汇添富优势(股票和基金)汇添富优势行业
汇添富优势(股票和基金)汇添富优势行业
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近期汇添富在各大平台上引发了非常多的争议。
原因无它，自称“选股专家”的汇添富在最近一两年中业绩表现得不够理想。那么作为主动权益大厂的汇添富为什么会出现这样的情况？借着二季报披露的机会，本文尝试分析下其中原因。
一、汇添富近两年业绩情况
汇添富是妥妥的主动权益大厂，目前旗下的主动基金经理有差不多30位，既有管理经验丰富的投资老将，又有从公司内部提拔的新人，还有从外部引进的基金经理。
由于汇添富主动基金经理数量非常之多，因此聚焦于热门主题如消费、医药及制造的基金经理远不止一位，称得上是“双保险”甚至“多保险”。像消费主题的基金经理既有像胡昕炜和郑慧莲这样已经拥有很好市场知名度的老人，也有刘伟林及张伟这样的新人基金经理；医药消费主题则同样形成了新（张韡）老（郑磊和刘江）搭配；大制造领域则有赵剑、董超及刘昇等人。
下表列出目前汇添富任职时间稍长（经历过2021年和2022年）的基金经理列表及其代表作业绩表现，除此之外还有从公司内部提拔的新人基金经理卞正、郑乐凯、陈潇扬和张伟，以及从外部引进的樊勇（金鹰）和谢昌旭（华安）未予以列出。
汇添富头部基金经理近两年业绩不理想。目前汇添富管理规模*的六位主动基金分别是胡昕炜、劳杰男、杨瑨、顾耀强、郑磊和刘江。观察这几位基金经理的业绩，不难发现他们在2021年及2022年表现得均不太理想，2021年只有两位基金经理取得正收益；2022年则是除了杨瑨外，其他基金经理的代表作都跌了15%以上。
汇添富非头部基金经理业绩表现尚可。除了上述6位头部基金外，汇添富其他非头部基金经理近两年的业绩表现并不算差，2021年其他基金经理的平均投资收益为-8.5%，其中赵剑、董超及沈若雨三位的投资收益在20%以上；2022年其他基金经理的平均投资收益为-11.78%，其中刘昇今年以来的投资收益高达16%。
数据截至20220731
由于基金公司的管理规模主要集中在头部基金经理，因此头部基金经理的业绩决定了大家对一个基金公司的观感，尽管非头部基金经理业绩尚可，但汇添富仍然还是会面临比较大的业绩争议。
二、头部基金经理的业绩为什么不佳？
近两年汇添富几位头部基金经理业绩表现不佳，在我看来主要有这么几点原因，即行业投向过于集中在消费和医药板块、投资层面守正有余但出奇不足以及基金经理投资层面的问题。针对这三点，我逐项进行展开。
（1）行业投向过于集中在消费和医药板块
在汇添富的六位头部基金经理中，有三位是消费医药主题型基金经理出身。管理规模*的胡昕炜从汇添富消费行业出道，遵循主题基金经理“投而优则全市场”的职业路径逐渐把自己再定位于全市场型基金经理。郑磊和刘江作为典型医药行业出身的基金经理，与胡昕炜一样，同样逐渐“扩圈”至全市场。但这三位基金经理都囿于“舒适区”，在全市场基金中仍然大多是以消费和医药这样的长牛赛道为主。然而消费和医药板块在经历了2019-2020年的大牛市后，自2021年开始表现不佳，偏弱的行业Beta收益使得他们业绩落后可谓情理之中。
至于杨瑨，其代表作汇添富文体娱乐主题同样以消费和医药板块的投资为主，2021和2022年连续表现不佳也影响了大家的观感。作为主打科技板块的基金经理，他管理的其他基金尽管基本不投向消费和医药板块，但其重仓的计算机、电子及互联网等板块在近两年表现不佳，同样对组合构成拖累。
相对而言，劳杰男和顾耀强作为均衡型选手，虽然在医药和消费板块配置比例不会那么高，但消费和医药仍然是他们各自持仓的权重行业，权重行业表现疲软对组合业绩多少会构成一定程度的拖累。
（2）守正有余而出奇不足
汇添富头部基金经理业绩集体表现不理想也与公司层面一以贯之的投资理念分不开。现任公司总经理张晖表示：
【张晖】汇添富将始终坚持一切从长期出发，坚守我们的投资理念与原则，挑选高质量证券，为客户持续创造长期价值；坚持产品的风格清晰与稳定，不追逐趋势、不盲从热点，致力于提供风格收益特征明晰、标志性强、可识别的底层资产。【张晖】
我认为这句话里面的核心词就是“高质量证券”，如果这不那么好理解，那么胡昕炜在某次访谈中最为直白的引用的张晖的投资哲学：
【胡昕炜】我们总经理张晖总说的：“投资者中，有一种常见的取向，就是刻意不买那些明显好的股票，而是专门盯住新小奇的股票，这是一种缺乏大局观的表现。”【胡昕炜】
换言之汇添富的投资理念非常强调守正而非出奇，作为消费基金经理的胡昕炜就非常好的贯彻了这一投资哲学，他在对其投资理念的阐述中不断的强调对于守正的重视。作为头部基金经理的劳杰男同样也是如此，此前我在劳杰男：注重持有人体验的良心基金经理及分析劳杰男一季度回撤的原因这两篇介绍他的文章中，同样提到了劳杰男的守正。
至于其他四位基金经理的投资理念，我没有一一去详细了解，但从他们各自代表作的重仓品种来看，大多是以各个行业的“茅公司”为主，由此可见总经理张晖的这一观点在汇添富内部是非常深入人心的。
这一点在2019-2020年收获赞誉无数，然而在2021年之后则开始出现问题。各行业的龙头在经历了一轮非常大幅度业绩与估值双升的戴维斯双击后，2021年之后走向了估值消化的漫漫归途。今年以来Wind的“茅指数”跌幅接近19%，那么以龙头公司为主要重仓方向的汇添富头牌们，业绩自然不会太好。
（3）基金经理们的投资理念不够坚定
部分基金经理们本身在投资上有些失误，也是业绩不佳的一部分原因。
先说劳杰男，劳杰男一直强调在投资过程中要注重持有人的体验，这本身是非常好的。然而也正因为他过于在乎这一点，使得其在投资上患得患失，本来劳杰男是一位均衡偏价值风格的基金经理，随着低估值板块持续表现不佳，他开始在定期报告中不断反思要提升对于估值的容忍度，以力求获得更好的回报，然而随着他逐渐转变投资风格时，成长板块的表现已经接近尾声，价值板块开始表现，从而使得其在投资上出现两面挨打的尴尬情况，2019年以来的业绩尚不如一直坚守深度价值风格的曹名长。
作为价值风格的基金经理，劳杰男在投资风格上漂移的*例证是，他在今年的二季报中表示对“基本面趋势投资”的认可，他表示：
【劳杰男】但在 4 月急剧的下跌和 5 月、6 月迅猛的反弹中，本基金未能很好把握汽车、新能源相关行业个股的投资节奏，主要原因在于不少相关个股所处环节的格局从稍长期来看并不清楚，股票估值也带有较大的模糊性。从股票投资的角度，结合短期数据适当做一些“基本面趋势投资”，可能对组合收益会有一定的帮助。【劳杰男】
在投资理念上的左右摇摆很容易两边打脸，导致业绩平平，因此我认为大家对于反思过度的基金经理要保持审慎。频繁反思看起来是基金经理在勤于思考，值得肯定，然而汝之蜜糖，彼之砒霜，投资思考越勤快未必越好，钝感力也许更重要。
至于另外几位基金经理，像杨瑨、顾耀强和郑磊在投资上存在着较为明显的追涨情况：
像杨瑨管理的汇添富文体娱乐主题，其去年年底持有的前十大重仓股今年以来的平均跌幅约18%，而今年6月底前十大重仓股今年以来的跌幅仅4%；
顾耀强管理的汇添富策略回报，相应的上述两数值分别为-22%和-8%。
郑磊同样呈现出明显的右侧交易，年初持仓今年以来的跌幅为30%，而6月底持仓今年以来的跌幅仅13%。
尽管近几年右侧交易也有非常多的成功基金经理，但对于以“选股专家“见长的汇添富来说，在业绩不好的时候进行追涨，可能有点值得商榷。
三、业绩不佳的再思考
其实当前汇添富面临的困境不是一家公司的问题，很多头部基金公司的主动产品线也面临着同样的尴尬，那么为什么会出现这样的情况，基金公司该如何办？我认为有三方面可以值得参考。
（1）投资变得越来越难了
尽管2019-2020年主动基金赚钱看起来是又快又轻松，回过头来看这也许是主动基金集体最后的高光时刻，这样的盛况未来很长的时间也许很难得以重现。
对于龙头公司投资价值这样显而易见的“守正“投资机会，在2017年之前可谓遍地皆是，但随着外资的进入，以茅指数为代表的龙头公司估值快速修复到合理甚至高估的水平，估值修复的力量强到几乎所有不论是先知先觉还是后知后觉的基金经理都可以从中分一杯羹。过去的繁花锦簇意味着以后捧着几只龙头公司躺赢赚大钱可能变得相当之难。
而且现在市场的行情呈现出非常明显的结构化，同类风格的基金经理很可能悲喜并不相通。都是投低估值的股票，A可能赚钱因此成为顶流，B则可能亏得一塌糊涂，这也是像劳杰男等均衡型基金经理业绩不佳的原因，招行和宁行尽管估值显著低于成长股，但却并不抗跌，今年银行和地产同样表现很难看，因此担心成长股太贵而去买点价值股去避险去降低组合回撤这种简单的线性思维不再那么管用了。同理，如果大家都是买小盘股或者成长股，业绩也会出现相当之大的分化。
投资变得越来越难意味着基金公司在行业及个股的研究上需要变得越来越深入。
（2）在公募界，忽略估值去做长期投资是伪命题
2019-2020年随着茅指数的走红，“估值无用论“一时甚嚣尘上。很多知名的基金经理都直言对于估值的高低不可判断，只要找的公司足够*，估值在长期来看是微不足道的，然而结合公募行业的投资约束、研究能力及盈利模式，我认为这一投资模式对于99%的公募基金经理而言基本是不可行的，属于伪命题：
（a）这一投资模式与持有人的诉求存在着天然的不匹配。在投资上，绝大多数人是短视的，这些人不仅包括持有人也包括基金经理。
做个假设，如果放眼到10年，持有茅指数那些成分股能够取得非常丰硕的投资回报，但在之前要经历5年的估值消化期，那么如果一个基金经理持有这些股票不动，哪怕号召力如张坤及陈光明等人，持有人可能也都跑光了，更别提普通的基金经理。一旦持有人用脚投票，公司各个层面（如股东、市场）的压力就会接踵而至，基金经理最终不得不投资变形。
而且我认为基金经理也是短视的，之所以很多基金经理喊出了不用看估值的豪言壮语，其根本原因并非因为基金经理的信仰，而是因为基金经理被这些股票过去一两年的可观涨幅冲昏了头脑，变得过度自信。而随着这些股票的走弱，这样的声音变得少了很多，一旦业绩压力接踵而来，很少有基金经理能够坚持自我。像银华富裕主题的焦巍就是一个典型的例子；还有就是张坤，如果我们回过头去细细品味他定期报告的观点，其对估值的看法同样也经历了由不care到保守的过程。
（b）*的公司及行业是极度稀缺的。哪怕这一投资模式与持有人的诉求匹配，第二个问题又会接踵而来，那就是基金经理们该如何找到那么多*的公司。
当前公募基金对于单只股票的持仓比例限制在10%以内，这意味着遵循上述投资原则的基金经理至少需要找到10只以上高质量的股票，而且根据基金公司内部对于行业分散严格程度不一的要求，这些公司大概率不能集中于同一行业。那么，囿于**公司的稀缺性以及投研能力，公募能够发掘这么多估值在长期显得微不足道的优质公司吗？这需要打一个大问号。段永平作为这一投资模式的忠实拥趸，其主要持仓也不过Apple、贵州茅台和腾讯三只。
（3）拥有风格多样化的基金经理可能是基金公司的核心竞争力
对于绝大多数基金公司而言，一个基金经理业绩差并不可怕，怕的就是所有基金经理业绩都差。
如何避免所有基金经理业绩不好，我认为核心在于尊重基金经理在正确投资理念基础上的多样化选择。无论国内外，*投资人遵循的投资理念都并非那么整齐划一，对于遵循价值投资基本原理的*投资人们，也因估值容忍度的不同以及对公司未来业务不确定性给予折扣的不同而形成了非常大的分野，有深度价值型，有成长型，也有价值成长型。
从长期来看，这些不同风格的*投资人在投资业绩上可能殊途同归，但在具体路径上却相去甚远。基金公司为保持业务的连续性及稳定性，则恰好需要将这些长期业绩殊途同归但短期业绩风格各异的基金经理组合在一起，这样每一年都会有靓眼的基金经理走出来，从而为基金公司的管理规模提供有力的支撑。每个时候都有靓眼的基金经理能够很好的消解公司内部对于其他业绩暂时不理想的基金经理的压力，从而让基金经理们能够更好的坚守自身的投资理念。
否则如果一个基金公司所有基金经理的投资风格都整齐划一，那么在巨大业绩压力下，基金经理们在投资操作上出现变形是大概率事件。
四、汇添富未来是否可期？
对此，我的答案是肯定的。
理由很简单，大家目前过多把眼光集中在汇添富头部基金经理上，对于数量众多却业绩不俗的非头部基金经理，大家却知之甚少。我认为只要稍加历练，这里面肯定会有一些投资新秀冒出来。对于汇添富而言，随着这些风格更为多样化的新人走向台前，也许就可能解决汇添富目前面临的窘境。未来我打算去汇添富这些非头部基金经理中淘淘金，大家可关注我的后续文章。
当然对于任何公司而言，要做到基业长青，最终都是需要加强对于个股的研究深度，拒绝躺平，随着龙头公司定价变得越来越充分，挖掘非龙头公司的投资机会变得尤其迫切。
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免责声明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
做股票和基金投资，都有机会拿到上市公司或基金发放的分红收益。不过，股票和基金的分红跟很多人眼中的分红可能并不一样。尤其是股票分红，很多人觉得就是拿着自己的钱在给自己分红，分红分了个寂寞。那么，基金分红跟股票分红是一样的吗？二者有什么不同？
基金分红跟股票分红有什么相同和不同
首先来看股票分红。股票分红之所以会被大家认为跟没分红没区别，主要是因为分红之后要除权除息，让股票价格相应下跌，并不会增加投资者的收益。
比如一只股票的市价为20元，每股派发1元的现金红利，在分红之后，每股的市价就会降到19元，其实也就相当于从20元的股价中拿出了1元用来分红，这确实跟没分红区别不大。
况且，在分红之后如果不到一年就把股票卖掉，还得缴纳20%的个人所得税。如果是不打算持股超过一年的，与其等着分红，还不如自己把股票卖掉划算。
正因如此，很多人并不喜欢分红，尤其是对喜欢做短线的人来说。因为分红不仅不能带来更多的收益，反而会增加交易成本。
再来看基金分红。基金分红跟股票分红有一个相似之处，那就是在分红之后基金的净值也会随之下降。比如一只净值为5元的基金，每份基金分红1元，那么它的净值就会跌至4元。
不过，基金分红跟股票分红还是有一些不同之处，主要体现在以下几个方面。
一个就是基金分红不需要缴纳个人所得税。基金分红之后，就算是把基金马上卖掉或赎回，也不需要缴纳个人所得税，因为基金分红原本就不需要缴纳个人所得税，而不是像股票那样必须持有一年以上才免税。
这可能是因为基金在投资过程中，就已经缴纳了相关的税费。比如股票基金，在投资股票时，如果收到股票的分红收益，也是需要纳税的。如果基金分红的收益还需要缴税，对投资者来说就是二次缴税了，这对投资者来说就不公平了。
另一个就是分红的意义是不一样的。对于大部分基金来说，它的净值的高低跟利润的多少是挂钩的。比如一只发行了10亿份的基金，如果当年赚了10亿，那么它的每份净值就会涨1元。
正是因为基金的净值涨跌完全取决于它的盈利，所以基金如果分红，其净值与过去某个时间点相比必定是涨的，也就是基金赚了钱。
此时，意味着持有该基金的投资者只要持有时间够长，就都是赚钱的，也就是基金拿着为投资者赚来的钱分红，而不是用投资者自己的钱分红了。
可股票分红却不相同。股票的价格涨跌，并非跟上市公司的利润高低完全挂钩。一家上市公司即便是赚了钱，它的股票价格也未必会涨。
所以，股票如果分红，并不意味着持有该股票的人就是赚钱的，如果股票价格一直没涨，仅靠分红恐怕是赚不到钱的。
曲艳丽 | 文
在汇添富，赵鹏程被称为“均衡配置多面手”，因为他组合构建相对均衡。
赵鹏程的理念是，投资要有大局观，力争找到一段时期内在经济结构中增长飞快的领域；在一些重要的产业趋势上布局，事半功倍。
赵鹏程的代表作汇添富行业整合，自2018年2月13日管理迄今，截至2020年底，累计回报90.84%，而同期业绩比较基准仅为22.21%(数据基金2020年四季度报告，截止2020.12.31)。
这只代表作的初衷，是捕捉优胜劣汰、强者恒强的产业趋势，正所谓“行业整合”。
4月19日起，赵鹏程的新基金汇添富优势行业一年定开混合正式发行。所谓“优势行业”，指的是一些在经济转型升级过程中具有良好增长潜力、盈利趋势向好、具有持续竞争优势及良好投资价值的行业。
这两只基金始终体现的是，赵鹏程对竞争优势突出的龙头的某种偏爱，追寻驱动经济体增长的主要动力。
赵鹏程2011年8月加入汇添富基金，在相当长的一段时间内都是深耕于化工等周期品行业。因此他的身上，有着周期性行业研究员的烙印：一方面，是物极必反、万物皆有周期的哲学研判；另一方面，是自上而下对行业供需格局的视角。
这些基调，与汇添富自下而上、追求成长性的选股理念相结合，形成了赵鹏程独特的风格。
因此，赵鹏程的选股标准，即市场空间相对较大、公司竞争优势突出、成长确定性较高。
观察其管理的基金产品定期报告中的持仓，互联网、新能源、半导体、周期成长股、高端制造等配置居前，其中不乏社交网络巨头、本地生活服务平台、动力电池龙头等。草蛇灰线之间，有制造业升级、科技创新、消费升级等数条脉络。
对话赵鹏程
问：你的投资框架是什么？
赵鹏程：与成长经历有关。
汇添富的投资理念，注重自下而上的个股研究，但我是周期行业研究员出身，自然而然形成了自上而下对行业供需格局的视角。
所以，整个投资框架是自上而下、自下而上相结合。
投资要有大局观，在一些重要的产业趋势上做布局，事半功倍，力争找到一段时期内在经济结构中增长飞快的领域。
问：你的选股标准是什么？
赵鹏程：市场空间相对较大，公司竞争优势突出，成长确定性比较高。
从行业的角度，行业是否存在能够快速成长的外部环境。
问：其他的呢？
赵鹏程：近年来，我越来越看重那些不是那么直观、但对中长期价值判断非常重要、软性的要素，比如企业家、治理结构、企业文化。
入行时，我研究周期性行业，当时并不觉得，企业家的因素对判断一个企业的盈利到底有多大帮助，周期景气度似乎更重要。
以前的宏观环境，只要激进一点，逆周期敢于做投资，顺周期就能赚取更多利润，但很多企业并没有认知清楚，自己的竞争优势到底是什么。只有围绕自身的竞争优势扩张业务，才能走得更长远。
因此，即便是周期性行业，企业家对中长期的影响力也非常巨大，消费、科技领域皆如此。企业在一定时间内获得的内外部资源是一定的，如何配置、创造更多价值，反映出企业家的能力。
问：举个例子？
赵鹏程：乔布斯回到苹果之前，苹果江河日下。他砍掉一些无效投资，重新定义产品。甚至可以说，苹果是重新创业的公司，从市占率萎缩至5%以内、到一个2万亿美金市值的公司。
亚马逊也是，最开始只是卖书，企业家通过一步步战略的制定，令商业模式发生转变，拓展至实物电商、云计算乃至基础设施的公司，这就是战略眼光。这种资源配置能力，最终体现为企业快速膨胀。
巴菲特强调护城河，但一个企业最终的模样，依然靠人，他要找到最有工作激情、在最正确的方向上配置资源的企业家。
问：价值观很重要？
赵鹏程：其实人品正，真的非常重要。
问：怎么判断一个人比较正？人心是很难揣测的。
赵鹏程：观察其言行，企业决策是否以为股东和社会创造价值为先、还是仅仅为了个人财富增长，两种类型到达的层次肯定不一样。
问：什么样的治理结构或激励机制，是好的？
赵鹏程：有效激励、但不要过度激励。
如果只是激励，大家是金钱关系。如果一个企业有统一的、积极向上的文化，大家认同在从事一项事业，而不只是打工，那可以从某种程度上把这种激励内化为使命感。
两种企业文化形成的团队，战斗力天差地别。
不同行业背后的驱动力
问：你的组合管理理念是什么？
赵鹏程：行业相对均衡，个股适度集中，适时动态调整。
我不会为了分散而分散，而是选择驱动力不同的领域做均衡布局。
当组合中某一个领域遇到“黑天鹅”时，组合中其他领域的资产仍能创造收益；另外，在某些细分行业中可能找不到合适的投资标的，我会选择从具有相同驱动因素的另外一个行业中寻找标的。
问：不同的驱动力，可以举例吗？
赵鹏程：我们总经理张总(张晖，笔者注)一直强调，投资主题与主题投资并非一码事，前者有背后的产业逻辑与基本面基础，而后者只是跟风概念。
汇添富比较看重的大投资主题，包括消费升级、科技创新、产业升级等，其中我个人更看重制造业的产业升级。
问：能稍微展开讲讲吗？
赵鹏程：制造业的产业升级包括两个维度，其一是从一般制造业向高端制造业升级，其二是传统制造业的自动化、数字化升级。
问：投资制造业升级的总体比例还是不如消费升级？
赵鹏程：消费升级更直观。消费领域一旦形成潮流或趋势，扩散、成长的爆发力非常强，且更持久。
制造业转型升级是相对漫长的过程。
新基金“优势行业”
问：新基金为什么叫汇添富优势行业一年定开？
赵鹏程：在宏观经济的不同发展阶段，驱动经济体增长背后的主要动力，是不同的。
一些表观增速又快又好、顺应经济发展阶段的产业需求，甚至有可能成长为主导经济增长的产业，我们将其定义为经济体中有优势的行业。
问：为什么要一年定开？
赵鹏程：以较长时间维度，公募基金通常可以至少创造与宏观经济增速相匹配的投资回报，但这需要基民坚持长期投资。
很多基民没有赚到与净值增长同等的收益，大多是因为高点追涨、低点赎回，造成实质性亏损。
汇添富坚持从长期角度做投资，也希望持有人树立类似的投资习惯，所以设置了一年期定期开放。
问：对市场怎么看？
赵鹏程：对于近期市场的调整，我并没有那么悲观。
股票定价用传统的DCF模型，分子端是企业长期现金流获取情况，分母端是无风险收益率加上风险补偿。
分子端挺强劲的，与实业接触，很多行业基本面的真实情况比盈利预测还要好一些。
在分母端，很多投资者讨论全球通胀、美债收益率，关注海外比关注国内还要多，其实从中国市场来看，真实的实体经济的利率水平并没有明显的波动。
所以，更多是投资者风险偏好出现了一定的变化。长期来看，股票价格跟随企业价值，虽然一段时间内可能由资金供需决定，但终究要回归到企业价值。
问：做基金经理以来的体验是什么？
赵鹏程：这个行业比较有意思，它总是要归零。
你的认知水平需要跟得上市场的变化，不能说互联网浪潮已经翻滚了三波，你还无动于衷，认知体系毫无涉足，这肯定不行。
做基金经理，能够认识很多有意思的人，同时做一项有意思的事，为基民创造回报。
问：你能感受到与基民的情感连接吗？比如有些基金经理喜欢看自己的基金吧。
赵鹏程：我没有这种习惯。但入行之前读到一则小故事，对我触动非常大。
彼得·林奇在办公室，突然走进来一个投资者，对他说：“因为你的努力工作，我的养老金规模多了一倍，非常感谢你。”
如果有一天，我也能让持有人这样认可我，那是一件非常美好的事。
基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富优势行业一年定期开放混合型证券投资基金可投资港股通标的，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股,会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本产品以定期开放方式运作，在封闭期内，将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。赵鹏程于2018/2/13开始管理的汇添富行业整合混合成立于2018/2/13，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为-17.15%/-10.48%、35.72%/21.43%、69.73%/12.43%；2020/6/10开始参与管理的汇添富添福吉祥混合（与吴江宏、胡奕共同管理）成立于2017/7/24，因2017年当年成立尚未满六个月，无依据法律法规及监管规定可披露的业绩，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为-1.15%/-1.23%、9.40%/8.26%、11.57%/5.32%；2020/6/10开始参与管理的汇添富盈润混合A（与吴江宏、胡奕共同管理）成立于2017/9/6，因2017年当年成立尚未满六个月，无依据法律法规及监管规定可披露的业绩，2018-2020各年度业绩及基准表现分别为-0.56%/-1.23%、14.67%/8.26%、14.53%/5.32%；2020/6/10开始参与管理的汇添富弘安混合A（与胡奕共同管理）成立于2017/9/29，因2017年当年成立尚未满六个月，无依据法律法规及监管规定可披露的业绩,2018-2020各年度业绩及基准表现分别为4.37%/-4.88%、3.38%/11.14%、12.22%/8.04%；2020/6/10开始管理的汇添富盈鑫混合成立于2016/3/11，2019 / 3 /19 起由保本混合型基金转型为灵活配置混合型基金，2019-2020年度业绩及基准表现为16.03%/ 3.96%、41.21%/13.50%。以上业绩数据均来自各年度基金年报，截至2020/12/31。
519008，是一串基金代码。成立于2005年8月25日的汇添富优势精选混合，是汇添富基金发行的第一只产品。二季报数据显示，截至2020年6月30日，该基金成立以来的净值增长率为1503.62%[1]，而同期业绩基准仅为274.89%。519008，也是一组“基因代码”。作为汇添富基金的“长子”，其成长轨迹深嵌公司的“气质”与“定位”。15年15倍的业绩背后，凝聚着这家致力于成为中国证券市场“选股专家”的基金公司，在夯实主动权益管理能力方面的战略选择和长期探索。
15年风雨见证不变初心
复盘15年前的市场环境，作为汇添富的第一只产品，这“第一步”走得并不容易。成立之初，汇添富就将主动权益管理能力视为公司的核心竞争力，立志做证券市场的“选股专家”。但2005年时逢上证指数在千点附近徘徊，股市人气低迷，偏股型产品销售难度可想而知。汇添富预见到中国资本市场的中长期投资窗口已经显现，在“只发有生命力的、价值观正确的产品，为投资者提供长期优良的回报”的思想指引下，顶着巨大的销售压力，将首只产品定位于权益基金，汇添富优势精选混合应运而生。过去15年，是中国经济腾飞的15年，尽管股市经历多轮牛熊转换，但一批批优质上市公司伴随着中国经济的发展逐渐成长起来。正是在这样的时代背景下，凭借着扎实的选股实力，以汇添富优势精选混合为代表的汇添富旗下多只权益产品为投资者提供了中长期良好的回报。事实上，相当一段时间，公募行业整体权益投资受到一些挑战和质疑，也有很多公司将业务重心转向其他方向，但汇添富将权益投资当作公司最核心、最根本能力的初心从未改变，并坚持在此基础上扩展能力圈。
锤炼主动权益管理能力 志做行业“选股专家”
在业绩为王的资产管理行业，只有具备足够的实力，才能让情怀落地。“选股专家”的底气，在于其多年来在主动权益管理能力方面的长期锤炼。一是汇添富在成立之初就确立了清晰的投资理念：以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。在风云变换的资本市场，能够长期专注于稳定统一的投资理念，不因市场行情、经济周期、业绩排名而动摇，是汇添富投资的真正心诀。二是立足科学的投资理念，汇添富建立了垂直一体化的投研组织架构。横向看，汇添富的研究团队是统一管理的；但纵向看，公司形成了多个优势行业、风格小组，各小组垂直管理，内部充分讨论和分享、整个投研团队高效协同，把一些长期持续增长的行业，如医药、消费、TMT等，做成主动权益特色，并在此基础上构筑起横跨海内外的完整产品线，形成*的竞争力。三是在长期的投资实践中，汇添富形成了稳定的投资风格。即行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整，严格控制风险；在深入企业基本面分析的基础上，专注选股；注重团队合作，充分发挥集体智慧。四是制定了科学有效的投资决策流程。汇添富基金建立了投资决策委员会领导下的、团队研究基础上的基金经理负责制，形成了比较全面有效的大类资产配置、行业配置和个股选择的投资决策体系和流程。五是在汇添富内部，要求基金经理在投资中能够做到投资风格不漂移、投资业绩长期可持续，以及始终确保价值观正确，即“风格稳定化、业绩持续化、价值观正确化”，以此来形成基金业绩的坚实保障，为投资者提供长期持续稳定的投资回报。六是汇添富大部分的投资团队都是自主培养、高度稳定，能更好理解、认同和执行汇添富的投资理念。目前汇添富投研团队有100多人，以内部培养为主，很多人都是从国内外*高校一毕业就加入了“汇添富大学”， 像白纸一样，从零开始接受汇添富的价值投资教育，在长期共同成长中形成了深厚的友谊，塑造了良好的投研文化；同时公司给员工以充分的成长时间，考核投研人员也把中长期表现作为*的权重。统一的价值观和立足长期的文化凝聚力，使得公司投研梯队建设完善，核心团队高度稳定，从而转化为强大的投研战斗力。如果说汇添富优势精选混合是“选股专家”的“第一步”，那么积跬步至千里，凭借长期的坚持和打磨，如今的汇添富已逐渐在国内资产管理行业树立了特色鲜明、极具底蕴的投研体系标杆，朝着打造中国最受认可的资产管理品牌这一愿景，踏实迈进。（CIS）
[1]基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。汇添富优势精选混合2010-2019年度业绩及基准表现分别为8.05%/-7.80%、-24.32%/-16.30%、12.51%/6.29%、16.16%/-4.53%、21.73%/37.49%、58.99%/5.73%、-17.38%/-6.88%、32.50%/15.44%、-23.66%/-16.03%、40.10%/26.55%，2020上半年业绩及基准表现分别为40.99%/8.18%。数据本基金2010-2019年年报以及2020年二季报，截至2020/6/30。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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