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2022-08-20 16:16:38 基金 xialuotejs

方正证券



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市场快评——“降息”了 影响几何

“降息”了!昨央行在公开市场操作中,超市场预期地分别下调1年期MLF利率及7天期逆回购利率各10个BP,这是央行时隔7个月后再度下调MLF利率,由于MLF利率的下调,可以预计的是,在本月20日在LPR调整的时间窗口开启之际,央行也将下调LPR,届时LPR是对称性地下调10个BP,还是高于或低于10个BP,具有较高的不确定性,这是昨银行股全线回落并拖累大盘走势的原因之一。

我们的观点是,央行此次“降息”,以及“价跌量缩”货币工具操作,利好电力、电力设备、煤炭、有色、石化等周期性产业,由于“降息”宣示着货币政策依旧处于宽松周期中,加之经济基础转变带来的投资主线变化,利好高科技成长行业及新消费行业的细分行业龙头股,但“降息”对银行及保险的业绩有一定的负面影响,“降息”虽利好地产,但由于经济基础的转变,对地产影响有限,也就对“喝酒吃药”为代表的传统消费影响有限。

尽管央行“降息”,但由于“降息”对各行业存在不同的结构性影响,彼此的相互对冲,昨大盘走势波澜不惊,盘中绕前一收盘点位窄幅震荡整理,量能略有萎缩,意味着机构资金对突发的“降息”消息还有一个适应及调仓过程,但无论对结构有怎样的影响,“降息”利好A股系统性行情,后市大盘在构筑完“头肩底”形态后,有望继续震荡盘升。

外在因素已明朗,内在政策已确定,影响A股走势的内外因素皆已“靴子”落地,A股投资环境继续改善,牛市下半场的基础继续得到夯实,抓住行情主线不动摇,把握结构机会不松劲。操作上,轻指数、重个股,逢低关注券商、电力、电力设备、煤炭、有色、新能源、人工智能及“三低”二线蓝筹股、细分子行业龙头股,回避前期涨幅过高的题材股。

风险提示:地缘政治冲突加剧;美联储加息幅度再度加大,市场风险偏好再度被压制;疫情再度反复,继续对经济形成冲击。




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国海证券迎来新高管。

1月5日国海证券公告称,董事会会议全票通过决议,聘任蒋健、程明为公司副总裁。

根据公告,蒋健现年48岁,曾在方正证券长期从事经纪及财富管理领域;程明现年42岁,曾在中金所交易部、证监会非上市公众公司部、公司债券部工作。国海证券相关人士告诉小编,从分工安排来看,蒋健未来将分管国海证券的财富管理条线,程明将负责投行条线。

2021年国海证券持续招兵买马,小编从国海证券处获悉,2021年公司从同业券商、金融机构、互联网公司引进中高级管理和骨干人员140多人。

两名副总裁走马上任

1月5日晚,国海证券发布公告,董事会同意聘任蒋健及程明为公司副总裁,结合目前市场水平,确定上述两人固定薪资标准。

从履历看,蒋健是一名在证券经纪领域的“老人”,他从营业部基层做起,具有丰富的分支机构经验,逐步成为经纪及财富管理领域的管理人员。

公告显示,蒋健1973 年生人,工商管理硕士,在进入证券行业之前历任浙江神力集团股份有限公司财务主管、计算机中心副主任,后来加入浙江证券任营业部主管。

随着方正集团在2002年对浙江证券实施重组,蒋健历任方正证券股营业部客服总监、机构管理部总监、运营管理部副总经理、网点运营部副总经理、经纪业务管理部行政负责人、助理总裁等职务。

2021 年 10 月至今,蒋健任国海证券首席财富官兼零售财富委员会主任;2021 年 12 月至今,兼任国海富兰克林基金管理有限公 司董事、国海富兰克林资产管理(上海)有限公司董事、国海 良时期货有限公司董事。

另一名新上任的副总裁程明则有着不同的职业路径,曾在监管、企业工作。根据公告,程明1979 年生人,博士研究生学历,历任中国金融期货交易所交易部经理助理(期间借调中国证监会研究中心、非上市公众公司部工作);中国证监会非上市公 众公司部主任科员、副处长,公司债券部副处长、调研员。后来下海到北京蚂蚁云金融信息服务有限公司担任公共事务部资深专家;在武汉当代科技产业集团股份有限公司任投资总监。

据国海证券相关人士介绍,蒋健和程明上任后,将分别分管财富管理条线、投行条线。

财富管理、投行条线打法可期

今年三季报显示,国海证券前三季度营业收入为39.40亿元,同比增长8%;净利润为8.87亿元,同比下滑9%。

从各收入板块来看,2021年前三季度国海证券经纪业务手续费净收入为5.23亿元,同比减少16%;投资银行业务手续费净收入2.33亿元,同比下滑22%。资管业务手续费净收入规模相对较小,为1.64亿元,同比下滑31%。

根据国海证券的“十四五”战略规划,公司确定了“投研驱动,培育机构业务特色”的业务策略,打造零售财富、资产管理、企业金融、机构金融与投资四大引擎。

两名副总裁上任后,未来会给相关业务板块带来哪些想象空间,值得期待。

据悉,零售财富管理业务是国海证券的重要收入来源之一,根据2021年半年报,该板块收入贡献占比第二。国海证券一直加快财富管理转型,深化与银行的渠道合作,提升前台队伍营销服务能力。

投行方面,国海证券战略持续强化区域深耕,在服务广西的同时,加强发达地区的渗透和潜力地区的重点布局。公司计划把握股权融资发展机遇期,提高股权融资项目储备质量和数量,推动股权承销高质量发展。聚焦先进装备、新能源等重点行业,培育行业特色。进一步巩固区内债券融 资业务市占率优势,强化股权融资、并购重组服务支持力度,打造广西区域示范样板。聚焦其他重点地区,在保证项目质量的前提下提升区域市占率和综合服务能力。

人才建设进行时

近年来,国海证券持续招兵买马,员工人数迅速增长。小编从国海证券处获悉,2021年公司从同业券商、金融机构、互联网公司引进中高级管理和骨干人员140多人,截至2021年11月底,公司拥有员工近4000人。

近期备受关注的是国海证券从市场上引进具有竞争力的分析师团队,前方正证券研究所所长杨仁文于2021年底加入国海证券,担任公司总裁助理兼研究所所长。多名行业首席分析师也在去年转会到国海证券。

谈及人才标准,国海证券首席人力资源官袁邦贵在接受媒体采访时曾表示,国海选拔任用人才,主要考察经营规划能力、专业能力、再学习能力、高效执行能力、带队伍能力;公司强调业绩导向,坚持以价值创造者为荣,公司从核心机制上鼓励价值创造。

除了外聘,内部培养也是人才建设的重要举措。据了解,国海证券续开展15届应届生专项招聘和培养计划,500多名优秀学子加入国海,目前这些学子已经陆续在业务中崭露头角,独当一面,不少已经走向公司的核心职位。




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虽然A股连续多日日均成交突破万亿量级,但有些券商日子仍不好过。

12月2日晚间,方正证券(601901.SH)宣布将择时出售广东南粤银行股份有限公司(下称南粤银行)、盛京银行(2066.HK)和瑞信证券(中国)有限公司(下称瑞信证券)的部分股权,涉及账面价值总计约24.56亿元。

对此方正证券的解释是“盘活资产”,而市场认为这或与方正证券进一步提高资产流动性,补充运营资金的意图有关,2021年9月9日方正证券的公司债发行申报因主动撤回而终止审查,被视为进一步加大其资金压力的征兆。

当下,多家券商正在通过配股等再融资工具来大力发展资本中介业务,但处于大股东重组、实控人酿变阵痛中的方正证券却不得不采用出售资产这种方式来变现,或许另有苦衷,但这也客观上加剧了方正证券在新一轮证券业资产扩容中进一步掉队的风险。

清仓三机构股权

方正证券此次出售的股权资产,主要为南粤银行、盛京银行和瑞信证券三家机构的股权,方正证券对上述三家机构的持股比例分别为0.17%、3.41%和49%。截至2021年9月30日,该部分股权所对应的账面价值分别为0.18亿元、17.1亿元和7.28亿元,合计24.56亿元。

“为盘活公司资产,合理配置资源,提高资金使用效率。”对于此次交易的目的,方正证券如此解释。

不过方正证券的此次交易还尚未确定交易对手及交易价格等要素,仅表达了单方面的出售意愿。

事实上,上述三家股权待出售的标的机构背后股东也并不顺利。

其中,南粤银行的第二大股东新光控股集团有限公司与第三大股东深圳市金立通信设备有限公司均面临破产重组或清算,而当地国资为支持其发展则进行了入股——据天眼查显示,南粤银行11月23日引进广东粤财投资控股有限公司作为战略投资者和主要股东。

盛京银行背后的原大股东恒大系也在今年陷入多事之秋,而其股东也在今年9月份刚刚发生变更。

2021年9月29日,盛京银行股东之一的沈阳盛京金控投资集团有限公司受让恒大集团(南昌)有限公司持有的19.93%的股份,至此,盛京金控成为合计持有盛京银行20.79%股份的第一大股东。

瑞信证券的前身是瑞信方正,此前曾是方正证券旗下与瑞信集团合资设立的投行业务子公司,但外资进入境内证券业获得进一步放行后的2020年6月,瑞信集团实现了对瑞信方正的控股并将其名称更名为瑞信证券,至此方正证券在瑞信证券中所持有的剩余49%股份也变得颇为“鸡肋”。

在业内看来,不排除瑞信集团成为上述剩余股份的受让者,业者也有望促使瑞信证券成为一家外资独资券商,今年以来已先后有摩根大通证券、高盛证券完成外资股东的全资控股。

“原股东有优先受让权,而且目前外资独资券商是趋势,外资想进一步独资,其他境内资本通常也不愿意参股一家外资控股机构,因为文化不一样。”北京一家中型券商非银金融分析师称,“所以瑞信最后全资控股瑞信证券的概率是很大的。”

何以卖资产变现?

今年以来,多家券商正在通过配股等再融资工具“补充弹药”,加紧对资本中介业务的布局。

信风(ID:TradeWind01)注意到,年内已有中信证券(600030.SH)、东吴证券(601555.SH)、华安证券(600909.SH)和红塔证券(601236.SH)共计不少于4家券商配股方案获证监会审核通过,总募资额不低于485亿元。

在不少券商都在通过权益工具进行融资“补血”的同时,方正证券却只能通过变卖资产来缓解资金压力。

在A股活跃度日趋提高及注册制改革推动下,方正证券的业绩表现并不差。2021年前三季度,方正证券的营收和归母净利润分别为64.59亿元、19.28亿元,同比增长分别为12.82%、30.08%。

但此次通过出售股权的方式来进行变现对于方正证券来说,或许另有原因。

一方面是上述三家待转让金融机构的资产质量和持有价值正在趋于下降,另一方面,2019年后方正证券发债客观上遭遇了“卡壳”也使得其融资路径变得更为“狭窄”。

据证监会官网显示,方正证券曾尝试过公司债发行,其2019年的公司债发行计划曾进入审查名单,但是2021年9月9日仍然因其主动撤回申报而终止审查。

信风(ID:TradeWind01)统计Wind数据时也发现,自2019年方正证券发行过最后一笔短融后,就再也未能从债券市场获得任何债券融资,这也意味着方正证券2019年底以来其债券融资一直处于停滞状态。

而自方正证券上市以来,除唯一一次发行股份购买民族证券股份外,也从未开展过包括配股、增发、可转债在内的权益或类权益融资。

事实上,在未有其他融资渠道的情况下,方正证券的资本结构似乎难言乐观。

据wind数据显示,截止2021年9月30日,方正证券的负债规模为1063.26亿元,资产负债率为70.6%,这一水平在行业内并不高;截至2021年6月底的流动比率、速动比率均为1.72倍,处于上市券商中等水平;同期净资本155.08亿元,仅占净资产比例为56.92%,该指标在申万证券行业中的可比同类公司中排列倒数第一。

而由于大股东方正集团的重整,方正证券的实控人及后续潜在重组还在持续酿变,重整的尚未最终落地也给方正证券的常规融资带来了不确定性。

今年7月,中国平安(601318.SH)主导下的方正集团重整获得司法机构的批准,而根据方案,方正集团及关联方将其持有的全部资产注入新方正集团。

方正证券10月公告称,方正集团等五家公司已根据重整计划完成新方正集团的设立并已取得了《营业执照》。

重组完成后,中国平安将同时成为平安、方正两家券商的实际控制人,受限于参一控一的规则及同业竞争要求,市场普遍预计方正证券最终大概率将被平安证券所收编。

此外,方正证券目前还涉及多起诉讼。

截至今年1月13日,方正证券所涉及的证券虚假陈述责任纠纷案件共计2130件,仍有181件案件在处理过程中。

方正证券股票质押业务也出现“踩雷”的情况。2017年,方正证券向已退市的ST鹏起(600614.SH)股东曹亮发、向敏提供股票质押融资,最终触发达3.46亿元的违约,对此方正证券2021年1月5日宣布对该事项计提减值准备达2.49亿元。

在股东酿变、诉讼不断、融资途径收窄的背景下,出售旗下持有的金融机构股权资产,既有成为了其进一步获得流动性的途径,也有可能成为与平安证券进一步重整的预兆。


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