001220(基金180003)001220今日行情

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08月27日讯 民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：民生加银研究精选灵活配置混合，代码001220）08月26日净值下跌1.53%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2860元，累计净值为1.2860元。

民生加银研究精选灵活配置混合基金成立以来收益28.86%，今年以来收益38.58%，近一月收益3.38%，近一年收益60.95%，近三年收益56.07%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为蔡晓，自2018年03月07日管理该基金，任职期内收益60.15%。

金耀，自2018年12月19日管理该基金，任职期内收益104.78%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例6.35%）、宁德时代（持仓比例4.60%）、金山办公（持仓比例4.12%）、华宇软件（持仓比例3.06%）、（持仓比例2.82%）、泰格医药（持仓比例2.80%）、长春高新（持仓比例2.72%）、康泰生物（持仓比例2.70%）、恒瑞医药（持仓比例2.60%）、欧普康视（持仓比例2.44%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年二季度，本基金净值上涨25.24%。在这个期间，货币政策合理宽松，财政政策积极有为，改革开放稳步推进，A股市场从新冠疫情的一次性冲击中逐步恢复元气，并重新回到中长期向上的大趋势上来。同时，全球疫情的反复和世界经济政治格局的复杂，不时对市场环境产生扰动。本基金仓位始终维持在较高水平，重点把握结构性机会。具体来说，我们重点配置医药板块和消费板块的优质龙头，同时在科技板块上精挑细选，重点配置到当前景气度较高、中长期景气度向好的领域，比如云办公、SaaS云计算、人工智能、新能源车、互联网医疗。总的来说，我们始终坚持精选龙头，特别是精选医药龙头、消费龙头和科技龙头的战略性思路。

05月27日讯 银华-道琼斯88精选证券投资基金（简称：银华道琼斯88A，代码180003）公布最新净值，上涨1.76%。本基金单位净值为1.2479元，累计净值为3.0729元。

银华-道琼斯88精选证券投资基金成立于2004-08-11，业绩比较基准为“道琼斯中国88指数*100.00%”。本基金成立以来收益434.26%，今年以来收益-4.53%，近一月收益3.93%，近一年收益12.79%，近三年收益22.81%。近一年，本基金排名同类（551/734），成立以来，本基金排名同类（4/878）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为2.67%，近两年定投该基金的收益为9.98%，近三年定投该基金的收益为9.34%，近五年定投该基金的收益为18.87%。（点此查看定投排行）

银华道琼斯88A基金成立以来分红10次，累计分红金额19.03亿元。

基金经理为周晶，自2018年11月12日管理该基金，任职期内收益24.97%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为华泰证券（持仓比例6.66% ）、恒力石化（持仓比例4.66% ）、绝味食品（持仓比例4.59% ）、恒瑞医药（持仓比例4.24% ）、万科A（持仓比例4.17% ）、中科曙光（持仓比例3.75% ）、五粮液（持仓比例3.73% ）、招商证券（持仓比例3.40% ）、立讯精密（持仓比例3.07% ）、上汽集团（持仓比例3.03% ），合计占资金总资产的比例为41.30%，整体持股集中度（中）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为格力电器（持仓比例6.21% ）、绝味食品（持仓比例5.43% ）、中南建设（持仓比例5.41% ）、恒力石化（持仓比例5.21% ）、平安银行（持仓比例4.09% ）、中国人寿（持仓比例4.06% ）、招商银行（持仓比例4.03% ）、贵州茅台（持仓比例3.95% ）、五粮液（持仓比例3.84% ）、大族激光（持仓比例3.51% ），合计占资金总资产的比例为45.74%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年一季度，一场突如其来的疫情扰乱了全人类的正常生活秩序，也同样对资本市场造成巨震，美股、原油等全球资产价格的风向标均创出历史最大月度跌幅。A股市场在国内疫情应对得当的背景下跌幅相对较小，整个一季度，沪深300下跌10.02%，创业板指数上涨4%，疫情爆发之前表现强劲的科技股因一月份的巨大涨幅，虽然在三月份调整较多，依然是一季度表现最好的板块。

我们的组合遵循了年报中的策略，布局在低估值和科技两个方向上，然而低估值风格在2020年的一季度跑输较多，不但未能在科技股上涨的一月份跟随上涨，在疫情带来的下跌行情中亦未能体现出其防御性，导致组合的超额收益不明显。

展望全年，我们对市场保持谨慎乐观的观点。在疫情爆发之前，我们对2020年宏观经济的整体判断为低库存、宽货币背景下的弱复苏，全年经济增速呈现出前高后低的走势。疫情虽然对一季度经济产生较大冲击，但也使得2020年二季度之后的经济增速呈现为前低后高的态势，反而利好后续市场表现。此外，尽管我们正处于宽松的货币政策周期中，在全球疫情影响下和油价暴跌的情况下，货币乃至财政政策将变得更为积极，有利于经济复苏和资本市场回暖。

从3月份的表现来看，受疫情打击较小的内需股已经表现出较强的抗跌性，我们认为这部分股票的短期走势还将比较强劲，但在市场整体走弱，部分行业的优质龙头估值创出历史新低的背景下，我们认为许多中长期来看优秀的公司已经跌到了很便宜的位置，我们将把主要的精力和仓位向这部分公司进行配置。

截至本报告期末本基金份额净值为1.1501元；本报告期基金份额净值增长率为-12.02%，业绩比较基准收益率为-11.41%。

08月31日讯 民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：民生加银研究精选灵活配置混合，代码001220）08月28日净值上涨2.00%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3290元，累计净值为1.3290元。

民生加银研究精选灵活配置混合基金成立以来收益33.17%，今年以来收益43.21%，近一月收益5.14%，近一年收益65.09%，近三年收益60.31%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为蔡晓，自2018年03月07日管理该基金，任职期内收益65.50%。

金耀，自2018年12月19日管理该基金，任职期内收益111.62%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例6.35%）、宁德时代（持仓比例4.60%）、金山办公（持仓比例4.12%）、华宇软件（持仓比例3.06%）、（持仓比例2.82%）、泰格医药（持仓比例2.80%）、长春高新（持仓比例2.72%）、康泰生物（持仓比例2.70%）、恒瑞医药（持仓比例2.60%）、欧普康视（持仓比例2.44%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，本基金净值上涨24.57%。在这个期间，新冠疫情没有改变市场中长期向上的大趋势。但是，全球疫情的反复和世界经济政治格局的复杂，不时对市场环境产生扰动。因此，本基金积极主动把握市场机会，同时加强相应防御并及时灵活应对。具体来说，我们重点配置医药板块和消费板块的优质龙头，同时在科技板块上精挑细选，重点配置到当前景气度较高、中长期景气度向好的领域，比如云办公、SaaS云计算、人工智能、新能源车、互联网医疗。总的来说，我们始终坚持精选龙头，特别是精选医药龙头、消费龙头和科技龙头的战略性思路。

截至本报告期末本基金份额净值为1.156元；本报告期基金份额净值增长率为24.57%，业绩比较基准收益率为2.42%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们认为，疫情并不会改变市场中长期上涨的大趋势，中国继续推进经济转型和高质量发展，进一步深化改革和扩大开放，持续迈上越来越坚实的台阶，是市场最核心的宏观背景，未来行情依然会呈现出持续的显著的结构分化特征。消费龙头股的长期向上趋势不会改变，而科技龙头股的中长期向好趋势会愈发明晰。继续看好消费、医药龙头高确定性及稳健成长性的投资价值，同时继续战略性看好具有高成长性的科技龙头的景气向上。（点击查看更多基金异动）

北京1月21日讯 （

被动指数型基金民生加银中证内地资源（690008）无论从2018年收益还是累计收益来看均排在跌幅榜首位，该基金2018年亏损达31.80%，截至2018年12月28日收盘，其累计亏损43.60%。

除了民生加银中证内地资源以外，由基金经理蔡晓所管理的民生加银量化中国（002449）与民生加银研究精选（001220），分别位居主动权益类基金2018年跌幅榜首位和累计跌幅榜首位。

民生加银权益基金2018年1正20负 18只跌超10%

根据

民生加银量化中国成立于2016年5月19日，其2018年的全年跌幅为27.51%，而截至2018年12月28日收盘，该基金自成立以来的累计亏损也达到了18.30%，累计单位净值仅为0.8170元。从阶段涨幅来看，该基金近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为-18.92%、-27.04%、-17.04%，均大幅跑输同类平均水平，且四分位排名也不佳。

从净值走势来看，民生加银量化中国在成立后1年内净值仅在1元附近震荡，直到2017年6月份才开始缓慢增长，但上涨趋势也仅持续到今年年初，随后由于A股市场全面回调，该基金净值也一再回撤，前期获利回吐之余还令净值跌破了1元。

虽然现有披露数据显示民生加银量化中国在2018年二、三季度的股票仓位占净值比均超过80%，但其持股并不集中。据天天基金网数据显示，今年三季度该基金的前十大重仓股分别为京蓝科技、英可瑞、杰瑞股份、陕西煤业、当代明诚、兴发集团、新华保险、华能国际、国电南瑞、长城汽车，但其前十大重仓股占比仅为10.94%。

然而持股分散并没能起到分散风险的作用，由于A股市场普跌，民生加银量化中国在2018年三季度净值下跌了7.22%。具体到单个月度，2018年7月，该基金净值上涨0.81%，表现尚可，主要是持仓的化工、钢铁、机械设备、银行、非银等金融周期股票表现较好；8月，该基金净值下跌8.07%，跌幅较大，主要是持仓的有色金属、电气设备、化工、公用事业、食品饮料等股票负贡献过大；9月，该基金净值上涨0.11%，表现不理想，主要是受持仓的电子、计算机、通信等成长股票的拖累。四季报虽然还没有公布，但跌幅更是扩大到了10.42%。

截至2018年底，民生加银量化中国的管理规模仅余0.17亿元，事实上，2018年以来，该基金的规模一直不足1亿元，这大概率是机构撤资导致。从现有披露数据可以看出，2017年底该基金的机构持有比例为52.13%，但到了2018年上半年末，该基金的机构持有比例变为0。不过，该基金规模最高时也仅有2.48亿元。

民生加银量化中国自成立以来一直由基金经理蔡晓独立管理，至今2年又242天的时间里，蔡晓的任职回报却仅为-17.70%。蔡晓曾在中信建投证券股份有限公司、新华资产管理股份有限公司研究部担任研究员，在建信基金管理有限公司研究部担任总监助理、策略组长、专户投委会成员。2014年加入民生加银基金管理有限公司，现任研究部总监助理。

蔡晓目前共管理着5只基金，除了上述民生加银量化中国以外，其余4只基金的任职回报也均为负，其管理民生加银研究精选混合（001220）、民生加银中证港股通指数C（004533）、民生加银中证港股通指数A（004532）、民生中证内地资源主题指数（690008）的任职回报分别为-21.42%、-10.72%、-10.35%、-10.43%。

重固收轻权益 四成权益产品净值不足1元

资料显示，民生加银基金公司成立于2008年11月3日，至今成立已10年之久，是一家典型的银行系基金公司，民生银行拥有63.33%的绝对控股权，加拿大皇家银行持股30%，三峡财务有限责任公司持股6.67%。

在公募基金行业，银行系基金公司最令人艳羡，因为银行渠道是基金销售中的主力，故而银行系基金公司在传统渠道上有着天然的优势，股东方往往会给予支持。有着民生银行的强大股东背景，民生加银基金公司的规模一直处于持续增长的趋势，尤其是近三年以来膨胀明显，并于2017年下半年成功跻身千亿元行列。根据

虽然民生加银基金公司稳居千亿元管理行列，但其各类基金的发展极不平衡，固收类基金占比远远超过权益类基金。具体来看，目前该公司货币基金规模为428.56亿元，债券型基金规模为408.31亿元，理财型基金规模为451.95亿元，固收类产品占总规模比例高达96%。而股票型基金规模仅有3.89亿元，混合型基金规模也只有48.81亿元，且这两类基金的规模还呈现出递减趋势，在2017年年底时，其股票型基金规模为4.72亿元，混合型基金规模为65.80亿元。

权益类产品规模日益减少或与其业绩不佳有关，民生加银旗下权益类产品不仅2018年表现较差，从累计收益来看，也有9只基金净值跌破1元，占比超过四成。其中，6只基金累计亏损超过10%，累计亏损最高的产品是被动指数型基金民生加银中证内地资源，该基金也是2018年亏损最多的产品，截至2018年12月28日收盘，其累计单位净值仅余0.5640元。

另一只累计亏损较多的产品是民生加银研究精选，该基金成立于2015年5月27日，截至2018年12月28日收盘，仅在2018年的亏损幅度就达25.97%，成立以来的累计亏损幅度更是达到了37.30%。该基金近3年、近2年、近1年的阶段涨幅分别为-18.26%、-20.83%、-26.37%，均大幅跑输同类平均水平。

由于民生加银研究精选成立于股市高位，且成立不久便陷入个股普跌时期，因而该基金净值很快便跌破1元，此后虽有过反弹，但净值始终未回到1元之上，2018年以来，该基金净值回撤加剧，截至2018年12月28日收盘，其累计单位净值仅余0.6270元。

值得注意的是，民生加银研究精选也是基金经理蔡晓的“佳作”，不同于民生加银量化中国，蔡晓是半路接手该基金。2018年3月6日之前，民生加银研究精选一直由基金经理宋磊掌舵，其管理该基金2年又284天，任职回报仅为-18.70%。

自2018年3月7日起，蔡晓加入民生加银研究精选的管理行列，不久后宋磊便离任，蔡晓独立管理该基金至2018年12月18日，期间其任职回报为-19.85%。目前，蔡晓与另一位基金经理金耀共同管理该基金。

宋磊曾任大鹏证券、申银万国证券研究部研究员，华安基金管理公司研究部研究总监、投资部基金经理，华宸未来基金投资部副总监。2014年加入民生加银基金管理有限公司，此后任研究部总监、公募投资决策委员会委员、专户投资决策委员会委员、投资决策委员会委员，但在2018年3月21日，其离任民生加银研究精选基金经理职位。

金耀自2010年7月至2012年3月就职于安邦资产管理有限责任公司，担任研究员职务；自2012年4月至2013年8月就职于天弘基金管理有限公司，担任研究员职务。2013年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理。目前，金耀担任基金经理职位的时间仅有1年多。

民生加银权益类基金2018年业绩一览

数据Wind（净值截止日为2018年12月28日收盘）

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