国泰300，国泰300增强etf可以随时抛售吗

本文目录一览：

• 1、国泰300

• 2、李忠瑞继母

• 3、国泰300基金净值

• 4、国泰300增强etf可以随时抛售吗

07月12日讯 国泰沪深300增强策略ETF基金07月11日下跌1.86%，现价0.859元，成交56039.83万元。当前本基金场外净值为0.8444元，环比上个交易日下跌1.67%，场内价格溢价率为-0.17%。

本基金跟踪指数为沪深300指数，最新报告期内，本基金收益率为-16.74%，业绩比较基准为沪深300指数。

数据显示，近1月本基金净值上涨1.78%，近3个月本基金净值上涨4.05%，近6月本基金净值下跌9.39%，近1年本基金净值上涨--，成立以来本基金累计净值为0.8444元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为谢东旭，自2021年12月01日管理该基金，任职期内收益-14.13%。

梁杏，自2021年12月01日管理该基金，任职期内收益-14.13%。

2011年，“李宗瑞偷拍事件”爆发，

台湾警方在调查的过程中，才发现这件事远没有想象的那么简单，

先是一对双胞胎姐妹把李宗瑞告上了法院，

一些女艺人也陆续报案，称李宗瑞给她们下了药，并且侵犯了她们。

李宗瑞展开了“大逃亡”，

警方对其发出通缉令。

在案件的审理过程中，93段视频、176张照片、29.5g的偷拍资料，

震惊了整个亚洲，毁掉了超过60多名台湾女艺人。

更让人难以接受的是，就连李宗瑞的继母梁添婷也牵涉其中。

父亲李岳苍知道自己的女友和儿子有外遇后，不仅没有怪李宗瑞，

还四处托关系帮儿子打官司，

知道梁添婷怀了李宗瑞的孩子，还让她去堕胎，只是为了帮儿子减轻刑罚。

但是被判入狱39年的李宗瑞，在监狱中真的悔恨过吗？

李宗瑞又为何会一步步走到今天这个地步？

李宗瑞原名叫李宗佑，1985年出生在中国台湾。

提到李宗瑞，不得不先提一下他风流的父亲李岳苍。

不同于一般的花花公子，李岳苍算得上是白手起家的企业家。

这里说一下他的逆袭史：

李岳苍出生在台中，父亲是台湾有名的医生，

为了培养儿子，李岳苍在台湾二中毕业后，

父亲把他送到了日本东洋大学留学。

李岳苍没有辜负父亲的期望，毕业后回台创业，经营大型商场，赚到了不少钱。

之后进军金融业，一手创办了大发证券，成为了董事长。

后来大发证券和原大证券合并，李岳苍成为了元大金控的董事，

身价很早的时候就过亿，是台湾的顶级富豪之一。

2001年，53岁的李岳苍接受《时报周刊》的采访的时候，就和

“我是家里的独子，年轻的时候，一些行为确实非常荒唐，高中向父母要求说要和女友住在一起，没想到父母同意了。

他们认为我是浪子，想让我早点成家立业，企图用家庭责任绑住我。

年轻的时候，我像一只在迷途中的羔羊，我以后会写一本书，讲述我自己的一些经历，告诫现在的年轻人，不要像我一样。”

李岳苍的情史非常荒唐，身边的女友就没有断过。

24岁结婚，却因为太过风流，不到六年就和原配离婚了。

离婚了之后，更是放飞了自我，不少当红女星都曾经和他有过瓜葛。

罗霈颖、邱淑怡、应晓薇……年轻时都曾经和李岳苍传出过绯闻，

这些女星很多都出演过金庸的武侠小说，是80年代古装剧里面的大美女。

李岳苍交往的女友中，有一个女人，就是李宗瑞的母亲史锦秀。

史锦秀也不是简单的人物，被很多人叫做“酒国名花”，

年轻的时候就混迹于各大夜店、歌舞厅。

不仅人长得漂亮，又能歌善舞，在夜场名气很大。

她早年曾离过一次婚，和李岳苍在一次饭局上认识。

一向把男人耍得团团转的她，竟然怀上了他的孩子。

当时李岳苍已经有了一个家庭，根本没想过负责，更不可能把她娶进门，

没过多久，李岳苍交往了新的女友，史锦秀彻底心灰意冷，

拒绝了分手费，转头就走。

史锦秀生下李宗瑞后，让其跟自己姓，一个人带娃，相当于一个单亲妈妈。

好在史锦秀有经商头脑，拿出了多年的积蓄，

和朋友在台北开设酒吧，经营高档会所，生意相当火爆。

台湾有名的307会馆，就是史锦秀开的。

史锦秀情商很高，靠出色的交际能力，来会所消费的名流权贵络绎不绝，

史锦秀接触的几乎都是富豪和名流，圈子里的人也基本都认识她。

史锦秀忙于生意，经营的会所又离住所很远，很多时候都不在家，

根本没有时间去教育儿子李宗瑞。

为了补偿孩子，史锦秀只能给足儿子生活费，满足他一切要求。

过分溺爱也导致李宗瑞异常叛逆，常常在学校里闹事。

另一边，李岳苍也没有消停，先后和3个女人生下了4个孩子，结果全都是女儿，

这时李岳苍年纪也大了，迫切需要一个男孩传宗接代，

否则诺大的家产，却没有儿子继承。

李岳苍这时候想到了史锦秀，想法也很简单，打算和史锦秀和好，

同时让李宗瑞认祖归宗，

史锦秀也同意了他的请求。

就这样，李宗瑞从一个单亲富二代，摇身一变，成了百亿家产的继承人。

李宗瑞凭着顶级富二代的身份，做事更加肆无忌惮了。

得到母亲的同意后，李宗瑞搬进了父亲的家里，和继母梁添婷产生了联系。

两人年龄相近，从名义上来说，梁添婷是他的继母，

两人的事情被撞破后，梁添婷透露，有天李宗瑞给自己递了一杯开水，

喝下后，不知怎么就睡着了，但是事后考虑到李岳苍的声誉，她并没有选择报警。

但谁能想到，李宗瑞还偷偷录下了视频，梁添婷也怀了孕。

李岳苍认为家丑不可外扬，这件事情才没有闹大。

史锦秀看到儿子每天和一些夜店的朋友混在一起，觉得这样下去，迟早会出事情，

于是就安排李宗瑞出国留学，想让他远离那些狐朋狗友。

怕儿子在国外吃苦，史锦秀每个月都会给他大笔的钱。

在国外留学期间，李宗瑞每月生活费，竟然高达700多万新台币，

每天就是各种花天酒地，史锦秀却认为这不算什么，

却没有想到，自己的放纵，把儿子推向了深渊！

国外留学回来后，李宗瑞每天不去工作，在各大夜总会逗留，

每天不是在酒吧里，就是在去酒吧的路上，

出手极为阔绰。

据李宗瑞的朋友透露，李宗瑞讲究排面，平时出行必须要乘坐百万的奔驰，

还要配一个专职司机，

在夜店的时候，动不动就包下整个场子，几万元一瓶的香槟随便开，

而且李宗瑞喜欢交往一些明星女友，每年都会在夜店举办生日派对，

每场聚会的人数规模都超过100人，

比如豪门千金关颖、名媛孙芸芸、小S的老公许雅钧、罗志祥的前女友Makijio都参加过李宗瑞的生日派对。

从模特、主播，再到明星、名媛，李宗瑞几乎都交往过，

花销也基本都是他买单，不少夜店的美女也争先恐后地往李宗瑞的身上扑。

李宗瑞交往过台湾知名模特吴亚馨，这也是李宗瑞唯一承认的一段恋情，

吴亚馨身高一米七四，出演过很多的偶像剧，身材相当火辣，

但是出身贫寒。

吴亚馨在采访中曾经透露，自己辛苦挣钱，就是想养活一家十三口人，

让家人都过上好日子。

因此，吴亚馨的一些绯闻男友，几乎都是富豪，

被采访的时候，吴亚馨也大方承认，自己必须要养家，

找老公绝对不会找那种上班族，不仅日子过得苦，还要还房贷。

在模特公司的一次年会上，李宗瑞大胆表白，把吴亚馨追到了手，

但是李宗瑞又怎么可能单恋一枝花？

李宗瑞一边和吴亚馨谈着恋爱，一边又和众多模特纠缠不清，

吴亚馨最终还是提出了分手，但她不知道的是，

李宗瑞手里早就有了她的视频，并且这些视频可以毁掉她的余生。

李宗瑞有偷拍的怪癖，家里到处装着针孔摄像头，

趁着吴亚馨醉酒后，拍下大量视频和不雅照，

吴亚馨提出分手后，李宗瑞就用这些视频和照片，

威胁她至少一个星期一次来自己的豪宅。

在此期间，吴亚馨倍受折磨，多次尝试割腕轻生，

因为她非常清楚，一旦哪天自己惹李宗瑞不开心，相关的视频和照片泄露，

自己的人生也就这样毁了。

吴亚馨只能选择委曲求全，但李宗瑞提出的要求越来越过分，

明显把她当成了召之即来、挥之即去的工具。

更让人气愤的是，吴亚馨割腕的消息传出后，

李宗瑞在采访的时候却说：

“吴亚馨是因为离不开自己，分手后悲痛欲绝，才会做出这种疯狂的举动，我深感抱歉。”

有句话叫常在河边走，哪有不湿鞋，

李宗瑞交往的女友，大部分都是些女艺人、模特，

考虑到自己的事业，即便知道自己被偷拍，又或遭到威胁，女艺人也仍然不敢声张，

李宗瑞最后还是栽在了一对双胞胎姐妹手里。

先是双胞胎妹妹在夜店认识李宗瑞，喝下递过来的酒后，就被迷晕了，

被李宗瑞带回了自己的豪宅。

妹妹醒来后，发现了李宗瑞电脑里面的一些资料，意识到自己被偷拍了，

于是就和李宗瑞理论，没想到李宗瑞就是不删除视频，两个人吵了起来。

妹妹回到家里，把自己被偷拍的事情告诉了姐姐，

姐姐想要替妹妹讨个说法，把李宗瑞约到了夜店谈判，

但谁能想到，李宗瑞居然再次下药，迷晕了姐姐，并将其带回家里q犯，并偷偷录下了视频。

李宗瑞拿着光盘有恃无恐，利用里面的视频威胁双胞胎姐妹，

逼她们一个月来一次自己的家里陪自己。

姐妹俩不堪忍受，决定揭开李宗瑞的丑恶嘴脸，将其告上了法庭。

2011年7月29日，双胞胎姐妹控诉李宗瑞的种种罪行，

但没想到李宗瑞死不承认，表示双方两厢情愿，

最终法院因为证据不足，释放了李宗瑞，

但是警方并没有放弃，走访了大量的受害者，

越来越多的女艺人站了出来，控诉李宗瑞迷J的恶行。

警察得到搜查令，进入了李宗瑞的豪宅中，搜查到了证据。

就连警察都为之震惊，仅仅是光盘里面的受害女性，就有六十多人，

其中包括李宗瑞的继母梁添婷，并且大部分都是娱乐圈的女艺人，

李宗瑞把偷拍视频刻成了光盘，按照英文字母的顺序保存在电脑里面。

李宗瑞偷偷把迷药放进酒水中，把受害女性迷晕，然后谎称送女方回家，

将其带到自己的豪宅，房间内的针孔摄像头不间断拍摄，

值得注意的是，李宗瑞偷拍已有三年之久，

但是在此期间，没有一个人到警察局报案，才让李宗瑞为非作歹了这么久。

事情被曝光后，震惊了整个亚洲，

李宗瑞的前女友吴亚馨更是深受其害。

因为出现在受害女性名单里面，吴亚馨的模特事业毁于一旦，饱受网友的批评和羞辱，

吴亚馨无法承受压力，导致的精神崩溃，

醒了就哭，哭了就睡，吴亚馨的母亲曾经在台湾媒体面前恳求：“请你们放过我女儿”。

原本吴亚馨还打算进军演艺圈，进剧组拍电影，但因为形象受到了影响，

被公司永久雪藏，

无奈之下，把工作重心转移到了内地，多年之后才复出。

还有一名叫小云的模特和李宗瑞交往过，

视频传出后，小云原本有未婚夫的，结果未婚夫退婚，把钻戒要了回去，

小云把李宗瑞告上了法庭，警察经过调查，认为女方的意识清醒而且是自愿，

最终导致了女方败诉。

和李宗瑞交往过的女性或多或少都受到了牵连，

就连李宗瑞的一些好兄弟，也被媒体怀疑是同谋。

一时间，李宗瑞成了人人喊打的过街老鼠，

日本、韩国的网友也都知道了李宗瑞这个人。

可能是听到了风声，

8月1日，警方传唤李宗瑞的时候，却找不到人，因为他早就跑了。

警方发布了通缉令，同时限制其出境。

在被通缉的时候，李宗瑞也尝到了人情冷暖，

李宗瑞后来曾经透露说：

“那些以前的好兄弟，吃喝玩乐都花我的钱，我被通缉后，却说和我不熟，躲我躲得远远的。”

事后才得知，是一个47岁的女子陈美兰，给李宗瑞找了一个藏身之处，

并且窝藏了李宗瑞23天之久。

陈美兰是一名保险业务员，和李宗瑞有业务上的往来，

三年前在台中的一次饭局上认识了李宗瑞，双方互有好感，

后面她每次到台北，李宗瑞都会请她吃饭，

李宗瑞被通缉后，主动找到她，要求陈美兰收留她，

陈美兰也没有推脱，让李宗瑞躲在房间，自己到外面买菜做饭给他吃。

儿子犯下滔天罪行，李宗瑞的父母意见不一，

史锦秀早年混迹于各大夜场，可能见过太多的花花公子，

她从始至终都认为，李宗瑞并没有做错什么，

在李宗瑞四处躲藏的时候，史锦秀通过李宗瑞的女友赖慕桢，

偷偷给儿子送钱。

史锦秀还在网络上为李宗瑞喊冤，

女友赖慕桢也说李宗瑞被人陷害，

但谁能想到，没过多久，赖慕桢就因为贩毒，被抓进了警局。

父亲李岳苍难以接受这个事实，知道受害女性中，

有一个还是自己的现任女友后，

简直让他无地自容。

在舆论的压力下，台湾警方加派了人手搜捕李宗瑞，

台湾的各大车站、出入口都贴着李宗瑞的照片，

甚至有传闻，因为得罪的人太多，

就连台湾的第一大帮派竹联帮都悬赏500万，

搜寻李宗瑞的消息。

那段时间，李宗瑞躲在房间里，连门也不敢出，每天就是等饭吃。

巨大的舆论压力下，史锦秀经营的307会所无奈易主，

李岳苍被迫辞掉了元大董事的职位，并且公开发表声明：

“呼吁小犬李宗瑞早点投案自首。”

躲了23天后，李宗瑞还是选择自首，

但是这个案子可谓是旷日持久，李宗瑞不服判决，多次上诉。

从2011年七月开始，到2018年一月，案子才算结束，

在法庭上，李岳苍痛骂他“让家族蒙羞”，

李宗瑞大声痛哭。

李宗瑞在法庭上否认自己下药侵犯女人的事实，表示双方两厢情愿。

李宗瑞说：

“那些女艺人看上了我的钱，倒贴我，所以才会跟着我回家，就是想嫁进豪门，甩都甩不掉。”

与此同时，史锦秀和李岳苍两人，几乎动用了自己所有的关系，帮儿子减刑，

当时不少法官认为，如果按照一罪一罚，李宗瑞要做209年的牢，

但因为有最高刑罚限制，一审李宗瑞被判了18年六个月，

二审又被改判为79年七月，三审被判了20年。

李宗瑞坚持上诉，最终被判了39年两个月，赔偿受害人1525万新台币。

李宗瑞入狱后，李岳苍碍于颜面，一次都没有去探监。

但是史锦秀每隔一段时间，都要探望儿子，

每次探监的时候，还会带上大量现金，用来打点监狱的上上下下，

让李宗瑞在监狱里面过起了逍遥日子。

李宗瑞在监狱里的一举一动，也仍然备受关注，

每一周母亲都会给他送菜，不同于一般的犯人，

李宗瑞并不需要到工厂劳动，经过母亲的打点，只需要做一些贴标签的轻松活儿，

有时还能到办公室打游戏，监狱里很多人争着巴结他。

史锦秀也表示，自己会等着儿子出来，还表示李宗瑞在监狱里面努力看书劳动，争取减刑，

在一次采访时说道：

“儿子在监狱过得很好，准备申请念空大。”

但是她的话，又有多少的可信度呢？

不可否认，李宗瑞有罪，但是从成长经历上来看，

从小混迹于酒吧和会所，没有得到足够的陪伴和教育，

得到的一直都是母亲和父亲送来的金钱，

以至后来酿成大错。

如果当初父母能多一点陪伴，多一些引导，也许就不会变成今天的局面，

30多年的牢狱之灾，不知道李宗瑞有没有悔恨过？

是否会对那些女孩感到愧疚？

这个问题的答案，可能只有他自己才会知道。

01月21日讯 国泰沪深300指数证券投资基金（简称：国泰沪深300指数A，代码020011）公布最新净值，上涨1.73%。本基金单位净值为0.7009元，累计净值为1.0034元。

国泰沪深300指数证券投资基金成立于2007-11-11，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益-29.69%，今年以来收益4.86%，近一月收益1.14%，近一年收益-23.10%，近三年收益8.67%。近一年，本基金排名同类（250/557），成立以来，本基金排名同类（564/692）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-9.29%，近两年定投该基金的收益为-9.68%，近三年定投该基金的收益为-5.15%，近五年定投该基金的收益为3.30%。（点此查看定投排行）

基金经理为艾小军，自2015年04月10日管理该基金，任职期内收益-19.25%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.94% ）、贵州茅台（持仓比例2.87% ）、招商银行（持仓比例2.51% ）、兴业银行（持仓比例1.82% ）、格力电器（持仓比例1.70% ）、美的集团（持仓比例1.67% ）、交通银行（持仓比例1.53% ）、民生银行（持仓比例1.39% ）、伊利股份（持仓比例1.35% ）、农业银行（持仓比例1.35% ）、信威集团（持仓比例0.27% ）、中天金融（持仓比例0.19% ）、养元饮品（持仓比例0.10% ）、广电运通（持仓比例0.06% ）、苏宁环球（持仓比例0.04% ），合计占资金总资产的比例为22.79%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例6.68% ）、贵州茅台（持仓比例3.22% ）、招商银行（持仓比例2.81% ）、兴业银行（持仓比例1.79% ）、格力电器（持仓比例1.77% ）、民生银行（持仓比例1.61% ）、交通银行（持仓比例1.42% ）、伊利股份（持仓比例1.40% ）、美的集团（持仓比例1.35% ）、农业银行（持仓比例1.34% ），合计占资金总资产的比例为23.39%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

四季度受中美贸易摩擦持续升级、国内经济下行压力加大、股票质押爆仓风险频出等利空因素持续打压，A股市场以10月8日大跌3.72%开盘，持续下跌，并击穿2638前期低点，创出了2449的新低，后在高层稳定民企的讲话以及一系列化解股权质押风险的政策支持下，市场迎来了一波小幅反弹。随后在华为高层被捕，市场风险偏好降低。此外，医药带量采购对医药板块形成持续打压。多重因素影响，A股重回跌势，期间上证综指下跌11.6%，主要指数中，上证50下跌12%，中证100指数下跌12.5%，沪深300指数下跌12.5%，中证500指数下跌13.2%，中证1000指数下跌11.2%，中小板指下跌18.2%，创业板指下跌11.4%。在行业表现上，申万一级行业中表现较好的农林牧渔、综合和通信，分别下跌0.07%、3.69%和4.01%，表现较差的为钢铁、采掘、医药生物，分别下跌了18.97%、18.03%、17.99%。

报告期内基金的业绩表现

国泰沪深300指数A在2018年四季度的净值增长率为-11.74%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%。国泰沪深300指数C在2018年四季度的净值增长率为-11.85%，同期业绩比较基准收益率为-11.20%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2019年，我们认为经济面临较大下滑压力、中美贸易谈判这两大因素将是影响A股全年的主线。在经济面临较大下滑压力的情况下，稳增长、稳就业的政策出台的时机和力度将相当程度上影响A股走势，我们预计A股仍将以震荡为主。行业板块上，以基本面持续改善的军工、2019年将迎来牌照发放的5G以及安全自主可控等领域将迎来较好的投资机会。就一季度而言，包括地方债提前发行、增值税减税出台、中美贸易90天谈判成果等因素都将影响市场走势。沪深300这一中国经济最具代表性的指数的长期增长空间不言而喻。基于长期投资、价值投资的理念，投资者或可利用沪深300指数基金这一资产配置工具，把握中国经济长期投资机会。

主动 ETF 进展神速，上周才刚刚获批，本周就已经有产品进入了发行期。

这里首先结合开始发行的产品，谈一些我的看法。

壹、为何更关注 300 增强 ETF

今次首批主动 ETF 获批，5 只产品全数为指数增强 ETF。

具体来看，3 只中证 500 指数增强 ETF，2 只沪深 300 指数增强 ETF。

单以数量来看，显然中证 500 指数增强 ETF 更热闹一些。

不过就个人偏好，其实我更关注数量相对少的沪深 300 指数增强 ETF。

其实，这是我临近岁末的一个总体观感，不再对沪深 300 指数那么轻视，而是关注中证 500 指数强势了快一年后沪深 300 指数的阶段性强势机会。

是时候再次拿出这张图表了。

这张图表代表了 250 个交易日里面，沪深 300 指数相对中证 500 指数的超额回报变化。

可以看到在 2020 年 5 月之前，沪深 300 指数是一贯强势，一贯超额。

但是 2020 年年中，一度跑输过 12 个百分点作用。

随后又再核心资产的疯涨中出现 25% 以上的 250 个交易日超额收益。

当然，2021 年农历新年之后，伴随核心资产的深幅调整，沪深 300 指数再次 250 个交易日跑输中证 500 指数差不多 12 个百分点，逼近去年年中的水平。

在此时此刻，中短期继续看多中证 500 指数看空沪深 300 指数，显然是危险的。至少于我而言，对这两者是一视同仁，甚至会花更多功夫去看沪深 300 指数相关资产。

贰、市场苦指数增强 ETF 许久

对于喜欢通过 ETF 进行资产配置的投资者，相信许多人对于指数增强 ETF 已经等待许久了。

是的，中国 A 股的特殊国情决定了，指数增强相比纯指数产品，太容易出现超额收益了。

下表是此次将发行国泰 300 增强 ETF（认购代码：516303 交易代码：516300）的国泰基金做的一个数据统计，可以看到 2015 年以来追踪沪深 300 指数的指数增强基金平均年化增强收益超过 5.8%，2020 年平均年化增强收益高达 13.4%。

显然，指数增强基金产生超额收益的概率还是极大的。

很长一段时间里面，许多 ETF 玩家，只能看着场外的指数增强基金眼馋，但又不甘心放弃 ETF 这一载体。

是的，场外指数增强基金，在超额收益方面虽好，但是场外基金的架构就决定了其有诸多限制。

比如对短期赎回的限制，7 日内赎回，一般是要 1.5% 的惩罚性赎回费的。

这点上，A 股 ETF 可是 T+1 就可抛售，更有利于短线交易。

更何况，场外基金赎回的资金到账速度也慢，最快也是 T+1，这意味着你想从一只指数增强基金切换到另一只指数增强基金，以场外基金这个载体，就必须是一家公司的产品，必须采用基金转换，限制极多。

相比之下，ETF 在二级市场抛售之后，资金即时可用，可以立刻买入另一只指数增强 ETF，实现近乎于无缝切换。

伴随指数增强 ETF 的出现，这个问题迎刃而解。

作为 ETF 市场的大玩家，国泰基金其实挺早就开始布局指数加强产品了。

与此次发行的国泰 300 增强 ETF 同一个基金经理管理的国泰沪深 300 指数增强 A，于 2019 年 4 月 2 日正式转型成一个指数增强基金。

从转型后截至 2021 年三季度的数据来看，两年多里面累计超额收益 22.76%，还是相当不俗的。

虽然 A 股市场的指数基金和指数增强基金在规模适度的前提下，往往打新也能贡献一部分近乎无风险的超额收益，不过笔者以 2020 年估算了一下，即使剔除这块，国泰沪深 300 指数增强 A 依然还是有可观的超额收益 (大概差不多对半来自指数增强)。

叁、指数增强 ETF 的一高一低

一个指数增强基金，以场外形式存在与以 ETF 形式存在有什么不同？

有一 「高」 和一 「低」 两个特性需要知晓。

高者，高仓位。

传统的场外指数增强基金因为要应对赎回，所以是不能满仓运作的，仓位上限 95%；而 ETF 因为采用申赎基金，不需要应对现金赎回，所以可以满仓 100% 运作，资金利用效率会更高一些。

遇上大行情，这 5% 的差异，也不可忽略。

低者，低跟踪误差也。跟踪误差，是一个限制指数增强基金 「自由发挥」 的核心指标，而某种程度上，也决定了一只指数增强基金可以 「增强」 的程度。

目前，场外的指数增强基金，年跟踪误差一般为不超过 8%，而指数增强 ETF 则限定为 6.5%，相对略低——这意味着指数增强 ETF 的增强自由度会略小，在束缚了指数增强的效果同时，也可以降低一旦 「指数负增强」 时的负面影响。

这一 「高」 一「低」，决定了很难说指数增强 ETF 相对指数的超额收益会不会大于指数增强场外基金，不同的行情结构化，均会有不同的情况。

肆、我们要怎样的指数增强

沪深 300 指数和中证 500 指数，是目前指数增强的大户。

但在如何做指数增强上，各家有各家不同的玩法。

其实于我而言，在关注沪深 300 指数和中证 500 指数大小盘风格轮动的前提下，我更关心的是指数增强基金到底是 「向上增强」 还是「向下增强」。

所谓 「向上增强」，以沪深 300 指数增强为例，就是不会通过小幅增配中证 500 指数来期望通过规模因子通过小盘股获得超额收益，而是在沪深 300 指数中精选龙头股。

而对于中证 500 指数，则是通过增配沪深 300 指数超额收益来获得超额收益。

而所谓 「向下增强」，则是反过来，充分利用规模因子，沪深 300 指数增强通过增配中证 500 指数成分股，中证 500 指数增强通过增配中证 1000 指数成分股来获得超额收益。

之所以这两者区别很重要，就在于 ETF 的交易特性。

ETF 天生是做波段的工具，我们期待指数增强 ETF，也是希望在做多时能有更多的超额收益。

比如，当我们买入沪深 300 指数增强 ETF，可能就是认为二八会出现轮动，小盘股会暂时弱势，大盘股会走强——并希望持有的波段中是能跑赢沪深 300 指数的。

这时候，一个 「向上增强」 的沪深 300 指数增强显然更合适，会产生比沪深 300 指数更好的收益；反过来一个 「向下增强」 的沪深 300 指数增强 ETF，可能就在那段持有时间内不太合适了。

如何判断指数增强 ETF 到底是 「向上增强」 还是「向下增强」？

指数增强 ETF 的优势就是每天公布完整持仓情况，所以很轻松就能对比持股与追踪指数的关系，届时要对此做出判断并不难。

至于今次将要发行的国泰 300 增强 ETF，我看了一下同一基金经理管理的国泰沪深 300 指数增强 A，总体观感是一个 「向上增强」 的指数增强基金——虽然这使得其在 2021 年的指数增强表现有些不尽人意，但是如果能坚持住这样的风格，其实在指数增强 ETF 时代就会是一个极大的优势——当我们看好核心资产走强，并因此买入沪深 300 指数增强 ETF 时，会很放心很安心的期待应该能获得超额收益。

根据公告，国泰 300 增强 ETF 于 2021 年 11 月 22 日至 2021 年 11 月 26 日进行发售，网上现金认购的日期为 2021 年 11 月 24 日至 2021 年 11 月 26 日，有兴趣的不妨关注。

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