稳健的货币政策，稳健的货币政策意义

10月26日讯 中邮核心成长混合型证券投资基金（简称：中邮核心成长混合，代码590002）10月23日净值下跌2.07%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8273元，累计净值为0.8273元。

中邮核心成长混合基金成立以来收益-20.28%，今年以来收益28.44%，近一月收益-1.97%，近一年收益38.51%，近三年收益26.11%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为国晓雯，自2020年01月03日管理该基金，任职期内收益26.38%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有长春高新（持仓比例4.79%）、万科A（持仓比例4.75%）、太阳纸业（持仓比例4.19%）、生物股份（持仓比例3.50%）、中信证券（持仓比例2.94%）、万华化学（持仓比例2.77%）、保利地产（持仓比例2.64%）、深南电路（持仓比例2.50%）、五粮液（持仓比例2.43%）、招商证券（持仓比例2.38%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

上半年本基金依旧坚持聚焦于各个行业的龙头公司，在波动中配置行业景气度较高、竞争格局稳定的传统行业龙头公司。

一季度基金经理基于自上而下和自下而上相结合的方法重点配置了消费、周期、科技、金融行业的龙头股，三月国际疫情爆发后，我们选择了降低了组合的仓位。进入二季度国内疫情控制较好，生产生活有序恢复，但是海外疫情呈现出不断创新高的趋势，于是我们对组合结构进行了调整。考虑到全球疫情的不断发酵和国内的工业生产指标趋势向好，我们重点增配了跟疫情相关的医药龙头以及国内消费龙头公司。同时我们看到欧美刺激经济的政策频出，我们也重点储备了跟全球经济强相关的周期龙头作为重点配置方向。同时考虑到全球经济和中美关系的不确定，我们仍重点配置了长期看增长确定性搞、估值低、股息率高的龙头价值股以降低组合波动。

上半年整体我们采取了中性偏高的仓位，依旧坚持深度研究和紧密跟踪，以各个行业的龙头和蓝筹股为基金的主要配置方向。

截至本报告期末本基金份额净值为0.7301元，累计净值为0.7301元；本报告期基金份额净值增长率为13.35%，业绩比较基准收益率为2.10%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2020年上半年，国内经济呈现“快回血、慢复苏、低增长”的态势，带动经济复苏的因素主要是基建投入、高端制造业升级、服务型消费恢复以及欧美必选消费需求支撑出口等。进入6月份后经济增长的边际动力下降，未来逐季改善的斜率放缓，经济结构差异显著，高端制造、基健投入、国内外必选消费及线上优势更为明显。同时从金融周期看，由基础货币向银行体系、社会融资传导的趋势也在边际放缓。微观看，近两年核心资产的赢家公司的上升趋势并没有因为这种波动而变化，这背后我们拆解后看多的是市场对于存量资源争夺下好的商业模式的溢价，具备高定价权、轻资产、高流动资产周转特征的公司获得了极为明显的估值溢价。

在当前宏观增长和监管态度背景下，市场将会回归到中期慢牛趋势，“牛市”争辩可以淡化，更重要的是去寻找经济低增长、存量资源争夺下具备优秀商业模式的公司，他们将会成为结构性市场里的中长期赢家。

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日前召开的中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度(总第九十七次)例会，分析国内外经济金融形势，着眼“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，强调要“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度”。

今年以来，我们坚持稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，着力解决民营企业和小微企业融资难融资贵问题，贷款市场报价利率改革红利持续释放，有效防控了金融风险，发挥了宏观经济稳定器功能。

稳字当头、稳中求进，这是我国宏观调控的主基调、总要求。当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在这样背景下，必须继续加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策总量调节和结构调节的双重功能，为实体经济提供更有力支持，确保宏观经济大盘稳定，保持经济运行在合理区间。

总量调节，要坚持稳字当头，持续助力实体经济。经济是肌体，金融是血脉，二者共生共荣。继续实施好稳健的货币政策，一方面要保持战略定力，在坚持不搞大水漫灌、不超发货币条件下，通过政策性、开发性金融工具加大重大项目融资支持，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。另一方面要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，促进银行存贷款在规模和结构上更好匹配，实现扩大有效投资、带动就业、促进消费的综合效应。

结构调节，要坚持精准发力，持续培育发展动能。面对当前经济下行压力加大的形势，无论是支持中小微企业稳定就业，还是适应高质量发展的现实需要，都需要货币政策更加积极主动、更为高效精准，积极做好“加法”。这次央行货币政策委员会例会上提出，“用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具”，具有很强的针对性、引导性，必将有力提振市场信心。聚焦关键领域和薄弱环节进行“喷灌”“滴灌”，提高政策“组合拳”的时间效应、集成效应、协同效应、引导效应、创新效应，才能充分发挥宏观经济政策“四两拨千斤”的作用。

“鼓励对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息” “将普惠小微贷款支持工具的资金支持比例由1%提高至2%”……前不久国务院出台扎实稳住经济的一揽子政策措施，其中货币金融政策主要有5项。按照“稳存量、扩增量、降成本、促开放”的总体思路，发挥好货币政策总量调节和结构调节的双重功能，及时精准惠及受困群体和重点领域，定能助力稳住经济大盘。

《求是》发表宁吉喆局长署名文章。文章指出，毫不放松抓好常态化疫情防控，着力稳工稳产稳商稳市，维护生产生活正常秩序。积极的财政政策要提升效能，加快专项债发行进度，尽快形成实物工作量。稳健的货币政策要灵活精准，保持流动性合理充裕。加强形势研判和政策储备，合理引导社会预期。

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