华夏理财(美联储降息25个基点)华夏理财固收增强60天爆雷

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• 1、华夏理财

• 2、美联储降息25个基点

• 3、华夏理财固收增强60天爆雷

• 4、华夏理财固收纯债怎么样

摘要

当前，在绿色发展背景下，ESG银行理财产品持续火热，截至2022年7月末，银行理财市场共存续有153款ESG理财产品，华夏理财ESG理财产品存续数量保持领先，2022年7月份新发3款ESG理财产品，其中建信理财单产品募集规模超2亿元。

ESG理财产品运作方面，2022年7月份，ESG理财产品综合价格指数持续上涨，固收类产品综合价格指数涨幅明显，总体来看固收类ESG理财产品收益表现稳健，混合类ESG理财产品近期收益反弹上涨力度较大。重点机构运作方面，中长期来看，华夏理财固收类ESG理财产品收益表现优异；兴银理财混合类ESG理财产品近期收益表现亮眼。单产品方面，固收类产品，华夏理财“龙盈ESG固收5号”表现优异；混合类产品，兴银理财“ESG兴动责任投资9K22105A”近期表现较佳。

01

ESG理财产品综合价格指数持续稳步上涨

（1）ESG理财产品综合价格指数走势[1]

ESG理财产品综合价格指数持续上涨，固收类产品综合价格指数涨幅明显。

具体，2022年7月份，全市场ESG理财产品综合价格指数为105.84点，环比上升0.28点，环比涨幅0.27%；固收类ESG理财产品综合价格指数为106.88点，环比上升0.44点，环比涨幅0.42%；混合类ESG理财产品综合价格指数为103.65点，环比下降0.05点，环比降幅0.05%。

（2）ESG理财产品区间收益表现

固收类ESG理财产品收益表现稳健，中、短区间收益表现均不俗。

具体，近1个月区间收益表现方面，固收类ESG理财产品的区间收益率表现较好，为0.42%，分别高于全市场ESG理财产品和混合类产品15BP和47BP。

近3个月区间收益表现方面，混合类ESG理财产品的区间收益率表现较好，为1.94%，分别高于全市场ESG理财产品和固收类ESG理财产品38BP和57BP。

近6个月区间收益表现方面，固收类ESG理财产品的区间收益率表现较好，为1.90%，分别高于全市场ESG理财产品和混合类ESG理财产品72BP和203BP。

总体来看，固收类ESG理财产品收益表现稳健，产品收益波动较小，中、短区间收益表现均不俗。

（3）重点机构[2]ESG理财产品综合收益表现

固收类ESG理财产品，中长期来看，华夏理财收益表现优异；中短期来看，建信理财收益表现亮眼。

具体，截至2022年7月末，固收类ESG理财产品重点发行机构中，中长期来看，华夏理财整体表现优异，近6个月区间收益达2.14%，其次是中银理财和青银理财，区间收益均为2.12%；中短期来看，建信理财收益表现亮眼，近3个月区间收益达2.04%，其次是兴银理财，区间收益为1.60%。

混合类ESG理财产品方面，兴银理财近期收益上涨明显。

具体，截至2022年7月末，混合类ESG理财产品重点发行机构中，中长期来看，由于年初权益市场表现不佳，整体混合类产品表现一般，农银理财整体表现相对较好，近6个月区间收益达0.94%；中短期来看，近期市场反弹回升，混合类产品收益涨幅明显，兴银理财收益表现优异，整体近3个月区间收益达3.09%。

（4）收益表现突出ESG理财单产品

固收类ESG单产品，华夏理财“龙盈ESG固收5号”表现优异。

具体，截至2022年7月末，多只ESG理财产品跑赢固收类ESG理财产品综合价格指数。其中：青银理财“璀璨人生成就系列039期(ESG)”近3个月区间收益和近6个月区间收益分别跑赢对应指数区间收益95BP和15BP；华夏理财“龙盈ESG固收5号”近6个月区间收益表现更是不俗，达3.06%；建信理财“睿鑫ESG主题215期”近3个月区间收益表现也相对较好，为2.23%。‍

混合类ESG单产品，兴银理财“ESG兴动责任投资9K22105A”近期表现较佳。

具体来看，截至2022年7月末，兴银理财“ESG兴动责任投资9K22105A”近3个月区间收益和近6个月区间收益分别跑赢对应指数区间收益93BP和135BP；华夏理财“ESG混合偏债型4号”近3个月区间收益表现不俗，达2.65%；平安理财“智享ESG日开”近3个月区间收益表现同样较好，为2.49%。

02

华夏理财存续量保持领先，建信理财新发ESG产品募资超2亿

ESG理财产品发行数量逐年增加。2022年1-7月，ESG理财产品发行数量为45款，已超过2021年发行总量的六成，截至2022年7月末，ESG理财产品存续数量为153款，回顾2019年到2022年，ESG理财产品发行数量呈现逐年上升的态势。

华夏理财ESG理财产品存续数量保持领先。截至2022年7月末，共有15家理财机构存续有153款ESG理财产品，其中华夏理财存续数量最多，达38款，占比总体数量的24.84%；15家理财机构中，有12家机构为理财公司，共存续有149款ESG理财产品，占比97.39%，理财公司为ESG理财产品的绝对发行主力。

建信理财单产品募集规模达2.21亿元。2022年7月份，银行理财市场共新发3款净值型ESG理财产品，均为公募固收类封闭式理财产品，其中建信理财2款，青银理财1款，建信理财“睿鑫ESG主题2022年第292期”募集规模较大，达2.21亿元。

注：

[1]ESG理财产品价格指数编制方法及计算方式详见后文附录；

[2]目标类别产品存续量在5款及以上的发行机构。

附录：

（1）ESG理财产品价格指数编制说明

选取公募净值型ESG理财产品作为价格指数编制所取样本产品，一是根据产品类型将样本分为固收类和混合类，分别编制相应产品价格指数；二是将固收类和混合类样本汇总，形成全市场ESG理财产品价格指数（暂不考虑权益类ESG理财产品）。

（2）ESG理财产品价格指数计算方式

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北京时间8月1日凌晨2时，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%。这是2008年12月以来美联储的首次降息。从议息决议结果来看，对于此次降息，公开市场委员会（FOMC）有8票赞成，2票反对。

2008年12月17日，美联储将联邦基金基准利率由1%下调至0-0.25%，这是该利率自1990年被美联储正式开始运用以来的最低水平，直至2015年12月将利率上调0.25个百分点。从那时开始到去年年底，这一轮加息周期共发生了9次加息，其中4次加息发生在2018年，分别在2018年3月、6月、9月和12月。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

2022年，《资管新规》长达3年过渡期正式结束，银行理财进入净值化时代，“保本保息”彻底成为过去式。

然而，刚刚迈入新局面的银行理财，就被市场上了一课。

近期，在股债双杀的环境下，银行理财产品净值出现波动，多只权益类、固收+产品净值跌破1，固收类收益下滑。随之而来的还有激增的客户投诉量。

900只理财产品净值“破1”

“每天最大支出就是银行理财了。”3月9日，一位投资者对《华夏时报》

“一年前买入20万，一年后到期亏损5000元。”另一位购买兴业银行理财产品的投资者表示，“买了四只一年期理财产品，全部亏本金。”

自2021年开始，股市震荡、非标欠配、债市波动等叠加因素下，银行理财子公司发行的权益类理财产品业绩下跌，曾经备受关注的“固收+”理财净值回撤陡然增加。

而与此同时，客户投诉量也在激增，不少客户认为是理财经理介绍不到位。一名投资人对

“一位客户购买了几百万权益类理财产品，已经亏损几十万，此前多次投诉理财经理，还要找律师告他。理财经理心里压力太大，离职了。”一名城商行理财经理对《华夏时报》

截至3月7日，wind数据显示：全市场银行理财产品共计29193只，其中破净的有900只，破净占比3.08%。以理财子为发行主体的理财产品共计9124只产品，其中破净的有619只，破净占比6.78%。

近期，多家银行理财子公司发声明向投资者道歉，或解释收益率下跌原因，并希望投资人与管理人携手走过至暗时刻。

此前，兴银理财发布了一封致投资者信，为旗下FOF产品净值亏损向投资者“致歉”，其中表示，权益市场跌宕起伏，市场风格切换迅速。对于产品出现下跌，公司深感抱歉，但对后续的市场仍然充满信心。

3月1日，招银理财也发布致投资者的一封信，其中提到，希望投资者宜着眼长期，理性看待短期波动，根据自身风险偏好做好资产配置。投资团队将积极把握投资机会，完善组合配置，尽力为持有人带来更好的投资体验，一起坚持，彼此信赖。

在权益市场方面，股市震荡直接影响了权益产品的净值，以及固收+产品“+”的部分。

2021年，股市的赚钱效应不佳，风格分化和板块轮动加剧，并且伴随着阶段性的暴涨暴跌，大盘全年3次都未冲过年初3731位置。

2022年初至今，A股市场持续下跌。截至3月8日收盘，上证综指跌9.51%，深证成指跌17.59%，创业板指跌22.26%。

3月9日，A股盘中加速下跌，跌幅一度均超过4%。沪指盘中一度失守3200点，创业板指走出七连阴，盘中失守2500点。此后买盘涌现，跌幅收窄。

“相比之下，银行理财产品的回撤率还是低于资本市场的平均回撤率，从另一个意义上来讲，也反而体现了一定的稳健性。”招联金融首席研究员董希淼表示，净值化时代，打破刚性对付，保本型理财产品不再，在银行等金融机构卖者尽责的情况下，投资者需要承担投资理财所带来的风险。

招银理财方面表示，固收+，“+”的是收益也是风险更是机会。“我们坚定认为，长期来看仍机会大于风险。”

银行理财净值化转型阵痛

目前，一些固收类理财产品，收益率也在下滑。甚至有R2低风险产品出现亏损情况。

一位投资人购买了中银理财固收增强类产品，当日持仓收益出现了负值。他表示：“买了多年银行理财，第一次遇到亏损的情况。”

此外，有投资人反馈，其买入工银理财一款固收类产品，近期本金也出现了小额亏损。其中产品介绍写着“产品主要投资于固定收益类资产，挖掘固收市场投资机会，稳健开展投资，防控投资风险。”

在固收部分，银行理财自去年下半年以来，就出现了高收益非标欠配的情况。招银理财方面指出：因为2021年信用环境的收紧，非标类资产的收益和供应量大幅下降。对比过去5.5%-6.0%的非标收益，当前在追求安全性的情况下，非标平均收益一般约为3.8%-4.2%。

同时，债券部分的收益也出现了大幅下降。目前3年期评级为AAA的公募债的平均年化收益率都不到2.9%。

可以看到，今年以来股债双杀，成为理财产品收益下滑的重要原因。近日，国君固收团队在回顾2月债市表现时曾指出：“其实我们对债市2月份的调整，在春节前是有预期的，当时觉得最多就是5bp-10bp的回调，但实际调整幅度还是比我们预期的要更大一些。”

此外，值得注意的是，2022年《资管新规》正式实施，银行理财产品完成净值化转型，同时也更真实、客观地反映出所投资产的风险收益水平。这也是银行理财净值波动的原因之一。

具体而言，以前的理财产品不披露净值，客户看不到产品净值变化情况。且在资管新规前，银行理财产品对债券估值大多采用“摊余成本法”，可以在剩余期限内把风险和收益“平均分摊到每一天”，使得净值看起来十分平滑。

资管新规前的“保本型”理财产品，不管产品实际投资是亏或赚，到期后银行都会按照预期收益率兑现。

如今，银行理财产品已经完全净值化，大部分产品必须采用“市值法”进行估值，净值需及时、真实地反映市场波动带来的影响，因而看起来产品净值波动变得更大了。

中银理财方面表示，总的来说，短期账面的浮亏并非意味着产品最终会呈现负收益，应理性看待产品的短期净值波动，聚焦长期视角。

普益标准研究员李启明分析表示，相较基金、信托客户，银行理财客户的风险承受能力相对偏弱，在过去持续刚兑的预期下，银行对其理财客户的投资者教育还不够充足，目前权益产品在客户中的接受程度有限。

银行理财数量庞大的个人投资者的投资偏好未因资管转型推进而发生重大变化，仍旧保持着原来的理财习惯，首先要求稳定收益，其次要求期限足够短。

特别是受新冠疫情冲击的影响，居民财富面临缩水风险，加上全球资产进入高波动低收益的阶段，家庭资产风险偏好有明显下降。中邮理财副总经理王庆华曾提到，家庭对财富管理的安全性要求不断提升，收益稳定、安全可靠的产品受欢迎程度提高。这也要求资产管理机构在投资方面要以安全性为基本要求，为客户提供更加稳健的收益。

浦银理财副总经理张文桥表示，理财产品是组合投资，面临的是一个充分波动的市场，不论债券还是股票都是波动的，任何市场的波动都可能造成负收益。银行理财公司的管理人面对的挑战正在于此。

编者按：

2022年5月20日，南方财经全媒体集团、南财理财通、举办第2期银行理财线上策略会。本次会议不仅聚焦2022年一季度银行理财运行情况，还对银行理财投资策略进行了深入研讨分析。本次策略会重磅发布了由粤港澳大湾区（广东）财经数据中心独家出品的《2022年银行理财一季度产品运作报告》。

该份报告基于南财理财通近1亿银行理财数据量大数据监测结果，从行业宏观、产品微观全方位展开分析，梳理2022年一季度产品发行及存续情况、产品定价情况、产品费率情况、产品市场动态、产品特色评价，并发布固收+权益、固收+期权、纯固收、现金管理类、混合类和权益类六大类产品2022年一季度运作榜单。

5月23日至5月27日，《机警理财日报》将根据不同的产品分类，连续5期发布一季度榜单及部分报告内容摘要，如需下载报告全文（超80页），请扫描文末二维码，联系南财理财通研究助理。

“固收+权益”理财风云榜：华夏理财ESG投资策略收益突出

在理财公司“固收+权益”公募型产品一季度业绩榜单中，信银理财和光大理财上榜3只产品，杭银理财上榜2只产品，华夏理财和交银理财各上榜一只产品。

从业绩表现看，上榜的10款产品一季度均取得正收益。其中，华夏理财采用ESG投资策略的“龙盈ESG固定收益类1号一年定开”排名首位，一季度净值增长率达1.91%。

从年化波动率看，10款产品的年化波动率分层明显，光大理财三款上榜产品年化波动率均在2%以上，且投资周期在1-2年之间；在榜单位列第二的信银理财“尊享系列高等级信用灵活配置1号A款”年化波动率近2%；交银理财的“稳享灵动慧利1年定开4号”年化波动率最小，为0.5%。

从最大回撤率看，光大理财的“阳光金18M增利3号”最大回撤率最大，为1.03%。华夏理财的“龙盈ESG固定收益类1号一年定开”、信银理财的“尊享系列高等级信用灵活配置1号A款”、交银理财的“稳享灵动慧利1年定开4号”和杭银理财的“幸福99半年添益2014期”最大回撤率均为0。

“龙盈ESG固收1号一年定开”大幅加仓非标

华夏理财的“龙盈ESG固收1号一年定开”成立于2020年10月22日，风险等级为PR2（二级），投资周期为1年，业绩比较基准为4.2%，起购金额为1元。根据2022年一季度报告，产品最新资产规模为2.92亿元。

从产品在2021年二季度末至2022年一季度末穿透后的持仓比例来看，其投资权益类资产（不包括投资公募基金）的比例较低。其中，2021年二季度末和2021年四季度末的权益类投资比例为0%；2021年三季度末和2022年一季度末的权益类投资比例分别为0.41%和0.3%。

该产品在2021年四季度末大幅加仓非标资产。具体来看，产品在2021年二季度末和2021年三季度末第一大持仓资产均为新疆新业国有资产经营（集团）有限责任公司2020年度第一期债权融资计划，持仓比例分别为19.73%和18.32%。尔后，该笔资产在2021年四季度到期。

2021年四季度末至2022年一季度末，该产品第一大持仓资产均为青岛西海岸金融发展有限公司2021年底第三期债权融资计划，持仓比例分别为38.71%和37.25%，相比2021年二季度末和三季度末显著上升。根据2022年一季度报告，该笔非标资产到期收益率为5.2%，剩余期限197天。

在非标资产投资比例大幅提高的同时，产品持仓公募基金的比例在下降。2021年二季度末至2021年四季度末，产品公募基金持仓比例从22.73%下降到1.81%，2022年一季度末略微回升但也仅占比3.28%。

从2021年末前十大持仓资产看，第八大持仓资产为混合二级债基“广发聚鑫债券A”，投资比例为0.69%。数据显示，该基金成立于2013年6月5日，是广发基金的老牌基金，由广发固定收益投资总监价值投资老将张芊掌舵。截至5月11日，广发聚鑫债券A近三年、近五年投资回报分别达到34.69％和52.09％，在同类基金中排名分别为48/460、19/356，中长期业绩表现优异。截至2022年一季度末，产品最新规模为188.18亿元。

此外，值得注意的是，“龙盈ESG固收1号一年定开”2022年一季度末持有两项由中国华融发行的二级资本债“18华融二级资本债01”和“17华融二级资本债01”，占总资产比例分别为8.38%和6.31%。

5月6日，中国华融发布关于华融消费金融股权转让项目完成公告。截至该公告日，中国华融不再持有华融消金股权，宁波银行已持有华融消金70%的股权。而后，华融消金管理层也有所变动，宁波银行委派远程银行部总经理周俊出任华融消金的董事长。

中国华融称，实施华融消金股权转让是中国华融坚持回归本源、回归主业，确保可持续经营发展，根据监管部门对金融资产管理公司要求，逐步退出非主业。

“固收+”为何会变成“固收-”？

回顾一季度，由于疫情反复以及国际地缘政治冲突加剧等因素，市场经历较大幅度震荡，看空情绪强烈，理财公司不少“固收+”产品也遭遇了大幅回撤，“固收+”变成了“固收-”。那么，“固收+”产品还值得买吗？一款优秀的“固收+”产品应该具备哪些方面的能力？

对此，兴银理财多资产投资部负责人叶予璋在接受南财理财通课题组采访时表示，大家提到“固收+”，可能存在一个误解，认为“固收+”就是一个比纯债收益高的产品。“固收+”从产品结构上看，是固收加其他类别资产，这个资产一般是以权益为主，当然也会加入商品或者海外的资产。由于股票的波动率往往较大，比如今年以来市场表现不好，那么“固收+”必然会变成收益角度的“固收-”。但股票的长期收益比其他资产都高，所以从收益角度上看“固收+”，长期相比纯固收产品、存款等收益会更高，这是毋庸置疑的，但是短期的波动是很难避免的。不论从全球资管行业的发展，还是权益天然相对其他资产的高收益，理财公司都会积极布局“固收+”产品。

“固收+”的魅力在于长期高收益，但产品有个很大的挑战在于长期限产品非常难发。一方面，理财客户偏好流动性较好的短期限产品；另一方面，理财客户风险容忍度较低，一旦产品净值大幅波动，便容易招致赎回。所以，对“固收+”产品来说，控制波动率是引导当前客户行为一个比较重要的手段，高夏普比率是一个重要的目标函数。

其次，发行和运作“固收+”产品，很重要的一点是产品画像和投资者画像。投资者画像主要是指投资者的风险承受能力，产品画像是根据波动率对产品进行分层，以便销售给不同风险偏好的客户。

另外，也是最主要的一点就是“固收+”不能简单加一个稳定的权益比例，因为这样的产品没有特点，对客户来说不如买纯债理财加上一定比例的权益FOF。整体而言，“固收+”产品应该是追求绝对收益为主的产品系列，利用更多的资产搭配做出绝对收益。否则，“固收+”产品就只是一定参与率的权益类产品，无法让客户安享收益。

从绝对收益的角度来看，由于长期收益为正的资产主要就是债券和股票，因此“固收+”产品的风险不在于正常的经济波动，因为经济增长则股强债弱，经济下滑则债强股弱。产品最怕遇到诸如高通胀（例如去年9月旧能源的大涨以及今天2月国际冲突引发高通胀）或者流动性冲击，此时需要配置衍生品的策略应对流动性冲击、商品策略应对高通胀、海外策略享受全球经济周期的差异化，用全球策略、趋势策略、套保策略等多元资产和策略去预防股票和债券同时遇到冲击，使产品在恶劣的市场环境下保持相对稳健。多元化或者说资产和策略的分散是投资领域免费的午餐，长期必将提高收益风险比，给理财客户带来较好的且相对稳定的收益。

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