002393，002393力生制药千股千评

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中国网财经3月30日

对于业绩变动的原因，公司解释称一是受新冠疫情影响，二是因为公司终止23价肺炎球菌多糖疫苗项目，将对相关资产计提减值准备约6000万元，该项减值损失计入2020年度合并损益。

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与此同时，近年来力生制药销售净利率逐年下降，2020年该数据仅为0.76%，销售期间费用率逐年上升，销售费用率也高于行业可比公司。

业绩不如十年前 主营产品毛利率多波动

力生制药成立于1981年，公司主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售；公司主要产品有主胶囊、片剂、针剂等。

力生制药近年来业绩表现并不稳定，无论是营业收入还是归母净利润的增速都出现较大幅度的变动。自2015年以来，公司始终增收不增利。由于2020年业绩受疫情影响下滑幅度较多，仅看2015-2019年，公司的营业收入从2015年的7.75亿元增加到2019年的16.15亿元，但是同期归母净利润从1.14亿元增加到1.88亿元。可以明显看到，近年来公司归母净利润增速明显低于营收增速。

值得一提的是，力生制药2010年登陆中小板，2010年上市当年的扣非后归母净利润为2.01亿，同比增长31.64%。上市十年后的2020年，扣非后归母净利润仅0.02亿，同比减少95.42%。

近年来力生制药的毛利率逐年提高，2017-2018年毛利率大增，而2019年毛利率较上年增速减缓，2020年毛利率由上一年的72.28%下滑至61.48%。

从细分产品来看，近年来力生制药收入主要来源于片剂和针剂，2015-2019年毛利率在提升，而胶囊产品的毛利率从2016年开始呈下降态势。2020年各主营产品毛利率普遍较2019年降低，但“其他”产品的毛利率大幅提高，较上年翻了一倍之多。

净利率创新低 期间费用率高于同行

仅看2015-2019年，力生制药营收及销售毛利率呈增长态势，但销售净利率却明显下降，与同行业公司净利率逐年上升的情况相悖。一般来说，若毛利率较高、但净利率较低,其中的原因就是费用率太高。

与同行业公司对比可看出，力生制药销售期间费用率明显高于行业可比公司。近年来同行业期间费用率涨幅不大，2019年同行业均值为36.87%，而力生制药的期间费用大幅上涨，2019年涨至57.11%。

此外，2015-2019年力生制药的销售费用也逐年增长，分别为0.17亿元、0.19亿元、0.31亿元、0.66亿元和0.69亿元。与同行业公司相比，力生制药销售费用率始终高于行业均值。

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研发费用率下降 研发人员减少

作为医药企业，力生制药多次表示注重研发实力。2019年12月，时任公司董事长齐铁栓曾公开表示“研发是公司战略的重要组成部分”，同时表示研发对于制药企业而言是长期行为，持续投入才能研发出所期望的新产品。力生制药注重研发，这几年在研发上保持较高的投入。

2015-2020年，力生制药研发费用率为4.29%、7.58%、9.93%、6.27%、7.64%和6.72%。2017年研发费用率为近年来最高值9.93%，自2017年起呈下降趋势，虽高于行业可比公司，但与自身的销售费用率相差甚远。

从研发人员数量看，2015-2019年来持续增加，但在2019年提出上述目标后，2020年公司研发人员数量却较上一年减少33人。

在员工薪酬方面，虽然近年来研发人员与销售人员薪酬差距逐渐拉小，但2017-2019年，销售人员薪酬是研发人员薪酬的两倍多。公司如此重销售轻研发似乎与之宣称的不符，同时存在研发人员流失的风险。

专利是研发成果的最佳体现之一，由于公司未在2020年年报中年披露专利申请情况，中国网财经

值得注意的是，2017年力生制药的应收账款周转率及周转天数开始走下坡路。应收账款周转率自2017年的12.7次下降至2020年的7.18次，应收账款周转天数由2017年的28.34天上涨至2020年的50.12天，翻了近一倍。

对于毛利率波动、研发投入、应收账款等问题，中国网财经

在选购首饰的时候，会有铂金、黄金、白金等不同的材质。那么你知道铂金、白金、黄金，它们之间的区别是什么吗？到底哪一种更贵呢？

其实白金和铂金是同一种贵重金属，白金是铂金的俗称。相对而言铂金会比黄金更多一些，它们之间的区别有三点：01、色彩不同，铂金是银白色，黄金是金黄色。02、硬度不同，铂金硬度较高，黄金相对质软。03、流通性不同，黄金具有收藏升值空间，铂金不适合收藏变现。

铂金与白金属于同一种贵重金属，也只有铂金才可以成为白金。也可以理解为白金是铂金的俗称，这种贵重金属的成分是铂，其中铂的含量越高，纯度也就越高，硬度越高，价格也会越高。铂金不似黄金那般贵气，所以不管是哪个年龄阶段的人群，都可以佩戴铂金首饰。

铂金与黄金的区别，其实也是非常明显的。首先就是色彩的不同，虽然黄金华贵大气，但并不是所有人都喜欢黄金的颜色。甚至有人觉得金黄色的黄金略显土气，这时候铂金就成为最好的选择。铂金稳定性更强，虽然与银色相似，但是硬度更高，稳定性也更强，作为首饰也更加精致。

其次就是硬度不同，我们都知道黄金相对质软，在佩戴的过程中很容易变形。这也决定了黄金工艺无法加工出造型精致的首饰，如果想要更加精致的造型，一般会选择5D硬金的工艺。或者是选择硬度更高的18K金来打造精致度更强的首饰，但铂金的可塑性就更强了。

因为铂金的硬度相对比较高，不仅可以打造出更多精致的造型，还可以用来镶嵌各种珠宝，具有一定的承托力。硬度相对比较高的铂金，在佩戴过程中也不容易出现变形的可能。

最后就是流通性的不同了，相对而言黄金在市面上的流通性更强。除了作为首饰出售，还可以选择具有收藏意义的金条，金砖，金元宝等等。但铂金在市面上几乎不具备流通性，只是作为首饰出售。而且铂金首饰的回收价格也会大打折扣，所以铂金基本是不具备流通性的。

其实这也与铂金的产量有关系，因为铂金的年产量远远不及黄金，甚至只有黄金年产量的百分之五，这也造成了铂金的价格相对昂贵，而且没有流通性。毕竟本就是稀少的贵重金属，流通性也就比较差了。

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3月25日丨天津发展(00882.HK)公布，截至2021年12月31日止年度，公司附属力生制药(002393.SZ)实现营业总收入人民币10.92亿元，同比下降4.3%；归属于力生制药所有者的净利润人民币1.22亿元，同比增长1317.3%；基本每股收益人民币0.67元，拟每10股派发现金红利人民币3.00元(含税)。

力生制药(002393.SZ)发布2021半年度报告，公司报告期内营业收入5.87亿元，同比减少4.32%;归属于上市公司股东的净利润6125.28万元，同比增长8.28%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5865.19万元，同比增长4.93%;基本每股收益0.34元。

公告称，2021年上半年，随着医保政策改革的不断深化以及药品集中带量采购品种的不断扩容，医药行业传统格局正在被打破，国内制药企业竞争加剧，行业集中度提升。资产总额50.92亿元，较上年末增长1.38%，净资产43.44亿元，较上年末增长0.98%。

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