富国天盈，富国天盈债券好不好

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• 1、富国天盈

• 2、000755股票

• 3、富国天盈债券c

• 4、富国天盈债券好不好

波动是市场不变的本色，越来越多人意识到“少亏一点”比“多赚一点”更重要。

无论是承接资管新规前“隐形刚兑”的理财资金，还是权益投资波动较大时刻的“撤退型”投资者，“固收+”基金所面向的投资者，多数都对阶段性绝对收益要求较高，对回撤的容忍度较低。

但在过去的一季度，市场再次快速调整，“固收+”基金经内部也出现了一定的业绩分化。哪些“固收+”基金有潜力“越挫越勇”，可经得住极端行情的压力测试？我们一起来看。

如果将对应的投资者画像，他们的普遍投资预期大概是这样：行情好的年份年度收益可能会超过10%，但希望最大回撤一般不超过-5%。

尽管行情不好时，“固收+”也会跟着跌，不过相比于其他更激进的产品来看，“固收+”仍是适合大多数投资者的品种之一。

数据wind，截止2021—12—31；

注：统计范围涵盖2021年前成立的基金，上图仅反映各期间债混类产品的平均收益情况，不代表本基金将来的业绩表现情况。基金有风险，投资需谨慎。

为了能在“固收+”产品中优中选优，我们可以将时间铆定在去年全年度（2021年1月1日——2021年12年31日）这一年，沪深300指数小幅下挫，中债相关指数收益率表现平稳。2021年的市场，“固收+”基金或许可以轻松获取正收益，但若能获取5%以上、大幅超越比较基准的收益率，就实属不易了。

数据wind，时间区间：2021.1.1-2021.12.31

依托于“固收大厂”和“权益大司”的投研实力，富国基金布局全面的各条线“固收+”产品中，多数在这个区间内表现稳健。至少，从持有一年的回报来看，已成立一年以上固收+产品，几乎全数获取相对比较基准的显著收益，比例超越九成，具体来看——

【含权债基型“固收+”】

这一类产品含固收类资产较高，其中包含一级债基、二级债基。富国基金含权债基具有悠久的历史沉淀和良好的口碑，这类“固收+”产品基本由来自富国固定收益投资部的“大将”们掌管，如总经理助理/固定收益投资部总经理黄纪亮，固定收益投资部副总监武磊、固定收益投资总监助理张明凯，及基金经理俞晓斌所管理的下列产品：

黄纪亮

武磊

张明凯

俞晓斌

来自量化投资部的基金经理陈斯扬管理的两只二级债基，也获得了较好的表现。

陈斯扬

注1：市场有风险，投资需谨慎，基金过往业绩不作为对未来的保证。2021年度业绩及基准来自基金定期报告，截至2021年12月31日。

注2：富国天利增长债券成立于2003年12月2日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中国债券总指数）收益率分别为0.88%（-1.19%），7.45%（9.63%），7.09%（4.36%），4.10%（3.07%），6.77%（5.69%），近五年基金经理变动情况：黄纪亮自2014年3月至今任基金经理；富国产业债成立于2011年12月5日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合指数）收益率分别为2.28%（0.24%），6.93%（8.22%），6.63%（4.59%），3.21%（2.98%），5.22%（5.09%），以上富国产业债数据描述对象均为富国产业债A类；近五年基金经理变动情况：黄纪亮自2016年9月起任基金经理，武磊自2017年3月起任基金经理；富国新天锋成立于2012年5月7日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合指数）收益率分别为1.62%（0.24%），2.92%（8.22%），9.41%（4.59%），4.45%（2.98%），6.00%（5.09%）；近五年基金经理变动情况：范磊2017年3月至2018年10月，武磊自2018年7月起任基金经理；富国添享一年持有期成立于2020年6月2日， 2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合财富(总值)指数收益率*80%+银行一年期定期存款利率(税后)*20%）收益率为5.77%（4.37%），以上富国添享一年持有期数据描述对象均为富国添享一年持有期A类；近五年基金经理变动情况：武磊自2020年6月2日起任基金经理；富国天丰强化收益成立于2008年10月24日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合指数）收益率分别为-2.09%（0.24%），-1.67%（8.22%），14.73%（4.59%），7.58%（2.98%），12.47%（5.09%）；近五年基金经理变动情况：钟智伦 2008年10月至2019年3月，武磊 2019年3月至2020年10月，张明凯自2019年3月起任基金经理；富国收益增强成立于2014年10月28日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（同期中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率(税后)+0.5%）收益率分别为4.63%（2.00%），-0.78%（2.00%），9.19%（2.00%），19.70%（2.00%），6.87%（2.00%），以上富国收益增强数据描述对象均为富国收益增强A类；富国可转债成立于2010年12月8日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（天相转债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为10.22%（3.61%），-16.01%（-3.77%），25.42%（20.10%），19.66%（9.52%），19.35%（10.76%），以上富国可转债数据描述对象均为富国可转债A类，近五年基金经理变动情况：范磊自2016年8月至2018年10月任基金经理，俞晓斌自2018年8月至2019年10月任基金经理，张明凯自2019年3月任基金经理；富国久利稳健配置成立于2016年12月27日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%）收益率分别为2.09%（0.09%），1.45%（-0.11%），7.57%（6.16%），9.65%（3.97%），3.78%（1.19%），以上富国久利稳健配置数据描述对象均为富国久利稳健配置A类，近五年基金经理变动情况：陈连权2016年12月至2017年11月，李羿2017年9月至2019年3月，张明凯自 2019年3月起任基金经理；富国稳健增强成立于2013年5月21日，自2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）收益率分别为3.26%（-1.08%），3.85%（1.51%），9.91%（4.53%），4.60%（2.62%），7.19%（1.50%），以上富国稳健增强数据描述对象均为富国稳健增强AB；近五年基金经理变动情况：郑迎迎2016年1月至2017年3月，李羿2017年3月至2019年3月，俞晓斌自2019年3月至今任基金经理；富国天盈成立于2014年5月23日，自 2017至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合指数）收益率分别为2.09%（0.24%），5.81%（8.22%），8.00%（4.59%），4.67%（2.98%），6.81%（5.09%），以上富国天盈数据描述对象均为富国天盈C类；近五年基金经理变动情况：李羿2016年11月至2019年3月，俞晓斌自2019年3月至今任基金经理；富国双债增强成立于2020年11月18日， 2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债新综合全价(总值)指数收益率*70%+中证可转债及可交换债券指数收益率*20%+沪深300指数收益率*5%+经汇率调整的恒生指数收益率*5%）收益率为8.53%（3.86%），以上富国双债增强数据描述对象均为富国双债增强A类；近五年基金经理变动情况：俞晓斌自2020年11月18日起任基金经理；数据基金定期报告，截至2021年12月31日。富国丰利增强成立于2017年9月5日，自2018至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+中证500指数收益率*20%）收益率分别为0.56%（-3.82%），9.88%（6.35%），6.51%（4.37%），10.38%（4.86%）；近五年基金经理变动情况：陈连权 2017年9月至2017年11月，王保合2017年9月至2019年10月，陈斯扬自2018年3月起任基金经理；富国宝利增强成立于2018年2月8日，自 2019至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）收益率分别为10.57%（4.53%），8.19%（2.62%），8.06%（1.50%）；近五年基金经理变动情况：钟智伦 2018年2月至2019年3月，陈斯扬自2018年3月起任基金经理；数据富国兴利增强成立于2017年9月20日，自 2018至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）收益率分别为0.58%（1.51%），8.52%（4.53%），23.56%（2.62%），15.04%（1.50%）；近五年基金经理变动情况：黄纪亮 2017年9月至2019年8月，王乐乐2017年10月至2020年1月，陈斯扬自2018年4月起任基金经理；基金定期报告，截至2021年12月31日。

【股债配合型“固收+”】

富国的偏债混合型“固收+”，多数由股债双基金经理联合管理，阵容强大，力争实现“债强”+“股稳”的投资目标。如成长于养老金投资体系下的富国天兴，由富国养老金投资部总经理、业内养老金投资元老黄兴与权益基金经理周宁共同配合管理。

黄兴

周宁

再如富国稳进回报12个月持有期，由“能攻善守”的权益基金经理易智泉和富国固收信用研究部总经理张士扬联袂管理，两阶段表现良好。

易智泉

张士扬

注1：市场有风险，投资需谨慎，基金过往业绩不作为对未来的保证。2021年度业绩及基准来自基金定期报告，截至2021年12月31日。

注2：富国天兴回报成立于2020年12月16日， 2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率为8.79%（0.24%），以上富国天兴回报数据描述对象均为富国天兴回报A类；近五年基金经理变动情况：黄兴、周宁自2020年12月16日起任基金经理；富国稳进回报12个月持有期成立于2020年9月7日， 2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率分别为7.07%（0.24%），以上富国稳进回报数据描述对象均为富国稳进回报A类；近五年基金经理变动情况：易智泉自2020年9月7日起任基金经理，张士扬自2020年9月8日起任基金经理；数据基金定期报告，截至2021年12月31日。

【“固收+”策略FOF】

FOF的特殊形式，可利用产品跨资产、多策略、分散化覆盖的特性，降低对单一资产的依赖，和“固收+”的风险收益特征“很搭”。FOF基金经理张子炎所管理的富国鑫旺稳健养老一年持有期产品，就是这样的一只“固收+”策略FOF。

张子炎

注1：市场有风险，投资需谨慎，基金过往业绩不作为对未来的保证。2021年度业绩及基准来自基金定期报告，截至2021年12月31日。

注2：富国鑫旺稳健养老一年成立于2018年12月13日，自2019至2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%）收益率分别为6.28%（7.80%），7.48%（5.32%），4.74%（0.87%）；近五年基金经理变动情况：陈曙亮 2018年12月至2019年6月，张子炎自2019年5月起任基金经理；富国鑫旺均衡养老(FOF) 成立于2020年3月23日，2021年基金份额净值增长率与其同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%）收益率分别为5.84%（-1.21%）；近五年基金经理变动情况：张子炎自2020年3月23日起任基金经理；数据基金定期报告，截至2021年12月31日。

大浪淘沙，沉者为金。

再看看近期的全市场基金表现，“固收+”的回撤情况，也明显优于偏股混合和普通股票型基金。“固收+”或许不是各个阶段的最优解，但作为“收益稳健、波动小、风险可控”的重要配置底仓，仍是一个长期主义的通解。

投资有风险，基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

长达四年表现平淡的股价突然爆发，山西路桥（000755.SZ）的异常引发各方质疑。

7月14日，早盘，山西路桥高开7.06％，开盘一分钟冲上涨停。10时零8分至10时26分，多空激烈博弈，最终，多方逼走空方，股价强势封住涨停，收报7.94元/股。

早盘，公司成交量13.04亿元，创下上市25年来单日交易量新高。

这是山西路桥本轮行情启动以来收获的第七个涨停板。

K线图显示，7月6日，山西路桥收出本轮行情首个涨停。紧接着的7月7日、8日，山西路桥连续涨停，11日、12日、13日，表现更为强势，连收三个一字板。

至此，7月6日至14日的7个交易日，山西路桥收了7个涨停，股价从4.07元/股涨至7.94元/股，累计涨幅约为95.09％。

山西路桥的股价表现确属惊人。公司主营业务为对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、养护、咨询服务及批准的收费，救援、清障，属于高速公路收费行业。

7月6日至14日，同行业公司粤高速、赣粤高速等虽然也有所表现，但很平淡，且较短暂。山西路桥为何一骑绝尘？

K线图显示，2018年5月至今的5年，山西路桥的股价几乎处于躺平状态，股价多在3元至5元间波动。为何在此时，山西路桥的股价突然异军突起？

股价突然大涨，是否与基本面急剧变化有关？

7月13日晚间，山西路桥发布2022年半年度业绩预告。

今年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为1.95亿元至2.35亿元，较上年同期的2.39亿元下降18.3％-1.54％。公司预计实现扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为1.92亿元至2.34亿元，较上年同期的1.09亿元增长76.84％-115.53％。

山西路桥解释称，净利润同比预降，主要是上半年受疫情防控影响，公司所辖路段内的车流量同比减少，通行费收入同比下降。至于扣非净利润同比大幅增长，主要是去年8月，公司通过发行股份购买资产购入山西平榆高速公路有限责任公司100％股权，构成同一控制下企业合并，该子公司上年同期期初至合并日实现的净利润属于非经常性损益。既然业绩预计下降，那么，为何股价还会接连飙涨？今年7月7日至13日，山西路桥3次触及异常波动标准。龙虎榜数据显示，公司三次登上龙虎榜，除了7月7日有一家机构出现在卖方席位上，其余席位，均被游资霸占。据此也可以判断，是游资在炒作。

奇怪的是，作为一家以高速公路收费为核心主业的公司，经营业绩大多表现稳定，正常情况下，基本面不会出现大的变化。那么，游资为何要炒作山西路桥呢？

交易所也对山西路桥的股价异常大涨产生疑虑，下发关注函进行追问。关注函要求山西路桥董事会，核实确认是否存在应披露而未披露的重大信息，公司基本面是否发生重大变化。是否存在股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项，是否存在涉嫌内幕交易的情形等。

为更好地满足广大投资者的理财需求，更好地服务于投资者，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律法规的规定和《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）基金合同》（以下简称“基金合同”）的有关约定，富国基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”或“本公司”）经与本基金的基金托管人中国工商银行股份有限公司协商一致，决定自2019年8月26日起对富国天盈债券型证券投资基金（LOF）（以下简称“本基金”或“富国天盈债券”）增加收取申购费但不收取销售服务费的A类基金份额，同时原富国天盈债券型证券投资基金（LOF）的基金份额转换为C类基金份额，并对本基金基金合同和《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）托管协议》（以下简称“托管协议”）中的有关内容做相应修改。现将本基金增加A类基金份额的具体事宜公告如下。

一、增加A类份额的情况

1、自2019年8月26日起，本基金将增加A类基金份额，注册登记机构为富国基金管理有限公司，该类份额在申购时收取申购费但不从本类别基金资产中计提销售服务费，暂不上市。在增加了A类基金份额后，原有的基金份额全部自动转换为本基金C类基金份额，注册登记机构仍为中国证券登记结算有限责任公司，该类份额的场内简称仍为“富国天盈”，场内份额将继续在深圳证券交易所上市交易，申购赎回业务规则以及费率结构均保持不变。

两类基金份额将分别设置对应的基金代码并分别计算基金份额净值，A类基金份额代码为007762，C类基金份额代码仍为161015。投资者申购时可以自主选择与A类基金份额或C类基金份额相对应的基金代码进行申购。本基金不同基金份额类别之间不能相互转换。

2、本基金A类基金份额的费率结构

（1）申购费

本基金对通过直销中心申购本基金A类基金份额的养老金客户与除此之外的其他投资者实施差别的申购费率。

通过基金管理人的直销中心申购本基金A类基金份额的养老金客户申购费率

■

注：上述特定申购费率适用于通过本公司直销中心申购A类基金份额的养老金客户，包括基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金等，具体包括：全国社会保障基金；可以投资基金的地方社会保障基金；企业年金单一计划以及集合计划；企业年金理事会委托的特定客户资产管理计划；企业年金养老金产品；个人税收递延型商业养老保险等产品；养老目标基金；职业年金计划。

如将来出现经养老基金监管部门认可的新的养老基金类型，本公司将在招募说明书更新时或发布临时公告将其纳入养老金客户范围，并按规定向中国证监会备案。

除上述养老金客户外，其他投资者申购本基金A类基金份额的申购费率

■

（2）赎回费

投资者在赎回A类基金份额时，其适用的赎回费率如下表：

■

对持续持有期少于7日的投资者收取的赎回费，将全额计入基金财产；对持续持有期不少于7日的投资者，将赎回费总额的25%计入基金财产，未归入基金财产的部分用于支付登记费和其他必要的手续费。

（3）销售服务费

本基金A类份额不从本类别基金资产中计提销售服务费。

二、本基金A类基金份额申购和赎回的数额约定

1、基金管理人规定，本基金单笔最低申购金额为人民币1元（含申购费），投资者通过代销机构申购本基金时，除需满足基金管理人最低申购金额限制外，当代理销售机构设定的最低金额高于上述金额限制时，投资者还应遵循相关代理销售机构的业务规定。

直销网点每个账户首次申购的最低金额为50,000元（含申购费），追加申购的最低金额为单笔20,000元（含申购费）；代销网点的投资者欲转入直销网点进行交易要受直销网点最低金额的限制。投资者当期分配的基金收益转购基金份额时，不受最低申购金额的限制。通过基金管理人网上交易系统办理基金申购业务的不受直销网点单笔申购最低金额的限制，申购最低金额为单笔1元（含申购费）。基金管理人可根据市场情况，调整本基金首次申购的最低金额。

投资者可多次申购，对单个投资人的累计持有份额不设上限限制。

2、基金份额持有人在销售机构赎回时，每次对本基金的赎回申请不得低于0.01份基金份额。基金份额持有人赎回时或赎回后在销售机构（网点）保留的基金份额余额不足0.01份的，在赎回时需一次全部赎回。

3、基金管理人可根据市场情况，在法律法规允许的情况下，调整上述对申购的金额和赎回的份额、最低基金份额余额和累计持有基金份额上限的数量限制，基金管理人必须在调整生效前依照《信息披露办法》的有关规定至少在一家指定媒体公告并报中国证监会备案。

三、本基金A类基金份额的销售机构

1、直销机构：富国基金管理有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼

办公地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼

法定代表人：裴长江

直销网点：直销中心

直销中心地址：上海市杨浦区大连路588号宝地广场A座23楼

传真：021-20513177

联系人：孙迪

客户服务统一咨询电话：95105686、4008880688（全国统一，免长途话费）

公司网站：www.fullgoal.com.cn

2、本公司网上交易系统：本公司网址（www.fullgoal.com.cn）

客户服务统一咨询电话：95105686、4008880688（全国统一，免长途话费）

如有其他销售机构新增办理本基金A类份额的申购赎回等业务，请以本公司届时相关公告为准。

四、基金合同及托管协议的修订内容

请参见附件

1、《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）基金合同》修改前后文对照表

2、《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）托管协议》修改前后文对照表

重要提示：

1、本基金基金合同的修订已经履行了规定的程序，符合相关法律法规及基金合同的规定，无需召开基金份额持有人大会。

2、本公司于本公告日在网站上同时公布经修改后的基金合同和托管协议；招募说明书将在更新时进行相应修改。

3、本公告仅对本基金增加A类基金份额的有关事项予以说明。投资者欲了解本基金的详细情况，请仔细阅读刊登于本公司网站（www.fullgoal.com.cn）的本基金基金合同和定期更新的招募说明书等法律文件，以及相关业务公告。

4、投资者可以登陆富国基金管理有限公司网站（www.fullgoal.com.cn）或拨打富国基金管理有限公司客户服务热线95105686、4008880688（全国统一，均免长途费）进行相关咨询。

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资人注意投资风险。投资者投资于本基金前应认真阅读基金的基金合同和招募说明书。

特此公告。

富国基金管理有限公司

2019年8月22日

附件1：《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）基金合同》修改前后文对照表

附件2：《富国天盈债券型证券投资基金（LOF）托管协议》修改前后文对照表

■

关于富国新回报灵活配置混合型证券投资基金暂停通过直销渠道的大额申购、定投及转换转入业务的公告

2019年8月22日

1 公告基本信息

■

2 其他需要提示的事项

1、本基金自2019年6月24日起恢复接受通过本基金直销渠道办理对本基金的申购、转换转入及定期定额申购申请（详见2019年6月24日公告）。为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，本基金管理人决定自2019年8月23日起对单个基金账户通过直销渠道对本基金日累计金额超过100万元（不含100万元）的申购、定投、转换转入业务申请进行限制。如单个基金账户通过直销渠道日累计申请金额超过100万元，则单笔金额超过100万元的申请（若有）本基金管理人有权拒绝，其余申请按金额从大到小进行排序，逐笔累加至符合不超过100万元限额的申请给予确认，其余本基金管理人有权拒绝。针对单笔申购、定投、转换转入业务申请，仅有确认和不予确认两种处理方式，不存在对单笔申请的部分确认。

2、在暂停本基金通过直销渠道的大额申购、定投和转换转入业务期间，本基金单日单个基金账户通过直销渠道累计金额100万元（含100万元）以下的申购、定投和转换转入以及赎回、转换转出等业务正常办理。

3、关于恢复本基金通过直销渠道的大额申购、转换转入及定期定额投资业务的时间，基金管理人将另行公告。

4、投资者可以登陆富国基金管理有限公司网站www.fullgoal.com.cn或拨打富国基金管理有限公司客户服务热线95105686、4008880688（全国统一，均免长途费）进行相关咨询。

5、风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者注意投资风险。投资者投资于上述基金前应认真阅读基金的基金合同、更新的招募说明书。

在低迷的市场中发新产品，从冰点到沸点，搅弄风云，逆势而行，收获盛名和资金，对于饶刚来说，不是第一次，也不会是最后一次。

睿远两年持有期“固收+”的最终募集结果显示，全市场认购金额约为1020亿，按照募集金额100亿来计算，配售比为9.8%，也即认购100元可配售9块8，据说一些资金加了杠杆，把新基金当新股来炒，在公募网友分享中这种拼法实属少见。

借此一战，自诩谦逊、低调的饶刚于风口浪尖再度“封神”。

饶刚其人

像小编这样的年纪和阅历，直呼其名地敲下“饶刚”两个字，心里会咯噔一下，对于混迹江湖的晚辈来说，有失礼数。我们费劲梳理这篇文章，正是希望帮助更多年轻的投资者了解饶刚，以及分享一些关于饶刚火爆背后的思考。

还有两年，饶刚就到天命之年，和他同时代、同咖位的投资大佬们，要么转战私募，少点约束爽快赚钱，要么退居二线，做做专户删繁去冗，还有一些放马南山、享受生活，仍活跃在公募的大抵如易方达胡剑、张清华，嘉实基金王茜，博时基金过钧等，寥寥几人而已。

饶刚的号召力植根于深厚的口碑。公募“债王”这样的称号，坦白说，有点浮夸，但说饶刚是国内固定收益投资领域的领军人，不为过。

饶刚本科毕业于南昌大学，研究生就读复旦大学，1999年开始证券行业工作，2003年加盟富国基金，担任可转债、金融创新研究员，三年冷板凳之后，2006年开始管钱。

饶刚管理的第一只基金叫富国天利增长债券基金，这只基金打响了他在债券市场的名头。自饶刚接手以来，从2006年1月12日到2015年3月13日任期期间，富国天利净值增长159.62%，年化收益率10.96%，在同业排名第一。

单看业绩可能还感受不到强，在管理富国天利期间，饶刚经历了几轮债市和股市的牛熊。几轮牛熊转换前夕，饶刚都将股票仓位降至5%以下，屡次高点逃顶。2008年是让许多投资者绝望的一年，富国天利取得了近4%的正收益。

真正的历经牛熊考验，饶刚名声大震，前后捧回了9座金牛奖。

在债券基金的组合中，真正拉开收益差距的资产是风险较高的信用债，饶刚最具代表性的产品正是一只以信用债为主要投资标的的封闭式债券基金——富国天丰，这也是国内首只封闭式债基，曾盘踞所有债基业绩排名的头把交椅。

富国天利、天丰的优秀业绩起到了很好的示范作用。2010年9月1日，富国汇利分级一天就完成了30亿的发行上限。2011年5月，富国天盈分级再次闪电发行成功，充分显示了投资者对于富国旗下债基产品设计与业绩的认可。

对于饶刚在债市投资超额收益如此突出，市场也存在质疑。曾有人表示，饶刚很可能是采用了比较激进的回购套利策略，放大了杠杆。对此，富国基金予以否认。

我们研究梳理了饶刚在各种公开场合谈投资理念和方法论的文字，觉得更多制胜的原因在于其投资理念和方法论。

饶刚的投资理念和方法论：

像研究股票一样研究债券

睿远出品，必为佳品。这是市场当前的认知。

但小编觉得，市场追寻的并不是“睿远”这两个字，而是这两个字背后老一辈基金经理的业绩、口碑，更深层次是对成熟可行的投资理念和方法论的无条件信仰。

信仰，是不需要过多深思熟虑的东西。不成熟的市场总渴望能找到一些东西来信仰，来无脑跟随，就像去年市场因为犀利的业绩、流量茧房效应而信奉“坤坤”、“鹏鹏”一样。

古早时期的信息显示，饶刚和他带领的团队从不刻意追求排名第一，关键是在控制风险的前提下，尽力做到超额收益的最大化。如何力争做到超额收益最大化呢？研究。

与传统研究方法不同，饶刚强调，他带领的固定收益团队，除了自上而下的宏观研究外，还注重自下而上的分析来获取超额收益。

像研究股票一样，通过自下而上的细致研究，把功课做足。比如信用债券研究，除了参考信用评级外，我们还需要仔细研究公司整体经营情况，进行资产负债表的敏感性分析，以及极端情况下的压力测试等，来具体发掘投资机会。

饶刚分享过一个南山铝业的例子。2008年10月份，受经济危机影响，市场极度恐慌，南山铝业传闻破产。南山铝业的可转换债券下跌到83元附近，而若以此价格计算，该债券三年的回售收益率已达8%。

“我们通过仔细研究发现，该公司实际偿债风险并不大，负债率也仅30%左右，并拥有大量货币资金。”饶刚表示。富国基金在83元附近大量买入，并达到了投资上限。其后半年不到的时间里，南山转债一度涨至190元。

也是在2008年，国内第一个信用债新湖债发行，当时评级是2A-。受低迷的市场环境影响，发行情况并不乐观。“我们去上市公司交流，看了他们具体的楼盘，财务情况等等。发现这一券种，虽然只有2A-评级,但是经营稳健，土地储备成本也低。该债券发行利率很有吸引力。”这一产品，令其后建仓的富国天丰受益匪浅。

在债券市场上，很多投资品种才刚刚兴起。市场误判的概率也较高。一个2A债券的资质并不比3A差，是有可能。关键是要自下而上，做足功课。如果仅仅依靠自上而下，有时候做对，有时候也可能做错。

随着资本市场的发展，饶刚的投资理念和方法论也在与时俱进，当前比较全面的是“固收+”投资理论。

饶刚曾在接受采访时表示，做好“固收+”，一定是一个体系化的工程，不是表面上做一下股债混合那么简单。这几年实践“固收+”的时候，饶刚看重的是用高性价比的方式降低波动率，帮助普通持有人能长期获得基金的收益。

中国基金行业过去十几年非常重要的问题是，基金产品取得了很大的收益，但是基民却没有赚到钱。背后的原因是中国资本市场波动比较大，导致基金净值的波动也比较大。通过降低波动，虽然会牺牲一点收益，但是能大幅提升老百姓赚钱的概率。

我们通过大类资产配置研究，能帮助我们了解降低波动背后的代价是什么，我们会牺牲多少收益，从中找到最优的平衡点。过去几年既有股票的大熊市，也有债券的大熊市，但我们的很多产品基本上每隔三四个月就能创新高，这就是依靠我们整体的投资体系。

写在最后

和饶刚有过接触的人说，饶刚这个人，说话慢条斯理、不疾不徐，再尖锐的问题抛过去，解答的语调也不会有明显变化，非常的“平稳”。

都说投资最重要的是选基金经理，基金经理是组合的灵魂。这话没错，但有点夸大了个人的影响力。即便是穿越牛熊的饶刚也屡次强调团队的重要性。

在离开东方红前，饶刚曾在一次采访中表示，这几年我们最大的财富是建立了市场上非常优秀的团队，这个团队能够优势互补，共同协作。

我刚做投资的时候，许多事情都是一个人完成。今天的市场复杂程度，远远超过那时候，必须要依赖团队协作。

我们的规模增长都是来自业绩积累，慢慢转化的结果。我们的客户中散户占比很高，也许是市场上占比最高的之一。我对基金经理的要求是做到专业化，管理规模一定不是考核基金经理的主要因素。

债券产品的高收益不应该是来自某些年份承担了很高的风险，收益率背后必须是公司整体投资体系的支持。

工作了很多年以后，我逐渐理解了一个企业文化的价值。对于一个团队来说，公司文化是非常重要的核心竞争力，比薪酬激励更重要。

不知道饶刚去了睿远，能否快速建立新的团队。虽然睿远近三年不出手则已，一出手就是爆款，但此前的两款公募产品单从业绩来看，并非绝对的行业领先。

对于我们广大普通投资人来说，浪里淘沙找到一个靠谱的基金经理不容易，更不容易的是这个基金经理以及他的团队能否一直稳定的干下去。这也是为什么饶刚跳槽到哪儿，铁杆投资者就跟到哪儿。

一花独放不是春，百花齐放春满园。希望未来，有更多像饶刚这样的基金经理或者是团队能给大家带来好产品，通过专业扎实的研究创造长久可持续的阿尔法收益。

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