工银瑞信基金怎么样，工银瑞信基金怎么样001717

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• 1、工银瑞信基金怎么样

• 2、etf联接基金

• 3、工银瑞信基金怎么样?

• 4、工银瑞信基金怎么样001717

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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工银瑞信核心优势

基金要素

基金代码：A类：012119，C类：012120。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：沪深300指数收益率*65%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率调整)*15%

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：工银瑞信基金，目前总规模将近7000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1800亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比不算高。

基金经理：本基金的基金经理是鄢耀先生，他拥有15年证券从业经验和将近8年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模127亿元。

代表基金：鄢耀先生管理时间最长的基金是和王君正先生共同管理的工银瑞信金融地产A( 000251.OF )，这是一只行业主题基金，从2013年8月26日至今，累计收益率345.55%，年化收益率21.18%。长期业绩表现非常*。（数据WIND，截止2021.06.03）

是不是没想到一只投资于金融和地产的基金，在7年多的时间里，获得年化20%多的收益率吧！当然，如果我们看最近三年的业绩的话，这只基金表现是相对比较一般的。

这其实是行业主题基金的特点，我们应该至少以5-7年的维度去评价一只行业主题基金是好还是坏，否则单一行业主题基金会在几年的维度里表现非常好或者相反，这也是为什么我建议新手投资者或者对投资理解不多的人尽量去买全市场选股基金的原因。

我们再来看一下鄢耀先生管理的另一只全市场选股的基金——工银瑞信新金融( 001054.OF )，嗯，这个名字看起来又是一只金融行业基金，但是从持仓中我们看到这是一只行业分散的全市场基金。

这只基金从2015年3月19日至今，累计收益率209.10%，年化收益率19.90%。长期业绩表现同样非常*。（数据WIND，截止2021.06.03）

但是我在查看资料的时候，发现鄢耀先生管理的另一只基金有不一样的持仓特点，在最近两个半年度报告其中，对于食品饮料的持仓占比将近50%，一方面这是非常极端的行业集中度，另一方面和其他基金的持仓非常不一致。

只能猜测产生这种情况的原因，是由于这只基金在2019年9月新增了一个基金经理王鹏，而这只基金应该就是王鹏主要来管理的。

由于本只新基金是一只全市场选股基金，我们选择鄢耀先生管理的工银瑞信新金融基金来作为分析的对象，我们先来看一下产品净值图和分年度业绩表现。

从中，我们可以有以下观点和判断：

具体情况，我们来看一下鄢耀先生的持仓特点。

持仓特点

第一，在2019年以前，鄢耀先生的前十大重仓股占比在45%-55%之间波动，而在最近的两年时间里，持股集中度基本维持在45%的较低水平。

第二，在2015年和2016年，这只基金的换手率还非常不稳定，一会儿高达800%，一会儿低至200%，最近几年基本在400%左右的换手率，相当于每半年换仓一次。这个交易换手率也不算很低。

第三，在鄢耀先生管理期间，组合的平均持股周期为1.4年，不算很长。从图中我们能够看到，持仓半年以内的股票市值占比将近40%，也就是说这部分股票的持仓非常短。

结合上述三点，鄢耀先生属于持股集中度不高+持股周期不长的“偏交易型”选手。

第四，从资产配置图上可以看出，鄢耀先生会做一些小幅度的仓位变动。

第五，从组合风格图中，能够看到整体上，鄢耀先生以成长风格为主，价值风格为辅，在2019年到2020年基本都是以成长风格为主。最近又切换回一部分的价值风格。

结合上述两点，鄢耀先生属于会做小幅度的仓位择时+会做风格择时的“偏飘忽不定型”选手。

第六，鄢耀先生的持仓行业整体是比较分散的，去年底年报显示的前三大持仓行业分别是食品饮料、银行和电气设备，合计占比只有43%，属于非常分散的行业配置。

整体组合处于行业集中度低+组合估值分位水平适中的状态里。

投资理念与投资框架

鄢耀先生的投资理念是赚取企业稳定盈利的钱，因此他把ROE（资本回报率）作为重要的选股指标，并且非常关注ROE的稳定性，因此他重点选择了金融和消费这两大行业。

对于自己从金融行业转向全市场选股的经理，有一段描述。

这篇访谈还不够深度，我们也没有找到其他更好的介绍。

贴一段一季报中鄢耀先生的观点，供大家参考。简单来说，他认为未来有结构性机会，但也没有做更多的展开，整体写的比较简单。

回顾一季度，市场出现了较大幅度的波动。在春节后市场调整的过程中，市场短期的恐慌情绪一度放大到较为*的程度，此后逐渐回归平稳。从历史上看，在经济基本面强劲、流动性没有明显收紧的环境下，并不支持出现股灾式下跌。操作上，一季度对于市场的变化做了积极应对，主要加仓银行，减仓非银、电力设备。

展望后市，我们仍然维持前期经济增长动能强劲、企业盈利仍在上升区间、国内流动性保持不缺不溢、海外财政和货币政策难以实质收紧的判断，市场仍然存在结构性机会。我们将重点关注细分行业和个股的结构性机会，不断优化持仓结构，适当做组合再平衡，控制风险，努力提升收益。

一句话点评

鄢耀先生和王君正先生是我们之前就关注的两位基金经理，关注他们的原因是他们共同管理的工银瑞信金融地产基金，这只基金是一只在我们的主题投资池中的基金。

今天分析的是鄢耀先生独自管理的另一只全市场选股基金，本次发行的新基金也是全市场选股，和之前不同的是，增加了可以投资港股的权限。当然，这并不意味着鄢耀先生会去投资港股或者说鄢耀先生对港股的投资很擅长，我们没有看到更多的相关信息。

从鄢耀先生的投资逻辑来说，他是一位会根据ROE指标选股的基金经理，对金融地产的研究比较深入，对消费、科技行业也有了一定的投资实践，取得了不错的历史投资业绩。但我们从他的交易换手率和持股周期能够看到，他还是会做一定幅度的操作的，所以他应该还有一套交易的逻辑，和对应的组合管理的逻辑，可惜我们并没有找到相关的信息。

还有一点不得不提的事，鄢耀先生管理的三只基金有三种不同的风格，一只金融地产主题投资基金，一只全行业分散配置的基金，一只消费占大头的基金，可以说，这种配置将使得鄢耀先生在任何市场中都“立于不败之地”。第一只是纯价值风格，第三只是*的成长风格，中间第二只是介于两者之间的组合风格。

这让我想起了工银瑞信基金的另一位基金经理杜洋先生，我们曾经也点评过他管理的基金，也同样产生了这种情况，既有纯价值风格的，又有切换到成长风格的，有种一人分饰两角的特意安排之感。

虽然鄢耀先生的三只基金，第一只和王君正先生共同管理，第三只和王鹏先生共同管理，第二只自己管理，这个安排还算说得过去，能够解释。但是一个人有多种不同风格的组合，总是有点奇怪的。另外也会让投资者感到困惑，有一种不确定感。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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小编整天给大家科普投资知识，许多长期“听讲”的小伙伴可能连耳朵都要起茧子啦。但是对于新来的朋友们，小编还是要从头说起，讲一讲ETF到底是什么。

ETF的中文全称是“交易所上市交易的基金”，ETF绝大多数都是指数基金，目前只有国外有极少数的主动管理型基金。不过，国内首批主动ETF已经在11月15日获得证监会批复，很快就将上线。

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说到这里，小编还要啰嗦一句，跟大家说说指数基金是什么。其实这个概念也很好理解：指数基金以特定指数为标的，通过购买该指数的全部或部分成分股来构建投资组合，从而追踪标的指数表现。简而言之，抛开跟踪误差不谈的话，大体上就是指数涨，指数基金就会跟着涨，反之亦然。

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再说回ETF，以MSCI中国A50互联互通指数ETF为例，这是一种开放式基金，但特殊之处在于结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点：投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像购买封闭式基金那样，在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。

资料小编搜集整理

下面，小编要为大家重点讲一讲股票型ETF。为了方便叙述，就以MSCI中国A50互联互通ETF为例子吧。

有些小伙伴可能不是太明白，买ETF跟买股票有啥区别。

其实从交易方式上来说，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF。

但是，跟买股票相比，买ETF有四大好处，让我们一起来看图说话吧：

资料上交所官网

新朋友可能会觉得ETF联接基金让人有些费解：既然有ETF了，干嘛还非得搞个啥ETF联接基金出来呢？

一言以蔽之，ETF联接基金其实就是为了方便普通投资者购买ETF基金而专门设计的。这是因为，ETF只能在场内买卖，但又有100份起售的限制，那如果有些人想投资，却没有股票账户，这要如何才能参与ETF基金交易呢？

聪明的小伙伴们肯定都猜到了，没错，这些人可以通过ETF联接基金来买ETF，这种基金一般以不低于90%的仓位投资于标的ETF，其收益与ETF有很强的相关性，但在跟踪指数的效果上就略次于ETF了。

ETF和ETF联接基金的区别：

资料小编搜集整理

值得一提的是，上面提到的MSCI中国A50互联互通ETF虽然才上线不久，却已经吸引了大批投资者的关注。所以，联接基金啥时候出？咳咳，具体时间还要看公告哦，大家不妨关注一波，没准儿下一个挖到“金子”的就是你喔！

（投资有风险，入市需谨慎）

一、前言

我们所熟知的银行里，最出名的就是“五大行+招兴平”，这八个分别是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行。其所对应的控股基金公司依次为工银瑞信、农银汇理、中银基金、建信基金、交银施罗德基金、招商基金、兴业基金、平安基金。

在这些*的基金公司里，如果TOP20是头部基金公司的话，那么，排进头部的银行系基金公司主要有工银瑞信、招商基金、建信基金。

截至20220630，非货规模*的是招商基金，非货规模排名第5，工银瑞信非货规模排名第9，交银施罗德排名第13，中银基金排名第18，建信基金非货规模排名第24。

截至20220630，全部规模*的是工银瑞信，总体规模排名第10，招商基金紧随其后排名第11，建信基金排名第13，交银施罗德排名第16，平安基金排名第18。

招商基金是国内第一家成立的中外合资基金公司，不过目前其股东更改为了招商银行和招商证券这两个。招商基金成立于2002年，比工银瑞信成立还要早。标题里的银行系老大是针对全部规模来的，今天的重点是深度聊一聊工银瑞信基金。

二、股东情况

工银瑞信成立于2005年6月21日，股东情况比较简单只有两个：中国工商银行股份有限公司控股、瑞士信贷银行股份有限公司参股，也就是说没有员工持股。其中工行最终受益人是国资委财政部，所以工银瑞信具备混合所有制里国企成份。

三、规模情况

固收类强，权益偏弱，指数太弱

截止2022年6月30日，工银瑞信公募总管理规模为8017.53亿，业内排名第十，非货规模为4352.64亿元，货币基金规模为3664.88亿。

产品结构上看，截止2022Q2共有218只产品；截至2021底，有3只全市场基金，产品类别到是挺全面。（没有股债平衡类产品）

从类别规模上看，规模*的是货币型基金、其次是债券型基金、混合型基金、股票型基金，粗略的看规模上是偏固收类的。

比较代表实力的主动权益类产品规模占比为20.10%，规模不大，而固收类占比规模为76.69%，占比较高，整体风格是银行系所特有的偏稳的风格。

3、规模排名，近5年稳定在了10名左右

从其成立以来的规模排名情况看，2016年是其高光时刻，全部规模和非货规模排名都是第二，近五年是相对比较稳定的，基本稳定在了10名左右。

四、获奖情况

（1）基金经理英华奖：一位突出人物，一般不宣传

首先，有个比较特殊的是基金经理英华奖，游凛峰获得了11座，业内之最。详见《最牛“英华奖”来啦！一人*共拿了11座英华奖！》。

（2）金牛基金公司：太少了，表现一般

再来看看，业内公认的金牛基金公司的情况，数据显示，共获得三次这样的奖项，即2008年度、2011年度、2014年度，近8年没拿过这个奖了。

3个金牛奖的数量，在业内正好是20名，一般般，不如银行系的交银施罗德、中银基金、建信基金，勉强算是头部。

（3）金牛产品：固收强，权益弱

金牛产品上，截至到2020年度，未合并AB类下统计到共获得39座金牛产品，其中出镜率*的基金经理有：杜海涛、欧阳凯、宋炳坤、魏欣，这四位都是管理的固收类产品。

剩下的1-2次的就是何秀红、江明波、王君正、杜洋、袁芳、单文、刘伟琳、王筱苓、杨建勋，也就是杜洋王君正、杜洋、袁芳这三个是主动权益类产品，其他也是债基。王君正和袁芳属于主题基金，*的一位权益类选手是杜洋。

（4）摘星擒牛，2021*一届的数据

2022年度晨星奖里工银四季收益债券获普通债券晨星基金奖，工银纯债获纯债提名奖，份量很重，固收实力很强。

十八届金牛奖上，获4座金牛奖，两只固收、两只权益类。分别是工银产业债、工银双利债券；工银战略转型、工银信息产业混合。

五、基金经理

数据显示，工银瑞信共有56位基金经理，其中杨鑫鑫、何肖颉、陈丹琳、杜海涛、欧阳凯，5位基金经理历任2家基金公司，其他基金经理都是1家基金公司，说明工银瑞信稳定性太强了。（不过杜海涛的履历显示其先后在宝盈基金、招商基金任职，2006年加入的工银瑞信）

偏股基金里低波动高收益的仅1位比较突出，杜洋

偏债基金里*回撤低高收益的基金经理比较突出的是陈桂都，管理的主要是中长期纯债。

陈桂都的代表产品，这些产品的年化回报抛掉基金费率还不如银行存款让人更放心。

通过以上，无论是产品规模结构，还是产品获奖的结构上，都是固收强于权益基金的，权益基金里有一位基金经理比较突出那就是杜洋。

六、代表产品

从总指数上看，同类排名处于中上等，主要是固收类产品多，权益产品突出的较少。

（1）仅1只权益类产品规模超百亿，即赵蓓的工银前沿医疗，这只产品表现是不错的，目前履历里显示赵蓓在休产假。

（2）紧随其后的产品是袁芳的工银文体产业股票，基金规模93.07亿。（2022年7月12日）

以上两只产品一个医疗主题，一个是文体产业主题，都是主题类型的。

七、代表基金经理

（1）超百亿的基金经理-偏权益

除工银前沿医疗的赵蓓、工银文体产业股票的袁芳外，混合型和偏股型里，超百亿基金经理总共有8位超百亿的基金经理，分别为偏债型的杜海涛、何秀红、何肖颉；偏股型的：王君正、赵蓓、袁芳、杜洋、鄢耀。

（2）超百亿的基金经理-指数

指数产品里三位超百亿的基金经理，分别是同业存单指基100亿的王朔；债券型指数产品的陈涵；权益类指数基金经理超百亿的赵栩。

八、资产配置

从资产配置上看，截至2022年Q1，债券类资产占比*，为56.86%，超过了一半的资产，其次是现金的配比，为18.32%，紧随其后的是股票类资产，为18.16%，整体是偏债稳健风格。如下图：

从行业配置上看，申万一级行业里，配置前三大行业分别是：医药生物、电力设备、银行。

或许*的一只主动权益超百亿基金产品工银前沿医疗，贡献了较大的力量。

从重仓股票看，第一大重仓股是药明康德，其次是宁德时代。

九、公益等其他方面

1、6月份出具了一个社会责任报告：工银瑞信基金2021年社会责任报告

https://static.icbccs.com.cn/GY_H5/www/gw/gyrx2021report.pdf

2、投教方面做得挺好

以投资者教育基地为主阵地，在喜马拉雅发布了【财听懂】【反洗钱小攻略】官网上有反商业贿赂专栏。

3、社会责任报告里提出要为经济 社会高质量发展、广大人民美好生活需求、直接融资市场 发展作出更大的价值贡献，在社会责任履行方面努力贡献 更多的工银瑞信力量。

（1）积极开展消费帮扶，定向采购农产品，助力农户增收致富；

（2）加大教育捐赠支助力度，为多个地区捐赠教育设施和资助贫困学生完成学业，助力教育事业发展；

（3）心系偏远地区人民，持续开展“捐衣助暖”活动，让“温暖”送达百千户人家；

（4）积极为教育基金、慈善基金提供投资管理服务，助力慈善事业发展。

（5）员工关爱方面，举办各类兴趣类的活动。

（6）绿色运营方面，投资端的侧重，办公区的节能环保的改进。

（7）尤其注意的是投顾、投教方面做得不错。*投资者教育基地获奖业内*奖项监管“*”考评奖。

综上，整体评价，很银行范儿。

本文为个人观点，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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工银瑞信睿智进取一年封闭运作

基金要素

基金代码：A类：501218，C类：013933。

基金类型：股票型FOF基金。

业绩比较基准：中证800指数收益率*90%+中债-新综合财富(总值)指数收益率*10%

这是一只FOF-LOF基金，也就是基金中基金，投资于其他基金的基金，未来会在场内上市交易。上周我们说，如果工银瑞信要发行股票型FOF的话，我们要好好写一次，没想到，今天就来了

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：工银瑞信基金，目前总规模超过7500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过2100亿元，管理规模非常大，但权益类投资的占比不算高。

基金经理：本基金的基金经理是蒋华安先生，他拥有13年证券从业经验和3年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模14亿元。

本次发行的两只新基金，正好补足了工银瑞信FOF的产品线，蒋华安先生之前管理的4只FOF基金，股票中枢分别是20%、40%、45%和60%。而新增的这两只基金，股票中枢分别是10%和90%。

应该说，这样的发行方式，不能算为了发而发，而确实是在布局整个FOF产品线。

代表基金：蒋华安先生管理时间最长的基金是工银养老2035三年 ( 006295.OF )，从2018年10月31日至今，累计收益率58.06%，年化收益率16.53%。这只基金的权益类仓位占比只有40%，在中短期业绩表现比较*。（数据WIND，截止2021.10.28）

我们再来看一下权益中枢是60%的工银养老2045三年 ( 007651.OF )，从2020年1月21日至今，累计收益率30.45%，年化收益率16.23%。短期业绩表现比较*。（数据WIND，截止2021.10.28）

结合上面两只基金，我们有如下结论和判断：

更多信息，我们主要以工银养老2035三年为分析对象，辅助参考工银养老2045三年，进一步来看基金的持仓特征，做更深入的了解。

持仓特点

第一，从资产配置图上来看，基金主要投资于其他基金中，从2020年开始，也会自己买股票，值得关注的是，股票部分的仓位还不低，在20%左右，而2035这只基金本身的权益类仓位中枢才40%，也就是说，基金和股票各配置了一半，这个股票投资占比是比较高的。

第二，FOF基金有股票的好处之一是，可以参与打新，增加一点投资收益。今年以来2035基金一共获配了287只新股，获配金额1212万，假设涨幅50%，那么就是600万投资收益，相对于6个亿的基金规模而言，增厚了1%的投资收益。

第三，基金的整体股票仓位控制的非常好，目前在45%。但还是刚才说的那个问题，自己投资的股票占比很高。

第四，工银瑞信的FOF基金，投资于自家基金的占比是比较高的，目前在40%多，差不多一半买了自家的基金，这一点和汇添富的FOF有点像。

目前前三大持仓管理人分别是工银瑞信基金、国泰基金和易方达基金，整体也只配置了5家管理人，而在2020年6月份，这个数字是10家。这表明蒋华安先生对于组合还在不断的调试。

第五，目前各大类资产，基金基本都有涉及，但总的来说，还是以股债为主。

第六，从基金的持有期数来看，绝大多数持有时间在一年以下，超过一年的占比为25%左右。整体来看时间不算很长。

第七，蒋华安先生的持仓基金数量不多，一共只有20多只。

前十大重仓基金中，有7只是债券类基金和货币类基金，我们不多展开，两只国债ETF，几只工银瑞信基金自己家的债券基金。这样的选择没什么毛病，OK。我们再来看一看几只偏股类基金。

首先，有一个明显的特征是，蒋华安配置的基金都是行业主题型的，相当于他自己做组合管理，选择各个行业中他认为*秀的基金经理，把他们管理的基金作为工具，来实现组合配置。

比如，第六大重仓基金是工银瑞信前沿医疗A（001717.OF），这是一只普通股票型基金，基金经理是赵蓓，持仓占比为4.31%。是我们主题投资池中的一位基金经理，不错的医药行业经理。

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第八大重仓基金是工银瑞信文体产业A（001714.OF），这是一只普通股票型基金，基金经理是袁芳，持仓占比为3.91%。她是一位通过精选高质量股票+考虑估值和成长的性价比+行业比较来构建组合的基金经理，是我们一级投资池内的一位基金经理。她目前的问题在于，规模的极速上升，对她的投资框架来说，是有压力的。

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第九大重仓基金是国泰智能汽车A（001790.OF），这是一只普通股票型基金，基金经理是王阳，持仓占比为3.78%。富国基金王登元管理的FOF也拿了王阳管理的这只新能源车主题基金。

除此之外，他还配置了好几只偏消费的基金，比如王宗合的鹏华消费优选，刘彦春的景顺长城新兴成长，以及张坤的易方达蓝筹精选。

港股部分的投资，他选择了工银旗下赵宪成的工银瑞信沪港深、易方达恒生H股ETF和易方达中证海外互联ETF，这部分的仓位配的还不算少，港股最近的下跌对他有一定影响，但站在往未来看，这部分的配置还是有道理的。

第八，我们再来看下基金的季度报告。

相比于看股票基金经理而言，看FOF基金经理的季报，视野会更广泛，很多做资产配置的基金经理会对大类资产做更多的观察，蒋华安先生对经济、货币政策、流动性以及各大类资产在三季度的表现做了简单的回顾。

三季度，本基金穿透后权益仓位保持在中性水平，结构上以均衡配置为主。受基本面、政策面等方面因素影响，消费、医药等“核心资产”大幅下跌，市场快速轮动，转向集中拥抱周期、成长等短期高景气板块。本基金偏均衡的配置面临较大压力。

确实，蒋华安先生买了很多大盘成长风格的基金，自己的股票持仓也是如此。最近的业绩一般。

市场表现极度分化，冰火两重天，短期高景气板块的超额收益被核心资产的大幅下跌所拖累。这一分化在7月中下旬开始急速拉大，直到9月中旬才出现一定收敛。考虑到上游涨价受政策影响大，持续时间存在很大不确定性，在轮动很快的市场上更容易大幅波动，本基金参与较少。本基金7月初加大了纯债基金的配置比例和久期，在7月初全面降准背景下获得了较好的收益。

截至三季度末，本基金穿透后权益仓位保持中等水平，对消费、医药、成长等主要板块保持基本均衡配置的基础上，适当高配低估值板块；债券仓位和久期保持中性偏高位置。

他很少配置全市场选股的基金经理，这是他管理FOF基金的一个特点。

长远看，将密切关注能源革命给宏观环境和各大类资产带来的长期深远变化，积极审视大类及二级战略配置的应对策略。展望四季度，在增长下行压力继续加大、上游价格上涨幅度仍然难以预期、美联储政策外溢效应持续增强的背景下，资本市场仍面临较大的不确定性。

将维持股票、债券偏均衡配置，在市场有一定调整时加大相应资产的配置力度。

权益资产方面，A股各板块分化程度预计有所收敛，关注四季度胜率较高的低估值板块和前期跌幅较大、基本面良好的长期高性价比板块。

固收资产方面，维持债券资产中性偏高的配置力度和久期，规避信用风险。

对未来看好的是低估值板块，比如配了很多银行、港股，看好前期跌幅较大的长期高性价比板块，比如消费类基金。这些我们也从基金持仓中看到了。

投资理念与投资框架

在最近的一次访谈中，蒋华安先生介绍了自己的投资框架。他表示资产配置主要分为三个部分，战略资产配置要量体裁衣，战术资产配置要量力而行，在平衡要遵守纪律。

对基金经理的筛选，他表示关键是要区别能力与运气，关注超额收益是否可持续。

更多访谈内容，感兴趣的投资者可以搜索《工银瑞信基金蒋华安：资产配置与优选基金并重，稳定中枢为稳健投资护航》一文查看。

一句话点评

从我们上面的分析来看，我们比较认可蒋华安先生在战略资产配置上的纪律性，但在战术选择上，他今年来的选择没有给基金带来很好的收益，但这一点我们也不能苛求太多，毕竟这样割裂的市场，确实有很大的难度。

对于熟悉工银瑞信基金，熟悉蒋华安先生的投资者而言，他管理的FOF基金还是值得考虑的。我们会对他继续观察一段时间。

值得注意的是，这只基金是FOF-LOF基金，上市后可能会面临折价，这点需要有预期，但是，这没那么重要，如果买了，建议长期持有。另外，不着急的话，可以考虑未来在场内捡便宜～

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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