华商盛世基金，华商盛世基金公司
华商盛世基金，华商盛世基金公司
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12月10日讯 华商盛世成长混合型证券投资基金（简称：华商盛世成长混合，代码630002）12月09日净值上涨1.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.6665元，累计净值为4.3215元。
华商盛世成长混合基金成立以来收益325.46%，今年以来收益28.02%，近一月收益3.12%，近一年收益20.42%，近三年收益2.22%。
华商盛世成长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额24.78亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周海栋，自2017年12月21日管理该基金，任职期内收益12.50%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有浪潮信息（持仓比例5.80%）、兆易创新（持仓比例5.07%）、中国软件（持仓比例4.95%）、隆基股份（持仓比例4.37%）、通威股份（持仓比例3.04%）、开立医疗（持仓比例2.92%）、普利制药（持仓比例2.84%）、中国国航（持仓比例2.68%）、南方航空（持仓比例2.65%）、分众传媒（持仓比例2.17%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年三季度，由于宏观经济整体仍处于缓慢下行阶段，经济体现了一定的韧性和政策定力也较足，政府政策面上也处于观望的状态，并没有激进的刺激政策出台，后续也难看到明显的刺激。这样的宏观背景下，市场整体三季度波澜不惊，结构上仍然是消费和科技占优，周期性板块继续下行。表现较好的板块主要集中在消费电子、半导体、计算机软硬件、高端白酒、医药等领域。而与宏观相关度较大的周期、可选消费等表现较弱。从本基金的配置来看，三季度行业配置变化不大，仓位也仍保持较高，依然集中在医药、TMT、航空、养殖、新能源等方向上配置，行业内部更加精选基本面好，未来发展和趋势更好的个股，由于持有的部分TMT股票表现较好，净值表现强于业绩基准。
截至2019年9月30日，本基金份额净值为2.4906元，份额累计净值为4.1456元。本季度基金份额净值增长率为3.73%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.16%，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率3.57个百分点。
备受瞩目的6只独角兽基金6月11日开始正式发行。独角兽基金值得买吗？有哪些优势和风险点？如果买的话，该买哪一只呢？
产品卖点：与社保基金一起投资*企业
独角兽基金的正式名称为战略配售基金。在各路渠道铺天盖地的宣传下，产品卖点非常清晰明了：
一、独特的投资方向。战略配售基金只参与一级市场投资，主要投资于未上市战略配售企业IPO和海外企业科技巨头CDR。通过战略配售基金，个人也能成为如BATJ、小米等中国*创新企业的股东。
二、打新基金中的VIP。作为战略投资者，每一只基金都可以单独拿到不少于总量3%的CDR份额。相比一般打新极低的中奖概率，战略配售基金拥有***的中签率。
三、成本低廉。此次战略配售基金一元起购，个人投资者认购/申购上限为50万元。费率方面创下历史新低，认购费率低至0.6%，管理费率仅0.1%/年，不到普通基金的十分之一。
四、与社保基金同行。此次战略配售基金限定了投资者范围，先面向个人投资者募资，若是个人投资者合计募集规模不到500亿则向机构投资者配售；超过500亿，则不对机构客户发售。仅4类与养老金相关的机构客户能够认购战略配售基金，分别为社保、基本养老金、企业年金及职业年金，4类机构客户也是按照这一先后顺序进行认购。也就是说，个人投资者或与社保基金等成为共同利益人。
产品风险：会不会成为接盘侠？
风险总是与收益相随。在产品的各大卖点中，最受争议的就是CDR的收益和风险问题。有投资者质疑，这些公司在美股的估值很高，CDR回归后我们会不会成为接盘侠？
一位战略配售基金拟任基金经理认为，判断估值高不高，需看企业本身的成长性。“以腾讯为例，2011年至2017年一直保持高速增长，这样的企业虽然是巨无霸，但不能说价格一定是高估了。”
此外，战略配售基金参与CDR配售或有一部分“安全垫”：
第一部分是参与CDR配售的折扣。部分市场人士认为，此处不确定性较大。前述基金经理告诉界面新闻，CDR打折问题是各方博弈结果，他们跟一些海外投资者沟通过此问题，反馈并没有很大意见。“如果原价发CDR，我们也不乐意接受。需一公司一议，但相信一定有折扣。”
第二部分是回归A股后价值重估带来的溢价，前述基金经理对这部分估值溢价的预期是20%。
CDR折扣和回归后的估值溢价两部分组成了基金的“安全垫”。该基金经理表示，纳斯达克估值比A股科技股估值更低，海外CDR回归参照海外价格会有一个折扣。也就是说，海外价格本身跟国内比已经偏低了，战略配售基金在海外估值基础上再打个折，相当于折扣上再打折。
不可回避的问题是美股方面价格与CDR价格的镜像效应。“在目前我们能预期到的，比如打个八折，再加上对它20%的溢价，也就是相当于有50%的安全垫。如果美股股价不变，获利空间就是50%。如果下跌，同步跌幅30%，刚好在成本线上。”该基金经理粗略测算道。
上市后是折价还是溢价？
与普通打新基金相比，这6只战略配售基金无需底仓配置，但持有的标的资产有至少一年的限售期。可以折价拿项目，但有锁定期，这种模式让人不禁联想起此前的爆款产品定增基金。
再将其与定增基金相比较，战略配售基金产品设计也有诸多相似之处：本身有三年封闭期，每半年受限开放一次，成立半年后可上市交易。
这就引发了一个新的问题，上市后场内价格可能出现折溢价。
回顾定增基金的历史，同样作为预期收益高于预期风险的高性价比产品，当时*的吸引力在于项目折价的“安全垫”。由于限售股的估值方式较为特殊，对定增基金的价值判断并不容易，未来对战略配售基金的价值判断或也将出现三个价格：
第一个是标的资产的二级市场价格。
第二个是标的资产由于限售因素，在基金中反映出的偏谨慎估值（包含了看跌期权价值，详见界面新闻2017年9月7日报道《定增基金可能又要跌 *限售股估值方式影响有多大》），若出现浮盈价值将被低估。
第三个是基金在二级市场的交易价格。
综合考虑上述因素，战略配售基金上市后，可能出现的折溢价情形
一、溢价可能性：考虑到战略配售基金拥有稀缺的战略配售权，如果标的资产日后股价上扬，被市场所看好，出现较高的隐含收益，那么在基金规模已达上限，投资者无法申购的情况下，只能通过二级市场买入，出现溢价。
二、折价可能性：考虑到战略配售基金有三年封闭期，流动性较差，在基金表现平淡的情况下，可能在二级市场被抛售，出现折价。
想预测战略配售基金上市后的情况，不妨再回顾一下定增基金的场内折溢价历史：前期有定增基金参与的项目获得丰厚的浮盈，且出现较高的隐含收益，在二级市场颇受投资者追捧，出现溢价。但由于后期基金整体表现平淡，项目折价率收窄、标的资源匮乏、项目退出难题等等，使得产品封闭性与投资者流动性需求之间的对立关系突显，场内折价率高企。
六只基金该选谁？
此次共有六家基金公司一起发行，产品设计、投资方向、投资目标完全一样，投资者该如何选择呢？
先来了解一下影响战略配售基金最终表现的因素有哪些：
一、战略配售部分的收益。据了解，在各家3%战略配售的规定动作基础上，各家有一定的发挥空间，配比或在3%-6%之间，这部分发挥空间会影响基金净值表现。一年限售期过后，基金选择持有还是卖出，也将影响基金表现。
二、固定收益部分的收益。战略配置部分之外，基金将配置一些货币资产与债券基金，固定收益能力更强的团队更有优势。
三、运营能力。作为规模可能达到500亿元的巨无霸基金，基金团队的运营能力不可忽视。
因此，即使产品发行初衷和设计完全一样，未来收益也可能会有所差异。
本次参与发行的六家基金公司中，即有五家公司为此前国家队基金参与者，此前国家队基金的表现可作为参考之一。回顾此前的国家队基金表现，在同样的背景下诞生，有着同样的目标，业绩却大相径庭，首尾差距达到30%！
从上表可以看到，招商基金的表现*。招商丰庆（001773）成立以来回报高达35%，易方达瑞惠与南方消费活力紧随其后，回报率不到30%，而华夏新经济（001683）仅为5.3%。
再来看看各家公司的团队配置。下面是六只基金的拟任基金经理名单：
从基金经理的选任上，可以看出不同基金公司的思路：
易方达、招商基金、嘉实基金三家为多基金经理制，其中易方达基金阵容最是庞大，不仅有国家队基金经理，还有管理企业年金的权益类老将付浩、管理社保组合的固收类基金经理胡剑与纪玲云。
华夏基金、招商基金都派出了此前有定增基金管理经验的基金经理；南方基金与汇添富基金派出了主打消费股的基金经理；南方基金与易方达基金的基金经理都有国家队基金的管理经验。
单从基金经理的权益类业绩来看，南方基金与易方达基金的优势相对突出：南方基金蒋秋洁年化收益超10%，易方达基金付浩曾管理的基金科瑞不到七年回报超200%。
值得注意的是，在易方达基金、招商基金的基金经理身上，都有着“运作支持”背景，其中招商基金的基金经理姚飞军还任投资支持与创新部总监，负责定增和新股申购工作，招商基金也是业内*一家设立了投资支持与创新部的公司。
综上所述，从收益与风险的角度来看，战略配售基金属于预期收益高于风险的产品，性价比较高。封闭期三年，场内折溢价未知，且办理转托管手续较为繁琐，流动性需求较高的投资者应谨慎考虑投资。产品方面可参考国家队业绩、基金经理履历、权益类与固收类投研团队能力、基金运营能力等因素综合比较。
09月16日讯 华商盛世成长混合型证券投资基金（简称：华商盛世成长混合，代码630002）09月15日净值上涨2.33%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.2859元，累计净值为4.9409元。
华商盛世成长混合基金成立以来收益424.29%，今年以来收益19.80%，近一月收益0.52%，近一年收益26.17%，近三年收益33.33%。
华商盛世成长混合基金成立以来分红2次，累计分红金额24.78亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周海栋，自2017年12月21日管理该基金，任职期内收益38.64%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国软件（持仓比例8.10%）、东华软件（持仓比例6.93%）、浪潮信息（持仓比例6.70%）、分众传媒（持仓比例5.94%）、中国国航（持仓比例5.60%）、普利制药（持仓比例4.71%）、中科曙光（持仓比例4.50%）、华域汽车（持仓比例3.76%）、东方航空（持仓比例3.63%）、东方通（持仓比例3.59%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年以来，市场在经历了年初以来国内外疫情带来的两次大幅冲击之后，进入了震荡上行的通道中。为应对疫情给经济、社会带来的巨大冲击，全球各国政策都进入了宽松周期，宽松的货币环境为市场的反弹创造了基础条件。但另一方面，疫情反复、中美博弈等风险始终没有完全消除，基本面修复缓慢，市场表现突出结构化的特点。表现较好的主要为两个方向，一个是受益疫情超预期发展的医药、日常消费等；另外一类是受益全球流动性宽松的长久期核心资产，主要为各消费行业龙头；而其他板块则普遍表现较差，尤其是顺经济的周期及金融方向。从本基金的配置来看，行业配置变化不大，依然集中在科技和顺周期等方向上，行业内部更加精选基本面好，未来发展和趋势更好的个股，但由于在食品饮料、医药上配置较少，净值表现较弱。
截至2020年6月30日，本基金份额净值为2.8947元，累计份额净值为4.5497元。本报告期内本基金份额净值增长率为5.54%，同期基金业绩比较基准的收益率为2.23%，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率3.31个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
一年前，第一财经在专访华商基金总经理梁永强时问他，会不会在华商干到退休？对这个问题，梁永强没有直接解答。如今，这个问题有了答案。
7月14日早间华商基金公告，总经理梁永强出于个人原因离职。第一财经从接近梁永强人士了解到，梁永强的下一站或为私募基金。
谈及梁永强，公募基金行业几乎“无人不知”。梁永强于2004年7月进入华商基金筹备组工作，11年后，他成了公募基金*少壮派的代表。任职近3年后，梁永强从总经理一职离任。这也意味着，梁永强与华商基金14年的缘分划上句点。
性格内敛的梁永强在被董事会选为总经理候选人时，一度纠结良久。“有些东西自己是定不了的，就这个事情，我自己想了好久。”当时向
明星基金经理之路
在公募行业，既做管理又做投研的基金老总并不多，华商基金总经理梁永强便是其中一位。
梁永强真正开始管理基金是在2008年8月。当时华商基金第二只基金华商盛世成长发行，梁永强担任基金经理。
适逢2008年市场大跌，显然不是基金发行的好时候。难能可贵的是，梁永强顶住了赎回压力和市场调整，华商盛世成长在下跌中仍然取得了1.25%的正收益；2009年，华商盛世成长净值增幅106.8%，与该年度业绩*仅差9.39%。
从那个时候起，梁永强开始在资本市场崭露头角，虽然王亚伟当年以116.19%的收益率问鼎公募排行榜，明星光环依旧加持，但历史的天平已然开始倾斜。
转到2010年，华商盛世成长一路高歌猛进，以*优势战胜市场上所有对手夺得全行业业绩排名第1，梁永强与华商盛世成长名声大噪。
Wind统计显示，到2012年4月24日，梁永强将华商盛世成长交棒于下任时，其管理华商盛世成长期间回报高达104.93%，年化回报为22.15%，在198只同类产品中排名高居第2。
此外，梁永强将更多的精力放在了华商动态阿尔法上，这也是他独立负责管理的第一只产品。2013年，华商动态阿尔法位列同类产品的第二名，收益率51.46%，他管理的另一只产品华商主题精选位列326只标准股票型可比基金第六名，收益率高达63.42%。两只基金规模共计41.46亿元。
熟悉梁永强的人都知道，他是一位自上而下型的选手，分析逻辑一般是从行业出发到个股。相比其它主动权益类基金经理，他较少调仓。虽然也关注市场中各色各样的信号，但对他来说，信息显示的是资金的动态，是否需要据此调整自己的投资策略，则需要独立判断。
梁永强一直强调“心性”二字。他认为，对一名基金经理而言，业绩、排名、净值乃至外界的压力总是如影随形，由于市场阶段性的定价机制与基金经理的风格不可能时时匹配，基金经理势必要有相当的承担。
“如果心性不稳，投资就很难稳定。”梁永强说。
在梁永强看来，资本市场充斥着对于人性的演绎和诠释，成功的投资不光要理解市场的走势，还要透过市场去更好地理解人性的特点，更好地了解自身的性格。“关键还在于眼光和眼界，眼光要长远，眼界要宽广。”
在投资决策的实践中，梁永强强调最多的就是学习，持续学习深入理解市场和社会的演化。在梁永强看来，事物的变化一定是由内而外的，只有不断地持续学习，才能提升自己的思维能力以及对事物变化的理解。“社会的发展是有趋势的，要先于别人把握住趋势。对各类资源理解得越深，便越能深入了解它的变化以及趋势。”
辞任华商总经理
熟悉梁永强的人都知道，梁永强生性内敛，做事“不温不火”，这种特质也带到对华商基金的管理中。
“不要看到其他公司发展货币基金，我们也上马货币基金；不要因为其他公司热衷于发行保本产品，华商也跟着来。”梁永强对第一财经说。
在他的规划中，不会人云亦云，与其他公司进行横向的比较，从而决定华商基金的发展节奏。
“我的原则是，只做最适合于自己、最适合华商的事情。”他说。
基金经理与总经理的双重身份，自然决定外界赋予梁永强的压力不会太小。一方面，作为基金经理要承担市场阶段性的定价机制与基金经理的风格不可能时时匹配的业绩质疑；另一方面，作为基金公司总经理，梁永强需要对公司战略、发展方向等做出全局性部署统筹。
在梁永强履新华商基金总经理时，正好是断崖式下跌第二轮之后不久。之后的次年年初，股市又有了再一次剧烈的估值调整，而到了2018年，华商债券大面积“踩雷”令外界诧异。
不过，他把人生的每一次痛苦经历都当作了修炼，这一次也没有例外。他的微信签名是，“但愿空诸所有，慎勿实诸所无”。有我，小我，无我，对世界理解的维度取决于对自我的定义。对不惑之年的梁永强来说，这就是一场修行。
随着华商基金的一纸公告，梁永强14载华商时光就此告一段落。对梁永强而言，从华商的离开不过是另一个开始。
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