银河稳健(易方达110010)银河稳健怎么样
银河稳健(易方达110010)银河稳健怎么样
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中国银河证券股份有限公司张一纬近期对招商银行进行研究并发布了研究报告《盈利稳健增长，资产管理业务增速亮眼》，本报告对招商银行给出买入评级，当前股价为33.11元。
招商银行(600036)
核心观点：
事件公司发布了2022年半年报。
盈利稳健增长，拨备冲回反哺利润2022H1，公司营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；归母净利润694.2亿元，同比增长13.52%；年化加权ROE为18.07%，同比上升0.01个百分点；基本EPS为2.67元，同比增长21.64%。受中间业务收入表现较弱影响，公司营收增速继续收窄，净利受益减值冲回保持稳健增长。2022H1，公司的信用减值414.77亿元，同比下减少-1%，Q2单季同比减少6.54%。
息差下降5BP，负债端成本优势延续2022H1，公司实现利息净收入1076.92亿元，同比增长8.41%；净息差2.44%，同比下降5BP。资产端贷款保持小幅增长，零售贷款增速偏弱，预计受到按揭贷款需求回落冲击。截至6月末，公司的贷款余额为59318.07亿元，较年初增长6.49%；对公贷款余额和零售贷款余额较年初分别增长6.98%和3.48%，占总贷款比重38.79%和52.1%。零售贷款增速预计受到按揭贷款需求偏弱影响，小微、信用卡和其他贷款保持较快增长，6月末小微、按揭、信用卡和其他贷款较年初分别增长8.53%、0.99%、1.69%和12.73%。负债端存款增速强劲，成本优势延续。截至6月末，公司的存款余额70371.85亿元，较去年末增长10.87%，占集团负债总额的79.70%，成本优势依旧突出。其中，定期存款和活期存款占总存款比重36.42%和63.58%，较年初变化2.76和-2.76个百分点，主要原因在于经济下行压力加大、企业资金活化不足、资本市场震荡、居民投资向定期储蓄转化，但计息负债成本率仍低至1.59%，较2021年持平。
代销收入下滑致中收承压，资产管理规模持续增长、收入亮眼2022H1，公司实现非利息净收入713.99亿元，同比增长2.87%，占营业收入比重39.87%。其中，中间业务收入534.05亿元，同比增长2.2%，增速弱于去年同期，主要与市场震荡、代销业务收入缩减有关，资产管理受益子公司规模增长驱动实现较快增长。2022H1，公司财富管理手续费及佣金收入188.73亿元，同比减少8.13%；资产管理手续费及佣金收入63.39亿元，同比增长32.84%；托管业务佣金收入30.45亿元，同比增长6.58%。此外，截至6月末，招银理财、招商基金、招商信诺资管和招银国际的资管业务总规模合计为4.60万亿元，较去年末增长6.73%。其他非息收入表现走弱。2022H1，公司其他非息净收入179.94亿元，同比增长4.9%，较Q1增速进一步收窄。其中，投资收益（含公允价值变动）同比下滑7.65%；汇兑收益同比下滑10.75%。
对公房地产贷款不良率和按揭贷款关注率上升，风险抵补充足截至6月末，公司不良率和关注类贷款占比0.95%和1.01%，较年初上升0.04和0.17个百分点；其中，对公房地产和个人房贷不良率为2.95%和0.27%，较上年末变化1.56和-0.01个百分点；按揭贷款关注率0.63%，较上年末上升0.27个百分点。公司坚持审慎稳健的客户选择和资产配置，风险抵补充足。截至6月末，公司的拨备覆盖率454.06%，较上年末下降29.81个百分点。
投资建议公司坚持“一体两翼”，持续推动业务模式变革创新，零售金融护城河稳固，批发金融价值显现，各项业务保持同业领先，龙头价值凸显。轻型银行转型加速，资金使用效率优化，经营周期性降低，盈利质量不断提升。大财富管理体系建设成效释放，金融科技布局纵深推进，为公司中长期业务成长打开空间。我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级，预测2022-2024年BVPS为32.84/37.2/42.22元，对应当前股价PB为1.02/0.9/0.8倍。
风险提示宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利1382.98亿，根据现价换算的预测PE为6.27。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为56.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商银行（600036）行业内竞争力的护城河*，盈利能力*，营收成长性良好。该股好公司指标4.5星，好价格指标3.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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09月10日讯 易方达价值成长混合型证券投资基金（简称：易方达价值成长混合，代码110010）09月09日净值下跌2.97%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3756元，累计净值为2.7846元。
易方达价值成长混合基金成立以来收益198.75%，今年以来收益30.29%，近一月收益-7.26%，近一年收益33.30%，近三年收益50.40%。
易方达价值成长混合基金成立以来分红9次，累计分红金额31.37亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为武阳，自2018年03月23日管理该基金，任职期内收益37.19%。
林高榜，自2018年03月23日管理该基金，任职期内收益37.19%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有石基信息（持仓比例5.45%）、广联达（持仓比例5.14%）、恒生电子（持仓比例4.87%）、浙江鼎力（持仓比例4.31%）、用友网络（持仓比例4.15%）、宝信软件（持仓比例3.88%）、亿纬锂能（持仓比例3.40%）、内蒙一机（持仓比例3.39%）、顺网科技（持仓比例2.96%）、光威复材（持仓比例2.78%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，A股震荡调整后稳步上涨，整体市场呈现上行趋势。受到新冠肺炎影响，一季度市场震荡下跌，二季度随着国内疫情逐渐缓和，市场开始趋势性上行，但结构呈现一定分化。具体来看，上半年上证综指下跌2.15%，深证成指上涨14.97%，中小板指数上涨20.85%，创业板指数上涨35.60%。
2020年上半年，宏观经济在疫情影响下有所放缓，其中投资、消费和净出口增速都有比较明显的回落，但二季度以来呈现逐渐复苏的态势。总量层面，2020年上半年GDP增速-1.6%，较2019年下半年明显放缓，其中一季度-6.8%，二季度+3.2%。结构层面，投资端、社融保持较高增速，政策支持下基建投资恢复的较快，房地产投资也向着正常水平回暖，带动固定资产投资的修复，但制造业投资依然比较低迷；外贸端，一季度国内生产停滞导致进出口增速都录得负增长，二季度海外疫情爆发，外需虽然有所萎缩，但订单向国内的转移支撑了出口的恢复，进口也在国内复工复产的推进下出现改善的迹象；消费的复苏速度比投资和外贸慢一些，主因汽车消费受疫情影响较大，但随着产销活动逐步恢复，汽车消费也有所回暖。价格层面，2020年上半年物价增速有所下降，CPI受到去年的基数和猪价增速回落的影响，从1月的+5.4%下降至6月的+2.5%；PPI受到工业生产活跃度下降的影响，从年初的+0.1%下降至6月的-3.0%。政策层面，为了应对疫情冲击，货币和财政政策整体较为宽松，其中货币政策为了应对疫情冲击采取了大规模的总量宽松政策，价格端也通过降准、定向降准和下调公开市场操作利率等方式进行调整，期间货币市场利率维持在较低的水平；国内疫情缓和后，为了防止金融机构套利行为的发生，货币政策边际上有所收缩，但流动性环境依然延续了合理充裕的政策基调。财政政策除了继续减税降费以外，全年赤字率有所上调，同时地方政府专项债额度提前下发，特别国债的发行也在上半年启动。
本基金坚持基于行业景气度的深度研究，以获取上市公司在行业景气度提升过程中创造的超额收益。具体操作来看，本基金结合行业景气程度判断以及行业自身的估值水平分析，维持年初以来的股票仓位水平，同时通过自下而上的研究继续长期持有具备核心竞争优势的标的，重点投资于机械、计算机、电力设备和新能源等领域的优质标的，上半年适当增加了具备长期竞争优势且估值相对偏低的金融行业标的。债券投资策略为继续持有短久期品种，并将结合下半年宏观经济形势，灵活调整持仓结构，提高组合的流动性。
截至报告期末，本基金份额净值为2.2337元，本报告期份额净值增长率为22.42%，同期业绩比较基准收益率为2.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计2020年下半年宏观经济保持平稳增长。首先，国内疫情进入常态化防控阶段，经济供给端已经修复至正常水平。需求端，下半年专项债发行规模超过去年，配合贷款的增长，基建投资增速仍将上升。房地产在疫情后展示出较强的韧性，下半年将继续受益于整体融资环境的改善和土地供应的增加。外贸依然会面临中美关系反复的影响，但海外经济重启计划持续推进，流动性保持宽松，因此与上半年相比，外需有望边际好转。其次，总量政策上，基于两会和国常会对于货币政策的定调，年内“六保、六稳”的政策目标，以及缓解企业和财政的融资压力需要来看，后续货币政策仍将保持宽松，下半年的货币政策预期会进一步强调灵活性；财政政策则会保持积极，继续改善企业经营环境和个人消费环境；同时以海南自贸区、粤港澳大湾区为代表的区域重点发展政策将进一步深化。
股票市场方面，经济结构转型和资本市场改革的红利将实现交汇。一方面，资本市场承接了部分辅助经济转型的任务，科创板、创业板和新三板的制度改革以及再融资条件的放开等为战略性新兴产业公司的上市融资拓宽了渠道，有利于降低宏观杠杆率和中小企业融资门槛，股票市场走向成熟的同时，优质标的的供给增加；另一方面，资本市场也将享受经济结构转型的红利，指数构建规则调整、外资持续流入和投资者结构的不断改善能够增强市场有效性、提高投资效率，帮助资本市场与转型优化的经济接轨，让投资者能够真正享受到经济健康向好发展的红利。（点击查看更多基金异动）
1998年3月27日，首批两只封闭式基金“基金*”与“基金金泰”宣告成立。这一天，也成为了公募基金的生日。
在人均年收入只有5425元的年代，人们纷纷涌进证券公司，排起长队认购基金。据说当年的火爆场景堪比如今的“双十一”抢购。
经过20多年的发展，目前全市场基金数量已经过万（不同份额分开计算）。在此期间，诞生了39只成立以来净值涨幅超过十倍的*基金，此外还有一只基金距离十倍基只差8％。
十倍牛基，成立时间基本都在股市的相对低点，而这些基金的背后，往往都有一位或多位能够战胜牛熊、投资能力突出的*基金经理。
No.1：华夏大盘精选
“公募一哥”王亚伟和神一般的华夏大盘精选，在基民之中可以说无人不知。自2004年8月11日成立以来，华夏大盘精选目前的累计收益率高达3445.17％。也就是说，该基金收益率超过34倍，当初若以10万元买入，目前收益已经超过334万元。
王亚伟在执掌华夏大盘精选的6年多时间里，任职回报率高达1185.79％。2012年5月4日，华夏基金发布王亚伟离职公告。
No.2：嘉实增长
嘉实增长是华夏大盘精选之后的第二只十倍基。该基金成立于2003年7月9日，17年时间累计收益率达到2505.23％。
邵健是嘉实增长业绩的重要贡献者。以成长投资著称的邵健，管理嘉实增长基金超过11年，任职回报率为795.15％。嘉实增长现任基金经理是归凯，2018年12月开始管理该基金，不到2年时间取得113.21％的回报。
No.3：兴全趋势投资
兴全趋势投资，可以说是成立于大牛市的前夜。从2005年11月3日成立至今，其累计收益率达到2182.84％。
王晓明和董承非两位基金经理功不可没。自兴全趋势成立之初，直到2013年10月28日卸任，王晓明在接近8年时间里带来了近5倍回报。董承非接手该基金后再续辉煌，在接近7年时间取得了284.74％的回报，目前他仍在管理兴全趋势投资。
No.4：富国天益价值
富国天益价值成立于2004年6月15日，截至目前累计收益率达到2024.64％。
该基金成立以来共有5位基金经理管理，其中产生了两位大型基金公司总经理。首任基金经理张晖，目前是汇添富基金总经理。陈戈接任后，9年带来362.16％的回报。陈戈于2014年4月15日卸任，目前是富国基金总经理。
No.5：景顺长城内需增长
景顺长城内需增长成立于2004年6月25日，截至目前累计收益率达到1999.41％，距离20倍回报一步之遥。
该基金的第三任基金经理是李学文，在2005年12月至2007年9月任职期间，正是A股*一轮牛市，其任职总回报高达513.53％。2006年，景顺长城内需增长以182.27％的收益率夺冠，同时在彭博发布的全球分洲基金增长率排名中位居全球第一位。但李学文在2007年陷入“*魔咒”，当年9月14日宣布离职。该基金现任基金经理是刘彦春。
No.6：景顺长城鼎益
景顺长城鼎益成立于2005年3月16日，截至目前累计收益率达到1882.46％。
景顺长城鼎益的首任基金经理是王新艳，4年任期内的回报率为217.78％。现任基金经理是刘彦春，2015年7月开始管理该基金，5年多的时间里已经取得了283.68％的回报。这意味着，刘彦春同时管理着两只十倍基。
No.7：富国天惠成长
富国天惠成长成立于2005年11月16日，截至目前累计收益率达到1820.41％。
富国天惠成长是十倍牛基中*没有发生基金经理变更的。从2005年基金成立直到现在，在接近15年的时间里，基金经理始终是朱少醒。朱少醒是现任主动基金经理中任职时间最长、也是长期业绩最为*的。
No.8：银河稳健
银河稳健成立于2003年8月4日，截至目前累计收益率达到1666.53％。
银河稳健第二任基金经理是杨典，约一年半任期内（2005年6月至2007年1月）的回报率为230.59％。现任基金经理是钱睿南，2008年2月开始管理该基金，12年多的时间里取得了276.54％的回报。
No.9：汇添富优势精选
汇添富优势精选成立于2005年8月25日，截至目前累计收益率达到1666.30％。
汇添富优势精选首任基金经理是徐婕和庞飒，其中庞飒在4年多任期内（2005年8月至2010年2月）的回报率为374.59％。现任基金经理是王栩，2010年2月开始管理该基金，10年多的时间里已经取得了272.18％的回报。
No.10：国泰金鹰增长
国泰金鹰增长成立于2002年5月8日，截至目前累计收益率达到1640.85％。
国泰金鹰增长先后有9位基金经理，其中业绩贡献*的是冯天戈和张玮。冯天戈在3年任期内（2004年3月至2007年4月）的回报率为175.51％。张玮在近7年任期内（2008年5月至2015年5月）的回报率为118.19％。
08月31日讯 银河稳健证券投资基金（简称：银河稳健混合，代码151001）08月28日净值上涨2.01%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3613元，累计净值为6.1391元。
银河稳健混合基金成立以来收益1,766.31%，今年以来收益63.53%，近一月收益6.36%，近一年收益76.43%，近三年收益101.16%。
银河稳健混合基金成立以来分红15次，累计分红金额6.88亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为钱睿南，自2008年02月27日管理该基金，任职期内收益293.48%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有三七互娱（持仓比例4.82%）、恒生电子（持仓比例4.11%）、华海药业（持仓比例3.98%）、普洛药业（持仓比例3.97%）、洽洽食品（持仓比例3.81%）、圣农发展（持仓比例3.29%）、长春高新（持仓比例3.29%）、凯莱英（持仓比例3.18%）、吉比特（持仓比例3.08%）、贵州茅台（持仓比例3.01%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金管理人在年初继续看好2020年的股市，主要基于经济基本面好转、货币及财政政策仍将发挥正面作用等因素，但同时认为需要关注供求关系的平衡。行业方面重点关注科技类、具备全球比较优势的部分制造业、消费类和医药则继续长期看好。市场风格要注意均衡，中小市值可能会更加占优。
从市场实际表现来看,2020年年初以来，突发的疫情给全球经济和社会带来了巨大的冲击和深远的影响，各国政府均采取了激进的政策对抗疫情的影响，中国政府采取措施果断、执行坚决有力，中国经济和股市在全球表现均明显领先。整个上半年债券市场大起大落，相比较而言A股表现更佳，一季度由于疫情和外部市场动荡等因素股市震荡调整，二季度整体大幅上涨，且大多数行业都出现明显上涨，医药、消费、科技等行业明显跑赢金融及周期行业；风格上来看创业板为代表的成长风格大幅跑赢价值风格。
回顾本基金上半年的操作，基金的股票仓位多数时间维持在较高水平，行业配置总体把握住了市场的方向，较为集中在医药、消费等领域，回避了金融以及多数强周期行业，但是对于科技股把握不佳，错失不少机会。
截至本报告期末本基金份额净值为2.0447元；本报告期基金份额净值增长率为41.61%，业绩比较基准收益率为-0.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，国内经济增速逐步趋稳，货币政策逐渐回归常态，但外部环境面临一定的压力，此外经过二季度的持续大幅上涨，多数景气行业需要消化估值，因此预计市场难以复制上半年的良好表现，市场涨势可能会趋缓或转向震荡。本基金将继续重点投资医药、消费以及先进制造行业，努力挖掘估值合理、景气度逐步好转的细分领域行业和公司，在保持较高仓位的同时也要注重风险控制，通过行业适度分散、降低估值过高的白马股集中度以及风格适度均衡来进行优化。（点击查看更多基金异动）
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