特别国债，特别国债*官方消息
特别国债，特别国债*官方消息
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5月11日消息 今日，A股冲高回落，最终沪指上涨0.75％，深成指上涨1.80％，创业板指上涨3.07％。市场成交量持续放大，两市成交额达1.07万亿。锂电、风电、光伏、半导体等赛道股大涨。
针对近期A股从2863点展开的持续反弹，市场对年内发行特别国债的预期升温。
特别国债是国债的一种形式，其专门服务于某项特定政策，支持某特定项目需要。相较于普通国债，具有专款专用、用途灵活、不计入财政赤字，另外，特别国债是收入与支出同时进行，不同于普通国债筹资时间与支出存在一定的时间间隔。
历史四次特别国债发行，A股影响几何？
梳理发现，我国历史上只发行过4次特别国债，其中3次新发、1次续发。从用途来看，第一次是1998年补充四大行资本金、第二次2007年解决国内流动性过剩问题并成立中投公司、第三次是续发2017年的到期国债、第四次2020年应对新冠疫情的抗疫国债。
从发行特别国债后股市的反映来看，发行特别国债后，股市都出现了上涨。
第一次是1998年8月18日，财政部向四大国有独资商业银行发行2700亿长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。二级市场在发行当天迅速反映，上证指数结束为期54天、幅度为26.70％的暴跌行情，当日见到长期大底1043.02点，随后3个月反弹至1300.15点，涨幅为24.65％。值得一提的是，1043.02点的大底支撑了长达7年的时间。
第二次是2007年6月18日，财政部批准发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。
2007年6月18日当天，上证综指从4132点上升至4253点，日涨幅为2.9％，13个交易日区间跌幅17.36％。随后股市有所下调，直到7月5日达到3615点重启上升行情，10月16日达到*6092点。而牛市见顶后，1年狂泻72.81％。
第三次是续发，在2017年8月29日，2007年第一期6000亿元特别国债到期兑付，是经国务院批准，财政部采取了滚动发行的方式，向有关银行定向发行6000亿元特别国债。在接下来的半年时间，上证指数一路上涨，2018年1月29日达到3587.03*点，按*点数据计算，上涨幅度达7.67％。
第四次是2020年3月30日，为应对新冠肺炎疫情影响发行的抗疫特别国债，发行规模为1万亿，采用全部面向记账式国债承销团成员公开招标发行。随后大盘开始回升，由3月30日2772.20点到7月13日的3458.79点，涨幅达24.21％。
业内人士认为，今年的特别国债落地必要性上升，可行性在操作上也不断加强，推出预期正在不断升温。本次发行特别国债如果落实，中国经济和股市有望探底回升，迎来长期利好。
年内发行2万亿特别国债？多位券商大咖认为正当时
3月以来国内疫情多点散发，不仅在短期内影响企业、居民等市场主体的生产生活，供需收缩，还进一步冲击市场预期，经济下行压力明显加大，财政形势尤其是基层财政更加严峻。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，尽快发行2万亿特别国债，专项用于三大任务，即：1）支持基建，对冲总需求快速下行，确保宏观大盘稳定，确保预期和信心稳定；2）对特定低收入人群而非全体居民发放现金，将有限资金用在刀刃上，促进消费或提高其抗风险能力，确保社会和人心稳定；3）支持各地常态化核酸检测等疫情防控举措，缓解基层压力。
罗志恒指出，本轮特别国债应用于抗疫、保民生、稳增、三个专项支出，为统筹疫情防控、保障复产复工提供强有力的资金支持。从发行方式来看，特别国债发行需要货币政策予以配合。参考特别国债发行史，除公开发行的方式市场化招标以外，可考虑向国有商业银行分多期定向发行，认购资金一方面可通过央行降准释放准备金，另一方面商业银行可通过抵押特别国债向央行再贷款，或央行从商业银行购买特别国债。同时，年内有9502.5亿元特别国债到期，届时可能续发，需要货币政策配合维持流动性稳定。
明明团队认为，疫情扰动频繁出现，拖累经济修复节奏，目前政策聚焦“稳增长”，发行特别国债用于基建补短板等可以进一步加强“逆周期”调节，使财政政策更加积极有为，加强基建对稳定经济、促进增长的作用。在减税降费的背景下，也需要有新的开源手段拓宽广义财政收入。特别国债不计入赤字，发行审批更为灵活，这些特点使其成为财政开源的关键手段。
国盛证券首席经济学家熊园表示，近期市场对年内发行特别国债的预期升温，主因3月以来疫情恶化，财政收支压力明显加大，叠加“动态清零”、常态化核酸等防疫举措需更多财政资金支持。相比一般国债，特别国债在资金用途、管理方式、发行流程3方面存在差异，其中：特别国债不计入财政赤字，人大常委会审议即可，发行时间比较灵活。
熊园指出，鉴于疫情冲击财政收支、土地收入大降、今年有约9500亿特别国债到期，年内发行特别国债的必要性上升、操作上也完全可行，可作为4.29政治局会议所提“增量工具”的可选政策，应有助于更好控疫情、稳增长。
华安证券首席分析师颜子琦认为，在疫情再次对经济产生意外冲击以后，出台更多稳增长政策来提振总需求已经迫在眉睫。货币政策一是起不了太大的作用，二是掣肘较多，当前加速出台更加直接的财政、产业政策显然更为适宜。
当前，留给政策对冲的时间越来越少，要实现全年稳增长的任务，需要逆周期调节在短时间内提振总需求，而最有效的工具就是政府主动加杠杆。在本轮疫情爆发之前，由于存在往年结余、央行上缴利润，2.8％的赤字率足够支撑今年稳增长所需要的财政支出。
颜子琦指出，但疫情的爆发给经济增长带来了新的挑战，意味着逆周期政策需要有更大的力度。结合历史上财政政策在年中调整的经验，我们认为当前推出特别国债的可能性正在逐步加大。
综合
潍坊3月31日综合报道 山东省潍坊市第十七届人民代表大会第六次会议于2021年3月26日补选刘运为潍坊市人民政府市长。
根据《中华人民共和国地方各级人民代表大会和地方各级人民政府组织法》《潍坊市人民代表大会常务委员会人事任免办法》的有关规定，潍坊市第十七届人民代表大会常务委员会第四十三次会议决定：接受刘建国同志辞去潍坊市人民政府副市长职务的请求，报潍坊市人民代表大会备案。
决定任命: 李兰祥为潍坊市人民政府副市长。
刘运简历
刘运，男，1969年7月出生，山东平邑人，1991年7月参加工作，1989年7月加入中国共产党，在职研究生，法学博士。
先后担任省人事厅专业技术人员管理处副处长，省留学人员和专家服务中心主任，省人力资源和社会保障厅专业技术人员管理处处长、人才开发处处长。
2016.09—2016.12 省人力资源和社会保障厅副巡视员
2016.12—2020.06 威海市委常委、组织部部长
2020.06—2021.03 潍坊市委副书记
2021.03— 潍坊市委副书记、市长、市政府党组书记。
李兰祥简历
李兰祥，男，汉族，1969年10月出生，山东寿光人，1991年7月参加工作，1993年12月加入中国共产党，山东省委党校研究生学历，工程硕士。
1987.08—1991.07 山东农业大学农学系作物专业学习
1991.07—1996.08 昌乐县昌乐镇农技站技术员、副站长
1996.08—1997.05 昌乐县委办公室秘书
1997.05—1997.08 昌乐县委机关后勤服务中心主任
1997.08—2001.02 昌乐县青龙镇党委副书记、镇长
2001.02—2003.01 临朐县副县长（挂职）
2003.01—2007.01 临朐县副县长
2007.01—2007.10 临朐县委常委、副县长
2007.10—2011.11 高密市委常委、副市长
2011.11—2013.12 奎文区委副书记
2013.12—2014.02 寒亭区委副书记、代区长
2014.02—2016.11 寒亭区委副书记、区长
2016.11—2019.07 寒亭区委书记、党校校长，潍坊经济开发区党工委书记
2019.07—2020.06 潍坊市委常委、秘书长，寒亭区委书记、党校校长，潍坊经济开发区党工委书记
2020.06—2021.03 潍坊市委常委、秘书长
2021.03— 潍坊市委常委，市政府副市长、党组副书记，市委秘书长。
2022年8月储蓄国债（电子式）
*发行总额400亿元
发行期：2022年8月10日至8月19日
01
两种期限 自由选择
第五期：3年期 利率3.2%
*发行额200亿元
第六期：5年期 利率 3.37%
*发行额200亿元
温馨提示：额度有限，欲购从速
02
三种销售渠道 方便快捷
1.银行网点柜台销售
全省14家储蓄国债承销团成员所有网点均可办理
2.网上银行销售
全省14家承销团成员网银均可办理
3.手机银行销售
中国工商银行、中国邮政储蓄银行、招商银行的手机银行均可办理
03
六大优点，惠民利民
国家信用 全额保障
由财政部代表中央政府发行并还本付息
收益稳定 利息免税
发行利率固定，并高于同期限银行储蓄存款利率
百元起点认购，购买方便快捷
以百元的整数倍发售，身边遍布银行销售网络
按年计息，收益多多
按年付息，每年支付利息
兑取无忧 自动转账
本息资金按时自动划入投资者资金账户，无需前往柜台办理
可抵押贷款，解决资金周转
到原购买银行可便捷办理抵押贷款
04
特别提醒
1
两期国债发行期内不得提前兑取，发行期结束后可提前兑取。
2
提前兑取只能通过原承销银行营业网点柜台办理。
3
提前兑取，按照发行通知计付利息。
来源 中国人民银行兰州中支
【编者按】当前，中国正处于经济恢复的关键时间点。高效统筹疫情防控和经济社会发展，还需各方付出艰苦努力。今年的经济增长目标能否实现？稳经济有哪些“底牌”？促就业还有哪些新招？政策合力应向何处使？针对这些问题，专访了十位经济学家，推出系列专题《问计稳增长》。
2022年已经过半，上半年经济形势如何？当前经济还面临哪些问题？要如何有效支持中国经济在下半年复苏？
北京大学国家发展研究院院长姚洋在接受（）
北京大学国家发展研究院院长姚洋
以下为采访实录（略经编辑）：
当前经济恢复面临哪些挑战
：今年以来，内外部环境出现了很多超预期的影响因素，您怎么看当前的经济形势？年初制定的5.5%经济增长目标还能实现么？
姚洋：今年一季度经济增速是4.8%，而一季度占全年比重约20%，折合到年增长是0.96个百分点。当前二季度数据还没有出来，但市场上普遍估计增长大概是1%-2%。而二季度占全年比重约25%，所以它对全年的贡献大概是0.25-0.5个百分点。
所以上半年合计大概就是1.2个百分点，而年初制定的增长目标是5.5%，那么下半年经济增长就要贡献4.3个百分点，按下半年贡献55%的比重折回到半年的增长率，这就要求下半年经济增速达到7.8%。
我觉得要想达到7.8%，难度还是相当大的。它大大超出了我们潜在增长率的速度。按我的计算看，中国的潜在增长率大概在5.5%-6.5%，按照平均看也就6%，可7.8%远超了我们的潜在增长速度，除非下半年经济出现2020年下半年那样剧烈的反弹，否则要达成5.5%速度还是难度非常大的。
如果下半年我们的经济增速按潜在增速6%来计算，那么折合到全年就是3.3个百分点，全年大概是4.5%的增长速度。
不过我觉得增速并不是一个非常重要的指标，下半年经济能够平稳恢复到潜在增长速度，就已经很好了。
：您认为当前经济恢复面临着什么样的挑战？
姚洋：从去年下半年以来，特别是今年上半年经济增速为什么有所下降？这其中有两个重要因素：一个是疫情，一个是房地产。
第一个方面是疫情，今年暴发的疫情和2020年疫情不太一样。2020年新冠病毒的传染性没有这么强，所以我们采用动态清零的办法是非常有效的，而且在全世界我们是做得*的，这也是为什么我们在2020年5月份就开始了经济恢复。直到去年上半年，我们的经济恢复都非常好，动态清零成为了一个重要的保障。
然而，今年奥密克戎病毒与此前不一样，它传染性极强，想把它完全防住的难度极大。
我自己从今年2月份到现在就没出过北京，也不敢出去，出去之后可能就回不来了，或者到了哪里就地就可能被隔离起来。今年北京和上海先后暴发了疫情，而京沪是中国经济的火车头，这两个城市流动变成困难之后，对全国的影响都是非常大的。
第二方面是房地产，房地产大幅下降，我们对这件事的影响估计不足。房地产对中国经济的贡献大约是17%，也就是说其直接和间接的影响超过17万亿。对100个城市的房地产销售数据统计可以看到，上半年房地产销售下降了51%，这是从来没有发生过的事情。由于房地产在GDP的比重很大，给经济挖了一个大坑，要想增长就必须先填补上这个坑。当前6月份房地产的数据有所好转，但能不能持续还有赖于进一步的观察。
：疫情以来居民收入在下降，老百姓有能力购房么？
姚洋：2020年疫情严重的时候，房地产销售也是很好的，当年房地产增速超过20%。我们看到今年上半年家庭储蓄还在增加，说明居民是有能力买房的，而且当前现房销售的数据是很好的，下降严重的是期房，这与房地产行业的现状有关。
房地产是个长链条产业，这不仅仅是把房子盖起来了，居民在买房之后，还要装修，买家具电器等等，房地产销售能把整个消费给带动起来。
：您怎么看待当前房地产行业面临的困难的原因？有什么建议？
姚洋：在谈及房地产行业下行因素的时候，很多观点从人口结构等方面分析，这些都是长期因素。而造成当下困境的主要因素是短期因素，我认为造成房地产大幅下降的因素是信贷被卡住了，最根本的原因是“三条红线”。上半年房地产的信贷下降了53%，这是断崖式的下降。
中央三令五申要让房地产健康发展，要求各地要因城施策。从去年中央经济工作会议，到今年两会再次强调，地方已经开始行动起来，政策力度仅次于2016年那一轮房地产上涨。但以往地方政府一行动起来，房地产市场马上就会有反应，但是今年并没有奏效，并不是说老百姓手里没有钱了，而是因为老百姓是理性的，当前很多房地产企业的流动性被限制，老百姓看到了供给侧的风险，出于对烂尾的顾虑，就不去购买期房。当前，居民购房意愿在大幅下降，长期信贷也在下降。
我们要正确认识房地产信贷，宏观经济学里有个金融加速器理论，房地产自然地具有金融加速的作用。房地产制造了资产，有了资产可以拿去抵押，可以去借钱，所以房地产是金融的加速器。反过来说，房地产收缩，整个社会的信贷也会跟着收缩，金融加速器也会加快下降的速率。
房地产的特性决定了它的高负债特性。那些大型房企之所以在政策收紧之前出现经营问题，主要是因为多元化经营，把搞房地产建设的资金拿去造车，搞VC，搞那些他们不在行的东西导致了亏损，而正常经营的房地产企业不会出现很大问题。
不能说看到有些房地产企业出现了问题，就认为整个房地产企业都有问题，然后进行全行业的整顿。
我觉得，想让下半年房地产业持续复苏，三条红线要调整。
须建立长效防疫的机制
：您刚刚也谈到，影响经济复苏的因素中，除了房地产还有疫情。
姚洋：我们必须得建立一种长效的防疫的机制，做不到这一点，经济是无法进入到稳定复苏阶段的。
我的建议是，公共场所要求3天或7天的阴性核酸，当前核酸网已经非常密了，这个可以做到，居民目前也接受了这个要求。
当前很多地方动辄就是区域化的原地静止，很多地方看有发生疫情地区的人员过来就直接隔离，这对人员流动造成了极大影响，经济必然遭受影响。
另外，我们应该把全国的防疫和隔离政策统一起来，各种码也统一起来。这样可以解除很多国内人员流动的限制。
最后，还要开放国际旅行，中国不能跟世界隔离。事实上过去两年中国也没有跟世界隔离。我不同意那种世界正跟中国脱钩的说法。从数据上可以证实，中国正在跟世界更深地挂钩，而不是脱钩。
疫情什么时候结束我们无法给出确切的时点，但我们要有一个平稳的过渡。
可发放1.5万亿元额度“消费特别国债”
：此前您一直呼吁要补贴消费，建议政府发消费券。现在未有全国层面的消费券，只是一些地方在自己发，您怎么看这个情况？
姚洋：为了弥合地区差距的问题，我建议可以参考2020年发行过的“抗疫特别国债”，考虑发放1.5万亿额度的“消费特别国债”，让各省来认购。认购回去是发消费券、发现金都可以，但要各省自己偿付。可以规定一个*认购限额，这就避免了强省与弱省差距拉大的问题。
当前政策推动经济循环的传导速度太慢了，不像消费券可以马上把经济带动起来。很多人担心老百姓会把钱存起来，为了解决这部分的顾虑，可以考虑给收入较低的人群发放，这部分人没有存款，是月光族。给这些人发消费券后他们不会把钱存起来。
：当前PPI持续高位运行，但一直没有传导到CPI上。对广大中小微市场主体来讲，这样的情况能持续下去么？下半年CPI会不会有较大的抬升？
姚洋：今年两会对全年通胀的既定目标是3%，但我觉得不太可能达到，因为当前需求严重不足。如果CPI真的会超过3%，我会非常高兴，这说明我们的需求回来了。我估计如果能超过3%，那一定是猪周期回来造成的。
美国6月CPI高达9.1%，但整个市场繁荣，失业率低于4%。当然，美联储将控制通胀的目标定为2%，我觉得他们压得太快了，可能美国经济要硬着陆了。
很多人在担心“滞胀”，当前国内经济只有“滞”没有“胀”。较高的PPI是国外传导进来的，但由于消费不足，所有的压力都停留在企业身上了，企业的利润空间被压缩了。所以当前消费是非常重要的，消费增长、物价上涨，企业的压力才会降低一些。
：现在价格机制传导不下去么？
姚洋：消费起不来，企业需要大杀价才能把东西卖出去。当前有一种根深蒂固的传统观念，理不清经济循环的关系，认为搞投资能留下东西来，搞消费钱花了就没有了，养懒人可不行，所以政策发力点都在投资侧，但我认为当前的重点必须要刺激消费，要在需求侧做文章。
当前我们已经没有多少超大工程可以投资了，于是很多地方开始修桥补路了。今年政策允许预支明年的专项债，但地方政府如果没有工程可以投，那么逼着它投入就会造成浪费。其实把投资总额的一小部分用来刺激消费，可能不会影响总体投资篮子，但会是有效果的。
对于下半年和全年CPI走势，考虑到猪周期的缘故，有可能超过2.5%，甚至可能还会更高一些，因为我国食品价格对CPI影响还是很大的。
：对于下半年重振经济，您还有什么其他建议吗？
姚洋：还是刚刚说过的那两点，一方面是疫情防控，另一方面房地产要恢复。此外，要对消费端进行支持，扩需求的前提就是扩大消费、稳定疫情。
支持消费还是要发消费券，发用途广泛一些的消费券，不要制定用途，也可以顺势再发一些现金，需要让居民把钱花出去。
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