南方优选成长，南方优选成长基金今日净值

本文目录一览：

• 1、南方优选成长

• 2、开放式基金价格的主要决定因素是

• 3、南方优选成长混合A

• 4、南方优选成长基金今日净值

2011年1月30日，上证综指位于2790.69点时，南方优选成长混合A成立，时隔近9年后，上证综指在3000点上下震荡，但来自银河证券数据显示，南方优选成长基金成立至12月27日的收益率已超过200%，截至2019年6月30日，该基金近5年累计净值增长率同类排名位列第一。

岁末十二月，“金融1号院”走进南方基金，采访了掌舵这只绩优产品的基金经理骆帅及公司其他相关负责人。

不一样的视角：“发酵技术”

在投资分析中，简单的往往是实用的。 骆帅管理南方优选成长基金的理念很简单： 站在赢面比较大的行业挑选好公司，然后等待好价格买入。

在骆帅眼中，打仗要挑能打赢的仗打，不要找太难的地方下手。 “在选行业时，我个人认为需要找龙头地位比较稳固、行业竞争格局看得比较清楚、用户粘性高的行业，比如今年的食品饮料、医疗服务板块。 ”

具体来说，他认为赢面大的好行业商业模式有两个共同点，一是行业的上下游、客户与供应商相对分散。 “如果你面对的上下游都没有话语权，那么你的话语权就比较强。 比如白酒的上游是粮食。 而当你面对的上下游比较集中时，是没有溢价权的，成本比较高，售价也上不去。 ”二是行业的交易频率相对比较高。 “例如社交软件，它连接起无数客户，大家每天都在用，粘性也很好，反例则是汽车行业。 ”

除了尊重常识、选赢面大的行业的底层逻辑外，南方优选成长基金在选股过程中还有一些别出心裁的“窍门”。

骆帅向“金融1号院”举了一个例子，在研究某医疗类龙头企业时，骆帅调研该公司的上下游和竞争对手后发现，该行业进入门槛高，产品生产条件要求严格，公司产品核心竞争力非常强，还与发酵技术相关。 该企业的市场份额长期具有相对优势，未来蓝图十分明确，进取心也较强。 该公司的核心领导人也非常出色，企业十分重视中小股东利益。

在上述例子中骆帅提到了一个很特别的因子――“发酵技术”。 他对“金融1号院”说： “我会从很多长期历史回报高的公司中慢慢发现交叉规律，后来我发现，很多‘好行业’都与发酵相关，比如白酒、调味品，也包括生长激素。 生长激素本来是人体分泌的，创新药单抗也是，本质上都跟发酵有关。 发酵是一个非常好的行业，贡献了很多牛股，它很难标准化，个性比较强，如果碰到一个行业的根源是发酵技术，我们就会重点。 ”

再例如奢侈品，骆帅认为，奢侈品就是一个好行业，它根植于人类古老的社会心态，比如原始社会就有“夸富宴”，人类学家现在还能看到一些原始部落有这样的习俗。 “我喜欢看历史，越古老的东西延续下去的可能性就越大，它存在于几百年之间，在社会心理上的定位非常强。 ”

这些听起来不那么教科书式的规律让骆帅很“特别”。 骆帅选行业的诀窍不仅限于发现这个赛道的商业模式，他愿意从不同的角度发现新规律，并不断进行循环论证，还将历史上的社会行为习惯相结合，来发现里面的“非凡之处”。

“理性”与“感性”的结合，让骆帅发现了不少独树一帜的观点，这些观点也已贯穿到整个南方优选成长基金的投资理念当中。

骆帅也坦言，这是一个大框架，但也不是说商业模式没那么好的公司就完全不值得投资，在一个不太好的市场里，如果有核心竞争力也值得高度，只要是“富矿”和“贫矿中的概念富矿”就具有投资价值。

在“富矿”中找好生意

选股要尊重常识、平衡心态，这是骆帅反复强调的。 骆帅解释称，不要对抗市场，不要对抗好行业，当这个行业在这个时期的赢面比较大，却要剑走偏锋，其胜算往往是不如意的。 “一门好生意出牛股的机率大，在‘富矿’中选股，取得超额收益的胜算也就更高。 ‘贫矿’就是你在那里挖掘半天，可能几百只公司中只有一只还可以，所以我们还是在富矿中找。 ”

在为南方优选成长基金筛选“富矿”时，骆帅有三大具体选股规则： 一是赛道好，尤其是细分行业，选好行业是基础。 二是公司未来发展是否会被颠覆，有没有价值陷阱。 最后一点也是更重要的一点： 治理结构，它包括股东结构、员工激励、历史污点等。

“一个企业再好，如果不跟中小股东站在一起，譬如出现大股东挪用上市公司资源，那也是零。 “骆帅在筛选南方优选成长基金的个股时，十分看重公司的治理结构。

在这基础上，今年可投资的“富矿”比重还有多大？ 骆帅认为，今年“富矿”中的个股已经被挖掘得差不多了，由于趋势性买入，导致许多“富矿”估值很高，预计未来三年收益率被压缩，阶段性跑输是有可能的，长期而言还会跑赢市场。

“对公募基金而言，我们希望为投资者赚取更大的超额收益，所以今年和明年的重点也在找‘贫矿’中的金子，尽管这些公司的核心竞争力需要市场不断挖掘。 ”

南方优选成长基金的选股策略还渗透了不少海外的投资逻辑。 投研团队在定期去国外进行调研或私下交流时发现，外资的分析机制与团队如出一辙，即“存在即合理”。 首先考核个股的周期要相对较长。 其次是以资产配置视角看中国股票，重点把握大趋势，寻找“中国最好的资产在哪里？ ”的答案。 最后，把时间的尺度放远，不再考虑短期机会。 这些观点给投研团队在管理南方优选成长基金时，提供了更多前瞻性的研究思路。

当然，一个投资方法能够长期有效，正是因为它不是一开始就有效，它需要通过实践多次的矫正与打磨，然后坚持下去。

这正像骆帅的“投资成长史”。 他坦诚地告诉“金融1号院”，接手南方优选成长基金时恰好是2015年6月份，一上来就遇到股市异常波动，有点手忙脚乱，所以那一年左右的时间在不断地学“游泳”，慢慢开始构建自己的投资风格和能力圈。 他说： “我原来覆盖的行业不够全面，一开始投资框架中相对较强的其实是择时，从产品过往的定期报告可以看到，第一年择时创造超额收益，那时候正好是2015年-2016年大牛熊市转换的时间点，在股票选择上换手率比较高，也在不同的行业里寻找机会，直到2016年后期新框架形成，放弃高频择时，转向仓位稳定，行业中排名靠后的非龙头企业也一并放弃了。 ”

经过一年时间的不断思考，骆帅形成了以“行业龙头为核心选股池，以低频择时或大部分时间不择时”的新投资框架。

研究透和投资不是一回事

2019年，是南方优选成长基金成立的第8年。 受益于医药股较强走势，医药行业主题基金成为2019年最大赢家。 从产品的2019年三季度报告来看，毫无悬念地，南方优选成长基金今年的收益率贡献奖也当属“医药股”。

医药行业专业壁垒高，个人投资者在选股时面临着较大的专业性难度，基金经理也不例外。 但骆帅始终相信，对于二级市场投资而言，不一定要把公司研究透彻才能投资。

“如果基金经理不是学医的，始终要把自己作为外行，即便看很多文献，你的理解也不可能跟医生或跟药企相提并论。 所以，一方面我们自己要对产业趋势有大的把握，要清楚它的核心竞争力在哪里、能不能保持、未来会不会发生变化。 另一方面，我们会做大量访谈，和研究院的专家、医药行业资深研究员等进行交流。 对于二级市场投资而言，不是一定要把公司研究透才能投资，我认为从长期来看，医药领域的投资机会有很多，是一个好行业。 ”

在“站在赢面比较大的行业挑选好公司，然后等待好价格买入”的投资理念下，数据显示，截至2019年12月27日，南方优选成长成立以来的收益率为200.9%。

当然，长期较好业绩的背后也离不开基金公司的力量。 南方基金相关负责人告诉“金融1号院”： “合规是行业发展的生命线，是创造价值共享价值的立足点。 南方基金坚持合规为先，行稳致远，致力于构建领先的合规风控体系，为公司和行业的长期发展夯实根基。 ”

同时，南方基金正在不断优化公司治理结构，完善公司组织架构，通过合理均衡的考核机制和市场化长期性的激励约束机制，为公司发展注入长期内生动力。

金融1号院

定期开放基金是一种创新型的公募基金产品类型，它结合了开放式基金与封闭式基金的特点。定期开放运作体现了长期投资的理念，封闭期内可以充分发挥封闭运作的优势，便于基金管理人进行中长线布局，提高投资组合的稳定性，提供了获取长期收益的机遇。

对于我们普通投资者来说，通常难以克服恐惧与贪婪的人性弱点，容易陷入追涨杀跌的误区，因此难以长期投资收益。定开基金能较好地引导长期投资，拉长投资的周期，淡化短期市场波动带来的干扰，提升投资成功的概率。

只有树立正确的基金投资理念，克服投资中的人性弱点，我们才能真正在基金投资中取得满意的长期回报。

开放式基金与封闭式基金

比较两种基金类型：“开放式基金”和“封闭式基金”，这两类基金之间的区别大致可以概括为以下几点：

（1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金则没有固定期限，投资者可以随时向基金公司或银行等中介机构提出赎回申请。

（2）发行规模要求不同。封闭式基金发行规模固定，而开放式基金则没有发行规模限制。

（3）转让方式不同。封闭式基金在封闭期限内，投资者一旦认购了基金，只能寻求在证券交易所或其他交易场所挂牌。开放式基金的投资者则可随时向基金管理公司或银行等中介机构提出申购或赎回申请，买卖方式灵活。

（4）交易价格主要决定因素不同。封闭式基金的交易价格是随行就市，不完全取决于基金资产净值，受市场供求关系等因素影响较大。而开放式基金的价格则是完全取决于每单位资产净值的大小。

（5）投资策略不同。为了应付投资者随时赎回兑现，开放式基金必须在投资组合上保留一部分现金和高流动性的金融商品。而封闭式基金的基金资本不会减少，有利于长期投资，基金资产的投资组合能在有效的预定计划内进行。

定期开放基金

相比普通的开放式基金，定期开放基金设置了封闭运作期，在此期间产品无需面临每日申购及赎回的资金变动压力，基金经理可以根据资金情况及市场变化，最大程度地使用账户资金进行投资，可在一定程度上保证投资者收益不受产品规模变化的影响。

相比普通的封闭式基金，定期开放基金相对缩短了封闭时间，提高了产品的流动性。目前市场上定期开放基金的封闭周期一般在3个月-5年不等，既保证了产品运作的相对稳定性，又满足了不同类型投资者对持有期限的需求。

为了兼顾封闭期内持有人的流动性需求，很多基金会申请上市交易，上市后投资者可通过二级市场买卖基金份额，满足短期资金需求。这样一来，既可以保持封闭期内基金份额稳定，又可以兼顾到持有人的流动性需求。

定期开放运作体现了长期投资的理念，封闭期内可以充分发挥封闭运作的优势，便于基金管理人进行中长线布局，提高投资组合的稳定性，提供了获取长期收益的机遇。

定开基金的二级市场价格

定期开放基金在规定的封闭期内采用封闭式运作，通过交易所上市交易后，二级市场价格一般会围绕基金净值上下浮动。当卖盘较多时，可能出现折价，这是对流动性缺失以及不确定性的补偿；当买盘较多，受到投资者追捧时，由于供不应求，可能出现溢价。此外，市场震荡和情绪释放也会导致基金场内交易价格出现波动。

基金的二级市场交易价格并不等同于基金资产净值。基金的二级市场交易价格反映的是基金份额的市场供求情况，并不能反映基金真实的运作情况。溢价不意味着基金资产价值增加，折价并不意味着基金资产缩水。基金净值并不会因为交易价格的折价而出现下跌，也不会因为交易价格的溢价而增加。

如果持有人在基金折价时选择在场内卖出，则意味着以低于基金净值的价格卖出了所持有的基金份额。若非短期资金需求，一般不建议投资者通过二级市场卖出。

定开基金引导长期投资

为什么要强调长期投资？

对于我们普通投资者来说，通常难以克服恐惧与贪婪的人性弱点，容易陷入追涨杀跌的误区，因此难以长期投资收益。投资者的参与资金规模和A股市场的走势呈现惊人的正相关，绝大多数的投资者是习惯性地追涨杀跌。这个市场总是在不断地诱惑投资者进进出出，大多数投资者都容易败给贪婪和恐惧的人性弱点。

对绝大多数投资者来说，通过预测市场来获取收益是不可取的。通过长期投资，拉长投资的周期，可以淡化短期市场波动带来的干扰，大概率长期收益。此外，价格会围绕投资标的的内在价值波动，价格终将反映价值，但是反映的时间不确定，短期未必有效，唯有长期投资，才更可能实现价格向价值的回归。

价值投资的实质是投资于优秀的企业本身，市场一般不会长期漠视一个企业的成功，同时企业和企业家的成长也是需要时间的，我们需要保持耐心，陪伴优秀企业成长，才能更大概率企业成长的长期收益。

投资者引导和服务任重而道远，我们一直在路上。

04月02日讯 南方优选成长混合型证券投资基金（简称：南方优选成长混合A，代码202023）04月01日净值上涨1.85%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.6390元，累计净值为2.6390元。

南方优选成长混合A基金成立以来收益163.90%，今年以来收益25.13%，近一月收益8.33%，近一年收益6.63%，近三年收益39.78%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为骆帅，自2015年06月19日管理该基金，任职期内收益26.81%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中炬高新（持仓比例6.93%）、中国国旅（持仓比例5.50%）、海康威视（持仓比例4.15%）、贵州茅台（持仓比例3.88%）、中国平安（持仓比例3.42%）、迈瑞医疗（持仓比例2.99%）、广联达（持仓比例2.75%）、老凤祥（持仓比例2.22%）、汤臣倍健（持仓比例2.07%）、招商银行（持仓比例2.05%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，本基金在权益仓位上处于中等偏上水平，维持在70%左右；债券仓位20-25%之间，以利率债为主。2018年国内和国际形势复杂多变，国内经济增速下行叠加中美贸易冲突，市场在年初短暂的上涨后开启震荡下行。股票配置方面，坚持均衡配置，精选龙头企业——我们相信在经济下行阶段，龙头企业更能够抵御风险。行业配置上以泛消费为主，如食品饮料、休闲服务等，增加了医药行业的配置，主要是与医疗保健和创新药相关的医疗服务行业。总体上减少了金融行业（银行保险）的配置。下半年增加了与宏观经济关联度低、有一定逆周期属性的行业配置，如黄金销售、电网投资和养殖行业等。行业风格上，以大盘和中盘成长风格为主，更看重公司的盈利增长的持续性。

截至报告期末，本基金A份额净值为2.109元，报告期内，份额净值增长率为-17.03%，同期业绩基准增长率为-13.74%；本基金C份额净值为2.091元，报告期内，份额净值增长率为-17.71%，同期业绩基准增长率为-13.74%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2019年，我们对中国股票市场充满信心。信心的来源不仅来自于我们对经济周期规律的把握，来自于对于低估值安全边际的计算，更来自对中国经济转型和竞争力提高的预期。从周期上看，本轮40个月的经济周期，下行阶段从2017年9月份的高点开始，到2019年2季度末触底，20个月的时间符合历史规律，而股市的走势往往领先经济。从估值的角度，根据股债收益比模型测算，股票相对于债券已经处于历史极值区间，非常有吸引力。这个阶段，市场往往会在流动性宽松推动下筑底回升。更重要的是，尽管中国经济面临着增速放缓的压力，但转型的路径却日益清晰——把经济循环从房地产链条上解耦出来，鼓励高新技术产业，提高居民可支配收入，从而推动产业升级和消费升级的实现。在电动车、人工智能、5G通信和云计算等战略领域，中国企业已经具备了国际竞争力，不仅在国内市场扩张份额，也在海外甚至欧美发达市场打开局面，这是以前所没有过的。流动性宽松和长期发展前景的明朗，将推动中国股票市场的估值回升，这也将成为2019年股市上涨的主要动力。（点击查看更多基金异动）

产品特征

南方优选成长混合型证券投资基金（简称“南方优选成长”）成立于2011年1月30日，该基金通过精选高成长性的优质企业进行重点投资，并通过动态的资产配置，增加组合的超额收益，力争为投资者寻求长期稳定的资产增值。

净值稳健增长，中长期排名靠前：南方优选成长基金历史净值表现呈震荡上升趋势，其近两年、近三年的累计涨幅分别为16.67%和30.85%,在同类型基金中排名居前。该产品净值的稳步攀升一方面展现出基金经理良好的获利能力，同时亦体现出产品较强的市场适应性和业绩稳定性。基金经理骆帅自2015年6月执掌该基金以来，经历市场牛熊转换洗礼，业绩表现持续稳健。

秉承均衡配置理念，重视组合风险收益：骆帅一直秉承着较为均衡的配置理念，在市场趋势尚未明确前，从不过分激进参与；而在市场出现大幅波动时，会适时调低仓位有效控制回撤，从而确保风险与收益间的匹配度。该产品在熊市中回撤控制持续优异，同时在震荡市中也能获取超额收益，最终通过长期积累确保业绩持续领先。

关注行业景气度，不做过度行业偏离：基金经理偏好价值投资策略，倾向于在相对均衡稳定的框架下，选取长期现金流增长比较好的标的，在其快速成长期到来前进行布局，用时间换取未来收益空间。骆帅重视行业选取，对竞争格局温和、拥有溢价能力、且自由现金流较好的行业更为侧重，会根据行业景气变化进行仓位调整，同时即便对于十分看好的行业，也不会做过多行业偏离，确保组合整体风险可控。

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