上投动力(人民日报评薇娅)上投新兴动力基金净值估值

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• 1、上投动力

• 2、人民日报评薇娅

• 3、上投新兴动力基金净值估值

• 4、上投动力基金净值

截止2022年二季度末，基金经理杜猛旗下共管理6只基金，本季度表现最佳的为上投摩根中国优势混合A（375010），季度净值涨14.44%。

杜猛在担任上投摩根新兴动力混合A（377240）基金经理的任职期间累计任职回报570.25%，平均年化收益率为18.73%。期间重仓股调仓次数共有102次，其中盈利次数为56次，胜率为54.9%；翻倍级别收益有11次，翻倍率为10.78%。

以下为杜猛所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、隆基股份（601012）翻倍案例：

杜猛管理的上投摩根新兴动力混合A基金在18年4季度买入隆基股份，在持有2年又3个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为838.07%，持有期间隆基股份在2018年到2021年的年报营业总收入增幅达268.08%。

2、金螳螂（002081）调仓案例：

杜猛管理的上投摩根智选30混合基金在14年3季度买入金螳螂，在持有3个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为98.94%，持有期间金螳螂在2014年到2015年的年报营业总收入降幅为9.83%。

3、银之杰（300085）折戟案例：

杜猛管理的上投摩根内需动力混合基金在15年2季度买入银之杰，在持有1个季度后在15年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-55.93%，持有期间银之杰在2014年到2015年的年报营业总收入增幅达222.53%。

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随着移动互联网的迅速发展，直播带货成为电商行业的新型购物方式，呈现出爆发式增长。据统计，2020年直播带货行业市场规模达到1.2万亿，从业人数过百万。

直播带货的兴起，催生出了薇娅、李佳琦、罗永浩等不少头部主播。他们的吸金能力更是惊人，有的赚钱能力超过不少上市公司，罗永浩进入后两年还清6亿债务。

然而，直播带货的野蛮成长，背后却是乱象丛生，逐渐暴露出了很多问题。

其中，虚假宣传、造假售假、水军刷单、数据注水等乱象频出，连头部主播都存在这样那样的问题，那些中小主播就更别提了。好在是，这些现象正在得到有效整治。

像之前非常典型的一个案例，就是快手一哥辛巴的糖水燕窝事件。关键问题是，出了问题还非常豪横，扬言即使倾家荡产也要告这些人诽谤，简直是狂得不得了。

要不是职业打假人王海的介入，辛巴恐怕也不会乖乖道歉并作出赔偿决定。后来事件过后，高调复出时又封路，被人民日报给予批评，以后辛巴才收敛了不少。

再一个典型的案例，就是近期的薇娅偷逃税事件了。这个事件更是让人震惊，这样一个非常受欢迎的直播一姐竟然偷税漏税，并且数额之大让人怎么想也想不到。

根据税务部门消息，薇娅偷逃税款共计6.43亿元，被依法追缴税款、加收滞纳金并处罚款达到13.41亿元。薇娅这次事件的影响，远远超过辛巴的糖水燕窝事件。

紧接着，薇娅的各大平台账号被封。人民日报对此评论道，法律亮剑既不会“微”也不会“哑”！ 薇娅事件也给主播们一个警醒，网络直播行业不是法外之地！

从薇娅偷逃税被罚事件来看，主播们应该明白，直播带货首先必须要遵纪守法。

没过多久，人民日报再评薇娅偷逃税被罚事件，更是点出了关键所在。头部主播，站在“风口”，赢在趋势，试探法律底线，难逃制裁，检视了自身，警醒了同行。

如今，上千名网络主播吸取了薇娅的教训，开始主动补缴税款。人民日报评论道，网络主播应自尊自爱、自律自觉、勤劳诚实、遵纪守法，才能人气常在、事业常青。

薇娅作为淘宝平台的头部主播，现在账号被封，她的直播生涯被按下了暂停键。薇娅及其公司受损是首当其冲，她所在的淘宝等相关直播平台肯定也会受损严重。

因为，像淘宝直播平台近年来为扶持头部主播，给予了巨大流量倾斜，就是为了给平台带来人气，带动阿里直播电商业务的发展。现在薇娅被封，肯定会有影响。

就像人民日报再评时说的，薇娅事件不仅要敲醒每位主播，也要敲醒每个平台。

人民日报的提醒，刘强东先听进去了，并且迅速行动，做出了两个重要决定。为避免薇娅类似事件的再次出现，京东开始对直播电商等业务作出更加规范的处理。

其一 自2022年1月起，京东联盟个人推客平台补贴收入开始由平台进行代扣代缴。

其二通知京东联盟旗下的电商达人，在规定时间内向京东联盟为其打款的专用账户转入相应税款。很明显，京东的这两项决定，就是在规范直播带货的税务问题。

由此可见，刘强东已经率先行动，从两方面开始规范京东旗下的直播电商税务问题。

一方面，开始实行代扣代缴，避免以后再出现偷逃税行为。另一方面，积极整改以前的偷逃税行为，限期进行补缴。这两方面规定，就基本解决了带货存在税务问题。

京东的直播虽然没有淘宝直播那样出名，也没有出现像薇娅这样的头部主播。但作为国内第二大电商平台，对于直播带货税务问题率先行动，还是非常值得肯定的。

看来，人民日报的提醒，刘强东是真听进去了，并且还是率先付之于行动。京东能够成为第二大电商平台，刘强东果然不简单，能够在关键时刻迅速做出相应决定。

刘强东的两个决定，可以说在很大程度上就能够避免薇娅类似事件的再次发生。不过，这只是能够约束平台的直播带货主播，对于那些开公司的头部主播，还需要自律。

还是借用人民日报的评论，网络主播赢在趋势，但更要珍惜机遇，创业不易，守业更难，需时常思考如何保持优势、珍惜机遇，依法从业、诚信为本，才能长远！

两个月前A股的情绪有着强烈的悲观预期，上证指数一度跌破2900点，但是近两个月上证指数如此快速地站到了3300点上方，上证指数涨幅15.65%，公募权益类基金大幅回血，其他许多指数涨幅也都相当可观。

数据wind，2022.4.26-2022.6.17。

投资是对未来的预期，现在一方面看到全球通胀和疫情反复对经济的影响，一方面是政策宽松，经济复苏迹象明显。现在基民普遍的心理是：没上车的着急犹豫，提前下车的心里也慌，但车上的人也没安全感。

到底是该进场还是出局？是反弹还是反转？这个选择题难倒了很多人。

在我们解决这个选择题之前，有三点市场反弹时的投资“术”请对照。

摒弃弱势思维，不要频繁操作，做好调整准备

但是市场往往就是在犹豫中前行，当你还没有走出熊市思维，可能市场较为“安全”的上涨已经进行了一段时间，在投资中请不要因为下跌的过去而耿耿于怀，未来才值得期待。

此时更不应该频繁调仓，当市场长期下探后，经常会出现板块轮动，这时比较好的策略是在历史业绩优秀的基金中蹲守，追涨杀跌的频繁操作是不可取的。

反弹中高度和力度也存在不确定性，不悲观，但也有调整的准备。市场磨底阶段，相信低估值是支撑市场长期走强的核心条件。遇到下跌反而要有“囤货”的思维，只要是优质的产品，每一次深蹲都很有可能可以跳的更高。

在“术”的层面有了纪律，在“道”的角度我们说一下后市：

根据明星基金经理，上投摩根副总经理兼投资总监的杜猛的观点，当下市场大概率已经进入了底部区间。

第一是从基本面来看，静态估值的角度已经回落到2018年的水平，以过去十年角度来看已经是一个非常低的位置。

第二是很多优秀的公司已经回落到一个非常低估值的位置，平常投资者很难以合理的价格买到优质资产。就好像公主只有在落难的时候，普通人才能有表现的机会。

当然，杜总也同样认同市场中仍然存在着不确定性。例如当下影响市场中的一个主要变量是疫情及防控政策。我们保守的理解，当下市场区域是底部，但未来什么时候形成趋势，还需要包括政策在内的诸多条件的落地。这个时候最大的成本可能是时间，而需要更多的耐心和智慧的远见来观察这个市场。

在不确定性中，投资者不是仅仅等待，而什么都不做。车还是需要上，但是要选择一种合适的方式。在市场底部区间，比较好的方式就是纪律投资，阶段买入，也就是“定投”。

定投不是一个不择时的投资方式，它是弱化择时，但有其相对合适的区间。市场的下跌给我们开启定投的好时机。就像巴菲特一直说“长坡厚雪”的滚雪球投资理念，而当下的低净值区间是降低成本增厚筹码的机会。

我们经常把股指底部运行称之为“熬底”，确实是对持仓是一种煎熬。但是对于定投来说只是一个执行纪律投资的过程。底部盘整时间越长，低吸廉价筹码越多。定投虽然在下跌的过程很难坚持，但如果之后迎来市场的反弹，定投收益可能会相当不错。

在震荡阶段开启定投，后市表现无非是两种情况：

1、开启定投后市场下跌。

这种情况虽然没有让你扭亏为盈，但是相比一次性投资会稳健很多。每次下跌都是在低位蓄力，这个时候保持信心和投资韧劲，不断收集便宜的筹码，对定投亏损有心理预期，做好持久战的准备，才有机会更快回本。

2、开启后市场上涨。

定投的资金也顺势上涨，虽然可能整体仓位不高但也有参与，可以让投资者保持平和。定投在实践中的一大亮点是可以避免对买入时间的纠结，是一个布局的心态，模糊的正确比精准的正确要有价值。

如果打算开启定投，却一直犹豫不决不知道如何开始，很难踩上市场的节奏。因为市场周期一直存在，而踏空往往催心态急躁，容易在满仓的高位买入。定投就像是跟上行进的仪仗队，一开始需要调整步伐，但是一段时间之后，就会回归到一个放松的状态，看市场云卷云舒。

如杜总所说，市场处于底部的区间此时要选什么样的产品来参与定投？“双十”基金经理杜猛的产品本身就是不错的选择。（双十：超过10年基金管理经验，代表作任职年化回报超10%）

注：1、杜猛自2002年进入证券行业，担任券商研究员。2007年10月起加入上投摩根基金，历任行业专家、基金经理助理、总经理助理，2011年7月起任基金经理。2016年起担任上投摩根投资总监，管理权益投资团队。后兼任公司副总经理。2、截至2022.5.31，上投摩根新兴动力A基金成立以来收益490.00%，同期业绩比较基准收益73.25%，以上基金业绩及业绩基准数据均来自上投摩根，基金业绩数据已经托管行复核，数据截至2022.5.31。3、持仓指上投摩根新兴动力基金持仓，持仓数据来自上投摩根新兴动力基金季报、半年报、年报。十倍股数据来自wind。上述表述不代表基金在该区间持续持有相关个股并获取相关收益。数据截至2022.3.31。4、上投摩根中国优势混合基金、新兴动力混合基金、远见两年持有期混合基金、沃享远见一年持有期混合基金2022年一季报，截至2022.3.31。

一方面是因为定投最好选择成长型的基金产品，这类产品波动较大，因此弹性也较大，更适合定投。而“双十”名将杜猛本身就是一个成长股捕手，历史上曾覆盖多只10倍牛股。

就像它的名字“猛”一样，他的投资风格聚焦成长龙头，关注企业增长的确定性，形成了自己独特的投资逻辑。在选股上，他从“增长潜力、公司治理、竞争优势、企业估值”四个方面自下而上地精选个股。截至2022.3.31，过去的十年中，A股10年10倍股票有84只，而杜猛持仓曾覆盖过61只，占比超过七成3。

另外一方面，定投本身就是一个长期的投资，更需要选择长期业绩优秀的管理人来陪伴。

杜猛投资也是同样注重长期，他自2011.7.13开始管理上投摩根新兴动力基金，管理本基金已经超过十年。截至2022.5.31，上投摩根新兴动力A基金过去十年收益509.50%，同期业绩基准收益94.27%，而同期沪深300指数涨幅只有55.45%，并获海通证券、银河证券、招商证券基金评价中心的五星评价。

注：基金业绩走势图来自上投摩根新兴动力基金2022年一季报，截至2022.3.31。基金业绩及业绩比较基准数据均来自上投摩根，基金业绩数据已经托管行复核，截至2022.5.31。指数数据来自Wind，数据截至2022.5.31。海通证券评级反映截至2022.4.29的星级评价，银河证券评级反映截至2022.4.1的星级评价，招商证券反映截至2022.3.25的星级评价。

一份定投带着投资人长期的期望，一款过往长期回报的好基才能让投资过程更踏实。杜猛经过十余年的投资经历，已经构筑了成熟的投资理念，长期视角并通过自下而上的选股，弱化了短期对市场的变化和情绪的干扰，这对于长期定投更有着非常重要的意义。

在当下市场的阶段，杜猛在公开访谈中明确认为，现在或许已经进入底部区域，在2022年一季报中，他已经将上投摩根新兴动力基金组合中原来的低估值品种逐步换到成长股的方向，增强了产品的进攻性，这对于定投而言是更合适的。

种一棵树最好的时间是十年前，如果我们十年前买了上投摩根新兴动力这只“猛”基，那么现在收益颇丰；如果十年前没有播种，那么最好的时间就是现在。

定投可以让我们平滑市场的波动，享受复利的红利，长期来获得市场的回馈。建议还未开始定投，仍然在观望的投资者，无论牛熊把握震荡市场的机会，选择杜猛这样优秀基金经理管理的基金参与市场。期待从不缺席的市场“微笑曲线”将会带来可观的回报。

04月29日讯 上投摩根内需动力混合型证券投资基金（简称：上投摩根内需动力混合，代码377020）04月26日净值下跌1.67%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7727元，累计净值为1.5244元。

上投摩根内需动力混合基金成立以来收益50.96%，今年以来收益33.06%，近一月收益6.58%，近一年收益-12.80%，近三年收益0.08%。

上投摩根内需动力混合基金成立以来分红6次，累计分红金额41.11亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘辉，自2016年01月12日管理该基金，任职期内收益-4.52%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有天邦股份（持仓比例7.52%）、正邦科技（持仓比例6.76%）、隆基股份（持仓比例5.63%）、长春高新（持仓比例4.69%）、华泰证券（持仓比例3.75%）、先导智能（持仓比例3.54%）、智飞生物（持仓比例3.47%）、欧普康视（持仓比例3.30%）、贵州茅台（持仓比例3.21%）、顺鑫农业（持仓比例3.16%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年一季度，A股市场经历了较大幅度的上涨。从宏观经济的角度看，美联储对其国内经济的后续展望偏负面，关于未来美国货币政策展望的言论都相对鸽派。此外，海外其他发达经济体也都在实施宽松的货币政策。同时，面对经济增长放缓的趋势，中国国内也在推行相对宽松的货币及财政政策。因此，一季度，在全球范围内都在经历着流动性宽松的经济格局。基于上述判断，本基金在一季度采取了相对积极的投资策略，重点配置了农业养殖、光伏产业、医药、食品、非银金融等产业，同时也加大了对于新一代信息技术等新兴领域的投资。展望二季度，我们仍相对乐观，看好A股市场的投资机会。首先，我们判断全球流动性宽松的格局和趋势仍将继续演进，A股市场具备估值提升的基础。其次，在经历了国家一系列包含减税在内的经济刺激政策后，我们对于二季度国内经济增长的判断会是比较平稳，不存在继续大幅下滑的可能。因此，展望二季度，无论是关于A股上市企业的盈利预期还是关于其合理估值水平的判断，我们的结论都是偏正面和积极的。具体到行业投资机会上，二季度我们关注猪价继续大幅上行带来的投资机会，看好光伏产业链的长期成长性，把握医药、白酒等消费品的长期投资价值。同时，我们也对于5G、新能源汽车以及其它新兴产业保持深入的研究，力求挖掘出相对较好的投资机会。

本报告期上投摩根内需动力混合份额净值增长率为:30.98%，同期业绩比较基准收益率为:23.15%。

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