富国天利基金，富国天利基金2022年分红
富国天利基金，富国天利基金2022年分红
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“一直在配售”的睿远前段时间发新基金，虽然只是*固收+，但凭借睿远的名声，以及饶刚20多年债基老将的头衔，还是吸引了千亿资金，仅10%配售比例。
每次看到这样的新闻都不禁感叹，现在热钱真多。但如果触发配售，个人感觉非常不爽，也没必要哄抢。
实话说，饶刚管理业绩确实好，风控也不错。但配售比例只10%，资金使用效率太低。而且目前市场上债基基金经理中，不乏跟饶刚旗鼓相当的，包括老将也包括中生代。
一般而言，新发基金配售集中在以下几种情形：一是行情处于高位，啥基金都好卖（显然目前不是）；二是基金经理本身就“自带流量”，比如从业多年的老将，有长期业绩作背书。这次睿远新发基金属于第二种情况。
本文以目前债基长期业绩不错的老将、中生代，跟饶刚作对比，分析各自优势劣势，重点是别家的不用配售。
饶刚PK过钧：产品定位不同，收益、回撤差异大
饶刚管理经验15、16年，可以说是“债基中的朱少醒”，在睿远之前曾经任职富国、东方红两家基金公司，代表作富国天利增长债券、东方红策略精选混合。管理产品年化收益在6%~11%之间。
图表. 饶刚管理时间较长的部分代表作（截至202.12.7）
（注：所有图表点击均可放大。）
其中，饶刚管理富国天利增长债券长达9年，年化收益10.96%。可以与之对比的老将，是博时固收+老将过钧，代表作是博时信用债。
图表. 收益率走势 富国天利增长债券PK博时信用债
可以看到，在2014年前后，博时信用债的收益率显著比富国天利增长跑得更快。从券种配置上看，过钧和饶刚的配置思路相差较大。
图表. 券种配置 博时信用债
（注：红框部分为2013年~2014年、2020年至今变化）
过钧在2013~2014年期间的权益市场低位，开始超配股性更强的可转债。可以看到博时信用债的收益，也在2014年中与同类平均拉开差距。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
虽然饶刚也在相近时间段配置可转债，并没有超配，原因在于产品定位。虽然同为偏债基、固收+，饶刚把产品对标银行理财，因此更侧重风控，富国天利增长的控回撤能力也显著优于博时信用债。
图表. 回撤表现 富国天利增长债券PK博时信用债
饶刚PK偏债基中生代 各有优劣势
如果跟固收+中生代PK，也有不少中生代的产品业绩耐打。比如富国天利增长债券现任的基金经理黄纪亮，以及易方达固收老大张清华、林森。下面就拿几位中生代的代表作跟饶刚的产品作对比。
首先是黄纪亮。黄纪亮是接棒饶刚，现任管理富国天利的基金经理，对于富国基金固收+的*基，由黄纪亮担任，可以看出富国内部对其认可。
图表. 历任基金经理任职期间业绩 富国天利增长债券
黄纪亮管理7年多的时间，同类排名39/189。这个成绩跟饶刚管理9年，同类排名1/4的成绩相差无几。而且黄纪亮的管理时间并不短，这个成绩能够说明长期的管理水平。
图表. 持有人结构 富国天利增长债券
（注：红框部分为饶刚管理期间，黄色框为黄纪亮管理期间）
机构对黄纪亮的管理水平也认同。看得出来，自黄纪亮接棒管理富国天利后，机构持仓比例提升，至少比饶刚管理期间更高。
饶刚PK易方达固收部，孰强孰弱？
我们再拿饶刚跳槽至东方红后的代表作东方红策略精选，跟易方达的固收业务大神，张清华和林森共管的易方达裕祥回报来作对比。
图表. 收益率走势 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
收益率方面，易方达裕祥回报比东方红策略精选高出一截，易方达裕祥回报先后由固收大咖张清华、林森、张雅君先后管理，体现出易方达对这只*基的重视，这也是为什么建议大家买偏债基*基金经理共管的基金，其次才是独自管理的。
图表. 回撤表现 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
在回撤上，饶刚的控回撤水平则好于弹性较大的张清华、林森。造成回撤的差异，除了择时的小幅度仓位偏离因素之外，还跟两只代表作基金的券种配置有关。
图表. 券种配置 东方红策略精选
从最近几年东方红策略精选和易方达裕祥回报的券种配置看，饶刚的安全系数相对高些，更偏向安全系数更高的金融债；而张清华、林森的弹性略大，除了安全垫高的国债之外，也会适时调整股性较强的可转债，以及常配企业债、中期票据。
图表. 券种配置 易方达裕祥回报
饶刚择时特点：先确定*回撤，再确定股票仓位
饶刚管理时期的富国天利，目标是低回撤，股票仓位自然不能太高。管理9年来大部分时间都在10%以下。
图表. 股票仓位变化 富国天利增长债券
（注：红框部分为2007年、2015年期间变化）
这么低的股票仓位，其实谈择时没有太大意义，所以富国天利的超额收益应该更关注其券种的配置。
可以看到，在股票市场上涨行情期间，如2006~2007年的牛市，饶刚少有地通过配置可转债增强收益。类似的操作在2012、2013年期间的市场低位，也是如此趁低布局。也就是说，饶刚通过调整可转债、企业债等品种的仓位来平滑基金的波动。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
【饶刚：我们的仓位分为长期头寸和交易头寸，一个基金经理必须知道自己持仓中哪些是长期头寸，哪些是短期头寸，哪些是交易头寸。我们的短期头寸和交易头寸会相对更加灵活一些。还有一条是做好仓位控制，仓位控制会对应我们能容忍的*回撤。比如说回撤目标2%的产品，那么初期的股票仓位一般不会超过10%，并非一定要打到30%股票仓位的上限。】
择券特点：调整久期及个券比例
对于低股票仓位的偏债基金，要想取得超额收益同时做到低回撤，必须适时调整券种配置。
在饶刚管理固收+期间，饶刚会按照不同债券的定价偏离程度，调整券种的配置，包括调整不同券种的久期，以及增配整体表现较高的券种。
【东方红策略精选 2020年报——
上半年考虑到债券定价过于乐观，保持偏短的久期和较低的杠杆水平，较好规避了后续收益率上行的冲击。在下半年的市场调整中，择机适度拉长久期，在回购利率较高时点进行了逆回购操作。】
【东方红策略精选 2018年报——
债券呈现分化走势，利率债和中高等级信用债整体表现良好，但高杠杆、中低等级的债券发行人再融资存在一定压力，信用风险事件不断爆发。本报告期内，我们逐步拉长了利率债的久期，增配高等级信用债，并提高了组合的杠杆水平，取得了较为良好的回报。】
8月22日国恩股份（002768）涨5.83%，收盘报36.3元，换手率14.77%，成交量26.1万手，成交额9.33亿元。该股为足球、体育产业、可降解塑料、碳纤维、新能源汽车、流感/口罩、充电桩、小米概念股、华为产业链、碳化硅、5G、第三代半导体概念热股。资金流向数据方面，8月22日主力资金净流入3640.08万元，游资资金净流出234.25万元，散户资金净流出3405.83万元。
重仓国恩股份的公募基金
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共1家，其中持有数量最多的公募基金为嘉实资源精选股票A。嘉实资源精选股票A目前规模为2.74亿元，*净值2.6255（8月19日），较上一交易日下跌1.1%，近一年下跌3.07%。该公募基金现任基金经理为苏文杰。
嘉实资源精选股票A的前十大重仓股
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近期，公募基金2022年度一季报已基本披露完毕，受权益市场持续波动影响，投资者稳健需求提升，“固收+”基金凭借进可攻、退可守的优势广受投资者青睐。其中，富国基金依托于“固收大厂”及“权益大司”的投研实力，“固收+”多形态产品线多面布局，中长期收益水平持续领先。据海通证券数据，截至2022年3月31日，富国基金固定收益类产品近3年收益率为15.01％，位居固收类大型公司前三。
在“固收+”领域，富国基金已深耕多年，致力于为投资者创造长期稳健收益。据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2022年3月31日，富国基金固定收益类产品近5年、3年、2年的收益率分别为28.43％、15.01％、8.16％，排名分别位列4/15、3/15、5/15，整体收益稳居固收类大型公募基金公司前五。
整体成绩*的背后，离不开富国基金实力强大的“固收+”投研团队，云集了黄纪亮、黄兴、张士扬、武磊、张明凯、俞晓斌、张洋、张育浩、周宁、于渤、易智泉、陈斯扬、张子炎等诸多实力派基金经理，他们各具风格，并打造出多支中长期业绩稳健的“固收+”精品，深受投资者信赖。
以富国公募固收团队灵魂人物黄纪亮为例，其拥有超13年证券从业经历，超9年基金管理经验，现任富国基金总经理助理、富国固定收益投资部总经理等职务。截至2022年一季度末，黄纪亮在管公募基金规模超过700亿元。黄纪亮追求稳健收益，以及风险调整后的收益*化。由黄纪亮执掌的“固收+”代表作富国天利增长近5年、近3年收益率分别为29.76％、16.00％，跑赢同期业绩比较基准的24.54％、13.12％，中长期业绩表现稳健。
还有富国基金“元老级”投资经理黄兴，其拥有超18年证券从业经验，近9年公募基金管理经验，一路走来亲历国内养老金投资的发展全程，成功打造富国养老金投资专业团队。在投资风格上，黄兴擅于类属资产配置，始终坚持大类资产配置先行的年金投资理念。由黄兴和周宁共同管理的富国天兴回报，在近1年同期业绩比较基准为-2.25％的情况下，依然录得2.90％的正收益。
中长期跑赢同期业绩比较基准，短期波动时保持稳健的特点，同样体现在富国基金其他“固收+”产品身上。以固收公募产品为例，基金定期报告显示，截至2022年一季度末，由富国固定收益投资部副总监武磊掌管的富国新天锋近5年收益率为26.75％，超越同期业绩比较基准的24.16％，成立以来累计收益率达81.08％，远超同期业绩比较基准的53.36％；由富国固定收益投资总监助理张明凯掌管的富国天丰强化收益，近5年收益率为31.46％，跑赢同期业绩比较基准的24.16％，成立以来累计收益率达137.08％，远超同期业绩比较基准的71.74％；由“全能型”选手俞晓斌管理的富国稳健增强近5年、3年的收益率分别为31.12％、17.94％，远超同期业绩比较基准的8.51％、4.14％。
除了含权债基之外，富国“固收+”产品在偏债混合型基金上布局同样完备，包括富国“天字辈”新生代代表作富国天润回报，股债基金经理共同管理的富国稳进回报等，为不同风险偏好的客户提供了丰富的选择。由基金经理于渤管理的富国天润回报近1年收益率为1.94％，同期业绩比较基准为-3.17％；由*老将易智泉和清华博士张士扬共同管理的富国稳进回报12个月持有期近1年净值增长率为3.40％，同期业绩比较基准为-2.25％；与此同时，由量化基金经理陈斯扬管理的富国兴利增强近3年收益率达37.63％，同期业绩比较基准仅为4.14％；由基金经理张子炎管理的富国鑫旺稳健养老一年FOF近3年收益率为15.18％，同期业绩比较基准收益率为5.19％。
成立23年以来，富国基金始终坚持“为持有人创造价值”的初心，聚焦核心投研能力的提升，重视投研文化建设，不断扩大投资能力边界，为旗下产品斩获中长期*的业绩奠定了基础。目前富国基金在“固收+”产品线上拥有包括一级、二级债基、偏债混合型基金、“固收+”策略FOF等产品类型，以满足多样化的投资需求；在投研方面，富国基金扎实构建全面覆盖宏观利率、信用策略、转债策略的研究体系，对信用和转债品种进行精细化研究；在风险防范上，富国基金在业内率先构建起信评委员会、信用研究部、基金经理责任制的信用风险三级防控体系，严格把控风险。
资讯
在李先生的量化模型中富国天利增长债券83.605分（2022.03.13），获得*。以下是根据基金公司、基金经理、基金产品三个维度分析情况：
基金公司
富国基金管理有限公司成立于1999年，目前资产管理规模超8921亿元，在所有公募基金公司中排名8。*季度固收类基金管理规模约2438亿。旗下共有在职基金经理72人，平均从业年限为4年，其中从业年限10年以上的基金经理8位，在5年到10年的基金经理23名，占比超43%。
综合来看，该基金公司投资能力一般，持续能力较好，管理能力很强。综合表现*。
基金经理
富国天利增长债券的经理人黄纪亮先生，浙江大学数学学士，华东师范大学统计硕士，FRM，2012年11月至2013年2月在富国基金管理有限公司任债券研究员；2014年3月26日起兼任富国天利增长债券投资基金基金经理。从业年限9.04年，经历过2014年01月07日至2019年03月22日债券市场的牛熊转换，择时能力强于同类基金经理。曾获得过晨星奖1次，目前管理基金规模753.42亿元，管理基金数量10只。
其管理的债券型基金年化回报约5.80%，近三年管理的债券型基金*回撤为1.69%，同类基金经理为4.80%，*回撤为基金净值从*到*的下降幅度，可以展现出历史*亏损情况，数值越小越好，抗风险能力越强。近三年夏普比率为0.37，同类基金经理为0.15，夏普比率表示每承受一单位风险，预计可以拿到多少超额报酬，数值越大越好，基金性价比越高。该基金经理防守能力较强，超越九成的基金经理，在行情下行时表现较好。
综上来看，该基金经理投资管理经验非常丰富，管理的基金整体业绩波动风险稍大，盈利能力远高于同类平均水平。擅长管理债券类基金。综合表现良好。
基金产品
富国天利增长债券成立日期2003年12月02日，目前规模214.98亿元，业绩比较基准为：***×中国债券总指数收益率，目前的投资主板占0.0%，中小板占0.0%，创业板占0.0%。该基金近两年共获得上海证券、招商证券和济安金信5星评级18次。
该基金成立至今，总收益为318.00%，复合年化收益为8.14%，同期同类基金收益仅为20.71%，复合年化收益仅为3.67%。近三年夏普比率为3.07，超越79%的同类，处于同类基金中上游水平；近三年*回撤为1.44%，超越76%的同类，处于同类基金中上游水平；近三年波动率为1.22%，超越36%的同类，处于同类基金中下游水平；近三年创新高142次，超越93%的同类，处于同类基金上游水平。该基金持有人以机构为主，占比为76.10%，较上期减少2.67%，该基金受机构青睐。根据近三年历史数据测算，该基金持有一年的胜率大于***。
综上来看，该基金是一级债基，相对于偏股型基金波动风险较低。基金选证能力强，盈利能力强，抗风险能力强，收益稳定性较好。谨慎型和保守型投资者可以重点配置，稳健性及以上的投资者也可以适当配置。综合表现良好。
已入选“想选基金”的基金：
参考恐惧贪婪指数等数据，建议目前仓位保持在8.6成左右；参考股债性价比等数据，目股市性价比较低，建议股债持仓配置比例80:20。目前“想选基金”组合持仓：兴全合润混合（*）、工银文体产业股票（*）、大成新锐产业混合（*）、广发稳健增长A（*）、招商产业债券A（*）。共有四种组合方式，分别为：
“想选基金”组合（一次性买入稳健版）：一次性满仓买入。每季度对持仓重新评级并调整，根据仓位建议和股债配比建议择机调仓。
目前持仓情况：
货币基金本周建议占比22%，目前持仓占22.97%；
兴全和润本周建议占比19%，目前持仓占比18.61%；
文体产业本周建议占比19%，目前持仓占比17.92%；
新锐产业本周建议占比19%，目前持仓占比19.19%；
稳健增长本周建议占比14%，目前持仓占比16.11%；
产业债券本周建议占比7%，目前持仓占比5.20%；
目前组合仓位7.8成，股债配比82：18，与本周仓位建议和股债配比建议相差不大，暂不调整。该组合成立至今涨幅-0.02%。
“想选基金”组合（一次性买入进取版）：一次性满仓买入。每季度对持仓重新评级并调整，根据股债配比建议择机调仓。
目前持仓情况：
兴全和润本周建议占比23%，目前持仓占比21.27%；
文体产业本周建议占比23%，目前持仓占比20.03%；
新锐产业本周建议占比23%，目前持仓占比21.65%；
稳健增长本周建议占比23%，目前持仓占比22.71%；
产业债券本周建议占比8%，目前持仓占比14.34%；
目前组合满仓2w，目前组合股债配比72：28，与本周仓位建议和股债配比建议相差不大，暂不调整。该组合成立以来涨幅-4.06%。
“想选基金”组合（每周定投）：每周一根据当周股债配比手动定投300元。每季度对持仓重新评级并调整，根据股债配比建议择机调仓。
目前持仓情况：
兴全和润本周建议占比23%，目前持仓占比20.79%，下周一定投300；
文体产业本周建议占比23%，目前持仓占比22.54%；
新锐产业本周建议占比23%，目前持仓占比21.87%；
稳健增长本周建议占比23%，目前持仓占比19.78%；
产业债券本周建议占比8%，目前持仓占比13.38%；
目前组合股债配比74：26，与本周仓位建议和股债配比建议相差不大，暂不调整，先全部定投文体产业。该组合成立以来涨幅-2.27%。
“想选基金”组合（手动买入）：择时手动买入，公布在交易日的午评当中，该组合成立以来涨幅-6.59%。每季度对持仓重新评级并调整。
大家有什么想要李先生帮忙看看的基金，或是分析优化自己的持仓组合，也可以回复评论。
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