汇添富医疗服务混合，汇添富医疗服务混合如何

本文目录一览：

• 1、汇添富医疗服务混合

• 2、广发核心

• 3、汇添富医疗服务混合基金净值

• 4、汇添富医疗服务混合如何

导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供TZ利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、TZ全景图及宏赫评分评级。并于文末提供TZ配置建议。建议关注“A-”级别以上的基金作为实现TZ理财目标的参选标的。（当前版本：6.9）

1基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期），指数数据采用业绩基准所对标指数。

截止今日，该基金成立以来5.8年，年均复利收益率13.27%；同期中证医药卫生指数年均复利2.00%。近五年年均复利收益率19.70%，同期指数复利回报率10.67%。

现任经理上任以来5.8年，任职以来年均复利收益率13.27%；同期指数复利回报率2.00%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模54.3亿。该基金经理牛市顶点任职，基金规模逐步降低。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比91.01%；债券1.61%；现金6.51%。20Q4机构投资者占比：1.2%。

2基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

汇添富医疗服务混合是一只聚焦医疗服务行业相关的追求资本增值的标准行业股票基金。

契约规定股票仓位【0%-95%】（投资于医疗服务行业上市公司证券的资产占非现金基金资产的比例不低于80%）；债券及其它仓位【5%+】。宏赫统计历史仓位【股票：59-92%；债券：0-4%】

b. 目标和原则：

目标：本基金采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，精选医疗服务行业证券，在科学严格管理风险的前提下，谋求基金资产的中长期稳健增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：　

（1）医疗服务行业的上市公司范畴的界定
本基金将医疗服务行业上市公司定义为向医疗保健行业生态圈的各个参与者（包括消费者、医院、医生、药企、医保等）提供各类专业化服务的上市公司。
（2）初选股票库的构建
本基金对初选股票库的构建，是在医疗服务行业范畴中，过滤掉明显不具备投资价值的股票。剔除的股票包括法律法规和本基金管理人制度明确禁止投资的股票、ST和*ST股票、筹码集中度高且流动性差的股票、涉及重大案件和诉讼的股票等。同时，本基金将密切关注股票市场医疗服务行业动态，根据实际情况调整初选股票库。　　
（3）风格股票库的构建
在初选股票库的基础上，本基金将结合定量评估、定性分析和估值分析来综合评估医疗服务行业备选公司的价值
1）竞争优势
2）成长性
3）公司治理
4）财务稳定
5）估值合理
（4） 投资组合构建
基金经理根据本基金的投资决策程序，审慎精选，权衡风险收益特征后，构建投资组合并动态调整。

3成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2016以来至今5.3年时间，该基金累计收益率110%，同期中证医药指数累计回报率为39%；平均股票仓位为80.3%，债券仓位0.8%；实现年均复利增长率为14.98%，同期指数为6.43%。

在5个整年度评测期战胜指数3期，胜率【60%】；今年以来收益率-0.91%，暂时战胜指数。

4历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

刘江（20150618-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期5.8年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AAA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AAA】。

现任经理简介

刘江先生，毕业于清华大学获车辆工程硕士、车辆工程工学学士，德国亚琛工大工学硕士。于2011年5月18日加入汇添富基金管理股份有限公司，具有四年证券行业从业经验，现任医药行业的行业分析师。

至今共管理过10只基金。当前管理基金

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理同时管理着9只基金的叠加15.9年时间加权评级为【A-】。

目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

5基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：32.26%，近五年最大回撤率为：32.26%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：7.23%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上涨：11.21%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：--%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌：15.53%。

近年各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【5.01】分。

受损较大：短期时段5，是指数损失的98%。受损较小：短期时段4，是指数损失的-907%。投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

6基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度6.4%，最大调仓幅度25.2%，现任经理管理期间平均股票仓位83.2%，平均调仓幅度6.4%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来21个季度考量期间，历任经理平均全部持股118只，前十占投资比56%。现任经理管理22个季度期间，平均持股118只，前十占投资比56%。股票平均仓位83.2%。调仓幅度：18Q4有过择时动作，择时不显著。持股集中度：个股集中度非常分散，前十仓占比中等。择时风格：仓位择时【】持股择时【】策略平衡【】持股成长【√】

b. 全部持股个数分析

红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。

c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）

（同上）

7基金经理择股能力分析

考察1：特殊时期持股分析

此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。

a. 2015年中小创世界时的持股

时任经理：刘江

b. 2017年漂亮50估值回归时的持股

时任经理：刘江

考察2：该基金近2-3年持股明细

近2-3年本基金持股明细表

时任经理：刘江

注：左下角黑色个位数字为本季度十大重仓股调换个数，比如5表示本季度相比上季度十大重仓股有一半系数更换。

以上12个季度评测期，本基金平均每季换股【1.8】只2020年4季度前十仓新晋公司：【泰格医药、恒瑞医药、万孚生物】期间谈恋爱对象：益丰药房、安图生物（苦恋还是热恋都值得投资者关注）

【HH】现任经理择股分析

频度：十大重仓股换股频度：【低】持股特点：符合契约，行业的中观策略研究，精选个股。从行业中观角度出发，秉承“高质量成长”投资理念，自下而上进行个股挖掘。近四季择股之高价值企业基因：【高】近四季择股之价值成长偏好：【成长】

广发核心

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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广发价值核心

基金代码：A类：010377，C类：010378。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有80亿元上限。

基金公司：广发基金，目前总规模将近7100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3800亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理：本基金的基金经理是张东一女士，她拥有12年证券从业经验和超过4年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模57亿元。

代表基金：广发聚优A( 000167.OF )，从2016年7月26日至今，累计收益率198.54%，年化收益率27.66%。业绩表现非常优秀。

从净值图上可以看到，第一阶段跑输指数，第二阶段跑赢指数，第三阶段和指数持平，第四阶段大幅跑赢指数。

我们再从分年度的业绩来看一看，基本符合上述情况，业绩的主要来源是最近来年，如果仅看看前三年，就比较惨了。

持仓特点：

第一，持股集中度明显经历了两个阶段，在2018年以前，占比基本在50%左右。经过2018年不断提升，从2019年开始，基本维持在将近70%的水平，这是比较高的。

第二，从下图的换手率变化图中，大家应该能够很清楚的看到，张东一女士的换手率逐年降低，从早年间超过9倍，到2020年预计3倍左右，降幅非常明显。相当于从原先每3个月换仓一次，降低到了每8个月换仓一次。

第三，在4年半的管理时间内，组合的平均持股周期为1.3年，不算长。可以看到一年以内股票持仓占比达到了60%。

结合上述三点，张东一女士属于持股集中度高+持股周期不长的偏赌博型选手。

第四，从资产配置图上看，张东一女士会做幅度比较小的仓位择时，但频率比较高。

第五，再看一下持仓风格，主要以成长风格为主，但在2019年以前，还保有了不少的价值风格股票。

结合上述两点，张东一女士是一位会做一些仓位择时+会做风格择时的偏飘忽不定型选手。

第六，从行业配置图上可以看出，张东一女士从2017年底开始，风格转变了。这大概率是由于在此之前，这只基金还有一位基金经理，主要用量化的方式在做投资，所以行业比较分散。当张东一女士开始承担主要管理职责之后，就展现出了她的持仓特点。

总的来说，张东一女士长期持有了食品饮料、医药生物和家用电器板块，并在这几个板块内做一些仓位上的变动。

这也解释了为什么净值的表现为什么呈现了那几段的特点。

目前前三大持仓也同样是食品饮料、医药生物和家用电器，三者的合计占比将近80%，属于非常高的水平。

目前组合处于行业集中度高+组合估值分位水平高的刀尖上跳舞的阶段。

投资理念与投资框架：没有找到特别深度的访谈，简单总结一下吧。对于投资框架，张东一女士选择先自上而下选子行业，再自下而选个股。

一句话点评：前天我们刚写了广发基金的邱璟旻先生，今天又来写张东一女士，广发基金这周挺忙的～和之前介绍的很多广发基金经理不同，张东一女士不是科技赛道的选手，而是大消费领域的选手，她管理的产品也确实在消费行情来的时候，走的很不错。

其实，昨天刚写的郑慧莲女士也是这个赛道上非常不错的选手。我们看热闹的不嫌事大，就把他们管理的两只产品，拿出来一起比划比划吧～表现大体相当，基本上不分伯仲～

不过，无论从换手率、行业分散程度以及风格变化程度上来说，郑慧莲都要相对稳定于张东一女士。大概率在未来出现波动的时候，郑慧莲管理的基金波动会小一些。但是，在行情来了的情况下，张东一女士的产品会变现的更加好一些。

最后，关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

对于想要配置消费行业主题基金的投资者，且对广发基金比较熟悉的投资者，本基金值得少买；对于新人，本基金值得少买或者可以不买，如果要买，需要拿的时间比较长，最好在3年及以上，毕竟现在的估值水平不算低了；对于已经配置了消费主题基金的投资者来说，本基金不值得买；

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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汇添富医疗服务混合基金净值

08月31日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）08月28日净值上涨3.81%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.0990元，累计净值为2.0990元。

汇添富医疗服务混合基金成立以来收益110.32%，今年以来收益69.00%，近一月收益2.49%，近一年收益82.84%，近三年收益147.52%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益110.32%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有智飞生物（持仓比例7.56%）、益丰药房（持仓比例6.62%）、安图生物（持仓比例6.04%）、恒瑞医药（持仓比例5.29%）、凯莱英（持仓比例4.58%）、华大基因（持仓比例4.38%）、迈瑞医疗（持仓比例3.29%）、万孚生物（持仓比例3.10%）、康龙化成（持仓比例2.86%）、昭衍新药（持仓比例2.36%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，全球遭遇了新冠疫情的冲击。一季度，从1月23日武汉封城开始，新冠肺炎的湖北数据开始飙升，并迅速向全国蔓延。恐慌情绪扩散，春节假期带来的经济整体暂停被延长。这使得节后的中国资本市场出现了大幅下跌。但是随着韩国、日本、伊朗的患者出现，全球的爆发成为必然事件，全球资本市场随之开始出现大幅度调整。

2020年二季度，新冠疫情的发展进入新的阶段，虽然中国迅速控制住疫情，但全球情况不容乐观。尤其是美国仓促复工又加重了感染，巴西、印度等人口巨大的发展中国家感染率不断攀升。疫苗研发进展喜忧参半，但总体判断认为大规模人群推广，仍需较长时日。这些均提示我们要考虑新冠问题的长期性。

我们在这种疫情引发的变局之下，一方面抓住疫情带来的一些医药增量市场的成长性机会，另一方面也抓住资本市场波动带来的优质医药公司出现较好价格的机会。取得了较好的组合收益。

本基金本报告期基金份额净值增长率为51.93%。同期业绩比较基准收益率为26.51%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

新冠疫情本身，对中国医药行业的影响实际上是好坏参半。中国由于执行了严格的隔离政策，导致医院门诊量出现大幅度下降，这使得医疗医药需求被阶段性压制或者推迟。但与此同时，辅助医疗场所开始迎来需求流量的暴增，比如线上问诊、网络售药、连锁药店等。此外，全球各国补充医疗设备、疫情诊治相关耗材的需求则拉动了呼吸机、试剂、PPE（个人防护装备）等业绩销量的暴增，中国制造再次成为焦点。

针对新冠病毒的各种疫苗技术路线，包括mRNA疫苗、腺病毒疫苗、重组蛋白疫苗、灭活疫苗等，引发了资本的高度关注。各种小分子特效药、中和抗体也逐渐加速进入临床。与过去数千年来人类遭遇的各种瘟疫不同，这一次我们看到了技术与病毒开始赛跑，并有相当程度的取胜把握，这是生物科技技术进步带来的希望之所在。

由于新冠疫情已经实现了全球的充分扩张分布，无论任何人种，发达国家、发展中国家、北半球国家、南半球国家均深陷疫情泥潭。目前来看，此次新冠疫情大概率会长期与人类共存。疫情的完全结束时间将高度依赖于验证有效、并可大规模注射的疫苗的全面推广。由于新冠病毒极强的传染性和隐蔽性，在疫苗大规模推广之前，新冠病毒只会阶段性收缩，而很难彻底消失。在此之前，经济的暂停与收缩很可能长期持续。所有国家都需要在感染持续与经济重启之间，取得一个均衡值。对资本市场的影响可谓深远。

除去疫情之外，中国医药行业也已经经历了几轮医药政策的洗礼，医保局形成的中国医药购销及定价体系也已经逐渐稳定，行业风气向价值创造、技术创新转移，市场形成了相对较为稳定的预期。这些都有助于优质医药公司迈入新的长期增长轨道。

全球视角来看，因为基因组学、蛋白组学等学科的进步，使得医药产业出现近似“技术爆炸”的投资特征，新技术往商业应用的转换，带来治疗术式、诊疗指南的调整，这些都会打开新医疗器械、创新药品的成长空间。

汇添富医疗服务混合如何

09月25日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）09月24日净值上涨2.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1970元，累计净值为1.1970元。

汇添富医疗服务混合基金成立以来收益19.94%，今年以来收益40.66%，近一月收益4.27%，近一年收益21.15%，近三年收益39.02%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益16.73%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有爱尔眼科（持仓比例7.90%）、泰格医药（持仓比例7.28%）、益丰药房（持仓比例7.16%）、乐普医疗（持仓比例7.10%）、恒瑞医药（持仓比例6.67%）、智飞生物（持仓比例6.38%）、片仔癀（持仓比例5.44%）、安图生物（持仓比例5.06%）、长春高新（持仓比例3.85%）、卫宁健康（持仓比例2.84%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

19年上半年，医药板块总体表现中规中矩，申万医药行业涨幅21.4%，位于28个行业分类的中上游位置。但医药行业内部表现分化较大，活跃交易的股票仍然主要集中在少部分个股，医疗服务、医疗器械以及化学原料药等细分板块涨幅居前，非医保政策相关的部分个股实现了较客观的收益。市场一季度表现出对高风险的较大偏好，而到了二季度则出现了极大的分化。不受医保政策影响，短期业绩呈现较快速增长的公司，符合创新主线的公司，阶段性取得了资金的持续聚集；而大量逻辑上可能受政策波及的行业及公司，则几乎难有资金问津。考虑到政策预期波动极大，而第一类公司普遍估值已经偏高，交易也已经略显拥挤，我们组合在二季度做了适度均衡的调整。

截至本报告期末汇添富医疗服务混合基金份额净值为1.049元，本报告期基金份额净增长率为23.27%；同期业绩比较基准收益率为12.46%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

原来的中美贸易战现在看起来已经绝非仅限于双边贸易领域这么简单，地缘政治因素已经成为证券市场不可回避的重要影响因素，原有的国际经济秩序可能都要面临调整，其演变逻辑繁复无加，或许绝大部分行业将难以独善其身。宏观过于复杂，而对于医药行业，可能简单的逻辑就是最有用的逻辑，我们坚持寻找能解决医疗问题的公司，这会不受任何宏观经济的影响。就A股医药板块而言，当下，“非医保策略”演绎的如此极致的市场，是否可能又矫枉过正？虽然医保局的各种降价政策只能影响医保品种，但是如果我们的投资完全规避掉医保品种，则组合就会与最有效的刚需药品器械绝缘、会与医保壁垒替我们筛选出来的高护城河公司绝缘、会与医保品类未来的剧烈份额头部集中绝缘，我相信这可能会漏掉非常多的成长性机会，而且是戴维斯双击的机会。因此，在当下阶段，考虑到市场已经对创新主线及非医保的防御策略表达的已经比较极致，而很多遭遇政策打压的优良公司也已经进入非常吸引人的估值价值区间，我们更多开始研究市场是否对政策的冲击过度悲观。毕竟，优质的头部药企，还是与医保局存在最大公约数的，那就是降低渠道费用、提高产品性价比、攫取更多市场份额。如果公司能够积极应对政策变量，持续调整经营布局，不断兑现经营业绩，最终还是会走出新的增长模型，重新获得市场的信任。（点击查看更多基金异动）

今天的内容先分享到这里了，读完本文《汇添富医疗服务混合》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多汇添富医疗服务混合、广发核心相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。