510300，510300基金

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• 1、510300

• 2、002207

• 3、510300ETF

• 4、510300基金

跨市场ETF沪深模式统一后，整体提升了ETF申购赎回的效率和资金使用效率，调整后跨市场ETF与沪深单市场ETF的运作模式基本相同，“申购份额T+0确认、T+0可卖；赎回ETF获得的股票T+0可卖；现金替代资金T+0可用”是未来A股ETF（包括跨市场和单市场）的共同特征。

当面对不同市场同标的指数的ETF，申赎该如何选择？这就要从现金替代操作细节开始说起。

目前，沪深跨市场ETF都采用“股票+现金替代”的方式进行申购赎回，具体而言，沪市跨市场ETF采用“沪市股票 + 深市现金替代”的方式，而深市跨市场ETF采用“深市股票 + 沪市现金替代”的方式，差异就来源于股票与现金替代的比例关系。

以沪深300ETF为例。目前沪深300指数中，约70%是沪市股票，30%是深市股票，也就是说，沪市的沪深300ETF对应“70%的沪市股票 + 30%深市现金替代”，深市的沪深300ETF对应“30%的深市股票 + 70%的沪市现金替代”。

参与申购赎回的投资者一般是以提供流动性为主的做市商、私募等参与者，这些投资者参与申购赎回时，都尽可能地自己买入股票以锁定交易成本，而少采用现金替代，因为现金替代是交由基金公司代买卖，客观上存在一定的时间差，也无法体现申购投资者的交易意图。因此，对于喜欢确定性的这类投资者而言，沪市的沪深300ETF存在天然优势。

此外，基金公司对现金替代都采取了“申购收取溢价、赎回少付折价”的处理方式，即投资者在申购跨市场ETF时，现金替代部分要多收10%的溢价，按照实际代买卖的成本再与申购的投资者多退少补，在实际运作中，上面提及的申购方式就变为：沪市沪深300ETF的“70%的沪市股票 + 33%的深市现金替代”以及深市沪深300ETF的“30%的深市股票 + 77%的沪市现金替代”，综合来看，沪市沪深300ETF的投入资金是103%，而深市沪深300ETF是107%，多出了4%的资金投入。因此，申购方向，沪市沪深300ETF的优势在于成本确定性相对较高，资金投入相对较少。

赎回方向，投资者参与沪深两市的沪深300ETF的交易存在更大的差异。

投资者赎回沪市沪深300ETF，实时获得70%的沪市股票，可以立即卖出获得场内T+0可用资金，同时获得深市现金替代部分，而投资者赎回深市沪深300ETF，实时获得30%的深市股票，可以立即卖出获得场内T+0可用资金，同时获得沪市现金替代部分。其中，卖出股票的动作均由投资者自行完成，交易价格相对可预期，因此，从锁定卖出收入的角度而言，沪市的沪深300ETF确定性更高。

而赎回的现金替代部分，在未来模式统一之后，这部分资金投资者T+0均可用，但同样存在差别。举例而言，深交所跨市场ETF已采用净额交收模式，为了避免交收风险，基金公司实务中设置30%的赎回折价比例，即投资者赎回深市跨市场ETF时，需要预扣30%的现金替代资金，对于深市沪深300ETF而言，赎回投资者可以获得“30%的深市股票 + 49%的沪市现金替代”（49% = （1-30%）* 70%），合计约79%的总金额T+0可用，其余21%的资金T+2日可用。然而，对于沪市沪深300ETF，如果同样假设按照30%的折价比例，赎回可以获得“70%的沪市股票 + 21%的深市现金替代”（21% = （1-30%）*30%），合计约91%的总金额T+0可用，与深市沪深300ETF的79%的资金T+0可用，效率更高。

因此，我们认为，撇开其他条件，对不同市场同标的指数的ETF来说，哪个市场的成分股在指数中的权重更高，哪个市场上市ETF的资金效率会更好。

05月09日讯 前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：前海开源金银珠宝混合C，代码002207）05月08日净值上涨2.39%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8140元，累计净值为0.8140元。

前海开源金银珠宝混合C基金成立以来收益-18.84%，今年以来收益0.12%，近一月收益-12.28%，近一年收益-15.74%，近三年收益-29.34%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为谢屹，自2015年12月02日管理该基金，任职期内收益-18.84%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有老凤祥（持仓比例9.91%）、湖南黄金（持仓比例9.16%）、紫金矿业（持仓比例9.07%）、中金黄金（持仓比例8.98%）、银泰资源（持仓比例8.94%）、山东黄金（持仓比例8.82%）、西部黄金（持仓比例8.68%）、华友钴业（持仓比例8.64%）、金贵银业（持仓比例8.49%）、洛阳钼业（持仓比例6.60%）。

2019年第1季度美国经济增速延续了去年4季度以来的放缓趋势。相应的,美联储3月暂停了加息,并且预计在今年晚些时候停止缩表。黄金价格在第1季度主要呈现强势震荡的格局,以美元计价的黄金价格微涨了0.96%,但人民币金价由于本币汇率的上升而微跌了1.26%,这是黄金股本季度表现弱于A股大盘的原因。不过我们所选取的都是基本面相对优质的标的,所以组合继续走赢贵金属股票指数。展望未来,鉴于美国经济在今年将继续放缓,以及美国货币政策的拐头,我们继续看好黄金价格,并将继续维持高仓位的黄金股配置。本基金在一季度维持了90%以上的仓位,未来1年,我们认为黄金价格大概率还是会持续回升,在2020年公布2019年四季度报告之前维持该策略不变,将继续以不低于90%的仓位运作。2019年四季报公布10个工作日之后,再决定是否调整策略。

3000点之下，保卫战打响。尽管时下市场震荡反复，多只宽基ETF却逆势迎来资金大举流入。WIND数据显示，有“两市风向标”之称的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）在本周前三个交易日的成交额明显放大，二级市场日均成交金额超过58亿元，创年内新高。另据上交所公告，该产品在25、26两个交易日内份额增长17.62亿份，按照这两天3.8375的成交均价估算，华泰柏瑞沪深300ETF在两天内获得了近70亿元的资金净流入。

据了解，沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好的300只蓝筹股票组成，指数样本覆盖沪深两市六成左右的市值、28个申万一级行业，具有良好的市场代表性，是许多资金布局A股的优选标的。

WIND数据显示，从去年2月至昨日，沪深300指数最大回调35％，创2016年以来的最大回撤，截至4月27日，指数PE（TTM）只有11.49，低于近两年内99％的时间，估值吸引力凸显。

华泰柏瑞沪深300ETF（510300）紧密跟踪沪深300指数，是目前A股市场上规模最大、流动性最好的沪深300ETF（交易所数据）。

作为国内最早的T+0跨市场ETF，该产品凭借精巧的设计、稳健的运营和良好的流动性吸引了大量包括央企、金融机构、对冲基金、QFII和RQFII在内的机构投资者参与。据2021年报显示，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）机构持有比例超过73％。

不仅如此，随着市场有效性进一步增强，以及ETF的宣传普及，2015年以来，年报数据显示华泰柏瑞沪深300ETF（510300）的个人投资者数量也在不断增加，持有的份额稳步提升。持有人的多样化又进一步促进了产品在二级市场上的交投活跃程度，形成循环共振式发展。

前面的文章，笔者分别说了中证500、创业板基金该如何选。继续这个话题，今天来说说A股市场最最主流的宽基指数——沪深300。

沪深300有何好？

如果要在A股市场挑选一个最具代表性的指数，笔者觉着非沪深300指数莫属！有人更是把沪深300当成了中国版的标普500，作为A股指数的标杆。

沪深300挑选上交所和深交所规模大、流动性好、经营状况良好的300只股票组成，是一个非常全面的指数。A股盈利能力最强的公司基本都囊括了，样本股的质量极佳，最能代表中国股市指数，被称为市场走势的“晴雨表”。当前沪深300总市值达到29.4万亿元，占全部A股总市值的六成以上。

从行业权重来看，银行、非银金融、食品饮料和医药生物板块占据前四位，占比接近一半。从前十大成分股看，包括中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器等成长性比较强的龙头股票。在行业的发展中，资源向龙头集中的趋势是非常明显的。在未来，随着外资加速流入A股市场，龙头企业有望享受高溢价，这也是沪深300指数基金成为许多投资者标配的一个重要原因。

300基金如何选？

玩法一：普通指数基金

顾名思义，就是买普通的沪深300指数基金，包括场内交易的沪深300ETF基金和场外交易的普通沪深300指数基金、沪深300ETF联接基金等。

它们就是被动复制沪深300指数，没有任何骚操作。一般来说，这类品种规模比较大，能容纳非常庞大的资金量来投资，表现稳定，通常是机构投资者最爱。

普通沪深300指数基金情况一览

(数据截至：2019年1月29日)

上表中，笔者剔除了1亿元规模以下的基金，总共有34只。目前规模最大的沪深300基金为510300华泰柏瑞沪深300ETF，规模高达333亿元。

普通指数基金被动跟踪沪深300指数，业绩差距不大。2019年业绩最好的基金为510390平安沪深300ETF，收益率为6.04%；最近1年，表现最好的为510380国寿安保沪深300ETF，下跌19.01%，属于同类中跌幅最少的；最近2年和最近3年表现最好的为161207国投瑞银瑞和300，近三年收益率为27%；最近5年，业绩表现最好的为050002博时裕富沪深300A，收益率高达97.05%。从成立以来的年化收益率来看，160706嘉实沪深300ETF联接A最高，年化收益为9.84%。另外，博时裕富沪深300A年化收益也超过了9%。

从收费模式来看，普通指数基金管理费为0.5%/年、托管费为0.1%/年的最多，这也是业界的平均收费标准。不过，有两个例外。

一是510310易方达沪深300ETF和110020易方达沪深300ETF联接的管理费特别便宜，仅为0.2%，只收同类平均的4折，业界良心。

二是信诚沪深300、华安沪深300、国投瑞银瑞和300和银华沪深300等4只基金的收费特别贵，管理费和托管费分别为1%和0.22%，明显高于同类基金。

玩法二：增强指数基金

这类基金通过增强策略来获得超额收益的。一般来说，它们会把80%的仓位配置成指数的成分股，剩下20%的仓位玩一些主动管理。从过去来看，大多数增强型指数基金都获得了超额收益，不过也有少部分做得还不如普通指数基金。

沪深300增强指数基金情况一览

(数据截至：2019年1月29日)

增强型产品数量明显少于普通类指基。上表中，笔者剔除了1亿元规模以下的基金，总共有16只。目前规模最大的沪深300增强基金为000311景顺长城沪深300增强，规模达75亿元。另外，富国沪深300增强、兴全沪深300增强规模分别达到59亿元和20亿元，位居规模前列。

从业绩表现来看，2019年表现最好的为富国沪深300增强，收益率为6.28%。最近1年、最近2年、最近3年和最近5年，表现最好的均为163407兴全沪深300增强，其最近5年的收益率高达109.61%，收益率是同期表现最差的450008国富沪深300增强(45.14%)的两倍以上！

从成立以来的年化收益来看，景顺长城沪深300增强最高，达到14.17%。另外，易方达沪深300量化增强和申万菱信沪深300增强的年化收益均超过了10%，处于同类领跑位置。

玩法三：策略型基金

除了以上两大类基金，还有一类沪深300策略型指基。相关指数包括：沪深300等权重、沪深300成长、沪深300价值、沪深300高贝塔、沪深300低贝塔等。

按照相关名字我们大概能猜出这些指数的编制规则，比如沪深300等权重就是300只成分股给予相同的权重；300成长和300价值就是分别从300只成分股中，挑选成长因子和价值因子评分最高的100只组成新指数；300高贝塔和300低贝塔就是分别从300只成分股中，挑选贝塔值最高的和最低的100只，组成新的指数。

这几个300策略指数都有相关基金产品跟踪，但规模普遍较小，流动性堪忧。当前规模超过3亿元的300策略型基金仅有3只，分别为310318申万菱信沪深300价值增强、310398申万菱信沪深300价值和519671银河沪深300价值。

按照惯例，我们一起来个集体照吧。

普通指数基金中，笔者选取了华泰柏瑞沪深300ETF，增强基金中选取了景顺长城沪深300增强，然后叠加3个沪深300策略基金。

三大类基金VS沪深300指数最近5年走势对比图

神奇的一幕发生啦！

最近5年，沪深300指数上涨43.37%，三大类基金的代表品种全部跑赢了指数。其中，增强型和策略型基金表现出色，景顺长城沪深300增强、申万菱信沪深300价值和申万菱信沪深300价值增强的涨幅均超过100%，是同期指数涨幅的两倍以上！

三大类基金VS沪深300指数最近5年涨跌幅情况

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