100056基金净值(期现套利)100056今天基金净值
100056基金净值(期现套利)100056今天基金净值
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2、期现套利
07月22日讯 富国低碳环保混合型证券投资基金（简称：富国低碳环保混合，代码100056）07月19日净值上涨1.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3680元，累计净值为2.3680元。
富国低碳环保混合基金成立以来收益136.80%，今年以来收益19.72%，近一月收益2.38%，近一年收益-3.11%，近三年收益8.38%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为魏伟，自2014年07月29日管理该基金，任职期内收益119.26%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有韵达股份（持仓比例8.02%）、中国平安（持仓比例5.93%）、长江电力（持仓比例5.46%）、三一重工（持仓比例4.81%）、宁波银行（持仓比例4.64%）、潍柴动力（持仓比例4.43%）、建设银行（持仓比例3.39%）、南极电商（持仓比例3.32%）、保利地产（持仓比例3.31%）、工商银行（持仓比例3.20%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
在1季度宏观经济迅速企稳的背景下，2019年2季度宏观经济政策相对偏紧，包括工业增加值、基建投资、房地产投资在内的经济数据有所走弱，A股在1季度大幅上涨后也出现了小幅下跌，海外经济虽然表现比较弱，但是美联储及时停止了加息，同时降息预期高涨，海外发达经济体的国债收益率大幅下降，海外股市在降息预期下出现了大幅反弹，本基金在2季度跑赢基准。本基金选择基本面优质的公司，注重公司的核心竞争力和护城河，重视公司业绩的持续性和质量，重视公司的企业家精神、公司治理和股权文化，长期持有分享企业成长的收益。
本报告期，本基金份额净值增长率为2.41%，同期业绩比较基准收益率为-0.72%
提问：请教下明年乙二醇这个品种，如果是期现套，明年采用怎样的方式比较好呢？以及月间差上怎样操作好呢？谢谢。
你这个问题我也不知道怎么去解答，明年怎么去做期现套利以及跨期套利，这需要对乙二醇的期限结构有个大的判断。所以，我先简单介绍一下做期现套利以及跨期套利的基础，然后预判一下明年乙二醇的操作，全靠猜了，哈哈哈！
01
期现套利的基本思路
做期现套利最核心的是基差的升贴水结构或者再大一点来说，就是期限结构。一般情况下，期货贴水或者backward结构下，适合卖现货买期货；期货升水或者contango结构下，适合买现货卖期货。
以 backward结构下的卖现货买期货为例，假设现货现在是4700，然后以4600的价格在盘面买入期货，建立虚拟库存，你持有货的数量始终不变。但是你以高价格卖出现货获得的资金，除了在期货盘面以低价格买入相同数量的期货之后，还会有剩余资金。
我们来做一个简单的对比，在T0时刻和期现操作时刻，你所持有的资产价值情况：
T0时刻：价值4700元的现货
期现操作时刻：价值4600元的期货+若干现金
最初的资产价值是相等的，即价值4700元的现货=价值4600元的期货+若干现金。等式的左边是发生变化的，等式的右边也是可以变化的，因为期货价值不断变化，现金还可以获得利息收入。
后期随着期货向现货来修复，期货价格上涨，假设期货交割时涨到了4650，那么等式的右边就发生了变化，即价值4650元的期货+若干现金和利息，显然是大于最初的价值4700元的现货，但实际上你会发现现货其实也变了，最终变成了4650元，因为期现回归，基差修复。
所以，你会发现，在backward结构下，或者期货贴水的情况下，做期现套利的基本上都是卖现货买盘面。因为这样的操作才能使你持有的资产升值。
相反，在contango结构下常规的操作就是买现货卖期货。假设现货是4400，近月主力合约是4500，你以4400的价格买入现货，以4500的价格卖出期货锁定卖出价格，如果持仓成本低于100的话，那么你就存在无风险套利机会，可以放大操作头寸去做。
理论上，contango结构下的基差也好，月差也好，应该等于对应期限的持仓成本，基差应该等于现在到近月主力合约交割时候的持仓成本，月差应该等于两个跨期合约之间的持仓成本。
这个持仓成本，我们称之为full carry水平，当价差超过这个水平，就存在无风险套利机会。当然，由于交割制度的约束，近月接货有时候无法转抛到远月，所以有的品种也衍生出非标套利。
所以你要做期现套利，基本上主要就是看基差的升贴水或者说是期限结构，然后就是计算full carry成本是多少。然后顺着基差或者期限结构去做就可以了，所以明年的乙二醇做期现套利也是这样做的，就现在来说，乙二醇期货贴水，在05合约之前都是偏backward结构，这个时候适合卖现货买期货。
当然，关于期限结构的变化，可以从交易法门网站查看，我们可以看到当日那根折线，当月是指有价格的最近的合约，也就是EG1912，马上进入交割月了，所以波动很大，t+1就是EG2001，然后依次类推。
(资料www.jiaoyifamen.com)
以上是做期现套利的基本思路，其实很好记，哪个价格高就卖哪个，哪个价格低就卖哪个，期货和现货的买卖方向相反，本质上就是低买高卖或者买卖低买。
02
月差的操作思路
基本面当中最重要的几个因素就是库存、利润、基差、月差，期限结构本身在一定程度上又能反应这4个指标的情况。
在做月差的时候，我们经常说得一句话就是看着基差做月差，不管你是什么期限结构，真理基本上只有一句话：基差走强，月差走正套；基差走弱，月差走反套。
为什么要强调期限结构呢，主要是因为在backward结构下，基差一般都是正的，相对强势一些，所以在backward结构下往往适合做正套，但是你要知道原因并不是因为是backward结构，就一定要死死做正套，根本原因是基差走强还是走弱。
其判断逻辑是：backward结构——>基差相对强势——>做正套。
反之，contango结构下，基差一般都是负的，相对弱一些，所以在contango结构下往往适合做反套，除非价差拉得过大，否则传统的正向市场无风险套利机会还是很少的。
其判断逻辑是：contango结构——>基差相对弱势——>做反套。
所以我们要知道，做正套或者反套，最根本的不是死死的看期限结构，而是要判断基差走强还是走弱，期限结构只是辅助我们判断基差的强弱而已。
另外，需要注意一下，对于普通散户来说，做反套风险比正套大一些，在contango结构下有时候会存在不同套利逻辑。
比如，在contango结构下，我们需要比较基差和月差的情况，以现货、01、05合约为例，假设你看到了月差很大，甚至超过了full carry水平，你认为无风险套利的机会来了，你去做跨期正套，即多01空05。
但是你可能忽略了另一个问题，那就是基差可能更大，即01合约升水现货很多，所以有很多做期现套利的产业客户，选择了买现货卖01，做期货向现货修复基差，你单纯依据15价差超过了full carry水平去做正套，就容易被产业资金的期现套利反杀！
对于这种情况，我的建议是除了比较基差和月差的情况之外，尽量规避近月，以现货、01、05、09合约为例，如果你发现59价差超过了full carry水平，那你可以大胆去做正套，因为做期现套利的产业客户就算去空，也是空01的，不会影响你的策略。
这就是看着基差做月差最基本的一些思路或者说套路，并不复杂，也很好理解，只是细节的地方需要注意一下。
03
明年的乙二醇
我们一般把能够生钱的东西称之为资产，然而资产又可以分为两种，一种是可以产生现金流的资产，例如股票可以有股息，债券可以有利息，这类资产的估值或者价格主要看现金流，所以这类资产的估值主要是利用现金流折现模型，看现金流的大小以及稳定性情况。
另一种是不可以产生现金流的资产，例如大宗商品，不想股票和债券那样可以定期产生现金流，对于这类不能产生现金流的资产，这类资产的估值或者价格主要看供求关系，这也是我们分析商品最核心的方法。
所以，对于乙二醇来说，你想了解它明年的期限结构怎么样，你需要推演一下明年的供需平衡表情况，如果明年整体是过剩的，那么大概率会出现库存回升、期限结构变为contango。
除了年度供需平衡表的推演之外，你还可以做月度供需平衡表的推演来把握期限结构变化的节奏，在哪个月份开始，期限结构会发生变化。
这些我都不知道，我也没有相关数据，我模糊的印象是，国内煤制乙二醇的产能还在不断增加，下游需求端预期并不是很好，所以模糊的感觉是乙二醇的期限结构可能会从偏backward慢慢变成contango结构。
当然，什么时候变化，我也不知道，需要看产能投放的进度，需要看内外价差以及进口套利的情况，需要看累库的进度。
最简单的方法是，明年当下的某个时刻，它是什么期限结构，什么升贴水情况，就根据升贴水和期限结构去做期现套利就可以了，顺期限结构的交易胜率更高一些。
和讯网
02月26日讯 富国低碳环保混合型证券投资基金（简称：富国低碳环保混合，代码100056）02月25日净值上涨2.85%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.2050元，累计净值为2.2050元。
富国低碳环保混合基金成立以来收益120.50%，今年以来收益11.48%，近一月收益6.83%，近一年收益-23.06%，近三年收益9.87%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为魏伟，自2014年07月29日管理该基金，任职期内收益104.17%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有南极电商（持仓比例8.47%）、韵达股份（持仓比例8.47%）、温氏股份（持仓比例5.81%）、东方雨虹（持仓比例4.83%）、万科A（持仓比例4.31%）、宁波银行（持仓比例4.17%）、长江电力（持仓比例4.01%）、工商银行（持仓比例3.16%）、农业银行（持仓比例3.13%）、中国银行（持仓比例3.12%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年4季度国内宏观经济开始出现比较明显的放缓，除了基建投资在稳经济的背景下开始趋稳，商品房销售面积开始出现月度负增长，房价下跌区域开始增多，出口在经历抢出口效应后11月放缓较为明显，12月PMI跌破50%，工业增加值11月增长5.4%，处于历史较低水平。整体看宏观经济压力有所增加。本基金在4季度调整了仓位和结构，增加了低估值蓝筹的配置。本基金选择基本面优质的公司，注重公司的核心竞争力和护城河，重视公司业绩的持续性和质量，重视公司的企业家精神、公司治理和股权文化，长期持有分享企业成长的收益。
本报告期，本基金份额净值增长率为-8.68%，同期业绩比较基准收益率为-9.50%
05月28日讯 富国天合稳健优选混合型证券投资基金（简称：富国天合稳健优选混合，代码100026）05月27日净值上涨1.64%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2259元，累计净值为3.4714元。
富国天合稳健优选混合基金成立以来收益502.37%，今年以来收益18.00%，近一月收益-4.52%，近一年收益-4.78%，近三年收益27.86%。
富国天合稳健优选混合基金成立以来分红8次，累计分红金额52.91亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨栋，自2015年08月18日管理该基金，任职期内收益16.35%。
张啸伟，自2015年11月19日管理该基金，任职期内收益8.09%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有国瓷材料（持仓比例8.73%）、迈瑞医疗（持仓比例4.66%）、伊利股份（持仓比例4.45%）、山大华特（持仓比例3.79%）、中国平安（持仓比例3.42%）、长春高新（持仓比例3.30%）、索菲亚（持仓比例3.24%）、新华保险（持仓比例3.15%）、上海钢联（持仓比例3.10%）、三安光电（持仓比例3.04%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年1季度，中美贸易纷争取得阶段性进展，叠加政府的货币及减税政策，市场对宏观预期大幅好转同时股票市场年初以来也是快速反弹。本基金1季度仓位变化不大，风格适度均衡，行业大趋势向好，估值相对合理且成长能力持久的个股是本基金选择股票的主要标准，同时积极把握阶段性投资机会。
本报告期，本基金份额净值增长率为22.73%，同期业绩比较基准收益率为22.55%
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