基金业绩评价(富国中证军工)基金业绩评价需要考虑的因素

本文目录一览：

• 1、基金业绩评价

• 2、富国中证军工

• 3、基金业绩评价需要考虑的因素

• 4、基金业绩评价指标

基金业绩好坏还有思路吗？难道一只基金和人一样考了多少分不是当下立判嘛，怎么还讲思路呢？

当然要讲，因为一只基金上涨了，只是结果不是过程，同理，一只基金下跌也只是结果不是过程，我们在判断一只基金是否上涨还是下跌，是有一套方法论的，或者说它是有一些思路的，简单讲就是“建模”，每一种模型都代表着对基金业绩的评价。

再仔细讲就是A和B基金，目前都是上涨20%，那么如果是你，你是选A还是B呢？有人说A和B都买了，不就可以了嘛，可是万一两只表现的都不尽人意呢？或者说一直表现得非常弱， 是不是到底还是不如正确的选择并能够获得更大的回报，岂不是更好？！

我们今天就简单介绍一下当下一下些评价的方法，这些方法偏向学术一些，有些门槛，大家先有一个初步的概念，知道一些运行逻辑就行，现在互联网发达，很多方法我们可以直接看到结果，而不是过程，也不用自己计算，但是要知道这个过程是怎么来的，以便于我们更好的选择基金。

1、M2测度

它是对总风险进行调整的，其反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大小同sharpe比相比，其经济解释更为直观。M2测度是由JPMorgan公司的Leah Modiglian及其祖父诺贝尔经济学奖得主Franco Modiglian对夏普（sharpe）测度进行改进后引入的。公式我们不上了，对数学无感的人看了也烧脑，咱们直接说结果，M2测度越大，基金的业绩表现越好，反之，基金表现越差。

2、盈亏比

所谓盈亏比指基金相对于某一基准收益的超额收益序列产生盈利与出现亏损的概率比。

在计算盈亏比时，不同的评价者可以根据各自特定的需要选择不同的基准收益，如市场指数收益，无风险收益，银行存款利率等，除此之外，还可以根据具体需要将盈亏比推广为超额收益超过某一水平与低于某一水平的概率比，盈亏比指标可以直观地反映基金业绩的表现，计算非常方面，且无须各种前提假设，是一个简单，方便，实用的指标。

简单说，盈亏比不是在市场里每次交易的盈利和亏损的比例。举例，如果盈亏比是3是指平均来讲赚3元，要付出1元的止损，或者说冒一元钱的风险的一项投资获利3元。

3、业绩评价指数

它是Micael stutze 针对sharpe比需要假设基金收益正态分布而提出的，这种方法认为基金经理厌恶损失，即厌恶获得非负的超额收益，因此他们将根据如何使概率尽快衰退来构造组合，即构造组合使业绩指数最大，从另一个角度而言，如果假设投资者厌恶风险，则上述概念的衰退率业绩指数可以用来作为投资者对基金业绩进行评价的指标，衰退率越高，基金的业绩越好，反之衰退得越慢，基金的业绩越差。

4、效用指数

它是从预期效用理论出发，根据基金给投资者所带来的效用值大小来对基金进行评价，其无须各种传统业绩评价指标所必需的诸多前提假设，同时，在经济解释上也比传统的评价指标更为直观。

效用指数的取值取决于风险厌恶系数和收益的各阶段，同sharpe比等传统的业绩评价指标相比，效用指数不但可以适用于收益分布非正态的情况，还通过风险厌恶系数将评价者的风险偏好加入评价中，增加了评价的灵活性和适用性，但是风险厌恶系数的恰当选取非常困难，也大大影响了效用指数的实用性。

以上就是一部分评价的方法论，有一些如果你没有数学底子，可能理解起来会慢，需要时间来消化，但是我们会通过这些方法论了解经济研究在现实投资中的一些贡献，一些逻辑思维，数字经济研究到底还是要为经济运行，或者说预期做一些努力的，我们在前人种树的基础上，还是结合自身的投资经验来努力地提升自己的投资回报，使得自身的努力最大化。

8月19日大族数控（301200）跌7.98%，收盘报53.94元，换手率15.15%，成交量5.98万手，成交额3.28亿元。该股为PCB板概念热股。资金流向数据方面，8月19日主力资金净流出5885.2万元，游资资金净流入1113.47万元，散户资金净流入4771.73万元。融资融券方面近5日融资净流入552.91万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。

重仓大族数控的前十大公募基金

根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共18家，其中持有数量最多的公募基金为富国中证国有企业改革指数(LOF)A。富国中证国有企业改革指数(LOF)A目前规模为29.83亿元，最新净值1.012（8月18日），较上一交易日下跌0.98%，近一年下跌9.32%。该公募基金现任基金经理为王保合。王保合在任的基金产品包括:富国上证指数ETF联接A，管理时间为2011年3月3日至今，期间收益率为52.57%；上证综指ETF，管理时间为2011年3月3日至今，期间收益率为61.31%；富国创业板指数(LOF)A，管理时间为2013年9月12日至今，期间收益率为79.38%；富国中证军工指数(LOF)A，管理时间为2014年4月4日至今，期间收益率为84.34%。

富国中证国有企业改革指数(LOF)A的前十大重仓股

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在分析一只基金的好坏时，有多个指标可以作为参考，其中过往业绩可以说的最常用也是最重要的指标之一。然而，过往业绩也有可能会被滥用。用得不好，非但不能在选基金时提供有效指导，反而还可能形成误导。那么，基金的过往业绩要怎么看比较好呢？

基金的过往业绩要怎么看？

一般基金的业绩比较常见或常用到的主要有某区间的收益率、年收益率、年化收益率和成立以来的收益率。

首先，某区间的收益率，比较常见的就是从过去某个时间点到当前的收益率，比如近一个月的收益率、近半年的收益率等等。当然，也可以是截取过去某一段时间的收益率，比如从过去某个时间点到另一个时间点的收益。

某区间的收益率是我们最常见到的基金过往收益率之一，它是基金业绩排名中非常重要的一个指标。不过，在用于基金的选择上时，这个指标却存在一定局限性。

因为一只基金的区间收益率高低，偶然因素比较多，在很多时候都反映不了基金的真实收益情况，尤其是在参考的时间比较短的时候。

用某区间的收益率来衡量一只基金的好坏，只有在那些净值波动不是很大的基金上才有一定参考价值。而对于净值波动较大的基金来说，用这个指标来选基金时就容易被误导。

其次，基金的年收益率，就是一个会计年度的收益率。年收益率可以是最近一年的，也可以是过去某一年的，其实也就是区间收益率中比较特别的一种。

年收益率与区间收益率一样，在衡量基金的好坏是存在局限性，受偶然因素的影响较大，因此只在净值波动较小的基金上才有一定参考意义。

再次，就是年化收益率。年化收益率与年收益率的不同之处在于，它并不是一个具体的收益率，也不是具体某一年的收益率。

年化收益率是根据某区间的收益率年化后算出来的，这里的区间收益率可以是任何一个区间。比如一只基金过去半年的收益率为5%，那么它的年化收益率就是10%，这是把未来半年的收益率也当作成5%了。

年化收益率更能代表基金过往的平均业绩，相对来说要更有参考价值一些。但参考的时间必须要足够长，如果是在一年以内，就只能用于净值波动不大的基金上了。

最后，成立以来的收益率，就是基金从成立后到当前所取得的所有收益。这个指标代表了一只基金过往的总成绩，不过，并非是收益率越高就越好。

因为每只基金的成立时间可能不同，在其他条件都差不多时，成立时间较长的基金明显占优势，因此收益率也会越高。

所以，成立以来的收益率不能放在成立时间和类型不同的基金中比较，那样做的意义也不大。

另外，成立以来的收益率，未必就是基金的真实收益率，因为这个收益率可能是把分红再投资的收益也算了出来

因此，我们看到的成立以来的收益率，可能会比实际的收益率还要高一些。

投资的三个阶段

1、拒绝稀里糊涂买基金

我们态度认真的研究基金经理已经3个年头，大体分为了3个阶段，第一个阶段，拒绝稀里糊涂的买基金。这个阶段主要学习的是各种基金绩效评价指标，我们是这样比喻的，就如同张大妈去菜市场买菜，因为更加熟悉菜市场、熟悉小商小贩、熟悉蔬菜价格，张大妈往往知道哪家的菜好，哪家的菜做了手脚，什么时间去买，什么菜去谁家买，甚至哪家进什么菜的准确时间和规律，这样才能得到最高的性价比。买基金其实也是一样的，首先，我们要知道什么样的基金是好的基金，比如，要看长期业绩，短期可能是运气；比如，不光要看收益，更要看回撤，要看性价比；比如，要对收益进行归因，要把市场给的机会（贝塔）和基金经理创造的收益（阿尔法）区别对待，只有这样，我们才能选到那些业绩好，而且基金经理确实有能力的基金。

第1个阶段的运用时间主要是在2020-2021上半年；在这个阶段，我们选基的思路主要落地在曾经的那些网红基金经理；但凡被我们关注的基金经理，无一不具备3年以上的投资时间、傲人的投资业绩、大批量的粉丝和规模，诸如张坤、袁芳、王宗合、杨浩等人。但是，随着时间的推进，2021年下半年开始，我们发现这样的手法不灵了。当市场发生了变化，当热点不再是热点，我们寄希望的基金经理的阿尔法水平并没有体现出来。我们本希望基金经理根据市场而变，但是，这种情况并没有发生，似乎那些年各种故事场景下的白酒、医药、科技现在依然是那些品种，曾经的阿尔法，消失了。取而代之的是一批新生代的基金经理，这些人不再青睐白酒，而是青睐光伏、新能源、煤炭、钢铁、化工、有色、采掘。如果从后视镜看过去，这些人是不是就如同当年的那批人一样，拥有足够长的时间、拥有优秀的历史业绩，他们才是真正的阿尔法制造能力？

2、认识到市场风格的重要性（PS：基金经理不会变的）

直到此刻，我们清晰的意识到市场风格的重要性！基金经理是不会变的，至少不会根据市场风格及时变化，不论是因为他们要坚守自己的能力圈（不漂移）还是因为他们的能力圈有限（往往跟研究的经历有关），总之，调整风格、切换赛道这件事情很少有基金经理去做，而且能够做好。

这里当然要解释一下，买股票和买菜虽有类似，但是不同。买菜的时候，如果要识别谁家的菜更好，张大妈只需要有点常识、稍做比较，就可以精准识别出；但是，炒股票要比较2家公司的不同，就不是简单看看新闻，查找查找信息就可以做出。所以，我们不能苛求基金经理如同张大妈熟悉每一个小商小贩那样熟悉4000多只股票。所以，每一位基金经理，熟悉的也就是他最关心的、或者研究过的那几只，或者几十只股票，所以，他的能力圈是有限的（量化是另外一个话题）。

但是，市场风格摆在那里，是事实。所以，我们要学会搭配不同的风格。比如大部分买均衡类的基金，均衡类的又可以分为价值（如姜老板)和成长（如祁禾）；大幅度的减少了赛道基金的占比（如医药、消费、科技），只是少量去尝试（如赵蓓、万民远、冯明远、张仲维等），因为我们也无法判断未来哪种风格会占优，所以也不敢下重手。这个阶段的表现就是，组合的涨跌经常相互抵消，而且业绩显得相对中庸。好的地方在于清楚的知道自己为什么中庸，也对不能大幅度跑赢指数坦然接受，而且越来越理解想跑赢沪深300指数并不是一件容易的事情。

3、基金投资3.0——升级资产配置

之后，我们迎来了2022，2022最深刻的无外乎2件事情，1-4月市场无情的下跌；5-6月阶段性的反弹。

1-4月下跌给我们的教训是几乎选谁都没有用，在这段时间里，一个是原油和有色金属在俄乌战争和通胀预期下价格快速上涨；另一个是债券基本保持了正收益；基金，除了姜老板、丘栋荣、曹名长等零星几个价值投资的人崭露头角，99%的选手全军覆没。所以，这不是能力的问题，这是配置的问题。所以，我们重新将债券、商品加入了我们的投资范围，至此，组合的波动比之前加入了“风格配置”后就更稳了一点。更稳，这意味着想要大幅度下跌是比较难的，但同时，组合想要上涨，必然需要等待更长的时间，需要让基金经理的阿尔法可以真正的体现出来。

至此，我们这2年半的思路基本已经描述出来。

4、从基因里就亲民的FOF（投顾）

所以，我们把目光投向了FOF（投顾），因为和我们思想契合的只有这类投资品种。第一，首先考虑资产配置，视野更加开阔；第二，主要工作是不断给基金经理分类、评价、贴标签，并不断跟随市场变化买入不同的基金经理；这其实是FOF投资和基民投资中最难的一个动作；第三、长期的跟踪和积累。虽然目前的FOF表现整体比较保守，但是，从产品设计（基因）上来讲，这是完整的投资解决方案，没有之一。

FOF做的好不好无外乎取决于几个事情：

1、大类资产配置的能力（主要是对股票仓位的选择）

2、是否可以选到更强的基金经理（阿尔法能力）

3、是否可以根据市场风格准确切换风格、赛道

4、是否可以更加了解市场上的基金经理，如果张大妈有多了解哪些商贩。

至此，我们似乎已经把基金投资成功与否的关键罗列出来，剩下的主要看水平。

5、心中犹豫不决的思考

我们还想留下一些疑问，希望有一天可以想的更明白一点：

市场上至少有2种说法，一种是反对的声音，比如：(1)目前估值已经很高，千万不要高位接盘；（2）格局不清晰，就算现在最牛的电池企业，技术门槛并没有那么高，很容易被颠覆，所以，现在肯定不会给那么高估值；（3）内卷非常严重，供给已经过剩，要选择细分领域投入；还有一种是支持的声音，比如（1）目前的估值已经合理（当然是看长期）；（2）行业前景无比光明；（3）时间会消化一切（包括估值）。

到底该不该配？这个问题一直没有想明白，但是，2021至今，买了的还是赚钱了。不买的似乎心里都是有点痒的。欢迎大家留言给点答案。

2022年1-4月唯一逆势上涨的方向就是价值，姜老板、丘栋荣、曹名长迎来一波红利。这种红利主要来自于避险情绪、求稳，政策上的催化剂就是“稳增长”政策的预期。经历了5-6月的反弹，到底市场会再次回到“科技引领未来”、“新能源时代的到来”等成长投资方向，还是继续延续价值派的保守防御呢？谁又能给出答案？

从结果来看，7月以来，价值派依然表现良好。心情上，跌的时候，有价值风格的基金，心理就比较踏实，往往跌的少；不过，市场上涨的时候，反弹的依然是科技、光伏新能源。这就是市场，没有人能两边都沾。

我们已经写了2期灰马榜，寄希望于找到成名之前的明星基金经理。就是策略类似，时间较短，规模较小的“小张坤”、“小袁芳”，具体请参考《灰马榜》，从结果来看，灰马的表现倒是真的不输那些白马。

写在最后

关于基金投资理论，升级到3.0后，我们的体系基本完善了。未来努力的方向：（1）继续不断积累不同风格的、优秀的基金经理；（2）努力钻研市场风格，如果能够准确切换，那是能够成神的表现。

希望本文对您的投资有所帮助。

欢迎留言告诉我您的答案。

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