002594(000929股票)002594比亚迪股票行情

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智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告，维持比亚迪(002594.SZ)“强推”评级，看好其中长期电动化的领先优势、全产业链的布局优势，维持21-23年归母净利润预测49/130/216亿元，增速16%/164%/66%，EPS为1.72/4.54/7.54元。由于股本变化，A股目标价419.2元，对应22年PS3.5倍，考虑A/H溢价1.1，H股目标价381.1港元。

事件：公司发布2021年11月销量快报：1)汽车销量9.8万辆，同比+82%、环比+9%;2)新能源车销量9.0万辆，同比+242%、环比+13%;3)燃油车销量0.7万辆;4)电池装机总量4.9Gwh，同比+152%、环比+7%。

华创证券主要观点

11月销量符合预期，新能源汽车销量破9万创新纪录。公司11月总销量环比+9%，结构上：BEV/环比+12%、PHEV/环比+13%、燃油车/环比-20%。11月比亚迪汉EV/DM交付达12,841辆，汉EV首破1万辆关卡;秦/宋/唐家族车型销量为3.0万/2.5万/0.8万辆，DM-i车型销量估计为4.1万辆(环比+5k)。海豚表现亮眼，单月8,809辆/环比+46%，受女性消费者青睐。比亚迪凭借纯电、混动的热销依旧占据新能源汽车月销榜首位置，本月新势力表现也同样亮眼：小鹏1.6万辆/环比+54%、理想1.3万辆/环比+76%、蔚来1.1万辆/环比+197%、哪吒1.0万辆/环比+24%。

2022年仍是产品投放大年，BEV、PHEV平衡兼顾。广州车展亮相了宋ProDM-i及驱逐舰05：11月30日宋ProDM-i公布定价13.6-16.3万元，首日订单近2万辆;预计驱逐舰05定价将在12-15万元。展望公司2022年新品：

1)BEV：元Plus(已亮相)、海鸥、海狮、海豹、唐MAXEV、高端品牌等;

2)PHEV：宋ProDM-i(已上市)、驱逐舰05(已亮相)、汉DM-i、宋MAXDM-i、唐MAXDM等。

2022年仍将是公司产品大年：

1)高端品牌有望亮相，树立50-90万电动越野标杆;

2)10-25万元区间持续投放各类产品，完善型谱布局、提高细分市占率。

引领电动技术革新，助力细分领域爆款推出。公司坐拥E平台3.0及DM4.0两大技术平台，是新能源汽车技术升级的引领者之一，前沿技术正加速兑现：800V高压闪充、2.9秒百公里加速、SiC功率模块、续航1000km、冬季低温启动等。在大量前沿技术的支持下，公司有望针对不同客户群体的定位和需求，不断推出风格鲜明的新产品，在细分领域中抢占头部地位、成为爆款。

投资建议：全球电动化步伐加快，比亚迪作为国内电动车企龙头成长加速。除了汽车、电池业务加速成长外，公司在新能源产业链上下游、自动驾驶领域上下游也在增强布局，提升以新能源业务为核心的体系竞争能力。

今日早盘，截至09:30，酿酒行业板块低开。皇台酒业(000995.CN)跌6.83%报27.56元，青青稞酒(002646.CN)跌3.70%报19.0元，迎驾贡酒(603198.CN)跌3.55%报50.88元，兰州黄河(000929.CN)跌2.87%报8.11元，海南椰岛(600238.CN)跌2.71%报16.51元，重庆啤酒(600132.CN)跌2.44%报130.9元，水井坊(600779.CN)跌2.39%报119.08元，金枫酒业(600616.CN)跌2.29%报7.25元。

当地时间10月25日，因国际租车企业赫兹向特斯拉下了42亿美元大单（购入10万辆特斯拉汽车），特斯拉大涨12.66%，股价站上1000美元上方，总市值突破万亿美元大关刷新历史，同时带动美股其他新能源车概念股大涨。

10月26日，A股的汽车龙头比亚迪（002594.SZ）不负众望，亦大幅高开，股价触及333.33元，创下历史新高。截至收盘，公司股价上涨0.52%，市值超9100亿元。

新能源汽车销售火热

比亚迪的股价涨势，和新能源车销售的火热息息相关。

乘联会销售数据显示，比亚迪在9月销量突破7万辆至7.04万辆，成为9月新能源车企销量*，同比增长269.8%;1-9月累计销量为33.43万辆，同比增长213.2%。

比亚迪销量增长的背后是DM系列车型的火爆。据数据显示，9月比亚迪旗下DM车型的销量为33716辆，同比增长427.6%，其中秦PLUSDM-i的销量从今年3月份上市至今，月销量由3月的3600辆逐步增加至9月的15164辆，8月，秦PLUSDM-i车型更是以11518辆的销量，拿下国内插混销量*。

安信证券表示，随着比亚迪新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上(结构优化、单车折旧&摊销减少)，因此，公司2021-2022年有望实现量利齐升。

华创证券认为，在消费者购买力、新能源汽车产品力及政策环境没有明显变化的背景下，新能源汽车的需求将依然维持高位，这是供给端扩容和需求端关注升温共同形成的趋势，不会被短期的生产节奏变化破坏。随着市占率及盈利的持续提升，公司未来有望将销量领先的优势转化为后续数据储备及利用、电动技术迭代及盈利模式开发的成长基石，拥有超越赛道增长的潜力。

半导体业务分拆上市

除了新能源市场的火热，比亚迪半导体的IPO上市进程也在加速。

10月25日晚间，比亚迪发布公告称，香港联交所同意公司分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至深交所创业板上市，并同意豁免公司向公司股东提供保证配额。

比亚迪表示，此次分拆将进一步提升比亚迪半导体多渠道融资能力和品牌效应，通过加强资源整合能力和产品研发能力形成可持续竞争优势，充分利用国内资本市场，把握市场发展机遇，为成为高效、智能、集成的新型半导体供应商打下坚实基础。

据比亚迪官方披露，比亚迪半导体于2018年推出第一代8位车规级MCU芯片，2019年推出第一代32位车规级MCU芯片。作为车企比亚迪旗下企业，比亚迪半导体的车规级MCU已批量装载在比亚迪全系列车型上，已累计装车超700万颗。

据了解，目前比亚迪半导体的功率半导体产品除供应比亚迪集团外，已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、北京时代、英威腾、蓝海华腾、汇川技术等厂商的供应体系。除了功率半导体之外，公司智能传感器和光电半导体在公司的总营收中也超过了20%的比重，分别实现了3.23亿元和3.2亿元。

截至目前，比亚迪半导体已完成了内部重组、股权激励、引入战略投资者及股份改制等相关工作，公司治理结构和激励制度持续完善，产业资源及储备项目不断丰富，具备了独立运营的良好基础。

机构十分看好比亚迪半导体的发展，并预测其分拆上市后估值可达300亿元。在供需失衡和国产化替代的背景下，预期未来的业绩将高速增长。

提价20%？市场传闻比亚迪电池将涨价

值得一提的是，10月26日，业内传出一份比亚迪的电池价格上调联络函。

“由于市场变化、叠加限电限产影响，与2020年12月相比，2021年锂电池原材料不断上涨，正极材料LiCoO2价格涨幅超200%，电解液价格涨幅超150%，负极材料等供应持续紧张，导致综合成本大幅提高。”联络函指出。

该公司计划，产品含税价格在现行的Wh单价基础上，统一上涨不低于20%，2021年11月1日起，所有新订单将统一签署新的合同，并执行新价格，所有未执行完成的旧合同订单将关闭取消。

联络函落款为，深圳市比亚迪锂电池有限公司，该公司为上市公司比亚迪全资子公司。

截至发稿，比亚迪对上述市场传闻表示，“不予置评”。

今年以来，锂电池原材料价格不断上涨，且严重缺货，大部分材料厂家要求现金提货仍无法保证供应。据上海钢联发布数据显示，10月25日部分锂电材料报价继续上涨，碳酸锂涨1000元/吨，电解液涨1000元-2000元/吨，六氟磷酸锂涨5000元/吨。

在原材料涨价，制造成本抬升的背景下，动力电池企业利润受到一定程度的影响。

据比亚迪半年报，今年上半年，公司实现营业收入908.85亿元人民币，同比增长50.22%，收入较去年同期大增300亿元。不过，归属于上市公司股东的净利润为11.74亿元，同比下降近3成；上半年公司主营业务毛利率为12.76%，同比下降6.84个百分点。

比亚迪解释称，报告期内，因产品结构变化，公司毛利率下滑；同时，受大宗商品等原材料上涨影响，公司整体盈利能力受到一定影响。

比亚迪并非个例。2021年上半年，宁德时代动力电池系统毛利率为23%，同比下降3.5个百分点；国轩高科上半年动力锂电池毛利率为19.27%，同比下降6.09个百分点；孚能科技在半年报中没有披露具体的毛利率水平，但表示期内行业内上市公司毛利率有所降低。

虽然目前比亚迪对涨价传闻不予置评，但至少说明，目前赛道盈利弹性较强的动力电池在上游原材料上涨的压力下，价格出现了新一轮松动。

国泰君安电新团队表示，龙头电池企业或将通过直接涨价或者建立终端售价与主要材料价格之间的联动机制，来传导成本压力，如果动力电池产品价格有所上行，行业整体盈利能力后续有望陆续修复。

结语——

比亚迪身处最热门的新能源汽车赛道，业绩、股价均大幅攀升，自2019年末以来，两年内公司股价涨幅超过600%，成为市场焦点。同时，公司的半导体业务也如火如荼。

不过由于成本上涨的压力，公司毛利率存在一定程度的下滑。10月29日，公司将披露2021年第三季度季报。具体运营情况如何，我们可以一窥端倪。

上周六(9月9日)，在天津滨海新区举办的2017中国汽车产业发展国际论坛上，工信部副部长辛国斌透露了一个重要信息，国内传统能源车停产停售时间表研究已正式启动，周一开市，比亚迪股份(01211)马上做出反应：

行情富途证券

截至周一上午10:00，比亚迪(002594,股吧)股份报49.95港元，涨幅5.71%。

在论坛上辛国斌表示：“我们会同有关部门制订了双积分管理办法，近期即将发布实施。”除了“双积分”政策，辛国斌还透露，针对一些国家已经制订了停止生产销售传统能源汽车的时间表，目前工信部也启动了相关研究，也将会同相关部门制订我国的时间表。

事实上自9月份以来，政策层面对于新能源汽车的利好消息一直在持续释放，9月1日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第8批)》，9月6日，工信部再次发布相关报告，将补贴资金发放从一年一次变为一年多次。

另一方面，由于2020年后中国新能源汽车财政补贴将完全退出，为防止补贴退出带来新能源汽车销量断崖式下滑，工信部、财政部、科技部和发改委开始着手研究接档补贴的激励政策。发改委产业协调司机械装备处处长吴卫表示，退出补贴不意味对新能源汽车产业支持力度下降，政府将推出更长远、系统的扶持政策。

这一系列政策背后所传递的信息显而易见：新能源汽车的时代即将到来，留给传统车企的时间不多了。

而作为国内新能源汽车的行业龙头，比亚迪在新能源汽车领域的表现仍遥遥领先同行。

中国汽车工业协会公布数据显示，比亚迪今年上半年在新能源汽车领域的市场份额约19.5%，在新能源乘用车领域的市场份额约21.7%。半年报显示，今年上半年，比亚迪新能源汽车销量持续超越竞争对手，再次成为中国新能源汽车销量*企业。

报告期内，比亚迪新能源汽车业务整体收入约158亿元，同比增长约1.97%，占本集团总收入的比例增至35.01%， 成为集团收入和利润的重要来源。

由于从业务进度来看，东风汽车(600006,股吧)、广汽集团(601238,股吧)等传统车企的新能源汽车目前仍处于早期阶段，提前布局新能源汽车的比亚迪在这一领域的优势不言而喻。

除了比亚迪之外，7月份收购了日本电超跑制造商GLM的奥立仕控股(00860)或许也将乘上这股政策东风，智通财经APP获悉，GLM主要于日本从事制造及销售电动车，以及为下游电动车制造商提供底盘、动力系统及车辆控制单元等电动车工程解决方案。

目前，GLM已经在市场推出*名为 “Tommykaira ZZ”的跑车型电动车，这一车型也一直被拿来与特斯拉进行比较，而GLM的下一个车型GLM-G4目前则处于设计及开发阶段，预计将于2019年下半年投入生产。

另一方面，当时市场盛传李嘉诚将入股奥立仕的消息，也在上周五得到了证实，公司9月7日发布的通函证实，配发新股引入的认购方包括Ocean Dynasty，其最终实益拥有人为李嘉诚，认购1.71亿股，涉资1.4亿港元。

截至周一上午10:23，奥立仕控股报1.71港元，涨幅4.27%：

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