嘉实货币，嘉实货币070008
嘉实货币，嘉实货币070008
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中国基金报
实习生 周倬睿
货币基金收益率继续下台阶。为提升产品竞争力，部分货基开始降低管理费。
多家公募机构和基金经理表示，货基收益率走低，短债基金和同业存单基金强势分流，降低管理费是货基让利投资者的重要手段。
19只货基降低管理费
近日，嘉实基金发布公告称，为更好地维护持有人利益，提高产品竞争力，决定调低嘉实货币市场基金的费率，管理费率由0.33%降至0.27%，托管费率由0.10%降低至0.05%，并将申购资金的交收时间由原“T+2日”修改为“T+2日内”。
除了嘉实货币，今年以来已有光大现金宝、工银瑞信薪金、中航航行宝等18只货基降低管理费，管理费*降至0.15%，较之前下降18个BP，降费幅度高达55%。
谈及密集下调货基管理费的现象，嘉实基金表示，在市场收益率持续走低的背景下，货币基金下调费率，是一种主动让利投资者的行为。以往，货币基金管理费较高。越来越多同业存单、短债基金产品的发行，削弱了货币基金在收益和费率上的优势，降低费用成本有利于提升产品的竞争力。
东方金元宝货币基金经理郑雪莹认为，降费是基金公司出于对货币基金战略定位的综合考量，同时也是基于当前低利率环境下的顺势而为，基金产品需要顺应市场变化，保障投资者利益。
中航基金表示，货币基金是流动性管理产品，但投资者在申购时会关注万份收益和七日年化收益，费率的下调可以将基金的收益更大程度上让渡于基民。另外，短债基金和同业存单基金募资火爆，适当下调管理费率也是应对同业存单基金和短债基金分流压力的一个方法。
据了解，除降费手段外，基金公司还在通过精细化管理、丰富使用场景等方式，提升产品竞争力。
目前，全市场的货基平均管理费已经降至0.24%水平。多家机构和人士认为，货基管理费仍有下调空间。
嘉实基金认为，传统的货币基金管理费较高，在市场收益率下行的背景下，长远来看货币基金仍有降费的空间。
“货币基金作为风险偏好较低的普惠性金融产品，较低费率的趋势或将延续。”郑雪莹说。
中航基金则认为，相较权益类基金和债券类基金，货币基金的费率与其投资风险等级是相匹配的。每只货币基金的目标客户和盈利模式不尽相同，管理费率也要与基金公司对现金管理条线的定位相符，预计货币基金降费空间十分有限。
平均7日年化收益率跌破1.5%
下半年收益率或小幅回升
从收益率水平看，Wind数据显示，截至8月12日，货基平均7日年化收益率为1.44%。规模*的货币基金——天弘余额宝，其7日年化收益率也降至1.41%的年内低点，万份收益从年初的5毛多降到3毛多。
谈及货基的收益率变化，嘉实基金表示，今年以来，央行采取了宽松的货币政策，市场流动性充裕，资金利率维持在低位。同时，权益、汇率、商品波动性增加，市场风险偏好下降。在流动性合理充裕的状态之下，货币基金配置的债券等资产收益率走低，货基收益率下行。
嘉实基金认为，随着疫情逐渐缓解，经济修复，货币政策或将转向常规模式，流动性收紧或将带动资金利率上升，货币基金收益率也有望上升。
郑雪莹认为，上半年基本面修复力度偏弱，实体经济需求提振不足。在此背景下，货币政策靠前发力，资金市场较为宽松。货币基金的主要配置品种，如同业存单及存款、银行间逆回购等，整体跟随短端资金利率大幅下行，带动货基收益率有所下滑。“后续，预计基本面将呈现弱修复状态，货币政策仍将灵活配合，资金面或保持合理充裕。但考虑到短端资金利率与政策利率的偏离接近历史较低水平，进一步宽松的空间收窄，预计资金中枢或将小幅上移，短端利率向上波动的概率有所提升。”郑雪莹说。
中航基金表示，目前资金面整体宽松，一年期货币类资产收益大部分在2%附近，一年期股份制银行同业存单收益率一度向下突破1.9%，7天回购类资产价格在1.6%附近。而且，货币基金还有严格的剩余期限限制和监管要求，扣除管理费、托管费以及销售服务费后，7日年化收益率跌破1.50%也就不足为奇了。
中航基金指出，从央行二季度货币政策执行报告看，货币政策依旧稳健，流动性宽松格局大概率持续，但隔夜利率长期维持低位的难度较大，货币类资产收益率未来波动性会加大，货币基金收益率有可能小幅回升。
产品业绩表现
博时特许价值混合(050010)
数据博时特许价值混合2021年四季度报告/截至2021.12.31
四季度投资组合
债券投资组合配置
数据博时特许价值混合2021年四季度报告/截至2021.12.31
基金经理
曾鹏
曾鹏先生，硕士。2005年起先后在上投摩根基金、嘉实基金从事研究、投资工作。2012年加入博时基金管理有限公司。
历任投资经理、博时灵活配置混合型证券投资基金(2015年2月9日-2016年4月25日)基金经理、权益投资主题组负责人、权益投资总部一体化投研总监。
现任公司董事总经理兼权益投研一体化总监、权益投资四部总经理、权益投资四部投资总监、境外投资部总经理、博时新兴成长混合型证券投资基金(2013年1月18日—至今)、博时特许价值混合型证券投资基金(2018年6月21日—至今)、博时科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金(2019年6月27日—至今)、博时科技创新混合型证券投资基金(2020年4月15日—至今)、博时新兴消费主题混合型证券投资基金(2021年1月20日—至今)、博时沪港深优质企业灵活配置混合型证券投资基金(2021年1月20日—至今)、博时港股通领先趋势混合型证券投资基金(2021年2月9日—至今)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2021年7月20日—至今)、博时消费创新混合型证券投资基金(2021年11月8日—至今)的基金经理。
四季度投资策略与运作分析
博时特许价值2022年一季度基金报告 报告期内基金投资策略和运作分析 回顾2021年，市场结构化特征明显，行业之间的收益差异较大。2021年全年沪深300指数下跌5.8%，但创业板综指上涨了17.9%，行业上以新能源为代表的电力设备行业全年上涨47%，双碳背景下能源供需矛盾带来的周期性行业如有色、煤炭等也涨幅近40%；但地产链的代表行业家电指数下跌了近20%，此外过去几年强势的医药和食品饮料全年也下跌5%左右。2021年虽然上证综指全年获得了4.8%的微弱涨幅，但行业之间的差异巨大，结构性行情特征尤为显著。报告期内组合维持了中高仓位。
针对市场结构性行情的特点采取了行业集中个股相对分散的策略，仓位集中在新能源、半导体及军工等产业景气趋势持续向好的细分赛道，最终获取了优于市场的收益。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望2022年，我们认为市场总体会好于2021年。虽然经济仍在探底，但政策低已经显现，经济大概率会呈现前低后高的态势。尤其在一季度，在稳增长的政策基调下，宽货币、宽信用的流动性环境可以预期，有助于提升市场整体估值中枢，因此我们对2022年一季度整体的市场走势持积极乐观态度。结构性行情仍会持续但会比2021年相对均衡。随着上游供需矛盾的逐渐缓解，上游的超额利润会逐渐回归正常，并开始向中游和下游传导，产业逻辑会更加通畅，行业之间收益方差会有所收敛。方向上我们依然看好以科技和能源为代表的新兴制造业。
新能源汽车仍在渗透率快速提升阶段，预期2022年将突破30%。因此新能源汽车的总量逻辑依然在，但细分赛道会有所分化。以创新和应用逻辑为起点的汽车电子、汽车智能化及应用等新的商业逻辑将开始在资本市场逐渐兑现；2022年光伏产业的需求有望重回上升轨道，尤其是分布式弹性巨大。
2022年光伏产业全球需求看中国，中国需求看硅料。随着上游硅料厂的逐渐投产，上游价格开始进入下降通道，带动组件价格下行进而重新激发产业链打开市场空间；军工行业景气度会进入加速阶段，随着2021年下半年主机厂的合同负债大规模增长，产业链整体利润进入兑现阶段。军工产业正在从主题成长往价值成长切换，会逐渐成为机构的重要产业配置方向；半导体行业预期也将分化，看好能源半导体、半导体设备及材料。以供需周期为主要驱动因素的细分赛道则需规避。消费和医药最差的时候将逐渐过去，但仍需要经过一段时间的消化，预期在2022年中投资机会将逐渐明朗，整体会好于2021年。2022年市场整体的风险点仍是集中在海外。如果海外通胀持续超预期，美联储收紧货币会对全球流动性造成冲击，需持续跟踪观察。
但总体来看，我们对A股市场保持乐观态度，毕竟从全球视野来看，无论是内部的风险释放还是外部的资产性价比，中国仍是全球性价比*的投资市场。国内居民大类资产配置转向权益市场的趋势仍将持续，公募基金将持续成为市场增量资金的重要来源，A股完全具备独立行情的基础。
基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
据
从目前已经发行的产品来看，多只同业存单基金出现了火爆场景，甚至启动了按比例配售。而值得一提的是，近期不仅同业存单基金火了，部分货币基金、纯债基金也有明显资金流入，并开启了限购模式，甚至把限额直接降到了100元。
第四批同业存单基金来了
距离第三批同业存单基金获批还不到一周时间，第四批同业存单基金也要来了。
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数据
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华宝基金表示，由于“同业存单”主要面向机构投资者，个人投资者无法直接投资“同业存单”。因此，同业存单基金的推出，为广大个人投资者便捷地参与同业存单投资提供了新渠道，也为市场提供了新的短期理财工具，解锁闲钱理财新姿势。
汇添富也表示，公募基金发行的同业存单基金产品，或将成为个人投资者“借道”参与同业存单的较好选择。在银行理财产品全面净值化转型、权益市场调整等多重因素下，该产品或为投资者打理闲钱提供了一种新的投资渠道。
嘉实基金则指出，相对于货币基金和短债基金，同业存单指数基金具有以下特点：一是费率较低，指数投资降低了基金的管理成本，认/申购费为0，赎回费为0。二是主要投资于同业存单指数及成分，聚集AAA评级存单，持仓透明度较高。三是设置了最短7天的持有期，一定程度上避免了投资者的非理性操作，赎回最快T+1到账。四是较高的低风险投资价值，中证同业存单AAA指数历史收益表现具有比较优势，在现金管理类产品中具有较高的性价比。
货基、纯债也限大额，直降至100元
作为一类全新的创新型产品，凭借着低风险、较好流动性、收益稳健等优势，“同业存单基金”问世后备受市场追捧，不仅吸引了基金公司扎堆布局，而且前两批发行的产品，出现了多只爆款，还启动了按比例配售。
比如平安中证同业存单AAA指数7天持有期，截至2022年5月16日，有效认购申请金额已经突破募集规模上限100亿元，最终对2022年5月16日认购申请确认比例结果为55.51%。
还有在存续的同业存单基金中，也多次出现按比例配售的情况。比如富国中证同业存单AAA指数7天持有期，对2022年5月11日的投资者有效申购申请采取比例确认，确认比例为67.74%。
而第三批获批的基金，即将于5月23日开始发售，限额也都是100亿元。
值得一提的是，除了同业存单基金，近日部分货币基金以及一些低风险的基金，也有较明显的资金流入，有的甚至限制了大额申购。比如嘉实基金今日公告称，2022年5月24日起，嘉实货币A类份额单日单账户的限额降到了100元；还有东方臻选纯债债券，自2022年5月19日起，单日单账户的限额同样降到了100元。
基金业内人士指出：“可能是最近流入比较多，如果流入过快，规模增长过快，会影响收益。”
近日，中国裁判文书网发布了一则刑事判决书，揭开了近5年前招商证券固定收益总部原总经理马逸伦突然落马背后的故事。
2015年12月，招商证券内部下发的一份文件显示，11月25日，公司固定收益总部原总经理马逸伦被司法机关批捕，公司决定给予其开除处分。招商证券市场部回应媒体称，马逸伦是因个人涉嫌违反国家法律，被公安机关批捕。招商证券根据公司相关规定，对其作出开除处分。
据了解，马逸伦出生于1975年，自2000年4月起入职招商证券，2002年12月起，先后在证券投资部、固定收益产品部、固定收益部、债券销售交易部工作。
5年利益输送2.74亿 最终遭判刑5年
彼时对于马逸伦被捕的消息，市场多有猜测，但因其不是招商证券高管人员，故招商证券没有对其涉案详情进行公开。直到今年裁判文书网公布了刑事判决书才真相大白。
据判决书披露的细节显示，2006年11月至2011年5月期间，被告人马逸伦与被告人王凯华经事先预谋，利用被告人马逸伦担任招商证券股份有限公司债券销售交易部负责人，从事银行间债券交易业务及掌握市场资源、借用招商证券信用等职务便利，在“09电网MTN3”等29只银行间债券交易过程中，采用欺瞒申购、代持等手段，将上述债券交易获利输送给“上海琅煌投资管理有限公司”等六家丙类户公司，总金额达人民币27441.248万元，二被告人对前述非法利益按照约定比例分成。
而在上述的29只债券中，获利*的一笔仅有7万元。2006年11月22日，招商证券以全价96.28元/每百元面额的价格从大成货币市场证券投资基金买入面额4000万，当日招商证券以全价96.27元/每百元面额的价格从交通银行买入面额4000万。2006年12月25日，招商证券将面额3000万的该债券以全价96.42元/每百元面额的价格卖出给上汽财务，当日上汽财务卖出给南京银行。南京银行经与琅煌公司交易结算后，12月25日当日以全价96.685元/每百元面额的价格卖出给嘉实货币市场(070008)基金。琅煌公司账面获利7.62万元，实际获利7.02万元。
而获利*的一笔则高达2206万元。2008年11月14日，上汽财务按照马逸伦的指令，将代持的面额40000万该债券卖回给招商证券，招商证券买入并持有。同年11月20日，马逸伦以面额40000万该债券系为招商证券“客户”代持为由，决定招商证券以全价101.8986元/每百元面额卖出给民生银行（琅煌公司代理行），当日王凯华按照被告人马逸伦提供的交易要素，委托民生银行从招商证券买入，当日以全价107.4286元/每百元面额卖给被告人马逸伦联系的招商银行。前述交易琅煌公司获利人民币2206万元。
2015年7月30日，马逸伦主动向公安机关投案。王凯华也被抓获并如实供述了前述犯罪事实，同时退出所得赃款，并协助公安机关抓获其他犯罪嫌疑人。
法院认为，被告人马逸伦、王凯华共同利用被告人马逸伦职务上的便利，非法占有单位财物，数额巨大，其行为均已构成职务侵占罪。
但鉴于马某伦犯罪以后自动投案，如实供述自己的罪行，属自首，依法予以从轻处罚；王某华协助抓获其他犯罪嫌疑人，属立功，依法予以从轻处罚；王某华如实供述自己的罪行，退还所得赃款，酌情予以从轻处罚；马某伦因本案被监视居住88日折抵刑期44日。
最终，法院判决马某伦犯职务侵占罪，判处有期徒刑五年，并处没收财产人民币三千万元（刑期自判决执行之日起计算，即自2015年10月27日至2020年9月12日止）；王某华犯职务侵占罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年；马某伦、王某华退出的赃款人民币6230.87万元，予以发还招商证券；继续追缴马某伦、王某华违法所得，依法予以没收，上缴国库。
员工违法违规屡见不鲜 仅今年就已披露两起
据天眼查数据显示，招商证券前身为成立于1991年7月的招商银行证券业务部，背靠具有百年历史的招商局集团。目前注册资本32.27亿元，公司总部位于深圳福田区，下设248家分支机构。在历届董事长的带领下，招商证券先后在A、H股上市。
事实上，招商证券员工违法违规事件近年来屡见不鲜，仅今年至今就已经披露多起。
7月7日，中国裁判文书网公布了一则二审刑事裁定书，原招商证券资产管理总部理财投资部投资经理杜某某在职期间存在违规炒股、私下接受客户委托买卖股票，并涉嫌内幕交易，最终法院判决其犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑一年六个月，并处罚金人民币一千元。
而就在判决书公布的前不久，招商证券青岛五四广场营业部市场部的财富顾问李颖因存在利用未在公司报备的手机，违背客户意愿买卖基金及擅自修改客户资料等违规行为，被证监局出具警示函。
另外，招商证券还曾因反洗钱违规遭到央行处罚，涉及两名员工。
今年4月，中国人民银行长春中心支行公布了一份行政处罚信息公示表，招商证券长春人民大街证券营业部未按照规定履行客户身份识别义务，因此人民银行长春中心支行决定对其处以罚款22万元。同时时任合规专员反洗钱专员侯晋、时任营业部柜台业务岗反洗钱专员吕延超对此负有直接责任，人民银行长春中心支行决定对两人分别处以罚款1.3万元的行政处罚。
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