160706基金净值(股票002501)160706鹏华价值基金净值

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• 2、股票002501

• 3、160706鹏华价值基金净值

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今天来看一只指数基金，我持有了7年，最终亏损离场。[大哭]

大家都知道，07年是个大牛市，10月16日达到了历史高点6124点，随后2008年爆发了全球性金融危机，直到现在，上证指数还在3500点徘徊。

我是07年5月31日买的嘉实沪深300（160706），5000元，累计净值2.769元。这是我买的唯一一只指数型基金，我拿了整整7年，一直处于亏损状态（同时期买的权益基金都已翻倍了）。

忍无可忍，14年8月赎回，到手4735元。我看了一下，即使拿到现在，收益也不过21％，年化1.37％，还定期存款都赶不上。[擦汗]

从此以后，我对指数基金嗤之以鼻，深恶痛绝，敬而远之…

但现在回头想想，这次的投资失败，让我亏损了几百元钱，却买了一个大大的教训。好处就是这些年我只投权益类基金，且收益都还不错。

巴菲特多次在公开场合推荐标普500指数基金，近年国内许多财经大V也开始推荐指数基金，这其中的缘由，我们来说道说道。

美国股票是个有效市场，纳入指数的股票不断的优胜劣汰,所以指数长牛。而上证指数样本股中前十大权重股的金融股、能源股占了大部分，权重大，股价波动区间很窄。成长型公司因市值小，对上证综指影响也小。

不过指数改革已经在路上了，也许指数基金在未来的中国也是一个不错的投资。[思考]

投资小知识：

指数基金的优点就是无需主动选股，管理费低。

建议关注沪深300指数基金，创业板指数基金，红利指数基金等。

对境外市场有兴趣的，还可以关注标普500，纳斯达克指数。

[来看我][来看我][来看我]下期见！

10月14日丨*ST利源(002501.SZ)公布2021年前三季度业绩预告，2021年1月1日至2021年9月30日，公司归属于上市公司股东的净利润为-9600.00万元至-8000.00万元，基本每股收益为-0.0270元/股至-0.0225元/股。

2021年7月1日至2021年9月30日，归属于上市公司股东的净利润为-6932.85万元至-5332.85万元，基本每股收益为-0.0195元/股至-0.0150元/股。

业绩变动原因：

2020年度，公司经法院裁定重整，公司重整完成后，财务状况和经营成果发生重大变化。公司有息债务负担大幅减少，报告期公司财务费用大幅下降。

2020年度，公司被法院裁定重整，公司执行重整计划。因全资子公司辽源市利源装潢工程有限公司及辽源利源工程机械施工有限公司借款由公司提供连带责任保证而承担连带担保责任，公司向吉林磐石农村商业银行股份有限公司等四家农商行及农信社偿付了股票及现金，报告期，公司子公司利源装潢和工程机械分别收到上述四家农商行及农信社《告知书》，在告知书中均表示贷款本息已得到公司偿付，其向公司上述子公司发放的贷款本息已结清。基于上述情况，公司上述子公司进行账务处理，确认债务重组收益1.13亿元。公司子公司取得的上述债务重组收益属于非经常性损益。

行业资讯

A股有望走出底部 精选细分行业龙头

中国经济稳中有进 上半年增长6.3%

上半年房地产多个指标增速回落 楼市进入调整期

53只科技股上半年业绩有望翻倍

同业资讯

科创板成公募打新主战场 百家基金争饮“头啖汤”

上半年规模猛增63% “聪明指基”管理人快速扩容

863只基金惊现申购费“零折”促销

产品资讯

嘉实20只基金业绩超30%

积极发展地方政府债指数基金 构建地方债良性发展生态圈

其他量化资讯

有色金属走势分化 铜、镍前景不明 锌消费疲弱波澜已过

行业资讯

A股有望走出底部 精选细分行业龙头

2019年07月16日证券时报网

今日，南方、农银汇理、鹏华、睿远、融通、万家等二十余家基金公司发布旗下基金二季报。季报显示，不少偏股型基金在二季度市场调整中依旧维持高仓位运作，同时对持仓结构进行调整，部分基金经理在下跌中增持具备潜力的成长股。展望后市，多位绩优基金经理认为，市场会逐渐走出目前底部震荡的区间，精选细分行业龙头有望带来超额收益。

二季度A股市场经过了一轮调整，不少主动偏股型基金二季度末依旧维持了较高仓位运作，主要以优化持仓组合来应对市场调整。

3月份成立的睿远成长价值基金今日披露首份季报，明星基金经理、睿远基金副总经理傅鹏博表示，6月末股票仓位已经提升至79.96%。该基金重点配置了立讯精密、科伦药业、东方雨虹，腾讯控股、Ｈ＆Ｈ国际控股也进入其重仓股名单。

今年业绩领先的前海开源国家比较优势基金经理曲扬指出，基金保持了较高仓位，重点配置了医药、消费、新能源、农业等行业中具有竞争优势的公司股票。

融通基金投资总监邹曦管理的融通领先成长基金二季度继续维持94.06%的高仓位。他称，二季度着重通过行业比较，在消费品和投资品中筛选长期受益于存量经济重估、估值中枢有望持续提升的结构性品种。

对于后市走向，不少基金经理依旧看好A股市场中期走势，坚定持有优质个股。

万家基金投资研究部总监莫海波认为，三季度，市场会进入到一轮新的估值和情绪缓慢修复的过程中，市场会走出目前底部震荡的区间，形成一轮向上行情。

展望三季度，农银汇理投资总监付娟称，就股市而言，政府重视的程度是明显提升的，改革加速推进对风险偏好的提升仍在继续。外资的短暂流出不改A股在MSCI中权重提升带来的增量资金配置需要。不应该对市场中期走势过于悲观，长期竞争优势明显的个股或许是建仓良机。

对于未来投资布局思路，傅鹏博表示，在组合构建中，相对淡化择时，着力优化持仓结构，在考虑了贸易摩擦影响下外需型公司可能面临的经营困境，以及经济增速放缓趋势下行业面临的冲击等因素后，以先进制造、医疗健康、食品消费等行业为重点选择方向，从中优选行业有竞争力的领军公司。

南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博认为，未来投资机会来自于三方面：一是价值重估。如随着外资加配中国资产，短期景气度较好的优质资产价值不断重估；一些景气度不佳的优质资产有望随着未来景气度好转，价值发生重估。二是细分领域景气度持续向上，如光伏、猪周期、5G、医药等领域。三是早周期行业，如汽车、地产、家电等。

莫海波建议三季度以蓝筹+成长为配置方向。他指出，蓝筹企业中，更看重二季度风险释放较为充分的房地产及其产业链，比如建材、家电、家具等板块。成长板块中，在指数见底后，中小创会早于主板见底，其中确实有基本面支撑的，会开始长牛行情。继续看好自主可控的科技类企业，包括计算机、半导体、新能源汽车等。

中国经济稳中有进 上半年增长6.3%

2019年07月16日证券时报网

上半年，中国国内生产总值（GDP）突破45万亿元，同比增长6.3%。面对错综复杂的国际国内形势，中国经济增长保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要宏观经济指标运行在合理区间，经济结构继续优化调整。

国家统计局新闻发言人毛盛勇在阐述如何理解6.3%的增速时，使用了五个形容词，分别是“比较平稳的”、“不低的”、“含金量比较高的”、“来之不易的”、“有后劲支撑的”。

毛盛勇指出，在经济增长6.3%的同时，就业比较稳定，物价保持温和上涨，居民收入增速较快，万元GDP能耗同比下降，这表明经济平稳运行在合理区间且含金量较高。同时，在全球主要经济体里应该还是一个名列前茅的速度。

除了经济运行保持在合理区间，上半年中国经济结构也继续优化。产业结构方面，农业在巩固基础地位的同时，种植结构在调优。从工业内部来看，转型升级在加快推进，比如上半年高技术制造业增加值增长9%，比全部规模以上工业速度快3个百分点。服务业贡献继续提升，上半年服务业增加值占GDP的比重也比上年同期提高了0.5个百分点。

在需求结构方面，上半年消费增长对经济增长的贡献率达到60.1%，消费内部的升级还在继续推进。投资的结构也呈现优化的趋势，比如社会领域的投资、高技术产业的投资、制造业技术改造的投资都保持在10%以上的较好的水平。上半年一般贸易的比重与上年同期相比也在继续提升。

此外，区域发展结构也在优化。

上半年房地产多个指标增速回落 楼市进入调整期

2019年07月16日证券时报网

在一系列房地产调控政策影响下，6月房地产市场继续降温。国家统计局昨日发布的数据显示，6月份，全国70个城房价上涨城市数量减少，一二线城市二手房价格环比涨幅全面回落，一二三线城市新房和二手房价格同比涨幅均回落。与此同时，1~6月份，房地产开发投资、商品房销售、房企到位资金等多个指标累计同比增速均有所回落。

业内人士认为，6月有20个城市二手房价出现下调，这是年内首次。热点一二线城市房价再次进入到调整阶段，后续如果没有明显的信贷宽松政策，预计7~8月份，全国一二线城市房价将进入“小阳春”后的“倒春寒”。同时，房地产投资、销售、资金等多指标累计增速连续2个月回落，显示市场已经有所降温，预计在房企融资收紧的趋势延续背景下，将会影响未来投资开发进度。

一二线城市二手房

价格涨幅全面回落

国家统计局的数据显示，6月份，70大中城市中，房价环比上涨城市数量明显减少，特别是二手房价格上涨的城市数量比5月减少10个。与新房相比，二手房市场降温更加明显，不仅房价上涨的城市数量减少更多，房价涨幅也回落明显。

初步测算，4个一线城市二手房价格环比持平，5月为上涨0.1%。其中：北京和广州持平，上海和深圳均下降0.1%。31个二线城市二手房价格上涨0.3%，涨幅比5月回落0.2个百分点。35个三线城市二手房价格环比上涨0.7%，涨幅比5月扩大0.1个百分点。

诸葛找房数据研究中心分析师国仕英认为，整体来看，6月份房价涨幅稳中有降，二手房受市场调控加码影响，信心有所下降，二手房价小幅下跌。特别是部分热点二线城市调控加码，二手房价格回落最明显。

“6月份，全国有20个城市二手房价格出现下调，这是年内第一次，热点一二线城市再次进入到了调整阶段。后续如果没有明显的信贷宽松政策，预计7~8月份，全国一二线城市将再次进入‘小阳春’后的‘倒春寒’。”中原地产首席分析师张大伟说。

58安居客房产研究院首席分析师张波预计，二手房降温会在下半年持续对新房形成直接影响，并带动新房房价涨幅回落。

尽管新房价格数据因限价等多种原因已经不能真实反映市场情况，但是部分房价涨幅居前的城市仍需关注，如西安新房价格同比涨幅连续7个月排名第一。另外，呼和浩特连续8个月二手房价格同比涨幅排名第一。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，考虑到西安近期政策持续收紧，尤其是在人才落户和郊区限购等方面有较为严厉的动作，预计后续西安房价增幅也会收窄。后续从稳定房价的角度看，需要继续对二线城市尤其是人才借落户变相炒房的行为进行管控。

房企融资环境收紧

除了房价数据显示出楼市继续降温的迹象，国家统计局昨日公布的房地产投资、销售、资金等多指标累计增速持续回落，也预示了房地产市场正在进入调整期。

国家统计局的数据显示，1~6月份，全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%，增速比1~5月份回落0.3个百分点；房屋新开工面积105509万平方米，同比增长10.1%，增速回落0.4个百分点。从销售指标看，1~6月份，商品房销售面积75786万平方米，同比下降1.8%，降幅比1~5月份扩大0.2个百分点。商品房销售额70698亿元，同比增长5.6%，增速回落0.5个百分点。从资金指标看，1~6月份，房地产开发企业到位资金84966亿元，同比增长7.2%，增速比1~5月份回落0.4个百分点。

国仕英认为，房地产开发投资累计增速连续两个月持续下降，是因为4月份以来部分城市拿地政策有所收紧，致使房企拿地积极性下降。加之二季度以来，楼市“输血”各渠道遭金融监管部门紧盯，房企融资环境进一步收紧，房企资金面收紧将会影响未来投资开发进度。

而从销售面积指标来看，目前已出现了连续5个月负增长的现象。严跃进认为，这说明市场已经有所降温，虽然3月份开始出现“小阳春”，但5~6月份的市场数据说明楼市回暖是有阻力的，尤其是部分三四线城市正步入降温的通道之中。

此外，从房企到位资金指标来看，增速回落和当前防范金融风险的大环境有密切关联。严跃进指出，5月份开始很多房企的融资压力明显增加，资金面略有收紧，这也会影响房企的土地投资和房屋销售策略。当前信托融资和海外债的发行都明显收紧，预计类似收紧的趋势还会延续，一直要到今年第四季度或才会有新的改善。

不过，对于下一阶段的房地产投资情况，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长毛盛勇表示，一方面城镇化还在继续推进，刚需和改善性的需求还是有的，这是一个支撑。另一方面，“房住不炒”的理念越来越深入人心，再加上强调“因城施策”、强调城市政府主体责任这两方面因素综合在一起，下阶段房地产市场稳地价、稳房价、稳预期是能做到的。房地产投资不会出现大起大落。

53只科技股上半年业绩有望翻倍

2019年07月16日证券时报网

金运激光披露深市首份半年报。证券时报•统计显示，金运激光上半年实现盈利0.12亿元，同比增长50.68%。业绩上升主要原因是公司在工业智能板块数字激光加工设备销售保持平稳的基础上，商业智能板块的智能零售终端设备开始实现销售，增加了公司营收和利润。

在此之前，金运激光股价早已启动。截至目前，金运激光年内涨幅已达290.38%，抛开年内上市的次新股，其年内涨幅排名全A股第2位。

近段时间以来，围绕上半年业绩的话题不断，受业绩预喜影响股价上涨的案例不在少数。以圣邦股份为例，在上半年业绩预告披露后，圣邦股份股价涨势喜人，昨日再度涨停，最新收盘价已创历史新高。

7月8日晚间，圣邦股份业绩预告显示，公司预计上半年净利润为0.53亿元至0.64亿元，同比增长30%至55%，主要原因为公司积极拓展业务，产品销量增加，相应的营业收入同比增长所致。在业绩预告披露后的次日，圣邦股份连续收获2个涨停板，迄今累计涨幅超30%。

统计显示，在已公布业绩预告的股票中，昨日大涨的科技类股票还有立思辰、卫宁健康、迪威迅、汇源通信、宇信科技等。不过从近期股价走势来看，科技类题材超跌反弹的迹象仍较为明显。盘面上，国产软件、操作系统、云计算、区块链、信息安全、芯片等科技题材指数涨幅超过2%。

在此前一段时间，这类题材股在大盘调整阶段均出现了回撤，如汇源通信，该股在6月14日盘中创年内高点后股价大幅回落，截至7月12日，其最大回调幅度超过30%。

科技股上半年业绩受关注

除汇源通信外，迪威迅、鼎捷软件、拉卡拉、三泰控股、国光电器等均出现类似情形。随着近期中小板及创业板股票上半年业绩预告的持续披露，科技类板块的上市公司业绩受到广泛关注。

统计显示，来自计算机、电子、通信三大行业的个股中，按照上半年净利润预计下限计算，剔除净利润预计下限亏损的，有112只个股上半年净利润预计增幅在20%以上，其中53股净利润有望翻倍增长。

净利润预计增幅最高的是朗新科技，公司预计上半年净利润为5.58亿元至5.6亿元，同比增长55.56倍至55.8倍，业绩大幅增长主要是由于公司在本次重大资产重组之前持有被购买方邦道科技40%的股权，该股权在本次重组完成合并报表时应按照其在购买日的公允价值进行重新计量，将其公允价值6.4亿元与其账面价值1.41亿元之间的差额4.99亿元计入当期投资收益。

维宏股份同样于上周五晚间披露业绩预告，公司预计上半年净利润为0.31亿元至0.33亿元，同比扭亏为盈，业绩变动主要是由于计提的应收账款坏账准备增加，对应资产减值损失增加；同时交易性金融资产公允价值变动收益较大，预计非经常性损益对净利润的影响金额为0.48亿元。长方集团于周日晚间披露业绩预告，公司预计上半年净利润为0.37亿元至0.42亿元，同比扭亏为盈。业绩有望翻倍的还有东方通、智动力、立昂技术、锦富技术、国光电器等。

业绩预喜科技股整体跑赢大盘

从年内股价表现来看，上述112只净利润预计增幅超20%的个股中，今年以来平均涨幅为43.35%，大幅跑赢同期沪指。7只个股年内股价翻倍，分别是金溢科技、领益智造、*ST 凡谷、广和通、亿纬锂能、沪电股份、二六三。

金溢科技年内涨幅216.09%排名首位，公司预计上半年净利润为0.42亿元至0.48亿元，同比扭亏为盈。23股年内涨幅跑输同期沪指，其中5股累计下跌，分别是*ST荣联、和仁科技、正元智慧、达华智能、雄帝科技。*ST荣联累计跌幅最大，其年内累计下跌24.69%。

同业资讯

科创板成公募打新主战场 百家基金争饮“头啖汤”

2019年07月16日证券时报网

下周一，科创板首批25只新股将集体上市。公募基金踊跃参与新股申购，科创板成为当前基金打新的一个重要战场。

逾七成偏股基金参与科创板打新

今年以来，股市先涨后跌，波动较大，不少偏股基金坚持打新增厚收益。Wind数据显示，截至7月12日，今年以来共有124家基金公司的2541只偏股基金参与打新，占全部偏股基金的75%；这些基金获配总金额为123.65亿元，以网下发行日期计算，今年以来发行新股共计84只，实际募资总额949.83亿元，基金打新在上市新股募资总额中的占比超过13%。

从打新成绩看，中融智选红利、泰康泉林量化价值精选、鹏扬景升等10只基金各获配新股74只。

多位业内人士表示，打新是低风险投资，且有望给基金增厚收益，参与打新已经成为不少基金的日常操作，而科创板的开板有望给打新策略带来更好的收益。

北京一家大型公募股票基金经理表示，基金参与新股申购，相当于在股票资产配置收益之外，获得额外的低风险收益。下半年股市确定性赚钱机会有限，偏股基金会更加积极打新。

北京一位基金公司研究总监告诉

北京一家中型公募高管表示，科创板开板是今年最大的投资机遇，科创板投资已成为全社会的热点，科创板开户的机构和个人几乎都参与了新股申购，上市5个交易日不限制涨跌幅的规则、市场化定价方式，有望给投资者带来不错的打新收益。

科创板成下半年基金打新主战场

随着科创板开板，科创板正在成为下半年公募基金打新的主战场。

数据显示，目前已有107家基金公司旗下的1495只基金获配科创板新股，总金额91.65亿元。

上述研究总监透露，他们公司的基金参与了18只科创板网下打新，中签17只，会给基金带来显著的增厚收益。在他看来，为资产定价是公募基金的核心能力，对处在不同发展阶段的公司、不同行业个股进行有效估值和报价体现着公募的核心实力，也是公募打新参与率较高的原因之一。“现在科创板新股的报价区间在大幅收敛，估值和报价难度开始增加。”

从科创板打新获配金额看，打新科创板的基金平均获配613.03万元。其中，战略配售基金成为大赢家，博时科创主题3年封闭运作、华夏3年战略配售两只基金各获配1只新股“中国通号”，获配金额同为6925.82万元。以10亿元科创主题封闭基金规模计算，这一获配金额在科创基金规模的占比高达6.93%，科创主题战略配售基金在科创板新股获配方面占尽先机。

“部分科创战略配售基金以战略配售方式投资优质企业，锁定期不少于12个月，这与单纯的新股申购存在逻辑上的差异：战略配售更加看重行业、发展空间、团队和未来成长预期等，更强调优质公司的长期持续发展；而普通打新多数是在新股上市后涨停板打开或短期出现高点就卖出，对个股资产的质量要求较低。当然，战略配售基金较高的获配金额和较长的持股周期也对公募长期投资能力提出了更高要求。”上述研究总监说。

上半年规模猛增63% “聪明指基”管理人快速扩容

2019年07月16日证券时报网

去年指数基金逆市大扩容，指数基金数量规模齐升。以“聪明指数”为标签的Smart Beta指数基金更是引得公募争相布局。今年上半年，Smart Beta指数基金以超过60%的增幅继续扩张；东方证券资管、天弘、鹏扬、九泰等多家基金公司即将新晋聪明指基管理人。

6家公募将新晋Smart Beta指基管理人

昨日，两市可交易ETF再添新成员，华夏基金旗下两只创业板Smart Beta策略基金——创蓝筹ETF和创成长ETF在深交所上市交易，两只基金分别聚焦创业板中的优质蓝筹股、高弹性成长股两类细分领域，致力于打造更“聪明”的创业板投资工具。

同一天，以主动管理见长的东方红资产管理也发行了旗下首只指数基金——东方红中证竞争力基金，该基金追踪的指数是由东方红资产管理投研团队打造的、兼顾盈利能力与成长性的Smart Beta策略指数。

东方红资产管理指数与多策略投资团队负责人王丹近日表示，东方红指数基金秉承价值投资理念，结合东方红投研经验与指数编制方法，选出行业内具有竞争力的好公司作为“竞争力因子”，是在团队原有优势基础上的能力延伸。

事实上，通过加入一个或多个量化因子，期望获取指数超额收益的Smart Beta策略基金，在去年指数大发展时就已引起了不少基金公司的重视，多家公募量化部门已储备了大量量化因子，希望把成熟有效的因子产品化，推向市场。

Wind数据显示，除去分级基金，截至6月底，已有35家基金公司推出了共计70只Smart Beta指数基金，总规模348.79亿元，比去年底增长134.35亿元，增幅达到62.65%。

从基金募集申请进度看，截至7月5日，天弘、华安、南华等11家公司今年以来又申报了21只Smart Beta指数基金，其中，嘉实沪深300红利低波动ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF等8只产品获批待发，另有13只产品候批。

在各家公司中，嘉实最为积极，已申报了沪深300红利低波动ETF、先进制造价值成长100ETF、新兴科技盈利成长100ETF、医药健康质量成长100ETF及联接基金等8只Smart Beta产品。

从管理人角度看，加上东方证券资管、天弘、鹏扬、九泰、太平、南华等6家新晋Smart Beta指数基金管理人，布局Smart Beta指数基金的公司将扩容到41家。

国内仍有广阔发展空间

多位业内人士认为，当前，主动基金阿尔法收益难做，机构投资者对简单透明的权益产品需求日益增长。参照美国等成熟市场发展情况，未来国内Smart Beta指数基金还有很大的发展空间。

上海一家中型公募量化投资基金经理表示，中国的Smart Beta指数基金体量还很小，2018年底，50只Smart Beta指数基金管理规模合计224亿元，只占指数基金总规模的4.71%。“美国市场上的聪明指数基金规模约合6.3万亿元人民币，每年还保持着20%以上的增长。中国的Smart Beta指数基金市场还比较小，跟踪的指数多是低波、红利、价值、动量等，策略也不够多样化，这一领域还有较大的发展空间。”

北京一位基金公司人士分析，主动管理基金获取阿尔法收益越来越难，被动基金的性价比不断抬升；而且机构投资者越来越认可低费率、运作透明的指数基金，Smart Beta可定制特定策略，会引发机构投资者更大的兴趣。

虽然Smart Beta指数基金发展空间广阔，也有业内人士认为，基于量化因子有效性的考虑，对待Smart Beta指数基金这一新生事物还需要更多的耐心。

北京一家基金评价机构负责人表示，虽然部分因子的研究比较成熟，但国内市场变化很快，板块轮动迅速，对各种量化因子的有效性和可持续性都会形成考验。他透露，部分Smart Beta基金的机构持有人在逐渐赎回，显示他们还缺乏足够的的耐心。“Smart Beta指数基金对国内投资者而言仍然是新生事物，需要用更多的时间去理解和体验，这类基金超额业绩的释放也需要时间。”该负责人说。

863只基金惊现申购费“零折”促销

2019年07月16日和讯网

9日,博时基金、长盛基金等10家基金公司一同发布了旗下部分基金在指定平台实行申购费率优惠活动的公告,且是在同一平台的所有基金产品同时进行优惠。

在6870只开展申购费率优惠活动的基金中,有863只在相关平台的最高折扣为“零折”,这也就意味着在指定平台申购这些基金产品已不需要支付申购费用。除此之外,还有4688只基金的最高申购费率折扣低于“一折”,672只基金的最高申购费率折扣为“八折”,其余基金的最高申购费率折扣大多是“三折”“五折”。

产品资讯

嘉实20只基金业绩超30%

2019年07月16日证券时报网

近日，标点财经研究院联合《投资时报》全景扫描中国基金行业半年度之变化，独家制作推出极具行业标杆意义的《2019基金中考学霸榜》。数据显示，截至6月30日，嘉实基金(博客,微博)旗下共计20只产品半年度净值增长率超过30%，其中主要消费ETF基金上半年回报率高达57.44%，嘉实泰和、嘉实农业产业、嘉实新兴产业今年以来回报率均超过40%。

《投资时报》

嘉实“全天候、多策略”投研体系已升级至3.0版，保持稳定和清晰的风格，强调每一笔收益的来源和逻辑，力争为客户带来稳定、可持续的业绩回报。

四科全面发展

嘉实基金旗下共计20只产品半年度净值增长超过30%，其中嘉实中证主要消费ETF基金上半年回报率高达57.44%，嘉实泰和、嘉实农业产业、嘉实新兴产业回报率均超过40%。

细分来看，主动投资方面，Wind数据显示，截至6月30日，嘉实农业产业、嘉实医疗保健、嘉实医药健康、嘉实智能汽车等行业基金年内净值增长率突破30%；嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实主题新动力、嘉实优质企业(070099)、嘉实增长、嘉实逆向策略、嘉实回报、嘉实优化红利等基金都取得超过30%的净值增长率。

在被动投资方面，嘉实基金旗下产品也有不俗表现。Wind数据显示，截至6月30日，嘉实沪深300(160706)ETF、嘉实深证基本面120ETF、嘉实富时A50ETF、金融地产ETF等指数基金年内都取得了超过25％的净值增长率，均位居同类基金前四分之一行列。

今年以来债券市场呈现震荡走势。Wind数据显示，截至6月30日，中证综合债指数年内涨幅仅为1.5%左右，而嘉实稳固、嘉实多元收益等多只债券基金今年以来回报率都超过4％。在今年5月份海通证券(600837)公布的最新一期基金评级中，嘉实基金更是唯一一家债券投资能力获得最高的五星评级的“老十家”基金公司。

在海外投资方面，Wind数据显示，截至6月30日嘉实美国成长、嘉实全球互联网、嘉实全球房地产、嘉实原油等今年以来净值增长率均超过17％；嘉实新兴市场A/C今年以来也都以超过9％的净值增长率，在55只可比QDII债券型基金中排名第3、第4位。

而在理柏（Lipper）2019年度基金奖评选中，嘉实国际在美国发行的嘉实亚洲债券基金摘得“三年期最佳基金”和“五年期最佳基金”两项大奖。嘉实国际是第一家也是目前唯一一家获美国区理柏奖的中国基金公司。

经过多年发展，嘉实聚集了来自全球各地的投研人员，他们以国际眼光洞察全球市场，投资管理覆盖多元化基础资产，已具备亚太市场与美国市场深度投研能力。

主动管理型行业基金超额收益能力显著

作为产品线布局最为完备的基金公司之一，今年上半年嘉实基金的诸多产品线均有突出表现，其中嘉实主动管理型行业基金产品线整体超额收益能力显著。

根据7月2日海通证券基金超额收益率排行榜显示，今年以来，嘉实医疗保健、嘉实医药健康、嘉实智能汽z、嘉实文体娱乐、嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A等6只行业主题基金净值增长率均超过20%，超额收益分别达到17.45%、 19.00%、22.47%、13.78%、15.19%、 11.75%，均排名超额收益排行榜（主动股票开放型）前1/5。

海通证券数据显示，超额收益率计算是指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。可以说，这样的排名考验基金超越比较基准的阿尔法创造能力。

早在2014年，嘉实基金便前瞻布局行业基金，目前已成立了智能汽车、科技、消费、医药、环保、金融、物流、文体娱乐、新能源新材料等多个行业基金，通过“深度+纯度”的投资研究，整体显现出在细分领域的超额收益能力。

再拉长时间维度来看，嘉实医疗保健、嘉实智能汽车、嘉实物流产业A、嘉实文体娱乐A、嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A等6只基金的超额收益率在最近1年、2年分别位列同类榜单前15%及前25%，体现了超额收益能力的持续性。

GARP策略基金持续优秀

作为嘉实基金GARP策略旗下代表产品，嘉实泰和与嘉实新兴产业年内净值增长率分别高达43.85％和41.78％，排名同类产品前列。

所谓GARP策略即growth at a reasonable price（成长在合理的价格上），是将价值和成长结合的一种选股方法，GARP策略认定以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。嘉实基金是国内最早设立投资策略组深入实践并优化GARP策略的基金公司之一，其GARP投研团队希望从最本质的规律出发，通过前瞻性把握产业趋势，选择基本面好的公司，分享公司成长的红利，获得超额回报。

《投资时报》

此外，由常蓁管理的嘉实回报和嘉实优化红利表现同样不俗，Wind数据显示，今年上半年两只基金净值增长率分别为34.45%和32.75%，其过去五年净值增长率分别为94.06%和231.7%。

积极发展地方政府债指数基金 构建地方债良性发展生态圈

2019年07月16日和讯网

6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确表示，指导金融机构积极参与地方政府债券发行认购，鼓励资管产品等非法人投资者增加地方政府债券投资；积极利用证券交易所提高非金融机构和个人投资地方政府债券的便利性；推出地方政府债券交易型开放式指数基金，通过“债券通”等机制吸引更多境外投资者投资；推动登记结算机构等债券市场基础设施互联互通等。

值得关注的是，这是第一次在中央有关文件中提到“推出地方政府债券交易型开放式指数基金”（以下简称地方债ETF或地方债指数基金），充分体现了中央对发展地方债ETF的重视。无独有偶，近日，中国证监会、中国人民银行联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。

其它量化资讯

有色金属走势分化 铜、镍前景不明 锌消费疲弱波澜已过

2019年07月16日和讯网

今年在国内经济呈现窄幅周期性波动特征的情况下，各类资产的投资逻辑发生了很大变化。分析人士表示，这其中最为明显的就是大宗商品，在需求变动不显著的情况下，市场主要交易供给差异和库存摆动，需求交易相对较少，因此2019年有色品中国内部结构出现了明显的分化。目前下半年有色品种大多走势还不够明朗，但铜、镍较略强于锌。有色金属尤其是铜，自身金融属性较强，在自身需求变化不明显的情况下，需要更注意预期与资本流向变化。

供需偏紧，铜下半年不宜过度看空

从基本面情况来看，金瑞期货铜研究员李丽介绍，铜近远端需求被进一步下调，2019—2020年度铜资源量比此前一年缺口收窄，预计未来2020—2021年将会出现总体过剩。“长周期铜矿是否短缺，还是看需求。”她认为，如果贸易战长期持续，导致未来7年全球铜消费增速下滑至1.2%，则至2025年铜矿缺口达129万吨。若贸易摩擦问题解决，未来7年铜消费增速2%，则至2025年铜矿缺口达到274万吨，按照15%IRR估算，铜价可能达到7050美元/吨。

“中短期主要关注冶炼厂成本、减产以及废铜情况。”李丽表示，以铜精矿为原料的冶炼厂，其生产成本在1800—2500元/吨，按照当前汇率，折算美元在47—66美元/吨。值得注意的是，开工率与粗炼费并不总是一致，静态来看，考虑加工费利润驱动，动态则考虑农副产品收益、铜价、冶炼长单比例等因素。废铜方面，浙江批文中仅减废7类量，全年削减8.7%，提振有限。若随后其他地区废6类量减少可观，有限支撑的预期将会上修。长期而言，她认为，目前价格下，未来铜矿供应仅能够满足很低的需求增速，在没有出现贸易摩擦明显恶化、国内经济失速的情况下，铜价有所被低估。

在江铜国贸高级交易员陈晓峰看来，铜作为有色品种的领头羊，下半年未必有此前市场预期的那么偏空，原因之一在于国内基本消费需求仍在，尽管消费增速不及预期，但从全球对于铜精矿的需求来看，还是稳中有增。另一原因是资金层面，上半年资金活跃在其他品种，下半年有概率活跃在有色板块，资金的进入将会引发向上的动力。因此可以看到铜价在二季度下跌到一定程度后，会有较强的支撑，一方面来自于成本，一方面来自于需求。

远大物产研投中心有色研究总监张瑜也认为，从超过一个季度的区间来看，有色金属中，铜其实基本面相对较强。据她介绍，这两年铜的基本面都处于供需偏紧的局面，自身矛盾不是特别突出，所以铜价总体运行偏区间震荡。她表示，目前分析的主要逻辑是看废铜，当价格涨到区间上沿，精废价差拉开，废铜出来就会打压铜价，同时下跌速度比较快，而到下沿的时候，靠挤出废铜来调节供需，但这个过程相对来说比较缓慢，目前就是处于这样一个过程。

尽管当下无论宏观环境或基本面对铜来说都偏空，但下半年需求端或有改善，汽车和空调从去年下半年就处于负增长，基数效应下，下半年未必会太差，从电网电缆来看，上半年还是靠地产来带，电网没有发力，从国网招标耗铜的数据可以看到，三季度开始会有一点点出量，明年上半年也有交付期比较集中的情况，所以环比来看会有改善。没有大亮点，但需求整体会保持平稳的状态，供应端会发生变化，今年首次看到铜的tc下到60美元以下，若长期处于60以下的位置，即使国内有这么多冶炼厂投产，也会对整个产量形成一定的制约和控制作用，所以在tc的影响下，铜市场的供应全年来看，增速预期较年初来讲有不同程度的下调，因此供需两端都不是太差。从库存角度来讲，保税库存已经降到比较低的位置，国内的社库还有低价去库的空间在，因此跌势比较纠结。

ECTP易可达（中国）金属及矿业研究总监汪晓红提醒，因铜矿的增速不及冶炼的增速，今后冶炼厂的情况可能会比较难过，有可能出现亏损的情况，也需要对冶炼厂进口矿的盈亏水平进行关注。同时，目前铜的宏观权重占比太大，不适合做交易，建议秋季过后铜的基本面逐渐明朗后再进行决策。

上次系统写怎么做定投是4月份，当时上证指数最高点是3288点，可是5月份市场就快速下跌，跌破3000，半年时间过去了，截止今天，依然还在3000点以下。

4月份高点听我被我忽悠开始做定投的人，现在该亏多少了？

上面这个图是刚截的，收益截止今天（2019.10.11）

震惊吗？32XX开始定投，29XX竟然还赚钱的，并且收益并不低，高于5%！

正确的坚持定投就能赚钱是一个客观事实。

想学习怎么做定投，强烈建议你认真看完这篇文章！

本文很长，全文接近7000字，阅读时间正常不少于30分钟，如果时间有限，建议先收藏。

将会系统的介绍定投，从什么时候开始到卖出止盈共7个部分。对新手入门而言，只看这一篇就够了。我将把近10年定投经验总结出最精华的部分和大家分享。目录

1. 什么时候开始？

2. 买什么？

3. 买多少？

4. 在哪定投？

5. 怎么定投

6. 什么时候卖？

7. 怎么卖?

01 | 什么时候开始定投

定投是通过基金间接投资于股市，只有当股市处于低位，未来有巨大的上涨潜力时，投资基金的长期收益才会高。

所以定投什么时候开始，应该先思考：长期看现在股市是低位吗？

1. 上图为近10年上证指数走势图。看图说话，现在的点位，相比过去10年，到底是高是低？很明显现在的点位要么是牛市初期，最惨不过是熊市末期。横看竖看，都不是牛市高潮，大妈都谈股票的时候。如果未来有牛市，上涨空间依然巨大。

2.目前的估值

上证指数11.92倍，低于历史上83%的时间。

沪深300PE11.78倍，低于历史上68%的时间。

中证500PE19.36倍，低于历史上90%的时间。

毫无疑问，目前的估值水平依然很低！

3. 风险溢价

盈利收益率：比如一个公司盈利是10亿，公司的市值是100亿，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。换句话说，10%的盈利收益率代表如果用100亿买下一家公司，每年赚的净利润为10亿。如果换算到指数上，可以体现为一个指数的赚钱能力。

10年期国债到期收益率：相当于无风险收益率

两者的差值和倍数：可以理解为市场对于权益类投资的风险溢价。

当前10年期国债收益率3.14%，而沪深300盈利收益率8.49%，沪深300盈利收益率比10年期国债高5.34%，权益类资产收益率十分吸引人。

沪深300盈利收益率是10年期国债收益率的2.7倍，历史上相同水平的位置，不是历史低点，就是低点附近。

小结：所以毫无疑问，现在市场依然处于低位。现在低位入场，未来高位退出，收益将会十分可观。

但是，虽然长期看处于低位，如果短期如果短期如果下跌，要怎么办？

1. 短期市场走势，巴菲特都无法预测，我们也无法预测明天是不是就会跌。

2. 但是万一下跌，坚持定投一样能赚钱

就像我文章开头举的例子，32XX开始定投，29XX依然收益不错。而上个月上证指数3000点时，收益更高！

4月上证指数32XX开始定投，9月3000点，指数下跌了10%，定投盈利普遍在5%以上很正常。

3. 微笑曲线

开始定投时，假设基金净值1元，定投1元，可以买1份基金。

当市场下跌，基金净值变为0.5元时，还是定投1元，这时可以买2份基金。

当市场上涨，基金净值重回1元时，3份基金价值3元，而投入的资金只有2元，盈利1元。

在市场下跌时，持续的坚持扣款，低位不断买入，相同的金额可以买入更多的份额，可以快速的降低成本，等市场反弹到原点时，定投就已经可以盈利。

综上所述：目前市场处于低位，未来依然有巨大的上涨空间。且定投并不害怕短期的下跌。因此现在就开始做定投的好时点。

种一棵树最好的时间是十年前，然后是现在。定投也是如此，现在开始定投迎接未来的牛市刚刚好！

02 | 买什么基金？

Charlie and I happily acknowledge that much of Berkshire’s success has simply been a product of what I think should be called The American Tailwind.

查理和我高兴地承认伯克希尔的大部分成功必须归功于我们称之为的这场“美国顺风”。

——巴菲特2019年致股东信

巴菲特将过去77年的成功投资归功于美国的国运崛起。而我们的投资，本质上赌的就是中国崛起。

最能代表中国国运的指数就是沪深300与中证500指数。

其他的指数还很多，各有特点，但对于新手来说，买沪深300+中证500最简单，最不用操心的选择。他们代表了中国的核心资产，两个都是宽基指数，行业分布均衡合理，不需要考虑行业基本面，不用纠结宏观经济。并且又具备了最核心的组合搭配：

大盘+小盘组合

价值+成长组合

组合看起来很简单，但却很稳，不管未来市场如何演绎，完全足以应对。只要相信国运在，这个组合的收益或许不会是最高的，但肯定是最稳的。下面再简单介绍下这两个指数

沪深300指数介绍

1. 选取的是A股市值排名前300名的股票编制而成的指数，而上市公司又代表着国内最大最强的企业。

2. 2018年年报沪深300指数成分股总扣非净利润2.7万亿，A股总的扣非净利润约3.1万亿，占比87%。

3. 包含消费龙头贵州茅台，最好的个人银行招商银行，医药龙头恒瑞医药，空调龙头格力电器，摄像头龙头海康威视，光伏龙头隆基股份等等中国最核心的龙头企业。

4. 中国的发展，必然是国内龙头企业的发展。沪深300的成分股不断的更新，不断的纳入更大更强的龙头企业。

中证500指数介绍

1. 中证500由全部A股中剔除沪深300指数成份股后，总市值排名靠前的500只股票组成。

2. 沪深300代表大盘蓝筹，中证500代表中小盘成长。

3. 中证500最显著的特点就是弹性大，下跌时跌的多，上涨时也涨得快。过去几年中证500的跌幅显著大于沪深300指数，目前中证500估值较低，已经低于历史上90%的时间，也许已经到了进攻的时候了。

沪深300+中证500组合

1. 大盘+小盘组合策略：沪深300代表大盘，中证500代表中小盘

2. 价值+成长组合策略：沪深300代表低估价值，中证500代表成长

3. 沪深300业绩好，估值低，护住阵脚，守正不败

4. 中证500，估值合理，高弹性，在未来行情中博取高收益，出奇制胜

沪深300指数买哪只基金？

目前沪深300指数一共有108只，密密麻麻拿出来一看根本分不清好坏，我通过几个指标来进行筛选

1. 2017年之后成立的共48只，因为运作时间过短先排除，剩下60只。

2. 基金管理规模在2亿以下的共20只，因为规模过小容易受大额申购赎回影响，排除后剩下40只。

3. 剩下40只按照2017年至今的业绩（截止2019.9.30）进行排序

我们再详细看看排第一的兴全沪深300

兴全沪深300成立于2010年11月2日，成立至今10个年头，每一年都战胜了所跟踪的沪深300指数。成功实现了涨的多，跌得少的目标。

成立至今收益率97.5%，同期沪深300上涨9.83%，累计跑赢87.67%

因此我推荐兴全沪深300

中证500指数买哪只基金？

目前中证500的指数基金一共有80只

1. 2017年以后的基金共53只，成立时间过短，排除后剩27只

2. 运作规模在2亿以下的共8只，排除后剩19只。

3. 剩余19只，按照2017年至今的业绩（截止2019.9.30）进行排序

再详细对比排名第1和第2的创金合信中证500与富国中证500指数基金

我们可以发现，自2016年以来，这两只基金每一年都比中证500指数涨的多，跌的少。

2016年至今，创金合信中证500跑赢指数28.37%，富国中证500跑赢指数26.13%。

因此这两个基金我都推荐，但因为年初时创金合信中证500因规模太小，没有入选，目前我个人定投的是富国中证500。

因为我推荐的基金都是增强型指数基金，为了预防可能出现的像上面的质疑。很多人认为业绩如何无所谓，就是应该无脑买被动型指数基金，我多放一组数据来论证：定投被动指数型基金是否有优势？

以兴全沪深300以及博时沪深300指数A为例，如每月1号分别定投1000元，自不同时间起开始定投到2019年3月底的测算收益

长期业绩表现好的兴全沪深300定投收益率显著高于博时沪深300。

这其实是很朴素的道理，业绩好不就是赚的钱多吗？为何一定要纠结于是增强型指数基金，被动型指数基金。既然长期看，增强型指数基金不管是业绩表现还是定投收益都优于被动型，那就应该购买业绩优秀的增强型。

03 | 定投多少钱？

很多文章都强调，定投必须要是3-5年不用的闲钱，我也是这个观点

1. 是因为买基金不放3-5年就不能赚钱吗？

不是，基金多久能够赚钱，和持有的时间没有必然关系。就像我前文的例子，定投半年遇到反弹就盈利5%以上的很正常。

2. 因为时间太短的话，提前赎回就会像保险退保一样，买的金额就少一半吗？

也不是，如果你高兴，随时都可以进行申购和赎回。如果是C类基金，持有7天以上，甚至都没有任何费用。

那为什么定投必须要是3-5年不用的闲钱？

1. 只有闲钱才有可能坚持到牛市，收益最大化，A股牛市间隔在5-8年之间，目前距离上一次牛市高点5176已经过去了4.3年。未来3-5年，出现牛市的概率较大。

2. 我们都希望牛市赚钱时卖出，但牛市什么时候来，只能等待，而无法预测。在上一轮2010-2014熊市中，熊市持续了接近4年，如果不是3-5年的闲钱，遇到持续多年的熊市，很有可能在低位因为“要用钱”被逼割肉赎回。

3. 面对涨跌，闲钱投资，心态更从容，A股特点就是暴涨暴跌。今年上证指数最大单日跌幅5.58%。最大单日涨幅3.09%。目前余额宝收益率2.5%不到，而基金1天的收益或亏损就超过余额宝1年的收益。如果是随时要用的钱，你的心脏受得了？如果面对暴涨暴跌，心态崩溃，那一切投资策略都是空谈。

定投多少钱？

这个问题最简单，定投基数最好不超过每个月工资结余的一半。剩下的钱可以存起来当作备用金预防日常的意外开支。当市场超预期下跌时，也可以用来在低位逐步加大买入。

04 | 在哪定投

目前一线的网络销售平台，基金申购手续费都是打1折的，比如支付宝，蛋卷基金，天天基金网，你选择一个你方便的平台做定投就可以了。

但是不推荐在网上银行直接定投。

因为大部分银行的基金申购费是不打折，或者打4折。购买费用比网络销售平台更贵！

假设购买10万元的基金，申购费为1.5%

打1折，申购费=10万*1.5%*0.1=150元

打4折，申购费=10万*1.5%*0.4=600元

不打折，申购费=10万*1.5% = 1500元

申购费不打折或只打4折的差距是很大的！

05 | 怎么定投

定投频率：周定投还是月定投？

按周定投还是按月定投，到底哪个收益高？我们数据说话。假设从2013年1月1日起开始定投160706嘉实沪深300指数基金，一直到2015年5月31日。按周定投与按月定投哪个收益率高？

周定投为每周一扣款，月定投为每月1号扣款。从2013年1月1日起，定投时间满1年，满2年，2015年5月底时的收益率如下图。

可以看出从低点一路定投到牛市高位，按周定投和按月定投的收益率差距都在1%以下，两者差别很小。

分红方式：现金分红还是分红再投资？

刚开始定投，处于本金积累阶段。现金分红一是分红金额不多，二是影响本金积累速度。所以定投初期一般建议选择红利再投资（份额分红）

设置好定投频率后，无脑定投可以吗？

固定日期，固定金额买入，这是最传统最简单的方法。

因为大部分人的收入与结余是很稳定的。在稳定的收入中，拿出固定的金额出来定投，十分简单好操作，不用每天纠结该多买还是少买，这种方法也是可以的，只要坚持，简简单单收益也不会差。

但我十分推荐搭配一个简单的金字塔买入策略，两者结合，最终收益会更佳。详见这篇文章：金字塔买入法

如果不与金字塔买入法搭配，我更建议选择价值平衡策略进行定投。又分为两个子策略

价值平衡策略（上涨少投，下跌多买）

价值平衡策略就是亏钱的话就多投钱，使得基金市值达到目标市值。赚钱的话，就少投钱，使得基金市值达到目标市值。以达到上涨少买，下跌多买的目标。

假设定投金额每期1000元，目标市值 = 定投期数 * 1000元。

在第2期，净值下跌20%，定投亏损200元，定投金额就增加为1200元。使得定投后的市值达到目标市值。

在第4期，当基金净值重回0.7元时，基金市值也回到了3500元，和目标市值只差500元，就只定投500

在第5期，当基金净值重回0.9元时，基金市值超过目标市值，第5期就不扣款了。

价值平衡策略（上涨正常买，下跌多买）

有一种改进型的价值平衡策略为亏钱的话就多投钱，使得基金市值达到目标市值。赚钱的话，正常定投，快速积累本金。

下图为扣款模拟

不同之处在于，第4期时，购买前市值3500元，依然正常扣款1000元。而上一个方法中，少扣款500元。

两种方法收益对比

两种方法的区别也很明显，假设第6期，基金净值回到1元时。

上涨少买策略：收益率36.05%较高

上涨正常买策略：盈利金额1840元更多

一个是提升收益率，一个是赚更多的钱。

考虑当前市场处于整体低位，我个人更推荐上涨正常买，下跌多买的价值平衡策略，赚更多的钱。

06 | 什么时候卖？

投资界流传一句话：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。以此形容卖出的难度。

其实卖出并不难！就像我前面说的没人限制基金不能卖出。事实上，只要赚钱了随时卖都可以！

卖出之所以难，是因为老是想要卖在最高点！除非能预测市场涨跌，否则这就是不可能的任务，挑战不可能，当然怎么说都难。

关于卖出，我有两个建议的方法

第一个方法，如果可以承受短期的市场波动，想要收益最大化，我建议定投坚持到牛市卖出。

优势：赚最多的钱

劣势：坐过山车是难以避免的，震荡市中由盈转亏会有巨大的心理压力，和早知道如此，当初应该如何如何的短期经验。极端情况下，在2015年牛市之前，2010年-2014年，长达5年的熊市与震荡市。人生有几个5年，长期的煎熬能让所有的美好预期归零。定投只剩麻木不仁的坚持。

那要怎么判断牛市呢？

第1，看市场情绪止盈

巴菲特说：”在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧“。当全民炒股，同学聚会时十个有九个都在聊股票时就是牛市顶点。这种方法比较简单，不需要学习什么金融知识，只要看周围人的参与热度就好了。但相对感性，强调定性判断，不同人的交际圈子不一样可能得到的结论也不一样。

第2，看估值止盈

按照指数的估值水平来进行操作判断。当估值较低时就加大投入，估值普通时就正常定投，估值较高时就减少投入到停止定投并开始赎回。

目前我每天都会对市场估值进行跟踪，并绘制估值图

当PE走势进入红色区间时，就是可以开始考虑卖出的时候。

除此之外，我还会定期评估市场整体估值水平，比如：

8月9日估值文章《2774点与历史低位估值对比》的结论是很明显的处于底部区域

9月15日估值文章《3031点与历史估值对比》的结论是3031点虽然已经脱离了低估水平，但是还远不到说贵的水平，整体估值合理偏低。

10月4日的估值文章《2905点和历史估值对比》的结论是综上所述，2905点虽然距离全方位的绝对低估有一点距离，但又有部分指标重新进入低估区间。随着下跌，投资价值将会继续提高。我的核心观点，3000点以下，越跌越乐观。

每次评估，都会对当前市场估值有明确的结论

当前市场在低估到合理偏低进行震荡，未来如果进入高估区间后，我也会明确的进行提示。

第二个方法，如果不想承受太大的波动，可以在收益率满意就卖出

虽然我预测未来3-5年内牛市会来，但没人能真正预测市场。如果牛市不来，长期的震荡，将会十分煎熬。因此当收益率满意就选择卖出，也是一个选择。

但是！我十分不建议在定投初期，本金积累很小（定投两三个月），收益率不高（10%以下），就迫不及待的止盈！做投资，我们的盈利 = 本金 * 收益率。当你的本金很少，收益率不高时，即使止盈，你也赚不了多少钱。

如果你十分担心坐过山车，或许3200点是一个不错的选择。我在文章《3200到3200，定投能赚多少？》做过测算：

在过去10年共有4个3200-3200点周期

如果坚持定投沪深300及中证500指数基金，收益率

沪深300

1. 4个周期定投沪深300指数平均年化收益超过20%。

2. 年化收益最低的2010-2014年，也高达13.64%，远超任何固定收益理财

3. 2008-2009急跌V型走势中，年化收益率94.65%最高。

中证500

1. 定投中证500指数平均年化收益接近20%。

2. 最低的年化收益率也有11.06%

3. 2018年-2019年定投中证500指数年化收益率高达29.68%

目前正在经历第5个周期，如果你不想经历震荡市的煎熬，可以考虑上证指数重回3200点时进行止盈。

07 | 怎么卖

牛市高点怎么卖出？

定投，就是放弃预测最低点，通过持续买入，在低点不断加仓平摊成本。

无法预测最低点，因此同样也无法预测最高点。

当市场进入高估区，并不是说就马上会下跌，高估之后有可能会继续上涨到更高。因此我不推荐到了高估区就一次性卖出，更好的方法是分批退出。

因为目前不知道什么时候牛市，也无法评估准确的高估点位。只能简单举个例子，希望能理解其中的卖出思路。

假设指数涨到4500点进入高估区了，这时首先停止定投，然后把份额分成5份或10份。

如果分5份，未来如果每上涨200点，就卖出1份。

如果分10份，未来如果每上涨100点，就卖出1份。

这样当涨到5500点时，所有的份额就全部退出了。

收益率满意怎么卖？

如果是收益率满意了，进行止盈。可以选择全部赎回，然后重新开始定投。不需要等待下跌，因为定投并不害怕下跌，下跌只是新一轮微笑曲线的开始。

第三种选择：两种结合

止盈并不是非此即彼的关系，可以将两种方法结合起来。当收益率满意时，选择将利润赎回或者部分本金赎回，让剩余份额继续上涨也是一种方法。

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