华泰基金，华泰基金公司怎么样

02月26日讯 天治财富增长证券投资基金（简称：天治财富增长混合，代码350001）02月25日净值上涨5.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2045元，累计净值为3.0498元。

天治财富增长混合基金成立以来收益387.74%，今年以来收益18.17%，近一月收益17.80%，近一年收益-3.64%，近三年收益30.23%。

天治财富增长混合基金成立以来分红6次，累计分红金额1.38亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为梁辰，自2017年07月18日管理该基金，任职期内收益16.30%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有招商银行（持仓比例3.00%）、南都电源（持仓比例2.77%）、中国国旅（持仓比例2.35%）、招商蛇口（持仓比例2.07%）、烽火通信（持仓比例1.67%）、新宙邦（持仓比例1.41%）、捷佳伟创（持仓比例1.07%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年四季度的市场震荡下行，十月初受海外市场影响持续调整，在监管层喊话表态后有所反弹，最后一个月在宏观经济悲观预期下继续下跌，以地产、非银和建筑板块为代表的蓝筹板块在弱反弹中表现较好，具备一定的超额收益。整体来看，四季度的市场延续了前三季度下跌的低迷态势，经济下行趋势下企业盈利恶化成为市场的主要矛盾，贸易战缓和预期不足以支撑市场修复。本基金延续一贯严谨扎实的公司基本面分析，在宏观经济景气度下行周期中降低仓位，配置了景气度改善的基建板块，取得了一定的超额收益。后续投资将延续这一思路，积极挖掘景气度向好的低估值个股，及时卖出高估的股票，努力实现基金资产的持续稳健增长。

报告期末，本基金份额净值为1.0193元，报告期内本基金份额净值增长率为-6.95%，业绩比较基准收益率为-3.34%，低于同期业绩比较基准收益率3.61%。

锋雳 时浩

7月中旬，财通基金公告，将对旗下投资组合所持有的停牌股票世茂集团按照1.34港币进行估值，停牌股票中国奥园按照0.354港币进行估值，而在停牌前，两家公司股价分别为4.42港元、1.18港元。

财通基金公告前两天，汇添富、中融等多家公募同样披露，将以同样价格对世茂集团、中国奥园进行折价估算，融创中国也将按照1.37港元进行估值（停牌前价格4.58港元），按照停牌前价格计算，本次调整估值直接让相关资产价值缩水了70%。

仔细统计可以看到，以华泰柏瑞基金何琦为代表，不少小规模基金存在重仓港股地产现象。同时，相关基金经理从业年限普遍并不算长。

以上现象的背后，港股市场可能对某些基金公司而言，就是新基金经理的新手试练场。而本次港股地产股股价大跌打骨折，基金净值暴跌乃至清盘的结果，最终还是由基民买单。

清盘的泰康港股通

因无法按时提交年报，多家港股中资地产公司已于今年一季度末后长期停牌。由于过去一年港股地产业系统性风险持续加大，相关公司股价大幅跳水让重仓板块的基金们受伤惨重。

泰康港股通地产指数是港股地产爆雷的最典型受害者，管理该产品的基金经理刘伟从业年限近6年，生涯最佳回报64.22%。作为全市场为数不多的港股地产指数基金，泰康港股通地产指数成立于19年1月29日，跟踪标的为中证港股通地产人民币指数，跟踪误差0.22%。

规模体量上，泰康港股通地产指数是一款不折不扣的迷你基，A/C类合计规模始终在5000万上下波动；单位净值方面，该基金全部期间累计亏损23.78%，其中绝大部分回撤来源于21年6月之后，由于恒大爆雷引发行业剧震带动相关公司股价大幅跳水，根据披露，该基金21年三、四季度亏损分别达到16.21%、11.99%，全年累计超过20%的回撤较同类平均7个百分点增长差距接近30%，业绩排名1182/1225。

其实，不只是21年业绩不佳，20年泰康港股通地产指数同样亏损16.78%，同期业内平均回报达到31.69%，连续两年未能盈利，叠加产品规模过小，直接让泰康港股通地产指数的寿命走到了终点，22年1月30日，该基金正式宣告清盘。

鉴于泰康港股通地产指数高度贴合中证港股通地产人民币指数，该基金持续亏损至清盘的过程，一定程度上反映了港资地产对于基金寿命的负面影响。

华泰柏瑞何琦密集踩雷

如果说指数型基金会因跟踪标的表现不佳致使净值回撤，那么对于管理权限更大的主动基金，重仓港股地产，又会产生多少影响？

以上文明确被调整估值三家香港地产股为例，只看主动管理类基金，20年一季度共有14只基金重仓股名单中出现世茂集团，而在当年二季度之后，只有陈健玮管理的汇添富沪港深大盘价值混合A、汇添富沪港深优势定开两只基金继续重仓持有至21年末。

由于两款产品重仓股结构相近、加仓步伐一致，以规模更大、加仓数更多一些的汇添富沪港深大盘价值混合A为代表，该基金19年一季度首次建仓世茂集团，当季持有775.85万股，按当期平均股价估算建仓成本约1.6亿港币，19年3季度至20年中，汇添富沪港深大盘价值混合A随着世茂集团股价上涨不断减仓。此后随着股价下跌陈健玮又逐步把世茂集团买了回来，由于21年四季度该股未出现于前十大重仓名单，且此后仍处于下跌趋势，假使其已于当年末清仓，相关亏损达到7600万港元，扣除此前年份两轮分红成本，折算人民币后亏损超过6000万元，而21年末该基金规模总计尚不足4亿元。

从陈健玮投资风格来看，其在投资中换手率低于2倍，前十大重仓股行业分布较为分散，股价大幅滑坡者并不算多，但由于世茂集团长期占据5%以上份额比重，且股价重挫下滑，20年3三季度至21年末，,该基金单季度回报仅有一次超过业内平均涨幅，其余季度均位于同类收益中下水平。

资产规模方面，因产品回报不佳，汇添富沪港深大盘价值混合A过去一年规模由14亿下滑至年末的3.74亿水平，缩水超过75%；另一只情况相近，规模更小的汇添富沪港深优势定开，则直接规模腰斩至5000万体量，成为清盘线附近的迷你基。

华泰柏瑞基金的何琦，21年3季度起其管理的三只基金连续两个季度加仓融创中国，成为年末披露数据中重仓持有融创中国股票最多的基金经理，华泰柏瑞新经济沪港深混合、华泰柏瑞亚洲领导企业混合、华泰柏瑞港股通时代机遇混合A年末分别持股融创中国55万股、50万股、80万股，净值占比8.70%、7.88%、6.90%，而在22年初，相关公司已经消失在了何琦管理的基金重仓名单之中。

股价表现端，融创中国22年一季度股价自14.04港元跌至4.58港元，跌幅比重67.38%，而在之前的四季度，其股价整体也有超过4成比例的下滑。

何琦相比于陈健玮重仓股更为集中，其投资中前十大重仓股比重基本超过70%水平，且集中于2-3个行业，此外，投资中何琦有较为明显的逆向投资风格，换手率较高。从管理期最长的华泰柏瑞新经济沪港深混合来看，该产品过去一年该基金重仓股集中集中在券商、地产行业，其中券商去年三、四季度处于震荡区间，地产行业则有明显下滑。

单季度回报方面，尽管21年三季度起香港地产股价格持续回落，但因当季持有券商系股票更多，华泰柏瑞新经济沪港深混合单季度逆势增长2.06%，位列同类排名前25%，但在4季度起，公司大量增持地产配置，当季亏损8.54%，今年年初该基金净值继续下滑，期间最大回撤幅度超过40%，一季度跌幅接近25%，同类排名倒数10%。

单一公司的爆雷并未影响何琦对于地产投资的偏好，在最新披露二季度报告，华泰柏瑞新经济沪港深混合持仓中地产股依然占有相当份额，但资产质地较此前有一定程度优化。

不过，从何琦管理的全部基金来看，在管的116.91亿规模基金中，迷你基现象较为严重，且多数小规模基金存在重仓港股地产现象。除去华泰柏瑞新经济沪港深混合，当前其管理的华泰柏瑞亚洲领导企业混合，成立超过10年目前仍处于亏损状态，规模方面该基金总规模常年低于1亿元，最低跌至820万元以下，2019年8月，何琦接管该基金，截止目前规模依然只有4200万，且曾因连续20个工作日基金资产净值低于5000万元而触发预警。

相比于世茂集团与融创中国，2021年起全市场已不再有基金重仓持股中国奥园，而在此前年份中，也只有寥寥数家基金曾短暂少量购入该上市公司股票。

国泰中企境外债成亏损冠军

港股地产，葬送了许多投资海外的国内基金，以专门投资全球标的QDII基金类型来看，截至7月26日，年内亏损前五的公司中，华泰柏瑞亚洲领导企业混合以35.18%亏损位列364只同类基金排名倒数第三，亏损最高的国泰中国企业境外高收益债，则是因重仓港股地产债导致大幅亏损。

国泰中国企业境外高收益债只用了半时间就抹平了此前8个年度的累计增长。2013年4月成立的国泰中国企业境外高收益债是吴向军管理的第一款也是运作时间最久的基金，2021年起，因地产行业遇冷导致债券大面积违约，该产品最近一年亏损接近55%，反向超过同类产品40个百分点，截至7月26日收盘，该基金仅在年内就贡献了47.28%的净值跌幅，业内倒数第一。

从重仓债券名单来看，大量持有高风险地产债是其爆雷的主要原因。根据基金2021年报，国泰中国企业境外高收益债前五大重仓债分别为时代中国控股、旭辉控股、碧桂园、路劲集团四家房企发行的债券，合计份额18.57%，在同年四季度地产债大面积违约背景下，吴向军敢于继续大面积重仓地产，这种行为与赌徒无异。

谋求高收益同时意味着高风险，有公募基金选择刀口舔血，在踩雷后，为避免信批时显示持有违约债引发大量赎回，会被迫不计成本卖出，从而加大回撤幅度。从国泰中国企业境外高收益债最新披露的一季度持仓来看，吴向军显然血本无归，尽管当前其重仓名单中前五大均为银行债券，但是其在半年时间里已抹平过去数年经营心血，自成立起净亏损36.28%。

其实，不只是这些跌幅明显的代表性基金，在比照了全市场多数曾重仓持有香港股地产的公募基金之后，可以明显发现两个明显现象，即大多基金规模均小于1亿元，且集中在5000万清盘线附近；另外，相关基金经理从业年限普遍并不算长。

对于该类型基金产品，一方面基金公司存在将小基金让予新人练手的可能，另一方面基金经理也往往会因追求业绩而过于青睐高风险、高回报的资产，体现在结果上，成功的人业绩一鸣惊人，成为市场当红的新人基金经理，而这些大幅亏损的失败产品，则由于规模较小，最终落得清盘下场。倘若不是财通、汇添富、中融等基金公司因估值调整发布公告，又有多少人知道还有公募基金还持有高风险的香港地产股？

无论是股票还是债券市场，在房地产全面遇冷背景下，为搏高收益囤积大量风险资产的现象并不是个案，而这些赌博失败的基金产品，最终，将全部由基民买单。

近日，华泰柏瑞医疗健康和华泰柏瑞生物医药混合两只产品发布基金经理变更公告，原基金经理张弘因个人原因离任，由此前增聘的谢峰担任基金经理。

《中国经营报》

绩优基金经理离任，新人上位，一时间，投资者忧心重重。“怎么换基金经理了，对新基金经理不太放心，看来要出了。”近日有基民在蚂蚁基金华泰柏瑞医疗健康评论区留言。

截至2021年三季度末，华泰柏瑞基金以2000亿元规模再创历史新高。不过，公司高速发展也难掩背后问题重重。今年以来，华泰柏瑞基金旗下多只权益类产品亏损，多只债券型产品亦表现不佳，落后于同业平均水平。

绩优基金经理离任或面临赎回压力

10月9日，华泰柏瑞基金发布解聘公告显示，原基金经理张弘因个人原因离任华泰柏瑞医疗健康和华泰柏瑞生物医药基金经理一职。此后由谢峰单独管理。

原基金经理张弘在职期间业绩较为出色，Wind数据显示，华泰柏瑞医疗健康在其任职期间回报为104.41%，同类排名为161/828。华泰柏瑞生物医药在其任职期间回报为47.15%，同类排名为583/1989。均位列同类上游水平。

截至二季度，在济安基金评级中，华泰柏瑞医疗健康、华泰柏瑞生物医药混合两只产品均被评为济安五星基金。

爱方财富总经理庄正统计分析，张弘任职的1.93年间，中证医药卫生指数收益40.25%，但张弘的收益是104.41%，超额收益明显。从这个角度上看，张弘离任，对华泰柏瑞无疑是一大损失，基金也可能面临一定赎回压力。

在庄正看来，谢峰虽并无基金经理经验，但在中银基金担任医药行业研究员，他接手的这两只基金又是医疗、医药相关主题基金，如果基金经理能够顶住短期排名压力，深耕能力圈，新手基金经理也能部分保障产品长期业绩。

济安金信基金研究员程颖表示，对于无经验的新手基金经理来说，接手过往业绩较优的基金，将会面临较大的压力，一部分原基金经理张弘的忠实“粉丝”可能会选择赎回上述基金。新手基金经理没有经历过一轮牛熊周期(5～7年)的考验，对市场的理解不够深刻；在建立成熟的投资系统之前，很难保证有稳定可持续的超额收益。

华泰柏瑞基金则对谢峰充满信心。“现任基金经理谢峰是从华泰柏瑞研究团队内部成长起来的新生力量，兼具医药和金融的复合学历背景，拥有丰富的医药领域研究经验。公司医药行业基金的突出表现、全市场基金在医药行业的成功投资，都与他在担任医药研究员期间的专业贡献息息相关。”华泰柏瑞基金相关人士在接受

事实上，多年来，被动型基金一直是华泰柏瑞基金的招牌，近年来依靠被动型基金产品的拉动，公司规模高速扩张。

Wind数据显示，截至今年三季度末，华泰柏瑞基金管理总规模2243亿元。其中，股票型基金占比最多，为922.89亿元，而且股票型基金中的绝大多数为指数型基金。

华泰柏瑞规模从2019年9月底922亿元的低点，增长到2021年9月底的2243亿元，规模增长了1.4倍，各条产品线都有翻番的规模增长。其中，货币基金增长400亿元，股票基金增长500亿元，混合基金增长278亿元，债券基金增长近90亿元，指数基金增长485亿元。

庄正分析，华泰柏瑞基金规模上升的原因最大的可能是公司丰富了产品线，加大了营销力度。

一拖多债券型基金业绩“失利”

在主动权益类基金方面，华泰柏瑞行业精选、华泰柏瑞品质优选等数十只产品年内出现亏损。

Wind数据显示，截至10月13日，华泰柏瑞行业精选和华泰柏瑞品质优选收益分别为-6.56%、-5.51%，同类排名分别为1261/1533、1212/1533。

分时间段来看，华泰柏瑞行业精选三季度下降11.6%，华泰柏瑞品质优选三季度下降16.5%。

程颖判断：“可能与这两只基金持仓占比较大的医疗板块在三季度表现不佳有关。”

从二季度末的前十大持仓来看，华泰柏瑞行业精选有通策医疗、药明康德、康龙化成、欧普康视等4只医疗板块股票，还包括部分消费类股票；华泰柏瑞品质优选前十大重仓包括通策医疗、爱美客、迈瑞医疗、片仔癀、泰格医药、欧普康视、药明康德等8只医疗板块股票。而今年以来医疗、消费两个板块均表现不甚理想。

在固收方面，华泰柏瑞旗下债券型基金规模为118亿元左右，相对于权益类产品占比较少，而且债券基金业绩表现也不理想，不仅半数产品排名位于中下游水平，而且还存在一人管理多只产品的情况。

华泰柏瑞锦瑞、华泰柏瑞鸿利中短债、华泰柏瑞锦兴39个月定开债（均以C份额为准），今年以来收益分别为0.13%、1.63%、1.95%，同类排名分别为541/611、309/369、1921/2181。

程颖分析，华泰柏瑞基金债券型基金投资管理能力较为一般，且固收人才匮乏，数位基金经理存在一拖多的情况，例如：郑青同时管理着8只基金；吴邦栋、何子建均同时担任6只基金的基金经理；罗远航同时管理5只基金；任职不足一年的王烨斌同时管理2只基金。

无独有偶，上述业绩表现不佳的华泰柏瑞锦瑞和华泰柏瑞鸿利中短债两只产品规模岌岌可危，接近清盘红线。

Wind数据显示，目前华泰柏瑞锦瑞只有0.29亿元。而华泰柏瑞鸿利中短债则更低为0.02亿元。

对于上述“迷你”产品规模问题，在庄正看来，一方面源于华泰柏瑞基金部分债券基金同类排名不高，另一方面，是公司注重新基金发行而不注重老产品持续营销。

作为公司主打的被动管理型产品，今年华泰柏瑞基金旗下部分指数产品也难逃业绩上的尴尬。

受恒生科技指数的下跌影响，截至10月13日，年初宣传火爆的华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF目前已经亏损22.45%。

在庄正看来，由于该基金主要投资于香港证券市场上市的ETF产品，所以具有与标的指数相似的风险收益特征。自今年5月华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF成立以来，港股恒生指数跌幅超过14%，恒生科技指数跌幅超过23%。“主要原因是美国通胀和国债收益率上升，同时全球各大央行货币政策更加谨慎，但收紧货币政策预期几乎成了未来所有央行的主旋律。”庄正分析。

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