泰康资产管理公司(002219)泰康资产管理公司怎么样

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• 1、泰康资产管理公司

• 2、002219

• 3、泰康资产管理公司怎么样

• 4、泰康资产管理公司简介

北京8月25日讯 今日，泰康资产管理有限责任公司发布基金经理变更公告，刘伟因内部工作调整需要离任泰康沪港深精选混合(002653)、泰康沪港深价值优选混合(003580)。

刘伟于2011年6月加入泰康资产，历任风险控制部风险管理研究员、高级经理、公募事业部投资部金融工程研究员、基金经理助理。2009年至2011年任职于中国人民健康保险股份有限公司，从事精算工作。

泰康沪港深精选混合成立于2016年6月6日，截至2022年8月24日，该基金今年来收益率为-18.81%，成立来收益率为50.84%，累计净值为1.4896元。

泰康沪港深价值优选混合成立于2016年12月29日，截至2022年8月24日，该基金今年来收益率为-19.45%，成立来收益率为45.00%，累计净值为1.4500元。

年方18，恒康医疗（002219.SZ）确定易主。

11月19日早间，恒康医疗发布公告称，公司控股股东、实控人阙文彬和张玉富、于兰军签署了《股份转让协议》和《投票权委托协议》，各方签字捺印后生效，公司控股股东、实控人发生变更。

从2001年创办，到2008年登陆资本市场，2017年业绩腰斩，2018年陷入债务危机，阙文彬从巅峰跌入深渊。这背后则是其因股权质押而导致的债务危机，这位曾经在资本市场长袖善舞的甘肃首富频频败退。

然而，新来的接盘方依旧显得神秘，引发市场关注、猜测，又带着些许期待。但是显然，资本实力成谜的新主张玉富面对的是阙文彬留下的一堆烂摊子。

由于疯狂的收购扩张，恒康医疗目前面临着业绩亏损、债务和商誉高企的局面，虽然张玉富称，恒康医疗的困难可以克服，但是几无医药经验的张玉富能否把恒康医疗带出难堪的境地，又该如何谋划其未来的发展呢？

恒康医疗确定易主 接盘方变两人

恒康医疗发布的协议内容显示，张玉富受让阙文彬持有的上市公司近5.59亿股股份（约占公司总股本的29.95%），于兰军受让约2.35亿股股份（约占公司总股本的12.62%）。同时，在股份转让完成前，阙文彬先将转让股份的投票权对应委托给张玉富和于兰军。

根据恒康医疗此前在10月8日披露的《股份转让框架协议》，受让方为张玉富及其共同受让方或受让方指定的第三方，当时并未披露共同受让方或第三方。根据此次签订的协议，受让方为张玉富和于兰军，但公司公告并未披露二人关系。

目前，阙文彬持有恒康医疗近7.94亿股（占上市公司总股本的42.57%），按照11月19日该股收盘价4.23元/股计算，总价值达33.59亿元。此次权益变动后，张玉富将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，公司控股股东和实控人由阙文彬变更为张玉富；于兰军将成为公司第二大单一股东，阙文彬则完全退出公司股东层面。

值得注意的是，阙文彬所持的公司股份近乎全部被质押并被全部冻结。根据公司公告，目前阙文彬累计质押股份近7.91亿股，占其所持有公司股份比例为99.57%，且其持有的全部股份还被北京、杭州、深圳等8家地区法院冻结或轮候冻结。

由此引发的债务危机也是导致阙文彬计划转让控制权的原因，而要想此次交易顺利完成，还需提前完成股份被质押和冻结形成的障碍，解除这一障碍的重任落在受让方肩上。

此次交易以偿债获股的方式进行，即受让方张玉富和于兰军将以承接质押恒康医疗股份所形成的债务及中国民生信托有限公司（下称民生信托）债务（包括本金、利息、罚息等，其中本金合计约50亿元）的形式作为向阙文彬支付此次股份转让的对价，最终使得阙文彬及其妻何晓兰、以及阙文彬实际控制的四川恒康发展有限责任公司质押恒康医疗股份所形成的债务及民生信托债务得以全部免除。

据公开信息，11月4日，甘肃证监局组织召开了恒康医疗股权质押风险化解工作沟通会，除民生信托外，其余涉及恒康医疗股权质押的其余10家金融机构全部到场，与张玉富等相关方就恒康医疗股权质押风险化解达成初步方案。

对于此次转让，双方也规定了交易进度。张玉富和于兰军应在2019年6月30日之前，协调或认购民生信托两个产品的份额，同时完成前述债务免除；若因受让方主观原因无法完成，阙文彬可单方终止本协议。

双方将保障标的股份在2019年10月31日前完成交割。如届时未完成，且在2019年11月15日前未就继续推进标的股份交割或者其他事项达成一致，则任何一方均可终止此次股份转让。

可见，双方的股权转让协议实际是一份债务代偿协议，协议能否履行，以受让方张玉富和于兰军能否顺利解决恒康医疗存在的股份质押和信托债务为前提。那么，受让方是否有解决超过50亿元债务的能力呢？

新主仍显神秘 家族企业特征明显

恒康医疗在有关公告中，并未详细披露张玉富和于兰军的有关情况，新主张玉富在市场看来仍显得神秘。

根据此前10月8日的公告，张玉富曾在东北大学任教，并先后担任辽宁五洲公路工程有限责任公司、中元融通投资有限公司（下称中元融通）董事长；现任大连国贸中心大厦有限公司（下称大连国贸）、中水亚田实业有限公司（下称中水亚田）及中海石化（营口）有限公司（下称中海石化）董事长、总经理。

从公开资料来看，中元融通无疑是张玉富核心的资本运作平台。据中元融通官网显示，该公司成立于2010年9月，是一家由自然人发起的股份制有限公司，主要发起人张玉富，其作为董事长还在官网进行了致辞。

官网还显示，去年中元融通并购了大连国贸、中海石化、辽宁泰宸房地产开发有限公司等27家总资产约160亿元的多元化企业，集地产、石油化工、金融、旅游等综合产业于一体。目前主体产业有大连国贸、中海石化、营口海湾城、赤山旅游风景区等。

此外，今年一季度，中元融通还新进成为中油资本（000617.SZ）前十大流通股东，一季度末持股0.01%；截至今年三季度末，持股比例已接近0.03%，持股市值约3000万元。

值得注意的是，中元融通股东和高管近期还出现了变动。据启信宝数据，今年9月11日，中元融通的股东之一张玉富变更为张皓琰，同时张皓琰取代另一股东李晓冰成为法定代表人，并取代李晓冰成为公司执行董事和经理。随后的9月28日，中元融通注册资本由1亿元增至5亿元，张皓琰持股80%，从这个层面看，张皓琰为中元融通的直接控股股东。

在更早前的2016年8月，中元融通的股东由张玉富和张皓琰变更为张玉富和李晓冰，且李晓冰取代张皓琰成为法定代表人。此次变更前，张皓琰担任董事长，李晓冰的职务则在此次变更后由董事变更为执行董事和经理。

张玉富、张皓琰、李晓冰是否存在关联？

恒康医疗在11月8日发布的公告中称，中元融通的实控人仍为张玉富，由此可知张玉富很可能通过张皓琰间接控制中元融通，故这两人存在某种关系。

从工商关系来看，张玉富和大连国贸、中水亚田及中海石化并无直接关联，和恒康医疗所称的担任职务也存在矛盾之处。

启信宝数据显示，大连国贸目前董事长兼总经理为张立斌（同为法定代表人），其持有大连国贸95%股权，董事张丽阳持股5%。中水亚田目前由李辉担任董事长和经理，且为法定代表人，其持股比例为8.05%，张丽阳则持股91.95%，且李晓冰还担任中水亚田的董事。

中海石化则由李晓冰和辽宁中源投资有限公司（下称辽宁中源）分别持股5%、95%，其中李晓冰担任中海石化董事长、总经理兼法定代表人；张立斌和张丽阳则分别持有辽宁中源51%、49%股权，张立斌担任中海石化董事，张丽阳为监事。

这与恒康医疗所称的张玉富现任大连国贸、中水亚田及中海石化的董事长兼总经理的信息有所出入。同时可以看到，中元融通、大连国贸、中水亚田及中海石化的直接控股股东均为张姓人士（张皓琰、张立斌或张丽阳），而李姓人士多担任高管，显示出浓厚的家族企业特点。

据新京报报道，前述四家企业的实控人均为张玉富，但张玉富和前述人士存在何种关系外界也无法得知。新京报报道还称，公开资料显示，上述四家企业经审计截至2017年12月31日的总资产合计约191亿元。

有关其他资产数据和经营数据，特别是负债数据，目前也无公开渠道获知，故张玉富具体的资产实力同样成谜，而恒康医疗又为何迟迟不披露张玉富的具体信息？对这位新的实控人又了解多少呢？

一堆烂摊子 恒康医疗能否迎新生？

通过此次交易，恒康医疗成为张玉富控制的首家上市公司，资本版图进一步扩大。但这家被张玉富看上的企业目前留下的却是一堆烂摊子。

除了尚待接盘方张玉富需要解决的阙文彬家族的债务危机外，恒康医疗自身还面临业务亏损、商誉高企、偿债压力等局面，新主的到来能否给公司带来新生？

恒康医疗的前身是甘肃独一味生物制药有限责任公司（下称独一味制药），其中的独一味是一种药用植物，多分布在西藏、青海和甘肃等高原或高山上。阙文彬的发家史正是从这味药材开始，其在2001年成立独一味制药，并在2008年登陆深交所，阙文彬随后通过收购和减持两大法宝登上甘肃首富座位。

在上市以后，恒康医疗前几年的业绩表现并不突出，其自2012年开始走上并购扩张之路。根据Wind数据，自2012年以来，恒康医疗先后发起过对22家标的（不重复计）的收购（含失败项目），合计金额达到53.79亿元，其中仅仅是2017年涉及金额就达到24.13亿元。

疯狂并购之下，恒康医疗的经营重心也开始由以独一味系列产品为核心的药品业务向医疗服务领域转变，然而这并未持续成为公司业绩增长的动力。

2017年恒康医疗开始出现增收不增利的情况，该年实现净利润2.03亿元，同比近乎腰斩，系公司上市以来首次下降。这一年迅猛增长的并购，使得公司医疗服务成本和人工成本，以及管理费用等翻倍增长，导致公司总成本占该年收入的比重高达91%，严重压缩盈利空间。

今年以来，恒康医疗业绩仍难止下降，前三季度直接巨亏3.87亿元，同比下降253%。这主要受全资子公司四川恒康源药业有限公司（下称恒康源）的库存中药材因价格持续下跌而计提减值3.37亿元，导致公司资产减值损失同比暴增181倍。

恒康医疗在三季报中还预计，今年全年将亏损10亿元到14亿元，除了受恒康源库存资产减值的影响，还受到并购扩张不及预期的影响。

恒康医疗表示，公司并购的泗阳医院、兰考医院、澳大利亚PRP公司，因国内资金市场供求状况和公司控股股东股份冻结的影响，公司融资成本较高，大幅冲减收购项目整体业绩；收购的蓬溪医院、资阳体检医院等近年业绩不达预期，公司计划计提商誉减值准备；此外新建的赣西肿瘤医院、绵阳爱贝尔医院今年相继投入运营，目前仍处于亏损也对公司净利润造成影响。

可见，恒康医疗疯狂并购的恶果将要显现，商誉爆雷一触即发。截至今年三季度末，公司商誉已达35.56亿元，相比2012年末增长221倍，其中前述业绩不达标的标的所形成的商誉将开启商誉减值的阀门，并有可能一发不可收拾。

除此之外，连番的并购也导致恒康医疗债务高企。数据显示，截至今年三季度末，公司资产负债率已高达59.16%，短期借款虽然从年初的27.87亿元下降至15.56亿元，但长期借款却从年初的5.04亿元增加至12.91亿元，反映公司长期偿债压力不断加大。

从张玉富的资本足迹来看，其在医药和医疗服务领域并无太多的经验。不过，在此次与恒康医疗接洽的过程中，张玉富调研了恒康医疗旗下多家医院。

根据中元融通官网信息，张玉富从10月18日到10月21日先后考察了恒康医疗成都总部，以及恒康医疗旗下4家重点医院。

张玉富在考察期间接受媒体采访时表示，此次收购恒康医疗主要是出于三个考虑：一是看好恒康医疗业务结构和核心方向，二是看好医药作为新经济发展的主题，三是看好下一个经济周期。

同时，张玉富还表示，恒康医疗看似遇到了非常严重的困难，但这个困难是可以克服的，在成为实控人后会通过补足一定数量的资金流，使公司尽快恢复市场活力。在解决金融困难后，要优化结构，处置边缘资产，提升效益；要尽快地降低负债、减少财务成本；同时指出恒康医疗不能盲目扩张，但也不能停止扩张。

值得注意的是，因融资情况不达预期，恒康医疗在此前的11月8日晚宣布终止对马鞍山中心医院的收购，这一筹划一年多的收购最终在市场质疑、监管问询、债务危机等多重因素下走向夭折。公司表示，将由张玉富实际控制的中元融通进行收购。中元融通收购完成后，可能会选择装入上市公司。

对于恒康医疗的发展方向，张玉富称，未来不会考虑将其他资产注入恒康医疗，中医中药将是恒康医疗未来的发展重点之一，并将加强与国内著名科研院校和机构的合作，用教育支撑队伍建设，用科研去引领未来发展。同时，更要着眼于把传统医疗和新兴医疗有机结合起来，既要发展传统医疗，又要发展远程医疗、智能化医疗、个性化医疗、高端医疗。

新主的到来，或许是恒康医疗摆脱危机的一个机会。但理想美好，现实骨感，这家企业能否迎来新生，还需新主拿出实际的行动来。

在上市公司们纷纷披露年度数据的同时，保险资管公司们也在将自身业绩展现给投资者们。

除大家资产、华安资产、华夏久盈资产未披露年报，界面新闻

整体来看，全行业资本实力有所增强，但是经营业绩却并不理想。31家公司总资产合计为2299.84亿元，同比增长13.76%；2021年共实现了营业收入649.70亿元，同比减少11.63%；净利润164.59亿元，同比减少22.70%。

从资产规模来看，国寿投资、国寿资产、泰康资产、中再资产、平安资管均超100亿元，分别为251.10亿元、170.09亿元、158.73亿元、149.36亿元、108.53亿元。

相较之下，2019年6月成立的交银康联资管总资产不到2亿元，在行业中处于垫底。工银安盛资管、长城财富资管、永诚资产的资产规模均未超3亿元。

从资产规模增速来看，增长最明显的3家公司均为合资保险资管公司。作为行业第一家获准开业的合资保险资管公司，2019年5月成立的工银安盛资管增幅最大，2021年公司资产同比增长43.08%。中信保诚资管、招商信诺资管资产规模分别为7.21亿元、6.61亿元，同比增长35.62%、29.79%。

另一方面，中再资产、人保资本、光大永明资产、永诚资产、平安资管的资产规模较2020年末有所下滑。

落实到公司的利润“答卷”上，28家公司实现盈利，但四成公司未实现净利润正增长。二八效应十分明显，前5名公司的净利润合计占全部31家总数的66%。

根据合并报表数据，泰康资产依然是最赚钱的保险资管公司，2021年实现净利润29.70亿元，但由于2020年的高基数，2021年未能保持高速增长，从而造成营收、净利润都同比下滑超20%。

今年1月公布的2021年成绩单显示，泰康资产管理资产总规模2.7万亿元，其中第三方资管规模超1.6万亿元，养老金投资管理规模超6400亿元，公募基金管理规模超1000亿元。

作为行业中为数不多持有公募牌照的公司，泰康资产2015年获批开展公募业务，2021年9月1日，公司获批设立独立公募基金管理公司——泰康基金，成为公司面向C端客户的重要窗口。

国寿资产、平安资管次之，2021年净利润均超20亿元。不同的是，国寿资产近年来不断创下业绩高点，2018年-2021年净利润分别为10.39亿元、12.87亿元、21.38亿元、26.87亿元。平安资管在被泰康资产超越后，又被国寿资产超越，从行业第一逐步下滑至行业第三。

中国平安（601318.SH）披露的2021年年报显示，截至2021年12月末，平安资管受托资产管理规模达4.05万亿元，同比增长11.7%。其中，第三方资产管理规模5120.72亿元，同比增长32.7%。

同属于国寿系的国寿投资、国寿养老净利润规模也位居前五，2021年数据分别为16.48亿元、11.33亿元。其中，国寿养老净利润同比增幅达38.92%。

在以阳光资产为首的第二梯队中，有不少公司实现了净利润的高速增长。

其中，新华资产增长最为明显，2021年实现净利润6.03亿元，同比增长59.06%；华泰资产、建信保险资管净利润分别为5.22亿元、3.82亿元，同比增幅均超40%。

另一方面，仍然有英大资产、中再资产、工银安盛资管等9家公司净利润不足1亿元。

值得注意的是，中再资产2020年净利润高达7.93亿元，曾位于行业第二梯队，2021年净利润却仅有0.69亿元，掉落至行业末尾。2021年4月，公司原党委书记、总经理因个人原因辞职，随后转任新华基金总经理，中再集团战略客户部总经理、中再资产副总经理李巍接任。

2021年未实现盈利的3家公司包括太平资本、永诚资产、平安养老。

其中，太平资本原名为“太平投资控股有限公司”，2021年12月宣布公司名称及经营范围发生变更，正式成为一家保险资管公司，此前的2019年、2020年均为亏损状态。

永诚资产的业绩则是“飘忽不定”。2020年曾实现扭亏为盈，2021年再度陷入亏损状态，全年净利润为-2577.31万元。

令人更为诧异的是平安养老，公司虽实现了营业收入230.24亿元，净利润却为-5.70亿元，相比于2020年24.27亿元的高额净利润出现了180度的反转。年报显示，公司资产减值损失由2020年的1.41亿元扩大至2021年的30.35亿元。

展望行业未来发展，华宝证券分析师王方鸣指出，截止至2021年底，保险行业总资产规模达24.89万亿元，保险资金运用余额达23.23万亿元，保险资金运用规模稳步增长，一方面为保险资产管理行业提供了稳定的资金来源，另一方面也给保险资产管理机构带来了更大的挑战。伴随保险资金市场化改革持续深化，保险资管机构要强化资源投入和投资能力建设、优化业务结构，走好专业化发展道路。

李振蓬，东北财经大学投资经济学硕士，1990年至1997年在东北财经大学攻读学位，1998年获注册会计师资格。现任泰康资产管理有限责任公司副总经理，基础设施及不动产投资中心负责人；泰康资产债权投资计划产品发行管理委员会主席、公司投资管理委员会委员、公司股权投资管理委员会和金融产品投资管理委员会委员。中国保险资产管理业协会第一届不动产投资专业委员会副主任委员，第一届资产证券化专业委员会副主任委员，招商局公路网络科技控股股份有限公司董事。

本文通过李振蓬畅谈一线的决策故事，管中窥豹，了解泰康资产专业委员会的决策方式和机制，探寻公司稳健、优秀业绩背后的机制性支撑。

泰康资产管理委员会力求提高决策质量

泰康资产管理委员会具有高效的决策效率、很强的专业性。这是泰康资产公司多年积累的强大投研能力作为支撑的，也是决策机制良好运转的重要体现。

在泰康资产，我们按业务性质不同，分别设立不同的决策委员会。股权投资有股权投资委员会，私募信贷的发行业务有债权计划的产品发行管理委员会等。公司各个投委会极为注重决策的专业性和及时性，对业务质量要求很高，比如强调尽职调查的全面性、完整性和深入程度，重视各中台部门发表的专业意见和各委员在不同领域的决策能力等，力求提高决策过程各阶段的决策质量，同时我们建立了委员会决策的回溯机制，这些都是委员会能够进行准确决策的制度保障。

决策委员会机制多措并举

投资决策委员会作为泰康资产评审项目的决策机构，委员会各成员均以客观、专业、公正的立场参与业务决策，为公司项目提供指导意见，这是投委会决策效率高的重要原因。本人是泰康资产债权投资计划产品发行管理委员会主席，公司发行的每一单私募信贷产品，都要经过立项、尽调、设计方案、谈判、上投决会、中台发表专业意见等一系列必要程序，项目评审作为这个工作链条中的重要和决定性的一环，具有专业性，这对委员的专业度有很高的要求。具体表现为：

1.建立委员会委员的选拔、考核和淘汰机制，通过决策结果的定期复盘考察每一位委员的决策参与度以及决策能力，将真正有决策能力、专业性强、敬业度高的委员沉淀在投委会中，发挥他们的专业优势。

2.强调委员会的利益一致性，以我所管理的债权投资计划产品发行管理委员会为例，公司会给委员们一定的津贴，但委员们相应要承担决策失误的责任，比如倒扣机制、延迟支付等。即，委员的利益和委员会的决策质量挂钩的。

3.鼓励委员充分讨论，交换专业意见。在泰康资产的投委会上，对于一个项目的决策，往往出现前台和中台意见不一致，有时两个中台部门信评部和风控部的意见也相左，但大家目标一致，都是为了进行正确的决策。因此充分而专业的讨论，对事不对人是委员会专业能力能够发挥的重要文化因素。

绿色企业文化，助力健康发展

风清气正、诚信合规、商业永续，这是泰康保险集团健康发展的重要基石和保证。陈东升董事长像爱护眼睛一样爱护泰康的声誉，管理层和基层员工同样高度重视。这督促我们一方面要持续提升投资领域的专业性；另一方面，加强中台能力建设，包括风控、信评以及投后等等，也就是说，泰康资产的目标是既要盈利要有增长，又不能出现任何的信用或合规风险，这是公司机制和文化决定的。具体表现为：

1.管理层和员工持续用专业思维来思考问题，提升工作的专业化水平，形成深入准确的分析判断，把工作做深入、做细致、做出成色。不论是私募信贷业务，还是股权投资业务，我们团队每个人都有负责研究的课题、每年年底我们会花一两个月的时间进行第二年业务策略的研究，平时只要有新制度文件下发或市场发生比较大的变化，我们都会进行追踪和研究。因为有研究、有策略，我们才会在大方向上不犯错误。

2.泰康资产配了很大的资源在中台，将我们专业化的能力都系统性地沉淀下来。可以说，相较短期利润，公司更看重的是长期稳健发展。为加强非标投资风险管理，有效防控项目投资风险，公司在信用评估部、风险管理部、合规法律部均单独设有非标投资支持小组，配备专职人员负责非标资产投资相关的信用评级、风险管理、合规法务等具体事务，深度参与非标投资经理的项目评估、尽调、投资决策等各项流程。目前一些公募基金公司购买我们发行的产品时，基本不再单独做尽调，他们很认可我们的决策能力和风控能力。

3.领导可以否项目，但是不能要求哪个项目必须做。公司所有项目都是自下到上推进的，层层审核、层层把关，确保了项目质量。形象点说，公司领导“点头不算、摇头算”。

非标业务表现突出，位居行业前列

2006年泰康资产成立之初就设立了另类投资管理部门——基础设施投资部，主要负责基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划等以基础设施及不动产项目为基础资产的相关产品发行工作。2011年更名为基础设施及不动产投资中心，强化了专业平台职能，提高另类投资效率。具体优势表现为：

1.泰康资产非标项目发行能力突出。公司在非标产品领域已经建立成熟和完善的项目获取能力，有专业的风险识别和管理能力，公司强大的非标发行能力能够持续创设丰富的产品。截至2020年12月31日，公司另类投资发行累计规模约3700亿元，存量管理规模2300亿，位居市场前列。

2.我们拥有众多的战略客户和广泛的项目获取渠道。经过多年的积累，泰康资产拥有一大批优秀的战略合作伙伴，并与各银行和信托公司、证券公司、租赁公司等建立起深入的业务合作关系，拥有广泛的客户群和项目获取渠道。这是我们另类发行业务能够持续稳健增长的重要原因。

3.专业化、高水平的业务团队和风险管理团队。公司长期以来非常重视投资团队和风控团队的能力建设，确保机构和人员配置充足、合理，确保各项机制运转顺畅、高效。独立客观、专业的风险控制部和内部信用评估体系是非标业务的基础。内部信用评级是公司投资非标产品研究体系的核心组成部分。公司自2004年开展信用评估工作，建立了主体与债项相结合、定量与定性相结合的信用评级框架。

4.独创的投后管理体系是非标业务精细化管理的延续。为更好支持公司非标投资业务发展，2014年4月，泰康资产在保险资产管理行业率先以单独的部门建制，专门针对公司非标投资业务板块成立了业内首家独立、专业的投后管理部门，成为泰康资产非标投资管理体系的一大特色，也是泰康资产非标业务有别于其他机构的一大亮点。

抓关键问题，培育敏锐的市场洞察力

判断一个项目能做还是不能做，最主要是要了解它的核心关键因素是什么，是行业本身的问题，是其商业模式的问题，还是自身的经营管理上的问题。

我们尽量把复杂的问题简单化，在纷繁复杂的细节中找到关键问题。比如说租赁公司的核心就是流动性风险和集中度风险，那么就要看他的母公司能给他多大的资金支持，他们是怎样分散风险的；而房地产公司核心是看他土地储备的区域分布、看他的运营效率及杠杆的稳健程度等。不同行业所面临的核心因素是不一样的，每家公司又有不同的特点，我们不敢懈怠，不断地研究分析，尽可能把 “牛鼻子”问题抓住。

泰康资产做私募信贷业务有十多年了，像北大方正、永煤、中信国安、中民投等主体我们都规避了，目前我们没有一单业务出现信用违约事件。主要是我们对于每一笔业务都认认真真打开来，进行详细的论证和分析，不断地分析、总结和提高。以去年我们讨论的一家电力公司为例，融资主体有可能不挣钱，甚至是亏损，但是它有信用评级非常高、盈利很稳定的央企做担保，这类项目做还是不做呢？还有，我们之前看过一家基本面看起来不错的企业，但它在两三年之内资产扩张速度特别快，我当时就心存疑虑，觉得可能有一些潜在的风险。对于上述的问题，我们都尽可能地进行分类和总结，一旦有了心得，这一类的问题都解决了。

总之，业务风险能否把控好的关键，一是找关键问题，并进行判断，能不能做就能想明白。二是心态。一定要保持夕惕若厉、如履薄冰、自我批判的精神，有时心态上稍有放松或考虑其他因素，决策就会受到影响。

保持原则、不盲从、不跟风

我们并不以市场上其他公司能否做这一项目，作为我们能否做的一个标准。我们有自己的评价体系和标准。以前些年一些同行做的底层为消费信贷资产的业务为例，因为我们不能清晰地看到底层资产，无法实时跟踪底层数据，我们就否决了这类项目。

我们是做债权类业务的，收益是有限的，却可能面对本金不能偿付的风险。因此我们的原则是：看不清、想不明白就不做。我们将投资人（资金方）的利益放在第一位，决不盲目为了扩大业务规模而向投资人推荐有瑕疵、风险收益水平不匹配的产品。即便这样做我们的短期利益会受损，我们也在所不惜。这就是我们对公司倡导的“诚信经营”的理解。

持续服务实体经济，支持国家建设

保险业是现代金融体系的重要支柱，是国民经济的重要组成部分。近年来，保险业紧贴国家战略、民生建设和行业需要，发挥长资金、大资金、稳资金的优势，积极参与和支持实体经济发展。可以说，保险资金是中国金融市场长期资金的最大持有者和提供者，已成为支持实体经济发展的重要力量。

保险资金服务实体经济一个重要渠道就是通过股权、债权、基金等方式，对实体经济项目融资，泰康资产正是通过“产融结合”的方式，深度参与实体经济的发展，完成了若干重大项目投资，为保险资金支持实体经济发展、优化资产配置、提高综合收益做出了贡献。

例如，2008年，泰康资产与多家保险机构共同发起设立160亿元的“京沪高铁股权投资计划”；2013年发起设立360亿元的“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”，牵头保险资金与中石油等合资成立“中石油管道联合有限公司”，助力国家西气东输工程及国家能源结构调整战略；2016年发起设立120亿元的“泰康-山东高速城镇化基金基础设施股权投资计划”，重点投向关系国计民生的城镇化项目。2019年我们和华能新能源、华能景顺基金合作，投资了大庆肇源的光伏发电项目，去年我们参与了国家管网集团的组建，新增投资10亿元。

未来我们将聚焦碳中和机会，长期布局符合ESG投资理念的资产，包括新能源电力产业链、氢能等其他清洁能源、能源管理、节能减排、储能技术等领域，打造可持续发展的投资组合。

2021年，泰康喜迎25周年华诞，泰康资产也迎来15周岁生日。秉承着初心不改、创新永续、商业向善的精神，泰康资产坚持长期投资、价值投资，为客户资产的稳健增值保驾护航，赢得了良好的口碑，确立了资产管理业的行业地位。

九层之台，起于垒土。泰康资产从几十亿元规模启航，到今天超过2.2万亿的资产管理规模，公司完善的治理机构、健全的投资决策程序、以及科学的决策机制功不可没。在泰康资产，公司治理不流于形式，更不是口号，而是贯穿于公司前中后台决策的全过程中。

良好的公司治理是金融机构长期稳健运行的前提和基础，健全有效的公司治理结构是防范化解金融风险的必要前提。泰康资产一向严格执行监管的要求，不断提升公司治理的实践水平，提高决策的科学性和有效性。

15年来，泰康资产委员会体系一直在变革，不断适应着监管、市场以及业务的新要求。目前，公司决策委员会体系日趋成熟，在董事会领导下开展工作：董事会下设经营管理委员会，再下设五个一级业务委员会，负责决策公司投资管理、风险控制、产品管理、信息科技、知识产权等方面。专业委员会从主席到委员，都遴选各项业务的专业的人士，群策群力，尽可能实现决策科学有效，推进公司业务发展。

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