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天风证券股份有限公司潘暕,李鲁靖,俞文静近期对科瑞技术进行研究并发布了研究报告《元宇宙+新能源重塑非标自动化大厂崛起》，本报告对科瑞技术给出买入评级，认为其目标价位为26.10元，当前股价为15.8元，预期上涨幅度为65.19%。

科瑞技术(002957)

行业领先非标自动化设备厂商，坚持3+N战略，跨行业能力突出。基于五大领域核心技术+三大共性技术平台提供行业专用设备，产品覆盖移动终端、新能源、电子烟、汽车、医疗、食品与物流等多行业，公司持续切入新领域，且覆盖行业头部客户（苹果、谷歌、宁德时代、新能源科技、JuulLabs），跨行业能力突出。

移动终端业务有望受益于科技巨头元宇宙布局VR/AR设备放量。VR/AR设备为元宇宙核心硬件，受元宇宙推动终端持续创新+放量，公司已经提前卡位VR/AR设备，2021年，公司在VR/AR产品领域实现销售收入7,400万元，同比增长46.2%。苹果第一代MR有望于22Q4推出，有望引领消费电子新一轮创新周期，公司VRAR相关检测设备受益于VR/AR终端放量。

新能源业务动力锂电设备成长弹性足：1）下游积极扩产+成功导入动力锂电行业头部客户（宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科、孚能科技）；2）在手订单充足，业绩释放确定性高，截至2022年1月29日，公司在手订单超过18亿元（含鼎力智能）；3）内伸和外延持续丰富产品矩阵，具备中后段整线能力，产品端叠片向激光焊接、激光极片切割等工序延伸，收购鼎力智能延伸产品至化成分容段，产品矩阵逐步完善综合竞争力提升；4）盈利能力有望受益于规模扩大+产品成熟度提升持续改善。

投资建议：预计公司22、23、24年营收为31.08、37.61、44.2亿元，yoy+44%、21%、18%，实现归母净利润2.51、3.58、4.52亿元，yoy+616%、43%、26%，给予23年30倍PE，对应26.1元/股的目标价。

风险提示：动力锂电设备下游扩产不及预期、动力锂电设备竞争激烈，公司动力锂电设备盈利能力提升不及预期、疫情影响产品交付、收入确认、移动终端产品创新不及预期、VR/AR产品销量不及预期、鼎力智能整合风险、业绩承诺无法实现风险、商誉减值风险、公司流通盘市值较小，存在短期股价大幅波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为18.59。

最新盈利预测明细

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.7。证券之星估值分析工具显示，科瑞技术（002957）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

08月03日讯 易方达中证军工ETF基金08月02日下跌1.27%，现价0.707元，成交10200.39万元。当前本基金场外净值为0.6975元，环比上个交易日下跌1.25%，场内价格溢价率为0.07%。

本基金跟踪指数为中证军工指数，最新报告期内，本基金收益率为38.48%，业绩比较基准为中证军工指数。

数据显示，近1月本基金净值上涨1.06%，近3个月本基金净值上涨19.87%，近6月本基金净值下跌1.13%，近1年本基金净值下跌5.28%，成立以来本基金累计净值为1.3950元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为张湛，自2020年04月30日管理该基金，任职期内收益61.11%。

AI快讯，科瑞技术（SZ 002957，收盘价：24.24元）9月22日发布公告称，公司披露了《深圳科瑞技术股份有限公司 2020 年限制性股票激励计划》，本激励计划首次授予的激励对象共计184人，采取的激励工具为限制性股票，其股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股股票；拟向激励对象授予限制性股票234万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额4.10亿股的0.5707%；其中首次授予189.09万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.4568%；预留44.91万份，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.1095%，预留部分占本次授予权益总额的约19.19%；首次授予部分限制性股票的授予价格为每股13元，即满足授予条件后，激励对象可以每股13元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票，有效期为自限制性股票授予之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过48个月。

2020年半年报显示，科瑞技术的主营业务为设备制造业，占营收比例为：99.28%。

科瑞技术的董事长是潘利明，男，59岁，新加坡国籍，工商管理硕士学历。 科瑞技术的总经理是彭绍东，男，54岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。

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免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，科瑞技术(002957.SZ)是非常优秀的非标自动化设备公司，2022年动力锂电设备、移动终端(AR/VR)设备业务均值得期待，予目标价43.76元，维持“买入”评级。

事件：公司11月28日晚发布公告，科瑞技术全资子公司科瑞新能源拟以自有或自筹资金收购鼎力智能100%股权，本次股权转让价款为27,680万元。

中信建投主要观点

拟收购锂电设备公司鼎力智能，对赌协议彰显业绩增长信心

收购方式：公司全资子公司科瑞新能源拟以自有或自筹资金2.768亿元收购鼎力智能100%股权。

作价情况：本次交易中标的公司股权采取差异化定价，其中，交易对方曾爱良、梁红云、金亨恒源合计持有鼎力智能42%股权，为对赌股权，股权交易对价1.26亿元;交易对方黄明、金亨恒源、蔡东辉、永诚贰号、红舜投资、许小菊合计持有鼎力智能58%股权，为非对赌股权，股权交易对价1.508亿元。

对赌条件：对赌股权交易对方承诺鼎力智能2021-2024年度实现的扣除非经常性损益后的净利润分别为2,000万元、2,500万元、3,500万元、4,000万元。

锂电设备板块再下一子，强化业务布局提升业绩弹性

鼎力智能聚焦锂离子电池生产后处理工序，产品包含化成/分容设备、电压内阻测试设备、分选设备等核心设备，是行业内少数可同时为各类型动力电池(圆柱、软包、方形锂电池)提供锂电池后处理工序全套整线解决方案的供应商。

2020年鼎力智能实现营收1.82亿元，净利润0.18亿元，净利率为10.16%。鼎力智能2021年新增订单明显增加，未来订单交付有望贡献业绩增量。其主要客户包括CATL、孚能、国轩、亿纬锂能、塔菲尔、日本村田等。

该行认为，收购鼎力智能是科瑞在其锂电领域布局的一项重要举措，此次收购有利于补齐公司在锂电池中后段设备的整体解决方案能力，有效完善自身新能源设备业务布局，明年有望继续高速增长从而带动整体业绩弹性;同时，公司收购能够协助鼎力智能迅速扩张产能规模，提高交付能力。

新能源业务为最快增长极，持续关注锂电业务拓展情况

公司的新能源业务定位于锂电制造设备行业中后段解决方案提供商，聚焦新能源电池行业龙头企业，是裸电芯制作和电芯装配段设备的领先供应商之一。根据公司2020年提出的3+N战略，预计三至五年内新能源板块业务增长到三十亿。通过本次收购，公司将整合锂电制造设备行业后处理工序业务，有效完善自身新能源业务布局。与此同时，公司持续加大技术研发投入，不断增强新能源锂电设备业务的市场竞争力。目前公司在订单交付、新产品开发、新客户和业务开拓方面均取得了良好的进展。

公司从2016年开始自主研发叠片技术，2018年实现消费锂电叠片机量产，为客户提供优质的消费叠片设备，在精度、设备可靠性等方面表现优异。目前公司叠片机已从消费锂电领域向动力锂电领域拓展，8月27日公司公告已中标蜂巢能源切叠一体机项目，中标价格1.76亿元。该行认为，作为锂电中段生产核心工序，后续业内叠片设备不断迭代有望推动叠片工艺渗透率逐步提升，建议持续关注公司产品交付及新客户拓展情况。

盈利预测：不考虑本次收购，预计2021-23年归母净利润分别为2.53/3.35/4.19亿元，同比分别-13.7%/+32.5%/+24.9%;考虑本次收购且假设从2021年开始并表，预计2021-23年归母净利润为2.73/3.6/4.54亿元，同比分别-6.84%/31.97%/25.92%，对应EPS为0.66/0.88/1.1元/股，对应PE为43.6/33/26.2x，予目标价43.76元，对应2022年50倍PE。

风险提示：下游AR/VR设备需求不及预期，锂电设备业务拉低整体毛利率。

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