期货私募基金(总投资收益率)期货私募基金怎么操作

本文目录一览：

• 1、期货私募基金

• 2、总投资收益率

• 3、期货私募基金怎么操作

• 4、期货私募基金排名

你买过基金吗？如果买过，那你基金的收益又是多少呢？

近日，因为一场“场外期权”的传言，一个有着超高收益的私募基金进入了公众的视野。

据wind数据显示，这只“建泓时光二号”私募基金产品于2020年9月成立，至今还不到2年，但其自成立以来的收益率已经达到4324.50%，在近一个月的业绩排行榜中位列第一名。

Wind数据显示，截至2022年8月5日，建泓时光二号今年以来的累计净值增长率为2608%，仅7月单月净值飙涨超过490%；该公司的另一只产品“建泓时代朝阳传承1号”7月单月也上涨超过470%，2022年1月成立以来累计净值回报则达618.93%。

虽说今年以来，市场虽然不乏净值翻倍的私募基金，但总体回报率仍然与建泓时代上述两只产品相去甚远。以至于部分网友质疑其超高的收益率跟近日盛传的“场外期权”传闻有关。

8月9日深夜，建泓时代公开声明称，公司管理的“时光二号”私募基金产品，从未参与场外个股期权交易。该公司已经为此报案，等待公安部门和监管部门的进一步处理。

8月11日，《》

建泓时代部分产品有“期货户”

最近一个月，私募证券投资基金建泓时光2号、建泓时代朝阳传承1号业绩暴涨，引发外界高度关注，叠加盛传部分机构采用场外期权交易工具进行杠杆套利之舆论，相关产品管理人深圳市前海建泓时代资产管理有限公司（下称“建泓时代”）被推上风口浪尖。

说明：两只产品净值走势简介（封闭式非每日定期净值公布） Wind截图

据《》

8月11日，

说明：建泓时代深圳办公地址

据赵媛媛回应，目前她所管理的产品当中并无采用场外期权交易工具，但不否认，公司旗下产品当中， 是有部分产品开有“期货户”，但她表示，均是在合规的前提下进行，且与客户有合同前述的约定，并已在协会报备。

不过，按照目前两只基金的净值走势来看，业内确有声音在质疑其变相采用场外期权交易工具。Wind统计显示，截至8月5日，建泓时光2号净值录得44.2450元/份， 近一个月涨幅达637.79%；建泓时代朝阳传承1号录得2.2783元/份，同期涨幅394.83%。

有华南私募同行告诉《》

“现在买期权其实都不是直接参与，除非公司够大可以直接在证券公司开户（场外期权交易），其实个人都可以买，有一类公司专门负责代理此类业务，这类公司的资产规模是在5000万以上的，私募可以直接通过该中介方购买，其中赚取中介费，但实际上背后是成千上万的个人或其他机构。”该人士指出，类似信托的形式其实在业内并不合规，但确实有人在如此操作。

不过，对于通过信托或中介形式参与其中的做法，赵媛媛在回应

建泓时光2号或出现大额赎回

赵媛媛所称的时光2号就是目前业内关注度最高的业绩牛基，wind显示，该基金成立于2020年9月， 成立时间不足2年，但据Wind统计显示，成立以来收益率已经达到4324.50%，在近一个月的业绩排行榜中位列第一名。

从历史净值的发展来看，是从7月开始迅速暴涨，近一个月的净值涨幅超过637%，由于净值的暴涨呈现连续性，且长达一个月之久，业界并不认为其是因为大额赎回所致， 上午采访中赵媛媛本人也并没有表示其出现过大额赎回。

不过，在11日晚间，赵媛媛告诉《》

但是大额赎回并不具有持续性，对于基金净值出现暴涨，业内确实也在质疑其“速成”的可能性，尤其是在没有使用场外期权进行杠杆放大的前提下，这样的投资业绩被外界称作是“不可能的事情”。前述私募界同行表示，“通过‘广告账户’（前述中介方的业内俗称）是可以做的，而且融资融券且场内期权交易的成本又很高，短期内如果没有放杠杆就做到几倍收益是不可能的。”

赵媛媛亦表示，以目前融资融券可以撬动的杠杆比例，理论上的2倍其实在实务中很少出现，几乎不可能。“很多都是0.6、0.8，有的是1:1。”在她看来，投资场外期权确实能够取得不错的收益，但她表示自己没有这样做。

不过，

如此看来，建泓时光2号若资产规模未达5000万的话，其中最大客户投资额度也不过3500万-4000万之间，且赵媛媛表示，该产品是公司的头部产品。而

但是，在赵媛媛看来，类似的做法仅仅是出于客户定制的需求。“一般来说，我们的客户体量都很大，一般是1500万起的，前二分之一的产品一般都是封闭式的，这样做是会使得一部分客户不能随便买进来。”

靠波段战法撑起巨量收益？

那么问题来了，如果这两只基金真的是通过非“杠杆”工具增厚的话，只靠股票多头策略如何可以做到现在的业绩？赵媛媛坦言， 是与自己的投资策略相关，且在最近一段时间内，她非常重视短线操作，而此类波段操作的成功率也在于对信息的把握。

“现在‘打板'的产品一直比较多，时光二号就是这样的。”尽管如此，但她依然表示说，短线操作的难度依然不小，很难说接下来的第二天、第三天还能够继续保持上涨姿态。“这些时候往往其他产品已经不会参与了，因为不会追高。”可要在波段战法中维持较高的胜率，赵媛媛认为信息很关键。

“要知道现在世界的信息传播很及时，如果出了什么消息，大家都是疯抢的，明摆着可以赚钱的机会如果不果断就会失去先机。”赵媛媛表示，她会参与一些流动性不太好的小票，这是她所述成功的秘诀。

当然，对于打板这件事，她坦言并不希望做打别人板的事情，而是有望等来别人打她的板。甚至在当下的交易规则之下，她认为部分股票20%涨跌幅的限制已经留给短线博弈足够的套利空间，她要做的就是前期布局，并见好就收，“我是不去做三板的事情，甚至连两个板都不想等。”

如此看来，创造大额收益的制胜策略在于短线博弈，且据赵媛媛介绍说，从4月底到7月初的这段时间，她就特别注重此类短线操作，并且说道，“短线流量是有限的，而很多产品其实在那个时候就紧盯汽车产业链，并且在7月底越发明显，几乎所有的产品都在准备跟进。”

Wind数据显示，三级行业指数汽车板块指数从4月27日到6月底升势明显，区间涨幅达到54.81%，部分新能源产业链公司的股价期间迅速回血30%-50%不等，甚至更高。但另一方面，按照建泓时光2号的净值涨幅来看，最近一个月的收益达到637.79%，最近三个月的收益为1481.87%，对于这样的成绩，前述私募界人士表示，叹为观止。

前述私募界人士表示， 至少从他的认知来看，单凭股票多头做到这样几乎不可能，如果不是通过场外期权套利，那就有可能是场外配资使然，如果是把杠杆放在前段，配资再去融资，杠杆的放大倍数就更大了。

至此，我们看到的是，对于建泓时代旗下产品净值暴涨，业界有着强烈的质疑声音，但从两只基金的基金经理本人的叙述来看，却又系因技术、信息和策略综合之下的造诣。或许留给投资界观察的角度还有很多，但至少从A股投资的机构过往来看，这样的成绩似乎已经创造了历史。

Wind信息显示，赵媛媛从事证券投研工作16年，曾先后在财通基金、华商基金等公募机构任基金经理，任职期间共计管理5只基金，其中华商基金管理3只，财通基金管理2只，从任职回报来看，业绩 最好 的是财通可持续发展主题，任职回报34.99%，年化回报达到33%，在同类型337只基金中排名17位，华商盛世成长业绩欠佳，任职回报-24.59%，年化回报-22.17%，在同类型399只基金当中排名384名。

封面图自-ID：500847696（图文无关）

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2021年寿险公司“投资收益率”排行榜：泰康连续三年位列TOP10，新华、人保等表现也不俗！

2021年

76家寿险公司

①收益率略有下调

财务收益率4.8%（↓0.7pt）

综合收益率4.6%（↓1.4pt）

②泰康人寿

连续三年入围TOP10

“老六家”中投资收益率最高

财务收益率6.8%，综合6.3%

③不少公司因踩雷地产

收益率大幅下滑....

想直接看榜单的

可迅速滑到本文中部

1

资本市场波动

行业收益率下行，头部较稳

泰康人寿连续3年位列TOP10

一直以来，险企投资收益率的口径众多，诸如，财务投资收益率，综合投资收益率，净投资收益率，总投资收益率等，难免搞得大家有些混乱。

关于这些收益率之间的差异，在本文最后一节详解。

今天，我们主要带大家看看，寿险公司的财务投资收益率和综合投资收益率。

1. 2021年财务投资收益率仅优于2018年，下降幅度小于综合收益率！

①寿险业投资能力稳定，财务收益率基本在5%左右！

从近六年寿险公司财务和综合投资收益率的变化可以看到两个特点。

一是，相比财务收益率，综合投资收益率波动较大，这主要是因为其包含可供出售金融资产的浮盈浮亏，受投资市场影响更大。

这一点与去年投资市场波动和部分寿险公司踩雷地产有关，以上证综指为例，2021年涨幅为4.8%，较此前两年的双位数涨幅，明显缩窄。

二是，去年财务投资收益率下调，但还是优于2018年的。

而且，综合去看，这几年行业财务收益率都是在5%左右上下波动，说明险企投资能力还是相对稳定，这也是很多头部险企将长期投资收益率假设定为5%的原因。

这也是去年剔除特殊因素，寿险业盈利仍较上年微增的核心原因，详见《2021年寿险公司利润榜》。

不过，需要注意的是，这是以可统计到的76家公司（详见文末）数据为基础，很多尚未披露年报的公司，可能投资端表现并不理想，会拉低行业均值。

②53家公司收益率超行业，小公司和千亿公司收益率低于行业的不少！

从公司的角度看，2021年有53家公司收益率跑赢行业，占比近70%，但是，千亿公司和其他投资资产规模不足百亿的小公司，跑输行业的却不少。

这主要是有几家新晋千亿规模的公司，投资的行业和客户集中度均较高，容易踩雷，比如，合众人寿。

至于小公司，可投资资产有限，且大多只能委托投资，再加上还有一些更名易主从头再来的公司，比如，小康人寿，鼎诚人寿等，短期之内投资能力难有很大提升。

相较之下，还是老牌险企，具备规模优势，且投资体系完备，收益率较为稳定，从“老六家”中5家超行业，且都高于5%也能窥见一二。

2. 泰康人寿：连续三年，入围收益率TOP10！

而且，如果看近三年的财务投资收益率，大家会发现，作为老六家公司之一的泰康人寿，已经连续3年排名前十。

近三年，泰康人寿的收益率分别为6.7%，8%，6.8%，连续三年都是领先行业。

其实，泰康的投资能力在业内也是颇有口碑的，这也是不少险企委托泰康资管投资的原因之一。

据悉，公司受托管理的资产已超2.7万亿，其中，第三方资产规模也超1.6万亿，占比近60%。

从消费者的角度，可以看万能险和投连险的收益率，前一阵，《个人养老金制度出台：限额为什么是1.2万？这个市场有多大？》，去年开始试点的专属养老保险，或将成为可选产品。

我们就以这款产品为例，从上图可见，泰康、新华、人保寿三家公司，进取型和稳健性产品的结算利率都较高。

其中，泰康的结算利率最高为6.1%，与其公司收益率相差不大。

此外，新华和人保寿险2021年的投资收益率也确实不俗，详见后文。

2

76家寿险公司

投资收益率（财务&综合）排行榜

1. 先看整体排名，再分组对比！

对于寿险公司而言，不同险企间的资产规模差异较大，这就会导致险企的投资配置不同，进而体现在收益率上。

因此，今年我们分析寿险投资收益率，采取了组内排序比较分析的方式。

大家可以在查看整体排名的同时，按照自己公司资产规模，跟同类险企再比较一下财务投资收益率的差异，详见上图。

具体的按照年平均可运用资金规模，将寿险公司划分为5类。

其中，老六家的资产规模最大，最低入围门槛为七千亿，合计持有的资产规模超10万亿，占行业的75%。

因此，从资产规模看，寿险业仍是头部险企占优势，毕竟成立时间最长，大多也都是集团化运作。

2. 5类公司中的收益率NO.1：泰康人寿，人保寿险，光大永明，北大方正，国联人寿！

①头部险企：除平安外收益率均超5%，泰康最高达6.8%！

比如，头部险企的投资收益率，大多是标榜行业均值，长期锚定5%，组内差距小，抗风险能力强。

其中，泰康投资能力较为出色，连续三年位列收益率排名榜的TOP10。

其次，是新华保险2021年的投资收益率也超5.9%，对于老牌险企来讲是很不容易的。

②千亿险企：人保寿险收益率最高，其他新晋公司收益率下行！

相比之下，千亿规模险企要与头部竞争规模，难免要投入较大的费用，自然需要更高的投资收益支撑。

高收益自然对应高风险，这就导致险企投资波动较大，也是前文我们说，为何千亿公司中今年不少跑输行业。

值得注意的是，人保寿险2021年的财务投资收益率超5.8%，是千亿规模公司中收益率最高的。

③其他中小险企：规模越小，组间差异越大，波动越明显！

中小险企，相较前两者则更为激进！

一波投资行情来临，可能会有多家公司投资收益率飙升，甚至晋身收益率排名前十。但是，收益率排名倒数的公司也都集中在这个区间。

其主要原因，在于受规模限制，这些险企的投资呈现要么依靠股东，要么依靠第三方资产管理公司的特点。

3

成也萧何败萧何

踩雷地产vs压中债券

为了让大家更清楚的明白，为何，险企间的投资收益率差异如此之大，我们以几家公司为代表，带大家看看他们投资波动的背后，都是因为什么？

1. 压中债券东风，光大等公司收益率表现优异！

近年来，相比股市，债券市场的表现更为出色！

以公募基金为例，2021年整体利润为7172亿，其中，债券型基金实现利润2287亿，成为最赚钱品种。

所以，2021年不少投资收益率较高的险企，都得益于债券的收益。

比如，500亿规模险企中，投资收益率最高的光大永明。

从上图可以看到，其投资收益中以可供出售金融资产的利息和红利收入为主，而这背后就主要来源于债券。

其中，企业债券的占比最大，这可能也是他的优势所在。

此外，小规模公司中收益率最高的国联人寿，也是以债券投资为主，主要是金融债和国债。

2. 成业萧何，败也萧何：踩雷地产的寿险公司有点“惨”~

前文我们说，千亿公司中有几家跑输行业的，其中，就包括合众人寿2021年财务投资收益率仅为2.61%。

2021年，合众人寿亏损超7亿，就是受增提准备金和其非标投资有多笔违约，两方面因素影响。

据悉，其投资资产中不动产投资与涉及房地产行业的信托计划等非标投资占比较高。

其中，部分信托发生逾期，计提减值4.64亿。

其实，去年踩雷地产股这个雷的寿险公司并不少，比如，平安和此前被爆亏损65亿的中融人寿。

但是，曾经因为地产赚的盆满钵满的也大有人在，比如，2020年财务投资收益率为5.90%的珠江人寿。

然而，珠江人寿2021年先是因违规运用保险资金等，被银保监会直接处罚138万，而后 净利润也大幅下滑，较上年同期减少3.85亿，亏损0.7亿。

由此可见，不少寿险公司投资的行业和客户集中，势必导致风险波动较大，投资收益率忽高忽低。

这一点，大家可以再看北大方正，2021年财务投资收益率最高超9%，可上一年投资收益率也超低为-3.6%。

一升一降背后，也都是与债券和信托的计提减值损失有关。

4

各种投资收益率的口径

眼花缭乱...

1. 财务vs综合：投资收益率口径说明

鉴于可取数据的局限性，“13精”采用的均为保险公司年度披露的财务报表数据。

①财务投资收益率的口径

投资收益：投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+利息收入-利息支出-投资资产减值损失-信用减值损失

可运用资金：货币资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+衍生金融资产+买入返售金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资+存出资本保证金+保户质押贷款+归入贷款及应收款的投资+定期存款+存出保证金+投资型房地产-卖出回购金融资产款

资金运用余额：期初与期末可运用资金的平均

因为，所有的数据取自财务报表，所以，计算出来的投资收益率会与公司内部数据有所差异。

一是资金并不能完全剔除类似增资款及其他不可用于投资的资金，二是资金运用余额并非日平均等。

不过，我们用“13精”计算的投资收益率与国寿和新华公布的投资收益率进行了对比，从差异看基本在0.5%。

②综合投资收益率的口径

包含了可供出售金融资产的浮盈浮亏，由于部分公司并未单独披露，统一取其他综合收益。

2. 上市险企的各种收益率口径

上市公司目前披露口径主要包括两个：净投资收益率与总投资收益率。

①净投资收益率

分子：包含存款利息收入、债券利息收入、权益股息收入、投资性房地产租金

②总投收益率

分子：净投资收益+证券投资差价收入+以公允价值计量且其变动计入损益的交易性金融资产公允价值变动损益+投资资产减值损失

更多解释，“13精”在之前的文章中已经解释过，详见《62家财险公司五年投资收益率排名榜》。

3. 为什么仅有76家寿险公司的数据？

另外，再解释下为什么本文只有76家寿险公司的数据！

因为，部分公司至今仍未披露年报，如原安邦系，和上海人寿、长生人寿等。

同时，还有民生、中融、华汇等公司表示要暂缓披露，另外，珠江人寿披露的年报中，并未披露财务报表。

至于，华夏人寿和天安人寿目前仍处于被接管状态，也不对外披露，详见《四家险企被延长接管！一年内5大动作，未来3个谜题待解，谁会是那个“接盘侠”？》。

5

险企投资收益率

可做选产品的参考，但要连续看

最后，说一下怎么看投资收益率？

一直以来，对于消费者而言，购买寿险产品，可能相对重视他的保值增值属性，尤其是在当前利率下行的背景下。

那么，险企的投资收益率就是一个重要参考，这一点透过前文说的专属养老产品的示例就能看出一二。

不过，需要强调的是，相比一年的投资收益率，大家要将时间维度拉长到3年甚至5年10年去看。

因为，很多中小公司，受资产规模限制，在行情好的时候，会选择放大杠杆效应，拉升投资收益率。

但是，一旦踩雷也可能比谁跌的都狠...

因此，大家要回顾多年数据去看，这些数据都已经在“13精”小程序中，大家可以随时查询哈。

注：由于部分公司列报调整，本期收益率计算公式略有调整，往期数据已经进行回溯。

期货私募基金的定义

期货私募基金，主要有两大类:CTA和CPO。

CTA(commodity trade adviser)，意思是期货交易顾问，指的是投资者用自己的名字开户，掌握资金的调拨权而没有操作权。而基金经理掌握帐户的操作权，但不涉及资金的调拨。这种方式适合单一账户资金较大的投资者。也就是通俗说的"一对一"、"一对多"。

CPO(commodity pool operator)，意思是期货基金经理，一般是指公开发行或私募期货投资资金，在一定的监管下，把众多投资者的资金放在一个账户中统一管理、操作。这个模式在股市已经很普遍了，就是封闭式或者开放式股票基金的模式。

我国目前期货私募基金还没有完全放开，所以一般采取的还是CTA的形式。这种形式对于投资者资金的安全性有较好的保障。双方约定，采取固定费率+盈利提成的方式作为对基金经理的回报。

如何选择期货私募基金？

陈海霞律师为你解答

1、收益率。

判断基金的成绩，不能追求收益率越大越好。一般而言，年均20%-50%的收益率是可以长期稳定取得的，偶尔超过100%的收益，也是可以的。但是如果有基金声称能长期保持每年100%的收益率，这显然是不可信的。因为世界首富巴菲特的年均回报率仅为26%，他保持了40年，就成为了世界首富。一夜暴富的念头不能在期货市场生存。

2、回撤率。

资金曲线震荡的幅度很重要。正常的回撤率一般在总资金的30%以内。如果某资金曲线回撤超过50%，那么显然是过大了。

3、增长性。

增长模式是否能不受规模、品种等客观条件的限制。有些操作方法只适合较小规模的资金。当达到一定规模，便无法继续增长。

4、核心竞争力。

基金能够长期平稳增长的内在原因是什么?基金经理的核心竞争力是什么?如果有人说，这个人对行情"看得准"，那你就要小心了。对行情的预测永远不能成为基金经理的核心竞争力。

成熟的基金经理应该有自己的交易系统。有一套属于自己独特的东西。以及对交易系统完善的维护和执行。

对一个做什么投资都失败的人来说，可能最怕的是期货，因为单位时间里期货亏损的强度和速度是最快的。股票可能年亏100万，期货可能1个月就亏了10万。其中的差异在于杠杆，如果坚持只拿15%的资金进行期货交易，那么你永远亏不了全部本金。问题就在于，交易过程中杠杆越来越大，风险的强度也就大了。

2020年期货策略私募产品总体收益表现亮眼。

据私募排排网数据，纳入统计排名的1035只管理期货策略产品2020年度的平均收益率为38.79%，在八大策略中排名第二，赚钱私募占比更是高达92.08%。

表格：2020年度管理期货策略私募产品收益前十排行榜

数据私募排排网数据中心

（取距离12月底最近一天公布的净值参与排名，若同一家私募多只产品上榜，仅取收益最高产品纳入前十榜单统计）

其中，曾以高达432.64%的收益率夺得2019年度管理期货策略冠军的“大凡1号”继续蝉联冠军，2020年度的收益率高达943.87%。

“大凡1号”成立于2016年8月29日，产品成立之初一年多的时间里，收益表现并不乐观，甚至一度亏损逾三成，直到2017年12月中旬之后，净值才持续站稳在1元上方。之后“大凡1号”的净值开始快速攀升，不断刷出历史新高，截至今年1月8日，产品累计收益率已经高达215.97倍。

大凡投资成立于2014年3月，资料显示，公司秉承“以小亏损博取大利润，控制风险，实现资金的长期稳定收益”的投资理念，以量化交易为实现方式来实现资金的长期稳定收益。

私募排排网数据显示，目前大凡投资旗下共有16只产品正在运行，不过除了“大凡1号”以外，其他15只产品中表现最好的“大凡9号”累计收益率也仅为89.4%。

具力资产旗下的“具力禾荃1号”以518.64%的收益率排名第二，同时截至今年1月13日，该产品成立一年多以来的累计收益率也已经高达740.91%。与大凡资产旗下产品 “一枝独秀”不同的是，具力资产旗下目前净值有更新的其他5只产品收益表现也很不错，其中2020年4月下旬成立的“具力信天翁1号”截至今年1月13日累计收益率已经高达308.77%。

排在第三位的是海宁顺然资产旗下的“顺然共赢2号”。从净值走势图上看，在2020年4月中旬之前，“顺然共赢2号”的收益表现一直不乐观，去年4月10日的时候仍然亏损逾三成。之后，该产品净值突然开始一路向上，不仅成功收复失地，还不断刷出历史新高，最终在2020年取得了514.65%的年度收益。

海宁顺然资产的基金经理周从良拥有证券期货投资经验20余年，曾先后任职于国内著名阳光私募基金公司、信托公司等投资顾问。

前三甲之外，浙江鲁创投资旗下的“鲁创期货投资基金”2020年的收益表现也很出彩，最终以476.66%的收益率在期货策略私募产品中排名第四。弘茗资产在2015年12月份成立的“弘茗套利稳健管理型2号基金”位列第五，2020年的收益率为327.48%。

前十名中的后五位，分别是量华资管的“深圳量华稳赞二号”、层创投资的“层创一号CTA”、墨威投资管理的“墨威期货1号”、固利资产的“量磁群英1号”以及博普科技的“博普CTA趋势1号A”，2020年度的收益率分别为287.14%、270.58%、268.88%、264.06%和262.23%。

值得注意的是，前十名榜单中，除了蝉联冠军的“大凡1号”之外，其他9只产品几乎都是在成立初期收益表现平平，2020年以后，业绩才突然大爆发的。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《期货私募基金》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多期货私募基金、总投资收益率相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。