富国汇利，富国汇利研报
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富国基金管理有限公司 关于增加北京恒天明泽基金销售有限公司为旗下部分开放式证券投资基金代理销售机构的公告 |
| 根据富国基金管理有限公司（以下简称“本公司”）与北京恒天明泽基金销售有限公司（以下简称“恒天明泽”）签署的销售代理协议，自2018年5月24日起，恒天明泽开始代理销售富国天源沪港深平衡混合型证券投资基金、富国天利增长债券投资基金、富国天益价值混合型证券投资基金、富国天瑞强势地区精选混合型证券投资基金、富国天时货币市场基金（A类/B类份额）、富国天合稳健优选混合型证券投资基金、富国被黑创新主题混合型证券投资基金、富国天成红利灵活配置混合型证券投资基金、富国中证红利指数增强型证券投资基金、富国天丰强化收益债券型证券投资基金、富国优化增强债券型证券投资基金、富国沪深300增强证券投资基金、富国通胀通缩主题轮动混合型证券投资基金、富国汇利回报两年定期开放债券型证券投资基金、富国全球债券证券投资基金、富国可转换债券证券投资基金、富国上证综指交易型开放式指数证券投资基金联接基金、富国天盈债券型证券投资基金（LOF）、富国低碳环保混合型证券投资基金、富国全球*消费品混合型证券投资基金、富国中证500指数增强型证券投资基金(LOF)、富国产业债债券型证券投资基金、富国新天锋定期开放债券型证券投资基金、富国高新技术产业混合型证券投资基金、富国中国中小盘（香港上市）混合型证券投资基金、富国纯债债券型发起式证券投资基金、富国强回报定期开放债券型证券投资基金、富国宏观策略灵活配置混合型证券投资基金、富国稳健增强债券型证券投资基金、富国信用债债券型证券投资基金、富国目标收益一年期纯债债券型证券投资基金、富国医疗保健行业混合型证券投资基金、富国创业板指数分级证券投资基金、富国目标收益两年期纯债债券型证券投资基金、富国国有企业债债券型证券投资基金、富国城镇发展股票型证券投资基金、富国中证军工指数分级证券投资基金、富国天盛灵活配置混合型证券投资基金、富国高端制造行业股票型证券投资基金、富国目标齐利一年期纯债债券型证券投资基金、富国中证移动互联网指数分级证券投资基金、富国收益增强债券型证券投资基金、富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金、富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金、富国新回报灵活配置混合型证券投资基金、富国中小盘精选混合型证券投资基金、富国消费主题混合型证券投资基金、富国新兴产业股票型证券投资基金、富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金、富国中证全指证券公司指数分级证券投资基金、富国文体健康股票型证券投资基金、富国中证银行指数分级证券投资基金、富国国家安全主题混合型证券投资基金、富国改革动力混合型证券投资基金、富国中证工业4.0指数分级证券投资基金、富国中证体育产业指数分级证券投资基金、富国沪港深价值精选灵活配置混合型证券投资基金、富国中证煤炭指数分级证券投资基金、富国*收益多策略定期开放混合型发起式证券投资基金、富国收益宝交易型货币市场基金（A类/B类份额）、富国低碳新经济混合型证券投资基金、富国中证智能汽车指数证券投资基金（LOF）、富国研究优选沪港深灵活配置混合型证券投资基金、富国价值优势混合型证券投资基金、富国美丽中国混合型证券投资基金、富国创新科技混合型证券投资基金、富国新动力灵活配置混合型证券投资基金、富国久利稳健配置混合型证券投资基金、富国富利稳健配置混合型证券投资基金、富国中证高端制造指数增强型证券投资基金（LOF）、富国富钱包货币市场基金、富国产业升级混合型证券投资基金、富国新兴成长量化精选混合型证券投资基金(LOF)、富国新优享灵活配置混合型证券投资基金、富国*医疗灵活配置混合型证券投资基金、富国新优选灵活配置定期开放混合型证券投资基金、富国研究量化精选混合型证券投资基金、富国金利定期开放混合型证券投资基金、富国国企改革灵活配置混合型证券投资基金，投资者可通过恒天明泽办理开户以及上述基金的申购、赎回业务。其他业务的开通情况敬请投资者留意届时公告。 投资者可以通过以下途径咨询有关情况： 北京恒天明泽基金销售有限公司 客服电话：4008980618 公司网站：www.chtwm.com 投资者也可以通过以下方式联系富国基金管理有限公司进行咨询： 客户服务电话：95105686，4008880688（全国统一，均免长途话费） 网址：www.fullgoal.com.cn 风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。敬请投资者注意投资风险。投资者投资于本基金前应认真阅读基金的基金合同、招募说明书及相关公告。 本公告的解释权归本公司所有。 特此公告。 富国基金管理有限公司 二〇一八年五月二十四日 |
截止2022年二季度末，基金经理王创练旗下共管理5只基金，本季度表现*的为诺安价值增长混合（320005），季度净值涨9.06%。
王创练在担任诺安研究精选股票（320022）基金经理的任职期间累计任职回报124.9%，平均年化收益率为11.63%。期间重仓股调仓次数共有138次，其中盈利次数为85次，胜率为61.59%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为2.17%。
以下为王创练所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、山西汾酒（600809）翻倍案例：
王创练管理的诺安安鑫灵活配置混合基金在19年3季度买入山西汾酒，在持有1年又2个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为375.58%，持有期间山西汾酒在2019年到2021年的年报归属净利润增幅达169.87%。
2、双环传动（002472）调仓案例：
王创练管理的诺安研究优选混合A基金在21年2季度买入双环传动，在持有3个季度后在22年1季度卖出。持有期间的估算收益率为97.59%，持有期间双环传动在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达536.98%。
3、证通电子（002197）折戟案例：
王创练管理的诺安研究精选股票基金在15年2季度买入证通电子，在持有2年又2个季度后在17年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-62%，持有期间证通电子在2015年到2017年的年报营业总收入增幅达49.24%。
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富国银行：将百健(BIIB.US)的评级从“与大市持平”上调至“增持”，目标价从235美元上调至265美元。
富国银行分析师Mohit Bansal用现金流折现法和部分加总法对百健进行了估值，他认为，仅该公司基础业务的价值就可能超过华尔街的估计。“这是因为投资者没有正确评估流入百健的特许权使用费，根据我们的计算，它占当前收入的15%，占估值的40%，”分析师补充道。
ARK：上调特斯拉(TSLA.US)2026年目标价至4600美元。
ARK基金首席执行官凯西.伍德将特斯拉(TSLA.US)2026年目标价定为4600美元，此前给予特斯拉2025年目标价为3000美元，而更新后的数据主要反映了特斯拉即将推出的自动驾驶出租车业务。此外，伍德预计，特斯拉销售额年增长率将达到75%，远高于华尔街普遍预期的25%。
ARK分析师Tasha Keeney预测，特斯拉未来的自动驾驶出租车业务是一个关键驱动因素，该业务将贡献60%的预期价值和在2026年贡献一半以上的未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(Ebitda)。在此模型下，特斯拉在2026年的总销售额将达到8,430亿美元，其中2,840亿美元将来自动驾驶出租车业务。
高盛：维持富国银行(WFC.US)“中性”评级，目标价从54美元上调至56美元。
高盛分析师Richard Ramsden表示，富国银行的核心拨备前净收入比预期差了16%，原因是核心费用收入较弱，支出增加，抵消了内部的NII，但这被更具建设性的前瞻性指引所抵消，后者“比预期强劲得多”。
国海证券：首予露露乐檬(LULU.US)“增持”评级。
国海证券预测，预计露露乐檬FY2022、FY2023和FY2024收入为75.8、91.9及110.7亿美元，同比增21%、21%、20%;净利润11.7、13.8、16.1亿美元，同比增20%、18%、17%，EPS为9.19、10.89和12.77美元。对应4月15日收盘价390.8美元，PE为42.5、35.9和30.6X。
在拆分收入时，国海证券发现，该公司北美地区贡献85%收入，国际市场收入增长迅速;收入增长带来毛利率提升，员工成本不断上涨。FY2021直营门店收入28.21亿美元，占45.1%，同比增70.1%。DTC收入27.78亿美元，占44.4%，同比增21.6%，剔除汇率影响增20%。受益于收入增长，毛利率为57.7%，上年同期为56%，毛利率提升170bp。
MKM Partners：将Meta Platforms(FB.US)目标价从*美元下调至315美元，维持“买入”评级。
MKM Partners 分析师Rohit Kulkarni 表示，“我们相信在线广告公司正面临着四个日益增加的不利宏观因素：(1)俄乌战争的直接影响; (2)战争对欧洲的间接影响和潜在传播; (3)品牌广告支出放缓，尤其围绕地缘政治内容; (4)通货膨胀和油价上涨推动的欧洲消费者支出疲软可能带来的影响。”
Kulkarni指出，由于俄乌冲突，美国国内广告市场可能会放缓1%，MKM认为欧洲广告市场可能会受到更大的影响。
MKM将Meta Platforms的2022年和2023年的营收预期分别下调3%和8%，每股收益预期分别下调6%和15%。
MKM Partners：将Pinterest (PINS.US)目标价从42美元下调至38美元，维持“买入”评级。
MKM Partners 分析师Rohit Kulkarni 表示，随着网络广告的重新开放和持续渗透，2021年全球广告支出加快。但是2022年，广告支出增长应该会放缓，尤其是在上半年，这主要是基数效应，美国的支出增速应该会放缓至9-11%。该公司称，下半年，随着基数效应的缓和，这一增长应该会加快——美国中期选举应该会使得广告的增量支出增加大约2%。
MKM将Pinterest的2022年营收和EBITDA将分别削减1%，2023年的营收和EBITDA将分别削减7%和8%。
瑞穗：将高通(QCOM.US)目标价从 210 美元下调至 185 美元。
瑞穗分析师 Vijay Rakesh指出，2022年5G手机的数量大约为6.6亿部，而此前的预测为7亿至7.5亿部，甚至高达8亿部。
“总体而言，我们认为投资者情绪非常消极，”由于估值已降至“2018 年水平”，投资者可能会重新投资芯片股。
除了疫情导致的封锁和5G需求减弱外，Rakesh指出，苹果可能已经削减了对其iPhone的某些供应商的需求，而上述四家芯片公司都是苹果的供应商。
该分析师还表示，俄乌冲突、美国通货膨胀和利率上升，以及供应链持续紧张等因素都可能构成短期风险。
瑞穗：将Qorvo(QRVO.US)目标价从 155 美元下调至 135 美元。
瑞穗：将思佳讯(SWKS.US)目标价从 210 美元下调至 175 美元。
瑞穗：将Synaptics(SYNA.US)目标价从 290 美元下调至250 美元。
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