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• 4、a股牛市真的来了吗

话不多说，直接进入正题，我们认为A股今天大涨主要有三大原因：

第一，从资金面来看，今天A股走的是典型的逼空行情，空头回补、增量资金入场，出现放量大涨。

虽然A股五月反弹了一个月，但私募仓位并没有大幅提升。根据对中信证券渠道调研数据，中小型私募机构仓位在 5 月前三周连续小幅加仓，最近一周还出现了回调，最新的仓位从月初的低于 65%回升至 68%，仍处于历史中低水平。

其次，根据Choice数据统计，随着4月A股大跌，融资余额也在快速下降，但在五月反弹行情中，融资余额并没有大幅上涨，仍在低位震荡。

这意味着，五月份的反弹行情并不是由中小私募、融资加仓贡献的，而是由公募新发基金、北向资金、散户加仓贡献的。

问题是，私募有业绩要求，如果出现踏空，客户那里就交代不过去，为了避免踏空，私募只能硬着头皮追进来。融资也是如此，趋势派看到技术指数向好，也会追进来。

另外，继上周买入近300亿后，今天北向资金继续大幅买入113亿。之前有文章称，每次北向资金买入超100亿，后天两天就会流出，A股会跟着大跌。但这一次，北向资金坚定持续流入，而不是做波段，意味着北向资金重新增配A股。

第二，从消息面、情绪面来看，根据财联社消息，美国政府准备周一宣布，两年内不会对进口自越南、柬埔寨、泰国和马来西亚太阳能产品征收任何新的关税，此举将旨在帮助停滞不前的美国太阳能发电项目走上正轨。

另外，根据财联社消息，美商务部长称正研究取消部分对华关税，日用品领域概率较大。

受此利好刺激，A股光伏板块盘中爆拉，一度涨超6%。另外，美国对关税的妥协，能够缓解市场对双方贸易冲突加剧的担忧，有利于提振市场风险偏好。

第三，上周五我们写了《如果A股新一轮牛市开启，哪些板块潜力最大？复盘历史七轮大底》，文章里有提到科创板神似2012年创业板，都是成立后回调两年，跌破发行起点，然后开启新一轮牛市。

小长假期间，几乎全网都在讨论科创板牛市，这无疑给科创板的行情再添一把火，今天科创50继续放量大涨，总成交额达862亿，逼近历史高点。

具体来看，今天A股三大指数集体大涨。截止收盘，上证指数涨幅为1.28%，收复3200点；创业板指涨幅为3.92%，收复3500点；科创50涨幅为3.86%，收复1100点。

今天两市成交额重新回到万亿，为5月11日来首次。北向资金连续6个交易日买入，总计金买入405.8亿。

英大证券李大霄表示，中国股市的微型牛市或许到了，或者说吃饭的行情到了，自4月27日开始，此微型牛市的特点与众不同。微型牛市来了，把握住节奏非常重要，把握选股非常重要，低位勇气非常重要，高位小心谨慎非常重要，可惜绝大部分人节奏都恰恰相反。旋律亦没有跟上。可惜呀。

另外，在A股收盘后，港股恒生指数、恒生科技指数尾盘暴拉，恒生科技指数一度涨超5%，收盘上涨4.64%。滴滴美股盘前涨超62%，美股中概股纷纷跟涨，Boss直聘涨超20%，阿里巴巴涨超5%。

据传，说是中概股有一些利好消息，具体是啥等具体通告吧。

02月04日讯 国泰金牛创新成长混合型证券投资基金（简称：国泰金牛创新成长混合，代码020010）02月01日净值上涨2.18%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9830元，累计净值为2.0280元。

国泰金牛创新成长混合基金成立以来收益112.57%，今年以来收益5.81%，近一月收益5.81%，近一年收益-20.98%，近三年收益9.20%。

国泰金牛创新成长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额21.97亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为程洲，自2015年01月26日管理该基金，任职期内收益8.23%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有申通快递（持仓比例6.11%）、仙琚制药（持仓比例5.73%）、胜宏科技（持仓比例5.59%）、普洛药业（持仓比例5.37%）、大亚圣象（持仓比例5.28%）、景旺电子（持仓比例4.82%）、工商银行（持仓比例4.77%）、司太立（持仓比例4.59%）、中国平安（持仓比例4.55%）、天宇股份（持仓比例4.33%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年四季度A股市场走势与我们之前较为乐观的预期完全相反，沪深300指数在四季度下跌了12.45%，成为全年四个季度跌幅最大的一个季度，而创业板指数单季度下跌了11.39%，跌势有所减缓。分行业看，基本上绝大部分都出现了下跌，市场疲软的态势有所加剧。本基金在9月大幅提升了股票仓位，误判了市场趋势，对净值造成了一定的损失，而从品种看，四季度主要增持了未来两三年景气度有望持续提升的特色原料药和PCB行业，减持了产品有价格下跌风险的周期股，从调整结构上看还是取得了一定的收益。从整体持仓结构看，目前本基金重点配置了估值较低的金融股、经济下滑过程中依然能保持较高景气度的特色原料药和PCB行业，以及一些估值合理、盈利增长确定、且股价处于相对低位的行业龙头。

报告期内基金的业绩表现

本基金在2018年第四季度的净值增长率为-13.18%，同期业绩比较基准收益率为-9.65%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

经济观察网

华南某私募人士对

华兴证券宏观及策略研究主管庞溟分析到，PMI数据确认宏观复苏态势，政策扶植边际强化趋势明显。最近的成交量和北向资金都反映了情绪修复。信用宽松引领经济复苏，经济缓慢上行和通胀水平缓慢回升，企业盈利状况逐步得到恢复和改善，这是市场市场逐步走强的主要原因。

“但情绪修复和资金面宽松都不是本，关键看疫情防控节奏、全球经济复苏节奏和中国与境外宏观增长和宏观政策剪刀差。现阶段还不能掉以轻心。”庞溟表示。

市场热情火爆

7月3日早盘，A股三大指数集体上涨，煤炭股领涨。保险、券商、在线旅游、免税等板块表现强势。白酒板块大幅回调，位于跌幅榜第一。截至收盘，沪指上涨2.01%，深成指上涨1.33%，创业板指上涨1.57%。北向资金实际净买入额131.94亿元。

有牛市发动机之称的券商板块表现强劲，疯狂吸金。券商概念股截至7月2日的三个交易日涨幅超过11%，7月2日更是集体掀起涨停潮，板块涨幅近8%。而其中，中信建投股价不断创下新高，7月3日早盘市值超过券商一哥中信证券，光大证券半个月的时间股价翻倍。

外资持续涌入进一步推升市场热情。7月2日，北向资金全天单边净买入171.15亿元，创6月19日以来新高；其中沪股通净买入111.61亿元。沪深港通北向资金买卖总额创历史新高。今年以来，北向资金累计净买入额达到1352.66亿元，其中沪股通为499.15亿元，深股通为853.51亿元。

为何外资又开始疯狂扫货A股？

MSCI此前的一个研究数据或许能看出一些端倪。MSCI研究表示，2020年初至4月30日，MSCI中国A股在岸可投资市场指数和MSCI全球基准可投资市场指数之间的相关性为55%，远低于全球其他主要国家和地区的数据。在2004年12月至2019年12月的15年间，中国A股市场与全球基准可投资市场指数之间的相关性更低。

庞溟认为，北向资金在季初有加筹码换配置的需求，这次北向资金仍是进一步加筹科技、消费等几个重仓板块。另一个原因是，境外疫情反弹，对中国的预期更高了。

6月官方制造业PMI为50.9%，较前值回升0.3个百分点，连续4个月处于景气区间。6月新订单指数回升0.5个百分点至51.4%，新出口订单指数大幅回升7.3个百分点至42.6%，数据显示内外部需求均有较为明显的改善。

其他高频数据均保持在较高水平：6月份六大发电集团日均发电耗煤量进一步回升至63.3万吨/日，已经高于去年同期水平；另外，炼钢数据也表现不俗，全国高炉开工率已经达到70.4%，与往年同期持平，而粗钢产量和螺纹钢产量环比上升，且均超过去年同期水平。

另一方面，根据央行的最新表态，预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9%，下半年货币政策仍将维持在合理充裕的水平；如此，若流动性充足，将对资本市场形成一定的支撑。

星石投资认为，短期来看，伴随着经济恢复，货币政策仍将维持在合理充裕的水平，资本市场走势存在支撑。二季度以来，国内经济整体已经恢复到准常态水平；按照复工复产的节奏，预计下半年海外经济也将逐步恢复到准常态水平，届时内需、外需有望呈现双重修复，有望带动企业盈利回升。

下半年如何布局

从这周的行情来看，板块出现轮动，金融、地产、煤炭等上半年表现弱势的板块补涨，而白酒开始回调，食品饮料和医疗明显不如大蓝筹。风格是否开始切换，市场仍有不小分歧。

北京某公募基金经理对

如何面应对目前板块轮动，其透露将保持中性仓位和分散投资来抵御回撤风险。

星石投资认为全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别都存在较好的投资机会。

庞溟表示，创业板和科创板今年仍有改革助力，但是部分低估值周期股可以趁低吸纳了，在弱经济加上流动性充裕的情况下，景气度好的低估值周期股板块值得关注，包括汽车、建筑、券商、有色等板块。上半年涨势强劲的消费和科技龙头股仍要关注，包括家电、新能源汽车、轻工、先进制造业、国产化、互联网传媒等。

这是否意味着“小牛市”已至？但是大牛市是否可期，多数市场人士认为目前，仍应谨慎乐观。

交银国际研究主管洪灏在A股下半年策略报告中，维持对上证今年2700 至3200点交易区间的预测。其同时表示，美国股市成长股泡沫已经达到顶峰时期的水平，2020年5月19日，价值股跑输成长股的程度已达到2000年3月9日互联网泡沫顶峰时的水平。无论这些指数是否已见顶，未来价值股都将跑赢。未来，A股和港股也可能会受到美国成长股泡沫破灭的影响。但是，上证与标普500指数的相对表现达到一个拐点，上证现在相对于标普如此糟糕的表现意味着这两个指数之间的表现将均值回归，长期投资者应该开始关注上证的长期投资价值。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper则认为，我们预计下半年货币政策将维持宽松，可能包括针对性小幅下调利率。由于中国A股市场很大程度上是由资金流动性所带动，因此我们预计A股市场将受惠于当前的宽松货币环境，我们看好下半年A股的表现。

昨天牛哥发表文章：《注意！大行情来了！？》，提示资金入场，金九银十行情可期。

政策的力量无法挡，资金的力量无法挡，牛市真的来了，不以任何人的意志为转移。

券商龙头已确立东方证券和广发证券，分歧转一致后，这两只股有望继续加速，带领券商继续向上，恐高的买券商ETF即可，券商这个方向我看好，但我已错过最佳介入点，就不去凑热闹了。

牛哥昨天点了两个方向，比券商的赚钱效应更大：一，涨价概念，今天最牛的是锂电和化工方向，今天又掀起涨停潮；二，锂电光伏半导体，今天叠加涨价的锂电涨幅最好，光伏和半导体要稍微逊色一点。

锂电+化工叠加的方向，有望走出像前期西藏珠峰、西藏城投一样的大牛，比如今天的电解液方向，也是一个思路。牛哥布局的化工也和锂电有关，氟化工方向，今天也顺利收获涨停，光伏今天涨幅4%，差强人意，而有色则要落后一点。

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