银华富裕基金，银华富裕基金值得买吗
银华富裕基金，银华富裕基金值得买吗
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近日，焦巍管理的银华基金(博客,微博)旗舰产品银华富裕主题混合有点“火”。银华基金的宣传稿件中显示，据银河证券数据统计，截至6月30日，银华基金焦巍管理的银华富裕主题型基金过去五年收益率高达388%，荣获“五年持续回报积极混合型明星基金奖”。自2006年11月成立至2021年6月末，该基金成立以来收益率已经达到1616.75%，年化收益率达21.45%。
然而，和讯网发现，除了上述宣传内容外，银华富裕(180012)主题混合及基金经理焦巍还有大众不太熟悉的另一面。
下半年*回撤接近27%
和讯网查阅数据看到，假如将下半年的业绩考虑在内，宣传稿件中的业绩表现将大打折扣。根据银河证券数据统计，截至9月30日，银华富裕主题混合过去五年业绩为285.71%。而根据Choice数据显示，截至10月15日，银华富裕主题混合过去五年业绩回报为285.22%，成立至今收益为1330.15%，年化收益率达19.51%，不论是三季度末数据还是当前*数据，该基金的业绩都相较宣传稿件中的数据明显缩水。回顾年初至今收益情况，银华富裕主题混合收益仅有3.70%，若看下半年至今数据，银华富裕主题混合回撤幅度已达-16.69%，期间*回撤接近27%。
成立至今，银华富裕主题混合陆续有王华、黄颖以及周可彦担任过基金经理，2018年12月底焦巍接手该基金。转过年来的1月份，恰逢A股迎来久违的大涨行情，银华富裕主题混合重仓的山西汾酒、贵州茅台、五粮液(000858)、泸州老窖和古井贡酒等白酒板块股价和业绩双双大涨，该基金业绩也持续高增。数据显示，以白酒股为代表的大消费板块量价齐飞的2019年、2020年两年，银华富裕主题混合在上述自然年中分别实现62.89%、87.78%的业绩回报。
从净值曲线也不难看出，过去5年，2019年、2020年以及2021年初的行情对银华富裕主题混合的业绩贡献*。毫无疑问，2020年3月至2021年2月“核心资产”的“牛市”行情是该基金业绩实现快速增长的主要因素。如今，“核心资产”核心资产已经不“香”，银华富裕主题混合业绩低迷也就容易理解。
前任基金经理“老鼠仓”
提到银华富裕主题混合，经验比较丰富的投资者对其前任基金经理周可彦并不陌生。这位明星基金经理周可彦曾因“老鼠仓”被天津监管局出具行政处罚决定书、市场禁入决定书。
行政处罚决定书显示，2013年10月22日至2016年8月23日期间，周可彦将其利用职务便利获取的银华富裕主题混合未公开信息泄露给其配偶李某涓，由李某涓操作“张某兰”证券账户趋同交易金额接近3000万元，非法获利121.04万元。根据监管认定，“张某兰”证券资金账户的资金来源为周可彦及其亲属，去向是周可彦家庭支出。
天津证监局针对周可彦上述违法行为，没收其违法所得121.04万元，并处以121.04万元罚款，同时采取5年证券市场禁入措施。
焦巍产品任职回撤超10%
事实上，银华富裕主题混合能够在过去两年持有以茅台(600519)为代表的白酒股并不完全是现任基金经理焦巍的“功劳”。早在焦巍加入银华基金之前，时任基金经理周可彦就已持有贵州茅台、山西汾酒、老白干酒、泸州老窖以及洋河股份等很长时间。换句话说，即使2018年底银华富裕主题混合的基金经理没有换成焦巍，2019年、2020年该基金也大概率会实现不错的业绩回报。
在加入银华基金之前，焦巍也并非重度“白酒爱好者”。公开资料，2015年，在担任大成睿景灵活配置混合、大成灵活配置混合和大成景阳基金经理的时候，焦巍三只产品持仓中都没有白酒股的身影。数据显示，焦巍管理大成睿景灵活配置混合、大成灵活配置混合和大成景阳领先(519019)混合期间业绩平平，任职回报分别为-28.70%、-7.06%和-13.91%。
或许是在2015-2018年之间，焦巍领会到了白酒股的魅力，也或许是担任银华富裕主题混合的基金经理之后看到了白酒板块对整体业绩的拉动作用。总之，2019年一季度以后，焦巍管理的产品逐渐向白酒“靠拢”，直到今日，白酒股已经成了焦巍重仓的“标配”。
不过，在市场风格切换较快的当下，继续坚守白酒、生物医药等大消费行业能否使得焦巍走出业绩低谷还需要时间的验证。截至10月15日数据，焦巍管理的其他三只基金业绩平平。其中，银华富久食品饮料精选混合(LOF)A、银华富利精选混合任职回报分别为1.74%、2.65%，5月28日成立的银华富饶精选三年持有期混合回撤幅度甚至超过了10%。截止10月18日发稿前，同花顺饮料制造行业指数跌幅超5%，重仓饮料制造行业的焦巍产品净值或将再度承压。
09月07日讯 诺安价值增长混合型证券投资基金（简称：诺安价值增长混合，代码320005）09月04日净值下跌1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6953元，累计净值为2.6403元。
诺安价值增长混合基金成立以来收益236.93%，今年以来收益40.76%，近一月收益2.66%，近一年收益42.03%，近三年收益48.97%。
诺安价值增长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额32.29亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王创练，自2019年01月22日管理该基金，任职期内收益87.43%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例6.85%）、贵州茅台（持仓比例5.44%）、山西汾酒（持仓比例5.24%）、今世缘（持仓比例5.14%）、泸州老窖（持仓比例4.34%）、长春高新（持仓比例4.02%）、家家悦（持仓比例3.83%）、姚记科技（持仓比例3.12%）、韵达股份（持仓比例2.91%）、五粮液（持仓比例2.60%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
截止二季度末，本基金依旧维持均衡的行业配置，在各个赛道中精选个股；基于对市场的判断，基金仓位处于较高位置。
年初突如其来的疫情打乱了我国经济复苏的步调，政策出台了一系列措施稳定环境。从宏观流动性的层面，政策为了支持疫情下实体经济发展，守住基本盘，货币政策确实宽松；从微观层面，公募、外资、杠杆资金以及其他融资途径的资金入市，触发了二季度绝大部分宽基指数的上行；而其中以高景气、业绩确定性较高的赛道尤为突出。宽信用仍是中期的主旋律，充裕的货币将依然贯穿下半年，剩余流动性先降后升，维持偏松状态。在“剩余流动性时钟”框架下，股票仍强于债券。在流动性和信用双宽松的基础上，顺周期的地产金融、包括具备一定盈利确定的工程机械龙头有机会迎来修复。在估值均衡回归后，相对景气决定长期的风格，因此高景气高成长的行业也依旧有结构性机会。
截至本报告期末本基金份额净值为1.4872元；本报告期基金份额净值增长率为23.48%，同期业绩比较基准收益率为2.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国宏观经济未来将转向高质量发展的方向，从长期的角度而言，风险溢价水平对于权益类资产是长期有利的，而中国权益市场的优质资产相较于全球都有着较强的吸引力，换言之，这也将支持A股市场长期向上。
当前中国经济在库存周期、产能周期和科技周期的位置，是A股市场走势的稳固基本盘。下半年将进入到“稳货币、宽信用”的组合。在前期货币流动性作用下，经济增长将延续回升态势，为股票市场提供较好的基础，市场的核心矛盾将从流动性宽松和政策应对到经济企稳的幅度及持续时间，在全球主要经济体超级宽松的带动下，不排除四季度后全球经济出现超预期回升的上行风险。
10月28日讯 银华富裕主题混合型证券投资基金（简称：银华富裕主题混合，代码180012）10月27日净值上涨1.77%，引起投资者关注。当前基金单位净值为5.6827元，累计净值为6.6357元。
银华富裕主题混合基金成立以来收益1,064.02%，今年以来收益58.52%，近一月收益5.07%，近一年收益61.91%，近三年收益103.69%。
银华富裕主题混合基金成立以来分红4次，累计分红金额50.80亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为焦巍，自2018年12月27日管理该基金，任职期内收益159.92%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有山西汾酒（持仓比例9.24%）、五粮液（持仓比例8.16%）、顺丰控股（持仓比例7.94%）、贵州茅台（持仓比例7.53%）、海天味业（持仓比例7.45%）、药明康德（持仓比例7.28%）、恒瑞医药（持仓比例5.44%）、通策医疗（持仓比例5.13%）、重庆啤酒（持仓比例4.95%）、泰格医药（持仓比例4.59%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年的三季度的行情中我们组合整体表现平淡。重仓的医药和消费板块基本处于调整状态，同时对于季度初对经济复苏预期带来的权重股暴动，和季度中后电子新能源的涨幅，本基金如同以往未能有效把握。主要操作在于一方面减持了大部分手头为数不多的科技公司，只留下了芯片行业的龙头公司保持观察。另一方面在下跌中增持了部分医药股，同时增加了对快递龙头行业和其他除白酒外食品饮料行业的布局。
本基金的主要思路继续深化
首先，坚持投资的是生意而不是股价波动。好的生意应该具有不断递进的三个层次：即护城河、粘性和定价权。第一层次表现为产品的独特竞争力—“自己做的别人不能做”；第二层次表现为产品的复购率和消费粘性—“用了我做的下次还想用”；第三层次表现为由于一二层的深耕而体现的差别化定价和规则制定能力，即在一定范围内“我说怎么做就怎么做”。美股的科技龙头，中国的互联网和消费龙头，都比较符合了上述的生意投资思路。因此，我们的投资研究，主要集中在港股的互联网公司和A股消费公司，其中A股的消费赛道主要落在了酒水、调味品和化妆品三个细分子行业。
第二，基金经理对国内科技行业的投资确实存在不足。主要是按照第一点的思路，在A股难以找到完全合乎标准的标的。国内的科技和制造业投资主要以把握边际变化和赛道空间为主，这确实很大程度上脱离了其能力圈的范围。比如对光伏和消费电子的涨幅就一直未能把握，因为不能确定行业产能是否存在有效的壁垒和下游需求的持续性。另一方面，用消费思路对半导体的把握也远未适应科技投资迅速变化的现实。重读毛泽东选集，谁是我们的朋友，谁是我们的敌人，可能这才是投资科技和消费的首要区别和主要矛盾。本基金将继续保持研究，但慎重这一领域的投资。
第三，对四季度的展望趋于平稳。我们在三季度的高峰期比较担心组合的估值高企。但在经过了一个季度的有效调整后，倾向于任务组合的核心公司估值处于虽然不便宜，但明年可以接受的水位。估值问题一直是组合被诟病比较多的地方，即好公司是否能脱离PEG的估值而无限拉长？显然对这一问题的答案是否定的。但也不应该单纯因为估值因素而卖出高估的公司而买入PEG匹配但脱离能力圈范围或者商业模式上不认可的标的。因此，我们一方面乐见手头的公司经历估值调整。另一方面，坚持认为长期投资的核心不在于致胜投资而在于不致错投资。从这一思路出发，持有好公司和好生意更能有助于组合的平稳增长和基金经理的个人素质提升。
这是一件真实的事情。
一位豆瓣网友在论坛里贴出了朋友母亲的持基收益：2009年以8.5万元买入了一只基金，经过12年左右的沉淀，没想到这笔钱竟然变成了139万元，涨逾15倍！
对的，这只“神基”，就是银华富裕主题混合基金（基金代码：180012）。
一开始，晓资管以为这只是坊间传言或者网友P图。但居然还真有其事，而且当事人还接受了中国证券报的采访，且道出了15倍收益背后的秘密：关注基金的投资方向、看重基金经理的过往业绩，并且拿得住！
这位基金持有人和女儿接受
公开资料显示，银华富裕主题混合基金成立于2006年11月16日，截至2021年2月25日，这只基金已运作了近15年，见过了市场的大风大浪，历经多轮牛熊转换，历久弥坚，以超过1300%的收益率实现了20.31%的年化收益！
这意味着什么呢？
要知道股神巴菲特的年化收益率也不过略超20%——当然，这是放在长达50年的时间维度内。放眼A股市场，全市场8000多只基金，其中运作10年以上的基金，年化收益率超过20%的仅有15只；累计收益超过10倍的基金更少，仅有12只。
这些基金，基本上都是市场知名度很高的热门基金；而管理这些基金的基金经理，大多是我们耳熟能详的基金大神，比如：张坤、刘彦春，比如朱少醒、董承非，还有焦巍。
投基三字经：“拿得住"
放眼全市场，大妈的持基收益如果和同期基准业绩以及大盘指数相比，可谓遥遥领先。Wind数据显示，截至2021年2月25日，银华富裕主题混合基金累计收益率达1303.74%，而同期业绩基准仅为206.55%，上证综指为84.65%，沪深300为256.38%。
投资这样的基金，有什么诀窍吗？
大妈给出了自己的答案，其实就是三个字：“拿得住”。这恰好道出了基金投资的秘诀：选择*的基金产品，进行长期投资，最终实现丰厚收益。
根据晨星数据，如果选取2010年12月27日至2021年1月25日的偏股型基金收盘价格，并分别以3个月、6个月……10年为持有期计算其盈亏情况，可以发现，当持有期为3个月时，基民赚钱概率不足60%；当持有期为6个月或1年期时，正收益概率显著提升；而当持有期为6年或以上时，赚钱概率达到***。
请注意，这里说的并不是单只基金，而是该时间段内的全部偏股型基金。
所以，在基金投资中，会有一个通俗的比喻：时间的玫瑰。这位大妈无疑深谙了”时间玫瑰“的内涵。
概率0.2%：靠谱的基金经理
当然，长期持有基金只是投资者获取长期收益的一个重要因素，还有一个前提不容忽视，那就是：基金经理的投资能力。
如果大妈当初不是买了收益超牛的“神基”，而是投资了另外的某只基金，那么她大概有7985/8000的概率，也就是大约99.8%的概率得不到这样的收益。换言之，买到一只10年年化收益超过20%的基金，如果只靠运气，那么概率大概只有0.2%。
要想把运气变成实力，关键还是要看中国大妈的眼光。
毕竟，主动型的基金要想在波谲云诡的市场中持续输出好的长期业绩，最关键的还是基金经理的投资能力。回过头来看银华富裕主题混合，虽然该基金历任多位基金经理，但从任期较长的几位基金经理来看，在任职期间都表现出了*的管理能力。
现任基金经理为焦巍，他是上海社科院世界经济所毕业的金融学博士, 曾在银行、券商、基金公司等有过丰富的实战积累。来到银华基金后，借助其强大的投研平台、良好的投研机制，施展出了自己的才华
2018年加入银华基金之后，焦巍首先接手的就是银华富裕主题混合这只明星基金，短短两年多时间，让这只基金净值向上的曲线变得愈发“完美”。
Wind数据显示，截至2021年2月25日，焦巍任职银华富裕主题混合基金经理以来回报达206.58%，年化收益达67.47%，在同类产品中排名前列，同期的业绩比较基准仅为62.63%。从单年度业绩来看，焦巍担任基金经理的2019年、2020年两个完整年度业绩，是近10年来所有年度中收益*的。
作为能让大妈赚百万且拿得住的基金经理，焦巍凭借的绝不是运气。
焦巍常说的一句话就是，“在海拔5000米的地方同样也可以打鱼。”
“在投资生涯中，卓越的投资者像卓越的公司一样稀少。我们选择知其雄守其雌的方式，希望通过读万卷书、行千里路、阅百种人、尽十分力、秉一颗初心的方式来完成管理人的能力提升。”焦巍曾在接受媒体采访时如是说。
这样“拿得住”的大妈碰到如此特别的基金经理，银华富裕未来能否变成18倍、20倍基，让我们拭目以待。
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