，确定债券模拟组合，并管理组合风险。

值得一提的是，国投瑞银优化增强曾获得多个业界权威奖项，2019年揽入“五年期金牛奖”“五年期明星基金奖”，还荣获银河证券3年期、5年期双五星评级，这都体现出市场对该基金管理能力的高度认可。

该基金由两位资深基金经理—蔡玮菁和董晗共同管理。蔡玮菁现为国投瑞银固定收益部副总监，拥有15年证券从业经验，董晗拥有12年证券从业经历，管理经验丰富。

近两年国际国内经济环境波动较大，同时对债市和股市形成较大影响，国投瑞银优化增强的基金经理在变动的市场环境中适时调整股债资产及各类债券资产配置仓位，提供稳健且超越同类产品平均水平的收益，体现了他们对宏观趋势的准确把握及超强的资产配置能力。

不仅是二级债基，国投瑞银旗下一级债基同样有不俗表现。

比如，国投瑞银双债增利A登上《偏债型基金7年大师榜》，2012年至2018年净值增长率为80.84%，排名23/221。截至今年8月20日，Wind数据显示该基金成立以来净值回报率为91.11%，年化回报率达8.01%，在74只同类产品中排名第4。

据悉，该基金通过充分利用信用债和可转债投资机会，构建了年化收益率和回撤相较同期同类平均水平都较好的产品。该基金将在保持信用债组合仓位的基础上，增加可转债对组合的贡献。

此外，作为短期纯债型基金，成立于2018年12月的国投瑞银恒泽中短债A/C也交出了亮丽答卷。Wind数据显示，今年初至8月20日，其净值增长率为3.52%、3.32%，同类排名分别为6/97、11/97。

该基金主要投资中短期债券，即剩余期限不超过三年的债券资产。通常来说，中短期债券比一般债券风险更低、波动更小且流动性更佳。

国投瑞银恒泽中短债的基金经理为李达夫，现任固收部副总经理，拥有13年证券从业经历。相关数据显示，其过往管理的短债基金业绩突出，2013至2016年管理某同类短融基金，任职期间业绩表现出色，2014年、2015年在近50只同类产品中连续夺得第一。

债券投资体系完备

据《投资时报》

2019年，国投瑞银固收团队荣获“明星基金奖·固定收益投资明星团队奖”，表明行业对其固收投资能力的认可。

国投瑞银债券投资特长形成源于该公司各方面机制和体系建设。

团队建设方面，该公司建立了一支近20名的高素质员工组成的固定收益投资、研究和交易团队，成立货币、债券和配置三个投资策略组，研究涵盖宏观/利率、信用、转债和数量。其中，基金经理团队成员平均从业年限10年。团队具备良好的知识背景和丰富的市场经验，熟悉国内外市场。固收部副总经理李达夫、固收部副总监蔡玮菁的从业年限均超过13年，曾掌管多种风格的债基，业绩突出。

同时，国投瑞银研究团队的业务背景多样化，研究员具有知名评级公司、大型保险资管公司的信用分析背景。该公司还注重团队成员的职业发展规划，建立了有效的激励机制。梯队上升机制和激励机制使得固定收益团队人员稳定、士气饱满、效率较高。

在团队建设的同时，也构建了良好的投研互动机制，对市场反应及时。该公司重视研究的基础性作用发挥，强调研究决定投资，投资指导研究。

团队工作高效和业绩出色还源于系统保障完善。该公司投入较多人力、资金、时间，自主开发了固定收益组合管理系统和信用评级系统。其中固定收益组合管理系统有较强的组合管理功能，如收益率曲线分析、久期管理、敏感性分析、模拟组合构建等，提高了投资管理效率和投资预测的准确度；信用评级系统有较强的信用研究功能，如评级体系、财务预警、负面新闻跟踪、持仓数据分析等，提高了信用研究的效率。

据国投瑞银固收部副总监蔡玮菁介绍，严格的风险管控是信用研究的重点，团队拥有产业债、城投债和商业银行三大内部评级体系，信用研究能力突出。信用研究是挖掘投资机会的重要途径，研究员通过不同行业分析给基金经理推荐可能有超额收益的品种。

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夏季虽已进入了尾声，但气温却丝毫没有下降趋势，目前南方多地区正面临着高温考验。

2022年8月17日，中国气象局国家气候中心发布的数据显示，从今年6月13日开始至今的区域性高温事件综合强度，已达1961年有完整气象记录以来最强。具体来看，本轮高温40℃以上的覆盖范围达136.5万平方公里，远超2013年的77.6万平方公里和2017年的99.3万平方公里，其中不少城市创下了高温纪录。

历史极端高温天气，也让南方多地区出现水电出力不足，用电需求负荷增加，电力供应压力较大的问题。

受到高温影响，四川于近期发布了“限电”通知。8月14日晚间，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》将限电期限延长至25日，限电总时长延长到11天。

8月21日，四川启动突发事件能源供应保障一级应急响应，这是2022年1月省政府办公厅印发《四川省突发事件能源供应保障应急预案（试行）》以来，四川省首次启动的最高级别应急响应。

事实上，进入21世纪以来，中国大致经历了3次较大规模的限电事件，分别为2003-2004年限电、2010-2011年限电、2021年底限电。除此之外还有多次区域性限电事件，例如2000年珠三角地区限电，2008年初南方雪灾导致的部分地区限电等。

方正证券研报显示，近几次限电事件，除了极端天气原因，大多源自煤价上涨导致发电企业出力积极性下降。在历次较大规模限电时期，CPI、PPI通常都是上升的，商品价格与电力供应有着互为因果的关系。

限电往往伴随着物价的的上涨。以前三次大规模限电为例。限电开始后重化工类企业开工率大幅降低，高能耗产品供不应求，价格大幅上涨。此类产品大多处于产业链上游，如水泥、钢铁、有色金属等，对PPI影响较大。而在电荒消退后，通常可以看到周期品价格快速回落，PPI出现明显下滑。

从历史来看，限电同样会对经济增长产生负面影响。例如，2010年二季度GDP增长率为10.8％，较一季度下滑1.4％，三、四季度GDP增速都为9.9％，GDP增速出现持续下滑。2021年四季度，“运动式减排”带来的多地限电也造成了一定程度的经济损失。

值得注意的是，2003-2004年限电是由于电力建设速度滞后于需求增长，装机容量不足。2010-2011年限电是由于在GDP增速维持高位、制造业启动新复苏、重工业再度加速的大背景下，电能总需求大于总供给。而在2020-2021年限电是由于受国内经济复苏、地方碳减排压力较大、国际航运价格大幅上涨等因素影响，国内煤炭出现了供不应求的情况。

与前三次大规模限电不同的是，此次南方面临的电力供应紧张问题，主要是由极端天气带来的用电需求激增和水电出力不足是导致的。

随着夏季进入尾声，高温逐渐结束，未来一至两周，南方多地将迎来较大范围的降温降雨天气，缺电地区“电荒”有望缓解。方正证券研报预测，如极端天气不再延续，本次限电对工业生产造成的负面冲击应当弱于此前3次较大规模限电的影响。

资讯

为了更好地满足广大投资者的理财需求，国投瑞银基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定对投资者通过本公司直销渠道办理国投瑞银岁增利债券型证券投资基金（基金简称：国投瑞银岁增利债券，基金代码：A类份额-000781，C类份额-000782）赎回业务的给予赎回费率优惠，现将有关事项公告

一、适用渠道

本公司直销渠道（直销柜台及网上直销交易）。

二、优惠时间

2019年12月9日至2020年1月8日。

三、优惠内容

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A类份额和C类份额适用相同的赎回费率，优惠后收取的赎回费将全额归入基金资产。原投资者持有的国投瑞银岁增利一年期定期开放债券型证券投资基金的A 类/C类基金份额转为国投瑞银岁增利债券型证券投资基金的A 类/C 类基金份额的，其持有期将从原份额取得之日起连续计算。

四、投资者可通过以下途径咨询有关详请：

1、本公司网址：www.ubssdic.com。

2、国投瑞银基金管理有限公司直销柜台

办公地址：广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心46层

联系人：贾亚莉杨蔓

直销联系电话：（0755）83575993、83575992

客服电话：400-880-6868

传真：（0755）82904048

投资者投资国投瑞银旗下基金前，请仔细阅读基金相关法律文件。

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。

特此公告。

国投瑞银基金管理有限公司

2019年12月6日

截至一季度末，该公司旗下66只基金中规模低于1亿元的共有18只，占比近三成

《投资时报》研究员 齐文健

国投瑞银基金近来日子并不平静：继5月中旬原总经理王彬任期届满离职后，刘凯从督察长升任副总经理，并代任总经理一职；同月，该公司还发布了国投瑞银优选收益混合清算报告。

事实上，今年以来，除了国投瑞银优选收益混合，该公司还有国投瑞银和盛丰利债A/C、国投瑞银瑞兴、国投瑞银岁丰利债A/C、国投瑞银和顺债、国投瑞银纯债债券A/B五只基金（各份额合并计算）遭遇清盘窘境。

纵览国投瑞银基金的基金团队，公司似乎还缺少挑大梁的人物。仅从主动权益类基金的管理者来看，公司20位基金经理中不乏固收类基金经理跨界管理，譬如狄晓娇、徐栋、颜文浩、宋璐等。

对于如何吸引优秀人才，国投瑞银基金对《投资时报》表示，公司一直在完善“以研究为个人职业发展终极目标之一”的绩效考核机制，其核心是为有丰富经验、高素质研究人员的职业生涯设计广阔的发展空间。在基金经理绩效考核方面，在公司资源支持的前提下，尽可能提供有市场竞争力的薪酬及激励方案；根据绩效和对公司贡献大小，拉开激励差距，不搞平均主义。

袖珍基金频出没

2017年末，国投瑞银基金管理规模恰好突破亿元大关，然而此后连续五个季度，无论市场如何变化，该公司的规模始终未能再次跻身亿元梯队。

天天基金网显示，截至2019年一季度末，国投瑞银基金管理规模为825.03亿元，且自2018年三季度末起已连续三个季度增长，在此过程中，该公司旗下权益类、债券型基金分别成立三只，但前者规模仅从133.08亿元增至133.59亿元；债券型基金规模则从131.56亿元大幅增加至259.76亿元。

国投瑞银基金向《投资时报》表示，2018年A股行情低迷，四季度继续震荡探底，受市场行情不佳、风险偏好下降的影响，基金规模缩水，权益类基金新发艰难。而发行多只权益基金规模上升不大主要是受市场行情震荡和基金正常申购赎回的影响。

《投资时报》研究员注意到，该公司旗下袖珍基金频现，清盘警报已经拉响。截至2019年一季度末，旗下66只基金中规模低于1亿元的共有18只，占比为27.28%。而主动权益类基金有11只，其中国投瑞银新回报、国投瑞银瑞宁、国投瑞银先进制造、国投瑞银行业先锋、国投瑞银研究精选五只基金规模跌破清盘线。

此外，国投瑞银中证创业指数分级、国投瑞银消费服务指数、国投瑞银岁赢利债券、国投瑞银岁增利债券A/C规模也低于5000万元红线。

对于迷你基金的处理，该公司称，首先是展开积极主动的持续营销，力求恢复规模；另一方面，随着政策和市场的变化，积极处理不再适销对路的产品，优化产品结构；同时在保护持有人利益的基础上积极处理迷你基金。公司迷你基金数量和占比可控，对新基金的发行没有影响。

国投瑞银先进制造沦为迷你基金仅有两个月的时间。该基金成立于2019年1月25日，成立之初募集规模为2.89亿元，截至今年一季度末规模仅为0.49亿元。

究其原因，很大程度是基金业绩不佳所导致。Wind数据显示，截至6月17日，国投瑞银先进制造今年以来净值增长率仅有-3.38%，而年化回报为-8.35%，同类排名是724/731。如此业绩，与该基金的股票仓位偏低不无关系。该基金一季度末股票市值占基金净值比例仅为12.36%，而银行存款却占据了89.98%，导致踏空行情。

值得一提的是，该基金目前由邓彬彬、施成共同管理，且邓彬彬还是该公司研究部副总监，施成也有着多年研究员从业经验，但是其操作却未能踩中市场节奏。

无独有偶，桑俊和狄晓娇共同管理的国投瑞银瑞祥（转型前为国投瑞银瑞祥保本）同样采取低仓位操作，一季度末股票仓位为13.93%。虽然该基金2018年表现出了较好的防守型，取得了1.81%的回报率，排名同类前1/5，但今年以来回报率仅为5.35%，同类排名1221/1815。

对此，国投瑞银基金表示，2018年3月9日，瑞祥保本正式转型为瑞祥混合，合同约定的股票投资比例为 0—95%。保本基金是低风险偏好产品，考虑到原持有人的风险偏好水平，基金的操作风格有所延续，以避免净值波动过大对持有人造成较大冲击。自转型以来，该基金股票仓位较保本期间有所提升，升至8%—20%左右，符合基金合同的约定。

权益类团队缺少擎旗者

自明星基金经理陈小玲离职后，国投瑞银基金的权益投资团队尚未出现挑大梁的后继者。

据统计，该公司管理主动权益类基金的基金经理共有20位，包括杨冬冬、桑俊、綦缚鹏等人，其中，不乏固收类基金经理跨界管理，狄晓娇就是其中之一。

天天基金网显示，狄晓娇于2010年加入国投瑞银基金，之后转入固定收益部担纲研究员，2015年开始正式管理基金。在固收类基金管理过程中，狄氏相继斩获各类奖项，自2016年起，其先后被任命为7只权益类基金的基金经理，且均是与他人共同管理。不过， 狄氏的加入并未改变基金规模缩水的状况。

而作为基金投资部总经理，杨冬冬曾先后管理过7只基金，目前管理的基金包括国投瑞银新机遇A/C、国投瑞银瑞泰多策略、国投瑞银瑞盈、国投瑞银锐意改革，今年以来回报率均处在同类前1/2。从任职回报率来看，仅有国投瑞银锐意改革录得负收益，为-33.3%。

该基金2018年股票仓位较高，四个季度的股票配置比例分别为91.29%、93.42%、91.39%、84.28%。受资本市场低迷影响，该基金当年净值回撤幅度高达38.32%，同类排名1531/1546，几近垫底。

不过，国投瑞银锐意改革对管理费的贡献却不少，2018年管理费用为1411.2万元，而四个季度利润分别亏损4917.17万元、1.69亿元、8620.28万元、1.3亿元。

此外，在如今创新迭出的时代，国投瑞银基金的名字却在多项新品种中不见踪迹。譬如，目前已有两批科创主题基金进行募集，而该公司至今缺席。尽管其在今年3月25日募集成立了一只养老基金，但募集资金也仅有6.1亿元。

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