兴全轻资产，兴全轻资产163412基金净值

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• 1、兴全轻资产

• 2、高端理财平台

• 3、兴全轻资产混合163412

• 4、兴全轻资产163412基金净值

证券之星研究院讯，7月21日兴证全球基金旗下董理管理的兴全轻资产投资混合型基金(LOF)公布中报，近1年净值增长率-14.59%。与上一季度相比，该基金前十大重仓股新增宁德时代，，德方纳米，万科A；其中顺络电子持仓占比8.59%，为该基金第一大重仓股；中国核电，芒果超媒，华能国际，科大讯飞等退出前十大重仓股；详细数据

工农中建交邮储六大行年报已经悉数披露，看看哪家理财子、私行、代销基金业务强。

昨晚“宇宙行”工行披露的年报数据显示，其在2021年卖基金6454亿元；同时工银理财的理财产品规模突破2万亿元，实现净利润8.92亿元；另外私人银行方面，管理资产2.32万亿元。农行年报也披露，农银理财的理财产品余额为1.82万亿元，实现净利润17.21亿元；私行资产余额1.85万亿。邮储银行年报显示，中邮理财实现净利润12.25亿元。

工行代销基金6454亿元

工商银行在年报中披露了代理销售的数据，2021年末，个人客户7.04亿户，比上年末增加2341万户。个人金融资产总额16.96万亿元，其中个人存款12.50万亿元，增加8374.32亿元，增长7.2％。值得注意的是，工行代理销售基金6454亿元，代理销售国债570亿元，代理销售个人保险1082亿元。

此前招商银行也公布了代销基金的数据，招行年报显示，去年底招商银行代理非货币公募基金销售额6080.35亿元，同比下降0.44％。

年报也显示，旗下天天基金单年基金销售金额首次突破2万亿，创出历史新高。截至2021年年末，共上线150家公募基金管理人1.28万只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易3.75亿笔，基金销售额为2.24万亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易3.18亿笔，销售额为1.34万亿元。

工银理财产品规模突破2万亿

农银理财实现净利润17.21亿元

工行在3月30日晚间发布的年报显示，截至2021年末，工银理财有限责任公司的理财产品余额为20,218.04亿元，比上年末增加9517.31亿元，均为净值型理财产品。按募集方式划分，公募理财产品余额19,759.07亿元，增加9406.56亿元，占比 97.73％；私募理财产品余额458.97亿元，增加110.75亿元，占比2.27％。

工行表示，工银理财的理财产品规模同业率先突破 2 万亿元，非现金管理类、开放净值型产品占比显著提高，为客户提供更为丰富的资产配置选择。同时，工银理财成为国内首批养老理财业务试点机构，发布工银理财颐享安泰养老理财产品；网友分享“碳中和”资产配置指数及绿色金融主题理财产品；开发适合县域和乡村居民投资者风险收益偏好的固定收益产品；参与粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点，创新研发“南向通”主题新规理财产品。

从经营数据来看，工银理财2021年实现净利润8.92亿元；总资产为187.91亿元，净资产为177亿元。

同日，农行年报也显示，截至2021年末，农银理财有限责任公司的理财产品余额18,232.11亿元，均为净值型理财产品。其中，公募理财产品占比 99.6％，私募理财产品占比 0.4％。

从经营数据看，截至2021年年末，农银理财总资产152.38 亿元，净资产150.61亿元，全年实现净利润17.21亿元。

农行表示，投研方面，农银理财建立宏观策略、中观行业、微观权益、基金和量化的研究体系，完善宏观策略研究框架，基本实现一级行业全覆盖，强化量化与基金研究对投资的支持作用。产品方面，持续丰富“6+N”产品体系，强化现金管理、固定收益、混合、权益、商品外汇衍生、另类投资等六类基础产品的支撑作用，做优乡村振兴惠农产品、FOF 产品等特色产品。风控方面，持续完善全品种、全流程的嵌入式风险管控机制，全面提升信评能力和精细化市场风险管控体系，提高区域风险量化评估水平。科技方面，完成新一代资产管理平台（A+）系统上线及理财产品核算等后台系统切换，实现理财业务流程化、一体化、系统化管控。

邮储银行年报显示，截至报告期末，中邮理财有限责任公司资产总额111.07亿元，净资产104.64亿元；报告期内，实现营业收入18.61亿元，实现净利润12.25亿元。

此前公布的上市银行年报数据也显示，从净利润来看有4家超过20亿元，目前最高的是招银理财，2021年实现净利润32.03亿元，营业收入52.03亿元。截止2021年末，招银理财总资产120.97亿元，净资产106.78亿元；同时，招银理财管理的理财产品余额2.78万亿元。

还有兴银理财2021年的净利润也高达28.06亿元，报告期内实现营业收入39.40亿元。截至报告期末，兴银理财产品规模超1.35万亿元，总资产95.07亿元，净资产91.62亿元。

中银理财2021年实现净利润26.09亿元，到去年年末资产总额144.29亿元，净资产130.82亿元，受托管理规模突破1.71万亿元。建信理财全年净利润20.62亿元，2021年末资产总额185.30亿元，净资产174.47亿元；理财产品规模21,883.30亿元。

工行私行管理资产2.32万亿

农行私行资产余额1.85万亿

私人银行业务方面，工行年报显示，2021 年末，私人银行客户19.95万户，比上年末增加 1.76万户，增长9.7％；管理资产2.32万亿元，增加1442亿元，增长6.6％。

工行表示，顺应财富管理的买方市场趋势，把握私人银行客户多样化需求，从单一产品营销向综合化服务转变，构建“个人—家业—企业—社会责任”多场景共建的私人银行客户综合化服务生态。

农行年报也显示，截至2021年末，本行私人银行客户数17.0万户，管理资产余额18,465 亿元。加快发力私行高端财富管理业务，以投研能力为基础，大力推广资产配置和保险规划服务，创新推出资本市场综合服务，积极开展家企一体化服务，代销资管产品、家族信托业务规模均实现快速增长。

此前公布的年报也显示，截至去年底，招商银行私人银行客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户）122064户，管理的私人银行客户总资产33939.04亿元。

中国银行年报也显示，2021年年末，集团私人银行客户数达14.73万人，金融资产规模达2.16万亿元。建行年报显示，截至 2021 年末，本行私人银行客户金融资产达2.02万亿元，私人银行客户数量17.72万人。

截止2022年二季度末，基金经理董理旗下共管理2只基金，本季度表现最佳的为兴全趋势投资混合(LOF)（163402），季度净值涨0.9%。

董理在担任兴全轻资产混合(LOF)（163412）基金经理的任职期间累计任职回报66.95%，平均年化收益率为11.49%。期间重仓股调仓次数共有43次，其中盈利次数为29次，胜率为67.44%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为4.65%。

以下为董理所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、芒果超媒（300413）翻倍案例：

董理管理的兴全轻资产混合(LOF)基金在19年1季度买入芒果超媒，在持有1年又2个季度后在20年3季度卖出。持有期间的估算收益率为183.06%，持有期间芒果超媒在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达71.42%。

2、昆仑万维（300418）调仓案例：

董理管理的嘉实优化红利混合A基金在15年1季度买入昆仑万维，在持有1个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为86.29%，持有期间昆仑万维在2014年到2015年的年报归属净利润增幅达24.18%。

3、康得退（002450）折戟案例：

董理管理的兴全社会责任混合基金在18年1季度买入康得退，在持有3个季度后在18年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-52.38%，持有期间康得退在2017年到2018年的年报营业总收入增幅达6.47%。

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在今年牛市中，权益类基金新品发行创纪录，基金公司因此赚得盆满钵盈，而蜂拥而至的基民却未必喜笑颜开。因部分基金公司产品出现管理费大增而净值回报不理想的现象，尤其一些基金的波动太大，也让很多基民面临浮亏的担忧。

01，海富通股票，半年赚5200万管理费，只涨9.6%

海富通股票是一只混合型基金，成立于2005年的6月。该基金在2019年的阶段涨幅为81.59%，大幅度抛离了同类平均和沪深300。取得了非常好的成绩。

也许就是因为这样，基金在2020年规模飞快地增长。去年四季度末的份额大约为43.01亿份，而到了今年6月30日，最新份额已增至58.70亿份，最新规模达到66.94亿元。那么基金管理费的贡献自然也是水涨船高。上半年，海富通股票贡献的管理费收入约5202万元，超过了去年全年管理费收入。

但是，根据最新数据显示，今年第三季度，海富通股票的最新涨幅-10.53%，这一数值在同类的4267只基金中排名第3850位，最令人不解的是， 沪深300指数上涨10%，混合型基金的平均涨幅也达到了9.4%，该基金反而逆势下跌10.5%。

所以对于这一支基金，大家的看法也出现了巨大的分歧，作为去年末的时候只有43亿份的一只基金，仅今年第1季度就达到了91亿份的申购，新申购是原规模的两倍。不过赎回的数量也很大，今年第1季度的赎回居然达到了62亿，也远大于去年末的总规模，换句话来说，有很多今年第1季度买入的投资，只有不足一个季度，就已经卖出了。

但不管怎么样，规模的增长，已经为基金公司贡献了很多的管理费。

02，交银阿尔法，管理费贡献与业绩贡献不成比例

交银阿尔法核心混合基金，成立于2012年8月，成立以来的涨幅达417.74%。由明星基金经理何帅掌管，这几年，该基金的业绩比较优秀。从2016年到2019年连续4个年度，都能排在两三千混合型基金的前20%，业绩不但优秀而且稳定。

但是，到了今年，基金重仓的行业明显与今年市场主流热点相悖，在基金配置的三大地产股集体占据了基金重仓股的前几位，但是偏偏这些重仓股年内跌幅比较深。所以，对基金组合净值的影响较大。

经理何帅坦承：由于基金配置问题，使得二季度表现一般。该基金今年二季度阶段涨幅为13.49%，在3884只同类基金当中排名1970。

该基金去年年末时的规模大约在60亿元左右，至今年二季度末，规模已提升至99.12亿元。而上半年创造的管理费收入约为7181万元，这一收入规模排入主动权益类基金前五十位。

除了这只基金，何帅还在同时管理另外两只基金，交银优势行业和交银施罗德持续成长的规模也不俗，分别是33亿元和54亿元。他管理的总规模高达187.08亿元。可能是因为规模较大，何帅有点应接不暇，导致交银阿尔法管理费贡献与业绩贡献不成比例。

另一个原因，来自于投资风格与市场风格的适应上。目前市场这种偏成长性的风格，让一些更具赌性的基金经理脱颖而出，但是这一类风格的基金往往具有波动性比较大的特点。

暂时来说，财说得明白依然对这只基金的长期表现寄较大期望。

03，兴全轻资产，新申购不为赚钱只为贡献管理费

兴全轻资产163412，是一只2012年成立的基金，至今8年多的时间，累计涨幅达到607%。目前单位净值3.21元。

该基金在2019年之前规模相对稳定，维持在15~18亿份之间。但是从今年第二季度开始就发生了变化，第二季度有13.28亿份的申购，3.23亿份的赎回。期末总份额为25.49亿份。比前一季度增加了10亿份之多，份额增长了40%。

相信短时间之内涌入的投资者，都是冲着基金公司的品牌，以及该基金的过往表现和投资进来的，但是今年以来，该基金的回报却略显普通，截至目前为止上涨29.5%，甚至比市场的平均表现还低一些。

倒是这只基金成立的前三年，业绩非常优秀，2013年排名34，2015年排名17，都是前50名，2014年排名98也在前100名。

不过，这几年的表现略显不足。除了今年普通，在2019年基金的整体增幅41%，比起同类平均水平和沪深300指数的涨幅，也只是略高一点。反而在2018年的跌幅略大于平均跌幅。

兴全轻资产的基金经理董理，15年开始在嘉实担任基金经理，但时间不长，16年年底，进入华夏久盈资产管理，2017下半年才来到兴全基金。

而在他管理的这段时间里，基金的持股仓位非常高，近期的仓位甚至达到92%，持股也相对集中，前十大持股占比超过56%。

这只基金名称当中有"轻资产"三个字，基金的投资策略是"本基金将重点关注包括金融、服务、科技、传媒、文化娱乐、教育、物流、零售等等在内的第三产业或服务业"。但目前持仓制造业和金融地产业不少，似乎与"轻资产"有一定距离。

04，小结

市场上某些基金对于基金公司来说，贡献了不少的管理费，但却对于投资者来说，不能贡献让人信服的投资回报，这一种现象并不少见。

其实这种现象也与投资者的投资行为有关。

很多人看到某一只基金在过去的表现很好，或者某一个行业主题在过去一段时间上涨很快，就纷纷涌入同一只基金，造成这只基金的规模迅速增加，这对于基金公司来说绝对是一件好事，因为管理费就是以规模作为基础计算的，与业绩无关，只要基金的规模增加了，管理费的增幅就不是问题了。

但是，对于投资者来说却不是这样，有可能因为基金规模增加，导致基金经理管理困难，所以业绩下滑，也有可能因为某一个行业主题过去的累积涨幅较高，于是出现了调整，收益下降。

所以，在这种情况下，基金公司赚的钱和投资者赚的钱出现矛盾是非常正常的。

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