001417基金(融通动力)001417基金*净值
001417基金(融通动力)001417基金*净值
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03月04日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）03月03日净值上涨3.23%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4690元，累计净值为1.4690元。
汇添富医疗服务混合基金成立以来收益47.19%，今年以来收益18.28%，近一月收益13.61%，近一年收益49.75%，近三年收益81.36%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益47.19%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有乐普医疗（持仓比例8.67%）、恒瑞医药（持仓比例7.69%）、泰格医药（持仓比例7.30%）、安图生物（持仓比例6.73%）、益丰药房（持仓比例6.34%）、智飞生物（持仓比例6.29%）、爱尔眼科（持仓比例5.67%）、药明康德（持仓比例3.98%）、卫宁健康（持仓比例3.65%）、迈瑞医疗（持仓比例2.41%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
19年四季度，A股医药行业先涨后跌，明显在11月中旬的医保谈判结束之后，医药板块脱离市场，开始进入独立的向下调整。
4+7集采扩容在三季度发生，其后市场并未出现明显板块式调整。显示对于过专利期的仿制药的大幅度降价集采，符合市场的预期，也符合社会的基本价值判断。
但是对于主要是创新药品的价格谈判，尤其是刚上市不久的国产创新药品的谈判，则营造了对于创新药商业环境的不稳定预期，其政策风险陡增。毕竟，从过去一年的执行结果来看，接受集采的仿制药企业，业绩还是出现了大面积的恶化，尤其长期经营假设遭遇极大挑战，市场会担心这种政策压制的基本面恶化也会在创新产品公司中蔓延。
尤其在医保谈判之后，各地医保探索新的招采制度，将集采开始泛化。非医保品种、未过一致性评价品种，纷纷被各地医保局拿来开始了政策制度的竞赛。甚至一个县级医保局的文件都会引发资本市场的恐慌。政策推行过快过猛，带来市场与社会政策预期的紊乱，对应是长期经营环境的不确定性增加，使得医药核心资产19年以来高涨的估值开始遭遇冲击。
对本基金而言，四季度的主要操作是，降低广泛认知的高知名度高估值资产的持仓，适度增加即将出现积极变化、价值又相对低估资产的持仓，调整组合的风险收益特征以应对新的市场变化。
08月31日讯 融通动力先锋混合型证券投资基金（简称：融通动力先锋混合，代码161609）08月28日净值上涨1.98%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.2110元，累计净值为3.1740元。
融通动力先锋混合基金成立以来收益317.35%，今年以来收益52.67%，近一月收益10.16%，近一年收益77.29%，近三年收益72.29%。
融通动力先锋混合基金成立以来分红9次，累计分红金额21.64亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为朱丹，自2015年07月04日管理该基金，任职期内收益84.41%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中旗股份（持仓比例9.80%）、比音勒芬（持仓比例6.53%）、歌尔股份（持仓比例6.40%）、先导智能（持仓比例4.86%）、宁德时代（持仓比例4.75%）、光线传媒（持仓比例4.53%）、健友股份（持仓比例4.23%）、蓝晓科技（持仓比例4.05%）、拓斯达（持仓比例3.76%）、建设机械（持仓比例3.65%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年是一段不断见证历史的时间。春节前新冠病毒的高度传染性被确认后,中国政府迅速采取一系列强有力措施：如封城，建方舱医院，信息高度透明等；各地医护人员纷纷请战前线，广大民众自觉宅在家中，疫情在短时间内得到了有效控制。国内对新冠病毒的应对堪称高效，但西方重要国家的政府在最初有效时间内没有重视，最终新冠病毒在全世界多数国家蔓延。新冠疫情在全球范围内产生一系列的连锁反应：油价跌至20美金；美股终结十年牛市，出现多次熔断。二季度美联储大规模放水，油价回到40美金附近，美股v型反转，A股也在3000点盘整一段时间后开启一轮快速的上涨。本基金上半年保持较高仓位，行业配置以医药和新能源板块为主。
截至本报告期末本基金份额净值为1.828元；本报告期基金份额净值增长率为26.21%，业绩比较基准收益率为1.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国内疫情控制良好，经济运行缓慢有序恢复。海外新冠病毒传播较快，短期没有看到控制住的趋势。要从根本上抑制新冠，消除病毒对人类经济生活的负面影响，目前只能寄希望于疫苗的早点问世或者*药的发现。新冠疫情给社会生活带来了一系列深远的影响，而重大的投资机会通常藏在这些缓慢而巨大的变化中。
站在目前时点，美股新高，但潜在问题重重。美联储激进量宽是短期应急措施，也是大选年妥协的政治选择。放水并不能有效解决疫情对实体经济的影响，同时后遗症可能在某个时间集中爆发，这是一个潜在的风险点。对于A股，我们目前看法有两点：第一，我们依然坚信这或是中国资本市场一波长牛市的起点，长周期看市场还有巨大的空间；第二，美股下半年某个时期可能会出现比较大的扰动，a股也会短期出现比较大的波动。
最近两年中国经济都处于新老产业更替的阶段，我们觉得新能源车行业具有广大产业空间，同时具备全球竞争力的公司已经初见雏形。一方面本基金会投资新能源车动力电池产业链上各个环节的公司。另一方面整个汽车行业从封闭走向开放，中国的很多汽车零部件公司有机会参与到全球的供应链再分配的过程中，也会逐渐诞生出具有全球竞争力的公司。此外医药行业也是本基金一个重要的投资方向。以2019年为起点，中国会走出若干个伟大的公司，寻找到这些公司并且重仓他们是本基金主要的投资思路。（点击查看更多基金异动）
04月02日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）04月01日净值上涨1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0640元，累计净值为1.0640元。
汇添富医疗服务混合基金成立以来收益6.61%，今年以来收益25.03%，近一月收益8.46%，近一年收益1.04%，近三年收益29.91%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益6.61%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有乐普医疗（持仓比例7.27%）、智飞生物（持仓比例6.91%）、爱尔眼科（持仓比例6.49%）、益丰药房（持仓比例5.99%）、安图生物（持仓比例4.74%）、美年健康（持仓比例3.45%）、片仔癀（持仓比例3.17%）、恒瑞医药（持仓比例2.73%）、中国国旅（持仓比例1.60%）、泰格医药（持仓比例1.55%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾18年全年，A股医药板块先涨后跌，整体波动较大。申万医药板块全年下跌-27.67%，虽然跌幅与沪深300相当，但医药指数年内高点向下*回撤接近-40%。在上半年，由于医药板块相对不受宏观经济波动和贸易冲突的影响，在板块配置中防御价值凸显。同时，医药行业的基本面也相对表现突出，在辅助用药受压制、创新药械加速审评的行业背景下，优质医药上市公司总体经营业绩普遍相好。内外双重因素叠加，使得整个上半年，A股的投资资金不断向医药板块聚集，带来了一波非常不错的医药独立行情。但下半年，从某电影上映开始，群众的舆论被引导开始普遍关注医药行业，长生生物的疫苗质量事件恰巧在此时引爆，之后又发生了华海药业缬沙坦召回事件等等，接二连三爆发的医药黑天鹅事件不断发酵，直至最终蔓延带来社会对所有国产医药公司的质疑，这在客观上引发了对医药白马股投资的信心动摇。随后在三季度，新成立的医保局以较快的执行速度推出了4+7仿制药带量采购政策，其单一货源带量、*价中标的游戏规则，最终实现了*高达90%的仿制药降价招标结果。医药行业的诸多事件发生了连锁反应，最终在产业界的一片悲观氛围之下，击溃了投资者最后的心理防线，引发了医药板块在四季度出现了大幅回撤。单看四季度，A股申万医药生物指数在单季度回撤了-17.99%，而恒生医药保健指数更是回撤了-25.38%。一个季度将全年的盈利完全抹杀。群体性事件经各类媒体充分发酵之后，与政府政策产生相互作用，各种非理性因素进行了化学反应，并在较短时间内，引发产业与资本市场的巨大调整，在18年展现了活生生的案例，值得我们认真研究和深刻反省。对此，我们团队也做了深刻检讨，带量采购政策执行结果在资本市场上并非只带来了仿制药企的估值崩盘，而是引发了对优质医药股的全面杀跌，这种情况确实是我们始料未及。我们基金虽然一直以来都执行了结构性“轻配仿制药”的决策，也并不能在本季度的两次快速杀跌中，带来足够的超额表现。市场对带量采购政策的解读，显然已经远远超出了直接相关的化学仿制药领域。
截至本报告期末汇添富医疗服务混合基金份额净值为0.851元，本报告期基金份额净值增长率为-8.49%；同期业绩比较基准收益率为-17.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前，从各行各业的微观情况综合来看，19年的宏观经济，应该不大可能很快出现奇迹般的全面改善，向下恶化的风险也并非没有。但是证券市场存在领先宏观经济基本面而提前见底的可能性，毕竟有较低的估值基础，外资在放开进入，而中国家庭的股票配置比例也呈现为近年的低值。当下的资本市场变量众多，特别需要谨慎对待。对于A股医药板块，我们认为，医保局毕竟去年新组建成立，其部门的政策导向与行事方式，医药产业也好，资本市场也好，可能也都需要有个适应过程。客观来看，虽然中国制药工业目前与海外巨头相比，整体上依旧非常弱小，中国创新药企的现金流来源，也不外乎销售化学仿制药与资本市场融资两个渠道，但是，仅仅通过本次4+7城市的带量采购结果，就断言中国制药工业面临生死关头，应该属于过度悲观恐慌的预测，现实应不至于此。这场政策密集推出，只是加速了原本已经正在进行的产业优劣调整，再考虑到国外药企一线高端创新药也在同时加速进入中国市场，整体产业环境将倒逼资源向优质创新药更快转移。从我们数据库跟踪情况来看，在过去一年时间里，手握高端新药的外资药企巨头，通过招标谈判、通过快速审评，在中国市场普遍实现了超常规的高速发展，并且其增长势头有增无减。这场内外交困的倒逼，到底是会带来*国产制药公司背水一战的逆转奇迹？还是成为绞杀优质国产药企成长空间的双重绞索？我们会密切跟踪政策的风向，密切跟踪优质公司的经营动向，希望尽快找出答案。不过毕竟医药已经成长成为一个较大的产业，除了制药工业以外，大量优质非制药领域的公司，相对不那么依赖基本医保的企业，本次也被市场进行了各种政策的悲观联想，引发了各种公司的股价崩盘，应属于市场极度恐慌情绪的宣泄，很多被联想的政策，实际执行效力，一定远远不如通过了一致性评价的化学仿制药板块。从商业原理上讲，在医保支付领域，单一强势大买方的形成，本就压抑了卖方持续获取超额收益的潜力。至于其用什么方式来实现，只是个殊途同归的问题。我们在医药领域的投资布局，需要进一步往更丰富的支付体系做配置，才能有望摆脱仿制药企互相厮杀的囚徒困境。除此之外，唯有持续的创新能力才是解决之道。我们会更加关注创新类资产。在中国传统制药成长模型遭遇空前挑战之时，创新药服务的相关产业链，发展的需求和成长动能，只会增加而不会缩减，这也会成为我们继续加强配置的方向。从来我们就相信，在医药投资中，“危”“机”共存。在盛夏我们试着谨慎一些，在寒冬我们试着更乐观一点。中国医药产业丰富广阔的市场需求，是优质企业成长的基石。本季度的几次快速下跌，制造了中国优质医药公司极为便宜的19年估值起点，一旦有优质公司证实了其抗政策风险的能力，证实了其创新能力，相信新的投资机会一定会在某个时间点呼之欲出。（点击查看更多基金异动）
随着9月份最后一个交易日落幕，公募基金前三季度业绩表现也浮出水面。统计数据显示，弱势行情之下，基金整体表现欠佳，而医药主题基金表现突出，少数选股型基金经理业绩抢眼，受益于国际油价上涨，最牛QDII基金年内回报为30%左右。
从业绩表现看，数据显示，在普通股票型基金和混合型基金排行榜上，前三季度业绩领跑的均为医药主题基金。
在普通股票型基金中，上投摩根医疗健康基金以6.96%的总回报领跑，交银医药创新、招商医药健康产业基金以超过5%的回报紧随其后，中海医疗保健基金以4.96%的年内回报位居第4名。
在混合型基金中，医药主题基金依然领跑，富国*医疗以18.97%的回报领跑前三季度业绩榜，富国新动力A以17.62%紧随其后，富国医疗保健行业基金年内回报为10.25%，上述三只基金均由于洋管理，重仓股也全部是医药股。汇添富医疗服务、融通医疗保健行业A等基金前三季度回报也均超过8%。
市场人士表示，尽管上述医药主题基金表现抢眼，但依靠的还是基金管理人良好的选股能力，事实上申万医药生物一级行业指数前三季度下跌近12%。统计数据显示，在申万一级行业中，医药生物行业指数前三季度下跌11.81%，在申万医药生物一级行业289只个股中，前三季度上涨的个股仅有52只，跌幅超过30%的多达86只，华大基因、未名生物、恒康医疗、冠昊生物等公司今年以来股价跌幅均超过50%，其中华大基金跌幅甚至接近70%。
从上述表现抢眼的医药主题基金看，大多重仓了业绩表现好的恒瑞医药、智飞生物、康泰生物、科伦药业、爱尔眼科等龙头白马股，成功把握了医药行业分化行情中的机会。
在今年以来的弱势行情中，部分选股能力强的基金经理表现出色。以掌管交银优势行业、交银阿尔法等基金的何帅为例，主要依靠精选个股，他掌管的上述两只基金今年以来的回报均超过10%。从其持仓个股看，主要是具有成长性个股，包括恒华科技、美亚柏科、美亚光电等公司。从其长期业绩表现看，从2015年7月9日管理交银优势行业基金以来，每年均取得了正回报，截至今年9月28日，任职总回报为76.69%，年化收益率为19.29%。
受益于美股大涨，以及国际油价飙涨，相关QDII基金业绩表现抢眼。截至9月27日，嘉实原油基金年内总回报为29.92%，易方达原油A人民币基金年内回报为29.64%。
医药行业主题基金
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| 基金代码 | 基金简称 | 近一年收益 | 手续费 | 操作 |
| 003095 | 中欧医疗健康混合A | 22.95% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 399011 | 中海医疗保健主题股票 | 20.46% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 001417 | 汇添富医疗服务混合 | 18.47% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 004075 | 交银医药创新股票 | 12.92% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
数据Choice数据，银河证券，截至日期：2018-09-28
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